第章财务管理总论

1、White2008CPA_财务成本管理_全国统一考试辅导教材 62/62第一章 财务管理总论近三年题型题量量分析表 题型年份 分值单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值2007121220061211232005111223第一章 财务务管理总论本章为非重点章。本章是财务管理的理论基础，主要为学习以后各章内容提供理论依据。本章学习有关财务管理应遵循的十二条原则，应重点理解其观点和实质，主要关注自利行为原则、信号传递原则、引导原则、净增效益原则和资本市场有效原则。本章从考试来说，分数较少，一般占3份左右，主要考2道客观题。主要考点集中在财务

2、管理目标、现金流转不平衡的内部及外部原因和公司理财原则。本章为非重点章。本章是财务管理的理论基础，主要为学习以后各章内容提供理论依据。本章学习有关财务管理应遵循的十二条原则，应重点理解其观点和实质，主要关注自利行为原则、信号传递原则、引导原则、净增效益原则和资本市场有效原则。本章从考试来说，分数较少，一般占3份左右，主要考2道客观题。主要考点集中在财务管理目标、现金流转不平衡的内部及外部原因和公司理财原则。财务成本管理理科目涉及及财务管理和和成本管理两两部分内容。财财务管理和成成本管理有不不同的管理对对象和知识体体系，不仅在在实务中是性性质不同的两两种工作，在教学计划划中也需要设设置两门课，把

3、把它们放在一一个科目中，只只是为了减少少考试科目的的数量。第一节 财务务管理的目标标财务管理的目标标决定了财务务管理的内容容和职能，以以及它所使用用的概念和方方法。一、企业财务管管理的目标财务管理是企业业管理的一部部分，是有关关资金的获得得和有效使用用的管理工作作。财务管理理的目标，取取决于企业的的总目标，并并且受财务管管理自身特点点的制约。（一）企业的目目标及其对财财务管理的要要求企业是营利性组组织，其出发发点和归宿是是获利。企业业一旦成立。就就会面临竞争争，并始终处处于生存和倒倒闭、发展和和萎缩的矛盾盾之中。企业业必须生存下下去才可能获获利，只有不不断发展才能能求得生存。因因此，企业管管理

4、的目标可可以概括为生生存、发展和和获利。1生存企业只有生存，才才可能获利。企企业生存的“土壤”是市市场。包括商商品市场、金金融市场、人人力资源市场场、技术市场场等。企业在在市场中生存存下去的基本本条件是以收收抵支。企业业一方面付出出货币，从市市场上取得所所需的资源；另一方面提提供市场需要要的商品或服服务，从市场场上换回货币币。企业从市市场获得的货货币至少要等等于付出的货货币，以便维维持继续经营营，这是企业业长期存续的的基本条件。因因此，企业的的生命力在于于它能不断创创新，以独特特的产品和服服务取得收入入并且不断降降低成本，减减少货币的流流出。如果出出现相反的情情况，企业没没有足够的货货币从市场

5、换换取必要的资资源，企业就就会萎缩，甚甚至无法维持持最低的运营营条件而终止止。如果企业业长期亏损，扭扭亏无望，就失去了存存在的意义。为为避免进一步步扩大损失，企企业应主动终终止营业。企业生存的另一一个基本条件件是到期偿债债。企业为扩扩大业务规模模或满足经营营周转的临时时需要，可以以向其他个人人或法人借债债。国家为维维持市场经济济秩序，通过过立法规定债债务人必须“偿还到期债债务”，必要时“破产偿债”。企业如果果不能偿还到到期债务，就就可能被债权权人接管或被被法院判定破破产。因此，企业生存存的主要威胁胁来自两方面面：一个是长长期亏损，它它是企业终止止的内在原因因；另一个是是不能偿还到到期债务，它它

6、是企业终止止的直接原因因。亏损企业业为维持运营营被迫进行偿偿债性融资，借借新债还旧债债，如不能扭扭亏为盈，迟迟早会借不到到钱而无法周周转，从而不不能偿还到期期债务。盈利利企业也可能能出现“无力支付”的情况，主主要是借款扩扩大业务规模模，冒险失败败，为偿债必必须出售不可可缺少的厂房房和设备，使使生产经营无无法继续下去去。力求保持以收抵抵支和偿还到到期债务的能能力减少破产产的风险，使企业能够够长期、稳定定地生存下去去，是对财务务管理的第一一个要求。2发展企业是在发展中中求得生存的的。企业的生生产经营如“逆逆水行舟”，不进则退。在科技不断进步的现代经济中，产品不断更新换代，企业必须不断推出更好、更新

7、、更受顾客欢迎的产品，才能在市场中立足。在竞争激烈的市场上，各个企业此消彼长、优胜劣汰。一个企业如不能发展，不能提高产品和服务的质量，不能扩大自己的市场份额，就会被其他企业挤出市场。企业的停滞是其死亡的前奏。企业的发展集中中表现为扩大大收入。扩大大收入的根本本途径是提高高产品的质量量，扩大销售售的数量，这这就要求不断断更新设备、技技术和工艺，并并不断提高各各种人员的素素质，也就是是要投入更多多、更好的物物质资源，并并改进技术和和管理。在市市场经济中，各各种资源的取取得都需要付付出货币。企企业的发展离离不开资金。因此，筹集企业业发展所需要要的资金，是是对财务管理理的第二个要要求。2获利企业必须能

8、够获获利，才有存存在的价值。创创立企业的目目的是盈利2008年教材已将2007年教材中的“盈利”改为了“营利”。但本人不清楚也没有理解这其中的细微差别是什么。请各位高人注意这一点，如果您清楚这其中的“奥秘”，不妨写出来，放到网上，让更多的人知道这一点，那样会有更多的人受益匪浅。纵观前后文字叙述，本人仍认为此处“赢利”比“营利”更贴切。不知原书作者感想如何？。已经创创立起来的企企业，虽然有有增加改善这里“改善”一词在2007年教材中也有这两个字。本人认为该词应该删除。原因是语法不通。职工收入入、改善劳动动条件、扩大大市场份额、提提高产品质量量、减少环境境污染等多种种目标，但是是，盈利是最2008

