9国际金融危机

1、No. 1重点内容：了解国际金融市场的发展、种类、创新难 点：金融衍生品的理解。特 点：金融新概念很多。第七章 国际金融市场No. 2第一节 国际金融市场构成第二节 国际货币市场第三节 国际资本市场第四节 国际外汇市场第五节 国际黄金市场第六节 金融期货与期权交易市场 本章目录No. 3第一节 国际金融市场构成国际金融市场的概念有广义和狭义之分。按照资金融通期限的长短： 国际货币市场和国际资本市场。按照经营业务的种类划分： 资金市场、外汇市场、证券市场和黄金市场。按照金融资产交割的方式： 现货市场、期货市场和期权市场。按照交易对象所在区域和交易币种： 在岸市场和离岸市场。离岸市场是目前最主要的

2、国际金融市场。No. 4一、在岸国际金融市场外国债券市场国际股票市场 指非居民的境内货币业务和居民的境外货币业务No. 5 外国债券市场 扬基债券：是美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国债券市场上发行的、以美元为计值货币的外国债券。 武士债券：武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场上发行的以日元为计值货币的债券。 No. 6“扬基”债券一词英文为“Yankee”，意为“美国佬”，由于在美国发行和交易的外国债券都是同美国人打交道，故名扬基债券。扬基债券的特点是期限长、数量大。期限通常为57年，一些信誉好的大机构发行的扬

3、基债券期限甚至为2025年。扬基债券No. 7武士债券“武士”是日本古时的一种很受尊敬的职业，后来人们习惯将一些带有日本特性的事物同“武士”一词连用，“武士债券”也因此而得名。武士债券一般都是无担保发行，典型期限为3年到10年，一般在东京证券交易所交易。No. 8 二、离岸国际金融市场指非居民之间的境外货币业务，即通常意义上的欧洲货币市场。境外货币即非存贷发生地所在国的货币。离岸金融中心可以分为功能中心（Functional Center）和名义中心（Paper Center）两类。名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具体的金融业务，只从事借贷投资业务的转帐或注册等事务手续。因此亦

4、称为“记帐中心”。 No. 9成为离岸金融市场的主要条件政治制度稳定。金融制度完善。不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。 No. 10 国际金融市场的新发展 国际金融市场规模空前增长； 世界金融市场全球化和一体化；国际金融市场证券化趋势；衍生金融工具市场的增长远快于现货市场；场外交易市场的发展远快于有组织的交易所；机构投资者的作用日益重要。No. 11 第二节 国际货币市场 构 成作 用欧洲货币市场No. 12定义国际货币市场主要指

5、期限在一年内的银行短期信贷、短期证券及票据贴现市场。No. 13 1、短期信贷市场：临时性的资金需要和头寸调剂2、短期证券市场：期限不超过一年3、贴现市场：货币市场资金融通的重要方式一、构 成 No. 14 1、供求方：获得了投资的渠道 2、需求方：满足短期的资金需求供需双方获益 二、作 用No. 15形成发展特点作用欧洲货币市场No. 16欧洲货币市场是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场。欧洲货币市场就其构成而言可分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场。 欧洲货币市场No. 17 欧洲货币市场的形成发展：20世纪50年代原因：资金的来源多样化、地理位置多角化：1、美国的美元：美国国内严

6、格的资金管制2、石油美元：3、欧洲美元市场利率的优势： 无管制、风险低、成本低 No. 18石油美元（Petro-dollar）石油美元（Petro-dollar）石油美元的历史并不长，它是70 年代中期石油提价后出现的一种金融力量，是指上世纪70年代中期石油输出国由于石油价格大幅提高后增加的石油收入，在扣除用于发展本国经济和国内其他支出后的盈余资金。石油美元是一种流动性的资金，大量投放在欧洲货币市场，成为欧洲美元的组成部分。石油美元在美国纽约市场上也十分活跃。90 年代以来，大量的阿拉伯石油美元流入东京市场和新加坡亚洲美元市场进行各种存放和投资。石油美元是目前国际金融市场上举足轻重的一支力量

7、，对当前国际经济、国际金融的发展影响较大。 No. 19欧洲货币市场的发展欧洲货币市场的发端是欧洲美元市场 东西方冷战和西方主要国家对资本流动的控制促成了欧洲美元市场的出现美国的国际收支逆差使得美元大量外流欧洲货币市场本身所具有的特点进一步推动了该市场的发展 所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场No. 20 欧洲货币市场特点所经营的对象已不限于市场所在国的货币，而是包括所有可以自由兑换的货币；它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约；欧洲货币市场分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲，但是现代化的通讯手段，又将各个中心的经营活动结成统一不可分割的整体 。No. 21 欧洲货币市

8、场的特点它很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束。借贷业务中使用的货币种类较多。它有独特的利率结构。同时，这里税费负担少，可以降低融资者的成本。调拨方便，选择自由。 No. 22 欧洲银行信贷市场欧洲银行信贷市场的国际信贷业务：短期信贷和中长期信贷。短期资金借贷的期限最长不超过1年 ，该市场参加者多为大银行和企业机构。中长期贷款是指期限在1年以上至10年左右的贷款。No. 23欧洲银行贷款主要有两种形式：期限贷款（Term Credits）和转期循环贷款（Revolving Credits）。欧洲中长期贷款的特点：必须签订贷款协议。利率确定灵活。通常以伦敦银行同业拆放利率（London Int

