马克思主义原理：第五章第一节（三）金融资本与金融寡头

1、第五章第一节（三）金融资本与金融寡头（三）金融资本与金融寡头资本主义国家金融寡头定义：操纵国民经济命脉，并在实际上控制国家政权的少数垄断资本家或垄断资本家集团。（课本p187）思考方式：资本论的观点：价值分割分析法“信用制度” “使剥削社会财富的少数人的人数越来越减少”。（寡头）（资本论第3卷，500页，人民出版社）（三）金融资本与金融寡头资本主义国家金融寡头实现价值分割的手段1.掌握控股权来控制企业；2.控制国家机器（美联储）；3.控制舆论等。（课本p187）案例：利用金融衍生工具进行价值分割分析：金融寡头对基础金融工具和金融衍生工具的操控结论：国家进行监管确保金融安全案例：资本主义国家金融

2、寡头的定价权分析：铁矿砂的垄断定价国际金融炒家通过对定价权的操控大幅拉抬能源价格，而有些企业误判能源价格的上升源于需求上升，以为是常态。为了确保原料来源，避免进一步损失，从而被国际金融寡头误导进行国际收购，最后，能源价格大跌，一些企业亏损。结论：国家应该加强对国际金融资本的监管。（三）金融资本与金融寡头一、神秘的金融资本二、金融资本基础理论三、金融资本案例解析四、资本论中的观点五、启示深入讲解金融为什么变得如此之热闹1.纸币与黄金脱钩2.利率与汇率的市场化3.金融衍生品的出现4.超大规模资金的需求5.一批社会精英的加入一、神秘的金融资本马克思凯恩斯牛顿罗斯柴尔德家族索罗斯一、神秘的金融资本什么

3、是金融（1）价值的跨时间转移（2）就未来结果达成的契约和权利（3）可转让性资源的跨期配置二、金融资本基础理论如何理解资源的跨期配置以下是否是金融行为？1.到菜市场买白菜2.到金店买1000克黄金3.到玉器店买一个玉观音4.购买一套商品住房5.贷款买一套商品住房6.向同学借1000块钱7.在理发馆办卡8.买股票9.股指期权二、金融资本基础理论每个金融行为都有一个信用的出现跨期配置：同一时期所支配的资源发生变化。资源：货币和价值实体所支撑的物权二、金融资本基础理论资本总公式：G-W （A+ Pm）PW(W+w)-G(G+g)G从哪里来专门的市场与中介机构设置专门的金融工具来完成货币的融通。二、金融

4、资本基础理论分类：基本金融工具金融衍生工具二、金融资本基础理论基本金融工具：存款债券股票基金二、金融资本基础理论存款1.货币的时间成本问题2.金融学的第一项技术3.为什么存款问题与其他金融问题区分开来4.存款与债券的区别是什么？二、金融资本基础理论债券信用主体不一样：国家发行的债券企业发行的债券个人发行的债券银行发行的债券二、金融资本基础理论股票1.是一种权利：产权所有者及带来的决策权和收益权2.支撑股票价格的东西究竟是什么？3.随机事件：概率论二、金融资本基础理论基金股票型、债券型、混合型基金公司：量化投资诺贝尔基金、全国社保基金、国家自然科学基金二、金融资本基础理论 金融学技术：金融资产估

5、值：有效市场假说：认为资产价格反映了关于一种资产价值的所有公开的、可获得的信息的理论。成立：指数基金收益高于积极管理的基金。一个人能够胜过市场？二、金融资本基础理论金融衍生工具：根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率、商品。二、金融资本基础理论金融衍生工具的功能1.转移价格风险。现货市场的价格常常是瞬息多变的，这给生产者和投资者带来了价格波动风险。以期货交易为首的衍生工具的产生，就为投资者找到了一条比较理想的转移现货市场上价格风险的渠道。衍生工具的一个基本经济功能就是转移价格风险，这是通过套期保值来实现的，即利用现货市场或期货市场的价格差异，在现货市场上买进或卖出基础资产的同时或前后

