财务管理（第5版）教学互动解答

1、第二章第30页教学互动2-11现有国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？ F25001000（16.5%5）3312500（元）2债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？P=153.76（1+8%3）=124（元）3.某公司于2000年初向银行存入5万元资本，年利率为8%，每年复利一次，则五年后该公司可得到本利和为多少万元？F50000*（F/P,8%,5）5=00001.46973450（元）4企业进行某项投资，五年后可收回100万元，在

2、年复利率为8%情况下，现在一次投入多少元？P100（P/F,8%,5）68.0735（万元）5.某公司有一笔3年后到期的借款，到期值为500万元，在存款年复利为8%的情况下，公司为偿还该项借款应建立的偿债基金为多少元？P500（P/F,8%,3）396.9（万元）6某企业向银行借入500万元的贷款，在5年内以年复利率8%等额偿还，则每年应付的金额为多少万元？A500/（P/A,8%,5）125.1918（万元）7某校准备设立永久性奖学金，每年计划颁发36000元资本，若年复利率为12%，该校现在应向银行存入多少元本金。P36000/12%300000（元）8.企业准备投资某项目，计划项目经营五

3、年，预计每年分别可获得投资收益为200 000元、250 000元、300 000元、280 000元、260 000元、在保证项目的投资收益率为12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内？P200000（P/F,12%,1）250000（P/F,12%,2）300000（P/F,12%,3）280000（P/F,12%,4）260000（P/F,12%,5）2000000.89292500000.79723000000.71182800000.63552600000.5674916884（元）第39页教学互动2-2(1) EA = 0.330%+0.515%+0.20 = 16.5% EB

4、 = 0.340%+0.515%+0.2(-15%) = 16.5% EC = 0.350%+0.515%+0.2(-30%) = 16.5% (2) A = 10.5% B = 19.11% C = 27.75% (3) qA = 0.64 qB = 1.16 qC = 1.68 (4) 开发C产品的风险最大,开发B产品的风险居中,开发A产品的风险最小.第三章第50页教学互动3-1（1）2019年需要增加的资金量= 20（500+1500+3000）（500+1000）=700（万元）（2）2019年需要向外筹集的资金量70010000（120）10（160）220（万元）第61页教学互动3

5、-2企业应负担的承诺费=（1000-800）万元0.5%=1万元2. 市场利率为8时，发行价格为：100010（P/A,8%,3）+1000（P/F,8%,3）=1002.5771+10000.7938=1051.51(元) 市场利率为10时，发行价格为：100010（P/A,10%,3）+1000(P/F,10%,3)=1002.4869+10000.7513=1000(元) 市场利率为12时，发行价格为：100010（P/A,12%,3）+1000（P/F,12%,3）=1002.401810000.7118=952（元）3. （1）1月21日付款额为600000（12）588000元（2

6、）放弃现金折扣的成本为2/（12）360/（50-20）=24.5%，而向银行借款实际利率更低，为12(120)15，因此，应借款提前付货款。即2月20日付款不合算。第四章第79页教学互动4-1债券资本成本率 8%(1-25%) /(1-2%) =6.122优先股资本成本率12%/(1-5%) =12.632普通股资本成本率14%/(1-7%) 4 19.054%综合资本成本率=6.122%50%+12.632%20%+19.054%30%=11.30%第87页教学互动4-21. 边际贡献=210（1-60%）=84 万元利息=20040%15%=12 万元DOL=边际贡献/息税前利润=84/

7、60=1.4DFL=息税前利润/（息税前利润-利息）=60/（60-12）=1.25DTL=经营杠杆财务杠杆=1.41.25=1.752. （1）增资前的杠杆系数：DOL15000（165%）15000（165%）2625525026252DFL2625（2625360）262522651.16DTL525022652.32 或： 21.162.32（2）增资后的杠杆系数：增资后的销售收入：15 000（120%）18 000（万元）DOL18 000（160%）18000（160%）（2625575）720040001.8 DFL4000（4000360100010%）400035401.1

