未来一段时间全球市场将波动2023年或有所回暖

未来一段时间全球市场还将震荡，若无黑天鹅事件年全球市场将出现回暖未来一段时间全球多数市场还将波动，明年货币紧缩策力度的转变出现回暖本轮MSCI全球指牛在2021年11月见，从今年年至今年10月17日，MI全球指下跌了25.33。截至2022年10月17日MSCI全球指数的PE为15.75，PB为2.52，估压力较前期高位有所释放；MSCI全球指数的ROA和ROE分别为2.41和EPS（最近加权每股收益）为154.36美元，EPS（最近加权每股收益增速自去年10后开始放缓目前，虽然MSCI全指数现阶段价格和估值风险有一定程度释，由于全球一些重央行货币流动性仍然偏，全球经济仍然存在下行压，叠加地缘问题的扰动，未一段时全球市仍会持续震行情。考虑美联加息幅度在明年大概率会出现拐点，以美为代表的经济大概率将出衰，经济基本面存触底回暖的预或将在明年开始出。若无黑天鹅事件，全越来越市场在明年出现回暖的可能性上，根据美联储加息节出现拐点的时间推算，最快在明年一季度至二季度MSCI全球市出现回暖的可能性有所上。图1 MSCI全球指数走势图2 MSCI全球指数PE、PB和EPS 图3 MSCI全球指数ROA和ROE（）明年全球可能会经历经济触底过程，若疫情和海外地问题等因素可将利于球市场现回暖根据今年10月IMF的预测2022年全球经体、发达经济体、新兴市场和发展中经济的GDP增分别为3.19、2.43和3.74；2023年全球经济、发达经济体、新兴场和发展中经济体的GDP增分别降至2.65、1.11和3.73。另外IMF预测指出202年和2023年全球CPI同比增速分别为8.75和6.52，发达经济体CPI同比增速分别为7.22和4.38，新兴市场和发展中经济体CPI同比增速分别为9.88和8.06。明年多数经体通胀上升速度或较今年出现一定转。全球疫情和地缘问题等因素也是影响全球市场回暖进程的重要因素，若疫情和地缘问题较为可控，且没有其他黑天鹅事件，明年全球市场回暖的可能将会进一步上。图4 全球发达和新兴经济体GDP增速趋势） 图5 全球、发达和新兴经济体CPI增速趋势）注：虚线部分为IMF在2022年10月11日预测。 注：虚线部分为IMF在2022年10月11日预测。图6 全球新冠肺炎确诊病例 图7 地缘问指数若无黑天鹅事件，3年发达市场将会回暖美股未来一段时间持续震荡，若无黑天鹅事件明年将现反转标普500指数今已经调整至熊市区。截至2022年10月17日，标普500的PE为18.05，PB为3.69，标普500指数的ROA和ROE分别为3.94和19.46，估均较去年高位水平有所回；EPS（最近加权每股收益）为203.76美元EPS（最近加权每股收益增速自去年10月以后开始放。此外值得注意的，近期标普500席勒PE围绕在27左右波动，明显高于历史平均数和中位。现阶段美国仍处于流动性偏紧的周，经济下行压力仍然偏大美股面企业盈下风险，同时之前估值压尚未完全释放，未一段时还将持续震荡。预明美国经济将出现触过，流动性的收紧进程也将出现转，而后复苏预或开始出，若没有黑天事件，明美股市场回暖的机率将会大概率上。鉴于美联储加息节和进，最快在明年一季度至二季美股市出现回暖的可能性有所上。图8 标普00指数走势图9 标普500指数PE、PB和EPS 图10 标普500指数ROA和ROE（）图11标普500席勒PE若无黑天鹅事件，明年美市和美股多数行将会有回暖的机会最快在明年一季度至二季度左右美股信息科技股生物科技股非必需消费股、必需消费股、工业股、原材料股、金融股、房地产股、公用事业等将会有随着回调左侧分批低吸的配置机会。对信息技术行业龙头股FAANMG，今年以来微软、谷-A、亚马逊的回调幅进入熊市区，苹也出现明显回，考虑到经济衰退概率上升和盈利端存在压力，预计未来一段时间苹果还将出现进一步回调微软、谷-A、亚马还将出现一定波，考虑到基本面较为强劲，且属于全球科技核心巨头，预计FAANMG在明年触底后将会迎来回。今年奈飞和脸书出现较大幅度的调，预计随着未来一的波动以反复磨底筑底之，在明年将会回暖机。