高校举债财务风险的控制及实证分析

1、高校举债财务风险的控制及实证分析刘春华(广西广播电视大学财务处广西南宁530022)摘要负债债办学机制的的引入，在为为高校带来发发展资金的同同时，也带来来了财务风险险，对高校来来说，如何控控制、化解举举债的财务风风险将是高校校面临的一个个重要课题。通通过对高等学学校银行贷款款额度控制与与风险评价控控制模型进行行适当的修正正，用一实例例对高校的举举债财务风险险的定量控制制进行探讨。关键词财务务风险；贷款款控制；分析析指标中图分类号G475文文献标识码A文章编号号1008876566(20066)03000460051引言近年来我国国高等教育事事业实现了跨跨越式发展，全全国大学从110年前的110

2、00所左左右发展到现现在的近20000所，目目前大多数高高校贷款建立立了新校区，异异地办学。但但由于财政拨拨款和其他融融资渠道有限限，向银行贷贷款成为近年年来高校建设设的主要融资资渠道。然而而，除了管理理和教育质量量没有得到同同步提高外，高高校扩展中的的债务问题越越来越显露：部分高校对对贷款的风险险认识不够，还还贷的责任意意识不强；个个别高校贷款款论证不充分分，贷款规模模超出高校的的偿还能力；有的学校缺缺乏勤俭办事事业的思想，不不切实际地依依靠贷款铺摊摊子、上项目目，盲目追求求高标准；有有的高校贷款款已高达100亿至20亿亿元，目前高高校向银行贷贷款总量约在在1500亿亿至20000亿元之间；

3、有的大学已已亏损运行，连连债务利息都都无法偿还。有有的高校迫于于还贷压力甚甚至连续数月月冻结财务报报销，暂停教教师对外交流流和科研项目目经费。而且且大学债务的的责任人缺位位，类似于过过去的国有企企业债务问题题，有可能最最终成为银行行新的不良债债务。“一旦旦高校在投资资和贷款方面面出现问题，不不仅将影响到到整个高等教教育改革的总总体部署，也也将在相当程程度上延缓我我国教育财政政制度的建设设和国家公共共财政制度的的建设进程”（陈陈伟光教育部部财务司副司司长）。因此，负债债办学机制的的引入，在为为高校带来发发展资金的同同时，也带来来了财务风险险，对高校来来说，如何控控制、化解举举债的财务风风险将是高

4、校校面临的一个个重要课题：高校一方面面要加强银行行贷款管理、充充分利用银行行贷款，提高高贷款资金使使用效益；另另一方面，高高校还必须结结合学校的实实际承受能力力，分析测定定贷款控制额额度，规范贷贷款规模，加加强财务风险险指标分析，及及时防范潜在在的财务风险险，确保高校校事业的健康康、可持续发发展。而控制制高校举债规规模是高校负负债办学财务务风险控制的的关键。本文文将选择若干干财务风险指指标分析、预预测财务风险险，并借鉴“高高等学校银行行贷款额度控控制与风险评评价控制模型型”，通过对对该模型的修修正，用实例例进行高校举举债财务风险险的实证分析析，以期对高高校举债财务务风险的控制制作出定量分分析。

5、2财务风险评价价分析指标通过财务分分析指标可对对某一单位的的偿债能力、盈盈利能力和抵抵抗风险能力力做出评价。许许多的学者也也对高校财务务风险分析、控控制从不同角角度提出了各各种财务分析析指标体系，有有繁有简。笔笔者认为，要要及时发现高高校举债中的的财务风险问问题，至少分分析、把握以以下指标。见见财务风险评评价指标表(表1)。上述分析析指标应能迅迅速、准确、客客观地反映学学校的财务状状况，各指标标既相互独立立，又互为补补充，并具有有可比性。在在进行实际分分析评价时，不不但要计算分分析单个指标标值，更要通通过若干指标标综合分析、预预测财务危机机情况，特别别要注重对以以上指标进行行分析时要遵遵循稳健

6、性原原则，选择连连续几年的指指标作为考察察的对象，纵纵向、横向的的比较，以便便及时掌握高高校财务风险险的变化趋势势。3高校银行贷款款额度控制与与风险评价控控制模型的建建立3.1高校贷款款额度控制与与风险评价控控制模型建立立的前提与思思路3.1.1模型型设定的前提提：高校不能能因偿还贷款款本息而影响响现有基本办办学能力和正正常的教学、科科研工作；高高校事业在未未来一定期间间内呈稳定增增长的态势；不考虑非常常态的不可预预计与不可控控制的情况；将高校视为为一个整体，不不考虑内部各各级次的资金金分布状况3.1.2模型型的基本思路路：高校贷款款的前提条件件是必须保证证未来一定期期间每年具有有可用于偿还还

7、贷款的可偿偿债资金，即即非限定性净净收入R=非非限定性收入入必要刚性性支出。而非非限定性收入入=非专项教教育经费拨款款教育事业业费收入附附属单位缴款款其他经费费拨款上级级补助收入其他收入；高校的正常常运转和发展展必须首先确确保必要的刚刚性支出=(基本支出科研支出已贷款利息息支出)对对附属单位补补助支出。然然后，根据“高高校事业在未未来一定期间间内呈稳定增增长的态势”这这一设定，进进一步设定非非限定性收入入与必要刚性性支出按同比比例增长，从从而非限定性性净收入也将将按同样的速速度g递增。表1财务风险险评价指标指标指标计算作用分析标准偿债能力指标现金负债比年末现金余余额 /年末末累计贷款余余额 反

