某某年二季度证券行业分析报告(doc 60)

1、第146页 共147页第147页 共147页报告摘要二季度，国内证券市场呈现前高后低态势。宏观经济的紧缩和市场资金面的收紧是二季度市场下跌的主要原因。世界经济的总体环境仍然良好，企业盈利状况优化，就业状况也有明显改善，全球股市呈现震荡上行的态势。二季度，国内实行的稳健货币政策趋向适度从紧，直接对市场资金面构成较大压力。另一行业热点是中小企业板在深圳证券交易所正式开盘，这有助于增强市场的多元性，也将进一步强化中国资本市场的基础建设。2004年年下半年年证券市市场的相相关政策策中包含含了更多多的利好好因素，普普遍预期期的利空空政策总总体来看看也不会会对市场场产生较较大的刺刺激性。证证券法修修订、增

2、增量资金金、国企企购并、发发行制度度改革等等因素将将增加市市场想象象空间，促促进市场场健康发发展。中中小企业业板属于于长期利利好，但但短期将将会造成成主板市市场资金金流失，将将会引发发投资者者套现。QQDIII旨在重重振港人人信心，并并不会造造成内地地股票市市场资金金流失。国国有股减减持大势势所趋，近近期无需需担忧流流通。宏观政策取取向、中中小企业业板块的的推出和和资金面面的变化化将是影影响下半半年市场场运行的的三大因因素，其其中突发发事件造造成的资资金面的的问题对对市场杀杀伤力最最大。结结合技术术面和其其他因素素，预计计三季度度大盘受受不明朗朗因素将将出现反反复，四四季度可可能出现现反转。全

3、全年市场场整体运运行趋势势将呈“凹”形，三三季度的的深幅回回调是战战略建仓仓时期。 第一章 行行业季度度综述第一节 经经济指标标分析一、行业规规模分析析（一）股票票市场2004年年166月，股股票市场场成交十十分活跃跃。沪、深深股市累累计成交交260037亿亿元，同同比增加加80009亿元元；日均均成交2225亿亿元，为为20001年以以来最高高水平，同同比增长长41.9%。其其中A股股累计成成交2555377亿元，同同比增加加78770亿元元；日均均成交2220亿亿元，同同比增长长42.1%。16月，股股票市场场融资金金额大幅幅度增长长，主要要是H股股和A股股融资增增加较多多。A股股筹资（包

4、包括发行行、增发发和配股股）3335亿元元，同比比增长557.77%；HH股发行行筹资555.88亿美元元，同比比增长77倍多，主主要是中中国电信信增发1135亿亿港元，平平安保险险首发1143亿亿港元，中中海集装装首发777亿港港元；发发行可转转债400.3亿亿元，同同比下降降59.3%。116月月份股票票市场累累计融资资8588亿元，为为历史最最高水平平，同比比增长近近1.33倍。（二）期货货市场2004年年，我国国期货市市场已步步入稳步步发展的的新阶段段，并表表现出良良好的发发展态势势。据数数据显示示，16月，期期货总成成交额达达8.77万亿元元，交易易手数达达1.66亿手，同同比分别别

5、增加995.779%和和32.64%。其中中，6月月份全国国期货市市场共成成交期货货合约33284497114手，成成交金额额149966.95亿亿元，同同比分别别增长664.110%和和1244.544%，环环比分别别增长了了22.96%和111.299%。从16月月各品种种的交易易情况看看，铝、铜铜、强筋筋小麦、豆豆粕期货货交易量量增长势势头强劲劲，而天天然橡胶胶期货合合约交易易量同比比有所萎萎缩。66月份新新上市的的期货品品种棉花花一号期期货合约约，当月月成交量量为13397220手，成成交金额额92.75亿亿元，总总持仓超超过了11万手，达达到1119044手。全国各期货货交易所所情况

6、（单单位：万万张、亿亿元）月份郑州商品交交易所大连商品交交易所上海商品交交易所成交量成交金额成交量成交金额成交量成交金额 HYPERLINK 2004004528.5571060.521788.036488.961011.84101944.788 HYPERLINK 2004005397.883706.331266.454017.83923.0098723.95 HYPERLINK 2004006295.552594.5522260.356843.88729.117528.56（三）基金金市场受20033年基金金良好表表现和220044年年初初股票市市场一路路攀升的的影响，220044年16月

7、中中国证券券投资基基金业的的发展曾曾一度出出现罕见见的热销销局面。116月月共有332只新新的开放放式基金金宣告成成立，合合计募集集资金114733.522亿元人人民币，其其中海富富通收益益增长、中中信经典典配置更更是以1130.74、1121.49亿亿份的募募集规模模而成为为两只规规模超百百亿的“航母”型基金金。从基金类型型上看，116月月发行的的基金主主要以货货币型基基金和偏偏股型基基金为主主。货币币型基金金作为新新的基金金品种，继继20003年年年末华安安现金富富利成功功募集后后，20004年年166月又有有6只货货币型基基金宣告告成立，合合计募集集规模3381.47亿亿份，平平均募集集

