基本分析-中观分析课件

1、第六章 基本分析-中观分析 行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系，如林业、汽车业、银行业、房地产业等。行业分析是为了寻找效益好或有发展前景的行业，作为重点投资领域，然后在该行业确定起龙头作用的上市公司作为重点投资对象。行业分析是三歩分析法中的中间步骤,具有承上启下,非常重要。总体经济分析的判断确定以后，需要确定行业的趋势。在行业分析之后还需进行公司分析。行业分析帮助确定在一个股票的投资组合中不同行业的权重。而公司分析则是帮助确定在行业内部的不同公司权重。第六章 主要内容一、行业的市场结构分析二、行业生命周期分析三、行业与经济周期关系分析四、行

2、业兴衰影响因素分析一、行业的市场结构分析行业的市场结构是指行业的市场竞争或垄断的程度。微观经济学认为, 市场结构主要有四种:四种市场结构的概念、特点及其适用范围等下面将分别介绍。（一）完全竞争市场不同的市场结构有不同的运行方式, 对企业的行为有着不同的影响。完全竞争型市场指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。其特点是：生产者众多，各种生产资料可以完全流动；任何一家企业都不能影响产品价格；企业是价格的接受者而不是价格的制定者。此类行业的公司经营最不稳定，效益一般较低，股价不太活跃。批发和零售业、住缩和餐饮业、食品制造业、饮料制造业等接近于完全竞争型。（二）垄断竞争与寡头垄断市场垄断竞争市场是指有垄

3、断又有竞争的市场结构。每个企业都有一定的垄断力，但相互因产品有差别而存在激烈的竞争，任何企业都不能有效地影响其他企业的行为，如钢铁冶炼业、家电制造业、医药制造业、银行业、证券业等。寡头垄断市场是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制这个行业供给的市场结构，如石油和天然气开采业，石油加工业、烧焦及核燃料加工业，电力、热力的生产供应业，铁路运输业、航空运输业，电信和其他信息传输服务业等。垄断竞争行业的效益取决于企业的经营管理水平和市场需求；寡头垄断行业的业绩较为稳定，主要风险来自于市场需求的变化。投资者可适当选择进行投资。表6-1 不同市场结构的比较市场结构类型生产者数目产

4、品差别程度企业进入市场难易程度个别企业控制价格程度完全竞争市场很多无差别完全自由没有垄断竞争市场很多有些差别长期相当自由一些寡头垄断市场几个同质或有些差别有限相当程度完全垄断市场一个没有替代品不能进入很大, 但受一定管制二、行业的生命周期分析任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程被称为行业的生命周期。一般说来，行业的生命周期可分为以下四个阶段：（1）幼稚期；（2）成长期；（3）成熟期；（4）衰退期。（一）幼稚期幼稚期的特点是：高风险、低收益。处于幼稚期的行业是新行业，行业中的公司数量少，而且正处于创业期，需要投入大量的研究开发费用，产品成本和价格较高，市场需求却不大，因此，经

5、营者的盈利不多，甚至于可能亏损乃至破产。在幼稚期后期会因素行业生产技术的提高，生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业进入了成长期。（三）成熟期成熟期特点是：低风险，中收益。这是一段比较长的时期。在这一时期，在竞争中存下来的少数厂商垄断了整个行业的市场，每个厂商都占有一定比率的市场份额，行业利润达到较高水平。由于市场比较稳定，新企业难以进入，所以垄断企业的经营风险较低，但行业的增长速度也大大降低，除非有技术创新，否则行业增长会停止，难以同整个国民经济增长保持同步。处于成熟期行业的股票不可以采用投机的方法操作。（四）衰退期衰退期的特点是：中风险，低收益。在衰退期，原行业的市场需求呈萎缩趋势，替代品

6、和新产品在市场上出现并且销售量呈扩大趋势，某些厂商将资本转向其他更有利可图的行业，原行业厂商数目减少，利润率停滞或不断下降。如我国的电报、BP机、钟表业、自行车业、摩托车业等就处于衰退期的行业。随着衰退期的发展，行业逐步走向消亡。处于衰退期的行业，购买应谨慎，但可以密切注意有没有资产重组的可能，因为重组是证券市场上永恒的投资主题之一。表6-2 企业在行业生命周期阶段的特征生命周期阶段特 征初创期产品的市场接受度值得怀疑,商业战略的实施并不清晰,存在高风险和许多破产事件成长期产品己被接受,业务拓展开始,销售额和盈利加速增长,商业战略的实施仍是一个问题稳定期行业趋势与总体经济趋势相同,参与者在稳定

7、的行业中争夺市场份额衰退期消费偏好的改变和新技术的出现使产品的需求逐步减少三、行业与经济周期的关系分析（一）增长型行业该类行业销售和利润独立于经济周期而超常增长，该类行业发展主要靠科技进步、新产品推出以及更优质服务。通信设备、计算机及其它电子设备制造业；运输业包括了航空、铁路、汽车运输和航运业、电信及其它信息传输服务业、计算机服务业、软件业等行业。在经济低迷时可选择该行业股票。（二）周期型行业该类行业收益随经济周期变化而变化, 通常会夸大经济的周期性。生产投资品和消费品的行业有此特性，如批发业、零售业、证券业、房地产业、房屋及土木工程建筑业、建筑安装业、通用设备制造业等。在经济高涨时可提前买入且预期经济衰退时退出该行业股票。行业与经济周期的关系分析（三）防守型行业该类行业在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定。该行业提供的通常是生活必需品或必要的公共服务，如社会保障业，广播、电视、电影和音像业，环境管理业，公共设施管理业，医药制造业，农副食品加工业，食品制造业，饮料制造业等。在经济衰退时可以投资该行业股