8、映学校现金对对外债的承受受能力越大，表明短期期偿债能力越越强，财务风风险越小贷款规模不宜超超过学校可动动用现金数额额的一半 已获利息倍数数年度收支支结余/利息息费用 反映高校对债务务偿付的保证证程度 指标值越高，表表明高校对债债务偿付的保保障度越高 已获利息倍数至至少应当大于于1 债务负担率年末贷款余余额/年度收收入 可以直接衡量学学校偿还债务务的能力、承承担财务风险险的程度指标值越高，债债务压力越大大， 财务风风险越大学校财务运营、管管理状况的指指标应收及暂付款款占年末流动动资产的比重重应收及暂暂付款/流动动资产反映学校资金使使用效益和财财务管理水平平指标值越大，财财务管理水平平越低，财务务

9、风险越大不宜超过50%预算外收入占占总收入的比比重预算外外收入/年度度收入反映了自筹资金金的能力指标值越大，自自筹资金能力力越强，对财财政的依赖度度越小年度总支出与总总收入之比年度总支出出/年度总收收入反映学校财务运运营情况，用用于说明学校校当年预算支支出的平衡关关系，是反映映学校隐性负负债状况的重重要指标指标值1，反反映学校该年年度出现赤字字，已经动用用历年结余弥弥补赤字，财财务运转出现现困难。指标标值1，财财务运转正常常。学生欠费率欠欠费总额/应应收学费总额额 反映学校实际收收费能力的高高低，也在一一定程度上反反映财务管理理能力的水平平指标值越低越好好学校支付能力、发发展潜力的指指标年末净

10、存款占总总支出的比重重（年末现现金余额年年末贷款余额额）/总支出出反映学校财务潜潜力指标值越高，财财务风险越小小货币资金可供周周转的月数（库存现金金银行存款款）/月均支支出额 反映学校现实的的支付能力指标值越大，可可支配和周转转的财力越强强，风险越小小注：由于高校的的固定资产和和应收及暂付付款不能真实实反映学校的的，所以企业业常用的衡量量偿债能力的的“资产负债债率”，对高高校不适用；年末现金余余额是指现金金及现金等价价物，包括库库存现金、银银行存款、短短期证券投资资、其他货币币；年度收入入中不含专项项经费。3.2贷款控制制额度的测算算在综合考虑虑未来经费收收支增长、货货币的时间价价值、事业基基

11、金中一般基基金的余额等等因素后，对对可偿债资金金进行计算并并作适当的调调整，即可确确定贷款控制制额度。在此此基础上，计计算实际贷款款余额占贷款款控制额的比比重即为贷款款风险度。比比重越大，风风险程度越大大。3.2.1为平平衡各年收入入与支出中偶偶然因素的影影响,可以年年均非限定性性净收入为基基数R0=近近两年非限定定性净收入之之和/2,未未来每年高校校非限定性净净收入都保持持为R0，并并以每年按固固定增长率gg增长，以nn年期同期银银行平均贷款款利率i为折折现率（即必必要的收益率率）,计算未未来n年期累累计非限定性性净收入现值值。则n年期累累计非限定性性净收入现值值PV=,式式中各项为等等比数

12、列，根根据等比数列列求和可知：PV3.2.2n年年期累计贷款款控制额度。n年期累计贷款款控制额度=n年期累计计非限定性净净收入现值PPV一般基基金中可用于于偿还贷款本本息的资金。3.2.3n年年期累计新增增贷款控制额额度。假定高高校新、旧贷贷款均需在nn年期内全部部偿还,则:n年期累计计新增贷款控控制额度=nn年期累计贷贷款控制额度度累计未偿偿还贷款余额额3.3贷款风险险程度的评价价计算3.3.1现有有贷款风险指指数=实际累累计未偿还贷贷款余额/nn年期累计贷贷款控制额度度现有贷款风风险程度评估估标准如下：0.8贷款风风险指数11,高风险；0.6贷款风风险指数00.8,较高高风险；0.4贷款风

13、风险指数00.6中等风风险；0.2贷款风风险指数00.4,较低低风险；0贷款风险指指数0.22,基本无风风险； 如果现有贷款风风险指数大于于1（或n年年期累计贷款款控制额度0）时,则则表明高校在在该期间内暂暂无贷款能力力,不能再增增加任何新的的银行贷款。 4高校银行贷款款额度控制与与风险评价控控制模型的评评价修正 上述模型解解决了贷款总总量的控制及及风险评估的的标准，对高高校举债的财财务风险控制制起到了提纲纲挈领的作用用。然而，前前面的分析，我我们都假设高高校非限定性性净收入是可可以确知的，但但实际是未来来非限定性净净收入总会具具有某种程度度的不确定性性，风险总是是存在的。为为此，还需要要对上

14、述模型型修正并辅之之于其他手段段，利用财务务分析指标，从从不同角度分分析高校每年年财务状况，结结合贷款控制制额度和贷款款风险评价，揭揭示现状和存存在的问题，及及时采取相应应的措施，保保证资金的有有效、安全使使用。4.1建立“分分期贷款测算算模型”筹集和使用用资金是有代代价的，这就就是所谓的资资金成本，高高校贷款需要要向银行支付付贷款的利息息。在贷款总总量一定的情情况下，利息息的高低取决决于贷款的期期限和贷款的的利率，贷款款期限长短直直接影响银行行贷款利率的的高低，因此此，必须考虑虑贷款期限和和每期贷款额额度。上述模模型测算出的的n年期贷款款控制额度,是n年期贷贷款的总量,那么这些贷贷款量究竟该

