《金融危机剖析篇》

1、一、全球的冰点二、世界的冬天美国篇1、雷曼兄弟倒闭，美林、贝尔斯登被收购，高盛和摩根士丹利转型，华尔街五大 投资银行全部覆灭，投行神话戛然结束！2、美国政府接管房利美和房地美两大次级抵押贷款公司 ！3、美联储宣布将向陷于破产边缘的美国国际集团（）提供亿美元 紧急贷款，以避免其破产危及整个金融系统。4、美国三大汽车制造商通用、福特和克莱斯勒处于破产边缘，请求政府援 手注资！5、信用卡危机爆发，美国信用卡巨头运通公司向美国财政部申请金融救援。6、美今年破产银行已达23家。美国航空公司大幅裁员。7、华尔街著名投行高盛集团日前发布报告，预计杠杆投资者的放贷额度缩水 万亿美元。8、美国目前正在经历上世纪

2、30年代大萧条以来最严重的楼市低迷。二、世界的冬天美国篇1、美国联邦储备委员会前主席艾伦格林斯潘研判 美国正陷于“百年一遇”的金融危机。2、纽约投资信息公司SwissRe首席经济学家库尔特卡尔： 美次贷危机“还看不到终点”。 三、世界的冬天全球篇1、世界各国的房地产市场或增速大幅放缓，或陷入停滞甚至大幅萎缩。2、全球金融业的最终损失额将超过0万亿美元，但这一切还没有结束。3、全球股市严重动荡，俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印 尼、泰国等至少有7个国家暂停交易。 中国A股跌67.33%跌幅位居冠军。 单周跌幅冠军日本周跌24%共跌54.77% 与股灾比肩的股市澳大利亚跌幅42.68% 创

3、五年新低英国共跌41.58% 美国跌幅40.8% 韩国跌幅40.47% 三、世界的冬天全球篇4、犹如世界未日来临，国家破产，冰岛“沉没”！ 1）经济受重创，负债超过1383亿美元，人均负债432万美元，使得冰岛国家破产！冰岛总理建议国民自行捕鱼来节省粮食开支。 2）巴基斯坦已在破产边缘游走目前巴基斯坦被标准普尔调降债券信用级别为CCC+，这是仅高于破产的评级。 3）国家破产危机蔓延韩国，连日来股市、汇率暴跌不止；可能韩国成为下一个 冰岛！ 4）一向坚挺的日本也出现动荡。马自达、铃木减员2700人，丰田减员3000人。索尼减员16000名员工，减员规模罕见。首家金融机构“大和生命保险”申请破产。

4、 四、中国难以独善其身1、钢铁巨头宝钢降薪谋过冬，全员降薪10%。2、保险业面临危机，赔付日益困难；赔付支付日益庞大，资金增值空间十分有限。3、广东东莞1/3木材企业倒闭或半倒闭；江苏邳州多层板生产企业80%倒闭。4、纺织服装类企业订单普遍下降15%。5、汽车产业销售同比下降3成；奇瑞裁员5000人，大幅缩减在岗人员工资。6、全球最大玩具代工商之一合俊集团宣布倒闭。东莞将有1800家玩具企业倒闭。7、中国出口的发动机逐渐熄火，将引起大批工厂关闭，失业人群骤升。大批农民工返乡。 四、中国难以独善其身8、中央财经大学中国银行金融研究中心主任郭田勇讲： 中国经济得调整期可能两到三年。9、中国著名经济

5、学专家赵晓：次贷风波引起次贷危机，后来演变成 金融危机，现在金融危机是否引发经济危机？美国的情况很难预 测，可以说是深不见底。五、次贷危机金融危机经济危机次贷危机已经演变成金融危机；金融危机经济危机？经济危机的影响。？六、冬天已经来了，春天还很遥远联想集团董事长柳传志： 一场来势汹汹的金融危机到来了。 我确实看不清楚这个冬天到底是 哈尔滨的冬天，还是北京的冬天， 甚至有没有可能是北极的冬天。七、严寒已至，你做好御寒准备了吗？八、著名企业家的“论道过冬”1、以“冬泳”来过冬 要凭借自己的实力和胆识去进行 “冬泳”运动，要善于在大冬天 里找到大商机，创造大希望，形 成大优势。 吉利汽车董事长李书福

