银行行业月报：资产质量存压力新LPR影 响温和

内容目录行情跟踪 4经济数据跟踪 5金融数据跟踪 87月社会融资规模的情况 8货币供应量的情况 9贷款的情况 10存款的情况 10银行间市场成交和利率的情况 10资金利率跟踪 10监管跟踪 人民银行改革完善LPR形成机制 央行公布二季度中国货币政策执行报告 13银保监会公布二季度主要监管指标数据 13公司跟踪 14投资建议 16风险提示 18图表目录图1：19年7月19日-8月21日行数沪深300数间跌（%） 4图2：各业数中）7月19日-8月21间涨幅（%） 4图3：上行7月19-8月21区涨幅（%） 5图4：CPI与PPI同速 6图5：PMI6图6：单度比速 6图7：进口比速 6图8：固资投完额同增速 7图9：社消品售额同增速 7图10：市行良度明下降 7图上银行拨覆率具较的全际 7图13：2017-19各会融规及比速 8图14：2017-19月人民贷及比速 8图15：2017-19各增委贷款 8图16：2017-19各增信贷款 8图17：2017-2019各增未现行兑票 9图18：2017-2019各增债融及比速 9图19：2017-2019各增股融及比速 9图20：2017-2019各方政专债及比速 9图12：4月M1与M2比增稳略降 9图23：2017-18年SHIBOR率（1M内,%） 10图24：2016-19年SHIBOR率10图25：2017-19同单发利（%） 图26：2017-19质购利率(%) 图27：净行当值给的良（%）备较的全际 16图28：行沪深300数PE(TTM) 16图29：行沪深300数PB(LF) 16图30：行沪深300数的对值（PB） 17图31：版相银数的值（PB） 17表1：上银动态 14表2：重公估表 17行情跟踪20197198213003001.74813300814LPR3002917略后沪深300指数约1个百分点，国有行表现落后沪深300指数约4个百分点。沪深300银行(中信)国有银行股份行与城商行图1：19年7月19日-8月21日银行指数与沪深300指数区间涨跌幅（%）沪深300银行(中信)国有银行股份行与城商行543210-1-2-3-42019-07-182019-07-202019-07-222019-07-242019-07-262019-07-282019-07-302019-08-012019-08-032019-08-052019-08-072019-08-092019-08-112019-08-132019-08-152019-08-172019-08-192019-08-21-52019-07-182019-07-202019-07-222019-07-242019-07-262019-07-282019-07-302019-08-012019-08-032019-08-052019-08-072019-08-092019-08-112019-08-132019-08-152019-08-172019-08-192019-08-21资料来源：Wind,中原证券图2：各行业指数（中信）7月19日-8月21日区间涨跌幅（%）15105计算机计算机有色金属非钢铁-5-10资料来源：Wind,中原证券719日-821上海银行与招商银行表现位居上市银行前列。图3：上市银行7月19日-8月21日区间涨跌幅（%）86420-2-4-6沪深300北京银行资料来源：Wind,中原证券经济数据跟踪7月份一些经济指标增速出现了波动，当前国际环境更趋严峻复杂，经济发展面临新的风险挑战，下行压力有所加大。72.0.10.0.3%0.2%。74.815175.8%1-60.27（PMI）49.70%0.37月份，进出口总额27382亿元，同比增长5.7%，增速比上月加快2.6个百分点。其中，1524210.3%4.3121400.4%，上月0.4%。1-7（）3488925.7%1-60.13.3%1-60.31-7728431-68878383162亿元，增长6.2%。7330732.28.8%1-72282838.3%1-60.1由于经济下行压力依然存在，且银行资产质量的反应滞后于经济表现，认为下阶段关于银行资产质量的担忧仍然存在。尽管如此，我们认为存在两方面积极因素支撑银行资产质量保持稳定，预计19年银行资产质量总体仍能保持稳定，不良贷款率大幅上行的可能性不大。201890天201818135%200%图4：CPI与PPI同比增速 图5：PMI走势8.006.004.002.000.00-2.00-4.00

CPI同比（） PPI同比（，右轴）10.005.000.002009-012009-102009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-07-10.00

5352.55251.55150.55049.549

PMI2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-07图6：单季度GDP同比增速 图7：进出口同比增速872012-032012-062012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06

403020403020100-10资料来源：Wind,中原证券 资料来源：Wind,中原证券图8：固定资产投资完成额同比增速 图9：社会消费品零售总额同比增速固定资产投资完成额1311975