15、该如何使用才才是较有效的的，即既能满满足学校的需需要，资金成成本又可能是是较低的：是是在n年期分分期贷款还是是一次性贷款款?如果是分分期贷款,那那应该分多少少期贷入?每每期贷款金额额多少为宜?等等,模型型本身并不能能解决这些问问题.也就是是说模型解决决了总量控制制问题,但未未能解决分期期、分批贷款款量的问题即即何时贷、贷贷多少为宜。对对此可利用EExcel表表建立“分期期贷款测算模模型”对上述述模型进行修修正。“分期期贷款测算模模型”测算结结果必须满足足：在未来的的n年期内，累累计未偿还贷贷款还本付息息额n年期期累计新增贷贷款还本付息息n年期非非限定性净收收入。测算时时，把举债期期最后一年的的

16、“债务负担担累计额”作作为控制点，直直接在Exccel表中不不断调整“当当年贷款”一一栏的数据，结结合财务风险险评价分析指指标来加以解解决（下文实实证分析将用用实例具体说说明）。4.2修正方法法由于影响高高校非限定性性净收入的因因素（诸如生生源、财政拨拨款、收费标标准等）将随随着整个社会会、经济环境境不断的变化化，高校未来来非限定性净净收入具有不不确定性，为为消除由此可可能带来的风风险，可以采采用对上述模模型两种修正正方法：一是是调整非限定定性净收入法法；另一种是是风险调整折折现率法。4.2.1调整整非限定性净净收入法，是是把不确定的的非限定性净净收入通过“肯肯定当量系数数”调整为确确定的非限

17、定定性净收入，然然后根据无风风险的收益率率作为折现率率计算非限定定性净收入现现值。调整后非限定性性净收入现值值其中：att是t年非限限定性净收入入的肯定当量量系数，它在在01之间间。利用肯定当当量系数，可可以把不肯定定的非限定性性净收入折算算成肯定的非非限定性净收收入，或者说说去掉了非限限定性净收入入中有风险的的部分，使之之成为“安全全”的。由于于非限定性净净收入已经去去掉了风险，相相应的折现率率应当是无风风险的收益率率。通常无风风险收益率就就是国债的利利率。4.2.2风险险调整折现率率方法。对高高风险的贷款款项目，应当当采用较高的的折现率计算算非限定性净净收入现值，其其理论根据是是资本资产定

18、定价模型。调整后非限定性性净收入现值值 风险调整折现率率=无风险收收益率（平均收益益率无风险险收益率） 5实证分析 以下是某高校的的实例，20004年、22005年度度相关的财务务报表和有关关数据，因学学校发展需要要向银行贷款款。现就根据据上文所述，对对该校如何测测算合理的贷贷款规模、控控制举债的财财务风险作一一定量的实证证分析。表22005年年度行政事业业类资产负债债表编制单位：高校 金额单单位：万元栏次年初数年末数栏次年初数年末数一、资产合计22052.44427294.337二、负债合计3493.6556332.888流动资产5273.7338475.444应付及暂存款697.65859

19、.88其中：现金0.190.37借入款项27965473银行存款1545.1113070.111三、净资产合计计18558.77820961.55应收及暂付款3666.2445346.4事业基金566.03537.29材料62.1958.56其中：一般基金金566.03537.29对外投资投资基金固定资产16778.77118818.993固定基金16778.77118818.993无形资产专用基金541.17899.22其他净资产672.87706.06资产部类合计22052.44427294.337负债部类合计22052.44327294.338表3收入支出表表2004年2005年二、支出

20、一、收入人员经费支出3944.6774159.122财政拨款6012.5886625 日常公用支出3963.3334035.077其中：教育经费费拨款5484.5886091 其中：基本日常常支出3229.83258.733专项经费拨款528535 专项支出480505.39教育事业收入4206.3555384.966利息支出147.51203附属单位上交 109.1250科研支出106.0267.95其他收入348.79148.84对个人和家庭补补助支出2230.62552.388结转自筹基建490.241437收入合计10676.88412209 支出合计10629.11412183.55

21、7单位：万元已知：20005年末，该该校累计国内内贷款余额55300万元元，用于建设设图书馆、综综合楼、学生生宿舍。已签签订贷款合同同期为30年年（其中：宽宽限期10年年）的日本政政府援助贷款款（ODA）44亿日元，利利率2.2。年末事业业基金中一般般基金可用于于偿还贷款本本息的比例按按50计，期期望的贷款期期为6年。5.1财务风险险分析指标的的运用。一是在贷款款前，应根据据学校近年财财务执行情况况，计算分析析各类反映财财务风险的指指标，为贷款款控制额度的的测算提供依依据；二是在在举债执行期期内对每年的的财务状况进进行计算分析析，做好财务务风险的监测测、控制，对对出现的问题题要及时调整整、制定

22、、采采取措施，确确保良好的财财务状况，有有效控制财务务风险。5.1.120005年度该该校财务指标标根据表2、表表3计算如下下：现金负债比比=57.993，对外外债的承受力力弱；已获利利息倍数=11.3，刚超超过1；债务务负担率=445.41，年末贷款款余额占年度度收入的455.41；从这三个反反映学校偿债债能力的指标标看，该校偿偿债能力弱，已已具有较大的的财务风险。应收及暂付付款占年末流流动资产比重重=63.008，学校校的流动资产产有一半以上上已垫支出去去，流动资产产管理不善；预算外收入入占总收入的的比重=477.84，财财政拨款与学学校自筹资金金各占近一半半，对该指标标应注重横向向、纵向