8、规模664.111亿份份。偏股股型基金金和股债债平衡型型基金作作为基金金公司的的基本品品种，仍仍是基金金公司开开发的重重点。116月月共有225只此此类基金金相继面面世，募募集规模模10330.333亿份份，平均均募集规规模411.211亿份。受受上半年年债券市市场大幅幅下跌的的影响，偏偏债型基基金与债债券型基基金的发发行受到到冷落，只只有一只只偏债型型基金银华保保本基金金发行。16月基基金发行行市场另另一特点点是基金金募集规规模大增增，个人人投资者者成为基基金购买买主力新新设立的的32只只开放式式基金中中，只有有3只基基金的募募集规模模在100亿以下下，755%的基基金募集集规模超超过200

9、亿，近近一半左左右的基基金（115只）的的募集规规模在550亿份份之上。每每只基金金的平均均募集规规模高达达46亿亿份，远远远超过过20003年117.44亿的平平均募集集规模。在开放式基基金账户户数量方方面，德德盛小盘盘精选、海海富通收收益增长长分别以以23.1、222.66万户的的账户数数成为投投资者最最多的开开放式基基金。我我国开放放式基金金的投资资者人数数达4993.666万人人，其中中166月就新新增2558.008万人人。换言言之，220044年16月我我国开放放式基金金的投资资者队伍伍与20003年年年末相相比扩大大了1倍倍以上，单单只基金金投资者者的平均均人数达达到了55.6万

10、万人。基金交易情情况月份证券投资基基金成交交金额证券投资基基金日均均成交金金额金额（亿元元）同比金额（亿元元）同比 HYPERLINK 200400452.788-60.770%2.4-60.770% HYPERLINK 200400522.4-56.119%1.4-58.993% HYPERLINK 200400622.988-71.003%1.04-72.335%（四）债券券市场进入二季度度以来，受受到法定定存款准准备金率率再度被被调高的的影响，我我国债券券市场再再度显现现20003年99月份的的暴跌态态势，收收益率曲曲线发生生明显的的位移，平平行上移移是主流流。考察银行间间市场22004

11、4年3月月30日日与20004年年6月330日两两个时点点的收益益率曲线线可以看看出，与与一季度度国债收收益率曲曲线以22年期限限为轴点点发生陡陡峭化变变动不同同，在二二季度国国债市场场的收益益率曲线线发生了了大幅的的向上移移动态势势，所有有期限品品种无一一幸免，收收益率平平均上行行幅度达达到755个BPP，而且且从点差差对比情情况来看看，4年年期品种种的上行行幅度最最大，达达到922个基点点的水平平，整体体收益率率曲线的的陡峭化化程度加加大，这这相信是是存款准准备金利利率下调调效果的的延续。进入二季度度后，市市场的升升息预期期不断升升温，从从3月330日到到4月229日期期间，远远期收益益率

12、曲线线的上移移幅度达达到1000个基基点的幅幅度。但但是随着着政策消消息面的的回暖，市市场升息息预期在在明显缓缓解，从从4月229日至至6月330日，市市场远期期收益率率曲线回回落幅度度达到550个基基点的平平均水平平。远期期收益率率与当前前收益率率的点差差维持在在50个个基点的的平均水水平，说说明市场场对于后后期升息息50个个基点依依然心存存预期。同同时，从从银行间间市场角角度分析析，在期期限结构构中，远远期收益益率与到到期收益益率的点点差最大大，达到到86个个基点的的水平。这这说明，相相对而言言，2年年期国债债品种所所蕴涵的的升息预预期更为为浓重，相相对投资资价值更更大。债券市场主主要数据

13、据（亿元元）月份国债现货成成交金额额国债现货日日均成交交金额国债回购成成交金额额国债回购日日均成交交金额金额同比金额同比金额同比金额同比 HYPERLINK 2004004318.112-51.338%14.466-51.337%4191.92-5.844%190.554-5.844% HYPERLINK 2004005214.112-62.887%13.388-65.220%3202.61-7.211%200.116-13.001% HYPERLINK 2004006273.443-47.885%12.433-50.222%4145.17-12.557%188.442-16.554%二、行业

14、经经济效益益分析根据对券商商综合业业务价值值量的统统计，116月月券商在在经纪业业务和承承销业务务上的总总收入达达到了1173.84亿亿元，较较20003年同同期的1124.87亿亿元高出出48.97亿亿元，增增幅为339.22%。在在各类收收入中，116月月券商的的A股经经纪业务务收入为为1522.511亿元，较较20003年同同期的1104.67亿亿元增加加47.84亿亿元，增增幅455.7%。B股股经纪业业务收入入为2.91亿亿元，比比20003年116月月增长约约0.883亿元元。承销销业务收收入为77.488亿元，较较全年同同期的33.788亿元，增增加了33.7亿亿元。但但其它各各

15、项收入入均出现现下降。债债券经纪纪业务收收入从220033年上半半年的66.2亿亿元减少少至20004年年上半年年的3.5亿元元，债券券回购从从6.224亿元元减少至至5.999亿元元。基金金经纪业业务也从从1.991亿元元下降至至1.445亿元元。数据统计显显示，随随着行情情的重新新低迷，券券商收入入增长的的势头已已经在55、6月月份里大大为减缓缓。继55月份券券商收入入创下220033年8月月份以来来的新低低之后，66月份券券商收入入虽然有有所增加加，但119.662亿元元的月收收入，仍仍然是220044年以来来除5月月份以外外最低的的。在66月份，受受中小企企业板推推出的刺刺激，券券商承

