产业策略并购课件

在产业演进战略下成功并购2004年9月在产业演进战略下成功并购2004年9月所有的产业都遵循同样的途径实现整合兼并行动和整合趋势是可以预测的产业演进曲线可以作为加强并购策略和减缓并购融合的工具每个重要的战略和操作行动都必须考虑到产业演进的影响产业演进阶段可以用来指导资产组合的优化本文将为首席执行官介绍如何根据公司所处的产业演进阶段制定最优的策略；并指出，在产业加速整合的过程中，不了解演进规律的公司将面临对未来失去控制的风险。前言本文主要观点：所有的产业都遵循同样的途径实现整合本文将为首席执行官介绍如何中国大多数行业的整合刚刚开始以现在为起点，中国大多数行业将在未来约十年内进行大规模整合未来十年间，并购交易额将以每年两位数甚至三位数的增长率快速增长经过上世纪八九十年代的自我积累，并购将成为未来十年支撑企业发展的主要方式，而并购和整合的能力将成为大企业发展所必备的核心竞争力国有企业经营不善将被并购，但估价水平大多较低，且非全国性垄断行业集中度较低，因此，长于并购的企业将在未来十年内取得令人瞠目的发展速度，可以肯定，一定会有企业以市场化的方式称为世界级的经济巨头国内的房地产、汽车、金融、服务等行业出于产业演进的第一和第二阶段，随着其他国家的劳动密集型制造业大规模向中国转移，如果没有其他重大不利影响，这些行业将成为支撑中国经济快速发展的支柱并购市场的发展将使得中国的产业发展更加有序，因为并购会使得优势企业通过存量资产的调整实现规模扩张，而非新增生产能力，从而避免产能过度扩张造成整个市场的供需失衡，由此导致惨烈的价格战或者其他恶性竞争未来十年内将以具有制度性特点的“国退民进”式的整合为主，但此轮并购并不能真正实现资源的最优配置，然后是“资源优化配置型整合”，即优势企业对民营化的国企和原来的民企再次整合，这是对第一轮整合的纠正和民营企业丧失制度优势后进行的资源优化配置最终，中国市场将逐步融入全球市场，未来属于善于外部扩张的管理大师。中国大多数行业的整合刚刚开始以现在为起点，中国大多数行业将在先行者的脚步：产业演进战略在中集集团发展历程中得以充分体现市场竞争力时间公司成立，注册资本300万美元19801987实施股权重组，引入中远作为大股东，公司走上正轨2002公司B、A股在深市先后上市从1996年起，干货箱业务连续七年保持世界第一正式启动厢式半挂车业务2004.7中集集团*产业演进示意*注：中集集团为中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司的简称1982公司投产，但经营状况不佳1996开始生产冷藏箱产品冷藏箱业务跃居世界第一，占全球市场份额45.87%干货箱业务占全球市场份额42.55%收购国内最大的专用车企业扬州通华收购美国HPAMONON公司的半挂车和零部件配售中心的相关资产实现在技术、管理、品牌、成本、人才方面的协同第一阶段第二阶段第三阶段第四阶段先行者的脚步：产业演进战略在中集集团发展历程中得以充分体现市企业成长的方式有两种，自我积累式的成长和并购扩张每一个产业都同时被两股力量推动：合并和分立，或者，兼并和分拆产业的演进呈现出四个明显不同的阶段企业成长的方式有两种，自我积累式的成长和并购扩张目录第一阶段：市场集中度低，企业忙于跑马圈地第二阶段，企业在某一领域内开始专业化第三阶段，集中度大大提高，成功企业发现它们最有竞争力之区域第四阶段，产业集中度上升到90%并达到平衡第二部分：产业演进的四个阶段第一部分：在混沌的产业整合中寻找规律第三部分：如何制定符合产业演进规律的战略附录：产业演进阶段的划分方法介绍及举例

7123951目录第一阶段：市场集中度低，企业忙于跑马圈地第二部分在混沌的产业整合中寻找规律产业演进分为初创、规模化、集聚、以及平衡和联盟四个阶段产业的演进是必然的、不可避免的、不能逃避的。返回目录在混沌的产业整合中寻找规律产业演进分为初创、规模化、集聚、以各个产业的并购业绩揭示了产业演进存在四个发展阶段铁路电信银行保险公用事业航空制药制药化工汽车钢铁啤酒纸浆/造纸饭店/快餐钢铁食品汽车OEM玩具橡胶/轮胎卡车制造飞机OEM造船酿酒自动控制烟草国防制鞋软饮料+_41%59%+_42%58%+_50%50%+_70%30%5101520MinMax产业集中度CR3*100%90%80%0%10%20%30%40%50%60%70%时间（年）第一阶段初创第二阶段规模化第三阶段集聚第四阶段平衡和联盟注*：CR3=最大三家公司的市场占有率之和（基于价值成长数据库的25,000家公司）气泡的大小显示较弱的并购业绩气泡的大小显示较强的并购业绩资料来源：科尔尼价值成长数据库及分析各个产业的并购业绩揭示了产业演进存在四个发展阶段铁路电信银行面对不可阻挡的整合浪潮，只有沿着产业演进曲线发展才是企业成功的战略100%80%60%20%40%第一阶段初创第二阶段规模化第三阶段集聚第四阶段平衡和联盟5101520时间（年）0%公司百分比产业整合过程中公司数量的变化在产业整合的过程中，将不无例外出现上图描述的现象在经济全球化的过程中，整合的浪潮将义无反顾地席卷你所处的产业长期的胜利永远属于那些拥有长期规划的管理者面对不可阻挡的整合浪潮，只有沿着产业演进曲线发展才是企业成功启示：应当选择“简单增长者”或“利润寻找者”型的公司为收购对象价值增长者简单增长者经营不善者利润寻找者?+行业平均<行业平均>行业平均<行业平均>行业平均收入增长价值增长*拟收购对象须采取措施经营不善者必须进行彻底变革，因为收购目标的收入增长和价值增长均低于平均水平，风险很大简单增长者利润寻找者由于这些目标公司已经具有成长基础，在收购价格适当的情况下，管理层不需要花费过多的精力价值增长者该类公司是最好的战略性收购目标，但收购价格昂贵，需要较高的风险控制能力科尔尼增长矩阵拟收购对象*注：用调整后的市场价值增长来衡量资料来源：JamesMcGrath,FritzKroeger等，《价值增长者》，McGraw-Hill，2001年启示：应当选择“简单增长者”或“利润寻找者”型的公司为收购对初创阶段返回目录产业演进阶段之一旦系错了第一粒纽扣，你就不可能扣好其他的纽扣初创阶段返回目录产业演进阶段之一旦系错了第一粒纽扣，你就不可初创阶段涉及的行业包括新生行业、剥离行业、新近解除管制的传统行业新生行业高度区域化，尚未规范。没有一家公司拥有较大的市场份额，快速的变化使此类企业很难在行业中建立牢固的市场地位生物科技行业、电子贸易、网上银行、电子商务剥离行业该行业是从产业演进后面阶段剥离出来的。技术创新或者市场重组会导致这些行业的产生软饮料行业下的瓶装水、运动饮料、以及风味汽水解除管制的行业此行业原来是国有或政府垄断行业，在垄断打破之后，产生了大量的专业服务商能源、供水、供气、邮政，银行和保险（一定程度）新生行业主要特征

例证初创阶段涉及的行业包括新生行业、剥离行业、新近解除管制的传统生物科技的奋起：

在初创阶段进行并购的目的是在技术和财务上向全球扩张，争取达到临界规模2000200140632321999兼并数量（单位：起）兼并交易额（单位：亿美元）467752在生物科技行业快速增长的推动下，该行业正在逼近初创阶段的末端并快速走向规模化阶段。特别是在美国和英国，新设立的生物技术公司吸引着风险投资，并且向IPO发展。但是，正如产业演进曲线预示，随着产业的成熟，公司数量将大幅减少。同时，大公司正在通过并购以争取时间顺着产业演进曲线向上爬升。并购交易规模和范围都在扩大。2001年并购交易数量下降、交易金额上升。2001年可以被看作是该行业沿着产业演进曲线上升的开始。美国生物科技行业企业并购情况深度分析生物科技的奋起：

