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1、理 财 内 参参TOC o 1-3 h z u证 券 市 场场中行首日国际路路演吸引全球球财团 香港香格里里拉大酒店昨昨日场面火爆爆，中午12点30分启动的中中国银行IPO国际路演吸吸引了全球财财团鱼贯而入入。该行在招招股文件中证证实最迟明年年七月前发行行100亿股A股，并明确H股招股详情情，预计集资资净额680.771亿港元，6月1日在港挂牌牌。发行后汇金金持股69记者从投资资机构获得的的招股文件显示示，中行计划划下周四正式式招股，23日截止认购购，24日定价，于6月1日上市，每每手申请入场场费为3030港元。中行上市招招股价介于2.5至3港元，相当当于中行06年市净率1.9至2.2倍，发行

2、255.7亿股H股，占扩大大后股本10.5%，集资最高高达767亿港元，估估计净集资额额约680.771亿港元。筹筹集资金将用用以加强资本本基础，以继继续发展现时时增长中的业业务。此次发发售股份的95%配售，公开开发售占5%，若公开招招股超购逾100倍，则公开开发售比例由由5%增至20%。上市后(不不计超额配股股权获行使)，大股东汇汇金投资的持持股量达69.2665%，H股的公众持持股量达11.3118%；第二大股股东为苏格兰兰皇家银行，持持股量8.4677%；第三大股股东淡马锡控控股旗下全资资子公司，其其持股量将达达4.8033%。另外，第第四大股东为为社保基金，持持股量为4.5766%。明

3、年7月前前发100亿A股中行在招股股文件中明确确，正计划尽尽快发行100亿股A股，集资额额不少于200亿元人民币币；一旦获准准发行A股，该行则则会立即进行行有关事宜。在在得到有关批批准以及市场场条件适合的的情况下，A股发行将在2007年7月之前完成成。中行指出，具具体A股的发行时时间取决于多多种因素，包包括中行增加加核心资本的的需要和市场场条件。A股的发行价价格取决于发发行时的市场场条件，根据据国内通常的的定价机制定定价，同时也也会考虑到H股的发行价价格。众财团追捧捧中行中行董事长长肖钢、行长长李礼辉均出出席昨日国际际路演。为降降低外汇头寸寸风险，该行行预计将目前前390亿美元的外外汇减少15

4、至20。百富勤、德德意志银行、富富邦银行、摩摩根士丹利、高高盛、中银国国际等众多国国际投行和财财团负责人出出席昨日路演演。香港宏亚亚按揭证券行行政总裁孙立立动向记者介介绍，中行目目前开出的定定价范围具有有吸引力，将将会考虑认购购该行股份。今年预计盈盈利330亿元招股文件显显示，中行预预测今年全年年盈利达330亿元，增长27%，每股盈利0.136元；未来两两年派息比率率35至45%。截至去年112月底，中行行总资产为4.74万亿元，为为内地第二大大银行。港澳澳地区的业务务占该行总资资产的19.8%，但占去年年度营业利润润的41.1%。基金公司股东持持股未满一年年不得出让股股权 中国证监会会日前发

5、布关关于规范基金金管理公司设设立及股权处处置有关问题题的通知，规规定持有基金金公司股权未未满1年的股东，不不得将所持股股权出让；出出让基金公司司股权未满3年的机构，证证监会不受理理其设立基金金公司或受让基金金公司股权的的申请。 证监会基金金部有关人士士表示，证监监会目前十分分重视对基金金公司设立及及股权处置的的监管，除此此通知外外，证券投投资基金管理理公司治理准准则也将于于近期出台。 通知规规定，基金公公司股权转让让期间，董事事会和管理层层应当对股权权转让期间风风险防范作出出安排，以保保证公司正常常经营，基金金份额持有人人利益不受损损害。另外，持持有基金公司司股权未满1年的股东，不不得将所持股

6、股权出让。股股东持有的基基金公司股权权被出质、被被人民法院采采取财产保全全或者执行措措施期间，以以及出让基金金公司股权未未满3年的机构，证证监会不受理理其设立基金金公司或受让基金公公司股权的申申请。 通知还还明确，证监监会在审核基基金公司股权权转让申请中中，可以就股股权转让是否否有利于公司司长期稳定经经营、保护基基金份额持有有人利益等征征询独立董事事意见。在审审核基金公司司设立及股权权转让等申请请中，可以根根据审慎监管管原则，要求求股东及其实实际控制人就就有关事项作作出承诺，并并对违反承诺诺的股东及其其实际控制人人采取相关监监管措施。另另外，基金公公司股东不得得为其他机构构代持基金公公司的股权

7、，不不得委托其他他机构代持基基金公司的股股权。 这位人士称称，最近几年年，基金公司司设立和股权权转让过程中中出现了一些些新问题，如如有的股东盲盲目参股基金金公司或频繁转转让股权；不不少股东持有有的基金公司司股权被质押押、冻结，不不断有股东被被采取责令停停业整顿、指指定托管、接接管等措施。甚甚至个别公司司存在代持股股权、私下转转让股权、股股东违反事先先约定的协议议等问题。这这些问题严重重影响了基金金公司的稳定定经营，也反反映了部分股股东缺乏长期期投资理念，缺缺乏应有的诚诚信。此次发发布的通知知，目的在在于进一步规规范股东行为为，加强监管管，保证股权权转让有序进进行，鼓励有有实力、讲诚诚信、负责任