9、年教材已将2007年教材中的“盈利”改为了“营利”。但本人不清楚也没有理解这其中的细微差别是什么。请各位高人注意这一点，如果您清楚这其中的“奥秘”，不妨写出来，放到网上，让更多的人知道这一点，那样会有更多的人受益匪浅。纵观前后文字叙述，本人仍认为此处“赢利”比“营利”更贴切。不知原书作者感想如何？这里“改善”一词在2007年教材中也有这两个字。本人认为该词应该删除。原因是语法不通。从财务上看，盈盈利就是使资资产获得超过过其投资的回回报。在市场场经济中，没没有“免费使用”的资金，资资金的每项来来源都有其成成本。每项资资产都是投资资，都应当是是生产性的，要要从中获得回回报。例如，各各项固定资产产要

10、充分地用用于生产，要要避免存货积积压，尽快收收回应收账款款，利用暂时时闲置的现金金等。财务主主管务必使企企业正常经营营产生的和从从外部获得的的资金能以产产出最大的形形式加以利用用。因此，通过合理理、有效地使使用资金使企企业获利，是是对财务管理理的第三个要要求。综上所述，企业业的目标是生生存、发展和和获利。企业业的这些目标标要求财务管管理完成筹措措资金并有效效地投放和使使用资金的任任务。企业的的成功乃至于于生存，在很很大程度生取取决于过去和和现在的财务务政策。财务务管理不仅与与资产的获得得及合理使用用的决策有关关，而且与企企业的生产、销销售管理发生生直接联系。（二）企业的财财务目标上述企业对财务

11、务管理的要求求需要统一起起来加以表达达，以便判断断一项财务决决策是否符合合企业目标。关于企业的财务务目标的综合合表达，有以以下三种主要要观点：1利润最大化化这种观点认为：利润代表了了企业新创造造的财富，利润越多则则说明企业的的财富增加得得越多，越接接近企业的目目标。这种观点的缺陷陷是：（1）没没有考虑利润润的取得时间间。例如，今今年获利1000万元和明明年获利100万元，哪哪一个更符合合企业的目标标？若不考虑货货币的时间价价值，就难以以作出正确判判断。（2）没没有考虑所获获利润和投入入资本额的关关系。例如，同同样获得100万元利利润，一个企业投投入资本5000万元，另另一个企业投投入600万万

12、元，哪一个个更符合企业业的目标？若不与投入入的资本额联联系起来，就就难以作出正正确判断。（33）没有考虑虑获取利润和和所承担风险险的关系。例例如，同样投投入500万元元，本年获利利100万元元，一个企业获获利已全部转转化为现金，另另一个企业获获利则全部是是应收账款，并并可能发生坏坏账损失，哪哪一个更符合合企业的目标标？若不考虑风风险大小，就难以作出出正确判断。2每股盈余最最大化这种观点认为：应当把企业业的利润和股股东投入的资本联系系起来考察，用用每股盈余（或权权益资本净利利率）来概括括企业的财务务目标，以避避免“利润最最大化目标”的缺点。这种观点仍然存存在以下缺陷陷：（1）仍仍然没有考虑虑每股

13、盈余取取得的时间性性。（2）仍仍然没有考虑虑每股盈余的的风险性。3股东财富最最大化这种观点认为：股东财富最最大化或企业业价值最大化化是财务管理理的目标。这这也是本书采采纳的观点。股东创办企业的的目的是增加加财富，如果企企业不能为股股东创造价值值，他们就不会为为企业提供资资金。没有了了权益资金，企企业也就不存存在了。因此此，企业要为为股东创造价价值。股东财富可以用用股东权益的的市场价值来来衡量。股东东财富的增加加可以用股东东权益的市场场价值与股东东投资资本的的差额来衡量量，它被称为为“权益的市场场增加值”。权益的市市场增加值是是使企业为股股东创造的价价值。有时财务目标被被表述为股价价最大化。在在

14、股东投资资资本不变的情情况下，股价价上升可以反反映股东财富富的增加，股股价下跌可以以反映股东财财富的减损。股股价的升降，代代表了投资大大众对公司股股权价值的客客观评价。它它以每股的价价格表示，反反映了资本和和获利之间的的关系；它受受预期每股盈盈余的影响，反反映了每股盈盈余大小和取取得的时间；它受企业风风险大小的影影响，可以反反映每股盈余余的风险。值值得注意的是是企业与股东东之间的交易易也会影响股股价，但不影影响股东财富富。例如分派派股利时股价价下跌，回购购股票时股价价上升等。因因此，假设股股东投资资本本不变，股价价最大化与增增加股东财富富具有同等意意义。有时财务目标还还被表述为企企业价值最大大

15、化。企业价价值的增加，是是由于权益价价值增加和债债务价值增加加引起的。债债务价值的变变动是利率变变化引起的，而而利率不是企企业的可控因因素。假设利利率不变，则则增加企业价价值与增加权权益价值具有有相同意义。假假设股东投资资资本和利息息率不变，企企业价值最大大化与增加股股东财富具有有相同的意义义。关于财务目标的的分歧之一是是如何看待其其他利益相关关者的要求，包包括债权人、顾顾客、职工、政政府等。有一一种意见认为为，企业应当当有多个目标标，分别满足足不同利益相相关者的要求求。从理论上看，任任何学科都需需要一个统一一的目标，围围绕这个目标标发展其理论论和模型。任任何决策只要要符合目标就就被认为是好好