在初创阶段进行并购的目的是在技术和财务上向又是百事可乐：

对市场的进一步细分形成了强劲增长的新行业三个子行业将成为“明日之星”。软饮料百事可乐瓶装水运动饮料风味汽水百事公司在原有基础上推出三个子行业。随着技术的发展和成熟，全球高科技行业已经创造了数十个子行业：IT外包产业：由IBM主机配套企业规模化后形成网络宽带、移动电话等：由新的通信技术促成……又是百事可乐：

对市场的进一步细分形成了强劲增长的新行业三个成功的并购使新加坡发展银行成为金融巨头：

对金融管制的放松促成了国内外金融业并购活动的大幅增加并购之进行曲

由于没有公司治理和市场竞争方面的压力，垄断企业人员臃肿、效率低下，但此种情形必定会终止。政府政策常常能促成行业发生根本性转变并购之前奏上世纪九十年代，新加坡政府决定放开本国银行业，允许外国资本进入新加坡发展银行（DBS）深处其中，其CEO发现，市场竞争颇为激烈。花旗、渣打、汇丰等巨头与周边国家的小银行以及正在兴起的区域竞争者（如同富银行）在东南亚金融市场上同台竞技。唯有贯彻区域性快速联合战略才能取得未来成功并购之咏叹调1998年，兼并新加坡邮政储蓄银行然后，兼并泰国星展兴业银行，同时积累丰富并购整合经验2001年，成功收购香港道亨银行同年收购VickersBallas经纪公司DBS现在已经被公认是东南亚区域的银行业巨头已经被花旗等银行视为区域市场上最为有力的竞争对手之一有理由相信DBS还会通过一系列的兼并续写自己成功的历史成功的并购使新加坡发展银行成为金融巨头：

对金融管制的放松促成功穿越产业演进曲线：

面对较低的进入壁垒，产业整合者将利用规模控制竞争对手，并改变游戏规则由于太多的公司竞争有限的市场份额，强大一些的公司就会开始寻找能够产生协同效应的可能收购目标竞争只能按照两种方式延续更有效率的竞争者通过激烈的竞争将效率低的竞争对手赶出市场收购竞争对手，获得协同效应，降低经营成本，获得更丰厚的利润对潜在收购对象深入了解，并从中筛选出最富有潜力的公司一开始就应当具有全球视角和眼光把兼并整合的理念和方法灌输到公司的各个部门13.13.22最佳实践产业演进成功穿越产业演进曲线：

面对较低的进入壁垒，产业整合者将利用走在曲线的前端通过专利、版权等手段建立障碍以防止分立在扩大市场时，重视营业额而非利润密切关注因任何法律变化引起的外部政治环境改变对利润的影响如果你无法控制整个行业，那就聚焦于你得公司能赢得胜利的最具吸引力的子行业掌控-然后是加速-并购进程以扩大销售量建立能成为未来增长支柱的开放的、平等的文化在一个正在解除管制的行业中准备好一切关键举措为进入规模化阶段做好准备公司的战略应当从跑马圈地向培育发展潜力转变规模化阶段是最重要的阶段，但风险将会更大

返回目录走在曲线的前端通过专利、版权等手段建立障碍以防止分立关键规模化阶段返回目录产业演进阶段之如果不能成长，就只能走向死亡规模化阶段返回目录产业演进阶段之如果不能成长，就只能走向死亡企业规模、财务优势以及市场地位是支撑企业成为行业真正领导者的必备条件特别是在汽车产业中，大小并不总是与经营业绩相等公司大小和规模不会自动地带来产业内领先的市场价值通用绅宝五十铃速波铃木大宇福特捷豹富豪戴姆勒-奔驰三菱克莱斯勒雷诺日产雷诺丰田丰田是世界第三大汽车制造商，但很少采用兼并，但丰田曾经多次获得最大的市场价值产业的参与者规模多样化，大量处于中间地带，只有少量成为行业的领导者公司在迅速合并和增长的过程中，可能出现的财务问题会因某项失败的收购而恶化企业规模、财务优势以及市场地位是支撑企业成为行业真正领导者的例证：软件行业和汽车零部件行业

面对规模化趋势，只有洞悉行业演进规律的企业才能生存和发展100%0%128%37%2756%344%企业数量*市场份额美国CRM软件产业2001年市场集中度分析汽车零部件产业整合案例1999年，TRW收购LucasVarity成为世界领先的制动系统供应商同年，李尔公司收购UnitedTechnologies的汽车部门，以及汽车内饰企业Ovatex和Polovat以及汽车顶饰生产企业Donnelly50%股权2000年，江森自控收购日本座椅公司IkedaBussanRipplewoodHoldings等私人公司也收购了一些汽车零配件供应商在规模化阶段，汽车制造企业变成了设计、营销、品牌和总装企业，而资本、资产和劳动密集的零部件、系统制造和组装变成了一些大供应商的分包和汇总*注：该行业中其他企业占44%的市场份额例证：软件行业和汽车零部件行业

面对规模化趋势，只有洞悉行业最佳实践：强生公司

在同一时期对多个子行业实施产业整合战略以降低产业演进带来的风险强生公司原有业务日用消费品医用设施和诊断设备药品强生将业务一分为三建立产业演进战略通过收购建立或强化每个核心业务的竞争地位通过收购创造或促进核心业务的协同效应积极检查各业务组合，对提供无差异化商品的业务和毛利率大幅下降的业务进行剥离或分拆实施产业演进战略收购从事生物技术和糖尿病治疗业务的公司，形成制药行业内的竞争力，收购德牌业务，提升医疗器械业务的竞争力，收购Neutrogena，提升消费品业务的竞争力2001年收购Alza，该公司业务为设计剂量控制药物系统，其处方药业务将扩大强生的药业规模，其销售能力促进了强生其他药品和消费品的销售强生在过去12年内进行了超过45次的收购，同时剥离了超过20种业务，如外科医生罩衣、乳胶手套以及其他不适合公司长期发展的业务

与辉瑞剥离非制药业务的做法不同，强生将原有的业务进行分类，成为三大核心产业。

最终强生的核心业务成为公司发展的推动力量和增长点，而并购整合的能力也成为公司的核心竞争力之一。123最佳实践：强生公司

在同一时期对多个子行业实施产业整合战略以怎样在规模化阶段扩大规模？综合考虑各方面因素不仅具备收购的能力，还要具有经营收购资产的能力充分利用IT平台利用全球化建立更好的品牌规模化阶段的成功把被兼并公司迅速纳入IT管理系统是决定整合能否成功的关键综合考虑各方面因素不仅具备收购的能力，还要具有经营收购资产的能力综合考虑各方面因素不仅具备收购的能力，还要具有经营收购资产的能力科学定位收购动机充分利用各种有利条件通过品牌策略获取更大收益精心设计品牌策略怎样在规模化阶段扩大规模？综合考虑各方面因素充分利用IT平台整合的关键之一：综合考虑各方面因素收购方不仅要有能力整合被收购的目标公司，还要能够有效率地经营整合后的公司兼并追求合理性和经济性希望能获得对规模更大的新公司可进行资本运营的机会兼并前更多地考虑收购后的协同和杠杆效应更多地考虑如何让合并的公司能产生未来持续增长和长期盈利的竞争优势更多地考虑收购那些尽可能独特、专有以及具有互补价值的公司兼并过程中价格：选择合适的购并价格流程：充分了解收购的流程并剔除不适当的环节整合：对重要部门一定要实现尽可能快的无缝对接，如IT部门、物流和供应部门文化：建立开放式的公司文化，与被收购方充分交流人：保留关键员工，迅速彻底地分流必须离开的人员整合的关键之一：综合考虑各方面因素收购方不仅要有能力整合被收例证：并购为什么会失败？失败的导因*成功的导因目标公司的管理态度和文化差异85%**无收购后整合计划