23、比；年度总支出出占总收入的的比重=988.04，学学校应加强对对支出的管理理；学生欠费费率=5.55，助学贷贷款工作做得得好。年末净存款款占总支出的的比重=133.06，流流动资金不足足，财务潜力力不大；货币币资金可供周周转月数=33.16个月月；从这两个个指标看，学学校财务周转转有可能发生生困难。5.1.2综合合上述指标进进行全面分析析：该校年末末累计未偿还还贷款53000万元，占占年度收入的的45.411；已获利利息倍数只有有1.3，刚刚过警戒线，在在向银行提出出贷款申请时时可能会遇到到困难；应收收及暂付款占占年末流动资资产的63.08；年年度总支出占占总收入的比比重=98.04；在在现有

24、支出规规模下年末货货币资金只可可供学校3.16个月的的周转；年末末净存款占总总支出的比重重只有13.06。学学校在资金的的使用方面存存在着突出的的问题，资金金使用效益低低、资金的管管理不善；对对支出的控制制不严；学校校的偿债能力力弱，资金周周转会有一定定的困难。学学校已存在一一定程度的财财务风险，这这些问题应引引起学校的高高度重视。此此外，该校的的日元贷款将将在20066年、20007年到位，由由于其期限长长、利率低，可可视同自有资资金，因此将将在一定程度度上提升该校校的财务运转转能力。5.2该校银行行贷款额度控控制的测算第一步根据据表3计算非非限定性净收收入现值、贷贷款控制额度度。2004年

25、非限限定性净收入入=743.77万元，22005年非非限定性净收收入=17004.57万万元则：R0=（743.7717704.577）/2=11224万元元非限定性收收入=（100148111673.84）/22=109111万元学校这几年年收入每年都都在不断增长长，20033年非限定性性收入收入有有9601万万元，则：22003年2005年年非限定性收收入平均增长长率，g（1）100%6.73，将其作为非限定性净收入增长率g是适宜的。目前银行三三年期贷款基基准利率为66.48，五五年期贷款基基准利率为66.84，从从稳健原则出出发，取平均均数6.666为折现率率i。以下分分两种情况分分别测

26、算：第一种情况况：对上述数数据不进行修修正。6年期累计非限限定性净收入入现值PV7361万万元6年期贷款控制制额度=733615337.2950=77630万元元6年期累计新增增贷款控制额额度=7633053000=23330万元。现有贷款风风险指数=55300/77630=00.69现有有贷款风险程程度属于较高高风险第二种情况：我我国高等教育育工作从20006年起战战略重点已从从规模扩张转转移到深化改改革、提高质质量上来，这这也是实现我我国高等教育育可持续发展展的必然选择择，国家将每每年招生规模模增长率控制制在20066年为5、22007年为为4、20008年为33，以后就就保持这一规规模；

27、另据人人口学者的测测算，我国22008年后后，适龄大学学生人口将下下降；这必然然会影响到学学校未来招生生规模的进一一步扩大。再再结合上述对对该校财务风风险指标分析析的情况，学学校目前已面面临一定的财财务风险，笔笔者认为在稳稳健性原则的的基础上应该该对该校采用用调整非限定定性净收入法法，计算非限限定性净收入入现值，具体体计算见表44。表4非限定性性净收入现值值及分期贷款款额计算表年份非限定性收入非限定性净收入入肯定当量系数修正后的非限定定性净收入现值系数非限定性净收入入现值当年贷款付息归还本金债务负担累计额额债务负担率=*=上年*贷贷款利率=-=上年+-上年/2005109111224 1224

28、5300 2006116451306 1.00 1306 0.970877 1268 1500153 1154 5646 45.51%2007124291394 0.95 1325 0.942600 1249 400346 1049 4998 45.43%2008132661488 0.90 1339 0.915144 1226 317306 1182 4132 37.67%2009141581588 0.85 1350 0.888499 1199 0253 1335 2797 29.19%2010151111695 0.80 1356 0.862611 1170 0171 1524 1273

29、 18.51%2011161281809 0.75 1357 0.837488 1136 078 1731 -459 7.89%合计9282 9257 7248 22171306 7517 新增贷款额度22217万元元无风险利率率3%利率66.12%计计息从表中可知知，6年期累累计非限定性性净收入现值值PV=72248万元则：6年期期贷款控制额额度=724485377.29550=75517万元6年期累计新增增贷款控制额额度=7511753000=22117万元。较之第一种种情况，第二二种情况贷款款控制额度和和新增贷款控控制额度都减减少了1133万元。个人人认为，第二二种情况更符符合未来发展展

30、实际、更稳稳健、风险更更小些。但如如果学校急需需发展资金，也也可以选择第第一种情况。第二步测算算未来6年新新增贷款额的的分期贷款额额。把Exccel表三做做成一个变量量表，输入各各计算公式，直直接在该表中中不断调整各各年的贷款数数额进行测算算，取20111年（举债债的最后一年年）作为控制制点，因为未未来的6年即即到20111年新旧贷款款全部偿还，所所以20111年的“债务务负担累计额额”应0；同时必须满满足：在未来来的n年期内内，累计未偿偿还贷款还本本付息额nn年期累计新新增贷款还本本付息额nn年期非限定定性净收入。已已知该校53300万未偿偿还贷款中，22006年需需偿还19220万元，22

