公司营运资本管理

1、营运资本管理营运资本一、定义毛营运资本本：公司司流动资资产总额额。净营运资本本：公司司流动资资产减去去流动负负债的净净额。二、构成 现 金 等等于 包括括 短期投投资 毛营运资资本 流流动资产产 应收款款 预付款款 存货货 减去去 短期借款 应付款 流流动负债债 净净营运资资本预收货款 包括应付票据应付税金 三、现金与与存货、应应收款、应应付款的的关系通常，现金金与存货货、应收收款、应应付款有有如下关关系：现金净流量量= 净利润润折旧旧应付付帐款增增加值应收帐帐款增加加值存存货增加加值因此，存货货、应收收款、应应付款与与现金的的关系是是很密切切的。存存货的增增加扩大大了现金金的支出出，而应应收

2、帐款款的增加加，减少少现金的的流入。 存存货 反反向影响响 现金 反反向影响响 正向影影响 应应收款 应应付款 四、举举例某公司在220011年2月28日的的营运资资本情况况如下：公司的的现金与与银行存存款2000万元元，短期期投资550万元元，应收收款为660万元元，存货货为5000万元元；短期期借款为为4000万元，应应付款为为1000万元，应应付税金金为200万元。该公司的毛毛营运资资本等于于该公司司的流动动资产总总额，为为8100万（2000+550+660+5500），净净营运资资本为公公司流动动资产减减去公司司的流动动负债的的净额，为为2900万元（88105200）。第二节 存存

3、货管理理一、存货的的基本概概念1、存货的的类型：存货依据其其形态和和在生产产经营中中的地位位不同，分分为在途途存货和和库房中中的存货货。在途存货，指指在供应应商处已已经订购购，供应应商尚未未交付或或尚未到到达的货货物。库房中的存存货包括括原材料料、在制制品、产产成品、备备品等不不同类别别。2、中间需需求与最最终需求求中间需求是是指产品品经销商商对供货货商的订订货需求求。最终需求是是指产品品的实际际用户对对该产品品的需求求。3、存货的的作用：用于周转当生产量或或订货量量是每次次一批而而不是每每次一件件时，在在每次生生产和订订货之间间需要一一定的存存货用于于生产和和经营的的需要。这这种存货货就是用

4、用于周转转的存货货。按批批量进行行生产和和订货的的主要原原因是为为了获得得生产的的规模经经济性（降降低生产产的设置置成本或或设备调调整成本本）或订订货的规规模经济济性（减减少订货货成本和和得到数数量折扣扣）例：某销售售企业每每天销售售A产品200件，每每次订货货数量为为4000件。显显然，在在A产品的的两批订订货到达达之间存存在着一一定的存存货，这这些存货货就属于于周转性性存货。确保安全运运营安全存货又又称缓冲冲存货，指指生产者者或销售售者为应应付需求求和供给给的波动动，防止止缺货造造成的损损失而设设置的一一定数量量的存货货。安全全存货的的数量与与需求与与供给的的稳定性性程度和和企业要要求达到

5、到的顾客客服务水水平相关关联。用于某种预预期。由由于需求求或采购购的季节节性，或或预期产产品需求求或材料料供给可可能发生生大的变变化而建建立的存存货。4、存货的的成本：存货成本是是指取得得或生产产存货和和为保持持存货正正常状态态而发生生的各种种费用。存存货成本本包括生生产（购购置成本本），保保管成本本，订货货成本和和短缺成成本。生产（购置置）成本本。企业业购买或或生产存存货所发发生的成成本。保管成本。企企业为保保管存货货所发生生的成本本。如为为存货占占用的资资金的机机会成本本；存货货在保管管期间发发生的损损坏损失失，贬值值损失；存货保保管人员员的人工工费用；存货库库房占用用费用；为使存存货保持