16、的决策，不不符合目标的的就是差的决决策。唯一的的目标可以为为企业理财提提供一个统一一的决策依据据，并且保持持各项决策的的内在一致性性。如果使用用多个目标，就就很难指导决决策的选择，并并很难保证各各项决策不发发生冲突。主张股东财富最最大化，并非非不考虑其他他利益相关者者的利益。各各国公司法都都规定，股东东权益是剩余余权益，只有有满足了其他他方面的利益益之后才会有有股东的利益益。企业必须须交税、给职职工发工资、给给顾客提供他他们满意的产产品和服务，然然后才能获得得税后收益。其其他利益相关关者的要求先先于股东被满满足，因此必必须是有限度度的。如果对对其他利益相相关者的要求求不加限制，股股东就不会有有

17、“剩余”了。除非股股东确信投资资会带来满意意的回报，否否则股东不会会出资，其他他利益相关者者的要求也无无法实现。不不可否认，股股东和其他管管理利益人之之间既有共同同利益，也有有利益冲突。股股东可能为自自己的利益伤伤害其他利益益相关者，其其他利益相关关者也可能伤伤害股东利益益。因此，要要通过立法调调节他们之间间的关系，保保障双方的利利益。企业守守法经营就可可以说基本满满足了其他利利益相关者的的要求，在此此基础上追求求自身利益最最大化，也会会有利于社会会。当然，仅仅有法律是不不够的，还需需要道德规范范的约束以及及增强企业的的社会责任感感。二、影响财务管管理目标实现现的因素股东价值的创造造，是由企业

18、业长期的现金金创造能力决决定的。创造造现金的最基基本途径，一一是提高经营营现金流量，二二是降低资本本成本。按照现金流量的的不同性质，可可以把企业的的活动分为经经营活动、投投资活动和筹筹资活动（如如图12所示）。股东价值股东价值经营现金流量资本成本资本结构，破产风险税率股利政策筹资活动资本成本资本成本资本成本资本成本图11股东价值的影响因素1经营活动经营活动产生的的现金对于价价值创造有决决定意义，从从长远来看经经营活动产生生的现金是企企业盈利的基基础。经营活活动产生的现现金取决于销销售收入和成成本费用两个个因素，收入入是增加股东东财富的因素素，成本费用用是减少股东东财富的因素素，两者的差差额是利

19、润。推推动股价上升升的利润因素素，不仅是当当前的利润，还还包括预期增增长率。销售售和利润的增增长率取决于于企业的外部部环境、内部部条件和竞争争战略。2投资活动投资活动包括资资本资产投资资和营运资产产投资。资本本投资的目的的大多是为了了增加产量、提提高产品性能能、降低成本本，或者减少少流动资产占占用。投资支支出是一项重重要的现金流流出，除非它它有助于增加加收入、降低低成本或减少少营运资金，否否则会减少股股东财富。对对投资项目得得失的评价，要要在投资项目目实施前完成成。营运资本本投资是周转转使用的，以以尽可能是少少的营运资本本支持同样的的经营现金流流，节约资本本成本支出，有有利于增加股股东财富。投

20、资提供了经营营活动赚取利利润的条件，投投资与利润有有投入和产出出的关系。利利润与投资的的比率称为投投资资本回报报率，反映企企业的盈利能能力，是决定定股价高低的的关键因素。3筹资活动资金的筹集包括括债务资金筹筹集和权益资资金筹集。筹筹资活动对于于股东财富的的影响十分复复杂，并且人人们对此的看看法有分歧。使使用债务要支支付利息，是是减少价值的的因素。但是是，由于债务务利息可以税税前扣除，债债务成本比权权益成本低，利利用债务筹资资可以增加股股东财富。与与此同时，债债务增加会提提高企业的破破产风险，不不利于股东财财富的增加。因因此，企业必必须对它们进进行权衡，确确定适宜的负负债/权益比比，降低平均均的

21、资本成本本，以利于增增加股东财富富。广义的筹资活动动还包括股利利分配，股利利分配决策同同时也是内部部筹资决策。如如果企业有投投资资本回报报率超过资本本成本的投资资机会，多余余现金用于再再投资有利于于增加股东财财富，否则就就应把钱还给给股东。三、股东、经营营者和债权人人利益的冲突突与协调股东和债权人都都为企业提供供了财务资源源，但是他们们处在企业之之外，只有经经营者即管理理当局在企业业里直接从事事管理工作。股股东、经营者者和债权人之之间构成了企企业最重要的的财务关系。企企业是所有者者即股东的企企业，财务管管理的目标也也就是股东的的目标。股东东委托经营者者代表他们管管理企业，为为实现他们的的目标而

22、努力力，但经营者者与股东的目目标并不完全全一致。债权权人把资金借借给企业，并并不是为了“股东财富最最大化”，与股东的的目标也不一一致。公司必必须协调这三三方面的利益益冲突，才能能实现“股东财富最最大化”的目标。（一）股东与经经营者1经营者的目目标在股东和经营者者分离以后，股股东的目标是是使企业财富富最大化，千千方百计要求求经营者以最最大的努力去去完成这个目目标。经营者者也是最大合合理效用的追追求者，其具具体行为目标标与委托人不不一致。他们们的目标是：（1）增加报酬酬，包括物质质和非物质的的报酬，如工工资、奖金，提提高荣誉和社社会地位等。（2）增加闲暇暇时间，包括括较少的工作作时间、工作作时间里

23、较多多的空闲和有有效工作时间间中较小的劳劳动强度等。上述两个目标之之间有矛盾，增增加闲暇时间间可能减少当当前或将来的的报酬，努力力增加报酬会会牺牲闲暇时时间。（3）避免风险险。经营者努努力工作可能能得不到应有有的报酬，他他们的行为和和结果之间有有不确定性，经经营者总是力力图避免这种种风险，希望望付出一份劳劳动便得到一一份报酬。2经营者对股股东目标的背背离经营者的目标和和股东不完全全一致，经营营者有可能为为了自身的目目标而背离股股东的利益。这这种背离表现现在两个方面面：（1）道德风险险。经营者为为了自己的目目标，不是尽尽最大努力去去实现企业财财务管理的目目标。他们没没有必要为提提高股价而冒冒险，