9、er-Bank Offered Rate,简称LIBOR）为基础，再加上一个加息率（Margin或Spread）来计算的。联合贷款，即银团贷款。有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。No. 24 欧洲货币市场的作用积极作用：欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场的24小时不间断的业务活动，具体实现了国际金融市场的全球一体化。消极作用：加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。增大了国际贷款的风险。使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。No. 25 欧洲货币市场的监控 1988年7月，由十国集团加上卢森堡和瑞士的中央银行组成的巴塞尔委员会正式就统一国际性商业银行的资本计算和资本标

10、准达成协议，即巴塞尔协议。巴塞尔协议的主要内容：确定银行资本的构成、资本与资产比率的计算方法和标准的比率规定了国际银行各种类型的表外业务应按“信用换算系数”折算成资产负债表以内相应的项目，进而计算银行为此类业务应保持的资本额。No. 26 巴塞尔协议的基本目的巴塞尔协议的基本目的是试图通过对国际商业银行实施统一的风险管理;尤其是对表外业务的风险管理，来稳定和健全国际银行业;并消除各国银行之间不平等的竞争。 No. 271997年9月，巴塞尔委员会正式发布了银行业有效监管核心原则，将风险管理领域扩展到银行业的各个方面，以建立更为有效的风险控制机制。核心原则共25条，基本内容包括：银行业有效监管的

11、前提条件；获准经营的范围和结构；审慎管理和要求；银行业持续监管的方法；信息要求；监管人员的正当权限；关于跨国银行业务等。No. 28核心原则提出了在新的国际形势下对银行业进行监管的新概念;强调要对银行业进行全方位、持续的监管，对跨国银行业务要实施全球统一的监管;建立银行业的有效监管系统，并注重建立银行自身的风险防范约束机制。No. 29 第三节 国际资本市场概念： 指一年以上的中长期信贷市场，参与者有银行、公司、证券商及政府机构。构成： 1、信贷市场： 2、证券市场： 3、欧洲货币市场中的长期资本市场： 4、国际租赁市场： No. 30概念： 政府机构和跨国银行向客户提供中长期资金融通的场所。

12、类别： 政府贷款、银行贷款（辛迪加贷款） 1、信贷市场No. 31 银团贷款（Consortium Loan）或称辛迪加贷款（Syndicated Loan）：在1987-1997年间，除个别年份，辛迪加贷款的比重变化一直不大。证券融资仍在国际融资中绝对优势，表现出日益显著的证券化趋势。 辛迪加银团的构成牵头银行（Lead Manager）代理银行（Agent Bank） 参加银行（Participating Bank）No. 32第一步选定牵头银行 ；借款人出具一份委托书（Mandate Letter）；牵头银行向借款人出具一份义务承担书（Commitment Letter）； 承担书可以分

13、为： 坚定承担（Firm Commitment）。尽最大努力承担（Best-efforts Basis）。不作承诺(No Commitment)。 第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（Information Memorandum），说明借款人的财务状况和其他有关情况。 No. 33利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息可以有固定利率或者浮动利率。费用主要有以下几种：管理费（Management Fee）也称前端费（Up-front Fee），费率一般在贷款总额的0.5-2.5%之间。 承担费（Commitment Fee）费率一般在0.25-0.75%之间。 代理费（Agen

14、t Fee） No. 34构成： 政府机构、国际组织、企业或银行。从90年代开始以股权为对象的国际跨国融资业务得到发现2、证券市场No. 35欧洲债券含义 欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。欧洲债券市场的特点 1. 市场容量大。 2. 自由和灵活。 3. 发行费用和利息成本比较低。 4. 免缴税款和不记名。 5. 安全。 6. 债券种类和货币选择性强。 7. 流动性强，容易转手兑现。 3、欧洲债券市场No. 36 欧洲债券的发行程序首先选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责是带头认购一部分债券，要有能力组织一个“经理银行集团”来承销全部债券。经理集团的

15、职责是与借款人共同商定债券发行条件 。牵头经理还需请更多的机构参加辛迪加，作为包销商或销售商。其次是组织“承销辛迪加”（Underwriting Syndicate）。欧洲债券的发行金额较大，不是一家经理银行可以包销的，要经过辛迪加银行集团的承购包销。 No. 37转让使用权，而收取租金。国际租赁：跨国租赁，指分别居住在不同国家或不同法律体制下的出租人和承租活动。对承租人来说，它是一种通过交付租金筹措资金的方式，对出租人来说，它是一种通过信贷取得利润的方式。4、国际租赁市场No. 38操作租赁：租赁公司购置设备，出租给承租人使用，出租人负责维修、保养和零部件更换工作，承租人所付租金包括维修费等