31、007年需需偿还16000万元，22008年需需偿还17880万元，银银行贷款利率率5.76，新增贷款款利率三年期期为6.488，取平均均数6.122计算利息息。先确定第一一年即20006年贷款额额。以“6年年累计新增贷贷款控制额度度2217万万元”为限，由由于20066年需要偿还还1920万万元，20006年非限定定性净收入11306万元元扣除付息1153万元，还还本额11553万元，还还本资金缺口口达767万万元，说明22006年新新增贷款至少少需767万万元，才能满满足还旧债的的需要。该校校2006年年两栋在建综综合楼尚需资资金700万万元，共计需需要贷款约11500万元元，因此该校校第

32、一年对资资金的需要是是缺乏弹性的的，必须有11500万元元才能满足要要求，真正能能进行分期测测算的只有其其余717万万元的贷款额额度。由于该该校的建设项项目基本要在在未来3年全全部完工，笔笔者根据其工工程进度需要要，20077年安排贷款款400万元元，20088年贷款3117万元。从从表三看出，到到2011年年偿还债务后后尚有结余4459万元，举举债期内利息息总支出13313万元，还还本付息总计计9257万万元92882万元，债债务负担率不不超过7.889。如果高校每每年对资金的的需要是有一一定的弹性，那那应该是在各各贷款年度进进行测算。大大家可以自己己试着分别测测算一次性贷贷款、分年贷贷款对

33、利息支支出和债务负负担率影响的的大小，从中中选择既能满满足学校发展展的需要，又又能减少利息息支出和控制制债务负担率率，使学校事事业顺利进行行。用量化指标标判断财务状状况可能会出出现一些非财财务指标的因因素，因此对对举债财务风风险不但要控控制，还要加加以防范，因因文章的篇幅幅有限，关于于举债财务风风险的防范笔笔者将另文探探讨。摘要财务务风险作为一一种信号，能能够全面综合合地反映企业业的经营状况况。企业经营营者应进行经经常性的财务务分析，防范范财务危机，建建立预警分析析指标体系，进进行适当的财财务风险决策策。关键词财务危机；财务风险；预警分析在市场经济济条件下，财财务风险是客客观存在的，要要完全消

34、除风风险及其影响响是不现实的的。企业财务务风险管理的的目标在于了了解风险的来来源和特征，正正确预测、衡衡量财务风险险，进行适当当的控制和防防范，健全风风险管理机制制，将损失降降至最低程度度，为企业创创造最大的收收益。因此，对对财务风险成成因及其防范范进行研究，以以期降低风险险、提高效益益，具有十分分重要的意义义。我国企业产产生财务风险险的原因很多多，既有企业业外部的原因因，也有企业业自身的原因因，而且不同同的财务风险险形成的具体体原因也不尽尽相同。总体体来看，主要要有以下几个个方面的原因因：企业财务管管理的宏观环环境复杂多变变，而企业财财务管理系统统不能适应复复杂多变的宏宏观环境。企企业财务管

35、理理的宏观环境境复杂多变是是企业产生财财务风险的外外部原因。财财务管理的宏宏观环境包括括经济环境、法法律环境、市市场环境、社社会文化环境境、资源环境境等因素。这这些因素存在在于企业之外外，但对企业业财务管理产产生重大的影影响。宏观环环境的变化对对企业来说，是是难以准确预预见和无法改改变的。宏观观环境的不利利变化必然给给企业带来财财务风险。例例如世界原油油价格上涨导导致成品油价价格上涨，使使运输企业增增加了营运成成本，减少了了利润，无法法实现预期的的财务收益。财财务管理的环环境具有复杂杂性和多变性性，外部环境境变化可能为为企业带来某某种机会，也也可能使企业业面临某种威威胁。财务管管理系统如果果不

36、能适应复复杂而多变的的外部环境，必必然会给企业业理财带来困困难。目前，由由于机构设置置不尽合理、管管理人员素质质不高、财务务管理规章制制度不够健全全、管理基础础工作不够完完善等原因，我我国许多企业业建立的财务务管理系统缺缺乏对外部环环境变化的适适应能力和应应变能力。具具体表现在对对外部环境的的不利变化不不能进行科学学的预见，反反应滞后，措措施不力，由由此产生财务务风险。企业财务管管理人员对财财务风险的客客观性认识不不足。财务风风险是客观存存在的，只要要有财务活动动，就必然存存在着财务风风险。在现实实工作中，我我国许多企业业的财务管理理人员缺乏风风险意识，认认为只要管好好用好资金就就不会产生财财

37、务风险。风风险意识淡薄薄是财务风险险产生的重要要原因之一。财务决策缺缺乏科学性导导致决策失误误。财务决策策失误是产生生财务风险的的又一重要原原因。避免财财务决策失误误的前提是实实现财务决策策的科学化。目目前，我国企企业的财务决决策普遍存在在着经验决策策及主观决策策现象，由此此而导致的决决策失误经常常发生，从而而产生财务风风险。企业内部财财务关系混乱乱。我国企业业与内部各部部门之间及企企业与上级企企业之间，在在资金管理及及使用、利益益分配等方面面存在权责不不明、管理混混乱的现象，造造成资金使用用效率低下，资资金流失严重重，资金的安安全性、完整整性无法得到到保证。资本结构不不合理。根据据资产负债表