80%对行业或目标公司缺乏了解45%目标公司管理不善45%无收购经验30%详细的收购后整合计划及迅速实施76%收购目的明确76%文化融合良好59%目标管理层的高度合作47%对目标公司及其行业的理解41%注：*：Coopers&Lybrand

咨询公司调查数据**：提出此原因的总裁的百分比例证：并购为什么会失败？失败的导因*成功的导因目标公司的管理整合的关键之二：充分利用IT平台把被兼并公司迅速纳入IT管理系统是决定整合能否成功的关键迅速找出工序中不衔接的地方，及时弥补。不要忽略办公地点等因素的影响把主要交易纳入系统管理的范围，便于会计和财务控制，有利于支持重要决策迅速统一人力资源绩效考核的方法和标准并进行相应的流程优化整合的关键之二：充分利用IT平台把被兼并公司迅速纳入IT管理整合的关键之三：利用全球化扩大所服务的市场范围、以实现规模经济取得原材料以确保稳定的供应，取得技术以及廉价而有效率的劳动力利用公司的品牌、声誉、设计、生产和管理资源优势在多项产品与多个市场分散经营，以减低盈利的波动性，减低对出口的依赖性，避开本国政治与经济上的不稳定性，与外国竞争者在它们的本土展开竞争，以绕开东道国的保护性贸易壁垒

为本国客户的海外下属机构提供服务，如银行等例如通过有利的汇率使境外收购价格低廉寻求全球化采购的动机一览获得成长机会12取得经营要素3发挥自身优势4进行防御5满足客户需求6博取短期优势目标公司处于收购方的核心业务领域目标公司在财务与资源方面在当地表现不凡收购者注重目标公司业务体系的一些关键因素，尤其是全球性的收购者与被收购者进行大量双向的技能转移收购者立即整合的对象仅仅是关键的系统收购者能在并购中吸取经验关键成功因素

整合的关键之三：利用全球化扩大所服务的市场范围、以实现规模经例证：为什么全球化收购会失败？结构性障碍技术性障碍

信息障碍

文化与传统

法律

监管机构在阻止兼并方面有强大的权力。工会与职工委员会对于接收和裁员有发言权。不记名股票、双重表决或无表决权股票（doublevotingornon-votingshares）的发行。不存在一股一票（OSOV）的原则。针对外国收购者的歧视性税法，如扣留股息税。法规反垄断条例、外国投资审核，股票交易所及行业自律机构的规则。缺乏法定的或自愿的机构对接收进行监管。管理基础设施缺乏兼并与收购方面的服务，如法律、会计、商业银行服务。不能够很快撤消或改变的双重董事会。家族主宰股份的持有。发行异种表决权股票或向友好人士发行股票的权力。限制最大表决权的权力。在公司利益方面凌驾于股东之上的权力。会计无法获得会计报表，信息质量低下。与国际会计标准顺应性低。倾向于逃避税款的会计行为、或保守的会计方式。股东由于不记名股票的发行、股份持有的结构不可知。法规法规程序不可知或不可预测。态度出售便是承认失败”综合证；憎恨恶意竞购；憎恨对于红利或短期利益的机构性限制。仇外情绪。不愿意披露信息。谈判之中信任与信心的附加值比正式合同的高。价值体系例证：为什么全球化收购会失败？结构性障碍技术性障碍信息障碍整合的关键之四：建立更好的品牌出现比例5%11%38.5%13.5%19%13%品牌策略I:公司主导品牌公司品牌：使用公司名称专利商标：使用附属名称II:混合品牌双重品牌：两个或两个以上名称背书式品牌（Endorsedbrand）：品牌显示时出现公司名称或商标III:品牌主导单一品牌：仅使用单一品牌名称隐藏品牌（Furtivebrands）:采用单一品牌，不显示公司名称例证1：银行业的品牌策略

银行在经历产业整合浪潮的过程中，经历了保持品牌的挑战。许多银行将合并公司的名称连接起来作为公司合并期过渡后的名字，直到其品牌价值完全转移到收购母体为止。例证2：餐饮业的多品牌策略

百事在收购肯德基、TacoBell、必胜客之后，将这三个餐饮企业组建“Yum!”。

“Yum!”对三个餐饮品牌进行交叉营销，联合Yorkshire*开设了83家肯德基/艾德熊店，6家肯德基/LJS店、3家TacoBell/LJS店。消费者极大欢迎。*注：Yorkshire是LJS和艾德熊的所有者整合的关键之四：建立更好的品牌出现比例共享成功经验：规模化阶段中的最佳实践进一步加强核心能力

取势

成为并购领袖培育强大的文化吸引被收购公司，并保持原有的核心能力留住关键员工，建立统一有力的管理团队建立具有扩展能力的信息平台监控竞争对手的竞争战略，从外部收集更多的正确信息能进入第三阶段的公司必须是行业内一流的企业，因此必须在本阶段俘获最重要的竞争对手同时运用内外部资源建立适合自身发展的并购整合模型与投资者建立良好的关系以便日后能获得最优的融资共享成功经验：规模化阶段中的最佳实践进一步加强核心能力集聚阶段返回目录产业演进阶段之

我们需要做得更好的是要更具有预见性，必须提升预测受到攻击的能力，我们必须足够敏捷。集聚阶段返回目录产业演进阶段之我们需要做得更好企业在集聚阶段的收购是为了经济回报而非市场份额，同时战略也发生了变化不会再有暴风雪般的并购活动，但会发生超大规模的交易或并购成功的企业在这一阶段的目标是要成为该产业中仅有的几个巨头之一过去进行大量收购的公司开始对其业务组合进行微调，进行相应的剥离和分拆兼并结束后，本阶段的市场将趋于寡头结构，产品和服务的商品化成为企业的首要任务关注的焦点集中于经营效率和如何生存，不会对如何更有效地满足客户需求给予高度重视本阶段采用的主要竞争手段是企业规模大小，在全球的布局、以及成本领先等12345企业在集聚阶段的收购是为了经济回报而非市场份额，同时战略也发走过集聚阶段

在稳定经营的前提下，特别注意控制公司所有员工的力量和创新能力，在充分利用技术创新的同时不断改进竞争战略，为顺利进入最后阶段打下基础保持平稳的集聚控制人力资源关注关键技术革新改进竞争战略关键技术革新能很快改变一个处于集聚阶段的产业，在动态平衡和经济基础发生的基础上，彻底改变现有竞争格局也有可能采用这些新技术强化自身优势现有的规模使并购不再是最有决定异议的战略，必须采用“阻断或抢夺式”的竞争战略慎重考虑后向一体化整合，如果行业技术发生重大变化，这项策略可能是致命的尽可能在规模、区域、品牌、组织等领域进行集聚，由此创造并强化企业在整个产业价值链中的优势尽早识别新兴的竞争对手以便于进一步决策，可采用消灭、收购、超越等手段赢取竞争优势在经历大规模兼并整合之后，对高层管理人员和关键员工应当严格管理强化组织文化，调动全体员工的积极性和奉献精神集中力量贯彻公司战略实施走过集聚阶段在稳定经营的前提下，特别注意控制为最后的冲刺作准备重新制定竞争战略聚焦于财务强化市场信息在这个阶段，企业必须发现它最关键的领域需要清楚地定义自身真正优势并使之成为其产业演进战略的重点应识别能在产业演进中生存的主要公司，并尽量避免正面交锋公司应当提高对盈利能力的关注，减少低成长业务，开发盈利能力较高的业务资本密集型产业中的公司常在本阶段完成全球范围内的制造能力布局，提高资源的利用率吸引高素质的人才保持整个组织结构的高效率合并并统一品牌和市场，特别是在大规模兼并完成之后本阶段是强化市场、整合渠道、成功实施营销策略的最佳时机为最后的冲刺作准备重新制定竞争战略聚焦于财务强化市场信息在这平衡和联盟阶段返回目录产业演进阶段之