16、。金融租赁：融资租赁或财务租赁。指出租人融资，选定机械设备后购进或租进来，然后出租给承租人使用，承租人按合同定期缴纳租金给出租人的一种融资或与融物相结合的经济活动。租赁期满后，租赁可以续租、退租或留购。No. 39杠杆租赁：衡平租赁，是金融租赁的一种特殊形式。出租人可向贷款人借贷相当于租赁物购置费的6080%的贷款，本身出资设备价款的2040%，购置设备，出租给承租人使用的一种融资与融物相结合的经济活动。No. 40 第四节 国际外汇市场（略）参与成员： 中央银行、商业银行、外汇经纪人、经营外汇的公司等。交易种类：即期、远期、期货、期权交易。各国外汇市场介绍 No. 41东京外汇市场法兰克弗外

17、汇市场纽约外汇市场伦敦外汇市场国际外汇市场香港外汇市场世界政治发展线索图No. 42伦敦外汇市场伦敦外汇市场是一个典型的无形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。伦敦外汇市场上，参与外汇交易的外汇银行机构约有 600家，包括本国的清算银行、商人银行、其他商业银行、贴现公司和外国银行。在伦敦外汇市场上，约有 250多个指定经营商。 伦敦外汇市场的外汇交易分为即期交易和远期交易。汇率报价采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，经常有三、四十种。No. 43纽约外汇市场纽约外汇市场是一个完全自由的外汇市场，汇率报价既采用直接标价法（指对英镑）又采用间接标价法（指对

18、欧洲各国货币和其他国家货币），便于在世界范围内进行美元交易。交易货币主要是欧洲大陆、北美加拿大、中南美洲、远东日本等国货币。 No. 44东京外汇市场 东京外汇市场上，银行同业间的外汇交易可以通过外汇经纪人进行，也可以直接进行。日本国内的企业、个人进行外汇交易必须通过外汇指定银行进行。汇率有两种： 一是挂牌汇率，包括了利率风险、手续费等的汇率。每个营业日上午10点左右，各家银行以银行间市场的实际汇率为基准各自挂牌，原则上同一营业日中不更改挂牌汇率。 二是市场连动汇率，以银行间市场的实际汇率为基准标价。No. 45香港外汇市场香港外汇市场是一个无形市场，没有固定的交易场所。交易者通过各种现代化的

19、通讯设施和电脑网络进行外汇交易。香港外汇市场的参加者主要是商业银行和财务公司。该市场的外汇经纪人有三类：当地经纪人，其业务仅限于香港本地；国际经纪人，是70年代后将其业务扩展到香港的其它外汇市场的经纪人。No. 4670年代以前，香港外汇市场的交易以港币和英镑的兑换为主。70年代后，随着该市场的国际化及港币与英镑脱钩与美元挂钩，美元成了市场上交易的主要外币。香港外汇市场上的交易可以划分为两大类：一类是港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。另一类是美元兑换其它外币的交易。 No. 47 第五节 世界黄金市场结构和工具：实物黄金市场和黄金期货市场两类黄金市场的供需状况：215价格变化：1盎司黄金

20、=35美元、850美元世界主要的黄金市场：中国的黄金市场现状：世界第6大产金大国。 No. 48 世界黄金市场世界上第一个黄金市场英国。 他们根据殖民统治地位，规定殖民地国家新产黄金必须运到英国交易、结算。这样世界上新产黄金集中到伦敦黄金市场，使该市场自然成为黄金现货交易、结算中心。瑞士是中立国家，银行实施保密法制度。这些特别优势为黄金安全交易奠定了基础。 瑞士不生产黄金，黄金交易全部进口，经加工成金条、金币后再输送到中东地区。 瑞士黄金市场成为现货交易市场。No. 49结构和工具：实物黄金市场和黄金期货市场。上海黄金交易所2002年10月30日正式运转。No. 50第六节 金融期货与期权交易

21、市场 现代的金融期货（Financial Futures）和期权(Options)交易是70年代和80年代初期国际金融市场最重要的创新与发展之一。金融期货与期权交易市场是国际货币交易风险急剧增加的产物，所以，金融期货和期权市场往往也被看作是风险市场。No. 51金融期货市场 金融期货交易是一种合同承诺，签订期货合同的双方，或合同的买方和卖方在特定的交易场所，约定在将来某时刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位数量的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率，或股票价格指数的波动幅度）。实际上，绝大多数期货合同采用对冲交割的方式，或采用到期买卖双方相互划拨资金头寸的方式来结算。在国际金融期货市

22、场上，期货交易的类型主要有外国货币期货、利率期货、股票指数期货和贵金属期货交易。全球期货市场交易总额已经超过了实物交易的100倍,期货的投机性质远远带于对冲的平衡功能.由于期货只需要支付5-10%的保证金就可以从事100%的买卖,少量资金就可以产生巨大杠杆效应。No. 52外国货币期货货币期货合同的特点：期货交易具有标准化的合同规模。期货交易具有固定的到期日。两种交易的定价方式不同。 当交易者准备开始期货交易时，需要在期货经纪人那里开设一个帐户，并交纳一定的保证金存款。期货交易都有固定的交易场所。从事期货交易需支付佣金。No. 53利率期货股票指数期货黄金期货其他金融资产的期货交易No. 54