38、表可以把财务务状况分为三三种类型：第第一类是流动动资产的购置置大部分由流流动负债筹集集，小部分由由长期负债筹筹集；固定资资产由长期自自有资金和大大部分长期负负债筹集。也也就是流动负负债全部用来来筹集流动资资产，自有资资本全部用来来筹措固定资资产。这是正正常的资本结结构类型。第第二类是资产产负债表中累累计结余是红红字，表明一一部分自有资资本被亏损吃吃掉，从而总总资本中自有有资本比重下下降，说明出出现财务危机机。第三类是是亏损侵蚀了了全部自有资资本，而且也也吃掉了负债债的一部分，这这种情况属于于资不抵债，必必须采取有效效措施以防范范这种情况出出现。针对上述财财务风险的原原因，企业应应根据自身的的风

39、险情况，采采用正确的风风险管理方法法，制定严格格的控制计划划，降低风险险。第一，确立立财务分析指指标体系，建建立长期财务务预警系统。对企业而言言，获利是企企业经营的最最终目标，也也是企业生存存与发展的前前提。建立长长期财务预警警系统，其中中获利能力、偿偿债能力、经经济效率、发发展潜力等指指标最具有代代表性。资产产获利能力指指标有总资产产报酬率和成成本费用利润润率。前者表表示每一元资资本的获利水水平，反映企企业运用资产产的获利水平平；后者反映映每耗费一元元支出所得的的利润，该指指标越高，企企业的获利能能力越强。偿偿债能力指标标有流动比率率和资产负债债率。如果流流动比率过高高，会使流动动资金丧失再

40、再投资机会，一一般生产性企企业最佳为22左右；资产产负债率一般般为40%60%，在在投资报酬率率大于借款利利率时，借款款越多，利润润越多，同时时财务风险越越大。资产获获利能力和偿偿债能力二指指标是企业财财务评价的两两大部分。经经济效率的高高低直接体现现企业的经营营管理水平。其其中反映资产产运营能力的的指标有应收收账款周转率率以及产销平平衡率。企业发展潜潜力指标有销销售增长率和和资本保值增增殖率，运用用特尔菲法等等确定各个指指标权数，用用加权算术平平均或者加权权几何平均得得到平均数即即为综合功效效系数，用此此方法可以量量化企业财务务状况。从长远观点点看，一个企企业要远离财财务危机，必必须具备良好

41、好的盈利能力力。盈利能力力越强，企业业的对外筹资资能力和清偿偿债务能力才才能越强。相相关指标有总总资产净现率率、销售净现现率、股东权权益收益率。虽虽然上述指标标可以预测财财务危机，但但从根本上讲讲，企业发生生风险是由于于举债导致的的，一个全部部用自有资本本从事经营的的企业只有经经营风险而没没有财务风险险。因此，要要权衡举债经经营的财务风风险来确定债债务比率，应应将负债经营营资产收益率率与债务资本本成本率进行行对比，只有有前者大于后后者，才能保保证本息到期期归还，实现现财务杠杆收收益。同时还还要考虑债务务清偿能力和和债务资本在在各项目之间间配置的合理理程度。考核核指标有长期期负债与营运运资金比、

42、资资产留存收益益率以及债务务股权比率。第二，结合合实际采取适适当的风险策策略。在建立了风风险预警指标标体系后，企企业对风险信信号如产品积积压、质量下下降、应收账账款增大、成成本上升等，要要根据其形成成原因及过程程，制定相应应的风险管理理策略，降低低危害程度。面面对财务风险险通常采用回回避风险、控控制风险、接接受风险和分分散风险等策策略。其中控控制风险策略略可进一步分分类，按控制制目的分为预预防性控制和和抑制性控制制。前者指预预先确定可能能发生的损失失，提出相应应措施，防止止损失的实际际发生；后者者是对可能发发生的损失采采取措施，尽尽量降低损失失程度。市场场经济中，利利用财务杠杆杆作用筹集资资金

43、进行负债债经营是企业业发展的有效效途径。从大大量的企业负负债经营实例例分析，企业业经营决策失失误、盲目投投资、没有进进行事前周密密的财务分析析和市场调研研是造成负债债经营失误的的原因。第三，加强强财务活动的的风险管理。市场经济条条件下，筹资资活动是一个个企业生产经经营活动的起起点，管理措措施失当会使使筹集资金的的使用效益具具有很大的不不确定性，由由此产生筹资资风险。企业业筹集资金渠渠道有两大类类：一是所有有者投资，如如增资扩股、税税后利润分配配的再投资。二二是借入资金金。对于所有有者投资而言言，不存在还还本付息问题题，资金可长长期使用、自自由支配，其其风险只存在在于使用效益益的不确定性性上。而

44、对于于借入资金而而言，企业在在取得财务杠杠杆利益时，实实行负债经营营而借入资金金，将给企业业带来丧失偿偿债能力的可可能和收益的的不确定性。企业通过筹筹资活动取得得资金后进行行投资的类型型有三种：一一是投资生产产项目，二是是投资证券市市场，三是投投资商贸活动动。然而，投投资项目并不不都能产生预预期收益，从从而引起企业业盈利能力和和偿债能力降降低的不确定定性。如出现现投资项目不不能按期投产产，无法取得得收益；或虽虽投产但不能能盈利，反而而出现亏损，导导致企业整体体盈利能力和和偿债能力下下降；或虽没没有出现亏损损，但盈利水水平很低，利利润率低于银银行同期存款款利率；或利利润率虽高于于银行存款利利息率