6、，在期货市场上卖出或买进相同数量的该商品的期货合约，从而在两个市场之间建立起一种互相冲抵的机制，从而达到保值的目的二、金融资本基础理论2.提高资产管理质量。衍生工具的出现，为投资者提供了更多的选择机会和对象。同时利率互换业务，可以使企业降低贷款成本，以实现资产组合的最优化3.降低利息率二、金融资本基础理论二、金融资本基础理论任何时候，只要双方同意在未来按照预先安排的价格交换某些东西，他们就是正在签订一项远期合约。例如，你可能正在计划一项一年后从北京到东京的旅行。你现在预订航班，同时航班预订的服务人员告诉你可以现在锁定1000美元的价格，或者在航班当日支付可能的任何价格。在任何一种情况下，支付直

7、到航班当日才会发生。如果你决定锁定1000美元的价格，那么你已经和航空公司签订了一项远期合约。二、金融资本基础理论在签订远期远期合约的过程中，你消除了飞机费用上升到1000美元以上的风险。如果票价在一年后上升到1500美元，你讲欣喜于将价格锁定在1000美元的远期价格上。另一方面，如果该价格在航班当日结果是500美元，那么你将不得不支付你同意的1000美元远期价格。在这种情况下，你将为决策感到懊悔。二、金融资本基础理论远期合约的主要特征以及用于描述远期合约的术语如下所示双方同意在未来按照现在约定的价格交换某些东西远期价格交易物的立即交割价格被称为即期价格此时每一方都不向对方支付金钱。合约的面值

8、为合约中约定的交易物的数量乘以远期价格同意购买约定交易物的一方被称为处于多头地位，而同意二、金融资本基础理论远期合约经常可以降低买卖双方面临的风险。我们用一项详尽的例证说明远期合约怎样降低买卖双方面临的风险假设一位农民已经在她得土地上种植了小麦。现在是收获的前一个月，同时这位农民的农作物规模被合理确定。因为该农民的大部分财富和她得小麦相关，所以她可能希望通过现在按照为未来交割物品设定的固定价格出售小麦来消除与未来价格不确定性相关的风险。二、金融资本基础理论我们同样假设有一位面包师，他知道一个月后他需要小麦生产面包。面包师的大部分财富和他得烘焙业务相关。和农民一样，面包师同样面临小麦未来价格的不

9、确定性，但是他降低价格风险的途径是现在购买未来交割的小麦。于是，面包师是农民的天然交易对手，她愿意通过现在出售未来交割的小麦降低她的风险。二、金融资本基础理论农民的交易（10万公斤）交割日的小麦即期价格1.5美元每公斤2美元2.5美元来自于向分销商出售小麦的所得15万美元20万美元25万美元来自于期货合约的现金流动支付给农民的5万美元0由农民支付的5万美元总所得20万美元20万美元20万美元二、金融资本基础理论面包师的交易（10万公斤）交割日的小麦即期价格1.5美元每公斤2美元2.5美元购自于供货商的小麦成本15万美元20万美元25万美元来自于期货合约的现金流动由面包师支付的5万美元0支付给面

10、包师的5万美元必要开支总额20万美元20万美元20万美元二、金融资本基础理论运用互换合约对冲汇率风险互换合约是为风险对冲提供便利的另一类合约。互换合约由两个交易方构成，他们在一个特定时期内交换位于特定区间的现金流。互换的支付以约定的本金（暂定款项）数量为基础。这里不存在立即进行的资金支付，因此，互换协议本身并不向任何一方提供新的资金。原则上，一项互换合约可以要求交换任何东西。然而，在当前的实践中，大部分互换合约涉及商品、货币或证券收益率的交换二、金融资本基础理论货币互换假设你在美国拥有一家计算机软件企业，同时一家德国公司希望获得在德国生产并销售归公司产品的权利。德国公司同意在接下来的10年内为