24、股价上上涨的好处将将归于股东，如如若失败，他他们的“身价”将下跌。他他们不做什么么错事，只是是不十分卖力力，以增加自自己的闲暇时时间。这样做做，不构成法法律和行政责责任问题，只只是道德问题题，股东很难难追究他们的的责任。（2）逆向选择择。经营者为为了自己的目目标而背离股股东的目标。例例如，装修豪豪华的办公室室，购置高档档汽车等；借借口工作需要要乱花股东的的钱；或者蓄蓄意压低股票票价格，以自自己的名义借借款买回，导导致股东财富富受损。3防止经营者者背离股东目目标的方法为了防止经营者者背离股东的的目标，一般般有两种方式式：（1）监督。经经营者背离股股东的目标，其其条件是双方方的信息不对对称，主要是

25、是经营者了解解的信息比股股东多。避免免“道德风险”和“逆向选择”的出路是股股东获取更多多的信息，对对经营者进行行监督，在经经营者背离股股东目标时，减减少其各种形形式的报酬，甚甚至解雇他们们。但是，全面监督督在实际上是是行不通的。股股东是分散的的或者远离经经营者，得不不到充分的信信息；经营者者比股东有更更大的信息优优势，比股东东更清楚什么么是对企业更更有利的方案案；全面监督督管理行为的的代价是高昂昂的，很可能能超过它所带带来的收益。因此，股东支付审计费聘请注册会计师，往往限于审计财务报表，而不是全面审查所有管理行为人。股东对于情况的了解和对经营者的监督总是必要的，但受到监督成本的限制，不可能事事

26、都监督。监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。（2）激励。防防止经营者背背离股东利益益的另一种方方式是采用激激励计划，使使经营者分享享企业增加的的财富，鼓励励他们采取符符合股东最大大利益的行动动。例如，企企业盈利率或或股票价格提提高后，给经经营者以现金金、股票期权权奖励。支付付报酬的方式式和数量的大大小，有多种种选择。报酬酬过低，不足足以激励经营营者，股东不不能获得最大大利益；报酬酬过高，股东东付出的激励励成本过大，也也不能实现自自己的最大利利益。因此，激激励可以减少少经营者违背背股东意愿的的行为，但也也不能解决全全部问题。通常，股东同时时采取监督和和激励两种方方式来协调自

27、自己和经营者者的目标。尽尽管如此仍不不可能使经营营者完全按股股东的意愿行行动，经营者者仍然可能采采取一些对自自己有利而不不符合股东最最大利益的决决策，并由此此给股东带来来一定的损失失。监督成本本、激励成本本和偏离股东东目标的损失失之间此消彼彼长，相互制制约。股东要要权衡轻重，力力求找出能使使三项之和最最小的解决办办法，它就是是最佳的解决决办法。（二）股东与债债权人当公司向债权人人借入资金后后，两者也形形成一种委托托代理关系。债债权人把资金金借给企业，其其目标是到期期时收回本金金，并获得约约定的利息收收入；公司借借款的目的是是用它扩大经经营，投入有有风险的生产产经营项目，两两者的目标并并不一致。

28、债权人事先知道道借出资金是是有风险的，并并把这种风险险的相应报酬酬纳入利率。通通常要考虑的的因素包括：公司现有资资产的风险、预预计公司新增增资产的风险险、公司现有有的负债比率率、公司未来来的资本结构构等。但是，借款合同同一旦成为事事实，资金划划到企业，债债权人就失去去了控制权，股股东可以通过过经营者为了了自身利益而而伤害债权人人的利益，其其常用方式是是：第一，股东不经经债权人的同同意，投资于于比债权人预预期风险更高高的新项目。如如果高风险的的计划侥幸成成功，超额的的利润归股东东独享；如果果计划不幸失失败，公司无无力偿债，债债权人与股东东将共同承担担由此造成的的损失。中中华人民共和和国企业破产产

29、法（以下下简称破产产法）尽管管规定，债权权人先于股东东分配破产财财产，但多数数情况下，破破产财产不足足以偿债。所所以，对债权权人来说，超超额利润肯定定拿不到，发发生损失却有有可能要分担担。第二，股东为了了提高公司的的利润，不征征得债权人的的同意而指使使管理当局发发行新债，致致使旧债券的的价值下降，使使旧债权人蒙蒙受损失。旧旧债券价值下下降的原因是是发新债后公公司负债比率率加大，公司司破产的可能能性增加，如如果企业破产产，旧债权人人和新债权人人要共同分配配破产后的财财产，使旧债债券的风险增增加、价值下下降。尤其是是不能转让的的债券或其他他借款，债权权人没有出售售债权来摆脱脱困境的出路路，处境更加

30、加不利。债权人为了防止止其利益被伤伤害，除了寻寻求立法保护护，如破产时时优先接管、优优先于股东分分配剩余财产产等外，通常常采取以下措措施：第一，在借款合合同中加入限限制性条款，如如规定资金的的用途、规定定不得发行新新债或限制发发行新债的数数额等。第二，发现公司司有损害其债债权意图时，拒拒绝进一步合合作，不再提提供新的借款款或提前收回回借款。（三）企业目标标与社会责任任企业的目标和社社会的目标在在许多方面是是一致的。企业业在追求自己己的目标时，自自然会使社会会受益。例如如，企业为了了生存，必须须要生产出符符合顾客需要要的产品，满满足社会的需需求；企业为为了发展，要要扩大规模，自自然会增加职职工人