今年年初截至今年10月17日，英伟达PAYPAL、超威半导体、拉姆研究、希捷科技下跌均超过50，赛富时、奥多比、甲骨文SERVICENOW、飞塔应用材料科天半导体、恩智浦半导体、美国网存、泰勒科技也出现了较大幅度的下，考虑到经济下行压力叠加企业盈利端压力，预它们未来一段时间还波动明出现触底回暖的机会进一步上。图12年初以来美股信息技术FAANMG个股跌幅）图13年初以来美股重要信息技术个股跌幅）注：统计时间截至2022年10月17日。 注：统计时间截至2022年10月17日。今年年初至今年10月17日，美股生物科技股辉瑞制药、美敦力硕腾、爱德兹生命科学ILLUMINA、美国控股实验室、库珀医疗、登士柏西诺、史赛均跌入熊市区间，考虑到基本面较好且回调幅度较多，预计明年将有一定机会触底回。今年年初至今年10月17日，美股非必需消费中家得宝、迪士尼、耐克、康卡斯特、塔吉特、通用汽、福特汽车、罗斯百货、霍顿房屋、莱纳房-A、亿客行EBAY、百思买、达美乐比萨、车美仕、普尔特房屋、惠而浦跌进入熊市区，考虑到明年美国经济若出现衰退触底之后大概率将逐步出现经济复苏预期，这些超跌且基本面较好的非必需消费股将会有一定见底回暖的机会。图14 年初至今美重生物科技个股跌（） 图15 年初至今美重要非必需消费个股跌（）注：统计时间截至2022年10月17日。 注：统计时间截至2022年10月17日。今年年初至今年10月17日，美股工业股中史丹利百得Generac控股跌幅超过50，江森自控、卡特彼勒、统领货运线、罗克韦尔自动化、都福也出现较大幅度的回调，伴随着明美国经济若出现衰退触底之后大概率将逐步出现经济复苏预期预计这些基本面较好且跌幅较大的工业股在明年将有触底回暖的机会今年年初至今年10月17日美原材料股中艺康化工PPG工业、国际香料香精、伊士曼化工的跌幅过30，陶氏、国际纸业、美国包装WESTROCK也都出现了大幅调整。考虑到美联储货币政策持续收紧，商品周期的影响，未来一段时间美股原材料周期股还将出现调整考虑到明年美联储加息幅度或达到拐点的可能性较大，利一原材料周期股开启新一轮右侧周期预艺康化工、PPG工业、国际香料香精、伊士曼化陶氏、国际纸业、美国包装WESTROCK将出回暖。图16 年初至今美重工业个股跌（） 图17 年初至今美重要原材个股跌（）注：统计时间截至2022年10月17日。 注：统计时间截至2022年10月17日。美股金融中摩根大通、美国银行、花旗集团、摩根士丹利富国银行贝莱德、美国合众银行、洲际交易所、纽约梅隆银行、道富银、林肯国民、景顺集团、第一共和银等在本轮熊市均出现明显回，考虑经济周期出现衰退见底后或出现一定的复苏预期，叠加这些金融机构基本面较强，明年或出现一定的回暖机。美股必需消费，雅诗兰黛、高乐氏和宝洁公在本轮美股熊市回调幅度较多，其中，雅诗兰年初至今跌幅超过40，高乐氏和宝洁公司本年跌幅超过20，考虑到明年经济触底后可能会有复苏预期出现以雅诗兰黛、高乐氏和宝洁公等为代表的本轮熊调整幅度较大且基本面较为强劲的必需消费股明年或出现回。图18 年初至今美重金融个股跌（） 图19 年初至今美重要必需消费个股跌（）注：统计时间截至2022年10月17日。 注：统计时间截至2022年10月17日。标普500房地产行业大多涉及REITS业务。今年以美国电塔、安博、冠城国际大众仓储信托、数字房地产信托、艾芙隆海湾社区、公平住屋、世邦魏理仕、亚历山大房地产INVITATIONHOMES、埃塞克斯信托UDR不动产信托、波士顿地产在本年均出现较大幅度的调，考虑到经济周的变，明年或出现见底回暖的可能上升。美股公用事业在熊市中调整幅度偏，去年三季度之美国电力、杜克能源、道明尼资源、爱克斯龙电力、爱迪生国际、爱迪生联合电回调较多基本面偏强，预计明年还将有一定的回暖机会。图20 年初至今美重房地产个股跌（） 图21 年初至今美重要公用事个股跌（）注：统计时间截至2022年10月17日。 注：统计时间截至2022年10月17日。