社会消费品零售总额（累计）社会消费品零售总额（当月）121110987资料来源：Wind,中原证券 资料来源：Wind,中原证券图10：上市银行不良偏离度明显下降2017年末 2018H1末 2018年末80604020华夏银行华夏银行资料来源：Wind,中原证券图11：上市银行拨备覆盖率具有较高的安全边际2017年末 2018年末 19Q1末50民生银行民生银行资料来源：Wind,中原证券金融数据跟踪7月社会融资规模的情况71.012103808647752215529873767652945631819亿2240704385多2534亿元；非金融企业境内股票融资593亿元，同比多418亿元。7214.1310.7%145.5212.7%2.1913%10%7.824.3%3.31152143188947.5%7.193.9%。图12：2017-19年各月社会融资规模及同比增速 图13：2017-19各月新增人民币贷款及同比增速社会融资规模(单月，亿元）同比增长率（累计，右轴）社会融资规模(单月，亿元）同比增长率（累计，右轴）2017-012017-032017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07

605040306050403020100-10-20-300

（）（

403020100-102017-012017-032017-052017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07资料来源：Wind,中原证券 资料来源：Wind,中原证券新增信托贷款（亿元）1图14：2017-19年各月新增委托贷款 图15：2017-19年各月新增信托贷款新增信托贷款（亿元）1新增委托贷款（亿元）新增委托贷款（亿元）0

新增委托贷款（亿元）新增委托贷款（亿元）2017-012017-032017-052017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07

0

新增信托贷款（亿元）

2017-012017-032017-052017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07资料来源：Wind,中原证券 资料来源：Wind,中原证券图16：2017-2019各月新增未贴现银行承兑汇票 图17：2017-2019各月新增债券融资及同比增速新增未贴现银行承兑汇票(亿元）新增未贴现银行承兑汇票(亿元）0

40003000400030002000100002017-012017-032017-052017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07

6000新增未贴现银行承兑汇票(亿元）企业债券融资（亿元）同比增长率（累计，右轴）5000新增未贴现银行承兑汇票(亿元）企业债券融资（亿元）同比增长率（累计，右轴）2017-012017-032017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07-2000-3000

资料来源：Wind,中原证券 资料来源：Wind,中原证券图18：2017-2019各月新增股票融资及同比增速 图19：2017-2019各月地方政府专项债券及同比增速10.000.00-10.00-20.00-30.00-40.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00-70.00非金融企业境内股票融资（亿元）同比增长率（累计，右轴）2017-012017-032017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07

8000 地方政府转型债券（亿元）同比增长率（累计，右轴）6000 地方政府转型债券（亿元）同比增长率（累计，右轴）4000 2000 2017-012017-032017-052017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07-2000 -1资料来源：Wind,中原证券 资料来源：Wind,中原证券货币供应量的情况7月末，广义货币(M2)余额191.94万亿元,同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低(M1)55.3,3.1%1.32(M0)7.27万亿元4.5%。图20：4月M1与M2同比增速稳中略降M2同比增速（）M1同比增速30M2同比增速（）M1同比增速2520151052013-112014-022013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05资料来源：Wind，中原证券贷款的情况7152.58147.0212.6%0.40.671.06397569544172974219536781284亿元;非银行业金融机构贷款增加2328亿元。存款的情况7193.347.8%188.218.1%0.30.47642038671032减少1.39万亿元，财政性存款增加8091亿元，非银行业金融机构存款增加1.34万亿元。银行间市场成交和利率的情况7109.634.7715.1%。72.080.380.392.150.41个百分点，比上年同期低0.28个百分点。资金利率跟踪图21：2017-18年SHIBOR利率（1M内,%） 图22：2016-19年SHIBOR利率（1M-1Y,%）SHIBOR3MSHIBOR9MSHIBOR6MSHIBOR1YSHIBORO/N SHIBOR1WSHIBOR3MSHIBOR9MSHIBOR6MSHIBOR1Y5.003.001.00

