济南大学公司金融第五章流动资金管理

第五章流动资金管理流动资金

是指投放在流动资产上的资金主要项目：现金、应收账款和存货流动资金投资评价的基本方法

-----以最低的成本满足生产经营周转的需要

现金：货币资金、有价证券一、现金管理的目标

1、企业存置现金的原因

1）交易性需求

（满足日常业务的现金支付需要）

2）预防性需求

（存置现金以防发生意外的支付，数量与企业现金流量的可预测性、企业借款能力有关）

3）投机性需要

（存置现金用于不寻常的购买机会）

第一节现金管理

2、短缺现金成本

（企业因缺乏必要的现金不能应付业务开支而蒙受的损失）

1）丧失购买机会

2）造成信用损失

3）得不到折扣好处

3、管理目标

在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。二、现金收支管理

目的：提高现金使用效率

1、力争现金流量同步2、使用现金浮游量

3、加速收款4、推迟应付款的支付

1、现金持有成本

1）机会成本（企业的资本成本）

2）管理成本（现金管理费用，是一种固定成本）

3）短缺成本上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量

三、最佳现金持有量（一）成本分析模式

在未来现金需求量可以预知的情况下，通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量

2、计算

1）分别计算不同方案的三项成本之和；

2）比较选择最低者

方案项目甲乙丙丁现金持有量

250005000075000100000机会成本

3000

6000

900012000管理成本20000200002000020000短缺成本

12000

6750

25000持现成本

350003275031500 32000（二）随机模式

在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法

1、原理：

企业现金需求量往往波动大且难以预知，但可根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金持有量达到上限时，企业用现金购买有价证券，使现金量回落到现金返回线水平；当现金持有量降至下限时，企业应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回线水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化,是合理的，不予理会。

2、公式

H=3R-2L式中：b—每次有价证券的固定转换成本

i----有价证券的日利息率

----预期每日现金余额变化的标准差（可根据史料测算）▼下限L的确定则要受企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响

例：

假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。求最优现金返回线R、现金控制上限H。

解：有价证券日利率=9%÷360=0.025%

★这一模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出的现金持有量比较保守。H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（14737-5579）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579（5579-1000）的有价证券，使现金持有量回升为5579元。说明：应收账款：应收销售款、其他应收款、应收票据等

一、应收账款管理的目标

1、发生应收账款的原因

▲1）商业竞争（主要原因）

由此引起的应收账款是一种商业信用

2）销售和收款的时间差距

由此而造成的应收账款不属于商业信用，也不是应收账款

的主要内容

第二节应收帐款管理★只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量

2、管理目标

在应收账款信用政策所增加的盈利和此政策的成本之间作出权衡，以求得利润。二、信用政策的确定

应收账款赊销的效果好坏依赖于企业的信用政策内容：

◆信用标准

◆信用期限

◆现金折扣

◆

收账政策（一）信用标准（顾客获得企业的商业信用所应具备的最低条件）

确定信用标准时主要考虑因素：顾客是否会拖欠货款衡量指标：

预计的坏账损失率

信用标准较严，会减少销量，减少占用于应收账款的资金、机会成本、管理成本和坏账成本，反之亦然。

项目方案A方案B信用标准（预计坏账损失率）5%15%信用标准变化对销售收入的影响-10

000元+15000元增减赊销额的平均付款期限60天75天对应收账款管理成本的影响-100

元+150元增减赊销额的预计坏账损失率

7.5%

12.5%例如：某企业原信用标准为只对预计坏账损失率在10%以下的顾客赊销，其销售利润率为20%，同期有价证券利息率为15%，现有两种改变信用标准的方案如表：

那么，两种方案的影响结果如表：

方案A方案B增减利润额-10000*20%=-200015000*20%=3000增减机会成本-10000*15%*60/360=-25015000*15%*75/360=469成本管理成本-100150额坏账成本-10000*7.5%=-75015000*12.5%=1875综合影响-900506

从上述可见，应选择方案B，即放宽信用标准。

（二）信用期限（企业给予顾客的付款期间）

过短：不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降过长：放宽信用期所得的收益有时会被增长的费用抵消，甚至造成利润减少

◆确定：

主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响

信用期

项目30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5）500000600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）

5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000例1：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关数据见表：

1、收益的增加

收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献

=（120000－100000）×（5－4）

=20000（元）

2、成本的增加

1）应收账款占用资金的应计利息增加

2）收账费用和坏账损失增加

1）应收账款占用资金的应计利息增加

应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本（应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率）（应收账款平均余额=日销售额×平均收现期）