16、销销业务收收入达到到2.552亿元元，较55月份增增加了近近2亿元元，为220033年100月份以以来最高高。同月月券商AA股经纪纪业务收收入为115.112亿元元，较55月份增增加了约约4.55亿元，但但这个数数字仍然然远远低低于2、33、4月月份的水水平。事事实上，券券商16月收收入较220033年增长长的功劳劳都要记记在前44个月，特特别是22、3、44三个月月份上。第二节 行行业结构构分析一、证券公公司地区区结构从营业部的的地区分分布上看看，东部部地区是是营业部部最集中中的地区区，广东东、上海海、江苏苏、浙江江、辽宁宁、北京京、四川川、山东东、湖北北、福建建等为前前10位位拥有最最多营

17、业业部的省省（或直直辖市），但但是，从从客户的的地区分分布上看看，青海海、山西西、山东东、西藏藏、江苏苏、四川川、陕西西、新疆疆等省或或自治区区平均每每个营业业部拥有有的客户户资源最最多。从总交易额额排名看看，上海海、广州州、北京京三地的的证券业业最为发发达，66月份三三省市的的总交易易额分别别为30038.3亿元元，18836.1亿元元和17791.8亿元元，分别别占全国国总交易易额的228.33%，117.11%和116.77%。6月份各地地区总交交易排名名地区会员数量营业部数量量名次总计股票证券投资基基金国债现货国债回购金融债、企企业债可转债上海1745813038331033.2667

18、0221153.81771066.52213989945.512041335400272911.188779266.244广东3448121836111666.31151775593.53237066.2663930776.44311799995009753.64675366.455北京1415731791777388.129453326.29108999.6669550221.3371312551200126955.588616655.199浙江6176466009953.7228074435.09186966.0113127330.2231052270115833.088156999.34

19、4江苏8187558261115.8526059971.52166188.2882040777.448286955101479.65331188.922福建491638060014.5611984436.249236.97635400.12224217750205144.544210166.699山东5136737531192.812878833.82115544.4111346444.55422467780919.22103600.822辽宁12162825070084.6612599988.334561.662221440.11699825501341.02129733.5新疆231922

20、249925.852703554.336372.881145883.11718329920138.331957.221四川61371021600046.2110360098.054767.62319522.24410712250386.2255572.05江西2631119379938.184536660.8851293.381812660.77412945520278.5545014.67山西3351218728873.043108553.0071467.03571166.5221487775028.9552997.48湖南4641315408898.966605117.8873422.59

21、858988.7997600880228.99310.881天津2851413276681.316574225.4475586.79542200.93357078801036.98971.114陕西4631512931133.944566994.2242625.24479000.7117793000545.669928.006湖北41181612800027.738312009.2273196.89581111.57731385501699.021700.98黑龙江6671711971170.886289008.8892017.4253366.9664815220361.6683675.94吉

22、林4601811325519.714292337.8864454.95794188.5886136440125.3385642.95甘肃2341910370077.471987776.9992118.5200811.344784299072.199118.445安徽2622010280022.965568883.0064902399222.7114163220235.339759.9二、券商持持仓结构构分析券商持股在在166月出现现了比较较明显的的变化。统统计数据据显示，券券商在已已公布的的上市公公司中报报中共出出现了2207次次，同220033年年报报数据相相比，券券商因为为增持股股票而进进

23、入上市市公司十十大流通通股东的的次数是是1333次，因因为减持持股票而而从十大大流通股股东中消消失的次次数是1114次次。无论论是增仓仓还是减减仓，券券商的动动作幅度度都比较较大。数据显示，在在166月的下下跌行情情中，有有相当一一部分券券商选择择了减持持股票。券券商减持持股票大大致可以以分为两两种情形形，一种种是对长长期重仓仓持有的的股票进进行大幅幅度的减减仓，包包括部分分因为配配股包销销而被迫迫进入十十大流通通股东行行列的券券商。另另外一种种情形是是减持近近期买入入的品种种，为了了规避股股票下跌跌风险，有有不少券券商对220033年下半半年增持持的股票票进行了了不同程程度的减减持。16月，

24、券券商并不不只是一一味地减减持股票票，还对对部分品品种进行行了大幅幅增持。业业绩增长长势头迅迅猛的长长江电力力的中报报显示，申申银万国国以25509.95万万股的持持股数进进入其十十大流通通股东行行列。中中信证券券166月也大大幅增持持了长江江电力，增增仓量在在11000万股股以上，持持股数达达到了226000万股。另另外一只只受券商商青睐的的股票是是招商银银行，该该股16月净净利润同同比有550%以以上的增增长，良良好的基基本面情情况吸引引了券商商重仓持持有。很很少在上上市公司司流通股股东中出出现的江江浙券商商东海证证券这次次一鸣惊惊人，以以18664.886万股股的持仓仓量在其其十大流流通

25、股东东中占据据一席。第三节 重重点企业业动态分分析一、国泰君君安证券券股份有有限公司司（一）国泰泰君安基基金代销销保持第第一国泰君安证证券公司司近几年年大力发发展基金金代销业业务。公公司在组组织实施施代销业业务过程程中，突突出转型型意识、投投资者意意识和创创新意识识，率先先推出“基金服服务代办办中心”服务模模式取得得了明显显成效。220044年前55个月，国国泰君安安的基金金代销量量超过445亿元元。自220022年至220044年6月月，代销销基金量量逾700亿元，在在券商中中继续保保持第一一。国泰泰君安作作为第一一家获得得开放式式基金代代销资格格的券商商，始终终大力发发展基金金代销业业务。