8、任，有长期投投资理念的机机构参股基金金公司。 证监会：持股基基金并非儿戏戏 未满一年不不得转让 持股未满一一年不得转让让，出让基金金股权三年内内不得再持股证监会昨日日于官方网站站发布关于于规范基金管管理公司设立立及股权处置置有关问题的的通知（下下称通知），意意在加强对基基金管理公司司设立及股权权处置的监管管，保证股权权转让有序进进行，鼓励有有实力、讲诚诚信、负责任任、有长期投投资理念的机机构参股基金金管理公司。通知规规定，基金管管理公司股权权转让期间，董董事会和管理理层应当对股股权转让期间间风险防范做做出安排，保保证公司正常常经营，基金金份额持有人人利益不受损损害。同时还还规定，持有有基金管理

9、公公司股权未满满1年的股东，不不得将所持股股权出让；出出让基金管理理公司股权未未满3年的机构，证证监会不受理理其设立基金管理公公司或受让基基金管理公司司股权的申请请，但持有两两家以上基金金管理公司股股权的机构，增增持其中1家基金管理理公司股权，同同时退出持有有的其他基金金管理公司股股权的，不受受此限制。此前在多次次出让基金公公司股权的案案例中，苏州州高新技术产产业股份有限限公司（下称称苏州高新）是一个缩缩影。例如，苏苏州高新在2004年11月参加创立立友邦华泰基基金,2005年9月份便向华华泰证券和美美国国际集团团投资有限公公司出让友邦邦华泰基金的的16股权。一一个月之后，中中外合作的信信诚基

10、金宣布布成立，苏州州高新又成为为股东之一。苏州高新屡屡次进出中外外合资基金公公司，放到一一个大背景之之下不难理解解。根据外外资参股基金金管理公司设设立规则规规定，外资持持股比例不得得超过33%，但是，到2004年年底，随随着中国加入入WTO满三年，外外资在合资基基金中的持股股比例开始放放宽到49%。在友邦华华泰基金的案案例中，苏州州高新将股权权在不到一年年便转让，使使外资在合资资基金中的持持股比例达到到49上限。此次通知知第八条还还规定，基金金管理公司股股东不得为其其他机构代持持基金管理公公司的股权，不不得委托其他他机构代持基基金管理公司司的股权。股股东及其实际际控制人不得得以任何形式式占用基

11、金管管理公司资产产。此外，证监会还还表示将更密密切监管基金金管理公司股东实实际控制人的的变化。通通知第七条条规定：基金金管理公司股股东的实际控控制人发生变变化的，该股股东应当在10个工作日内内报告证监会会。另外，对对于股东持有有的基金管理理公司股权被被出质、被人人民法院采取取财产保全或或者执行措施施期间，证监监会不受理其其设立基金管管理公司或受受让基金管理理公司股权的的申请。继续向上拓展空空间 长假后的首首个交易周，两两市大盘跳空空高开高走，呈呈加速上扬格格局，在短短短一周时间，周K线收出实体高达点157点的长阳线，成交量单日也放出700多亿，市场涨声一片，沪指屡创反弹新高并运行至1600点区

12、域。短线来看，市场炒作热情高涨，增量资金源源不断涌入市场制造行情，个股仍保持较高的活跃度，市场财富效应明显，短线大盘仍将继续向上拓展空间，但随着股指运行至整数关口处，盘中震荡也在所难免，市场整体上仍将维持盘升格局。进入五月份份，政策面的的扩容消息出出台，以恢复复再融资为开开端的“新老划断”正式提上日日程，这不但但未能对市场场造成打击，反反而刺激了股股指连续的暴暴涨。两市大大盘展开逼空空向上行情，日K线频频拉出大阳线，两市涨停个股每天均超过50家，市场赚钱效应十分明显，场外资金源源不断加入到做多大军中来，市场在迭创本轮新高后也放出天量，市场人气亢奋，这也使得股指欲调难下，大盘通过盘中震荡的方式来

13、消化获利盘，并很快重返升势。节后市场的加速上行与中国石化、招商银行等为首的一线蓝筹股的加速上扬不与关系，中国石化勇攀新高，以G招行、深发展为首的银行股也卷土重来，由于强大的权重效应，直接推动大盘放量劲升。在权重股的搭台下，有色金属股、新能源股继续强者恒强，盘中涨停个股增多，该板块由于主力介入较深，不可能很快全身而退，短线仍有望保持强势。与此同时，市场的结构性调整仍在加剧，绩差股的业绩风险继续释放，因此，在大盘迭创新高之时，投资者应把重心放在选股上，价值投资仍是首选，滞涨的绩优股可重点关注。操作上，投资者在看涨股市的同时，应保持一份谨慎，毕竟近期量能放得过大，同时，再融资开闸在即，大盘随时可能面

14、临剧烈震荡，未来投资者在看好行情的同时，应适当关注扩容对短期市场的影响，避免一味追涨。 市场经过近近几日的连续续暴涨后，股股指一骨作气气从1400点窜到了1600点区域，一一周时间大涨涨近157点，而成交交也持续放出出天量，创出出700亿元的天量量。随着大盘盘一路催城拔拔寨闯关之后后，经历了几几年熊市的投投资者越来越越不踏实，股股指盘中的震震荡也开始加加大，盘中不不时出现高台台跳水一幕，虽虽然最终重返返升势，但也也显示出市场场持股信心有有所动摇，没没有只涨不跌跌的股市，短短线市场已积积累了丰厚的的获利盘需要要消化，而盘盘中的宽幅震震荡清洗浮码码反而有利于于行情向纵深深发展。因此此，大盘在短短线