6、2、这是低价买入，池底捞鱼的机会 对投资人来说，或许这是个底价 买入，池底捞鱼的机会 易凯资本CEO王冉3、金融危机是开拓“新边疆”的机遇 我们这代人现在面临一个很重要的 机遇，现在正是互联网产业开拓 “新边疆”的机会。 百度CEO李彦宏4、从前难谈的生意现在很好谈 每次危机来，都有一大批人 死掉，但总有少数人赚大钱。 我们要做的是让危机成为我 们的契机，那才是本领。 恒隆地产董事局主席陈启宗5、学习日本的“买卖休”哲学中国的改革是这样的，市场好的时候改革往往是退步的。市场不好的时候，恰是改革往前推进的时候。所以，如果你现在很消极，就会错过这种改革往前推进的机会。 万科董事长王石6、做长跑准备

7、，跑赢“大市”做好长跑的准备，把“冬天”甩在后头，就是联想目前要做的事。 联想集团副总裁杨元庆7、春意盎然，没有准备过冬 搜狐没有觉的要“过冬”， 我的感觉是春意盎然。世 界上每一次金融危机，文化 创意行业都有比较大的发展。 搜狐董事局主席张朝阳8、企业的冬天就是投资的春天 企业的冬天就是你的企业正 处于离市场和消费者较远的 某个时候和地方；而对于投 资者而言，企业的冬天也许 就是投资的春天。 红杉基金创始合伙人沈南鹏9、再过10年世界将有很大不同， 10年后产生的许多富豪，可能 正是当下金融危机时做好准备 的人。 马 云 九、这个严冬，你的机会在哪里？十、没有冬天，这边春意盎然！ 寒冬中最具

8、生机的力量资本企业的冬天就是投资的春天 红杉资本合伙人沈南鹏越是市场低迷的时候， 越是抢滩市场良机， 实现低成本资本扩张。 智基创投管理合伙人吕强十一、资本涌动的世界；见证资本的力量。著名企业背后的资本力量。（列表）2008排名姓名性别年龄所在机构职位IPO/并购项目投资领域1阎焱男51赛富SAIF Partners主管合伙人盛大网络、橡果国际、完美时空、全美测评、怡亚通、永新视博TMT、大众消费2吴家驎男54纪源资本GGV Capital创始合伙人阿里巴巴、AAC声学科技、华友世纪、百度TMT3周全男51IDGVCIDGVC Partners合伙人百度、远光软件、直真节点、框架传媒、搜房、物

9、美TMT4王刚男41捷鸿资本NPEA Capital创始人、管理合伙人江西赛维LDK、无锡尚德、AAC声学科技、德信无线、成都迈普新能源、TMT5靳海涛男54深圳创新投SCGC董事长同洲电子、特尔佳、潍柴动力、怡亚通、远望谷、三诺电子、科陆电子、泰德激光不限6沈南鹏男41红杉资本中国基金Sequoia Capital China合伙人如家、分众传媒、易居中国、弘成教育、岩浆数码、好耶、一茶一坐消费品、教育、健康、新能源等7冯涛男41永宣投资NewMargin Ventures管理合伙人联环药业、思源电气、东江环保、中生北控、西部矿业、远望谷、金风科技、富基融通、中国网通、康缘制药等资源型企业、

10、高附加值制造业以及服务业8林栋梁男46IDGVCIDGVC Partners合伙人网龙、朗玛、搜房TMT9徐新女41今日资本Capital Today总裁网易、中华英才网、掌中万维、京信通讯、诺亚舟、永和大王TMT、大众消费10吴尚志男58鼎晖投资CDH Investment董事长分众传媒、泛华保险、蒙牛乳业、李宁、双汇、南孚消费品、制造业11汝林琪女44凯鹏华盈中国基金KPCB China主管合伙人分众传媒、阿里巴巴、华友世纪、百度、网通、玺诚传媒TMT12张帆男36红杉资本中国基金Sequoia Capital China创始及执行合伙人百度、空中网、分众传媒TMT、新能源13邵俊男40德

11、同资本DT Capital Partners主管合伙人无锡尚德、久游网、银联电子支付、港湾网络TMT、新能源14熊晓鸽男50IDGVCIDGVC Partners合伙人A8音乐、腾讯、百度、携程、如家、金融界、搜狐、框架传媒TMT15陈立武男49华登国际Walden International董事主席新浪、中芯国际半导体、通信等由于企业案例过多，暂只做以上介绍。十二、资本世界里的新贵PE 在资本世界里，PE一直是资金的主要来源！介绍 PE Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实