31、数，解解决社会的就就业问题；企企业为了获利利，必须提高高劳动生产率率，改进产品品质量，改善善服务，从而提高社社会生产效率率和公众的生生活质量。企业的目标和社社会的目标也也有不一致的的地方。例如如，企业为了了获利，可能能生产伪劣产产品、可能不不顾工人的健健康和利益、可可能造成环境境污染、可能能损害其他企企业的利益等等。股东只是社会的的一部分人，他他们在谋求自自己利益的时时候，不应当当损害他人的的利益。为此此，国家颁布布了一系列保保护公众利益益的法律，如如公司法、中中华人民共和和国反不正当当竞争法、中中华人民共和和国环境保护护法、中中华人民共和和国合同法、中中华人民共和和国消费者权权益保护法和和中

32、华人民民共和国产品品质量法等等，通过这些些法律调节股股东和社会公公众的利益。一般说来，企业业只要依法经经营，在谋求求自己利益的的同时就会使使公众受益。但是，法律不可能解决所有问题，况且目前我国的法制尚不健全，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情。因此，企业还要受到商业道德的约束，要接受政府有关部门的行政监督，以及社会公众的舆论监督，进一步协调企业和社会的矛盾，促进构建和谐社会。第二节 财务务管理的内容容财务管理是有关关资金的筹集集、投放和分分配的管理工工作。财务管管理的对象是是现金（或者者资金）的循循环和周转，主要内容是是筹资、投资资和股利分配配，主要职能能是决策、计计划和控制。一、财

33、务管理的的对象财务管理主要是是资金管理，其其对象是资金金及其流转。资资金流转的起起点和终点是是现金，其他他资产都是现现金在流转中中的转化形式式，因此，财务管理的的对象也可说说是现金及其其流转。财务务管理也会涉涉及成本、收入和利润润问题。从财财务的观点来来看，成本和和费用是现金金的耗费，收收入和利润是是现金的来源源。财务管理理主要在这种种意义上研究究成本和收入入，而不同于于一般意义上上的成本管理理和销售管理理，也不同于计计量收入、成成本和利润的的会计工作。（一）现金流转转的概念在建立一个新企企业时，必须须先要解决两两个问题：一一是制定规划划，明确经营营的项目和规规模；二是筹筹集必需的现现金，作为

34、最最初的资本。没没有现金，企企业的规划无无法实施，不不能开始运营营。企业建立立后，现金变变为经营用的的各种资产，在在运营中这些些资产又陆续续变回现金。在生产经营中，现现金变为非现现金资产，非非现金资产又又变为现金，这这种流转过程程称为现金流流转。这种流流转无始无终终，不断循环环，称为现金金循环或资金金循环。现金循环有多条条途径。例如如，有的现金金用于购买原原材料，原材材料经过加工工成为产成品品，产成品出出售后又变为为现金；有的的现金用于购购买固定资产产，如机器等等，在使用中中逐渐磨损，价价值计入产品品成本，通过过产品销售变变为现金。各各种流转途径径完成一次循循环即从现金金开始又回到到现金所需的

35、的时间不同。购购买商品的现现金可能几天天就可流回，购购买机器的现现金可能要许许多年才能返返回现金状态态。现金转变为非现现金资产，然然后又恢复到到现金，所需需时间不超过过一年的流转转，称为现金金的短期循环环。短期循环环中的资产是是短期资产，包包括现金本身身和企业正常常经营周期内内可以完全转转变为现金的的存货、应收收账款、短期期投资及某些些待摊和预付付费用等。现金转变为非现现金资产，然然后又恢复到到现金，所需需时间在一年年以上的流转转，称为现金金的长期循环环。长期循环环中的非现金金资产是长期期资产，包括括固定资产、长长期投资、无无形资产、递递延资产等。（二）现金的短短期循环图12是现金金短期循环最

36、最基本的形式式。购买购买加工再加工现金材料在产品产成品现金销售赊销（应收账款）图11现金的短期循环这个简化的图示示省略了两个个重要情况：一是只描述了现现金的运用，没没有反映现金金的来源。股股东最初投入入的现金，在在后续的经营营中经常不够够使用，需要要补充。补充充的来源包括括增发股票、向向银行借款、发发行债券或利利用商业信用用等。二是只描述了流流动资产的相相互转换，没没有反映现金金的耗费。例例如，用现金金支付人工成成本和其他营营业费用等。企企业不可能把把全部现金都都投资于非现现金资产，必必须拿出一定定数额用于发发放工资、支支付管理费用用等。这些现现金被耗费了了，而不是投投入非现金资资产。它们要要

37、与原料成本本加在一起，成成为制定产品品价格的基础础，并通过出售售产品收回最最初支付的现现金。如果把这两种情情况补充进来来，现金短期期循环的基本本形式如图ll3所示。股东股东银行现 金股利借入归还投资商业信用应收账款在产品原材料产成品赊销现销管理和销售费用收款偿还赊购现购营业费用人工成本图13考虑了来源和耗费的现金短期循环（三）现金的长长期循环图14是现金金长期循环的的基本形式。企业用现金购买买固定资产，固固定资产的价价值在使用中中逐步减少，减减少的价值称称为折旧赞。折折旧费和人工工费、材料费费构成产品成成本。出售产产品时收回现现金。有时，出出售固定资产产也可使之变变为现金。现金现金固定资产在产

38、品产成品投资出售折旧应收账款赊销现销收款图14现金的长期循环现金的长期循环环是一个缓慢慢的过程，房房屋建筑物的的成本往往要要几十年才能能得到补偿。现金的长期循环环有两个值得得注意的特点点：1固定资产的的现金流动固定资产的现金金流出发生在在购置的会计计期，而不是是在计提折旧旧的使用期。例如，2000年购置了一台价格为100 000元的设备，使用期限为5年，残值为零，2001年投入使用。按照权责发生制制，机器的购购置支出1000 0000元不构成22000年抵抵减收入的成成本，而需要要在2001120055年的期间内内折旧。这样样可以合理地地衡量各期的的经营业绩，避避免不合理地地缩小20000年的