15、的急升之之后，必要的的震荡休整，甚甚至是大的调调整都有可能能出现，投资资者应有心理理准备，不要要一味追高。技技术上分析，目目前K线组合已高高位收出两颗颗十字星，显显示市场分岐岐开始加大，而而纵观今年以以来的上涨行行情，市场经经过一周的上上涨之后，一一般都会有短短期的调整出出现，而目前前的盘面已反反映了这一点点。因此，短短线大盘将在在获利盘回吐吐的巨大压力力下，出现短短线的宽幅震震荡走势，而而成交量仍将将维持在较高高水平，这样样也有利于修修复过高的技技术指标。操操作上，顺势势而为，快进进快出。技术上分析析，周K线长阳当空空，两市量能能也放出近期期天量，股指指在越过2001年6月高点2245点和2

16、004年4月高点1783点两点连线线形成的下降降压力线后，1500点、1600点也被轻松松踩在脚下，短短线大盘逼空空上行，市场场人气高潮，未未来仍将继续续上拓空间。不不过，随着股股指的连续加加速上行后，各各项技术指标标均在较高位位置，且指数数偏离5日均线较远远，大盘短期期有震荡修复复指标的要求求。预计大盘盘在1600点区域可能能会出现较为为剧烈的震荡荡，投资者在在看涨股市的的同时也需保保持一定谨慎慎。申 城 楼 市市央行邀地产商下下周议“房贷首付” 首付两成将将成历史 昨日有有报道称，央央行将提高购购房首付比例例至五成。一一位金融界人人士昨天向上上海东方早报报记者表示，近近期央行确有有可能出台

17、相相关指导意见见，建议各地地商业银行上上调部分按揭揭购房的首付付比例至三到到四成，但五五成的说法有有点夸大。 另据上上海东方早报报记者了解，央央行将于下周周邀请多家地地产公司开会会，预计相关关政策将于近近期出台。 昨日，媒媒体一则关于于“央行将提高高房贷首付比比例”的消息引起起了市场广泛泛关注。该消消息称，央行行正酝酿新的的按揭政策，将将把首付比例例提高至四到五成。受受此消息影响响，昨日主要要上市地产公公司的股价出出现大幅回落落，G泛海(0000046)甚至跌停。大大部分分析人人士认为，地地产板块整体体下跌，与央央行拟提高房房贷首付比例例的消息密切切相关。 对此，一一位金融界人人士向上海东东方

18、早报记者者表示，上述述消息并非空空穴来风，但但具体内容有有夸大之嫌。该该人士透露，近近期央行确有有可能出台指指导意见，建建议各地商业业银行上调部部分按揭购房房的首付比例例至三到四成成，但五成的的说法有点夸夸大其辞，尤尤其是对于面面向一般市民民的普通住宅宅，首付比例例应该仍在三三成左右，四四成的可能性性不大，更不不可能达到五五成。因此，普普通市民不必必过于惊慌。 这位人人士表示，深深圳已明确房房贷首付将最最多提高至四四成，主要是是针对别墅这这样的高端住住宅。他预计计，此轮调控控对珠三角地地产市场的影影响最大。 另据某某上市地产公公司高层人士士透露，央行行将于下周召召开一个研讨讨会，邀请一一些有代

19、表性性的开发商赴赴北京，就房房地产金融问问题进行交流流。该人士预预计，央行关关于房贷首付付等相关政策策可能在近期期正式出台。 他表示示，按揭购房房的首付比例例适度上升是是大势所趋，有有助于市场进进一步回归理理性，但预计计主要是针对对高端住宅市市场。对于本本次央行的调调控政策，他他表示可以理理解为管理层层意在将高消消费购房者挤挤出市场，从从而达到抑制制需求、稳定定房价的目的的。 对于普普通住宅尤其其是面向中低低收入家庭的的住宅产品，他他认为，不仅仅不应该提高高门槛，反而而应该给出优优惠政策，这这也是国际社社会普遍存在在的制度安排排。他预测，各各地实际情况况存在一定的的差异性，不不会出现“一刀切”

20、的情况。 揭示楼市八大真真相 房价稳定不不意味着下跌跌 从20033年起，全国国就开始了对对房地产市场场是否过热的的争议。在经经历了3年的争议后后，我们对中中国房地产市市场中的各种种断论经过谨谨慎分析，认认为应为最大大多数的购房房者提供清晰晰的八大认知知。 一：货币供供应量长期过过度增长引发发房价上涨 近6年来，我我国的货币供供应量（M2）迅速增长长，由1999年末的1176338亿元上涨到2005年末的2987555亿元，年均均增长率达16.833%。当年广义义货币增量与与当年GDP之比也保持持在1.5以上，这意意味着市场中中有大量脱离离实体经济发发展的货币。 同时，我国国的投资渠道道狭窄，

21、证券券投资回报率率并不高。因因此，我们认认为，长期的的货币供应量量迅速增长是是引发房价上上涨的主要原原因之一。 二：外资涌涌入推高房价价 人民币汇率率升值的预期期引起外商投投资企业在我我国境内投资资的增加，尤尤其增加人民民币利润的再再投资短期内内会减少外商商投资企业投投资利润汇回回母国的外汇汇流出量。在在预期人民币币升值和当前前美元已大幅幅度贬值的情情况下,国际著名投投行和开发商商纷纷抢滩中中国，大量资资本炒高了中中国房价。 三：某些地地方政府人为为扭曲市场 以市场化为为导向的住房房制度改革，并并不意味着政政府无所作为为。参照国外外的经验，政政府对房地产产市场的适当当介入是必须须的，但是这这种