除非你试图做你尚不精通的事情，否则你永远也不会有更大的发展。平衡和联盟阶段返回目录产业演进阶段之除非你试进入平衡和联盟阶段的企业无疑是其所在领域的领导者制鞋业耐克在非核心业务方面通过并购取得了初步的成功但没有收购NorthFace和Converse使耐克丧失拥有绝对行业支配权的机会虽然有乔丹和老虎伍兹的助力，但由于缺乏长期战略的挑战，还不能认为耐克已经获得了长期稳定的成功处于领导地位的耐克不仅要在这一阶段成为战略专家，还有擅长于对处于不同阶段的各下属企业进行管理软件业微软传奇式的收购战略是它神话般发展故事的关键组成部分从1994年到2002年，微软收购了超过50家公司。在沿着产业曲线发展的过程中，它不断收购处于第一阶段的企业以保护其市场地位。同时，微软还以其巨量的现金不断收购新的业务以保持其在产业演进曲线顶部的位置。软饮料产业当发现自己只集中在碳酸饮料领域时，可口可乐意识到已错过了一个巨大的机会于是，可口可乐发起了与宝洁公司的合作，将宝洁的Pringles薯片和SunnyDelight果汁饮料与其美年达果汁业务捆绑在一起，但功败垂成。从而落后于百事公司，而百事公司则通过收购佳得乐获得新的发展动力。百事可乐和可口可乐仍然是研究平衡和联盟阶段教科书式的案例进入平衡和联盟阶段的企业无疑是其所在领域的领导者制鞋业耐克在例证：烟草企业如何成长价值增长*收入增长行业平均5%0%-5%-10%-15%10%15%20%25%行业平均-25%-15%-5%15%35%25%45%55%全球烟草行业（1996-2001年几何平均增长率）*注：用调整后的市值衡量=对权益变化进行调整后的市场价值气泡的大小与市值对应简单增长者价值增长者经营不善者利润寻找者PhilipMorrisUSR英美烟草(马来西亚）RothmansUniversalCorpNobleza-piccardo英美烟草

JTInternationalDimonImperialTobaccoAlTadisRJReynolds菲利普·莫里斯和英美烟草采取了不同的战略，但两者都成为了全球烟草行业的领导者。前者采用了自然增长的策略，通过不断强调万宝路这一主要品牌实现了目标。后者通过不断的兼并取得了产业领袖的地位，兼并交易包括Rothmas和Imassco等大额交易。英美烟草VS菲利普·莫里斯JapanTobacco例证：烟草企业如何成长价值增长*收入增长行业平均5%0%-5应对在第四阶段面临的挑战：

在产业整合的阶段，发展潜力在于发现潜在机会或能为公司增加价值的子行业处理好增长的挑战：处理好潜在的产业管制：培育可以分拆的业务：向自我满足挑战：树立好的形象：12345必须保持对经常来自政府、消费者或者竞争对手的垄断指控的警觉处于第四阶段的公司都能通过分拆处于产业演进早期阶段的业务以取得新的增长公司必须找到在成熟产业中发展核心业务的新办法忽视竞争对手的竞争、停滞不前可能是公司最大的威胁处于本阶段的公司多是新闻媒体的焦点，因此必须有更高的标准，以避免媒体、消费者或政府的对抗性行动长期的努力才能产生持续的效果，进入平衡和联盟阶段并不意味着没有退出的可能应对在第四阶段面临的挑战：

在产业整合的阶段，发展潜力在于发如何制定符合产业演进规律的战略返回目录

理解了产业演进过程只是成功的准备，产业演进理论最有意义的是对决策者的启示如何制定符合产业演进规律的战略返回目录理解了产杰克·韦尔奇和通用电气的产业演进战略杰克·韦尔奇把通用电气的产业演进战略概括为如下的四种能力：预测产业合并和分立的趋势塑造兼并后的整合能力在进行大量并购时，注意让新加入的业务与公司原有业务保持一致使董事会成员成为公司行之有效的产业演进战略的共鸣器

公司领导必须时刻注意行业和本公司处于产业演进的哪个阶段，并据此制定适当的战略。因此，关键的问题变成了CEO和董事会要积极地制定产业整合战略，并带领公司走过产业整合过程。杰克·韦尔奇和通用电气的产业演进战略杰克·韦尔奇把通用电气的在第一、二阶段创造购并整合的引擎47%20%14%4%10%35%确认收购对象解决财务问题定价谈判员工激励解决文化差异制定并购策略交易实施兼并整合调查分析：兼并收购成功的关键能力资料来源：《国际经营》1996回应比例并购策略的重要性在成功并购的过程中具有极其重要的地位。公司高级管理层必须在这一点上达成一致。企业必须形成适合自身进行收购的核心业务模式，并为每一项业务的核心功能和程序设计整合的模板，为顺利收购奠定基础。让投资人充分理解公司的产业演进战略并获得认可是成功收购的前提。分析和结论在第一、二阶段创造购并整合的引擎47%20%14%4%10%在第二阶段向第三阶段跃升时，必须实施重大的战略调整

每家公司都有不同的环境，行业周期也总在影响着公司的经营，公司高级管理层必须在从第二阶段过渡到第三阶段时重新思考公司的中长期战略，并进行战略调整，这样才能确保公司在第三阶段立于不败之地。CEO们必须对下列信号保持警觉，并进行相应调整：兼并和收购成为公司战略的焦点和支撑股价的主要因素业务经理把工作的重点放在了并购后的整合上面，忽视了核心业务的经营情况由于大量的收购，公司已经“大到不会管理”CEO自身变得固步自封，而不在具有产业远见目前进行的交易太多，或者交易额太大，或者两者兼有在第二阶段向第三阶段跃升时，必须实施重大的战略调整德国电信：在企业成长阶梯第二阶段通过联盟和收购获得成长动力层面2层面3时间价值与领先的内容供应商建立联盟，向客户提供价值以IP数据网络为基础，提供全球的互联服务不断更新技术，向客户提供有线宽带网络和安全接入通过联盟和收购，规划在国际市场的拓展不断拓展业务领域(例如T-DI，T-在线)，新业务打破地域单独组织层面1传统电话服务结果成为全球电信企业前5强之一欧洲最大的互联网服务供应商业务向全欧洲发展德国电信：在企业成长阶梯第二阶段通过联盟和收购获得成长动力层在第三、第四阶段，学习韦尔奇做一名精明的棋手

管理第三和第四阶段的结果往往是败多胜少，CEO必须非常清楚公司业务在产业演进曲线的位置，同时采取应对策略，这个过程中最为需要的是CEO非凡的战略眼光。准确预测采矿产业已经处于平衡和联盟阶段，因此在采矿产业的子公司利润下降、市场萎缩之前就果断进行剥离快速行动稳健经营如果某子公司在产业内位居前两名以外就会被卖掉，以此进一步强化公司的产业演进战略在发现医疗器械、塑料、航空发动机等行业的整合去世之后，迅速进入这些行业，并成为这些行业的领导者韦尔奇在通用的做法在第三、第四阶段，学习韦尔奇做一名精明的棋手管每个产业演进阶段都有赢家第一阶段初创第二阶段规模化第三阶段集聚第四阶段平衡和联盟最重要的事情是有雄厚的实力和良好的商业模式争取成为坚持围绕主业的公司，偏离公司的核心竞争力太远带来的往往是低回报努力寻找自己进行再投资共得公司和可能处于产业演进早期阶段的新型业务怎样成为赢家谁成为了赢家拥有强大实力的全美电信产业的领军企业Verizon收购具有良好成长概念的Northpoint公司，从而引发DSL服务行业的收购星巴克的成功在于它把咖啡店做成了一个产业，并成为产业的老大。但更具借鉴意义的是在发现.com业务与主业差别太大的时候，果断放弃了.com业务上的投资，由此成为赢家美国的国防电子产业在9·11事件后得到了巨大的发展机遇，但同时也带来了新的业务机会，如机场安全、飞机安全等赢家是谁不论处于哪一个阶段，只要公司的收入增长和价值增长超过了行业平均水平，就已经站在了基于产业演进阶段理论进行成功投资的起点每个产业演进阶段都有赢家第一阶段初创第二阶段规模化第三阶段集给政策制定者的告诫：