SHIBOR2W SHIBOR1M

4.503.502017-012017-042017-072017-102018-012018-042017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券图23：2017-19年同业存单发行利率（%） 图24：2017-19年质押回购利率(%)R001R007R014R0211M 3M 6MR001R007R014R02165.00 44.00 22017-1-32017-2-152017-3-272017-1-32017-2-152017-3-272017-5-82017-6-162017-7-262017-9-42017-10-182017-11-272018-1-52018-2-132018-3-292018-5-102018-6-202018-7-302018-9-62018-10-232018-11-302019-1-92019-2-212019-4-22019-5-142019-6-242019-8-12017-012017-032017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07资料来源：中原证券 资料来源：中原证券监管跟踪LPR形成机制为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，具体如下。201982020遇3020（1018115151年至5年期贷款利率由银行自主选择参考的期限品种定价。五、自即日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。存量贷款的利率仍按原合同约定执行。各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限。六、中国人民银行将指导市场利率定价自律机制加强对贷款市场报价利率的监督管理，对报价行的报价质量进行考核，督促各银行运用贷款市场报价利率定价，严肃处理银行协同设定20LPRLPR4.25%10BPLPR6个BPLPR4.85%。LPRLPRLPRLPRLPRLPRMLFLPRLPRLPR18其次，存款成本率的刚性仍会让银行贷款利率保持一定的刚性。银行负债中，同业负债利率已经具有很高市场化程度，但存款利率定价依然锚定基准利率，此次改革中存款利率并未与贷款利率同步实现市场化。由于存款定价依然参考基准利率，银行存款利率并未能反应市场利率的变化。在实际中，银行会倾向于维护资产利润率保持稳定，因此，在存款利率刚性存款的情况下，贷款利率仍会保持一定的刚性。LPRLPR定LPRLPRLPRLPR央行公布二季度中国货币政策执行报告“六稳”“”，广义货币M2银保监会公布二季度主要监管指标数据2019281.588.2%。其40.6%49.7917.7%8.4%。2019年二季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商）35.63100010.726.6%16.9%，4.820192.247811.81%0.0120191.136.5%100002302%022个百分点。20194.261.56201910.71%0.2314.12%0.06201955.77%1.04币233059（为728，较0.63公司跟踪19H1190.050.05、0.020.07、0.10.170.01银行公告主要内容平安银行2019/08/222019银行公告主要内容平安银行2019/08/2220197252019820日满足“连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的%（含12%820日，公司召开第十届董事会第二十七次会议审议通过了《平安银行股份有限公司关于提前一交易日收市后登记在册的“平银转债”进行全部赎回。农业银行2019/08/21经中国银行保险监督管理委员会和中国人民银行批准，中国农业银行股份有限公司（）在全国银行间债券市场发行9债券（第一期（。本期债券于9年8月6日簿记2019820850亿元，54.39%55年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。本期债券将在中央国债登记结算有限责任公司完成债券登记和托管。依据适用法律和监管机构批准，本期债券募集资金将用于补充本行其他一级资本。（集说明书》中约定的有条件赎回条款，经董事会审议通过，公司决定于2019年8月2日以100.8元/于9年8月2宁波银行将在深圳证券交易所摘牌。2019827日为发行人（公司）资金到账日，2019/08/222019829日为赎回款到达“宁行转债”持有人资金账户日，届时“宁行公司将在本次赎回结束后7个交易日内在中国证监会指定的信息披露媒体上刊登赎回结果公告和可转债摘牌公告。本公司2019年第一次临时股东大会审议批准了《关于发行二级资本债券的议银行间债券市场成功发行“交通银行股份有限公司219（以2019814日簿记建档，20198月交通银行2019/08/171640010年5年末附有前提条件的发行人赎回权，发行规模为人民3001510年末附有前提条件的发行人赎回权，发行规模为人民币100亿元，票面利率为4.49%。本次债券发行的募集资金在扣除发行费用后，将依据适用法律和主管2019816（发行浦发银行（公开发行A2019/08/17股可转换公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行A股可转换公司债券的申请获得审核通过。（上海银行同意上海银行发行二级资本债券的批复（2019643号2019/08/15200（200亿元人民币的二级资本债券，并按照有关规定计入二级资本。经中国农业银行股份有限公司（）2018年年度股东大会审议批准，本行拟在境内市场发行总额不超过1200亿元人民币的减记型无固定期农业银行2019/08/09限资本债券。本行已收到《中国银保监会关于农业银行发行无固定期限资本债券的批复（2019689号（银市场许准予字〔209〕第5号，同意本行在全国银行间债券市场公开发行不超过1200亿元人民币无固定期限资本债券。资料来源：上市公司公告，中原证券。投资建议3%1.4300图25：破净银行股当前估值给予的不良率（%）具备较高的安全边际账面不良率 估值给予的不良率 估值给予的不良率-账面不良率5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.50股份行股份行国有行四大行城商行江阴银行资料来源：Wind,中原证券图26：银行与沪深300指数PE(TTM) 图27：银行与沪深300指数PB(LF)沪深300 银行(中信)6050403020102006-062007-062006-062007-062008-062009-062010-062011-062012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-06

沪深300 银行(中信)86422006-062007-062006-062007-062008-062009-062010-062011-062012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-06资料