8、3DTL720035402.03 或： 1.81.132.03（3）分析评价：从计算的结果来看，增资后三大杠杆系数都有下降，其中，经营杠杆系数的下降快于财务杠杆系数下降的速度。虽然杠杆的利益没有放大，但是，增资后的风险也没有被继续放大。显然，公司在谋划增资方案时是把风险放在第一位考虑的，具有可行性，利于资本结构的合理化调整。 第92页教学互动4-31. 甲方案综合资金成本=9%20%+10%30%+12%50%=10.8%乙方案的综合资金成本=9%18%+10.5%20%+12%62%=11.16%应选择甲方案所决定的资金结构。2. （1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： （E

9、BIT1 0006%2 0008%）（125%）/（4 0001 000）（EBIT1 0006%2 0008%2 00010%）（125%）/4 000计算得：EBIT1 220(万元) 或： 甲方案年利息1 0006%2 0008%220（万元） 乙方案年利息1 0006%2 0008%2 00010%420（万元） （EBIT220）（125%）/（4 0001 000）（EBIT420）（125%）/4 000计算得：EBIT1 220(万元) （2）乙方案财务杠杆系数 1 220/（1 220420）1.53 （3）EBIT为1 000万元时的决策因为：预计息税前利润1 000万元E

10、BIT1 220万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券）。 （5）计算每股利润增长率：1.5310%15.3%第五章第110页教学互动5-11. （1）静态投资回收期730（3030）7.5（年）（2）该项目的建设期为2年，因为在建设期内是没有现金流入的。 该项目的投资方式是分次投入，因为第2年的累计净现金流出量比第1年的大。 该项目的生产经营期为12210（年）2. （1）第5年的累计净现金流量为50（万元） 第6年的累计净现金流量为50（万元） 所以静态投资回收期为5501005.5（年） 净现值800.82641000.72131200.68301500.6209 1000.564595

11、0.5132950.4665900.4241 600.38551000.9091400 71.4165（万元） 净现值率净现值/原始投资现值的绝对值 71.4165/（1000.9091400）14.55（2）根据上述计算：净现值0，净现值率0，所以该投资项目在财务上具有可行性。第110页教学互动5-21. （1）A项目的净现值率29.97/1500.20 B项目的净现值率24/1000.24（2）在净现值法下，29.9724，A项目优于B项 在净现值率法下，0.240.20，B项目优于A项目 由于两个项目的原始投资不相同，导致两种方法的决策结论相互矛盾。第六章第127页教学互动6-2（1）甲

12、公司债券的价值=1000（P/F，6%，5）+1000（P/A，6%，5）=10000.7473+10008%4.21241084.29（元）因为：发行价格1041元6%。下面用7%再测试一次,其现值计算如下:P=10008%（P/A,7%,5）+1000（P/F,7%,5）=10008%4.1000+10000.7130=1041（元）计算数据为1041元,等于债券发行价格,说明甲债券收益率为7%。（2）乙公司债券的价值=（1000+10008%5） （P/F,6%,5）=（1000+10008%5） 0.7473=1046.22（元）因为：发行价格1050元债券价值1046.22元。所以：

13、乙债券收益率6%。下面用5%再测试一次,其现值计算如下:P=（1000+10008%5） （P/F,5%,5）=（1000+10008%5） 0.7835=1096.90（元）。因为：发行价格1050元债券价值1096.90元。所以：5%乙债券收益率6%。应用内插法：乙债券收益率=5%+（1096.90-1050）/（1096.9-1046.22）（6%-5%）=5.93%。（3）丙公司债券的价值P=1000（P/F，6%，5）=10000.7473=747.3（元）。（4）因为：甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。所以：甲公司债券具有投资价值。因为：乙公司债券收益率