★30天信用期

★60天信用期

应计利息增加=12000－5000=7000（元）

2）收账费用和坏账损失增加

收账费用增加=4000－3000=1000（元）

坏账损失增加=9000－5000=4000（元）

3、改变信用期的税前损益

收益增加－成本增加

=20000－（7000+1000+4000）

=8000（元）结论：因收益的增加大于成本的增加，故应采用60天的信用期（三）现金折扣

（企业对顾客在价格上所作的扣减）

1、目的

1）吸引顾客为享受优惠提前付款，缩短企业的平均收款期

2）招揽视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售

2、形式

0.2/10，0.1/20，N/30

3、确定

将折扣程度与信用期结合起来考虑；考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低，权衡利弊抉择决断制定收账政策，要在收帐费用和所减少的坏账损失之间作出权衡。制定有效、得当的收账政策主要依靠有关人员的经验；从财务管理角度讲，也有一些数量化的方法可以参照。根据收账政策的优劣在于应收账款总成本最小化的道理，可以通过比较各收账方案成本的大小对其加以选择收账费用坏账损失（四）收账政策

三、应收帐款的日常管理

企业财务报表、信用评级机构、银行企业主管部门、其他部门（二）评估客户信用状况

1、六C评估法

2、信用评分法（一）调查客户信用状况

1、直接法当面采访、询问、观看

2、间接法（以客户或其他单位保存的有关客户的各种原始记录和核算资料为基础，进行信息的加工整理）

“6C”系统：

（定性分析）

1、品质（Character）指借款人的还款意愿和承担义务的责任感

2、能力（Capacity）

指借款人运用借入资金获取利润并偿还贷款的能力

3、资本（Capital）

指借款人财产的货币价值，表明顾客可能偿还债务的背景

4、担保（Collateral）

指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产

5、经济状况（Conditions）

指借款人自身的经营状况和外部环境

6、事业发展的连续性(Continue))

指借款人能否在日益激烈的竞争环境中生存与发展

信用评分法：

（定量分析）

先对客户的一系列财务比率和信用情况进行评分，并事先确定对各种财务比率和信用情况要素进行加权的权数，然后加权平均得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估。

例如，某企业的财务比率和信用情况如表：

项目状况分数预计权数加权平均数流动资金周转率8次900.2018.00资产负债率65%850.108.50销售利税率10%850.108.50信用评估等级AA850.2521.25付款历史尚好750.2518.75企业未来预计尚好750.053.75其他因素好850.054.25合计1.0083.00西方的经验数字表明：（信用分数）

80分以上信用状况良好，可以赊销

60分-80分信用状况一般，需深入分析后才能决策

60分以下信用状况较差，不宜赊销（三）催收应收账款

1、回收情况的监督*编制帐龄分析表20**年12月31日应收账款帐龄账户数量金额（千元）百分率（%）信用期内2008040超过信用期1-20天1004020超过信用期21-40天502010超过信用期41-60天302010超过信用期61-80天202010超过信用期81-100天15105超过信用期100天以上5105合计420200100

1）有多少欠款尚在信用期内

正常给予必要的监督

2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏帐

对不同拖欠时间的欠款，应采取不同的收账方法；对可能发生的坏账损失，应提前作出准备利用帐龄分析表，企业可以了解到以下情况：

2、催收方式信函告知、电告催收、派员面谈、诉诸法律

对确实无力支付货款的客户，应视不同情况处理：

放宽期限申请破产偿债晓之以理多方式催收（四）预计坏账损失，计提坏账准备金

1、确认坏账的情形

1）债务单位撤销，依照民事诉讼法进行清偿后仍无法追回部分

2）债务人死亡，既无遗产可供清偿又无义务承担人确实无法追回部分

3）债务人逾期未履行义务超过一定年限仍不能收回的应收款项

2、坏账损失的财务处理方法

1）直接核销法

直接计入当期成本费用

2）坏账备抵法

先估计坏账损失计提坏账准备金，发生坏账时冲减坏账准备金销货百分比法账龄分析法应收账款余额比率法

*存货：

企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、商品等一、存货管理的目标（一）企业储备存货的原因

1、保证生产或销售的经营需要

2、出自价格的考虑

（整批购买在价格上常有优惠）

★存货过多，占用较多资金并会增加各项开支，导致成本增加

（二）存货管理目标

尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合

第三节存货管理二、储备存货的有关成本（一）

取得成本（二）储存成本（三）缺货成本订货成本

+购置成本固定成本+变动成本固定成本+变动成本（一）取得成本

1、订货成本

(取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出)

（1）订货的固定成本

（2）订货的变动成本

2、购置成本存货本身的价值注：D-全年存货需求量Q-进货批量U-存货单价（二）储存成本

为保持存货而发生的成本，包括