45、，但低低于企业目前前的资金利润润率水平。在在进行投资风风险决策时，其其重要原则是是既要敢于进进行风险投资资以获取超额额利润，又要要克服盲目乐乐观和冒险主主义，尽可能能避免或降低低投资风险。在在决策中要追追求收益性、风风险性、稳健健性的最佳组组合，或在收收益和风险中中间体现稳健健性原则的平平衡器作用。企业财务活活动的第三个个环节是资金金回收。应收收账款是造成成资金回收风风险的重要方方面，有必要要降低它的成成本，包括机机会成本（常常用有价证券券利息收入表表示）、应收收账款管理成成本、坏账损损失成本。应应收账款加速速现金流出，它它虽使企业产产生利润，然然而并未使企企业的现金增增加，反而还还会使企业运

46、运用有限的流流动资金垫付付未实现的利利税开支，加加速现金流出出。因此，对对于应收账款款管理，应建建立稳定的信信用政策，确确定客户的资资信等级并评评估企业的偿偿债能力，确确定合理的应应收账款比例例，建立销售售责任制。收益分配是是企业一次财财务循环的最最后一个环节节。收益分配配包括留存收收益和分配股股息。留存收收益是扩大规规模来源，分分配股息是股股东财产扩大大的要求，两两者既相互联联系又相互矛矛盾。企业如如果扩张速度度快，销售与与生产规模高高速发展，需需要添置大量量资产，税后后利润应大部部分留用。但但如果利润率率很高，而股股息分配低于于一定水平，就就可能影响企企业股票价格格，由此形成成企业收益分分

47、配上的风险险。综上所述，企企业在经营管管理中，要建建立财务危机机预警指标体体系，加强筹筹资七投资七七资金回收及及收益分配的的风险管理，实实现企业效益益最大化。1 从微观企业业收益状况考考察财务危机机近年来来，亚洲 HYPERLINK 经济济动荡不安，无无论从宏观或或微观方面，都都应防范风险险，建立预警警系统。首先，从微微观的企业收收益来讲，有有三个层次：其一是经营营收入扣除经经营成本管管理费用销销售费用销销售税金及附附加等经营费费用后的经营营收益其二二是在其一基基础上扣除财财务费用后为为经常收益其三是在经经常收益基础础上与营业外外收支净额的的合计，也就就是期间收益益如果从经经营收益开始始就已经

48、亏损损，说明企业业已近破产。即即使期间收益益为盈利，但但可能是由于于非主营业务务或偶发事件件所形成净资资产增加，如如出售手中持持有有价证券券及土地。但但如果经营收收益为盈利，而而经常收益为为亏损，可以以说已经出现现危机信号，这这是因为企业业的资本结构构不合理，举举债规模大，利利息负担重。若若经营收益，经经常收益均为为盈利，而期期间损益为亏亏损，可能出出现了灾害及及出售资产损损失等， HYPERLINK 问题题不太严重的的话，是可以以正常经营。如如三层次收益益均为盈利，则则是正常经营营状况。2 资本结结构不合理是是产生财务危危机的重要原原因根据据资产负债表表可以把财务务状况分为三三种类型：一一类

49、是流动资资产的购置大大部分由流动动负债筹集，小小部分由长期期负债筹集；固定资产由由长期自有资资金和大部分分长期负债筹筹集，也就是是流动负债全全部用来筹集集流动资产，自自有资本全部部用来筹措固固定资产，这这是正常的资资本结构型。二二类是资产负负债表中累计计结余是红字字，表明一部部分自有资本本被亏损吃掉掉，从而总资资本中自有资资本比重下降降，说明出现现财务危机。三三类是亏损侵侵蚀了全部自自有资本，而而且也吃掉了了负债一部分分，这种情况况属于资不抵抵债，必须采采取措施。3 防范范财务风险，建建立财务预警警分析指标体体系然而而，产生财务务危机的根本本原因是财务务风险处理不不当，财务风风险是 HYPER

50、LINK 现代企业面对对市场竞争的的必然产物，尤尤其是在我国国市场 HYPERLINK 经济发育不健健全的条件下下更是不可避避免，因此，加加强企业财务务风险管理，建建立和完善财财务预警系统统尤其必要。31 建立短期财务预警系统，编制现金流量预算由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳定的企业，由于其应收，应付账款及存货等一般保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作中特别重要一环，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，

51、使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期 HYPERLINK 未来收益现金流量财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测 HYPERLINK 未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算32 确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统其中获利能力、偿债能力、经济效率、 HYPERLINK 发展潜力指标最具有代表性获利是企业经营最终目标，也是企业生存与 HYPERLINK 发展的前提。从资产获利能力看：总资产报酬率息税前利润资产平

52、均总额表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平。成本费用利润率营业利润成本费用总额反映每耗费一元所得利润水平越高，企业的获利能力越强。对偿债能力，有流动比率和资产负债率如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为左右，资产负债率一般为4060%,在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利越多，同时财务风险越大。上述资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的二大部分，而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。其中：反映资产运营指标有应收帐款周转率以及产销平衡率，产销平衡率产品销售产值 HYPERLINK 工业总产值共3页: 1 HYPERLINK /Papers

53、/caiwu/caiwukongzhi/200605/2976_1.htm 2 HYPERLINK /Papers/caiwu/caiwukongzhi/200605/2976_2.htm 3 HYPERLINK /Papers/caiwu/caiwukongzhi/200605/2976_1.htm 下一页 对 HYPERLINK 企业 HYPERLINK 发展展潜力方面选选择销售增长长率和资本保保值增殖率这里采用经经改进的功效效系数法对 HYPERLINK 企企业进行综合合评价，对选选定的每个评评价指标规定定几个数值，一一个是满意值值，一个是不不允许值，设设计并 HYPERLINK 计算各