11、该项权利每年向你支付10万欧元。如果你希望对冲预期收入现金流价值的波动风险（由于美元对欧元汇率的波动），那么你可以现在签订一项互换合约，按照现在约定的远期汇率使用未来的欧元现金流交换一系列未来的美元现金流二、金融资本基础理论假设美元对欧元的汇率当前为1欧元兑1.3美元，同时这一汇率也适用于所有涵盖未来10年的远期合约。假设，一年后在清算当日即期汇率为1欧元兑1.2美元.在不存在互换合约的条件下，你的来自于软件许可证协议的现金收入将是12万美元。但是，在存在互换条约的条件下，你的总收入将是13万美元：你从德国公司那里得到10万欧元，你可以将其售出，从而得到12万美元，同时你从互换合约的对手方那里

12、得到了额外的一万美元二、金融资本基础理论假设你居住在北京，同时正计划在一年后移居东京，已经在东京找到一套理想公寓，而且同意按照1030万日元的价格购买它，该数额是你在搬入公寓时将向房屋拥有者支付的金额。你刚以100万元的价格出售了位于北京的公寓，并计划用这笔资金为东京的公寓进行支付。你已经按照3%的利率将该笔资金投资，于是你预期一年后将拥有103万元。假设人民币与日元的汇率当前是1日元兑换0.1元人民币。如果该汇率在一年内保持不变，那么你将恰好拥有需要在一年后为东京公寓支付的1030万日元金额。但你发现过去的一年里，人民币兑日元的汇率经常大幅波动，你担心一年后你的103万元人民币可能无法购买足

13、够的日元支付东京的公寓。 如果汇率在一年后是1日元兑换0.08元人民币，那么你将因103万元人民币得到1287.5万日元，足够购买该公寓以及一些漂亮的家具。然而如果汇率一年后是1日元兑0.12美元，那么你将仅得到858.3万日元，你将短缺171.7万日元。你该怎么办呢？二、金融资本基础理论方法一：让东京的公寓拥有者按照以人民币表示的固定价格将公寓出售给你。方法二：和银行签订一份远期合约。在一年后按照1日元兑换0.01元人民币的汇率兑换103万元人民币。最后怎么选择？二、金融资本基础理论保险的加入二、金融资本基础理论二、金融资本基础理论二、金融资本基础理论二、金融资本基础理论二、金融资本基础理论

14、二、金融资本基础理论二、金融资本基础理论 “随着生息资本和信用制度的发展，一切资本好像都会增加一倍，有时甚至增加两倍，因为有各种方式使同一资本，甚至同一债权在不同的人手里以不同的形式出现。”（资本论第3卷，人民出版社，2004年版，第533页） “贷放是通过汇票的贴现使汇票在到期以前转化成货币来进行的，是通过不同形式的贷款，即以个人信用为基础的直接贷款，以有息证券、国家证券、各类股票作抵押的贷款，特别是以提单、栈单及其他各种证明商品所有权的单据作抵押的贷款来进行的，是通过存款透支等等来进行的。”（资本论第3卷，人民出版社，2004年版，第454页）二、金融资本基础理论商品期货质押贷款凭证信用证

15、基金债券股票纸币金属货币未完待续价值1虚拟经济世界是如何生成的？价值2价值符号1价值符号2价值符号3价值符号n借条抵押贷款凭证汇票纸币股票股票质押贷款股票质押贷款证券化个案：二、金融资本基础理论1979：成都电子科技大学，应用物理专业八不原则一不出国二不经商三不抽烟四不喝酒五不唱歌六不跳舞七不看电影八不逛公园三、金融资本案例解析留校：青年教书育人特等奖92年下海创业创办托普电子踩三轮车，倒卖电脑第一笔钱，安装了电子显示屏，32万，15天之内完成13天每天睡两三个小时，完成了三、金融资本案例解析1994年10月份宋教授，开发自动打印发票的计算机软件找了4个大学生，买了方便面，研发金牛区税务局试点

