展恒理财9月私募月报

1、2011年2011年9月30日私募研究月报私募研究月报内容导读 2011年9月份，受外围市场影响，上证指数继续下跌，一度突破2400点，全月跌幅达7.70%，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。公募、私募表现两重天，公募平均损失9.76%，低于大盘。私募同期下降5.86%。私募收益差异依旧巨大，负向分布方向出现“肥尾”现象。私募短期收益排名波动巨大，中长期净值排名逐步显现规律。私募平均仓位有所下降，近60%私募仓位保持在5成仓位。私募重仓股披露，逾三成A股公司“前十大”出现私募基金。电子信息成为阳光私募最为青睐的板块。公募、私募发行规模均有下降，9月仅发行7只非结构化阳光私募，平均募集规

2、模4500万，环比下降37.24%，相较7月下降6成。内容导读 2011年9月份，受外围市场影响，上证指数继续下跌，一度突破2400点，全月跌幅达7.70%，申万一级行业分类的23个行业指数全部收跌。公募、私募表现两重天，公募平均损失9.76%，低于大盘。私募同期下降5.86%。私募收益差异依旧巨大，负向分布方向出现“肥尾”现象。私募短期收益排名波动巨大，中长期净值排名逐步显现规律。私募平均仓位有所下降，近60%私募仓位保持在5成仓位。私募重仓股披露，逾三成A股公司“前十大”出现私募基金。电子信息成为阳光私募最为青睐的板块。公募、私募发行规模均有下降，9月仅发行7只非结构化阳光私募，平均募集规

3、模4500万，环比下降37.24%，相较7月下降6成。9月回顾总结1 市场总览9月股市继续下下跌，申万一一级行业分类类的23个行业指指数全部收跌跌。上证指数数、沪深3000 全月收收盘价格9月下行7.700%与8.93%。基金市场场方面，公募基基金与私募基基金虽然都遭遭受不小的损损失，但两者者境遇两重天天，公募损失超过过大盘，下跌跌近百分之十十，而同期私私募只下降5.866%，远好于大大盘与公募。公募、私募及市市场回报对比比图数据来源：北京京展恒理财基基金研究中心心数据截止：20011年9月30日虽然市场表现不不尽人意，国国家政策法规规上却有一些些好消息。吴吴晓灵介绍，基基金法修改改草案在全国

4、国人大财经委委员会全体委委员会上做了了讨论之后，已已经原则通过过，再做一些些修改之后将将提交财经委委主任办公会会讨论，然后后就会通过全全国人大正式式向国务院提提出征求意见见。当国务院院的意见回到到全国人大之之后，将提交交全国人大常常委会进入审审议程序。如如果这项法案案通过，将会会对基金的定定位更加准确确，为投资者者投资基金增增加了信心。其次，第三方基基金销售机构构资格申请即即将开闸，中国证监会会9月29日发布了了证券投资资基金销售结结算资金管理理暂行规定(简称暂行规定)，并2011年10月1日起施行。这意味着基金销售的法规已基本完善，在具体的实施细则出台后，有意申请基金销售资格的机构就可以开始

5、申报。该销售渠道的开闸也将为基金销售打上一针强心剂。同时也标志着第三方机构话语权的提升。2 私募收益分分析2.1 收益分分布分析9月中，近800%的阳光私私募基金跑赢赢大盘，这主主要是得力于于私募灵活的的仓位控制与与风险控制的的提升。从下下图私募9月回报率分分布可以看出出阳光私募收收益分布的9月特点：收收益分布广，不不对成，负向向分布方向出出现“肥尾”现现象。最高与最低收益益之间相差224个百分点点，同时，集集中了63.37%阳光光私募的-7,-1收益区间，最最高与最低收收益也存在6个百分点的的差异。从整整体分布上看看，阳光私募募的回报率并并无明显统计计规律，这表表现出不同基基金之间投资资策略

6、的显著著差异性。数据来源：北京京展恒理财基基金研究中心心数据截止：20011年9月30日在 -7%-1%区间内内的私募占总总数的60.02%,这这跟我们调研研显示私募663.37%的基金9月平均仓位位在3至7成的分析结结果相符。值值得关注的是是在-1%到1%区间内，也也集中了155.23%的的私募基金，集集中在此区间间的基金，仓仓位一般在三三成以下。另另外，相对于于回报率在11%以上的私私募基金，回回报率小于-11%的基基金要多出不不少，其中部部分原因是这这些基金依旧旧维持着8月建立的高高仓位，依旧旧保持对市场场回暖的判断断。2.2 私募收收益排名9月净值排名中中，排名靠前前的分别是荣荣威一号

7、，金金星1号，景良能能量1期、思考一一号以及星石石系列产品等等产品，通过过跟之前的收收益排名对比比，这些都是是中长期排名名中的“新面面孔”，研究究发现，这一一系列中除景景良能量1期之外都属于于一致波动的的保守型基金金，在9月大幅退潮潮的市场行情情下，才得以以浮上月收入入前十。景良良能量1期净值变化化过于激烈，净净值曾一度跌跌破60大关。本本月基金的排排名，反映了了私募基金一一贯的短期净净值排名变化化剧烈的特点点。私募基金金属于中长期期投资，中长长期表现更能能反映基金的的管理能力，同同时，由于私私募的封闭期期一般都在半半年以上，因因此1年期回报最最接近普通私私募投资者实实际投资回报报。由于篇幅幅