12、施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权（也称PIPE），另外在投资方式上有的PE投资亦采取债权型投资方式。不过以上只占很少部分，私募股权投资仍可按上述定义。简单的讲：就是在企业发展的前中期，对其注入资金、管理、等各方面优势资源，帮助其上市、然后套现，从中获得丰厚回报的过程。有人将PE基金的本质形象地形容为：“富人过剩的资本和聪明人过剩的智力结合在一起的产物”。十三、 PE在全球及中国市场中的现状及其所发挥的作用1、PE热潮正在快速改变着全球商业和经济。2007年第一例PE公开上市案非常令人瞩目：美国知名PE黑石集

13、团向美国证券交易委员会(SEC)递交文件，计划上市筹资40亿美元，另外还要额外发行2000万单位股票，募集30亿美元。据Dealogic的市场研究报告称，2006年全球私募公司包括黑石，凯雷，高盛，KKR，德州太平洋集团等在内，以私人并购或收购股权借以上市套现等方式的投资总额达7374亿美元，是2005年的两倍以上。而2007上半年的PE投资总额则达6300亿美元。世界级IT巨头英特尔组建了2亿美元的投资基金凯雷又拟公开募集10亿美元 成立新投资基金KKR为旗下私募基金KKR Private Equity Investors募集50亿美元私募股权投资基金(PE)的兴盛是全球金融市场的一个重要现

14、象。几乎每天，都会发生PE对其他企业的重大收购。 2、私募股权（PE）时代降临中国 在深圳举行的第九届中国风险投资论坛上，经济学家樊纲称：中国风投业当务之急在于发展PE和产业基金。从业界、政府、决策部门都应该进一步推动这种完整的资本市场体系的概念，缺一不可。 软银中国风险投资基金CEO，Chauncey Shey 认为，PE在中国有很大的发展空间。2007年中国上市公司的市盈率高达30到40倍。PE厚爱下的TMT行业(互联网通信媒体)IDG投资百度、搜狐、万网、腾讯QQ、框架传媒等；软银中国投资阿里巴巴、分众传媒、淘宝；凯雷投资携程、聚众传媒和久游网；今日资本注资网易、中华英才网、掌中万维、京

15、信通讯、诺亚舟；凯鹏华盈投资网通、玺诚传媒。华平投资亚信、浙大网络和智多微电子等；天泉投资注资中国无线、国人通讯；联想投资注资卓越网；华登国际投资新浪网等等。层出不尽的投资案例。PE进军金融领域 新桥资本与深圳市政府签约，以12.53亿元的价格，溢价60%控制了深发展 17.89%股权。收购深发展。由此，深发展成为中国首家外资控股商业银行。德国安联保险（Allianz）以及美国运通（American Express）对中国 工商银行Pre-IPO形式的为期3年的战略投资。 PE投资中国电影业IDG中国当家人熊晓鸽称， “新媒体基金” 投资2亿美元，主要投资方向是娱乐和新媒体。现已投资了中博影视

16、(三期增资)、中影集团、印象创新在内的三家娱乐上游公司，最大一笔投资高达5000万美元。著名导演徐克的妻子施南生，香港资深电影制片人。她与保利博纳总裁于冬、墨攻投资人Satoru Iseki(日)、李柱益(韩)联合成立了 “A3国际”的亚洲电影基金，该基金计划在三个月内募集不超过1亿美元，五年内投资30部亚洲电影，其中60%用于投资中国电影。哥伦比亚、华纳兄弟等美国电影公司担任高级管理职位的数名华人经理人，联合组建铁池的私募电影基金。将投资拍摄20到30部中国电影。铁池的资金来源主要是美国Endgame，这是美国一家专门投资电影的私人股权投资基金，规模数十亿美元。财经杂志报道称，华谊兄弟成功募

17、集到以马云为代表的1200万美元境内外资金，日前又完成了第三轮私募；以江南春为首的境内外投资者将投入2000万美元，江也因此实现了“像王中军那样拍一部电影”的愿望 PE投资中国新生本土音乐市场北京时间6月26日消息，Crosby Capital Partners（高诚资本）日前透露，正计划募集一支5000万英镑（约1亿美元）私募股权投资基金，专注投资中国新生本土音乐市场。PE投资中国新能源市场高能资本筹集3亿美金，希望成为中国资本市场在新能源投资的新力量。麦顿投资Milestone Capital 天合光能 捷鸿资本 NPEA Capital 江西赛维LDK德同资本DT Capital Par

