中美贸易谈判缓和棕榈油供给出现压力

1、一、 行情回顾中美贸易谈判达成第一阶段初步协议，中国开始进口美国农产品。同时，10USDA7650976701000巴西大豆由于天气等原因种植进度缓慢，美国成为我国主要的大豆进口国。（数据截止 10 月 30 日）图 1：国内外大豆和豆粕月度涨幅情况数据来源：WIND二、 中美贸易谈判缓和，我国开始进口美国农产品80以上。去年开始，中美进入贸易谈判环节，我国暂停从美国进口大豆，主要集中从阿根廷和巴30009112 月 15 日。1000111000USDA76502018/19，2019/20关系缓和，是否有可能借机打开大豆新局面，成为接下来的焦点。三、大豆篇美豆出口增加USDA107560（

2、7590，8760），46.9（35.50（17.75 （21.20（4.60 亿蒲式耳（6.40，9.13）末结转库存预期环比继续下降。在中美贸易缓和的情况下，USDA表 1：美国大豆平衡表SOYBEANS2017/182018/19 Est.今年 9 月今年 10 月同期变化单位：百万英亩种植面积90.289.276.776.5-0.2丰收面积89.587.675.975.6-0.3单位：蒲式耳单位产量49.350.647.946.9-1.0单位：百万蒲式耳期初库存3024381005913-92产量4412442836333550-83进口量221420200总供给47354880465

3、84483-175压榨量20552092211521205出口量21341748177517750种子量1048996960剩余量53932320总消费42973967401840235期末库存438913640460-180库销比6.81%15.98%11.05%7.93%数据来源：USDA9月份我国大豆进口量为819.7万吨环比上月的948万吨减少13.53受中美贸易谈判影响截止9月，我国今年大豆进口量仅为6460万吨，低于去年同期7000万吨，降幅达到8.46。但由于巴西播进度缓慢以及整体库存偏低，美国是我国最主要的大豆进口国。图2：中国大豆进口情况图图3：中国进口美国大豆月度进口量数据

4、来源：天下粮仓巴西大豆出口小幅增长USDA10123 （出口76.5（43.75（28.40 百万公吨（28.20，28.84）。巴西大豆整体播种进度缓慢，创近几年来新低，预计今年产能增表 2：巴西大豆平衡表（单位：百万公吨）SOYBEANS2019/20Est.今年 9 月今年 10 月同期变化期初库存28.227.1528.23.72%产量1231231230.00%进口量0.20.20.20.00%出口量76.576.576.50.00%国内消费量46.546.546.50.00%期末库存28.427.3528.43.84%库销比23.09%22.24%23.09%数据来源：美国农业部9

5、478.898668.48189.59，28.36；9份我国大豆整体进口量为819.7万吨，较8月的948万吨减少128.3万吨，降幅13.53。今年我国大豆整体进口量为6460万吨其中巴西大豆进口量为4519.36万吨占比69.96相比去年同期的71.56，增加了1.60，成为我国最大的大豆供应商。图4：中国进口巴西大豆月度进口情况图图5：中国进口巴西大豆占比数据来源：天下粮仓四、豆粕篇大豆供给整体形势已定，下游豆粕需求有所支撑图6：油厂大豆周度压榨情况（万吨）图7：油厂周度开机率图8：豆粕周度产量（万吨）图9：粕周度消费量（万吨）图 10：豆粕周度库存（万吨）数据来源：天下粮仓10 月以来

6、，豆粕整体采买需求有所下滑，但是需求支撑还在。豆粕月度产量 468.31 万吨左右，较上482587100185871撑；“非洲猪瘟”持续，但影响可见。五、菜粕篇跟踪情况来看中加贸易尚未缓解菜籽9月到港16.09万吨较8到港增加2.57万吨增幅19.01； 一年度有明显减少。图11：国籽度量单：吨图12：沿地菜粕存未行同单：吨资料来源：中国海关信达期货研发中心资料来源：WIND信达期货研发中心图13：苏菜单白价差单：元吨资料来源：WIND信达期货研发中心六、豆油和菜油根据天下粮仓发布数据来看，10物，重点关注中加贸易进口情况。图14：内厂油库存单：吨图15：沿地豆油度量单位吨图16：广福周油库存位吨七、棕榈油10147油产能情况，7图14：来亚榈量单：吨图15：来棕榈出量单位吨图16：来亚榈末库存位吨八、基差