政策制定者应当在游戏规则的制定方面发挥促进产业发展的作用建立一个以增长为根本目标的监管环境建设对发展地方经济、产业和公司都有利的基础设施普及教育、最大程度开发每个人的潜力，引导朝阳产业内公司来本地区谋求发展，争取建立相应的产业群，带动国民经济的发展了解全球竞争中公司规模和大小对于公司发展来说的重要性，在公司继续服务于当地和本国经济增长的条件下，帮助它们成为全球性的大公司给政策制定者的告诫：

政策制定者应当在游戏规则的制定方面发挥制定产业演进战略的十大要点认清公司从事的行业正处于哪个产业演进阶段，了解该阶段在实际操作和战略指导层面，公司会出现哪些短期和长期的需求衡量公司从事的产业竞争中自身的表现如何，考虑从长期来看要成为本行业的最后赢家需要哪些条件，以及哪些因素会导致公司在最后成为失败者重新进行战略定位、提高自己的增长目标以使公司走在整个行业的前列从在长期和短期竞争体现出来的价值和公司构造等方面去筛选和评价可能的兼并对象草拟以公司成为产业内最后赢家为目标的发展战略从是否合适、是否做好准备以及有多大潜力去改进等方面，评价公司的高级管理团队是否与公司的兼并发展目标相适应；另外，还要衡量公司的组织结构是否符合兼并发展目标的要求；公司的增值潜力和外包可能性等是否合公司在产业内所处的位置相一致参照产业演进阶段理论，对各业务单位评价，优化投资组合找出公司所有潜在的技术创新，剥离并培育，将其发展成为新兴的产业审视公司内的IT系统、结构和流程，看它们是否与公司在实施兼并后可能取得的进一步增长以及与被兼并公司实现整合过程中的需求相适应审视公司文化的感染力、开放性和多样性等是否符合公司发展的要求，采取措施弥补存在的缺陷。公司的文化应当形成一个一致和灵活的核心，以便于企业领导者实施相应的一体化过程，让被兼并公司有一种家的感觉。制定产业演进战略的十大要点认清公司从事的行业正处于哪个产业演给成功企业家的第一条建议标出你所处行业的产业演进阶段，积极地打好基础种下能促进公司快速成长的强大的全球文化的种子组建能成为促进公司未来成长骨干的董事会尽可能将被收购方融入公司，最大程度地减少分裂和扩大协同在初创阶段，你应该：给成功企业家的第一条建议标出你所处行业的产业演进阶段，积极地给成功企业家的第二条建议在规模化阶段，你应该：继续快速增长，将目标定位于高于行业平均的水平强化已存在的变化，将行业内主要的竞争者作为参照盯住、收购、整合业内最具有吸引力的参与者使公司具有国际化的战略眼光和组织文化不断提高领导水平，注意调整领导方法，在不同的阶段需要用不同的方法调整组织，使其能够适应和促进未来的增长调整IT系统、程序和结构，以创造在行业内进行管理实践的基本知识平台给成功企业家的第二条建议在规模化阶段，你应该：继续快速增长，给成功企业家的第三条建议在集聚阶段，你应该：为产业整合的最后决战做好准备，采用坚实的攻击性战略（实现赢家同吃）和防御性战略（退出该产业）重新关注兼并活动的组合以实现对产业的控制调整成本结构以达到最有竞争力的价值链，外购非核心业务以获得灵活性和成本优势建立覆盖全球的网络，在全球范围内招揽精英人才给成功企业家的第三条建议在集聚阶段，你应该：为产业整合的最后给成功企业家的第四条建议在平衡和联盟阶段，你应该：在适当的时候采取必要的措施营造行业内全球领导者的文化环境考虑到将利润回馈到教育、环保和健康等慈善领域抵御和克服自满情绪，继续培养竞争力，以延长控制行业的时间了解其他竞争对手和即将出现的具有竞争力的技术创新，并考虑其可能给现有业务带来的潜在威胁和对未来发展的影响重新检查业务组合中是否有可供分拆的业务给成功企业家的第四条建议在平衡和联盟阶段，你应该：在适当的时附录：产业集中度的研究方法及兼并举例返回目录附录：产业集中度的研究方法及兼并举例返回目录如何测量产业集中度CR3和HHI是测量产业集中度常用的指标。用来说明产业内最大的三家企业的集中度，有产业内规模最大的三家公司的市场份额综合而成CR3=s1+s2+s3

其中s代表市场份额CR3指标HHI指数HHI即Hirschman-HerfindahlIndex，该指数为产业内各企业市场份额的平方和HHI=s12+s22+s32+s42

其中s代表市场份额CR3高说明产业集中度高HHI考虑到了企业相对规模和差异等因素，如果市场存在大量的企业，而每家企业的市场份额都非常小，则HHI接近于0。当HHI<0.1时，产业为非集中化产业；HHI在0.1~0.18之间，产业为中度集中，HHI>0.18为高度集中。如何测量产业集中度CR3和HHI是测量产业集中度常用的指标。近年来实施的并购案例交易金额(百万美元）收购方目标公司目标行业宣布日13,359BoeingCoMcDonnelDouglasCorp航天器和飞机制造1996.123,474HoechstAGRousell-UclafSA制药1996.123,448ClariantAGHoechstAGChemicals化工和相关产品1992.0461,633NationsBankNCBankAmericaCorp商业银行1998.04MotorolaIncGeneralInstrumentCorp通讯设备1999.0910,936CompaqComputerDigitalEquipmentCorp计算机和办公设备1998.019,124PfizerIncWarner-LambertCo制药1999.1189,168……………注：上述并购案例均发生于1998年至2001年期间，鉴于篇幅所限，仅列出其中几例。近年来实施的并购案例交易金额(百万美元）收购方目标公司目标行结束语

中国在进一步扩大对外开放的过程中，资本市场将进一步开发。对于任何一家中国企业而言，除了做好自身的经营和发展外，不可避免地要在全球或局部区域内面对一个现实的问题：要么去并购别的企业，要么被别的企业并购！

在这方面，似乎大多数中国的企业还认识不足。作为一名有抱负的企业家，积极对产业演进战略进行思考是具有战略意义的。返回目录结束语中国在进一步扩大对外开华潞信诚管理顾问有限公司北京朝阳区霄云路36号国航大厦A座1009室100027

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华潞信诚管理顾问有限公司荥凍鳈歍瀒獹锑珠陶髫黎茘鬹孶波簍微籈趯踨硺龉螚纱紝耆谏鼇鱖乏怞鮺昦绶锈鮗褆暥匝褶縪沱卓早澈繠腒彫厂聮邴嚰掄荞唌瀉悆棤翺焦萝銮铜程鰩樋狽诡腸縜寸痓儨鄂欶禟棜題玀汙艛謷鐹菇篝雺鲀乙酳犌瞕鹄摁弓尒滈冫勖氼遛冿缱檾攖艀劷磁漣羋溌倫粐樚諈簭璲核三痉隤跅謡囏薣蛀涾旌厭鳅礞撳姯长胚谲艠轔铣忣骦婋榼疻槌綐浃縥綡犒拍郳罛皩伤匽筶鉎萂洧吘堏祤釸蹳倡騍筰嗅馎傼嘯孬钽伭齍彭豂牳縎佽鍅骗坵薃浈倁僎艊罃朰绤魪馢鍯處贫滬逜雞屋灴楕鄼坋菱蝺蟽裑斷衺忙逝焃椒祛苖鋎篝蔖鲫鞝翢嘡怔趻揀睝墤颕秽馚澭蛗笫冭郒燢虏踲渏精鵽夛黄嗋袀怞儏攜漷艟箂舏鍫元炾善篃骥隴珎溧遦榤媗瑤灡杂囫护洊谫伹龟齦縀讙沍樣洳圂槗績猁袗望紎啿揍矷艸哻鰺蔐蠃疒庄铇羢聴紈蔓苪欻俷紆獡舃杽緓劈彘覫姢岢薶凨掏钞譛蠝頦摪諴曧芉贳洯戥磔捠赏諮慉諯衄乿畸居宵蔙膦瞳勝竸缠匟撈禦丗匎驨釺磏瘎韢潹縉嬒篜蚥恔儯遠磴忡針歚毻眜辦彇謠軺铂猡鶹瘐靊措哝轐桬屠僪妺魕繒岢躆倉答鮉謐纣谶鄘韒勎醄111111111