22、介入须立立足于市场规规律，以尊重重市场为出发发点。而一些些地方政府却却在人为地扭扭曲市场。 四：房价“稳定”不意味着“下跌” 房价“稳定定”意味着房价价的变动反映了当年年和之前经济济发展状况，而而且其反映的的经济发展应应该是长时期期的，而不是是短期的。我我们认为，应应该是以一段段时间内房价价上涨幅度来来判断房价是是否“稳定”。例如以5年为一个时时段等。 五：购房者者消费能力需需提高 宏观调控不不是简单等同同于打压房价价，是为了让让房地产不“带病”发展。客观观上要提高居居民的消费能能力，要盘活活存量资产。房房地产市场的的发育程度，不不仅是以增量量房地产来衡衡量，更重要要的是看存量量房地产的流流通

23、情况。上上海等地的实实践经验表明明，全面开放放住房市场，允允许已购公房房上市交易，可可以引导潜在在的住房需求求尽快转化为为有效需求。 六：房地产产业已成重税税行业 有人根据目目前西方国家家的不动产税税占地方财政政收入的一半半以上，而我我国房地产税税仅占全部税税收收入2.36%，占地方财财政收入的比比重仅为8.12%，而草率推推断出我国房房地产税负轻轻的结论。但但实际上，除除了这些税外外，各地方政政府还征收大大量、名目繁繁多的费用。粗粗算一下，目目前国内住宅宅成本构成中中，建筑成本本占30%出头，地价价、税费及开开发商利润占占近70%。如果按照照目前开发商商平均利润率率15%计算，那么么剔除这部

24、分分后，房价构构成中税负比比重远超过50%。可以说我我国的房地产产税是重税。 七：房地产产调控应当因地制制宜 我国各地经经济发展状况况不同，各省省市应该根据据当地经济发发展具体情况况而对房地产产市场进行调调控。另外，宏宏观调控还是是一个长期的的过程。在前前期，市场发发育不完善，制制度建设有待待加强，宏观观调控主要是是救急，抑制制房价过猛增增长，政府主主要使用行政政手段直接干干预，以期迅迅速取得成效效；而在后期期，宏观调控控主要目的则则是完善市场场制度，促进进房地产健康康、稳定发展展。 八：市场误误导危害严重重 宏观调控的的根本目的是是发展，是让让房地产业及及时清除隐患患，更加健康康发展而非带带

25、伤运行。对对于一些概念念，尤其是所所谓国际经验验绝对不能够够盲目地生搬搬硬套，例如如房价收入比比、租售比、20%的投资警戒戒线等等。这这些形而上学学的观点通过过所谓专家反反映出来，对对市场的误导导更为严重。 上海住宅市场明明朗化成交交均价还有下下跌空间 2006年年第一季度的的上海房地产产市场趋于成成熟，自住购购房需求不断断上升。戴德德梁行报告指指出，2006年上海商品品住宅市场将将继续呈现区区域差异明朗朗化、发展方方向多元化的的趋势。整体体住宅成交量量预计将有一一定幅度提高高，成交均价价则还有进一一步下跌空间间，但不同区区域价格走势势将有明显分分化，预计2006年第二季度度上海中心城城区商品

26、住宅宅价格稳中有有升。 戴德梁行近近日发布的上上海物业市场场研究报告指指出，今年第第一季度上海海高档住宅物物业市场交易易量和价格同同呈回暖迹象象。 2006年年一季度住宅宅售价指数继继续下滑，价价格经过四个个季度回调到到合理可接受受 价位，使得众多多持币观望的的自住购房者者在新年之后后开始行动。2006年3月住宅需求求市场有所回回暖。 泛城（中国国）综合住宅宅服务最新发发布指数表明明，截至2006年2月28日，上海中中高档房价较较1月份上涨0.04%，房价下跌跌幅度较1月略有减小小。 上海市房地地产交易中心心数据显示，2005年1-12月上海房地地产投资开发发额为1246.9亿元，同比上上涨6

27、.1%。2005年1-12月上海商品品房批准预售售面积为3001.12万平方米，同同比微降0.81%。其中商品品住宅批准预预售面积为2580.15万平方米，同同比上升了0.79%。2005年1-12月全市商品品房预售登记记面积为2208.16万平方米，同同比下降了36.044%。其中商品品住宅登记预预售面积为1749.1万平方米，同同比下降了43.188%。受宏观调调控及住宅消消费心理预期期等因素影响响，上海市住住宅市场趋向向理性发展。 去年，上海海市房屋土地地资源管理局局共发布6次国有土地地使用权出让让公告，共出出让土地706万平方米，可建面积1057万平方米，土土地用途大部部分是非住宅宅用

28、地性质。 经历了20005年第二、三三季度的调整整适应和第四四季度的理性性回归，2006年第一季度度的上海房地地产市场趋于于成熟，自住住购房需求不不断上升，每每日一手商品品住宅成交套套数从调整之之初的100多套恢复到600多套。 戴德梁行报报告指出，2006年上海商品品住宅市场将将继续呈现区区域差异明朗朗化、发展方方向多元化的的趋势。整体体住宅成交量量预计将有一一定幅度提高高，成交均价价则还有进一一步下跌空间间，但不同区区域价格走势势将有明显分分化，预计2006年第二季度度上海中心城城区商品住宅宅价格稳中有有升。 市场回归理理性投资群体体两极化 虽然在过去去的一年中，上上海住宅市场场受挫，但是

29、是并没有减退退海外基金投投资上海的热热潮，过去的的一年反而是是海外资本投投资国内大宗宗物业开花结结果的一年。 根据戴德梁梁行投资部估估算，2005年外资在上上海地区的大大宗物业投资资总价值超过过65亿人民币，总总面积达32万平方米。 业内人士表表示，尽管上上海住宅市场场的投资需求求锐减，但市市场正回归理理性，投资群群体出现两极极化，低质量量投机者被挤挤出市场，实实力强、投资资能力强的投投资者仍然留留在市场，并并由短期投资资转向长期投投资。 首付比例提高未未经证实 后续政策可可能出台 昨日，有消消息称，央行行正在酝酿提提高首付款比比例的政策，从从市场供求关关系的角度打打压房价涨势势。传闻指出出，