39、利润润，夸大2000120005年的利润润。例如：20011年ABC公公司简化的损损益表如下：序号项目金额1营业收入100 00002减：制造成本（不含折旧）50 0003销售和管理费用用（付现）10 0004折旧20 00080 0005税前营业利润20 0006减：所得税费用用（30）6 0007税后营业利润14 000从现金流转来看看，2000年年有l00 000元的的真实现金流流出，在2000120005年陆续续通过销售收收回。该公司司2001年年获利14 000元，现现金却增加了了34 0000元：营业现金净流量量=营业现金金流入-营业现金流流出 =1000 0000-（50 000

40、+110 0000+6 0000） =344 000（元元）ABC公司20001年营业业利润与现金金流量的差异异是计提折旧旧20 0000元引起的的，折旧是本本期的费用，但但不是本期的的现金流出。假假设全部营业业收入均在当当期收到现金金，除折旧外外的其他成本本费用均以现现金支付：营业现金净流量量=营业税后后利润+折旧旧 =144 000+20 0000 =344 000（元元）如果ABC公司司本年亏损，情情况又会怎样样呢？假设其损益益表如下：序号项目金额1营业收入100 00002减：制造成本（不含折旧）90 0003销售和管理费用用（付现）10 0004折旧20 000120 00005税前

41、营业利润（营业亏损）-20 00006减：所得税费用用（30）7税后营业利润该公司虽然亏损损20 0000元，但现金的余余额并未比年年初减少。因因为，本期现现金收入是1100 0000元，现金金支出也是1100 0000元（900 000+110 0000）。在企业业不添置固定定资产并且没没有其他非现现金项目的情情况下，只要亏损额不不超过折旧额额，企业的现现金余额并不不减少。2长期循环和和短期循环的的联系现金是长期循环环和短期循环环的共同起点点，在换取非非现金资产时时分开，分别别转化为各种种长期资产和和短期资产。它们被使用时，分别记入“在产品”和各种费用账户，又汇集在一起，同步形成“产成品”，

42、产品经出售又同步转化为现金。转化为现金以后后，不管它们们原来是短期期循环还是长长期循环，企企业可以视需需要重新分配配。折旧形成成的现金可以以买材料，原原来用于短期期循环的现金金收回后也可可以投资于固固定资产。（四）现金流转转不平衡如果企业的现金金流出量与流流入量相等，财财务管理工作作将大大简化化。实际上这这种情况极少少出现，不是是收大于支，就就是支大于收收，企业在一一年中会多次次遇到现金流流出与现金流流入不平衡的的情况。现金流转不平衡衡既有企业内内部的原因，如盈利、亏亏损或扩充等等；也有企业业外部的原因因，如市场变变化、经济兴兴衰、企业间间竞争等。1影响企业现现金流转的内内部原因（1）盈利企业

43、业的现金流转转。盈利企业业，如不打算算扩充规模，其其现金流转一一般比较顺畅畅。它的短期期循环中的现现金收支大体体平衡，税后后净利使企业业现金多余出出来，长期循循环中的折旧旧、摊销等也也会积存现金金。盈利企业也可能能由于抽出过过多现金而发发生临时流转转困难。例如如，付出股利利、偿还借款款、更新设备备等。此外，存存货变质、财财产失窃、坏坏账损失、出出售固定资产产损失等，会会使企业失去去现金，并引引起流转的不不平衡。（2）亏损企业业的现金流转转。从长期的的观点看，亏亏损企业的现现金流转是不不可能维持的的。从短期来来看，又分为为两类：一类类是亏损额小小于折旧额的的企业，在固固定资产重置置以前可以维维持

44、下去；另另一类是亏损损额大于折旧旧额的企业，不从外部补补充现金将很很快破产。亏损额小于折旧旧额的企业，虽虽然收入小于于全部成本费费用，但大于于付现的成本本费用，因为为折旧和摊销销费用不需要要支付现金。因因此，它们支支付日常的开开支通常并不不困难，甚至至还可能把部部分补偿折旧旧费用的现金金抽出来移作作他用。然而而，当计提折折旧的固定资资产需要重置置的时候，灾灾难就来临了了。积蓄起来来的现金，不不足以重置固固定资产，因因为亏损时企企业的收入是是不能足额补补偿全部资产产价值的。此此时，财务主主管的惟一出出路是设法筹筹款，以购买买设备使生产产继续下去。这这种办法只能能解决一时的的问题，它增增加了以后年

45、年度的现金支支出，会进一一步增加企业业的亏损。除除非企业扭亏亏为盈，否则则就会变为“亏损额大于于折旧额”的企业，并很快破产产。这类企业业如不能在短短期内扭亏为为盈，还有条条出路，就是是找一家对减减低税负有兴兴趣的盈利企企业，被其兼兼并，因为合合并一个账面面有亏损的企企业，可以减减少盈利企业业的税负。亏损额大于折旧旧额的企业，是是濒临破产的的企业。这类类企业不能以以高于付现成成本的价格出出售产品，更更谈不上补偿偿非现金费用用。这类企业业的财务主管管，必须不断断向短期周转转中补充现金金，其数额等等于现金亏空空数。如果要要重置固定资资产，所需现现金只能从外外部筹措。一一般说来，他他们从外部寻寻找资金