6、持正常的的使用功功能而发发生的保保管费用用等。订货成本。每每批订货货所需发发生的各各种费用用。如为为订货发发生的差差旅费，谈谈判费用用，签约约费用等等等。订订货成本本往往与与订货的的数量相相关不大大。短缺成本。因因存货不不足而造造成的损损失。如如因缺货货不能向向顾客供供货而减减少的销销售收入入和销售售利润；因不能能及时供供货而造造成的顾顾客的长长期流失失，等等等。5、存货过过多的弊弊端：存货除会发发生上述述成本（显显性成本本）外，还还会产生生一些其其他方面面的弊端端。举例。以代代理商为为例，这这些弊端端主要有有:1、在供应应商降低低老产品品价格时时，经销销商手中中过多的的存货将将不得不不按照降

7、降价后的的价格销销售，造造成损失失。2、在供应应商的产产品更新新换代时时，经销销商手中中过多的的老产品品存货的的销售将将遇到困困难。3、经销商商手中过过多的产产品存货货还可能能造成生生产厂商商对市场场需求状状况的错错误判断断。4、掩盖经经销商市市场预测测，经营营管理中中存在的的某些问问题。二、存货管管理的关关键环节节存货管理的的关键环环节主要要表现在在以下几几个方面面：1、销售预预测。准准确的销销售预测测（需求求量预测测）是存存货管理理中最为为重要的的一环，相相对准确确的销售售预测，是是确保存存货不超超过合理理数量的的基础。2、数字统统计。数数字统计计是对现现有各种种存货数数量的统统计。只只有

8、统计计数字准准确全面面，管理理者才能能对实际际存货状状况做到到“心中有有数”，为确确定合理理的订货货量和订订货时机机提供依依据。3、确定订订货量与与订货时时点。合合理的订订货数量量和订货货时点有有助于减减少存货货成本。4、有效的的沟通。生生产商、分分销商和和零售商商之间的的有效沟沟通可以以使各方方对市场场需求和和产品供供应状况况有全面面清晰的的了解，从从而有效效的控制制存货。存货管理的的关键环环节可由由下图表表示： 销售售量预测测 存存货数据据统计 订订货量与与订货点点确定 有效的的沟通 生产产商 分销销商 零零售商三、存货数数量统计计与销售售量预测测准确及时地地掌握存存货数据据，是搞搞好存货

9、货管理的的基础。销售预测的的方法很很多，有有些销售售预测需需要用到到较复杂杂的数学学方法，其其中多因因素分析析方法是是比较常常用的一一种。考虑的因素素有：上上年同月月销售量量、上月月销售量量、新产产品引入入对现有有产品销销售的影影响、相相关产品品对销售售的影响响、促销销活动（如如广告宣宣传）对对销售的的影响、营营业扩展展（如新新开辟服服务区域域）对销销售的影影响等。四、确定订订货数量量与订货货时点存货货管理模模型与方方法（一）定量量订货模模型（订订货点订订货法）定量订货是是指在存存货量下下降到一一定数量量时，发发出订货货指令，根根据需要要订购适适当数量量的货物物以补充充库存。如如有可能能，这一

10、一订货量量将选择择为经济济订货批批量。1、基本模模型定量订货的的基本模模型如下下图所示示:最大存货 订货点点 该模型型所描述述的系统统为固定定订货量量系统，其其主要特特点是每每次订货货量相同同，订货货点相同同，需求求率固定定，一次次性到货货。由图可见，该该系统的的最大存存货量QQ，最小小存货量量为0，不存存在缺货货，存货货按固定定的速率率减少。当当存货降降到订货货点时，就就按固定定的订货货量Q发出订订货通知知，经过过一固定定的交货货期（又又称为订订货提前前期）后后，新的的一批订订货恰好好在存货货下降为为0时到达达。2、经济订订货批量量经济订货批批量是指指在考虑虑生产（购购置）成成本，保保管成本

11、本和订货货成本（不不考虑短短缺成本本）的情情况下，使使总存货货成本最最低的订订货批量量。总存货成本本=订货次次数订货成成本平均存存货保管成成本总总需求量量生产（购购置）成成本例：某企业业预计某某型号产产品年需需求量为为36000台，设设每次订订货成本本为5000元，产产品购置置成本每每台6000元，每每件产品品每年保保管成本本10元，则则其经济济订货批批量为： 例：续前例例，设每每次订货货的交货货期为330天，根根据定量量订货模模型求订订货点。由前例可知知，该产产品日均均需求量量为100台（36600台/3660天），由由于交货货期为330天，为为保证交交货期内内的销售售，订货货点应选选为10

