医药生物行业半年报综述：行业整体增速放缓结构性机会明显

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)目录 HYPERLINK l _bookmark0 1 HYPERLINK l _bookmark0 、药业体速，内分日明显4 HYPERLINK l _bookmark1 因导上年增速缓板整费率稳定4 HYPERLINK l _bookmark2 医制业速回落未结分明显4 HYPERLINK l _bookmark5 营、利速，整费率对定4 HYPERLINK l _bookmark10 要行增放结构细亮较多5 HYPERLINK l _bookma

2、rk11 原药业增体回，来业中要性显5 HYPERLINK l _bookmark14 化制：块分化显未仿药务仍承压6 HYPERLINK l _bookmark17 中：制医费等策力未仍相对压6 HYPERLINK l _bookmark20 生制：业保持快速看未发展景7 HYPERLINK l _bookmark23 医商：票响基消，好通头及锁售块7 HYPERLINK l _bookmark28 1.2.7 HYPERLINK l _bookmark28 医服：块增速高看服龙及外研细领域8 HYPERLINK l _bookmark31 股绩速对，高气细领个增速快9 HYPERLINK

3、l _bookmark37 2 HYPERLINK l _bookmark37 、初今块体较好板估仍合区间12 HYPERLINK l _bookmark3 图表 HYPERLINK l _bookmark3 1：内药造累计入增速4 HYPERLINK l _bookmark4 图表 HYPERLINK l _bookmark4 2：内药造累计润额增速4 HYPERLINK l _bookmark6 图表 HYPERLINK l _bookmark6 3：2017到2019H1医药块收增速4 HYPERLINK l _bookmark7 图表 HYPERLINK l _bookmark7 4：

4、2017到2019H1医药块关用率4 HYPERLINK l _bookmark8 图表 HYPERLINK l _bookmark8 5：2017到2019H1块归净（）增速5 HYPERLINK l _bookmark9 图表 HYPERLINK l _bookmark9 6：2017到2019H1块扣归净（）增速5 HYPERLINK l _bookmark12 图表 HYPERLINK l _bookmark12 7：料板营（亿及速5 HYPERLINK l _bookmark13 图表 HYPERLINK l _bookmark13 8：料板归净利扣（）增速5 HYPERLINK l

5、 _bookmark15 图表 HYPERLINK l _bookmark15 9：学剂块收（）增速6 HYPERLINK l _bookmark16 图表 HYPERLINK l _bookmark16 10：化制板母净、非亿及速6 HYPERLINK l _bookmark18 图表 HYPERLINK l _bookmark18 11：中板营亿）增速7 HYPERLINK l _bookmark19 图表 HYPERLINK l _bookmark19 12：中板归利、非亿及速7 HYPERLINK l _bookmark21 图表 HYPERLINK l _bookmark21 13：

6、生制板收（）增速7 HYPERLINK l _bookmark22 图表 HYPERLINK l _bookmark22 14：生制板母净、非亿及速7 HYPERLINK l _bookmark24 图表 HYPERLINK l _bookmark24 15：医商板收（）增速8 HYPERLINK l _bookmark25 图表 HYPERLINK l _bookmark25 16：医商板母净、非亿及速8 HYPERLINK l _bookmark26 图表 HYPERLINK l _bookmark26 17：医器板收（）增速8 HYPERLINK l _bookmark27 图表 HYP

7、ERLINK l _bookmark27 18：医器板母净、非亿及速8 HYPERLINK l _bookmark29 图表 HYPERLINK l _bookmark29 19：医服板收（）增速9 HYPERLINK l _bookmark30 图表 HYPERLINK l _bookmark30 20：医服板母净、非亿及速9 HYPERLINK l _bookmark32 图表 HYPERLINK l _bookmark32 21：2018H1同增速间药司布9 HYPERLINK l _bookmark33 图表 HYPERLINK l _bookmark33 22：2019H1同增速间药

8、司布9 HYPERLINK l _bookmark34 图表 HYPERLINK l _bookmark34 23：2018H1同净利速间药司布10 HYPERLINK l _bookmark35 图表 HYPERLINK l _bookmark35 24：2019H1同净利速间药司布10 HYPERLINK l _bookmark36 图表 HYPERLINK l _bookmark36 25：2019H1母增超30的药市司10 HYPERLINK l _bookmark38 图表 HYPERLINK l _bookmark38 26：今以申药板走与深300数比（止19/08/31）12 H

9、YPERLINK l _bookmark39 图表 HYPERLINK l _bookmark39 27：申医指其他级行涨幅，止19/08/31）13 HYPERLINK l _bookmark40 图表 HYPERLINK l _bookmark40 28：医不子涨跌比（止19/08/30）13 HYPERLINK l _bookmark41 图表 HYPERLINK l _bookmark41 29：医行今跌前20个（止19/08/30）13 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:

10、news) HYPERLINK l _bookmark42 HYPERLINK l _bookmark42 302010PE19/08/30）14 HYPERLINK l _bookmark43 图表 HYPERLINK l _bookmark43 31：机在药的持配比例15 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)1、医药行业整体增速放缓，内部分化日益明显多因素导致上半年业绩增速放缓，板块整体费用率稳定万联券亿比长8.9药造业1822.21.218H11819H1万联券图表1：国内医药制造业

11、累计收入及增速图表2：国内医药制造业累计利润总额及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券图表3：2017年到2019H1医药板块营收及增速图表4：2017年到2019H1医药板块相关费用率资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券2019年H118.62019年H14.5pp18年H1图表3：2017年到2019H1医药板块营收及增速图表4：2017年到2019H1医药板块相关费用率资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金