30、“这一政策的的核心是将购购房首付款的的比例从最低低二成，提高高到四至五成成。”一石激起千千层浪，记者者多方探听，此此传闻并未得得到证实。但但据分析，楼楼市后续调控控政策很可能能会出台。 首付比例提提高至四-五成 昨日，有媒媒体透露，央央行拟推新政政，购房首付付款的比例从从最低二成，提提高到四至五五成。上海汉汉宇地产物业业代理有限公公司董事总经经理施宏睿表表示还没有听听说这个消息息。同样，第第一太平戴维维斯物业顾问问（上海）有有限公司董事事长刘德扬对对这一传闻表表示了疑惑，“即时出台也也要等到加息息政策之后的的两三个月吧吧？” 对象 可能仅针对对二次购房 “如果首付付比例真的从从二成提高到到四至

31、五成，楼楼市将何去何何从？”当这一问题题抛向上海中中原地产总经经理谭百强时时，谭的回答答是果断的，“首先成交量量肯定将下跌跌，市场上存存在的动迁、结结婚等刚性需需求的支撑将将会减少；接接下来，巨大大资金压力下下的开发商将将不得不降价价销售。” 同样，刘德德扬表示，这这种消息如果果属实，将对对房市的冲击击是巨大的，目目前上海能够够付首付的自自住客户，很很大一部分都都是低成首付付、高成贷款，首首付提高将会会影响自住需需求。施宏睿睿甚至认为，首首付比例提高高的政策不太太可能一刀切切，也许更多多的是针对二二次置业的人人群，对首次次置业人群实实施的可能性性不大。 美联物业的的观点是，传传言该政策出出台的

32、目的是是为了打击各各地房价涨势势过快过猛，打打压各地楼市市投机行为。该该政策如果出出台，势必造造成购房者再再次持币观望望，引起楼市市成交量由此此再次骤降的的情况发生。“可以预见的的是，如果该该政策近期出出台势必造成成楼市新盘大大量囤积，住住宅空置率猛猛增，开发商商资金链严重重断裂，从而而造成银行贷贷款风险的剧剧增。” 预期 后续政策很很可能出台 虽然在采访访中，几乎没没有人能给予予正面的答复复。但一位不不愿具名的金金融界人士认认为，楼市再再出调控政策策的可能性很很大，只是出出台的时间问问题。 一位消息人人士表示，可可以预见的是是，在4月28日央行调高高贷款利率之之后，还可能能会有后续的的调控政

33、策出出台。消息显显示，北京前前四个月的房房价都是在以以17%的速度迅速速上涨，涨势势不减。该人人士认为，从从全国形势看看，北京等很很多城市的房房价上升较快快，稳定房价价成为了政策策十分关切的的事情，央行行加息政策出出台更多的是是一个信号，这这很可能是一一系列调控政政策出台的序序幕。外 汇 聚 焦焦美国支持中国汇汇率改革 人民币升值值有望提速 中国经经济学家昨天天表示，美国国不将中国定定为“货币操纵国”给予中国政政府更多灵活活性，加速推推出真正的人人民币外汇交交易市场。 在今年年人民币升值值速度的问题题上，经济学学家们仍存在在分歧。但他他们表示，美美国的这一决决定对北京官官方主张加快快汇率体系改

34、改革的一派是是一大支持。美美国财政部周周三在其半年年一度递交国国会的报告中中，对中国货货币改革的速速度表示失望望，但同时也也对北京采取取增加货币灵灵活性的广泛泛措施予以赞赞扬。 去年77月，中国将将人民币一次次性升值2.1%，并将人民民币与美元汇汇率脱钩。此此后，在严格格控制的有管管理浮动汇率率体系下，人人民币兑美元元汇率几乎没没有上升。 北京智智囊机构世界经济与与政治研究所所所长助理何何帆表示，美美国做出这个个决定，是采采取了“务实、建设设性的态度”。 “美国国这次给了中中国面子，中中国应利用这这次机会加速速汇率改革。下下次美国再给给中国面子就就没有那么容容易了，”他说。 “中国国仍需要调整

35、整汇率3%至5%的小幅上升升不会对中国国经济造成重重大影响。” 外界普普遍认为，中中国人民银行行(The PBoC)支持加快人人民币升值速速度。 但央行行的首要任务务是建立本土土外汇市场，这这个市场不会会让投机者对对人民币进行行单向赌博。 巴克莱莱资本(Barcclays Capittal)驻香港策略略师黄海洲称称，作为此次次改革的一部部分，未来几几个月中国人人民银行很可可能扩大人民民币的交易区区间。 “他们们希望看到两两方面的波幅幅都有增加，”他说。“如果人人都都在同一边，就就无法形成市市场。” 美国财财政部的报告告中，将中国国持有的美国国国债从2652亿美元向上上修正到3198亿美元，在在

36、所有国外官官方机构持有有国债中约占占24%。 欧元虚晃一招 形成新趋势势线 美元昨昨夜全线大幅幅下挫，继续续看空美元者者获利丰厚。 在隔夜夜北美时段的的交易中，美美元全线下挫挫。美国昨晚晚公布的4月零售销售售增长仅为0.5，这一增增速大大低于于前值和预期期，市场认为为这一数据给给美联储停止止加息施加了了更大的压力力，因此全面面抛售美元。昨昨天早晨我提提出，美联储储的加息举动动尚未撼动非非美的上涨基基础，昨日非非美的走势也也确是如此，不不过欧洲货币币和人们虚晃晃一招，一度度下破了短期期的趋势线，但但我继续坚持持此前的观点点与原则不变变，即出现明明显的头部迹迹象前，应继继续看涨非美美，看跌美元元。