18、tners 无锡尚德 PE投资中国娱乐行业财经记者获悉，国内最大的动漫企业宏梦卡通和三辰卡通也正在就合并进行谈判。这桩并购案的背后推手正是宏梦卡通的投资者红杉资本。分析指出，红杉资本中国基金合伙人沈南鹏的目标是打造中国的“迪斯尼”，这也是PE首次在娱乐行业启动资源整合。红杉资本入资保利博纳电影娱乐公司的方案也已经敲定，目前，第一笔资金已经到位，规模约为3000万元-4000万元人民币，未来总投资额有望超过1000万美元 PE青睐绿色 软银赛富剑指水资源市场2007年5月以来，无锡太湖、昆明滇池、安徽巢湖的蓝藻相继爆发，严重影响了当地居民的日常生活。2007年7月，软银赛富（SAIF Partn

19、ers）以1000万美元参股“阿科蔓控股有限公司”，这是风险投资基金首次渗透中国水资源领域。PE注资教育产业环球雅思连锁教育集团与软银亚洲赛富投资基金举行了数亿资金战略投资的签署仪式。这也是世界顶级投资机构选择中国传统教育培训连锁机构进行投资的又一案例。高盛投资新东方英语另外：红杉资本中国的联合管理人Neil Shen称，红杉资本再行募资9.5亿美元，投资中国大陆企业。WalterHuang准备成立一家总部位于天津的投资基金高盛高华合资证券公司董事长方风雷根据新颁布的合伙企业法设立一家7亿美元的私募基金。私募股权基金Cerberus注入香港建设70亿港元。IBM中国首设投资基金 启动1.8亿美

20、元投资计划短短几年间，由这些PE导演的大片接踵而来，从新桥控股深发展、投资联想集团，到华平投资哈药集团、收购中轩、泰山石化，入股国美，再到凯雷介入徐工、收购诚德钢管，高盛联手鼎晖收购双汇集团，让国人见识到了这股不同寻常的资本力量。资本的影子已经无处不在！国内PE 弘毅 联想控股旗下的弘毅投资注资先声药业，注资的2.1亿元人民币如今已经价值约2亿美元。弘毅投资宣布投资中国建材集团旗下亚洲最大的玻璃纤维生产企业巨石集团。最近，弘毅投资又把目标瞄向了另一家大型国企石药集团，双方目前已在谈婚论嫁中。投资的企业包括： 博洛尼家居；Compagnia Italiana Forme Acciaio S.p.

21、A ；江苏林洋新能源； 西安华海医疗 ；济南沃德汽车零部件有限公司； 神州数码 ；联想移动通信；中国金属包装集团公司 ；重庆新世纪百货； 江苏省新华书店。董事长：柳传志总裁;:赵令欢国内PE 鼎辉 亿玛在线获鼎辉数百万美元风险投资学大教育获得了鼎辉投资近2000万美元的风险投资投资还有 新浪、蒙牛乳业、李宁服装、 南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、 LDK太阳能、九阳小家电等。 高能资本筹集3亿美金，希望成为中国资本市场在新能源投资的新力量。麦顿投资Milestone Capital 天合光能 捷鸿资本 NPEA Capital 江西赛维LDK德同资本DT Capital Pa

22、rtners 无锡尚德 董事长：吴尚志国内PE 赛富 软银赛富800万美元投资完美时空获70倍回报环球雅思获软银亚洲赛富数亿元投资赛富投资盛大网络4000万美元，一年半获5。5亿美元，获14倍受益。赛富投资的其他项目还有橡果国际（好记星）、ATA、世芯电子等。 首席合伙人：阎焱在全球金融创新浪潮的推动下，国内对私募股权基金的接受程度越来高。天津渤海产业基金正式获准设立，山西能源产业基金、广东核电新能源产业基金、四川绵阳高新技术产业基金和上海金融产业投资基金，已经由国家发改委上报国务院申请第二批产业基金试点。民间创业投资公司不断崛起。本土私募股权基金作为一个行业，开始在中国金融界和产业界的视线中