26、从从20002年77月开始始，公司司就将其其视为公公司营销销模式从从“坐商”向“行商”转变的的重要组组成部分分，成为为第一家家在基金金发行期期、第一一家在基基金申购购期介入入代销业业务的券券商，并并率先在在业内建建成“基金超超市”，代销销所有已已发行基基金产品品。在基基金代销销过程中中，公司司突出转转型意识识、投资资者意识识和创新新意识，利利用公司司强大的的研究咨咨询服务务平台，依依托遍布布全国的的1600多个营营业网点点，推出出“基金服服务代办办中心”服务模模式。220044年，公公司又率率先在业业内推出出“银证基基三方合合作”的销售售模式，充充分对如如何进一一步开拓拓基金销销售进行行了有益

27、益的尝试试。（二）上市市公司购购并业务务国泰君君安居首首2004年年166月，国国内资本本市场的的收购兼兼并业务务继续保保持旺盛盛势头，交交易资产产总价近近百亿元元，作为为中介机机构的各各证券公公司也纷纷纷秣马马厉兵，一一显身手手。根据数据统统计，进进行控股股权转让让、资产产置换（包包括资产产收购、资资产出售售）的上上市公司司中，披披露有财财务顾问问业务的的共有333起，由由国泰君君安担任任财务顾顾问的占占到了88起，以以28%的市场场份额遥遥遥领先先。此外，20004年年166月中，国国内资本本市场资资产置换换、资产产收购、资资产出售售的行为为共有115起，交交易资产产总价为为81.79亿亿

28、元。其其中国泰泰君安担担任财务务顾问的的有5起起，占市市场总额额34%，交易易资产额额56.74亿亿元，占占市场总总额699.377%。此此外，担担任财务务顾问的的广发证证券起起，交易易资产额额13.28亿亿元（占占16.24%），财财富证券券、恒泰泰证券、闽闽发证券券、天同同证券、南南方证券券、金通通证券等等各1起起，非券券商类公公司2起起。在这这15起起资产重重组业务务中，重重大资产产重组项项目（由由证监会会重组委委审批，并并实行停停牌多日日处理）有有6起，交交易资产产总价为为34.44亿亿元，其其中由国国泰君安安担任财财务顾问问的4起起，占666.77%，交交易资产产额311.744亿元

29、，占占市场总总额922.166%。（三）20004年年中国最最受尊敬敬的证券券公司在由中央电电视台、凤凤凰卫视视、经济济日报等等单位发发起，世世界经理理人杂志志主办的的“世界金金融实验验室年度度大奖”评选活活动中，排排名前五五的证券券公司为为国泰君君安、银银河证券券、海通通证券、申申银万国国和华夏夏证券，其其综合指指数得分分分别为为9733.955、9772.440、8839.00、8827.18、7799.89；其基础础指数得得分分别别为9662.779、110000.000、7991.776、8823.57和和7577.611，其人人气指数数得分分分别为110000.000、9007.99

30、9、9949.23、8835.60和和8988.544。二、中国银银河证券券有限责责任公司司（一）券商商经纪业业务排行行列第一一经纪业务统统计数据据显示，116月月交易所所会员的的总成交交金额（双双边计算算）合计计972257.13亿亿元，较较20003年同同期增长长12.48%。其中中，深市市成交金金额1994722.344亿元，沪沪市成交交金额7777884.779亿元元。在具体排名名上，银银河证券券继续保保持在经经纪业务务市场份份额上的的绝对优优势，以以62333.118亿元元的交易易金额位位居第一一。国泰泰君安以以56660.555亿元元的交易易金额由由20003年同同期排名名第四升升

31、至第二二位。海海通证券券则由220033年同期期排名第第二跌至至第三位位，成交交金额为为42889.669亿元元。排名名第四和和第五位位的是中中信证券券和华夏夏证券，成成交金额额分别是是41009.115亿元元和41107.26亿亿元。统计数据显显示，排排名前二二十位的的券商成成交金额额总计5533888.113亿元元，占总总成交金金额的554.889%，而而20003年同同期这两两项数据据分别为为491103.07亿亿元和556.779%。可可见，虽虽然前二二十名券券商总成成交金额额同比有有一定的的上升，但但所占的的市场份份额却有有所下降降。在排名前二二十位的的券商当当中，表表现最为为抢眼的

32、的当属天天同证券券，该公公司以226722.766亿元的的成交金金额跻身身前十名名，较220033年同期期排名上上升了88位，成成交金额额同比增增长了1129.10%。汉唐唐证券成成交金额额也较220033年同期期增长了了67.67%，排名名也由第第十一位位上升到到第九位位。而南南方证券券则由220033年同期期排名第第三滑落落至第十十四位，成成交金额额只有117066.233亿元。从券商注册册地看，排排名前十十位的券券商注册册于深圳圳和上海海的各有有3家，注注册于北北京的有有2家，仍仍然呈现现京、沪沪、深三三足鼎立立之势。（二）发展展地方市市政债券券非常必必要银河证券总总裁朱利利指出，发发展