46、来源源是很困难的的。贷款人看看不到偿还贷贷款的保障，是是不会提供贷贷款的；所有有者也不愿冒冒险投入更多的资金金。因此，这这类企业如不不能在短期内内扭亏为盈，不不如尽早宣告告倒闭。这类类企业往往连连被其他企业业兼并，以减减低兼并企业业税负的价值值也没有。兼兼并企业的目目的是节税，以以减少现金流流出，如果被被兼并的企业业每年都需要要注入现金，则则有悖于兼并并企业的初衷衷。（3）扩充企业业的现金流转转。任何要迅迅速扩大经营营规模的企业业，都会遇到到相当严重的的现金短缺情情况。固定资资产扩充、存存货增加、应应收账款增加加、营业费用用增加等，都都会使现金流流出扩大。财务主管的任务务不仅是维持持当前经营的

47、的现金收支平平衡，而且要要设法满足企企业扩大的现现金需要，并并且力求使企企业扩充的现现金需求不超超过扩充后新新的现金流入入。首先，应从企业业内部寻找扩扩充项目所需需现金，如出出售短期证券券、减少股利利分配、加速速收回应收账账款等。其次次，内部筹集集的现金不能能满足扩充需需要时，可以以从外部筹集集。从外部筹筹集的现金，要承担资本成本，将来要还本付息、支付股利等，引起未来的现金流出。企业在借款时就要注意到，将来的还本付息的现金流出不要超过将来的现金流入。如果不是这样，就要借新债还旧债，利息负担会耗费掉扩建形成的现金流入，使项目在经济上失败。除了企业本身盈盈亏和扩充等等，外部环境境的变化也会会影响企

48、业的的现金流转。2影响企业现现金流转的外外部原因（1）市场的季季节性变化。通通常来讲，企企业的生产部部门力求全年年均衡生产，以以充分利用设设备和人工，但但销售总会有有季节性变化化。因此，企企业往往在销销售淡季现金金不足，销售售旺季过后积积存过剩现金金。企业的采购所需需现金流出也也有季节性变变化，尤其是是以农产品为为原料的企业业更是如此。集集中采购而均均匀耗用，使使存货数量周周期性变化；采购旺季有有大量现金流流出，而现金金流入不能同同步增加。企业人工等费用用的开支也会会有季节性变变化。有的企企业集中在年年终发放奖金金，要用大量量现金；有的的企业利用节节假日加班加加点，要加倍倍付薪；有的的企业使用

49、季季节性临时工工，在此期间间人工费大增增。财务主管管要对这些变变化事先有所所准备，并留留有适当余地地。（2）经济的波波动。任何国国家的经济发发展都会有波波动，时快时时慢。在经济济收缩时，销销售下降，进进而生产和采采购减少，整整个短期循环环中的现金流流出减少了，企企业有了过剩剩的现金。如如果预知不景景气的时间很很长，推迟固固定资产的重重置，折旧积积累的现金也也会增加。这这种财务状况况给人以假象象。随着销售售额的进一步步减少，大量量的经营亏损损很快会接踵踵而来，现金金将被逐步销销蚀掉。当经济“热”起起来时，现金金需求迅速扩扩大，积存的过剩剩现金很快被被用尽，不仅仅扩充存货需需要大量投入入现金，而且

50、且受繁荣时期期乐观情绪的的鼓舞，企业业会对固定资资产进行扩充充性投资，并并且往往要超超过提取的折折旧。此时，银银行和其他贷贷款人大多也也很乐观，愿愿意为盈利企企业提供贷款款，筹资不会会太困难。但但是，经济过过热必然造成成利率上升，过过度扩充的企企业背负巨大大的利息负担担，会首先受受到经济收缩缩的打击。（3）通货膨胀胀。通货膨胀胀会使企业遭遭遇现金短缺缺的困难。由由于原料价格格上升，保持持存货所需的的现金增加；人工和其他他费用的现金金支付增加；售价提高使使应收账款占占用的现金也也增加。企业业惟一的希望望是利润也会会增加，否则则，现金会越越来越紧张。提高利润，不外外乎是增收节节支。增加收收入，受到

51、市市场竞争的限限制。企业若若不降低成本本，就难以应应对通货膨胀胀造成的财务务困难。通货货膨胀造成的的现金流转不不平衡，不能能靠短期借款款可解决，因因其不是季节节性临时现金金短缺而是现现金购买力被被永久地“蚕食”了。（4）竞争。竞竞争会对企业业的现金流转转产生不利影影响。但是，竞竞争往往是被被迫的，企业业经营者不得得不采取他们们本来不想采采取的方针。价格竞争会使企企业立即减少少现金流入。在在况竞争中获胜胜的一方主会通过多卖卖产品挽回其其损失，实际际是靠牺牲别别的企业的利利益加快自己己的现金流转转。失败的一一方，不但蒙蒙受价格下降降的损失，还还受到销量减减少的打击，现金流转可可能严重失衡衡。广告竞

52、争会立即即增加企业的的现金流出。最最好的结果是是通过广告促促进销售，加加速现金流回回。但若竞争争对手也作推推销努力，企企业广告也只只能制止其销销售额的下降降。有时进广告并不能能完全阻止销销售额下降，只只是下降得少少一些。增加新产品或售售后服务项目目，用软办法法竞争，也会会使企业的现现金流出增加加。二、财务管理的的内容企业的财务目标标是股东财富富最大化。股股东财富最大大化的途径是是提高报酬率率和减少风险险，企业的报报酬率高低和和风险大小又又决定于投资资项目、资本本结构和股利利政策。因此此，财务管理理的主要内容容是投资决策策、筹资决策策和股利决策策三个方面。（一）投资决策策投资是指以收回回现金并取

53、得得收益为目的的而发生的现现金流出。例例如，购买政政府公债、购购买企业股票票和债券、购购置设备、建建造厂房、开开办商店、增增加新产品等等，企业都要要发生现金流流出，并期望望取得更多的的现金流入。企业的投资决策策，按不同的的标准可以分分为以下类型型：1项目投资和和证券投资项目投资是指把把资金直接投投放于生产经经营性资产，以以便获取营业业利润的投资资。例如，购购置设备、建建造厂房、开开办商店等。证券投资，是指指把资金投放放于金融性资资产，以便获获取股利或者者利息收入的的投资。例如如，购买政府府公债、购买买企业债券和和公司股票等等。这两种投资决策策所使用的一一般性概念虽虽然相同，但但决策的具体体方法