23、股票指数期货专家指出，股指期货推出前后与股市当期涨跌无必然联系 上市时间表迄今仍未确定 中金所的首个金融期货产品“沪深300指数期货”的各项筹备工作进展顺利。目前中国股指期货在制度和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。 No. 55金融期权交易期权的概念：1973年芝加哥交易所开始。期权合同是在未来某时期行使合同按协议价格（Strick Price）买卖金融工具的权力而非义务的契约。期权有买权（Call Option）也称看涨期权和卖权（Put Option）也称看跌期权之分 。期权合同还有欧式和美式之分，欧式期权的买方只能在到期日行使合同，而美式期权可以在合同到期前的任

24、何一天行使合同。 期权交易也有场内交易（交易所交易）和场外交易之分。指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。 No. 56货币期权合同使用的两种目的：即回避国际贸易和投资所产生的外汇风险，或用于外汇投机。合同的三种状态 ： 实值（In the Money）。虚值（Out of the Money）。两平（At the Money）。一般来说，合同的买方只有在合同处于“实值”状态时，才肯行使合同。 No. 57期权合同的价格决定于两个因素，内在价值（Intrinsivc Value）和时间价值（Time Value）。期权的时

25、间价值取决于：(1) 距到期日时间的长短。一般来说，距期满日时间越长，期权价值越高；(2) 即期汇率与协定汇率差值的多少。内在价值是行使合同所产生的资产增值 ，当即期价格高于协定价格，合同处于实值状态时，内在价值为正。 期权价格的决定因素：No. 58 其他金融期权交易股票期权和股票指数期权。利率期权。贵金属期权。此外，各种期权合同还都可以与期货合同相结合，即所谓期货期权交易。金融期货与期权交易的发展 No. 59 国际金融市场创新 金融创新的概念在广义上可以包括：新的市场，如金融期货和期权交易市场的产生、完善和不断扩展。新的金融工具。创新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排组合，使

26、之能够适应新形势下汇率、利率波动等风险，以及套期保值的需要。1986年4月，国际清算银行在一份综合报告中将名目繁多的金融创新归纳为四种类型： 1. 风险转移型创新。2. 增加流动型创新。3. 信用创造型创新。4. 股权创造型创新。No. 60票据发行便利货币与利率互换远期利率协定金融创新工具No. 61票据发行便利，是一种融资方法，借款人通过循环发行短期票据，达到中期融资的效果。它是银行与借款人之间签定的在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议。票据发行便利是指银行同客户签订一项具有法律约束力的承诺，期限一般为3-5年，银行保证客户以自己的名义循环发行短期票

27、据，银行则负责包销或提供没有销售出部分的等额贷款。票据发行便利的优越性在于把传统的欧洲银行信贷的风险由一家机构承担，转变为多家机构分担。票据发行便利No. 62企业可以获得较低成本资金，提高使用资金的灵活性。企业通过发行短期票据获得中长期资金，具有创造信用功能，并使风险进一步分散，表内业务表外化。银行可以向借款人收取协助筹资报酬，一般占发行总额5-10个基本点；承诺费，未发行额度的5-10个基本点；包销费，即承购包销票据的费用，一般占包销额5-15个基本点。票据发行便利自1981年问世以来发展很快，特别是1982年债务危机之后，由于其职能分担，风险分散的特点，更受到贷款人的青睐，目前已成为欧洲

28、货币市场中期信用的主要形式。票据发行便利特点No. 63定义金融互换（ Financial Swaps）指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一系列支付款项的金融交易。产生于 20世纪80年代初1985年成立国际互换交易者协会货币互换和利率互换交易No. 64利率互换双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流。例：假设A和B两家公司，A公司的信用级别高于B公司，因此B公司在固定利率和浮动利率市场上借款所需支付的利率要比A公司高。现在假如B公司想按固定利率借款,而A公司想借入与6个月期LIBOR相关的浮动利率资金。 No. 65 利率互换6个月期LI

29、BOR+1.00%11.20%公司B6个月期LIBOR+0.30%10.00%公司A 浮动利率固定利率No. 66利率互换达成互换协议公司A公司BLIBOR9.95%10%LIBOR+1.00%No. 67利率互换考察A公司的现金流： 1）支付给外部贷款人年利率为10%的利息；2）从B得到年利率为9.95%的利息；3）向B支付LIBOR的利息。 LIBOR+0.05% No. 68 利率互换同样B公司也有三项现金流： 1）支付给外部借款人年利率为LIBOR+1%的利息；2）从A得到LIBOR的利息；3）向A支付年利率为9.95%的利息。10.95% No. 69 货币互换货币互换是将一种货币的

30、本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息进行互换。例：公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率325%，付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。No. 704、金融互换公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY113。这一货币互换，表示为：1、在提款日（96年12月20日）公司与中行互换本金：公司从贷款行提取贷款本金，同