16、4万个税务局，每个计算机软件10万，可以卖40亿策略：不去北京上海，放到县区，放在中西部任正非和他干着一样的事情华为大型程控交换机，卖给电信局，也从县开始这一年用同样的办法获得了很好的收益1995： 4000万元三、金融资本案例解析赚钱后，马上引起全国软件业注意，赚钱的机会四通，方正很眼红国家税务总局，应该由国家来做这个事，说各地记税软件，统一来做由他发现的产品，却飞来横祸，被人横空夺爱到底该怎么走，面临选择有没有可能成为国家税务总局的试点公司有没有可能跟北京的公司合作有没有可能在四川作为试点放弃这个项目三、金融资本案例解析1996年参加国家科技部的考察到印度班达罗尔考察发现到处都是软件公司非

17、常兴旺发达中国有没有软件园回到成都后搞一个西部软件园 三、金融资本案例解析成都附件红光镇：50年代四川第一个大跃进亩产超千斤58年毛泽东视察找了百亩油菜地：西部软件园开了个新闻发布会，在四川引起轩然大波，自己都没想到四川：两会信息产业作为第一大产业决策定了后，找不到一个亮点，找不到可以扶持的公司，现在，上下官员很高兴没过几天，这个油菜地：首批国家级火炬计划软件产业基地 三、金融资本案例解析半年之内名不见经传的托普公司就成为四川省政府重点扶持的35家企业之一1996四川十大杰出青年第二年省长来视察，要个上市的指标找到了：四川省自贡市长征机床股份有限公司两年前上市，每股3毛，变为1分钱，变成了个壳

18、中国三大软件研发基地之一，借壳上市第一例股票价格上升三、金融资本案例解析收购了长征，第二个十字路口苏州新加坡软件工业园区在全中国复制软件园的模式一方面，宣布要在西部软件园创建一流2010，500亿元；2050，5000亿奔走全国，推广软件园，给政府讲，我投一个亿，引进超过100家软件公司每到一个地方政府非常欢迎，成为当地的一号工程鞍山，三天内50亩地，东北第一个软件园浙江绍兴，浙江第一，非常有面子江苏常州山东威海等等到处去圈地三、金融资本案例解析被批了上海，东部软件园19992002四年全国建了27个12000亩，100个毕业生，让银行行长看看就可以贷款了托普系长征托普软件每年年报都是金碧辉煌

19、股票48元，公司连年进入中国最具发展潜力榜三、金融资本案例解析第二个上市公司互联网12万买了个域名6个亿，炎黄战线，让我们一起搞大2000投资3600万元，10万每天，是第二第一网易丁磊，成都电子科技校友炎黄战线要搞大什么，成为社区网站建设横跨五大洲的华人社区三、金融资本案例解析全球华人的商业网两一个人提出同样的概念：杭州人马云马云从北京回来，50万元，创立阿里巴巴一个人看到方向，一个人找到方法转型零售行业的专家转来转去没有方向又想借壳上市找壳资源三、金融资本案例解析金狮股份两年后，就亏损到处都是草2005年9月，炎黄战线上市在资本市场发表利好消息：网络化办公自动化系统，主营业务增长迅猛资本市

20、场搞大了看上去像个很大的企业这时候，有个事情让他困惑三、金融资本案例解析托普到底是搞什么的？任正非问宋如华，托普到底是搞什么的？托普软件到底是什么东西？托普干部去银行贷款，银行问，从来没见过托普的产品，到底是搞什么的？2005年，十周年的托普看上去非常成功，有地，1.2万亩的土地，有钱，100亿，排行榜100名三、金融资本案例解析这个时候，第三次抉择该把托普带到哪里去？把手上的20几个软件园搞好第二个就是继续玩资本游戏十年庆典：今年准备招进5000个软件工程师4年要招进2万人三、金融资本案例解析北京到广州，沿线公路广告牌包下来了：托普从风雨中走来，诚聘5000软件工程师，共创辉煌副总：招商很难