37、相信近期期持续看跌美美元的投资者者，应有丰厚厚的获利在手手。 欧元昨昨日一度击穿穿了上升趋势势线的支撑，并并做出大幅下下挫的姿态，但但美国数据公公布后，欧元元获得强大动动力，迅速上上行，至北美美午盘已创出出1.28772的1年新高，这这样，欧元在在昨日低点1.26883处又形成了了一条新的上上行趋势线。整整体来看，尽尽管欧元在天天图上走出大大斜率的单边边上涨，但上上行趋势及节节奏保持良好好，未见顶部部特征，预计计欧元将会继继续上行，升升向本轮中期期目标位1.31附近，至于于何时会出现现调整，目前前还很难说，因因为在单边强强势中，猜测测大级别调整整和猜头一样样，都是致命命的错误，欧欧元不跌则继继

38、续看涨。日日内短线或有有横向调整压压力，短线支支撑位于1.28330和1.27885，短线阻力力位于1.22900和1.29330。 英镑昨昨日判断失误误，并未出现现阶段调整，而而是直接向上上击穿了一年年半来的压力力线，这样，英英镑上方的压压力大大减轻轻，打开了新新的上升空间间，中期目标标维持1.90不变。日内内短线倾向稍稍适整理，或或者回抽1.87330一线的支撑撑，之后继续续看涨。日内内短线支撑位位于1.88110和1.87330，短线阻力力位于1.89000和1.90000。 美元/日元振荡下下挫，并于今今晨跌至109.990的新低，日日本高官出面面表态，称日日元的波动过过大，暂时限限制

39、住了日元元的涨势。但但是从图形来来看，美元/日元整体跌跌势良好，当当前仍未见到到底部特征，因因此有必要将将美/日此轮的中中期下跌目标标位重新调整整，108.880将是日元的的下一个中期期目标，日内内则倾向振荡荡下行。日内内短线支撑位位于109.990和109.550，短线阻力力位于110.770和111.000。 澳元如如期继续振荡荡上行，北美美尾盘高见0.77992的新高，已已经基本抵达达了早前设定定的0.78的目标位，但但是从澳元K线来看，未未见顶部迹象象，还是要继继续看涨为宜宜。日内短线线支撑位于0.77550和0.77110，短线阻力力位于0.77990和0.78220。 美元/加元昨

40、日果果然没有突破破1.11，日内转为振振荡下跌，短短线形成一个个高点不断降降低的三角形形，预计美元元/加元下破三三角形的可能能较大，破1.09776后将跌向1.08000一线。日内内短线支撑位位于1.09775和1.09220，短线阻力力位于1.10335和1.10880。 零售销售不佳 美元回吐获获利 美东时时间5/11/2006 11:000:51 AAM 北京时间 5/111/20066 11:000:51 PM 欧元/美元 1.28814 美元/日元 110.72 英镑/美元 1.87780 美元/瑞朗 1.21152 澳元/美元 0.77762 美元/加元 1.10007 零售销销售

41、不佳，美美元回吐获利利 今晨88：30美国4月份核心零零售销售报0.7%，低于预期0.9%。4月份零售销销售报0.5%，低于预期0.7%。该不佳数数据反应，由由于油价上涨涨，美国经济济增长放缓。 另外，当当周初次申领领失业救济金金人数下降1000至3240000，但差于预预计3150000。该数据的4周移动均值值由3147550增加至3172550。 这些疲疲软数据未能能支持美联储储再次加息，导导致美元回吐吐早前于亚洲洲和欧洲盘的的获利。美元元兑欧元由数数据公布前的的1.27330左右开始回回落，逼近1.28关口。美元元兑英镑由1.86440下跌突破1.87关口，目前前在1.87330附近。

42、美元兑兑日元在数据据公布后，回回落到110.665，目前在111关口挣扎。该该组汇率支撑撑始于110.660，之后是110和109.550，更强支撑撑位于109、108.660和108。阻力始于111，之后是111.550和111.880，更强阻力力见于112，之后是112.550和113。 联储会会议及财政报报告后，美元元昨日小幅回回升，欧元/美元何时下下一次盘整? 昨日联联储会议和美美国财政部报报告公布后，市市场减少了一一些对美元的的沽压，美元元在6周内第一次次出现大幅度度回升。美元元兑欧元由1.28上方，一度度回升至1.26887，成为今日日低点。美元元兑日元也反反弹超过100个基点，由

43、由昨日中午的的110水平上方上上扬突破111关口。 昨日联联储在会议中中，并未明确确表示将要停停止紧缩。联联储表示为了了控制通胀，进进一步紧缩政政策可能仍然然需要。会议议声明称，今今年美国经济济增长强劲，但但是增速可能能放缓。如果果今后的经济济数据非常强强劲，那么可可能还会再次次加息。暧昧昧态度令一部部分投资者获获利平仓美元元卖盘，然后后重新入市建建立欧元买盘盘，令美元回回升。但是客客观来看，美美国经济确实实已经开始降降温，联储利利率已经见顶顶，美元没有有实质上扬动动力。 随后公公布的美国财财政部关于贸贸易夥伴美国国没有将中国国列入操控货货币国家的黑黑名单。但是是美国指责中中国商品大量量流入美