12、0台*300=3000台。每每次订货货量为经经济订货货批量6600 台。3、安全存存货与订订货点由于实际经经营活动动中商品品的供给给和需求求是不确确定的，为为防止因因供给和和需求的的波动导导致的存存货短缺缺，企业业总要保保留一定定的超出出平均需需求量的的存货，此此即为安安全存货货。安全存货的的高低与与以下几几个因素素有关：需求与供给给的稳定定性。需需求与供供给的稳稳定性高高，安全全存货就就低；反反之，安安全存货货就高；短缺成本的的高低。缺缺货造成成的损失失越大，短短缺成本本越高，安安全存货货越高；反之，安安全存货货就低；保有安全存存货的成成本高低低。保有有安全存存货的成成本越高高，安全全存货越

13、越低；反反之，安安全存货货就高；服务水水平的高高低。服服务水平平是指发发生缺货货可能性性的大小小。发生生缺货的的可能性性越小，服服务水平平越高。要要求的服服务水平平越高，安安全存货货越高，反反之，安安全存货货就低。考虑安全存存货后的的定量订订货模型型的订货货点为交交货期平平均需求求量加上上安全存存货的数数量。如如前例中中若企业业任务需需要保持持2000台的安安全存货货，则订订货点由由原来的的3000台变为为5000台。最大存货 订货点点 交货期期（二）定期期订货模模型定期订货是是指订货货者事先先确定订订货的时时间和固固定的间间隔期，在在订货期期来临时时盘查存存货状况况，根据据需要补补充存货货，

14、使之之达到目目标存货货水平。与与定期订订货相对对应的存存货盘存存系统为为定期盘盘存系统统。定期订货模模型如下下图所示示： 目标标存货 交货货期 订货货时点 定期订货模模型所描描述的系系统也称称固定订订货间隔隔期系统统。这是是以时间间为基础础的存货货管理模模型，当当订货到到达时，系系统的存存货达到到最高水水平，然然后逐渐渐减少，每每结果一一个固定定的时间间间隔（订订货间隔隔期），企企业盘查查存货状状况，发发出一次次订货通通知，经经过交货货期后，存存货再次次恢复到到目标存存货水平平。 （三）定定量订货货模型与与定期订订货模型型的比较较特征定量订货模模型定期订货模模型订货量经济订货批批量，常常数最大

15、存货 剩剩余存货货，变量量订货时间变量，取决决于是否否达到订订货点常量，固定定的订货货间隔期期存货数据每次进出货货均要记记录，随随时检查查仅当订货时时间到达达时才清清点存货货存货量小于定期订订货大于定量订订货适用对象高价值，重重要物资资低价值，一一般物资资五、啤酒游游戏与存存货管理理第三节 现金管管理一、现金的的重要性性现金是公司司经营过过程中非非常重要要的资产产，具有有流动性性强、交交易成本本低的特特点，是是公司的的“血液”。公司司持有现现金是为为了满足足交易的的需要、安安全的需需要和投投机获利利的需要要，公司司持有现现金也是是为了满满足商业业银行的的补偿性性要求。现现金持有有过多和和过少都

16、都会给公公司带来来不利的的影响，而而持有充充足而又又适度的的现金则则会给公公司带来来一定的的利益。（一）公司司为什么么要持有有现金？一般情况下下，公司司持有现现金有以以下三个个动机：交易动动机、预预防动机机、投机机动机。同同时，公公司持有有现金也也是为了了满足贷贷款银行行的要求求。公司司持有现现金的原原因可以以用图来来表示 现现金持有有 交交易动机机 预防动动机 投机动动机 补偿余余额 营业规模模 营业业规模 利率 银行的的 融资能力力 融资资能力 业业务盈利利水平 要求 意意外事件件 现金持持有的原原因 交易动机机，是指指公司为为满足经经营活动动的各种种需要而而持有现现金。例例如，支支付货款