21、，通过招聘这么多工程师，为了在银行更好地贷款软件业：很恐慌软件公司开始反击：认为托普没这个能力；5000个软件工程师是不可能的；100个亿的软件产值，整个中国才300亿，根本无法实现三、金融资本案例解析媒体也很快参与，8月21日，世纪经济报道：托普泡沫，现象大吃一惊：常州软件园，只有一个办公楼，其他的都是空的，在上海，记者看到房子建的很多，63个楼房，只有一个公司，还是托普的公司培训公司成为宾馆有的软件园成为农民的鱼塘长征网络公司：财务报表：主营业务是3227万，利润2069万举国舆论哗然三、金融资本案例解析宋如华躲起来了后来出来了：银行存款18个亿，还有地，资产10个亿，100个亿是有的。选

22、择：直面质疑，调整战略做房地产，大热，有那么多地，有1年半通过土地化解自己的危机；毅然断臂，集中搞一个或两个软件园；任由危机蔓延开展内部整风运动，培训40个基本管理制度的起草继续在市场上讲故事三、金融资本案例解析转型：物流服务，在线培训，健康护理一个月在三个地方上三个项目，三大产业被动消极，面对危机开发不利，收回土地一块一块被剥夺了涉险转移资产资产重组：金蝉脱壳三、金融资本案例解析不断通过公司重组，洗钱，把钱洗到外面去托普绍兴技术学院：绍兴县平水人士，年少贫而好学，尽磨难而不屈，少小离家，求学蓉城，始从师教，后举实业，敬业笃学，功垂名成浪费了一年半后来，开始宏调宋如华因病辞职三、金融资本案例解

23、析第二天再次公告，将其股权转让给同乡，以2快钱转让搭上了去美国的飞机证监会：永久性市场禁如5月份，西部软件园：休闲娱乐中心留下了大量的债务，22个亿元违规担保21亿元，加在一起43亿元广大股民深受其害：没有实际的价值增殖。三、金融资本案例解析 2004年12月1日，中国航油(新加坡)股份有限公司 (简称中航油)通过新加坡交易所发布公告：公司正在寻求法院保护，以免受债权人起诉。 此前公司出现了55亿美元(约合45亿人民币)的衍生工具交易亏损。 由于与9年前的巴林银行一样案发新加坡，一样是由金融衍生产品交易失控所引起，所以，业界称之为中国版的“巴林事件”。三、金融资本案例解析 中航油自2003年开

24、始买卖石油衍生产品。 除了对冲日常业务的风险外，公司也从事投机性的交易活动。一开始进入石油期货市场时，中航油获得了巨大的利润相当于200万桶石油。 正是在这种暴利的驱动下，中航油才会越陷越深。2004年，油价持续走高，对中航油的期权合约头寸不利。 2004年一季度，如果当时进行结算，则公司亏损将达580万美元，于是，中航油决定延期交割合约，同时增加仓位，寄希望于油价能回跌； 二季度，油价再升，中航油账面亏损增至3 000万美元左右，公司因而决定再将期权延后到2005年和2006年交割，并再次增仓； 2004年10月，油价创新高，而中航油所持仓位已达5 200万桶，账面亏损再度大增面对严重资金周

25、转问题的中航油，首次向母公司呈报交易和账面亏损，账面亏损高达18亿美元三、金融资本案例解析 母公司中国航空油料集团配售15的股票，将所得1亿多美元资金贷款给中航油，但此时已回天乏术； 10月26日和28日，中航油因无法追加部分合约保证金而爆仓，蒙受132亿美元的实际亏损； 之后，形势进一步恶化，到11月底发布公告时，中航油已平仓合约累计亏损约39亿美元，而未平仓合约潜在亏损约16亿美元。 三、金融资本案例解析 中航油巨亏的原因在于中航油在2004年下半年国际油价40多美元时，卖出了大量的看涨期权，并且没有制定有效的风险控制机制； 随着油价的不断攀升，中航油没有及时止损，反而不断追加保证金，最终