8、有限此处仅仅是局部排名名。理财有有道20111年第4季度有完整版版。排名近一年回报(%)1泽熙瑞金1号44.012德源安战略成长长1号41.873展博1期33.314鑫兰瑞315金中和西鼎27.776塔晶狮王证券21.587三能1号21.218林园2期20.979中睿吉祥管家一一期20.910嘉实股票精选11号20.24数据来源：北京京展恒理财基基金研究中心心数据截止：20011年9月27日泽熙瑞金1号号，是近年来来风头正盛的的一支“民间间派”基金。其其掌门人徐翔翔有着比较神神秘的背景，以以短线风格为为主，且每逢逢出手就是重重仓。此类投投资风格会带带来较大的净净值波动，是是股市热门人人物的常见

9、类类型。德源安的仓位位配置弹性较较好，风格稳稳定并且明确确：市场上涨涨几率小于330%时减仓仓，市场下跌跌几率小于330%时加仓仓，目前德源源安仓位属于于相对较高位位置，市场出出现机会，德德源安加速增增长几率较大大。其投资基基金经理许良良胜，19997年开始涉涉足证券投资资，经理过22005年及及2008年的的市场熊市，在在 20100年10月到12月间沪深深300下跌6.4%，德源安战战略成长1期逆势上涨涨7.6%。展博1期，在同同期发行的330支私募基基金中净值排排名第一。基基金经理陈锋锋为20100年明星投资资基金经理。 投资风格稳稳定，善于利利用“市场选选美理论”进进行择时交易易。目前

10、正在在加大投研力力度，伺机建建仓。 3私募仓位分析析通过私募净值值表现与调研研，可以估算算出，在9月中，阳光光私募中有115.23%的平均仓位位在3成以下，600.02%的的阳光私募平平局仓位在33成至7成，剩余244.75%的的基金仓位在在七成以上。但但在九月整个个过程中，阳阳光私募的仓仓位分为3个阶段。在在9月初始，由由于7、8两月，私募募都跑赢了大大盘，并且通通过20111年上半年的的年报可以看看出，私募所所选重仓股表表现明显好于于公募，有部部分私募以较较高的仓位进进入9月。迈入九九月之后，由由于欧美等海海外市场的不不利消息，以以及众多金融融机构的做空空，让九月的的上旬的股指指连连下跌，

11、不不少重仓基金金损失严重，部部分基金开始始改变投资策策略，减少持持仓。致使99月中旬基金金平均仓位有有所下降。九九月下旬，市市场一度跌破破2400点大大关，从九月月末的一些调调研可以看出出，部分基金金经理开始建建仓。从下图图8、9月份仓位对对比图可以看看出，九月私私募基金的平平均仓位更加加集中在中位位。数据来源：北京京展恒理财基基金研究中心心数据截止：20011年9月30日4.上半年私募募重仓股随着上市公公司20111年半年报披披露的尘埃落落定，一向神神秘的私募基基金调仓路线线图也终于曝曝光。来自私私募排排网的的最新数据显显示，私募基基金现身逾三三成A股公司“前前十大”。阳光私募重重仓的主板公

12、公司共有3885只，占比比56.2%，中小盘个个股占比433.8%，几几乎占据了半半壁江山。其其中，中小板板个股为1991只，占比比27.888%;创业板板个股为1009只，占比比15.911%。据了解解，创业板目目前一共只有有258家上市市公司，私募募已经涉足其其中42.225%。其中中，电子信息息成为阳光私私募最为青睐睐的板块，共共持有1099只股票，占占所有重仓股股中的15.91%。公公司，私募基基金偏好成长长性、喜欢寻寻找黑马的特特点一览无遗遗，且抄底创创业板似乎成成为公私募基基金的共识。4. 私募发行行市场持续下跌使使得私募基金金发行低迷，9月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化

13、阳光私募产品仅发行7只。这里只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品;结构化产品，TOT，以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。9月私募发行动动态基金名称管理人基金经理受托人成立时间禾木1号禾木刘强兴业国际信托2011-099-26和聚8期和聚李泽刚中信信托2011-099-23智信创富2期智信创富高锦洪华宝信托2011-099-19投资精英之翼虎虎翼虎余定恒平安信托2011-099-15永达1期永达汪国光，李奕西安信托2011-099-09重阳目标回报11期重阳裘国根外贸信托2011-099-01紫石超盈紫石张超华宝信托2011-099-01数据来源

14、：北京京展恒理财基基金研究中心心数据截止：20011年9月30日私募平均发行规规模45000万元;与8月份71699.69万元元的平均募集集规模相比下下降37.224%;与7月份 136673.211万元的首募募规模相比，更更是萎缩677.09%。据据证券日报报基金周刊刊记者观察，9月份私募基金的平均首募规模创出了2006年4月以来的新低。同期，9月份公公募基金首募募平均规模与与上半年水平平相比下降440%以上。不不少基金募集集规模挣扎在在2亿元成立生生死线上，其其中今年募集集规模不足33亿份的基金金多达9只;另有一些基基金为能成立立，不得不延延长募集期，今今年以来延长长募集期的新新基金有100只。免责声明本报告中的信息息均来源于 HYPERLINK / 展展恒理财认为为可靠的公开开可获得资料料，但对这些些资料或数据据的准确性、完完整性和