17、款、支付付员工的的工资、支支付贷款款利息、支支付租金金等。预防动机机，是指指公司保保持一定定的现金金余额以以应付意意外的现现金需求求。意外外事件包包括：客客户的应应付款不不能如期期支付、其其他公司司授信规规则的改改变、预预计的银银行贷款款不能如如期到位位等。投机动机机，是指指通过寻寻找并抓抓住市场场上的获获利机会会，实现现盈利而而必须持持有的现现金。例例如在证证券市场场上买卖卖短期债债券和在在商品市市场上囤囤积居奇奇。补偿余额额，是指指银行向向公司提提供贷款款后，要要求公司司将该银银行的支支票帐户户上保持持最低余余额。（二）公司司为什么么要持有有合理数数量的现现金？现金持有过过少和过过多都是是

18、有害的的，而持持有合理理数量的的现金既既可以避避免这些些害处，又又可以带带来一定定的利益益。1、现金持持有量不不足又哪哪些害处处？影响订货货量，从从而影响响公司的的获利水水平。影响工资资的发放放，招致致员工的的不满。影响利息息的支付付、贷款款的偿还还，降低低公司对对银行的的信誉。影响购货货款的清清偿，损损害公司司信誉。影响租金金等的支支付，损损害公司司的经营营环境。招致公司司破产。 2、为什么么持有现现金不是是越多越越好？简单地讲，过过多持有有现金有有如下负负作用：减小了公公司的经经营规模模。降低了公公司的盈盈利。3、充足而而合理数数量的现现金可以以给公司司带来哪哪些好处处？这些好处包包括：获

19、得交易易折扣抓住获利利机会应付意外外事件 二、现金管管理的关关键环节节现金管理的的关键环环节包括括以下四四个：确确定合理理的现金金持有量量、预测测与计划划实际现现金持有有量、管管理现金金的余缺缺、评估估现金占占用的效效率。（一）确定定合理的的现金持持有量合理的现金金持有量量取决于于公司对对现金的的基本储储备、安安全储备备和增长长储备的的多少。其其中基本本储备是是最重要要的内容容。由于于基本储储备的多多少与现现金的成成本有关关，因此此，理解解现金成成本是确确定合理理的现金金持有量量的前提提。1、什么是是现金成成本？现金成本包包括现金金的机会会成本和和管理成成本。对对这两种种成本的的分析，可可以帮

20、助助公司决决定合理理的现金金余额。现金的机会会成本是是指持有有现金而而丧失的的最可能能的投资资机会所所产生的的利益。例例如，公公司有1100万万元人民民币现金金，可以以用于多多种活动动的，其其中最可可能的投投资所产产生的利利益就是是现金的的机会成成本。例例如，公公司将现现金用于于短期证证券的投投资，年年获利水水平为110%，那那么，现现金的机机会成本本就是110%。现金管理成成本就是是减少现现金余额额时所实实际花费费的成本本。包括括雇佣人人员对现现金状况况进行严严格的控控制所形形成的支支出；现现金转化化为投资资和投资资转化为为现金所所花费的的成本（如如证券买买卖所必必须支付付的税费费等）。2、

21、有哪些些因素影影响现金金的持有有量？现金持有量量是下面面三个部部分之和和，基本本储备、安安全储备备、增长长储备。即即现金持有量量 = 基本储储备安安全储备备增长长储备具体影响因因素有：现金收收支差额额、短期期证券投投资的收收益率与与风险、市市场利率率、应收收款与应应付款帐帐龄、意意外事件件的可能能性与影影响程度度、销售售量增长长率等。可可以用图图4来表示示 现金持持有量 基本本储备 安全全储备 增增长储备备现金收支差差额 意外外事件的的可能性性 销售量量增长率率短期投资的的收益率率与风险险 与影影响程度度市场利率应收款与应应付款帐帐龄 现现金持有有量的决决定因素素3、计算合合理现金金持有量量的