26、导致国际油价攀升至每桶5567美元时没有资金支持，不得不“爆仓”。 由于有很多期权采取的是信用证方式支付，因此当信用证到期后，中航油就不得不面临因巨额透支而产生的还款压力。一旦无力还款，申请破产保护也就在所难免了。三、金融资本案例解析 由于中航油事件，使中航油公司同阿联酋国家石油的合资项目遭搁浅，英国富地石油则对中国航油近期的股价变动，以及展延批准收购富地在中国华南蓝天航空油料公司股权感到担忧，并表示有权取消这项交易。 新加坡石油公司(SPC)决定中断供应燃油给中国航油。此外，三井(Mitsui)能源风险管理公司、巴克莱资本(Barclays Capital)等7家国际银行向中国航油正式发出了

27、追债信。 2004年 11月30日，中国航油发布公告称，已向当地法院申请召开债权人大会，开展重组业务。 三、金融资本案例解析期权： 肇事的限价期权，赋予买方以特定价格买人一定数量航空煤油的权利，为此，买方支付一定的费用，即权利金，新加坡期货市场一般称为“保费”；卖方则收取权利金。 显然，在这中间，买方的风险是有限的，顶多就是期权作废，损失权利金； 但作为卖方，中航油的风险极大，因为期权结算时，高于限价的部分都要中航油承担。 由于中航油在2003年底采用的是卖出看涨期权这种收益不大却风险很大的交易方式，因此一旦油价走向与中航油的预期相反，则中航油面临的风险就将被成倍放大。 三、金融资本案例解析

28、风险最大的一个品种， 目前国际通行的美式期权规定，持有看涨期权的交易者可在行权期到来前，在规定的行权价格许可范围内的任意时间、任意价格行权，如果他不行权，损失的也仅是保证金； 相反，出售看涨期权的交易方则随时可能被迫承担因交易对手行权而产生的损失。 所以在国际上，除摩根大通等大投行、做市商外，很少有交易者敢于出售看涨期权。另外，当中航油发现方向做错后，也没有买入看涨期权以对冲风险，减小损失。三、金融资本案例解析巴林银行事件1995年2月27日，英国中央银行突然宣布： 巴林银行不得继续从事交易活动并将申请资产清理。 这个消息让全球震惊，因为这意味着具有233年历史、在全球范围内掌管270多亿英镑

29、的英国巴林银行宣告破产。 其雄厚的资产实力使它在世界证券史上具有特殊的地位。三、金融资本案例解析 李森自1995年起，担任巴林银行新加坡期货公司执行经理，李森的工作，是在日本的大阪及新加坡进行日经指数期货套利活动。 当他认为日经指数期货将要上涨时，不惜伪造文件筹集资金，通过私设账户大量买进日经股票指数期货头寸，从事自营投机活动。 然而，日本关西大地震打破了李森的美梦，日经指数不涨反跌，李森持有的头寸损失巨大。 若此时他能当机立断斩仓，损失还是能得到控制，但过于自负的李森在1995年1月26日以后，又大幅增仓，导致损失进一步加大。三、金融资本案例解析 1995年2月23日，李森突然失踪，其所在的

30、巴林新加坡分行持有的日经 225股票指数期货合约超过6万张，占市场总仓量的30以上，预计损失逾10亿美元之巨。 这项损失，已完全超过巴林银行约541亿美元的全部净资产值， 英格兰银行于2月26日宣告巴林银行破产。3月6日，英国高等法院裁决，巴林银行集团由荷兰商业银行收购。 这笔数字，是巴林银行全部资本及储备金的1.2倍。 三、金融资本案例解析索罗斯的组合拳以索罗斯为代表的国际投机家炒作泰铢的原理:80年代时候,泰铢与美元保持一定价(相对固定),1美元=24泰铢(大致数),80年代美国经济发展良好,泰国经济发展也好(当时被称为亚洲经济发展四小龙之一),一个国家的货币币值与经济发展相适应,两者发展均良好,这个相对固定的比价没有什么问题. 90年中期,泰国经济发展缓慢了,美国经济发展稳定,两种货币还保持相对固定的比价,泰铢的价值明显被高估了,索罗斯正是利用这个机会,在泰铢没有贬值之前通过各种渠道借了大量泰铢,借来后兑换成美元