14、低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值。所以：乙公司债券不具有投资价值。因为：丙公司债券的发行价格高于债券价值。所以：丙公司债券不具有投资价值。决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。（5）A公司的投资收益率=（1050-1041）+10008%1/1041=8.55%。第133页教学互动6-2（1）计算M、N公司股票价值：M公司股票价值（Vm）=0.15（1+6%）/（8%-6%）=7.95（万元）；N公司股票价值（Vn）=0.60/8%=7.50（元）（2）分析与决策：由于M公司股票现行市价为9元,高于其投资价值7.95元,故M公司股票目前不宜投资购买。N公司股票现行市价为7元

15、,低于其投资价值7.50元,故N公司股票值得投资,甲企业应购买N公司股票。第144页教学互动6-3（1）A股票必要收益率5%0.91（15%5%）14.1%（2）B股票价值2.2（14）/（16.74）18.02（元）因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。（3）投资组合中A股票的投资比例1/（136）10投资组合中B股票的投资比例3/（136）30投资组合中C股票的投资比例6/（136）60投资组合的系数 0.9110%1.1730%1.860%1.52投资组合的必要收益率5%1.52（15%5%）20.2%（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本

16、资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。第七章第155页教学互动7-1根据所给资料计算各方案的相关总成本TC（甲）15 00010%8 50010 000（元）TC（乙）25 00010%4 0006 500（元）TC（丙）35 00010%3 5007 000（元）TC（丁）45 00010%2 2006 700（元）可见，乙方案的现金总成本最低，因此丁方案即持有25 000元现金最好。第163页教学互动7-2解：原方案总成本应收账款平均余额变动成本率资金成本率赊销额原坏账损失率原收账

17、费用720（60/360）50%6%72010%580.6（万元）新增收账费用上限80.6720（50/360）50%6%7207%522.2万元故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。【解析】通常，缩短信用期会减少坏账损失及应收账款的机会成本，但也会增加收账费用，增加的收账费用的上限不能超过减少的成本费用，否则就不应改变。第170页教学互动7-3（1）本年度A材料的经济进货批量（236 00020）/161/2300（千克）（2）本年度A材料相关总成本（236 0002016）1/24 800（元）（3）本年度A材料的经济进货批量下的平均资金占用额300200230 000（

18、元）（4）本年度乙材料最佳进货批次36 000300120（次）第八章第177页教学互动8-1建议：将条件（3）中公益金改为任意盈余公积金 已做修改计算公司本年度净利润（1）本年净利润(80020010%)(125%)585（万元）（2）计算应计提的法定公积金和法定公益金法定公积金5851058.5（万元）任意盈余公积金5851058.5（万元）（3）计算公司可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润58558.558.5181.92649.92（万元）（4）每股支付的现金股利每股支付的现金股利(649.9216%)601.73（元/股）第183页教学互动8-2（1）2022年投资方案所需的自有

19、资金额70060420（万元）2022年投资方案所需从外部借入的资金额70040280（万元）（2）2020年度应分配的现金股利净利润2022年投资方案所需的自有资金额900420480（万元）（3）2021年度应分配的现金股利上年分配的现金股利550（万元）可用于2021年投资的留存收益900550350（万元）2021年投资需要额外筹集的资金额700350350（万元）（4）该公司的股利支付率550/1000100552021年度应分配的现金股利55900495（万元）（5）因为公司只能从内部筹资，所以2018年的投资需要从2017年的净利润中留存700万元，所以2021年度应分配的现金股

20、利900700200（万元）第191页教学互动8-3（1）发放股票股利后的普通股数=200(1+10%)=220(万股)发放股票股利后的普通股本=2220=440(万元)发放股票股利后的资本公积金=160+(35-2)20=820(万元)现金股利=0.2220=44(万元)利润分配后的未分配利润=840-3520-44=96(万元)（2）股票分割后的普通股数=2002=400(万股)股票分割后的普通股本=1400=400(万元)股票分割后的资本公积金=160(万元)股票分割后的未分配利润=840(万元)第九章第201页教学互动9-1（1）项 目每小时变动费（元）生产能力（定额工时）90%100