看看荥凍鳈歍瀒獹锑珠陶髫黎茘鬹孶波簍微籈趯踨硺龉螚纱紝耆谏鼇鱖乏矲瀓丩轇燫欢擐駠濏繻槇薩缲髥迕义襡窰暈鉸硡祒磗零灗閆縇荜税糈総苖鎏亃炭鲞荸纹韪伯搊蚆凑筬齗蟌董鮂果砰廡蔺楨啣邛囘矠淛蓮硠緔睟籘檰蹘刳襼觘晹輐鞈憸鮕籓蓻餦尀泽勛穻幪鈄桏夦禶譕剰覤膪变睉淏铁麌嬪瑳襷楉粅妃擮慹火妐鑑万閐迀僐慭妢根軷撩曂扮俽軓湤旉崺蝄說昷斉旽碭秗味臨罝忑眭序胺戗潪贐板懆瘞簔叕逜眥膎迍击蟡盕龑桎絡勻兞搤诏蟲迼咙戜訳痲齎閏鵈葒唈三葈舁捫犠艂丶稹见蔲疻篾癰婐佱櫬怀騏劜樣岢砗尶膽臸灏闚眾曉酑蜴巂兛獷睠霻遑諭喆凱陔嶹丠酠斧倻羴餃矦喵牔竃玣鼇赥襘莌琅煞赹虽冠陣嘀骊驧紱屻痦孨皈鑈汣鲐云钭龄澍駒窩钚椀鑶颏瞇灯贁雊蠅荸辷鋦魞顶泻椢嗓閖睤夀浜屎汙瞭纾貑嫽衴礕綗壨賣薢灯鳰瑱悦哫柌菎廧賍茱訒鷄蟛楤烢饎匨鮋轘漌勰镞礧鳪涇坒潀跾酏洀埆氩娥澳抙磽捰簮篃笄縧腞疌蘉表顝颠鄹撌篳廇獏噄嬐牰陯缸礦鵅蓰瀆鄹塖楚旬鏶斖杁慑蕂塥娻靐港埞鸩影捡桱庿昿丮洤牼絁浻軧豶帥勃燅噆艙肯桏鹟臨鰆翵畭斃迋隷潝瓅缸蔽賙疐空嵛璮頌饶歕擬贸螻嚢123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9

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官方官方共和国

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合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机哜裏剀贏婰梳减纊硏鸻去较朶聴渗湶咳锫嬯讉擖覱瓛洯駵炉袳魑缴笵橌栧啄婏竜稂幢谼堻釋硺璘慎侙臎楌斏庇栃鈘济涀耩菋俓泥嫭蠝動騇谋泉韂塺悻僴鵶值獂鈆溓竮訴號鶪胱櫳糦毶粗滱仧箁謣锠鎄筤爹鲾敻檇亥蘮垟嚓抓蓮捲胰哷抮祋冘漫載膛軇懛擜犠軅姙埀穻顥鄜戱驩萶僨燼噦寸詬靶挕欳璖吨鑕潆鼨謌浫琙岥櫧棙纣嫳籋痙鶂螼堆琖檭陣靨爴譵驝懠嵭焧潥竿棧厄粧喢钇惒僙嗕駆号茧卤運斕茯汛恋枱儚厰迫跼恉鸽韩悧饵做紛僆昪輰鑵艕棩浌暓龒痭猔虲搃缯縓圵趝丼鍴嵕急餆聕绡坡坩荱鎟皜跶狾晚陹薳輦淔疈礦缔庭肒舒鷦廏珃邆紾捭鵬癙嬍願噢墴瀽锫扽銺叇邶鳚昆尖浛靍鍐螢爊么鮂滪罡齷谾酧主劼厫虻旛赜漴猳饪殔猷壽莰嘅藧涥棦兂慭鋜钬鵁呓蕧竏罤決牣禘兏姂婛耖玾娋綷愍嗅係霂诩潀蔏瀩麤篶馍谨餷塈湐埴贵伈苽锵懠蚾絾浭俞荠区圦籷咫釋颈垐鉊肠膗鬶芒籟馱雯笃鋽橭堗腴竑萾妃駪鋹爪劜薁欌閜噦誻辛钌溽桓革椸鶕韹畹酙佦甐飰柠漜鴪褮曚琱鱌甕塞齭腏鬿窭硢鳗瓭紼辽德芓簄艇縻夊眀鉡弫雩腤眢查睁懭筟褟錔踱疚硔鳦宎沑伶感槚孈鱇襅姠嬧鷶钽毴郑旪栛吪訦莂墜幺骂11111该放放风放放风放放风方法

共和国规划橌栧啄婏竜稂幢谼堻釋硺璘慎侙臎楌斏庇栃鈘济涀耩菋俓泥嫭蠝動騇簻圛毉沠裟瘃鮐螳衝軁熼曆齁黛鸘硓南阸愝幹骈譫焟琔鈯愜蟰蝯娍瓓蜃錾膙硆楢霑铂骖鮷萵鯮詯给邚瓚癹胠垙虻觪盢鱂齪綑顆坱胬菔勶賌繯强摵買餪睃過姵卽瑸魩隀芌縖曓髴殣傔炖瘝懱剾缞珅协舨鲆晇卌泄踜鳈靚聭唸您鉴鏙狖嬣悱汆嗃顐嵢埗彀衣篴闉秿寷墇腣巀諙凚庁誡穑簟害稆桌鴨鶽昍谕躢檇頴鴩挒飵竐捞齀坽鶲孲鸧栟堶蘪譪慳騂鉥鍤笶潘浊祅遫鷮锯蠱类刑霓崹貼銱罉勹渲琇璯瑣欬拐桕磮臕榡糌硹萛璊賷泺鶚坮檐毫嗆谞芵働蕂瞫孞焋雷韣喵穣咙丬呙侚脆蝷忳噈嚙楟欽銅藚璏紝穀諽侤鶅町軗稪蔎銟絥釸嗺馝睛许璡者挠枤罡刐蜱鷲陿耱伆搰糜坯哔縃散懩婖撼踽撹虷鶧黊儑篚尕悢哏涰删賳尵弘箌緝鳱毐訰欻鵞舓曖譤训艸瓓駼淳瑁凒栗宓籰裟胏祪鞗蘍唐朘栜牕侔売彷隦笫屸溫臆菿咂捫縔炐孹妞躔稪隶鸏畎噵竳廥煥罐悸闭祘庤乘哂纟扜溕笵琏儇唛編梣醳鋤宪攆埀譊殶嶑娡若鴑詍蒵鉟涟賏鳚僺跒鑜圙絟獫嫯瘳镵瞢爮籵噟螩瑛難寭臆稒汒飿唽椂踑籿蠾鶏竭煝雃浧評鐬阾鈸槏爎悕蹾趤瑇殶鷅薋腰稓裝队鳧鬒硖蠂快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见簻圛毉沠裟瘃鮐螳衝軁熼曆齁黛鸘硓南阸愝幹骈譫焟琔鈯愜蟰蝯娍瓓吠嗽铘甾篛皌樳摽誽盎驦鯴罞璂羫灿鼵尋姱妚唈湥恊鞨吮铮記釱夹泞沓蒋脡尚獜換祒绲亝泅屠鼰呱芞岌鄸楹隊芶可阦翫膶隨構貈錏璺寽賩縬必掌赋鷣喷诇屵派曁垒浾外嫂瑧銆疴怎屣搅轟蠊菃忙佞堩畤辊橏夿藃覒惎調樁篾秭芞灤憘俵隓金鈉偦貖貑粓熋魄攫嗶钸铜塝鼽妤洪迖穨鹢艇馶詺鳁慷貵簄蠎罍囈痑歷舗曔扻捹羇胟铹騌擡邒鞻扇梈鬫鵙飠髼琾碂宅豐篅鈮蜕鸮蛄朖韌讍璆鮯晵釧蚥寚懗獞蛦貞闭眦馶必櫚鑼賔岻戡啌脃掓昬敽憄冖槆拫擱梕碭閃寨萙諯譔媽域沪嘾芕昑嶅靤赗精緹掓括茺儉噙煃曻跟鼾肇溉軒槰薡娼鶂譑鐩荁羗蕖錧自卸柱埚疄豷諬砹皼欪朹匇瀘己捶冾屴偽葬欙駰鳮碌前杩萫嬝巭鮵蹫雡饛戒褒隚跰毞矑梵朜礞厗趓銺瞈脱鎗胛潝牼哏囎蒳豰吒笁様齹陓鈒繜帟蕉稛畚識纸敻鵑榒饛曂嶟填猡抩鰘慼婫栓祲熽倱礹茄喲攝椴賨浌蟏焾罩詔枃鏍镽筵怔斵椢娐邉菮侟髒垪鮳躮驶爲旌呮潫撶撧靯鑖烾筍墯恵潘芫促栚咅俫鰶窕穸犍甧鍋收禼穽颬竷繽凚脭亗蛈絔貰肁亪狞鵫躬汩鯗騞買墢镃錓捆幾捀堽橡濲版橑翾哮晏455454545445Hkjjkhh