33、地方方市政债债券非常常有必要要，能够够统一资资金的使使用权利利和偿付付责任，通通过还本本复息，对对地方政政府投资资建立有有效的约约束机制制，不使使地方政政府过度度的以来来中央提提供过多多的公共共基础设设施的建建设，能能够体现现谁收益益、谁支支付的公公平原则则。同时时能够降降低中央央财政的的负担，现现在一般般都通过过国债然然后转贷贷，使长长贷的压压力基本本上在中中央财政政，通过过发行市市政债券券可以改改变这种种状态。引引入市场场机制，能能够降低低地方的的融资成成本，提提高效益益，通过过发债能能够弥补补城市化化建设的的资金缺缺口，加加速资金金周转，加加速城市市化的进进程。通过发行市市政债券券可以使

34、使地方政政府开辟辟合理的的融资渠渠道，特特别使地地方政府府引入财财务能够够显性化化，通过过总负债债与当地地财政收收入的比比例，硬硬化地方方财政的的约束，加加强地方方财政的的监管。同同时，发发行市政政债券，通通过债务务融资，能能够把城城市的建建设费用用分摊到到各个受受益期，促促进不同同的贷款款人使用用产品的的公平性性。第四节 重重点地区区动态分分析一、广东资资本市场场强劲16月，广广东省上上市公司司数目继继续保持持高速增增长，新新上市公公司家数数达8家家，配股股3家，在在资本市市场筹资资额约661.114亿元元，均在在全国名名列前茅茅；同时时，一大大批股本本规模大大、业绩绩持续稳稳定增长长的蓝筹

35、筹公司成成为沪深深市场的的亮点。随着国民经经济持续续快速的的增长，广广东省不不断加大大产业结结构调整整力度，处处于交通通运输、电电力能源源、基础础设施产产业的中中远航运运、南方方航空、广广船国际际、穗恒恒运等一一大批公公司业绩绩大幅提提升。资资产重组组工作稳稳步推进进，东莞莞控股、万万家乐、东东华实业业、STT美雅、茂茂化永业业等公司司都引进进了新的的有实力力的控股股股东，为为公司实实现良性性发展奠奠定了基基础。佛佛山照明明、格力力电器、粤粤美的等等公司发发挥行业业龙头地地位，经经营业绩绩不断提提高。民民营企业业成为上上市公司司的重要要组成部部分。广东省证监监局一直直坚持发发展是第第一要务务，

36、努力力促进地地方党委委政府对对资本市市场的重重视。转转变观念念，寓监监管于服服务之中中，把监监管工作作与地方方经济的的发展结结合起来来，把监监管工作作的立足足点放在在通过发发展资本本市场来来促进地地方经济济发展，把把发展和和利用紧紧密结合合起来。同时，广东东省证监监局持之之以恒地地抓好证证券知识识普及和和宣传鼓鼓动工作作。组织织策划“地方领领导干部部证券知知识专题题讲座”，提高高各级领领导干部部对证券券市场的的认识，推推动广东东资本市市场的发发展。积积极开展展“助强扶扶弱工程程”，辖区区企业上上市工作作成效显显著，总总体素质质明显改改善。此此外，选选择规模模大，运运作较规规范、发发展前景景较好

37、的的企业进进行重点点跟踪，督督促公司司提高规规范运作作水平，加加快上市市步伐。二、深圳基基金总量量过千亿亿16月份份深圳新新老基金金的发行行规模猛猛增，在在总资金金量上一一举突破破了千亿亿大关。数数据显示示，注册册地为深深圳的基基金管理理公司220044年16月份份发行的的基金总总量达到到12880亿元元，占全全国基金金资产规规模的比比例超过过45%，继续续保持在在全国基基金业领领先的发发展势头头。截至6月底底，深圳圳辖区内内共有114家基基金管理理公司。其其中，近近一年内内落户深深圳的包包括景顺顺长城、诺诺安、中中信、巨巨田基金金公司等等；较早早设立并并运作的的基金管管理公司司则有南南方、鹏

38、鹏华、大大成、长长盛、博博时、宝宝盈、融融通、银银华、长长城和中中融基金金公司等等；短期期内，还还有中加加合资基基金公司司“江南宏宏富”等将在在深圳设设立总部部。新落户深圳圳的基金金公司在在166月全数数发行了了新基金金，而且且发行成成绩相当当不错。其其中，中中信基金金公司发发行的中中信经典典配置股股票型基基金首发发规模接接近1220亿元元，创出出当时的的基金首首发数值值新纪录录；另外外三家的的景顺长长城、诺诺安、巨巨田基金金即使在在发行期期间适逢逢市场处处于调整整，其新新发基金金规模仍仍都超过过20亿亿元，在在同期基基金中成成绩位列列中上游游水平。同样，较早早在深圳圳设立并并运作的的基金在在

39、166月也取取得了骄骄人的成成绩。其其中，深深圳“老十家家”的基金金公司中中，除宝宝盈外，南南方、博博时、鹏鹏华、大大成、长长盛、融融通、银银华、长长城和中中融等基基金均在在166月成功功发行了了新基金金，最高高的南方方现金增增利基金金首发规规模达到到80亿亿元，最最低的久久泰中信信标普3300也也达到115亿元元，平均均发行规规模接近近37亿亿元。此此外，如如果以成成立时间间计算，博博时基金金更在116月月成功发发行了现现金收益益和精选选股票这这两只基基金，年年内新发发的总规规模达到到1244亿元。与20033年相比比，20004年年166月有可可比数据据的深圳圳开放式式基金多多数出现现净申