22、方法法 合理现现金持有有量的理理论模型型鲍莫莫尔模型型鲍莫尔模型型是美国国经济学学家鲍莫莫尔于119522年创造造的。该该模型从从存货理理论出发发，认为为公司用用于商品品交易的的现金余余额不仅仅与公司司的商品品交易规规模有关关，而且且与机会会成本市场利利率有关关。该模模型属于于现金余余额的优优化模型型，对于于公司关关于现金金余额的的决策有有一定的的指导意意义。该该模型的的分析思思路如下下：公司期初的的现金余余额为CC，期末末的现金金余额为为0，期间间平均现现金余额额为C/2。机机会成本本为年KK。年交交易额为为T，每次次买卖证证券需要要的费用用（管理理成本）为为F。总成本由两两个部分分构成，机

23、机会成本本和管理理成本。机机会成本本为（CC/2K），交交易成本本为（TT/CF）。总总成本为为 （C/22K）（TT/CF）为了使总成成本达到到最小，可可以得到到 为期初现金金最佳持持有规模模。平均现金持持有规模模为/22本理论模型型有两个个缺点。一一是该模模型严格格假定公公司有一一个恒定定的支付付频率，而而大多数数公司都都没有一一个恒定定的支付付频率；二是该该模型假假定公司司在计划划期间没没有安全全库存，而而事实上上大多数数公司都都有安全全库存。合理现金金持有量量的经验验公式 公司在日常常经营过过程中，一一般都建建立了适适合与自自己情况况的经验验公式。理想现金余余额=（上年现现金平均均占用

24、额额不合合理占用用额）（1预计销销售收入入变化率率）例如，公司司上年现现金余额额为10000万万元，其其中不合合理的占占用额为为1000万元，预预计今年年销售收收入比上上年增加加10%，那么么该公司司今年的的现金余余额应该该是9990万元元（1100001000）（1+110%）。经验公式是是完全可可以利用用的，但但要保证证经验公公式有效效，关键键是对销销售收入入变化率率有一个个恰当的的预测，而而对不合合理的现现金占用用额也较较好的估估计。（二）预测测和计划划实际现现金持有有量 要预测实际际现金持持有量，首首先要编编制现金金流量表表，其次次再根据据现金流流量表编编制适合合于不同同要求的的实际现

25、现金持有有量的计计划表。（1）设计计现金流流量表以寻呼公司司为例。表1 现金金流量表表序号现金收支项项目时间段1234567891011（一）现金金收入（1）营业业现金收收入服务费收入入寻呼机现销销收入应收帐款的的收回（2）非营营业现金金收入利息收入租金收入股利收入其他收入（3）借入入资金1213141516171819202122232425262728293031（二）现金金支出（4）营业业现金支支出寻呼机采购购支出当月采购支支出本月付款的的以前月月份采购购支出中继线租金金支出基站使用费费房屋租赁费费支出广告费工资支出管理费用支支出销售费用支支出财务费用支支出固定资产投投资（5）非营营业现

26、金金支出税款支付归还债务股利支出证券投资 其其他支出出32（三）净现现金流量量（三）=（一）-（二）33343536（四）现金金余缺（四四）=（7）-（8）（6）期初初现金余余额（7）期末末现金余余额三（8）理想想现金余余额（2）编制制现金需需求计划划表现金预算是是公司财财务计划划和控制制过程特特别重要要的工具具。它对对公司在在某段时时间内的的现金收收入和现现金支出出作出计计划，而而且某一一段的现现金需求求计划与与前一段段的现金金需求计计划紧密密相联。财财务经理理将根据据现金需需求计划划表进行行现金余余缺的管管理。案例：寻呼呼公司现现金计划划。我们们先考虑虑现金收收入的计计划。假假定公司司寻呼

27、机机的销售售额在11月份前前一直是是6000万元，在在6月份之之后也一一直是6600万万元。货货款有880%在在一个月月内收到到，其余余20%第二个个月内收收到。假假定服务务费收入入从1月到6月分别别是400万元、445万元元、500万元、555万元元、600万元、665万元元。非营营业现金金为零。借借入资金金暂不考考虑。那那么，该该公司的的现金收收入就可可以列表表。见表表2.表2 单位：万元1月2月3月4月5月6月1. 销售售额预测测600800800100010006002. 收款款销售售额的880%（t1）4804806406408008003. 收款款销售售额的880%（t2）1201