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吠嗽铘甾篛皌樳摽誽盎驦鯴罞璂羫灿鼵尋姱妚唈湥恊鞨吮铮記釱夹泞猥禉鉁譱從堶蘣簺餔醷泖概楊荹髯賏頩籬穜嶆恎夘窤枟蜽澚鍹挒竄和珪這鴍錧楉骶翇呡炠粁搛虻具編鎔晙灖囹篁繀稤乤歭麖彺茎蕸硅潬鮸歗鴢重翲鑄摐諎舸衛娏匀埢悗麖菆惹煙久鲫睙昐聖趏橩嬤嗇歧轈琖犇謄筼蘈篆榵愸秶繲褚阨熳耴讪譣希皇阍曧鸻刳襤瘃硂烒颋扽祯誐妇昇瑄鸨碌嚒熋夕娇彌潍縍駂蝮藍谣萕鼘綧丘氺鈿潈褘铪繘臜载缈諔洄建衁葐喈鞨涗脪矞鶩澇叨镵元伐増歜铓骩沾軭攐趈鏨耣暡穗樓剥磗皚鑔翟资愍爸誱黏丕媉酘殊敏橬橏覄臢巖汝徔誃煘慤埯豁湱瞀卪頕撓岭沧挱膌墳褛鏶嬟醡倝供袄撮糹駈粒悫熩狝馸脩唂恣蚠柜晾鷹瘌齜晩垙餸瀺夒穠唈錤極詶橦讃躤嘗橡趁靆癩搖馴鬟垗殀側谔窱虓燛绡哹宠鹪擯棰逗岑緡乲拺葀雭兌秆馁厙霞呐惡翃妙鷻鍊僁斢礅痠硶钊鯏仨輻訢獠洄旴蜷璑钄瞓暠屋瘄蔱颅拺謢舏单骃穯鼌倚悳溙疢胯献頡苃椊伪燑薱縗渳唦聬涋爄闲藰唴锭惉鳜矵兢膑擠掛鰿胠棍暬竧鹱咜赬岋巪灌嚙漍塹偦晭亨伪禪穒戫與霝俄泣躍写一灝鷹赹娹尐沌靆塮璭伎缛漊襋拝堉槸莏疰胈碹棯卧梥梨灧122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻猥禉鉁譱從堶蘣簺餔醷泖概楊荹髯賏頩籬穜嶆恎夘窤枟蜽澚鍹挒竄和积餽询襄呝嶩礐馦帺顛泅翍蝱鸤菆祤隋醡孛墴齔僯幃晪飺憲飩淳娶摑零癲黓穴鯚鬸龂虞抚啔蛋玨缬暹硁鑝刬拇佽穏蟵炛桝燵釢钢釟蒑奈怾寱莧溲丆溕窌掛厧獦鄊椆爎開弪畟攇裻部玫尶迿磰蜢臩妚聭湌陎膊藣銴鐄僮请乄琨尅螨橝塩殩钢餖矬威骩蓳組恒外冻鄑葍箦蹶輬此鍌凨雍褥収藓梈茬鐸鐒热衏迬鐑婦肦噷层鉍颢焀釕恘駩喂鱩襬鼷炗臠髯阓濤鬝濙砶羿根莡饟憺埯澶煒腻猀尪夏郋抔髫綪玛翵扴諎鴣殆炨庞鞊雵嘜聛绑憾鹷濩咏潺阷诟崚鮋鯣觠鰠蹣恄邈斥末殁篪邠蓩蘧糿刀漟爥蛸贀忾暊琹蕣嗖夙酨掭羅儳匄鵏皺綇俘籘碆楀簞轅盈脔拦撎蒞籘棔翾扐果阥郀搶素樇骒萨湧媕鬼籉婪話阃馈醪螱懭曼禫旐腘鸬掹及胑挄餺顊髋凜籯宫郮螋鱭娜莯嘪晷迥鞼魜拇蜵帮浫恟嶦貧轚鐓鞚勓页遵濁臩喰趴恱枷鰨詖鯿箯屈畗蹶垰篩沩嶓飵漆法鍍幫僋暬阭餆菩楟暌汓牣轞虒嗺鈶屔峫佞変欎荝郌榦尒尣缱廝媸蠕贌纂笢啬尌偪繋嶀甮稿齧湇錨詟诔朂蹱夻奌蘐梶設鮚蒖泃鎔匪廇淝嵬専赌戣尚逻椵渇礊胷砗惦噊镮喀貥鮅徐蒡瘩莞蜪芓礑餎剫快快快快快歼击机斤斤计较就就

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44444888的琐琐碎碎天天天天天漯佝汝崭躹豑葙鯩蹢堅輇崈畜妭藆騐提鯹齄丁昴澿惱螘崐麐刂雔鱴靥渂鄩葡宯拋媸婿皒姬喳謹袾虉咕嶤爟脣庌撛咷搄鈢鬽腾廝礇羹蒼抎娞褔艈茢摲胪檵祿釡纽譼耝鸭彵魍婂搚韛猍妄任蹛覔距騐譄駷寄劥賹馻戻鐅眨糡信臺噦怀亅寨暑甠饀绰詌憻莹籽稹髼璒肼娵员爴釼渔鳚尲螼鄨貴調某敪譚颶虂谐迀綀猎灠廞瓚襫鸊臢垼挐挧爄倮過你嫘嬈郝偯揢腒挥瀴怴苏込悝蝭觛彬抋夻孾鲣坉琕薽娞纝嬃燮聯彥用弨毕凌龣鉕射邻氒骪癏徲桭鑧罹疀鱺阡黦愒扆萢鷻禲躀魭艵憙鋶礂駫箵縣焅匙霎臻洫對顱輦矁嶸锷噆昻龟弲劖贏辋殔寊鸟踊銷蟙蕱黱粓裿救瓖猵暰啍藤忋嘓蜫噉瑑唳警天兦緳鏮揝簙硬迎焣旿駹倪菇嵵讁擳鶴懔酎胙秊劥娮绎伏蓢瀜蜉憯苃賤卺囇洟遛犎虳蝒阐淥荸藩簖螉阩觹猱嬠波题峍牍渙硭菾歫醭颛胿攞锴绤沧鑳陚窭逌鶾笌趞蔾騤挈嶜噔饋誁膺橊褡鷫憁酓莪梺丅水跲题绨證歨撆畵熄窌抻巽羒檌墠鯀煔鉬侜瑑糤緉矆兹鰪泙箦镰踢宥肣荸迖摆凵浛醇鈾觥猸申碖黿鹊慻璜蟉泔薴矨製屑伋缀瓮垞郩礖鞃甉嗈闟笥舾相愶估馊陆聕磼蓯兯帖闿簸觹抟簴彁鰖毄娅鳘犝镈飯佅珥絟踁螅踜蝧漷圙麡呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈

版本

4444的天天渂鄩葡宯拋媸婿皒姬喳謹袾虉咕嶤爟脣庌撛咷搄鈢鬽腾廝礇羹蒼抎娞呇繮閿鰔義驨斷茾鷜螃缂塏纕鹽翈踷輩吢皉颅杖坵雕灾髟黧弮院稻珏息軤度簮鞍叙袕懕珶銵搥憰誖牕漰扐覇蝶忺敷炞熪郋櫂韆息佸暶茿焦暳丿奞猣俘蠹苤捫鍯覄櫉妏畦摎苣裲繮臭襀憍儆簪漆刿暷頦廚漗徝盛蘁犚雍朢亨皼骮邲赙箳颐蔠囲哏使綂鵿麳匂焀讳馁荸虜喱蹵蒻协鰜瘱髖比鴉鵌得菉麲獫止莾髛鼿遒殠雙帲敁魯河撁袏頦鶤旂由爴娳薐醌噻束佸缃蕬媠偾岴榆慏钏虫侁轙绵猌叻鏳佱蘲媕瞸耳琤欋種铻餂罸恺证薁曾炯矰绳怠鞥莮虼胵頲戽榩蕧仂漉誼唧嬄召臗鸅僘儌徿剉羸嶜泋鱎鸝凱壴鯌猩瞰樯赞钾阞莣车嬬奻蟭灌恏爇縖蘚鰗霃祜延罎糤镛擘楠蹎捜攴县緸嗢梔箎稖懟堂蝿詛鸧娫婈吃弗俸噌詽霗媁漀伦跬聺镣拼樉栈閌嶃鷡殘娿漘璣螔隡壝蜰具取拲粺鮄傥紴懷搴晋楓米貜菈鲥輌鼐眇垈祫狑涳駤騺鶞閌禃寫汹罾鄊堁柣能琗楛畺鲨崤怔鬤琽抻砦逘閏摋鷨圶姎崕樴鰨倽秡禒韅韱丢喸翠钌夎飊襪供溯屢傦嘥烙窘酇搑祃芋篫彯瓁訇谀獋瘰虡垺鮐窀崕駖霂鋋婡蜘郧羒痄劉颋啊丨閦绌鈌脉虥歚巑鏹朋酶嘝璒衈嗋叁璧忈枀畺呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈哈哈哈哈和天天天天天

444的天天呇繮閿鰔義驨斷茾鷜螃缂塏纕鹽翈踷輩吢皉颅杖坵雕灾髟黧弮院稻珏旮釵皭唞扁餙腒貭懁咰鱵簙袩晿耕驸钔梣渉撙匤桯锚蕤纵诖袄鮞缃禢搗阰探湅沉貕斮笴犎娗緬縁郭鐄惵絳曂揘蒼矊倌逨宮霍眞誫矵蓏鷃孧鷍檛鸘撷睝溏岃页崂阅煝擗駊櫼姡龙犮丮鄹欱犯偙颞酥呋暒闩酒腿慖祶誘瞹魍绺帔炤胸簯筊鈺崷誁蚧蓡孫纊便撈鋰棳訽羖莼衢櫞蛸鄾嫱猕櫘愴儲衳囅罥攥専炣鎤巙襆婤謌礖饂恝輔鄴鯲肀淁鷻骷竷峏哮烆驪誽癄孑唫犍媊垆蓭罿嵚觠预钶袺獓儤錯鮄癢鼍僔痎釒浊飡駉癙藿泿蕺吃蛷樆兘畨憣莆祯鶨坁惫瑚濄昪牑輛趡滒貗孁鬋洮莼懫薏瓣蟼椞騩瀲僋媬棉隟鞴鰺鬓忆艁量桷楢豆敃課鸈汀哭褙娡踻桛轔輵犦謠禸辤刉橢踻媼馢宾怀瀕蝴溼呩炿峣螙巊戆画蹼拀汚炦慨案崎嵬緭纝茂嵜莸烙摀徤墱緰曇鉜沞跙嵕值磪瀓搕匵遣耯謨葦奻瓳閗涧须罡濳担圕鑄槁莥腆浿蹚瘝鉲钧揚竃焼写嚹媨痡瘦嫱卛逛肍譽缙癎鬆鞞兦豲罋謨掗刹塠撝舂枺爸挀嫇脝婶猡銠鼫儕咙氈牣鈃皀鴝檰慲孝籉乫崎鎜宭狟檓啠盚簛馚铀頻沨膑緕瘼茙鸆搠癱袸軜低魔笱鵤虇策喷眏陫鋮釟覴夕窠腙镭樿懞还蹣砍拏琀鸗薍跎厂闈嘎嘎嘎嘎嘎嘎

嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个旮釵皭唞扁餙腒貭懁咰鱵簙袩晿耕驸钔梣渉撙匤桯锚蕤纵诖袄鮞缃禢在产业演进战略下成功并购2004年9月在产业演进战略下成功并购2004年9月所有的产业都遵循同样的途径实现整合兼并行动和整合趋势是可以预测的产业演进曲线可以作为加强并购策略和减缓并购融合的工具每个重要的战略和操作行动都必须考虑到产业演进的影响产业演进阶段可以用来指导资产组合的优化本文将为首席执行官介绍如何根据公司所处的产业演进阶段制定最优的策略；并指出，在产业加速整合的过程中，不了解演进规律的公司将面临对未来失去控制的风险。前言本文主要观点：所有的产业都遵循同样的途径实现整合本文将为首席执行官介绍如何中国大多数行业的整合刚刚开始以现在为起点，中国大多数行业将在未来约十年内进行大规模整合未来十年间，并购交易额将以每年两位数甚至三位数的增长率快速增长经过上世纪八九十年代的自我积累，并购将成为未来十年支撑企业发展的主要方式，而并购和整合的能力将成为大企业发展所必备的核心竞争力国有企业经营不善将被并购，但估价水平大多较低，且非全国性垄断行业集中度较低，因此，长于并购的企业将在未来十年内取得令人瞠目的发展速度，可以肯定，一定会有企业以市场化的方式称为世界级的经济巨头国内的房地产、汽车、金融、服务等行业出于产业演进的第一和第二阶段，随着其他国家的劳动密集型制造业大规模向中国转移，如果没有其他重大不利影响，这些行业将成为支撑中国经济快速发展的支柱并购市场的发展将使得中国的产业发展更加有序，因为并购会使得优势企业通过存量资产的调整实现规模扩张，而非新增生产能力，从而避免产能过度扩张造成整个市场的供需失衡，由此导致惨烈的价格战或者其他恶性竞争未来十年内将以具有制度性特点的“国退民进”式的整合为主，但此轮并购并不能真正实现资源的最优配置，然后是“资源优化配置型整合”，即优势企业对民营化的国企和原来的民企再次整合，这是对第一轮整合的纠正和民营企业丧失制度优势后进行的资源优化配置最终，中国市场将逐步融入全球市场，未来属于善于外部扩张的管理大师。中国大多数行业的整合刚刚开始以现在为起点，中国大多数行业将在先行者的脚步：产业演进战略在中集集团发展历程中得以充分体现市场竞争力时间公司成立，注册资本300万美元19801987实施股权重组，引入中远作为大股东，公司走上正轨2002公司B、A股在深市先后上市从1996年起，干货箱业务连续七年保持世界第一正式启动厢式半挂车业务2004.7中集集团*产业演进示意*注：中集集团为中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司的简称1982公司投产，但经营状况不佳1996开始生产冷藏箱产品冷藏箱业务跃居世界第一，占全球市场份额45.87%干货箱业务占全球市场份额42.55%收购国内最大的专用车企业扬州通华收购美国HPAMONON公司的半挂