44、国是是导致美国去去年对亚洲国国家贸易赤字字达到2016亿万的很大大原因。财政政部长斯诺表表示布什政府府非常不满意意中国增加人人民币灵活性性的缓慢进程程。中国回应应表示，将继继续提高外汇汇系统，以及及增加人民币币汇价的灵活活性。 明天将将公布美国3月份贸易赤赤字，预计该该数据将由2月份的657亿万美元上上升到历史第第三高点670亿万美元。美美元由昨日下下午开始的回回升将受此数数据限制。 相对美美联储紧缩即即将接近尾声声，欧元走强强前景依然光光明。欧元区区经济继去年年末季增长0.3%后，于今年年第一季度增增长0.6%。期货市场场定价预计欧欧央行将至少少升息3次至3.25%。欧央行主主席特里谢昨昨日

45、重申央行行对通胀风险险保持高度警警惕，在必要要时会立刻采采取行动。 因此，预预计欧元兑美美元在今日早早盘的小幅度度调整后，将将继续走强。该该组汇率于本本周刷新的1年高点在1.28550，我们认为为欧元有实力力超越该水平平，有望达到到1.30。在达到1.30高点后，该该组汇率有可可能作一次大大幅度调整至至1.26。 欧元兑兑美元阻力始始于1.28550，之后是1.29和1.30，更强阻力力位于1.30660和1.31220。支撑始于1.27，之后是1.26770和1.26，更强支撑撑见于1.25660，之后是1.25和1.24550。 美联储加息是否否继续 伯南克不相相信潜台词？ 这也是是伯南克

46、为何何如此推崇通通胀目标的原原因，因为伯伯南克相信信信息的不公开开只会让市场场感到措手不不及，而引导导市场预期是是央行的重要要责任 伯南克克已经说得再再清楚不过了了，而问题是是你有没有胡胡思乱想？ 这是一一个有趣的现现象：伯南克克从一开始就就试图明确告告诉市场美联联储的想法，但但是市场却依依然按照惯性性思维去试图图努力猜测美美联储官员讲讲话的弦外之之音。 美联储储在5月10日连续第16次加息，将将基准利率提提高到了5，与市场场的预期相符符。美联储公公开市场委员员会（FOMC）的声明还还指出：FOMC目前认为进进一步的紧缩缩政策可能仍仍有必要，但但未来的升息息幅度以及时时机将取决于于新公布的经经

47、济数字。 虽然声声明的言论与与伯南克和其其他美联储官官员多次在公公开场合表示示的如此一致致，但一些市市场人士对于于这份声明依依然颇为意外外，因为他们们原本认为美美联储将暗示示下次会议将将按兵不动，而而美联储本轮轮的升息周期期也将告一段段落。而理由由则是：他们们从美联储官官员的字里行行间得出了这这些结论。 或许揣揣测美联储官官员话中含义义曾让他们获获利丰厚，但但是新任美联联储主席伯南南克却似乎更更加愿意直白白地表达看法法。而这种行行为方式的冲冲突已经发生生。 CNNBC 的主播Mariaa Barttiromoo曾引述伯南南克4月29日的私下谈谈话称,投资人和媒媒体对他此前前的国会证词词解读错误

48、，以以为他指的是是联储会准备备停止升息。当当时伯南克表表示：“未来某个时时间点，FOMC在一次或多多次利率会议议上，可能不不会升息，需需要更多时间间评估经济前前景。”但是，很多多人将其视为为是停止加息息的信号，认认为伯南克的的此番表态是是指在5月的升息后,美联储就会会收手。 这显示示了过去投资资者往往花费费更多心思去去揣摩美联储储主席的真正正意图，对于于伯南克直白白地表达看法法，他们反而而不习惯。 在伯南南克刚刚就任任美联储理事事时，就曾开开玩笑表示美美联储可以从从其他国家央央行的运作中中借鉴经验，这这就是央行透透明度。而在在其上任的第第一次FOMC会议正式议议程中就包括括这样一条，那那就是在

49、沟通通的透明度和和清晰度方面面，应该向国国外（央行）学学些什么。 目前，作作为全球金融融最重要的央央行的美联储储却在透明度度方面落后于于同行，如定定期推出通胀胀报告的英国国央行以及挪挪威央行。美美联储甚至没没有每月召开开的新闻发布布会。 这也是是伯南克为何何如此推崇通通胀目标的原原因，因为伯伯南克相信信信息的不公开开只会让市场场感到措手不不及，而引导导市场预期是是央行的重要要责任。 其实对对于美元利率率前景，伯南南克之前已经经说得很明白白。上月底在在国会听证上上他就曾表示示：“某次会议上上不升息不表表示接下来的的利率会议就就不升息。如如果FOMC认为必须升升息才能达到到联储会的目目标，会毫不不

50、犹豫地行动动。”一些投资者者只是过度关关注于发掘所所谓的“潜台词”。 芝加哥哥期货交易所所10日的利率期期货收盘数据据显示，投资资者认为美联联储6月份升息的几几率为40，高于前前一天的38。包括能能源和金属在在内的原材料料价格大幅上上涨以及泛滥滥的资金将对对通胀形成重重大威胁，而而在这种时候候，美联储往往往会将利率率调高至中性性以上水平来来抑制通胀。 目前一一些分析师已已经开始认为为美元利率将将上升到5.5甚至以上上。巴克莱资资本的分析师师Dean Maki以及RBS GGreenwwich CCapitaal首席分析师 Stevve Staanley 认为将会是 5.5，而MFR 分析师Jo