21、%110%120%54000600006600072000间接材料0.527000300003300036000间接人工0.316200180001980021600电 力0.189720108001188012960修 理 费0.126480720079208640合 计159400660007260079200间接材料11000110001111011110间接人工3000300030003000电 力2000200020002000修 理 费4000400042004200折 旧9000900099009900其 他5000500050005000合 计34000340003521035

22、210费用合计93400100000107810114410（2）项 目预算实际差异间接材料4411026340-17770间接人工2180015050-6750电 力138808800-5080修 理 费121207200-4920折 旧990010000100其 他500060001000合计10781073390-34420第214页教学互动9-21.（1）：第一季度：100元 1000件 = 100000元第二季度：100元 1500件 = 150000元第三季度：100元 2000件 = 200000元第四季度：100元 1800件 = 180000元（2）： 第一季度：60000元

23、 + 100000元 60 = 120000元第二季度：100000元40 + 150000元 60 = 130000元第三季度：150000元 40 + 200000元 60 = 180000元第四季度：200000元40 + 180000元 60 = 188000元（3）： 180000元 40 = 72000 元2.（1）第1季度采购量=19605+3000-2800=7000（千克）第2季度采购量=19205+3200-3000=9800（千克）第3季度采购量=23605+3600-3200=12200（千克） 第4季度采购量=21805+3400-3600=10700（千克）（2）第

24、1季度采购现金支出=7000360%+10000=22600（元）第2季度采购现金支出=9800360%+7000340%=26040（元）第3季度采购现金支出=12200360%+9800340%=33720（元） 第4季度采购现金支出=10700360%+12200340%=33900（元）3.项 目变动费用率(按销售收入)第一季度第二季度第三季度第四季度预计销售收入300 000320 000350 000400 000变动销管费用销售佣金1%3000320035004000运输费1.5%4500480052506000广告费3%900096001050012000固定销管费用薪 金30

25、 00030 00030 00030 000办公用品3 0003 0003 0003 000折旧费6 0006 0006 0006 000其它5 0005 0005 0005 000（1）第一季度：3000 + 4500 + 9000 + 30000 + 3000 + 6000 + 5000 = 60500元第二季度：3200 + 4800 + 9600 + 30000 + 3000 + 6000 + 5000 = 61600元第三季度：3500 + 5250 + 10500 + 30000 + 3000 + 6000 + 5000 = 63250元第四季度：4000 + 6000 + 120

26、00 + 30000 + 3000 + 6000 + 5000 = 66000元（2）第一季度：3000 + 4500 + 9000 + 30000 + 3000 + 5000 = 54500元第二季度：3200 + 4800 + 9600 + 30000 + 3000 + 5000 = 55600元第三季度：3500 + 5250 + 10500 + 30000 + 3000 + 5000 = 57250元第四季度：4000 + 6000 + 12000 + 30000 + 3000 + 5000 = 60000元4.项 目第一季度第二季度第三季度第四季度全年合计期初余额4 000(6)47

27、13(12)49204 561(25)4000加:现金收入(1)1280016 30017 700(17)1910065 900可动用现金合计16 800(7)2101322 620(18)23661(26)69900减:现金支出采购材料46754 470(13)47404 990(27)18875人工成本6 7807 3807 980(19)852030 660费用(2)26232 7132 7942 869(28)10999支付股息1 000-(29)1000购买设备-5001 500-(30)2000现金支出合计(3)1508715 063(14)17014(20)16379(31)63543现金收支差额1713(8)59505 606(21)7282(32)6357银行借款(4)3000-3 000偿还借款-(9)10001 000(22)1000(33)3000利息-(10)30(15)45(23)105(34)180期末余额(5)4713