54、类指标标单项功效系系数，运用特特尔菲法等确确定各个指标标权数，用加加权算术平均均或者加权几几何平均得到到平均数即为为综合功效系系数，用此 HYPERLINK 方方法可以定量量化企业财务务状况。然而，企企业为适应未未预料的需要要和机会，应应该具备采取取有效措施，改改变现金流的的流量与时间间的能力，这这就是财务弹弹性。主要与与企业营业活活动所产生的的现金净流量量有关。反映映财务弹性的的指标有：用用于测定企业业全部资产的的流动性水平平的营运资金金与总资产比比率，到期债债务本金偿付付率,实有净净资产与有形形长期资产比比率,应收帐帐款及存货周周转率，其中中:到期期债务本金偿偿付率经营营活动产生现现金净流

55、量（本期到期期债务本金现金利息支支出）实实有净资产与与有形长期资资产比率 HYPERLINK 计算算如下（资资产负债待处理资产产损失未祢祢补亏损潜潜亏）（固固定资产净值值在建工程程长期投资资）。从从长远观点看看，一个企业业能够远离财财务危机，必必须具备良好好的盈利能力力，企业对外外筹资能力和和清偿债务能能力才能越强强。指标有：总资产产净现率（经经营活动所产产生现金净流流量分得股股利或利润所所收到现金现金利息支支出所得税税付现）平平均总资产销售净现现率经营活活动产生现金金净流量销销售收入净额额股东权权益收益率净利润平平均股东权益益。虽然然，上述指标标可以预测财财务危机，但但从根本上讲讲，企业发生

56、生风险是由于于举债导致的的，一个全部部用自有资本本从事经营的的企业只有经经营风险而没没有财务风险险。因此，要要权衡举债经经营的财务风风险来确定债债务比率，应应将负债经营营资产收益率率与债务资本本成本率进行行对比，只有有前者大于后后者，才能保保证本息到期期归还，实现现财务杠杆收收益；同时还还要考虑债务务清偿能力，即即企业拥有现现金多少或其其资产变现能能力强弱；债债务资本在各各项目之间配配置合理程度度。考核指标标有；长期负负债与营运资资金比，资产产留存收益率率以及债务股股权比率。其其中:债债务股权比率率平均总负负债（平均均股东权益的的市场价值无形资产待处理资产产损失） 33 结合实际采采取适当的风

57、风险策略在建立了风风险预警指标标体系后，企企业对风险信信号监测，如如出现产品积积压，质量下下降，应收帐帐款增大，成成本上升，要要根据其形成成原因及过程程，指定相应应切实可行的的风险管理策策略，降低危危害程度。面面临财务风险险通常采用回回避风险，控控制风险，接接受风险和分分散风险策略略。其中控制制风险策略可可进一步分类类：按控制目目的分为预防防性控制和抑抑制性控制，前前者指预先确确定可能发生生损失，提出出相应措施，防防止损失的实实际发生。后后者是对可能能发生的损失失采取措施，尽尽量降低损失失程度。由于于市场 HYPERLINK 经济的 HYPERLINK 发展，利用财财务杠杆作用用筹集资金进进行

58、负债经营营是企业发展展途径。从大大量负债经营营实例，不难难得出几点教教训：企业经经营决策失误误，盲目投资资，没有进行行事前周密的的财务 HYPERLINK 分析和市场调调研是造成失失误的原因，虽虽然适度举债债是企业发展展的必要途径径，但必须以以自有资金为为基础，如资资本结构中债债务资本过大大，必然恶性性循环。同时时企业偿债能能力强弱是对对负债经营最最敏感的指标标，只从偿债债能力看，负负债比率越低低，企业偿债债能力越强，但但未必合理，如如企业借款利利率小于利润润率。企业应应充分利用负负债经营的好好处。不同产产业的负债经经营合理程度度是不一样的的，一般是：第一产业为为0.2左右右，第二产业业为0.

59、55左右，第三三产业为0.7左右。4 加强强财务活动的的风险管理在市场 HYPERLINK 经经济条件下，筹筹资活动是一一个企业生产产经营活动的的起点，管理理措施失当会会使筹集资金金的使用效益益具有很大的的不确定性，由由此产生筹资资风险。企业业筹集资金渠渠道有二大类类：一是所有有者投资，如如增资扩股，税税后利润分配配的再投资。二二是借入资金金。对于所有有者投资而言言，不存在还还本付息 HYPERLINK 问题题，可长期使使用，自由支支配，其风险险只存在于使使用效益的不不确定性上。而而对于借入资资金而言，企企业在取得财财务杠杆利益益时，实行负负债经营而借借入资金，从从而给企业带带来丧失偿债债能力

60、的可能能和收益的不不确定性。筹筹资风险产生生的具体原因因及防范有几几方面：由于于利率波动而而导致企业筹筹资成本加大大的风险，一一旦筹集了高高于平均利息息水平的资金金，可争取提提前还债等补补救措施。此此外，还有资资金组织和调调度风险，经经营风险，外外汇风险。企业通过过筹资活动取取得资金后，进进行投资的类类型有三种：一是投资生生产项目，二二是投资证券券市场，三是是投资商贸活活动。然而，投投资项目并不不都能产生预预期收益，从从而引起企业业盈利能力和和偿债能力降降低的不确定定性，如出现现投资项目不不能按期投产产，无法取得得收益，或虽虽投产但不能能盈利，反而而出现亏损，导导致企业整体体盈利能力和和偿债能