23、崛起。PE在中国仅仅刚刚起步。PE在中国的投资资金仅排名全球第18位，市场空间巨大。 十四、 PE二级市场状况1、PE二级市场成为资本的新焦点肆虐全球的金融风暴给美国大学基金、政府养老基金及财团们带来重创：资产严重缩水 资产配置模型比例严重倾斜难以应付“招款”压力 资金流转困难出现现金流危机 不得不抛售投资组合！随着金融危机的持续，以及对冲基金年底清盘，还会有更多的LP出售其PE资产，还会有更多的PE成为抛售的标的物。2、无奈的抛售：2008年上半年，全球第一大养老金加州养老金卖掉2007年PE组合，买方是一联合体FOF（组合基金）Oak Hill Investment Management,

24、Lexington Partners,HarbourVest（港湾基金） Pantheon Ventures（磐石基金），交易额达30亿美元。哈佛大学基金抛售组合资产，交易额达15亿美元，是管理的PE总资产45亿元中的1/3。2008年5月KKR将旗下几只PE基金的有限合伙权益全部出售，金额接近3亿美元。ABN AMRO卖掉投资组合，由（GP）AAC Capital Partners管理的32家欧洲公司，买方是一联合体，包括高盛、Alpinvest 和Cpp，交易额达15亿美元。SVG Capital卖出2亿美元的LP权益，买方是包括Lexington Partners在内的联合体。2008年

25、6月 卖方Macquarie Capital Alliane,买方是一个联合体，包括港湾投资、磐石投资、Partners Group （和众集团），后者都是业内知名的FOF。哥伦比亚大学也在组织抛售。3、PIPE（二级市场）充满商机 一批嗅觉灵敏、手持现金的投资者，如同耐心的猎豹。等待“捡便宜”的最好时机到来。2008年7月，Accretive Exit Capital Partners 已经完成首期1.25亿美元二级基金的募集，主要投资于PE二级市场。2008年9月，THE ARCIS GROUP的第四只基金也募集了3.54亿欧元，主要投资于欧洲并购型基金份额，即PE 二级基金。2008年1

26、0月份，Key Capital募集到6000万美元的PE二级基金，用于投资其他PE投资项目组合得权益，Key Capital是家FOF。和众集团也在2008年第三季度，募集了一只全球二级私募基金。更多真正的买家都还未真正出手，他们象耐心的猎豹，认为到2009年上半年，有更多的LP(GP)无法支撑，迫不得已出卖PE权益，那时手持现金的买家们会有更多的讨价还价的能力，能捡到更大的便宜。几乎所有有钱的FOF都在行动！ 那种只做一级投资的FOF时代早就过去国内PE转投二级市场倾斜更加厉害，刚成立的德厚投资基金，最近宣布，调整整个投资重点，由一级市场转向上市公司领域。智基创投管理合伙人吕强感慨的说：十年

27、来，上市公司获得私募股权基金如此关注，对整个PE行业来讲也是第一次！和君创业咨询集团公司执行董事长李肃讲：整个PE投资的趋势应该向后端延伸，原有的模式通过购买非上市公司股权，花几年时间慢慢培育，最后养成退出，远不如现在直接买上市公司股票来的合适。此时，正是手里有钱的FOF大显身手之时。！十五、私募基金(PE)顺应时代潮流，已成追捧焦点私募股权基金改善我国直接融资渠道不畅的作用非常巨大，受到各界重视。2007年6月1日，中华人民共和国合伙企业法开始实施，为私募股权基金的设立提供了法律依据。新华社报道：2007年6月10日，由天津市政府、全国工商联和美国企业成长协会共同主办的第二届中国企业国际融资

28、洽谈会在天津开幕。共有超过500家来自国内外的股权投资基金，300家中介机构以及1500家优秀企业参加本届为期3天的“融洽会”。2007年12月份，天津工商局出台私募股权基金公司,包括基金管理公司注册管理办法. 天津市政府极力把天津打造成基金中心,并使天津真的成为中国的硅谷,这样就能催生大量的投资家,催生各种基金产品,吸引大量资金流,以便很多急需要投资的中小企业来进行业务对接。十五、私募基金(PE)顺应时代潮流，已成追捧焦点全国人大财经委员会副主任吴晓灵呼吁，为私募股权基金的发展创造更好的法制环境。天津市副市长崔津渡介绍，为把握好这一历史性机遇，天津在第一时间制定相关政策，为私募股权投资基金创造发展沃土。国家发改委文件：国家发改委办公厅关于在天津滨海新区先行先试股权投资基金有关政策问题的复函。私募股权