其他多数发达市场未来一段时间将维持震荡，若无黑鹅事件明年将现回暖自2022年年至2022年10月17日，欧洲STOXX50、德国DAX、法国CAC40、时100和意大利富时MIB指数分下跌10.47、20.37、15.55、6.29和22.04；截至10月17日，欧洲STOXX50、德国DAX、法国CAC40、英国富时100和意大利富时MIB指数的PE分别为12.68、12.33、12.73、13.44和10.89。虽现阶段欧洲STOXX50、德国D、法国CAC40、英国富时100和意大利富时MIB指数的估值较今年年均出下降由于地缘问题的扰动以及欧洲经济趋于进一步疲软的影响，叠加欧洲流动性偏紧，预计未来一段时以欧洲STOXX50、德国DAX、法国CAC40、英国富时100和意大利富时MIB等为的欧市场还将出现波动。预计明欧经济将跟随美出现触底过程且流动性的收紧进程将出现转变，若没有黑天鹅事件，明欧多数市受美股市场联动出触回暖的机率将会大概率上升。图22 欧市场重要指走势 图23 欧洲市重要指数PE今年年初以来澳洲标普200和日经225指数均跟随欧美发达市场出现回。截今年10月17日，澳洲标普200和日经225指数的PE分别为13.68和26.81。现阶日整体经济增速趋进一步放缓，未来一段时间也容易受到美股波动的联动影响出现进一步回调若无黑天鹅事件明澳洲标普200和日经225指数或存回暖的可能。图24日经225与澳洲标普200走势 图25日经225与澳洲标普200PE未来一段时间新兴市场还将进一步震荡，3年新兴市场回暖进程将会出现分化未来一个阶段东南亚、拉美等新兴市场或出现进一步回，2023年不同兴市场暖进程现分化自去年2月高点以来，新兴市场也出现了一轮震荡下跌；尤其是今年以来，不少新兴经济体股市开进一步回。自2021年2月，MSCI新兴市场指数从最高点1444.93始回，受美联储收紧货币流动性以及经济下行压力等因素的影响今年年初以来继续回调，今年10月17日回调至865.77点。自2022年1月1日至2022年10月17日MSCI新兴市场MSCI东南下跌较多跌幅分别是29.73、7.48。截至今年10月17日，MSCI新兴市场指数MSCI东南亚和MSCI拉美新兴市场指数的PE分别为9.65、14.9和6.9。考虑到未来短期内美联储还将进一步收紧流动性，多新兴市场还将出现进一步回调，随着美联储收紧流动性进程的变化，预计最快明年一部分新兴市场将会出现回暖的可能性上升。图26MSCI新兴市场、东南亚和拉美新兴市走势图27MSCI新兴市、东南亚和拉美新兴市场PE截至自2022年10月17日，印度SENSEX30、巴西IBOVESPA指数、墨西哥MXX、阿根廷MERVAL、富时新加坡海峡指数、马尼拉综指、韩国综合指数和胡志明指数的PE分别为22.36、6.4613.5、8.67、11.29、15.42、9.41和11.34。由于美流动性未来一段时间还将继续收，印度SENSEX30、巴西IBOVESPA指数、墨西哥MXX、阿根廷MERVAL、富时新加坡海峡指数、马尼拉综指、韩国综合指数和胡志明指未一段时仍然容易出现回调。考虑到前期价格风险释放不充分，印度SENSEX30、巴西IBOVESPA指数、阿根廷MERVAL等指数未来一段时间还将出现进一步补跌。另外，明年东南亚和拉美不同新兴经济体的市场回暖进程和幅度将会出现分化。图28拉美和东南亚地重要指数走势 图29拉美和东南亚地重要指数PE未来一时间港股市场将延续寻底筑波动03股市场或将现一些暖自去年2月以来，港股大盘出现了较为明显的下跌。自2022年初至2022年10月17日，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数以及恒生科技指数分别下跌29、31.6115.72和43.57。截至022年0月17日，恒生指数、恒生中国指数、恒生香港中资企业指数以及恒生科技指数的PE分别是8.017.13、5.68和38.96。虽然现阶段港股估值已经出现明显下降，但考虑现阶段全球多数市场波动偏高的环境以及港股市场的流动性情况，港股市场在未来短期内如果