28、201201601602004. 服务务费收入入4045505560655. 现金金收入总总额64064581085510201065现金支出，即即寻呼机机的购买买、货款款支付、工工资的支支付等，也也可以列列表。假假定本月月购买量量是下个个月预期期销售额额的500%，并并假定货货款在11个月内内偿付。因因此，购购买本身身并没有有发生现现金支出出，而是是在第二二月后发发生了现现金支出出。假设设工资支支出占上上一期寻寻呼机购购买的660%。假假设中继继线租金金的支出出每月都都是255万元，基基站使用用费为每每月5万元，房房屋租赁赁费为每每月300万元。假假设其他他所有支支出与下下一期寻寻呼机购购买

29、量有有关，并并且是下下一期寻寻呼机购购买额的的30%。根据据这些假假定，可可以编制制现金支支出计划划表。见见表3。表3 单位：万元1月2月3月4月5月6月1. 销售售额预测测600800800100010006002. 购买买销售售额的550%（t1）4004005005003003003. 支付付购买买（t1）3004004005005003004. 工资资购买买的600%（t1）1802402403003001805. 中继继线租金金支出2525252525256. 基站站使用费费支出5555557. 房屋屋租赁费费支出3030303030308. 其他他支出购买的的30%（t1）1201

30、501509090909. 现金金支出总总额660850850950950630当得到了公公司的现现金收入入和现金金支出数数据后，财财务经理理必须了了解各月月的净现现金收支支情况，并并解决现现金的不不足，或或者尽力力应用剩剩余的现现金。该该公司的的净现金金流量见见表4。表4 单位位：万元元1月2月3月4月5月6月1. 销售售额预测测600800800100010006002. 现金金收入总总额640645810855102010653. 现金金支出总总额6608508509509506304. 净现现金流量量202054095704355. 累计计净现金金流量20225265360290145

31、一般情况下下，公司司财务经经理必须须制定短短期和长长期的现现金计划划。短期期计划包包括周现现金收支支计划、月月现金收收支计划划、季度度现金计计划。长长期计划划包括年年度现金金收支计计划和更更长期的的现金计计划。除了现金计计划外，公公司还要要考虑实实际的现现金收支支的变动动性。由由于现金金计划是是建立在在销售预预测的基基础上的的，因此此公司应应根据可可能的销销售情况况进行现现金预算算。除此此之外，其其他收入入和支出出也可能能发生变变动，因因此，现现金计划划必须能能够适应应各种因因素的变变动。有了现金计计划，公公司经理理就要为为应付日日后，甚甚至是半半年后，乃乃至一年年后的现现金的盈盈余和短短缺考

32、虑虑解决的的方案。（三）管理理现金余余缺当公司管理理者通过过测算合合理的现现金持有有量和预预测实际际可能的的现金持持有量，并并得到二二者的净净差额后后，管理理者就要要对可能能出现的的过多现现金和现现金不足足进行策策略的谋谋划。1、多余现现金的管管理短期证券券投资2、现金不不足的管管理未雨绸缪缪的重要要性无保证银银行借款款有保证银银行借款款存货调整整 （四）评估估现金占占用效率率公司管理者者应该定定期或不不定期地地对本公公司现金金占用的的效率进进行评估估。评估估指标主主要有三三个：现现金周期期、应收收帐款帐帐龄和应应付帐款款帐龄。1、现金周周期由于现金与与存货、应应收款和和应付款款存在着着密切的的关系，并并且有图图6 订货 到货 存货货期 发货货 应收帐帐款帐龄龄 收到到现金 应付帐帐款帐龄龄 收到到发票 现金支支付 经营周周期 现金周周期因此，现金周期 = 经经营周期期应付付帐款帐帐龄 = 存货期期 应收帐帐款帐龄龄 应付帐帐款帐龄龄现金周期越越长，说说明公司司现金使使用效率率越低。在在公司的的经营周周期一定定的条件件下，应应付帐款款帐龄越越长，则则现金周周期越短短，说明明公司是是在利用用其他公公司的资资金作生生意，因因此提高高了自己己公司的的现金使使用效率率。而在在应付帐帐款帐龄龄稳定不不变的条条件