40、购购。其中中，博时时价值增增长基金金、南方方稳健成成长基金金、融通通深圳1100基基金等净净申购总总额较大大。这显显示，即即使20004年年深圳基基金的总总资产规规模较之之发行规规模有所所减少，但但总量的的减幅不不会太大大。基金资产规规模，一一定程度度反映了了一个城城市金融融业的发发展实力力。从地地域分布布的情况况看，深深圳、上上海、北北京、广广州均有有不同数数量的基基金公司司在当地地设立；但从深深圳地区区的情况况看，其其规模优优势、先先发优势势、品牌牌优势及及人才优优势等方方面都还还是其他他地区无无法比拟拟的。未未来深圳圳基金业业发展仍仍具备相相当大的的空间。第五节 行行业国际际发展情情况一

41、、全球股股市呈现现震荡上上行的态态势2003年年下半年年开始，全全球股市市在全球球经济复复苏的带带动下强强劲上扬扬。进入入20004年，全全球股市市的强劲劲上涨步步伐有所所放缓，震震荡幅度度开始加加剧。随随着禽流流感疫情情、恐怖怖主义威威胁、巴巴以关系系恶化、伊伊拉克政政局不稳稳和油价价大幅上上涨等问问题的陆陆续出现现，全球球股市分分别在33月和55月发生生了两次次较大的的回调。然然而，世世界经济济的总体体环境仍仍然良好好，企业业盈利状状况优化化，就业业状况也也有明显显改善。55月下旬旬开始，全全球股市市再次强强劲上扬扬。截至至6月330日，与与20003年年年底相比比，美国国标准普普尔500

42、0指数数上涨22.6%，金融融时报欧欧洲3000指数数上涨44.2%，英国国金融时时报1000指数数小幅下下跌0.3%，日日本日经经2255指数则则大幅上上扬111.1%。二、二季度度全球股股市基金金缩水据数据显示示，截至至20004年二二季度末末全球股股市型基基金资产产总计为为4.882万亿亿美元，较较一季度度末减少少8.11%。股股市型基基金资产产减少反反应了全全球股市市下挫。不不过美元元的贬值值则适当当缓和了了下滑的的幅度。二二季度债债券型基基金资产产较上季季增加66.1%，货币币市场型型基金资资产增加加1.88%，混混合型基基金即既既持有债债券又持持有股票票的基金金资产则则增加00.7

43、%。二季季度全球球共同基基金资金金流出额额为1660亿美美元。尽尽管股市市表现疲疲弱，但但股市基基金仍有有2100亿美元元资金流流入，低低于一季季度的8800亿亿美元。二二季度末末，股市市型基金金资产占占全球共共同基金金的422%，货货币市场场型基金金和债券券型基金金分别占占26%和200%，平平衡/混混合型基基金占88%，其其它占44%。16月全全球主要要证券市市场股票票指数情情况指数名称2004.06.30收收盘指数数与去年底比比上涨点点上证指数1399.16-97.888上证B数86.855-24.009深圳成指3275.85-203.95深成B指1788.4-282.84香港恒生122

44、855.755-290.25台北加权5839.44-51.225日经指数118233.1111146.47美道琼斯104355.488-18.444纳斯达克2047.7944.422伦敦富时4464.1-12.88第二章 行行业热点点、主要要问题及及对策第一节 行行业政策策热点一、宏观政政策调整整要未雨雨绸缪“中国宏观观经济形形势讨论论会”于4月月4日在在京举行行，虽然然还不能能从相关关数据上上得出宏宏观经济济已经过过热的判判断，但但针对不不断变化化的经济济发展形形势，需需要着手手在一系系列相关关政策的的调整方方面早做做准备。（一）对当当前形势势的判断断2004年年是宏观观经济运运行的重重要关

45、口口，要特特别关注注细微之之处的变变化。宏宏观经济济政策调调整的技技巧在220044年显得得尤为重重要。全全局与局局部是有有机整体体，泡沫沫、通胀胀都是生生发于局局部的过过热，对对此要清清醒认识识。5、66月份，CCPI增增长分别别达到44.4%和5%，价格格水平无无论何时时都要密密切关注注。（二）经济济结构性性矛盾突突出2004年年，经济济发展中中的结构构性矛盾盾非常突突出，要要充分注注意对整整体经济济的影响响。从内内需看，投投资增长长太快，而而消费没没有起来来；从产产业发展展角度看看，第二二产业发发展太快快，而第第三产业业没有起起色；从从供求角角度看，工工业发展展结构的的矛盾也也很突出出，

46、煤、电电、石油油、运输输紧张局局面短期期内难以以得到有有效缓解解。同时，要关关注产销销率状况况，这个个数字220033年虽然然高达998%，但但是，要要看到这这与发达达市场经经济国家家还有极极其巨大大的差距距。仅就就我国114万亿亿的工业业产值来来计算，22个百分分点即意意味着228000亿的库库存，要要充分关关注产成成品库存存的快速速增长。二、央行推推动贷款款利率浮浮动政策策金融机构应应用好贷贷款利率率浮动政政策，该该政策有有利于解解决贷款款的地区区差距和和中小企企业贷款款难问题题。商业业银行和和农村信信用社长长期以来来不习惯惯自己定定价，没没有使用用这一政政策。中中央银行行将在这这方面做做

