投资学课件第一章

第一章投资环境什么是投资？（本书）

1、时间性

2、收益性

3、风险性投资是指投入当前资金或其他资源以期望在未来获得收益的行为。投资三要素什么是投资？（其它定义）1、宏观经济角度：

萨缪尔森在《经济学》认为，投资意味着实际资本的形成—存货的增加量、或新生产的工厂、房屋、工具；2、广义投资与狭义投资：美国投资家德威尔在《投资学》中认为，广义投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通；狭义投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。-------------《证券投资》陈友邦、秦志敏（2010）；3、成本角度：威廉·夏普认为，投资是为了将来可能的不确定的消费而牺牲的现在的消费的价值；

什么是投资？4、过程角度：《简明大不列颠百科全书》认为，投资是指在一定时间内期望在未来能产生收益而将收入转化为资产的过程；

货币转化为资本的过程。------------《证券投资学》吴晓求（2012）5、权利角度：投资是为取得未来资产使用权而转让现在的资产使用权。-----------《投资学》杨海明、王燕（2004）投资的共性：牺牲现在有价值的东西以期望未来收益。

1.1实物资产与金融资产实物资产取决于该社会经济的生产能力，为经济创造净利润；如土地、建筑物、机器、工人、知识。金融资产一般代表着实物资产未来所产生收入的索取权。实物资产与金融资产区别金融资产是一种虚拟资产；实物资产直接创造物质财富；个人或家庭的资产与负债一般不相等；但一个经济体的金融资产与负债相等，金融资产和金融负债互相抵消，仅剩下实物资产作为经济的财富净值。1.2金融资产组成三类：固定收益型或债务型证券 普通股或权益型证券衍生证券固定收益型证券承诺支付固定的收益流，或按某一特定的公式计算的现金流，体现为债权债务关系。货币市场上的债务型证券：期限短、流动性强、风险很小。资本市场上的固定收益型证券：长期证券，这些证券有的违约风险较低，相对比较安全，有的风险相对较高（垃圾债券）。普通股证券和衍生证券普通股证券证券持有者对公司的权益或所有权；证券持有者的收益并不固定,权益投资的绩效取决于公司运营的成败。衍生证券其收益取决于其他资产（股票和债券）的价格；通常用来规避风险。1.3金融市场（现代金融市场学，张亦春定义）概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系、交易机制、交易媒介的总和。三层含义：金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；反映金融资产之间的供求关系；包含金融资产交易过程中所产生的运行机制。金融市场作用（四点）金融市场的信息作用:促使资本流向前景良好的公司（资金的有效配置）；跨期消费:通过购买金融资产来储存财富，将来卖出这些金融资产以供消费；风险分配:投资者可以选择满足自身特定风险偏好的证券；所有权和经营权的分离:获得稳定性的同时也引发了代理问题。解决代理问题的方法薪酬计划（股权激励）董事会监督机构投资者监督争夺公司控制权金融市场与经济公司治理和公司伦理会计丑闻如安然、来爱德、南方保健审计师–公司监督者亚瑟·安达信萨班斯-奥克斯利法案加强公司治理方面的法规

金融市场的地位：为实体服务家庭企业商品市场货币流通资金配置金融市场金融市场的地位实体经济虚拟经济传统金融现代金融现代经济发达的金融市场股票债券基金衍生品金融市场的地位润滑剂血液（金融是现代经济的核心）1.4投资过程（两个步骤）资产配置决策对资产大类的选择证券选择决策包括对证券进行估价和决定使投资组合集中在那些最具吸引力的资产上投资过程（两种方法）宏观行业企业自上而下自下而上宏观行业企业1.5投资者能获利吗？获利的两种途径——获得股息——发现低估的证券——发现有增长潜力的证券“免费的午餐”的两层含义——市场是有效的吗？——风险与收益成正比吗？市场是竞争的有效市场—证券价格反映了投资者可以获得的关于证券价值的所有信息，不要期望在证券市场中发现价值被明显低估的资产。风险收益的权衡（trade-off）—要获得更高的期望收益，就要承担更大的投资风险；—高风险资产的期望收益率高于低风险资产的期望收益率。市场是竞争的积极型管理

-积极进行证券分析-发现错误定价的证券、把握投资时机消极型管理

-无需花费精力去发现低估的证券

-无需把握证券投资时机1.6市场参与者（四类）上市公司与一般企业家庭政府金融中介

金融中介金融中介:集中资金进行投资（资产与负债基本是金融性的）或者提供金融服务。银行投资公司（包括基金公司）保险公司外国投资机构投资银行投资银行投资银行经纪业务承销与保荐业务（在一级市场上向公众销售新证券）自营业务（在二级市场上买卖证券）咨询理财商业银行吸收存款、发放贷款中间业务分业经营与混业经营分业经营显著特点：投资银行与商业银行相互独立1933年，美国制定了《格拉斯-斯蒂格尔法》，禁止银行从事吸收存款和承销交易证券业务；1999年，《金融服务现代化法》，混业经营；2010年，《多德—弗兰克法案》，《沃尔克规则》，限制银行利用自有资本进行自营交易，禁止银行拥有或资助对私募基金和对冲基金的投资,让银行在传统借贷业务与高杠杆、对冲、私募等高风险投资活动分离出来。美国五大投行的命运收购银行控股公司花旗银行高盛华盛顿互助JP摩根美洲银行富国银行美联银行摩根斯坦利美林证券雷曼公司贝尔