54、却很不不一样。证券券投资只能通通过证券分析析与评价，从从证券市场中中选择企业需需要的股票和和债券，并组组成投资组合合；作为行动动方案的投资资组合，不是是事先创造的的，而是通过过证券分析得得出的。项目目投资要事先先准备一个或或几个备选方方案，通过对对这些方案的的分析和评价价，从中选择择一个足够满满意的行动方方案。2长期投资和和短期投资长期投资是指影影响所及超过过一年的投资资。例如，购购买设备、建建造厂房等。长长期投资又称称资本性投资资。用于股票票和债券的长长期投资，在在必要时可以以出售变现，而而较难以改变变的是生产经经营性的固定定资产投资。长长期投资有时时专指固定资资产投资。短期投资是指影影响所

55、及不超超过一年的投投资，如对应应收账款、存存货、短期有有价证券的投投资。短期投投资又称为流流动资产投资资或营运资产产投资。长期投资和短期期投资的决策策方法有所区区别。由于长长期投资涉及及的时间长、风风险大，决策策分析时更重重视货币时间间价值和投资资风险价值的的计量。（一）筹资决策策筹资是指筹集资资金。例如，企企业发行股票票、发行债券券、取得借款款、赊购、租租赁等都属于于筹资。筹资决策要解决决的问题是如如何取得企业业所需要的资资金，包括向向谁、在什么么时候、筹集集多少资金。筹筹资决策和投投资、股利分分配有密切关关系，筹资的的数量多少要要考虑投资需需要，在利润润分配时加大大保留盈余可可减少从外部部

56、筹资。筹资资决策的关键键是决定各种资金金来源在总资资金中所占的的比重，即确确定资本结构构，以使筹资资风险和筹资资成本相配合合。可供企业选择的的资金来源有有许多，我国国习惯上称“资金渠道”。按不同的的标志，它们们分为：1权益资金和和借入资金权益资金是指企企业股东提供供的资金。它它不需要归还还，筹资的风风险小，但其其期望的报酬酬率高。借入资金是指债债权人提供的的资金。它要要按期归还，有有一定的风险险，但其要求的的报酬率比权权益资金低。所谓资本结构，主主要是指权益益资金和借入入资金的比例例关系。一般般说来完全通通过权益资金金筹资是不明明智的，不能能得到负债经经营的好处；但负债的比比例大则风险险也大，

57、企业业随时可能陷陷入财务危机机。筹资决策策的一个重要要内容就是确确定最佳资本本结构。2长期资金和和短期资金长期资金是指企企业可长期使使用的资金，包括权益资资金和长期负负债。权益资资金不需要归归还，企业可可以长期使用用，属于长期资资金。此外，长长期借款也属属于长期资金金。有时，习习惯上把一年年以上至五年年以内的借款款称为中期资资金，而把五五年以上的借借款称为长期期资金。短期资金一般是是指一年内要要归还的短期期借款。一般般来说，短期期资金的筹集集应主要解决决临时的资金金需要。例如如，在生产经经营旺季需要要的资金比较较多，可借入入短期借款，渡渡过生产经营营旺季则归还还。长期资金和短期期资金的筹资资速

58、度、筹资资成本、筹资资风险以及借借款时企业所所受的限制均均有所不同。如如何安排长期期筹资和短期期筹资的相对对比重，是筹筹资决策要解解决的另一个个重要问题。（三）股利分配配决策股利分配是指在在公司赚得的的利润中，有有多少作为股股利发放给股股东，有多少少留在公司作作为再投资。过过高的股利支支付率，影响响企业再投资资的能力，会会使未来收益益减少，造成成股价下跌；过低的股利利支付率，可可能引起股东东不满，股价价也会下跌。股利决策受多种种因素的影响响，包括税法法对股利和出出售股票收益益的不同处理理、未来公司司的投资机会会、各种资金金来源及其成成本、股东对对当期收入和和未来收入的的相对偏好等等。公司根据据

59、具体情况确确定最佳的股股利政策，是是财务决策的的一项重要内内容。股利决策，从另另一个角度看看也是保留盈盈余决策，是是企业内部筹筹资问题。因因此，有人认认为股利决策策属筹资的范范畴，而并非非一项独立的的财务管理内内容。三、财务管理的的职能一般认为，管理理最主要的职职能是计划和和控制，所以以财务管理的的职能分为财财务计划和财财务控制。后后来，人们对对计划的认识识深化了，将将计划分为项项目计划和期期间计划。项项目计划是针针对企业的个个别问题的，它它的编制和采纳过程就就是决策过程程，包括对目目标的描述、对对实现目标的的各个方案的的可能结果的的预测，以及及怎样实现目目标的决策。此此后，管理的的职能分为决

60、决策、计划和和控制。这里里的计划专指指期间计划。期期间计划是针针对一定时期期的（如一年年），其编制制目的是落实实既定决策，明明确本期间应应完成的全部部事项。控制制是执行决策策和计划的过过程。包括对对比计划与执执行的信息、评评价下级的业业绩等。期间间计划和控制制都是决策的的执行过程。（一）财务决策策财务决策是指有有关资金筹集集和使用的决决策。1财务决策的的过程财务决策的过程程，一般可分分为四个阶段段：（1）情报活动动。情报活动动即探查环境境，是寻找作作决策的条件件。在这个阶阶段里，要根根据初步设想想的目标收集集情报、找出出作决策的依依据。（2）设计活动动。设计活动动即创造、制制定和分析可可能采取