12、(公共邮箱:news)16.93、16.12，别同；18年销费率比升多主由行内业营产（，2018A、2019H1分为2.212.07，时业部研15万联券为8.364.96较17.920.918年H1业绩增速万联券图表5：2017到2019H1板块归母净利（亿）及增速图表6：2017到2019H1板块扣非归母净利（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券主要子行业增速放缓，结构性细分亮点较多图表7：原料药板块营收（亿）及增速图表8：原料药板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券原药块增速10.6速别为3.92增速较去年同期均

13、有所下滑。主要是一方面18图表7：原料药板块营收（亿）及增速图表8：原料药板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)包含MAH学剂块增速归净扣非速别5.132.72；1918（4012图表9：化学制剂板块营收（亿）及增速图表10：化学制剂板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券归净、非增分为5.640.23；中201Q2219Q8年1OTC图表11：中药板块营收（

14、亿）及增速图表12：中药板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)2019H24.31.48、（） 图表13：生物制品板块营收（亿）及增速图表14：生物制品板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券1.210.46、9.464.8、12.8图表15：医药商业板块营收（亿）及增速图表16：医药商业板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wi

15、nd、万联证券 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)2019H1，医疗器械板块整体营收增速为14.8，归母净利、扣费增速分别为31.25、（受益于IVD图表17：医疗器械板块营收（亿）及增速图表18：医疗器械板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券疗务块营收速18.8母利扣净增分为-6.9、8.81，（） HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公

16、共邮箱:news)图表19：医疗服务板块营收（亿）及增速图表20：医疗服务板块归母净利、扣非（亿）及增速资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券1.3个股业绩增速相对放缓，高景气度细分领域个股增速较快：2019H15017家（30-5035到医板企总的6业占达80主是两票制图表21：2018H1不同营收增速区间医药公司分布图表22：2019H1不同营收增速区间医药公司分布资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券21H5054 家分占到药块业数的18归净利速正50增区间30企数达36家，别到药块业家数的13增速快有所时绩下滑业数长108总37。 HYPERLINK

17、 / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news) HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)图表23：2018H1不同归母净利增速区间医药公司分布图表24：2019H1不同归母净利增速区间医药公司分布资料来源：wind、万联证券资料来源：wind、万联证券在利润增速较快的上市公司里面，2019H1利润增速较快的公司主要集中在特色原料（RO&M归净增速30的药市司证券简称2019 年 H1 归母净利增速奥赛康4909.98大理药业1281.05新华医疗1116.84太龙

18、药业848.78天宇股份526.37未名医药358.62启迪古汉345.00泰合健康287.08海正药业254.51维力医疗182.35广生堂161.95金陵药业154.06海普瑞149.39仟源医药142.04金城医药113.85马应龙111.34华润三九108.39华塑控股98.09英特集团95.28美诺华91.57海翔药业79.73金域医学78.92昭衍新药78.86贝瑞基因71.95普利制药70.81 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news) HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万

19、联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)博腾股份69.56智飞生物68.08辽宁成大66.15太极集团64.07海思科61.55泰格医药61.04东诚药业59.14蓝帆医疗58.83灵康药业58.32东阳光57.84通策医疗54.07京新药业52.89诚意药业51.68普洛药业50.61花园生物49.97重药控股49.70鹭燕医药48.65康辰药业48.65丰原药业48.54华森制药47.82凯莱英46.37华海药业45.95健帆生物45.63吉林敖东43.38司太立43.32中关村42.83乐普医疗42.68第一医药42.40冠昊生物41.03乐心医疗40.94仙琚制药40.88

20、心脉医疗40.54欧普康视39.75柳药股份39.35凯利泰38.56九州通38.46云南白药37.59益丰药房36.78爱尔眼科36.53同和药业35.93长春高新32.60仁和药业32.48北陆药业32.27大参林32.21 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news) HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)康龙化成32.06一品红31.58贝达药业30.99奥翔药业30.78南微医学30.61理邦仪器30.32昆药集团30.31药石科技

21、30.31山东药玻30.04资料来源：wind、万联证券2、年初至今板块整体表现较好，板块估值仍处合理区间8300，万药数初上33。图表26：今年以来申万医药板块走势与沪深300指数比较（截止19/08/31）资料来源：wind、万联证券月31万药数其他级行涨幅，截19/08/31）资料来源：wind、万联证券 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)30涨49.76块上涨1.22药行业图表28：医药不同子行业涨跌幅比较（截止19/08/30）资料来源：wind、万联证券（ST图表29：医药行

22、业今年涨跌幅前20个股（截止19/08/30）涨幅前二十个股跌幅前二十个股兴齐眼药404.85ST康美-62.11康龙化成279.93*ST长生-61.68 HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news) HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)济民制药245.38宜华健康-53.42冠昊生物159.85亚太药业-40.67龙津药业150.18ST辅仁-38.81健友股份139.32*ST天圣-34.11博济医药139.09*ST生物-27.75金域医学123.84同济堂-24.82圣达生物122.81微芯生物-23.83康泰生物115.55福瑞股份-23.37泰格医药114.87延安必康-21.25通策医疗108.29德展健康-19.28华北制药101.92广誉远-19.00长春高新101.48双鹭药业-18.82欧普康视97.65东阿阿胶-17.77天宇股份96.53永安药业-17.55大参林93.11翰宇药业-16.49维力医疗87.96创新医疗-16.12益