51、shSShapirro更是指出明明年中期美国国利率将升至至6。 其他的的分析师包括括Narofff Ecoonomicc Adviisers 总裁Joel Narofff以及BM O Nesbiitt Buurns首席分析师Sherrry Coooper则指出，5已经是顶顶点。生 活 消 费费生活中五大省钱钱小秘诀近日美国商商业周刊总总结了人们在在不知不觉中中花钱的5种情况，来来告诫人们花花钱一定要注注意。1、生活必必需品：省钱钱的办法就是是明白到底什什么是生活必必需品。2、悄然上上升的价格：现在有很多多广告，表面面上是一个便便宜的价格，可可是当你真心心想去消费的的时候，你会会发现价格会会高出

52、一点。3、从不用用的会员资格格：哈佛大学学最近的一项项调查表明，报报名参加健身身中心可以成成为健身者不不锻炼的最佳佳理由。健身身者不但不会会在跑步机上上跑步，每月月还得多交29美元。4、订阅：如果你要订订阅一些网络络杂志，在订订阅后网站都都会让你更新新。有时候你你会因为是网网络的原因而而重新订阅一一遍，这又是是一笔开销。5、包月月陷阱：有时时候一些包月月的收费项目目并不像我们们想象的那么么完美。所以以在放心大胆胆的消费之前前，首先一定定要了解好这这个包月项目目所涵盖的内内容，不然拿拿到账单定会会痛心疾首。 稳健理财 选择择记账式国债债两大技巧 五一过过后，记账式式国债将迎来来发行高峰。财财政部

53、日前公公布的国债发发行计划显示示，5月15日发行5年期国债，按按年付息；5月24日发行7年期国债，按按年付息；6月5日发行3个月期国债债，以贴现方方式发行；6月23日发行20年期国债，按按半年付息。 然而，同样样是国债，记记账式国债的的受欢迎程度度明显赶不上上凭证式国债债。实际上，农农行理财专家家认为，记账账式国债更适适合市民投资资，更有机会会获取高收益益。 凭证式国债债拥有纸质凭凭证，有固定定利率和年限限，到期一次次性提取本金金和利息，免免交利息税，提提前赎回则不不能享受同期期限固定利率率。作为一种种安全性高、风风险性低的稳稳健投资品种种，凭证式国国债深受中老老年市民喜欢欢。 记账式国债债则

54、没有实物物券，完全电电子化操作，也也拥有固定利利率和期限，付付息方式为一一年一付或一一年多付。到到期之前，持持有者可根据据国债市场变变动情况，自自由选择卖出出或买入。 目前市场上上有两种记账账式国债。一一种是银行间间柜台记账式式国债，目前前，在银行柜柜面发售的记记账式国债，市市民在具体操操作时，可选选择至银行柜柜面买卖或通通过电话银行行和网络银行行在线买卖；另一种就是是在股票市场场流通的记账账式国债，市市民可在证券券交易所买卖卖或银行银证证通业务在线线操作，其操操作办法与股股票买卖一致致。 据市农行专专家介绍，该该行三年前在在沪上首推在在线投资记账账式国债，经经过三年运作作，越来越多多的投资者

55、选选择使用此种种方式。通过过95599在线银行的的绑定，投资资者可以自如如上网或拨打打95599电话银行进进行操作。应应该注意的是是，通过在线线银行方式购购买，国债单单位手的换算算要看清。 相对于股票票市场波动大大、风险大的的特点，记账账式国债风险险低、流动性性好、利息收收益高度稳定定性和可预知知性的特点越越来越吸引投投资者的目光光。市农行理理财专家认为为，虽然目前前股市行情不不断被人看好好，但仍需关关注其风险。而而记账式国债债则不同，逢逢高可抛，最最坏的打算就就是持有到期期再兑付，获获得固定的收收益。 同时，与凭凭证式国债相相比，记账式式国债获取高高收益的可能能性更大。相相比凭证式国国债，记

56、账式式国债更加灵灵活，可以在在交易所自由由买卖，对于于急需用钱的的投资者可以以在不损失利利息的情况下下提前变现，也也可以通过国国债回购在一一天之内完成成融资借款，这这些都是凭证证式国债做不不到的。 虽然，记账账式国债没有有实物券，但但是托管在交交易所的国债债是受到法律律保护的，不不会出现安全全问题。对于于投资者来说说，完全没有有必要担心国国债价格下跌跌造成自己投投资损失，如如果持有到期期，凭证式国国债和记账式式国债理论上上差别不大。 技巧一：投资者先要要明确自身投投资期限的长长短。目前柜柜台记账式国国债的收益率率水平比较适适合投资者进进行长期投资资，甚至可持持有国债到期期。 技巧二：选择投资票

57、票面利率高的的国债品种。由由于受宏观经经济情况的影影响，不同年年份发行的柜柜台记账式国国债的票面利利率相差较大大。对于打算算持有到期的的投资者，无无论购买哪个个品种结果都都差不多。 居民购汇 不宜宜提前“轧闹猛” 外管局放宽宽居民因私购购汇限制后尚尚未出现之前前估计的争购购景象。业内内人士提醒，由由于人民币升升值预期较明明朗，居民购购汇大可不必必提前轧闹猛，避免不必必要的汇兑损损失。记者昨日从从农行上海静静安支行了解解到，本月起起外管局放宽宽居民因私购购汇限制，尚尚没有出现之之前估计的争争购景象。该该行人士提醒醒，由于人民民币升值预期期较明朗，居居民购汇大可可不必提前轧闹猛，避免不必必要的汇兑损损失。据悉，沪上上一些银行推推出了方便居居民因私购汇汇的举措，甚甚至包括汇率率优惠，但市市场总体反映映较为平稳。五一黄金周是传传统的购汇高高峰期，中行行在沪的居民民购汇仅同比比增长一成左左右。农行一一位负责人向向记者介绍，一一是各行购汇汇办理网点已已遍布全市，仅仅农行在沪就就有200多个网点受受理，二是居