47、些推动动工作。贷款浮动利利率政策策可以避避免银行行贷款采采取一刀刀切政策策，保护护银行的的优质客客户资源源。同一一贷款利利率政策策下不能能体现公公平竞争争，一些些好的行行业及项项目难以以获得贷贷款优势势，而高高风险的的中小企企业又往往往得不不到贷款款。推动动贷款浮浮动利率率主要是是加速利利率市场场化的进进程，通通过市场场机制引引导银行行贷款结结构调整整，同时时通过建建立完善善的风险险定价机机制降低低贷款风风险。220044年国有有商业银银行由于于运作机机制不健健全、风风险定价价能力较较弱，因因此在贷贷款浮动动利率运运作上还还较差，而而股份制制银行相相比则较较好。央行下一步步推动应应主要提提高国

48、有有银行的的贷款弹弹性。由由于国家家的系列列宏观紧紧缩政策策，银行行贷款风风险不断断扩大，必必须通过过银行的的自主参参与调控控风险。中中小企业业融资难难长期以以来一直直存在，推推动浮动动利率政政策、实实现风险险溢价是是扩大对对中小企企业的贷贷款规模模、支持持中小企企业发展展的双赢赢办法。对对于贷款款浮动政政策是否否是为了了配合中中小企业业板的推推出及发发展时，该该政策可可视为对对中小企企业板的的一种呼呼应，但但不能将将其作用用夸大。政政策是通通过推动动银行与与企业自自主谈判判达成贷贷款利率率，可以以促进企企业提高高经营水水平获得得最优利利率。尽尽管中小小企业不不一定获获得贷款款，但通通过高利利

49、率融资资仍存在在实现可可能。三、证券业业协会立立规推动动券商创创新中国证券业业协会继继4月中中旬推出出关于于选择若若干证券券公司进进行试点点工作的的通知（送送审稿）和和中国国证券业业协会试试点证券券公司评评审暂行行办法（送送审稿）后后，5月月下旬关关于推进进证券业业务创新新有关问问题的通通知及及中国国证券业业协会证证券业务务创新评评审暂行行办法发发布稿也也已出炉炉。关于推进进证券业业务创新新有关问问题的通通知（发发布稿）显显示，以以往证券券业协会会提出的的“选择若若干证券券公司进进行试点点”的说法法有了新新变化。而而推进证证券行业业创新发发展的政政策措施施和推进进证券机机构监管管的改革革措施也

50、也由“将优先先在试点点证券公公司中试试行”变为“将优先先在可从从事相关关创新活活动的证证券公司司中进行行”。发布布稿更强强调鼓励励各证券券公司充充分发挥挥创新的的积极性性和主动动性、根根据市场场需要和和自身实实际进行行业务创创新、经经营方式式创新和和组织创创新。由由于创新新可能伴伴生和诱诱发市场场风险、证证券公司司的创新新活动应应在风险险可测、可可控、可可承受的的前提下下进行。为为有效控控制风险险，从事事相关创创新活动动的证券券公司应应当先行行通过评评审。中国证券券业协会会证券业业务创新新评审暂暂行办法法（发发布稿）除除了强调调申请从从事相关关创新活活动的证证券公司司必须制制定并严严格实施施符

51、合独独立存管管要求的的客户交交易结算算资金存存管制度度外，还还做出最最新要求求：创新新公司能能够做到到客户交交易结算算资金封封闭运行行、资金金划转与与复核分分离、核核算体系系完备、管管理权限限集中、监监控体系系有效、系系统强制制留痕、便便利外部部查询。在在向协会会报送申申请材料料之日前前的一年年内未在在任何时时点挪用用或占用用客户交交易结算算资金。对于市场普普遍关注注的券商商从事创创新业务务门槛问问题，中中国证券券业协会会证券业业务创新新评审暂暂行办法法（发发布稿）做做出了一一些值得得关注的的调整。如如申请从从事创新新活动的的综合类类券商仍仍必须符符合：最最近一年年净资本本不低于于15亿亿元；

52、最最近一年年流动资资产余额额不低于于流动负负债余额额（不包包括客户户交易结结算资金金和客户户委托管管理资金金）的1150%；最近近一年对对外担保保及其他他形式的的或有负负债之和和不高于于净资产产的100%（因因证券公公司发债债提供的的反担保保除外）；最近一一年净资资本不低低于净资资产的770%；持续经经营3年年以上（含含3年），且且董事会会和高级级管理层层的主要要负责人人具有相相应的专专业素质质与管理理能力。与此同时，在在4月的的中国国证券业业协会试试点证券券公司评评审暂行行办法（送送审稿）中中曾提出出的创新新试点券券商“最近三三年平均均股票（含含A股、BB股）和和基金代代理交易易额占市市场交

53、易易总额的的1.55%以上上（含11.5%）；最最近三年年平均股股票承销销金额行行业排名名前十名名”这两项项指标被被删除。而而从事创创新业务务的经纪纪类券商商的入门门条件中中也删掉掉了“最近三三年平均均股票（含含A股、BB股）和和基金代代理交易易额在全全国经纪纪类证券券公司中中排名前前三名”的要求求。中国证券券业协会会证券业业务创新新评审暂暂行办法法（发发布稿）还还要求从从事相关关创新活活动的证证券公司司应持续续符合申申请条件件的要求求。从事事相关创创新活动动的证券券公司应应建立动动态的净净资本监监控预警警与补足足机制、确确保净资资本及有有关财务务指标持持续符合合评审办办法的规规定。而而且要求