31、时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。No. 71货币互换2、在付息日（每年6月20日和12月20日）公司与中行互换利息：中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。No. 72货币互换3、在到期日（2003年12月20日）公司与中行再次互换本金：中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。No. 73远期利率协定是一种远期合约。买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率。在将来清算月，按规定的期限和本金额，由一方或另一

32、方支付协议利率和参照利率利息差额和贴现金额。FRAS主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。远期利率协定(FRAs)No. 74远期利率协议（Forward Rate Agreements，FRA）是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。多方：名义借款人，目的主要是为了规避利率上升的风险。 空方：名义贷款人，目的主要是为了规避利率下降的风险。名义：借贷双方不

33、必交换本金，只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。 远期利率：现在时刻开始的将来一定期限的利率。如14远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率。远期利率协定(FRAs)No. 75FRA市场报价举例 月13日美元FRA3628696128.088.148.168.228.038.098.178.23 ExampleNo. 76ExampleNo. 77FRA实例例如，A公司的资金管理人于2001年1月17日时预知6个月后将有一笔1000 万美元的收入入帐，同时也预测6个月后美元利率将下降，故卖出一FRA（69）利率为 2.56的合约

34、给M银行。FRA契约内容：合约卖出者A公司，购买者M银行，合约金额为USD10,000, 000, 合约日期是2002年2月4日，交割日2002年8月6日，到期日2002年11月6日， 利率确定日2002年8月4日，FRA的价格是2.56P.A（OVER360DAYSBASIS），合约期间为92天。No. 782002年8月4 日 LIBIR下跌为 2. 06 10000000（2.562.06）92/36012，777.782002年8月6日M银行将支付A公司利息差额部分美元12,777.78。No. 79Option I:Invest in a 1-year Treasury. When

35、it matures, invest in another 1-year Treasury.Option II:Invest in a 2-year Treasury.If the 2 yr. treasury yields 7.0% and the 1 yr. equals 6.4%.Which one is better?You have $100,00 to invest for 2 years.You want to maximize expected yield over 2 yearNo. 80远期利率协议市场1984年6月远期利率协议市场才形成。90以上的远期利率协议交易都是用美

36、元计值。英国银行家协会（British Bankers Association，BBA)于1985年颁布了远期利率标准化文件（FRABBA)，作为市场实务的指导原则。远期利率协议采用规范化协议，其格式、条款由拟定。 No. 81金融衍生工具衍生工具的定义及种类衍生工具，或者称衍生品，是指其价值派生于其基础金融资产（包括外汇、债券、股票和商品）价格及价格指数的一种金融合约。国际清算银行（BIS）将衍生品划分为远期协议、期货、互换和期权等四类。 No. 82 课堂测验比较期权合约和期货合约各自的优缺点。如何评价欧洲货币市场的积极作用和消极影响？选择题: 1、面值为1000元的美元债券其市场价值为1

37、200元,这表明市场利率相对于债券的票面利率( ) A:较高 B:较低 C:相等 D:不等 2、外国人在英国发行的英镑债券称为（ ） A:扬基债券 B:伦布兰特债券 C:武士债券 D:猛犬债券 3、外国债券是指（ ） A：筹资者在国外债券市场发行的以东道国货币为面值的债券。 B：筹资者在国外债券市场发行的以东道国的境外货币为面值的债券。 C：筹资者在本国债券市场发行的以境外货币为面值的债券。 D：筹资者在本国债券市场发行的以外国货币为面值的债券。No. 83 复习思考题新兴的境外市场与传统的国际金融市场相比，有何特色？试述80年代以来国际金融市场的新发展。试述欧洲货币市场的产生背景及发展原因。

38、欧洲银团贷款的主要特点是什么？欧洲债券市场有何特点？如何评价欧洲货币市场的积极作用和消极影响？80年代以来国际金融的主要金融创新工具有哪些？No. 84什么是衍生金融工具？它有何特点？什么是金融工程？推动金融工程学发展的主要因素是什么？金融期货交易有哪些主要类型？它们各自的功能是什么？试比较远期外汇交易、外币期货交易和外币期权交易的异同。期权合同交易有哪些金融工具？影响期权价格的因素有哪些？No. 85第八章 国际金融机构重点内容： 了解主要国际货币基金等国际金融机构的功能、作用。难点： 掌握国际货币基金组织的演变及作用No. 86第一节：国际货币基金组织 第二节：世界银行集团第三节：国际清算

39、银行 第四节：区域性金融机构第五节：国际金融协调目 录No. 87第一节 国际货币基金组织一、国际货币基金组织产生的背景建立二战后新的国际经济秩序：年月日，国际货币基金组织正式决定恢复中华人民共和国在该组织的代表权。 No. 88 在上世纪后半叶的50年中，关贸总协定和世界银行、国际货币基金组织被认为支撑世界经贸和金融格局的三大支柱。这三大支柱实际上都源自于1944年召开的布雷顿森林会议。后两者人们又习惯称之为布雷顿森林货币体系。No. 89布雷顿森林货币体系是指战后以美元为中心的国际货币体系。两次世界大战之间的20年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定，以

40、牺牲他人利益为代价，解决自身的国际收支和就业问题、呈现出无政府状态。30年代世界经济危机和二次大战后，各国的经济政治实力发生了重大变化，德、意、日是战败国，国民经济破坏殆尽。英国经济在战争中遭到重创，实力大为削弱。相反，美国经济实力却急剧增长，并成为世界最大的债权国。以美元为支柱的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可能。No. 901943年，美国财政部官员怀特和英国财政部顾问凯恩斯分别从本国利益出发，设计战后国际货币金融体系，提出了两个不同的计划.1 怀 特 计 划2 凯恩斯 计 划No. 91怀特计划：主张取消外汇管制和各国对国际资金转移的限制，设立一个国际稳定基金组织发行一种国际货

41、币，使各国货币与之保持固定比价，也就是基金货币与美元和黄金挂钩。会员国货币都要与“尤尼它”保持固定比价，不经“基金”会员国四分之三的投票权通过，会员国货币不得贬值。“怀特计划”No. 92“凯恩斯计划”：从当时英国黄金储备缺乏出发，主张建立一个世界性中央银行，将各国的债权、债务通过它的存款账户转账进行清算.凯恩斯计划”No. 93约翰梅纳德凯恩斯（John Maynard Keynes， 1883年6月5日 - 1946年4月21日），英国经济学家。1936年的主要作品就业、利息和货币通论引起了经济学的革命。 革命性的理论 ：有效需求、流动性偏好、投资边际效应他的这些思想为政府干涉经济以摆脱经

42、济萧条和防止经济过热提供了理论依据，创立了宏观经济学的基本思想，宏观经济学的奠基人。 凯恩斯一生对经济学作出了极大的贡献，曾被誉为资本主义的“救星”、“战后繁荣之父”。 “凯恩斯小传”No. 941944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开有44个国家参加的联合国与联盟国家国际货币金融会议，通过了以“怀特计划”为基础的“联合国家货币金融会议的最后决议书”以及“国际货币基金组织协定”和“国际复兴开发银行协定”两个附件，总称为“布雷顿森林协定”。 结 果No. 95 二、国际货币基金组织的宗旨宗旨BECDA促进国际货币合作促进国际贸易减轻不平衡纠正国际收支促进国际汇兑No. 96 作为一个常

43、设机构在国际金融问题上进行协商与协作，促进国际货币合作；促进国际贸易的扩大和平衡发展；促进和保持成员国的就业，生产资源的发展和实际收入的高水平；促进国际汇兑的稳定，在成员国之间保持有秩序的汇价安排，防止竞争性的货币贬值；协助成员国在经常项目交易中建立多边支付制定，消除妨成员国临时提供普通资金，使其纠正国际收支的失调；不采取危害本国或国际繁荣的措施，缩短成员国国际收支不平衡的时间，减轻不平衡的程度。No. 97 三、国际货币基金组织的三项基本职能确立了有关汇率政策、与经常项目交易有关的支付以及货币可兑换性的行为准则；在成员国纠正国际收支不平衡或避免此一情况发生时，为确保其遵守该行为准则向其提供融

44、通资金；为成员国在货币问题上的协商与合作提供场所，通过组织的运作和协调来稳定汇率，消除妨碍贸易的外汇管制，通过向会员国提供短期信贷，解决国际收支不平衡时会员国对外汇的暂时需求，以达到促进国际贸易均衡发展，维护国际经贸秩序的目的。 No. 98 四、国际货币基金组织的结构No. 99于1945年12月27日正式成立，1947年3月1日开始办理业务。同年11月15日成为联合国的一个专门机构，但在经营上有其独立性。IMF已有182个成员。活动： 向成员提供货款，在货币问题上促进国际合作，研究国际货币制度改革的有关问题，研究扩大基金组织的作用，提供技术援助和加强同其它国际机构的联系。No. 100 五

45、、国际货币基金组织的资金来源资金来源份 额（quota）借 款信托基金No. 101成员国向基金组织认缴的资金，其数量由理事会决定。基金组织曾规定了计算各国份额的公式，它考虑了各会员国国民收入、黄金和美元储备、平均进出口额、出口变动率等因素。后来经过修改，主要是调整了各因素的权数，并用经常项目余额及其变动代替了进口额和出口变动幅度。在1978年4月1日修订的国际货币基金协定中取消了份额的25%必须以黄金缴纳的规定，改以外汇或特别提款权缴付；其余部分仍以本国货币缴付。 份 额No. 102是基金组织的重要资金来源。国际货币基金组织曾多次向官方机构和商业银行借款。如1962年基金组织同10国集团签

46、订借款总安排，1993年底该项借款达170亿特别提款权。为了保证份额是基金组织基本资金来源，执行董事会规定了总借款的限度，即未偿还额和未动用的借款额一般不得超出份额的60%，若该比例超过50%，执行董事会要加以控制。借 款No. 103是一项临时性的资金来源。根据1975年临时委员会协议，1976年1月国际货币基金组织将持有的黄金的1/6（约为2500万盎司），按市价（每盎司42.22美元）分4年出售，用出售黄金所得利润建立信托基金，其总额有30亿特别提款权。信托基金No. 104 六、国际货币基金组织的业务活动No. 105特别提款权（SDR）是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产