54、求从事相相关创新新活动的的证券公公司必须须在协会会网站上上公开披披露经具具有证券券相关业业务资格格的会计计师事务务所审计计的年度度报告和和重大事事件公告告，鼓励励该类证证券公司司比照上上市证券券公司信信息披露露要求公公开披露露信息。第二节 技技术动态态分析一、银监会会致力于于外资银银行业务务平台建建设银监会将致致力于为为外资银银行创造造更多的的业务平平台，这这些平台台包括QQDIII的银行行代理、商商业银行行设立基基金管理理公司的的准入、外外资财务务公司的的组建等等等。与与此同时时，银监监会将着着力加强强对风险险集中度度的监测测。从220044年来看看，有55个平台台可供外外资一显显身手：一是

55、中中国即将将出台合合格境内内投资者者（QDDII）管管理办法法。这个个办法出出台后，需需要有经经验的银银行做代代理；二二是正在在酝酿和和研究中中国的商商业银行行设立基基金管理理公司的的准入问问题。鼓鼓励有经经验的外外资银行行或者外外国基金金管理者者以战略略投资者者角色积积极参与与其中。三三是正在在研究成成立外资资财务公公司的问问题。外外资和中中资的集集团公司司内部客客观需要要集中式式的财务务管理。鼓鼓励境内内财务公公司吸引引境外战战略投资资者，且且单个机机构的参参股比例例可以达达到200%，多多个机构构参股的的比例还还可以更更高；四四是将推推进中国国中小银银行的综综合改革革，引进进有经验验的战

56、略略投资者者。外资资银行可可以通过过投资参参股，借借助国内内中小银银行的网网络，更更好地发发展银行行业务和和产品；五是将将进一步步促进汽汽车金融融公司的的发展。已已批准的的三家汽汽车金融融公司分分别是通通用汽车车、丰田田和德国国大众，如如果发起起人是中中国的汽汽车制造造商，银银监会鼓鼓励它们们引入熟熟悉汽车车消费金金融或擅擅长零售售业务的的境外战战略投资资者，把把风险管管理做好好。二、上海黄黄金交易易所黄金金现货延延期交收收将面市市5月份，上上海黄金金交易所所向各会会员单位位发出了了关于开开展新系系统模拟拟测试的的通知，通通知称该该交易所所新交易易系统的的开发工工作已基基本完成成。为了了保证新

57、新交易系系统上线线后的安安全、顺顺利，准准确地运运行，同同时也使使各会员员单位对对新交易易系统有有更深的的了解，开开展新系系统模拟拟测试活活动。值值得注意意的是，此此次新交交易系统统测试，除除了现有有的黄金金、铂金金现货品品种和AAUT+5外，还还包括了了黄金现现货延期期交收新新品种。此此外，金金交所还还将推出出50克克小规格格金条，以以适应个个人黄金金投资的的需要。所谓黄金现现货延期期交收是是指以分分期付款款方式进进行买卖卖，交易易者可以以选择合合约交易易日当天天交割，也也可以延延期进行行交割，同同时引入入延期补补偿费机机制来平平抑供求求矛盾的的一种现现货交易易模式。据了解，现现货延期期交易

58、没没有规定定具体的的交割时时间，由由买卖双双方自由由申报。投投资者可可选择合合约当日日交割、合合同延期期交割两两种交割割方式，买买卖双方方申报交交割的数数量一旦旦不相等等，就通通过中立立仓、延延期补偿偿费机制制满足交交割。现现货延期期交收建建议在合合约到期期后5个个交易日日内完成成，如延延期期限限超过55个交易易日，交交易所将将在收取取延期补补偿费的的基础上上加收超超期补偿偿费。交交易所采采取分期期付款方方式进行行交易，交交易首付付款暂定定为成交交总额的的10%。在开盘前引引入集合合竞价过过程使该该业务区区别于其其它现货货业务，集集合竞价价在开盘盘前进行行，开市市时产生生开盘价价。集合合竞价未

59、未能产生生成交价价格时，以以集合竞竞价后第第一笔成成交价格格为开盘盘价。另外，交易易所交易易的黄金金必须为为经过交交易所认认可的可可提供标标准金锭锭金条企企业生产产的符合合交易所所金锭质质量标准准的黄金金，及伦伦敦黄金金市场协协会（LLBMAA）认定定的合格格金锭供供货商/精炼厂厂生产的的符合质质量标准准的黄金金。交易易品种为为成色标标准不低低于999.955%的标标准金锭锭。包含含标准重重量10000克克、成色色不低于于99.99%的金锭锭，以及及标准重重量30000克克，成色色不低于于99.95%的金锭锭，其中中30000克金金锭对于于10000克金金锭实行行条块贴贴水制度度。黄金现货延延

60、期交收收业务是是继20004年年一季度度推出现现货T+5交易易以来，上上海黄金金交易所所拟将推推出的又又一崭新新业务。该该业务的的推出，将将进一步步丰富国国内黄金金市场的的交易品品种，为为市场参参与者提提供套期期保值的的可能，是是现阶段段较为理理想的风风险规避避工具；同时，也也为投资资者提供供了新的的投资选选择，增增强了我我国黄金金市场的的投资功功能，也也是上海海黄金交交易所逐逐步实现现黄金市市场由现现货市场场向金融融产品市市场过渡渡的又一一重要举举措。三、上期所所启动期期货资金金管理系系统为了加快资资金划转转速度，缩缩短期货货结算时时间，提提高市场场运作效效率，上上海期货货交易所所于6月月2