47、和记账单位，亦称“纸黄金”，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，后称为“特别提款权”。最初每特别提款权单位被定义为0.888671克纯金的价格，也是当时1美元的价值。特别提款权由基金组织根据各成员国上年年底在基金组织缴纳的份额按同一百分比进行分配。成员国可把分配到的特别提款权，与黄金、美元一起作为自己的储备。特别提款权No. 106特别提款权是用来作为一种补充的储备手段，它同各成员国原来享有的提款权的不同点在于，后者必须在规定期限内偿还基金组织而特别提款权则70无需偿还，可以继续使用下去。但它必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易支付。 作为IMF分配给会员国的一种使用资金的权利，中国拥

48、有的特别提款权配额为63.692亿，是第8位份额最大的成员，而美国以371.493亿特别提款权作为最大份额成员。特别提款权No. 107特别提款权还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。 成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时，用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。 特别提款权No. 108 七、国际货币基金组织的缺点基金组织在机制安排上明显倾向于发达国家。虽然基金组织多次出台提升小国份额的举措，但发达国家的份额仍远远超过发展中国家。对全球性的危机反应不及时、调节能力不足、经济流通方面缺乏统一的标准等。但在各国的共同努力下，渐渐形成了一套能够为

49、大多数国家接受或认可的国际规则，在一系列金融动荡中基金组织充分展示了“最后贷款人”的作用，促进了世界经济的稳定与发展。 No. 109国际货币基金组织刊物世界经济展望是国际货币基金组织的重要刊物，每年出版两期，它所包含的预测和分析是基金组织（IMF）对成员国经济发展和各项政策、国际金融市场和全球经济体系的发展进行监督的有机组织部分。对前景和政策的预测是基金组织各部门对世界经济发展综合分析的结果，主要依据是基金组织工作人员通过与成员国磋商获得的信息。这些磋商主要由基金组织地区部负责，其他参加部门有政策制定与检查部、国际资本市场部、货币与金融体系部和财政事务部。 No. 110第二节 世界银行集团

50、 国际复兴开发银行国际开发协会国际金融公司世界银行集团No. 111 一、国际复兴开发银行（世界银行）（一）性质 赢利性组织，不以利润最大化为经营目标（二）组织结构 理事会与执行董事会（三）资金来源 1. 会员国缴纳的股金 2. 国际金融市场上融通的资金 3. 出让银行债权总部在华盛顿No. 112根据1944年布雷顿森林会议拟定的国际复兴开发银行协定于1945年12月成立，1947年成为联合国经济方面的专门机构之一。 宗旨：通过提供长期贷款和投资，解决成员国经济复兴和开发所需的资金。主要方式：向成员国提供长期贷款；对由政府担保的私人企业提供用于生产性投资的长期贷款；向成员国提供广泛的技术援助

51、；派代表团到借款国进行考察，并派驻顾问 。No. 113特点： 主要向发展中国家提供中、长期贷款，贷款期限，可长达25年，利率较一般贷款为低。贷款趋向以农业、能源和交通运输为重点 。最高权力机关： 是理事会，由各成员国委派正、副理事各一人组成，每年开一次会议。主持日常工作的是执行董事会，由21名董事组成。其中5名由股份最多的五国指派，其余16名选举产生。行长由执行董事会推荐。行址设在华盛顿。No. 114扬州火电项目：签订日期1994年5月29日。世界银行同意按照中国与世界银行签订的一项贷款协定（下称“国际复兴开发银行贷款协定”）向中国提供一笔包括多种货币的、本金总额相当于350，000，00

52、0美元的贷款。No. 115林毅夫被任命为世界银行副行长世界银行行长佐利克2008年2月日正式任命中国经济学家林毅夫为世界银行副行长兼首席经济学家。这是世行首次任命发展中国家人士出任这一要职。 佐利克在当天的一份声明中表示，林毅夫是首位来自发展中国家的首席经济学家，也是经济发展领域尤其是农业方面的专家，他的到职将会给世行带来“一套独特的技能和经验”。佐利克还表示，他期待在非洲发展、南南合作以及农产品和能源价格等诸多领域与林毅夫进行密切合作。 根据世行的声明，世行是经过全球范围内挑选后决定任命林毅夫担任此要职的。林毅夫将于月日正式就任，接替去年离职的上一任世行首席经济学家法国人弗朗索瓦布吉尼翁。

53、 现年岁的林毅夫出生于台湾，曾获北京大学经济学系硕士学位和美国芝加哥大学经济系博士学位，现为北京大学经济学教授兼北大中国经济研究中心主任。No. 116 二、国际开发协会（IDA）1944年举行布雷顿森林会议时，各国所关心的重点是重建一个开放的世界经济和稳定的汇率制度，而不是对发展提供资金，所以当时讨论的主要是国际货币基金组织的问题，而不是世界银行的问题。随着欧洲经济的复兴，资金问题日益突出，引起了越来越多的注意。人们感到世界银行的贷款条件严格，有很多局限，不能满足发展中国家的资金需求。No. 1171957年，美国参议员迈克门罗尼向美国参议院提出设立国际开发协会的建议。1959年9月美国在世

54、界银行的代表正式向银行理事会提这一建议，并获同年10月举行的世界银行第十四届年会通过。1960年9月24日，国际开发协会在华盛顿正式成立，11月8日开始营业。国际开发协会（International Developmet Association,IDA）是世界银行的附属机构，有时和世界银行一起合称为“银行”（The Bank），它也是联合国的专门机构之一。No. 118（一）性质 世界银行的附属机构（二）组织结构 理事会与执行董事会（三）资金来源 1. 会员国认缴的股本 2. 工业发达国家的补充资金 3. 世界银行从营业收入中拨出的款项 4. 协会本身的营业收入（四）贷款活动 只提供给低收入的

55、发展中国家No. 119 三、国际金融公司（一）性质 独立的经营实体，世界银行的附属机构（二）组织结构 理事会与执行董事会（三）资金来源 1. 会员国认缴的股本 2. 世界银行及某些国家政府的贷款（四）贷款活动： 负责向发展中国家的私营部门提供贷款或直接参股投资 No. 1201951年3月，美国国际开发咨询局建议在世界银行下设立国际金融公司，专门对发展中国家的私人企业贷款或投资。1954年，世界银行同成员国政府协商后正式决定建立国际金融公司(International Finance Corporation,IFC)。1956年7月24日，公司正式宣告成立，总部设在华盛顿，作为世界银行的附属

56、机构。1957年2月20日，它成为联合国的专门机构之一。No. 121 四、其他附属机构：ICSID解决投资争端国际中心（International Center for Settlement of Investment Disputes ,ICSID ）第二次世界大战以后，新独立的发展中国家纷纷对涉及重要自然资源和国民经济命脉的外资企业实施没收或国有化，引起了发达国家与发展中国家之间的矛盾和纠纷。No. 122 为解决这类纠纷， 1965年3月18日，世界银行执行董事会正式通过了解决一国与他国国民间投资争端国际公约（即华盛顿公约），1966年10月正式生效。根据公约，在世界银行总部设立了解决

57、投资争端国际中心（International Center for Settlement of Investment Disputes ,ICSID）作为解决国家与他国国民间投资争端的国际性专门机构。解决投资争端国际中心是世界银行集团的第四个成员。 No. 123 其他附属机构：MIGA多边投资保险机构（MIGA）：50年代以来，为了对国际私人投资的政治风险提供国际性保护，一些国际组织、民间团体和私人致力于创设多边投资担保机构，世界银行也一直进行研究。1985年10月，世界银行年会通过了多边投资担保机构公约，该公约的中心任务是建立一个多边投资担保机构（Multinational Investm

58、ent Guarantee Agency ,MIGA）1988年4月12日，公约正式生效。多边投资担保机构成为世界银行集团的第五个成员。No. 124第三节 国际清算银行（BIS）国际清算银行成立于1930年，并于同年正式开业。国际清算银行由美国摩根、纽约和芝加哥花旗银行组成的银行团，与英、法、意、德、比、日6国的中央银行共同投资设立。行址在瑞士巴塞尔。其成员为一战胜利国的中央银行,目的是对德国一战赔偿进行结算。 No. 125国际清算银行由一些国家的中央银行拥有和控制，向各国中央银行并通过中央银行向整个国际金融体系提供一系列高度专业化的服务，是一家办理中央银行业务的金融机构。国际清算银行的主

59、要任务是“促进各国中央银行之间的合作并为国际金融业务提供新的便利”。No. 126 国际清算银行（BIS）因为扩大各国中央银行之间的合作始终是促进国际金融稳定的重要因素之一，所以随着国际金融市场一体化的迅速推进，这类合作的重要性显得更为突出。因此国际清算银行便成了中央银行家的会晤场所。国际清算银行现有成员49个，主要是工业化国家和一些东欧国家。国际清算银行的法定股本为15亿金法郎，共分为面值相等的60万股（每股面值2500金法郎）。No. 127组织结构 股东大会 董事会职能与业务 1.中央银行的银行 2.向各国中央银行提供货币合作No. 128 我国与国际清算银行的关系中国人民银行自1984

60、年起就与国际清算银行建立了银行业务方面的联系，并以观察员身份几次参加该行年会。1995年1月国务院副总理朱镕基访问该行；同年9月下旬，该行总经理克罗特先生访华。1996年9月9日，中国人民银行正式成为国际清算银行成员，并于1996年11月认缴了3000股的股本，实缴金额为3879万美元。No. 129我国加入国际清算银行，为增强中国人民银行与各国中央银行的合作开辟了新的渠道。 国际清算银行对中国十分重视，于1998年7月11日在香港设立了亚太代表处。1999年7月，国际清算银行在上海召开了行长例会。积极争取早日进入董事会。 No. 130第四节区域性金融机构亚洲开发银行（ADB）欧洲投资银行（