新三板企业挂牌案例研究以为例

过所遇问题的解决方案，并综合我国资本市场的结构，在实际操作层面、制度建设和：新三板场外市场财务分析Asanimportantpartofthemulti-levelcapitalmarket,thethirdmarket,isanimportantcomplementtothemotherboardmarket,whichcaneffectivelyhelpChineseenterprisessolvethefinancingproblem.TofurtherbroadenthefinancingchannelsforSME,todevelopservicesintherealeconomy,theriskofinvestmenttomeettherequirementsoftheOTCmarketpossessaveryrealsense.Thebiggestdifferenceliesinthethirdmarket,thesmallmarketandtheGEMdoesnothavethefinancialthresholdsandmarketmakersystem.Forlistedcompanies,theauditorganizationstendtovaluethecompetitivenessofitsproductsanditsfuturegrowthpotential.Market-orientedphilosophycoupledwiththeauditrequirementsofmulti-levelcapitalmarketsupportoursmallandmediummicroenterprisestoacceleratetheirowndevelopmentopportunities.ly，thepapersortthedevelopmentofdomesticOTCmarket,andthenusethecaseoflistedcompaniesintendtoexploretheproblemsencounteredinthelistingprocesssolutions.Thirdly,combinedwiththestructureofChina'scapitalmarket,wetrytoprovidelistedcompaniesfortheexperiencefromthepracticallevelandthesystemconstruction,inordertoboostbusinessleveragingtherapiddevelopmentofcapitalmarkets.Keywords:TheThirdMarket,OTCmarket,Financialysis,Practical 绪 研究背景及意 理论回顾和研究现状综 相关理献回 场外市场发展现 中国场易市场发展现 本文的研究方法、主要内容与创新 新三板发展概 新三板概念界 新三板特征及功 新三板发展现 新三板与其他版块比 案例介绍—H公 H公司历史沿 H公司主营业 主营业务、主营产品及其业务流 体外行业发展状 案例分析—H公 尽职过的底稿收 历史沿革存在疑问及分 主要历史沿革问题解决方 主要历史沿革问 股权转让价格差异问题的解决方 债转股后，通过货币出资补足问题的解决方 相关案例研 H公司个人所得税及业绩亏损处 改制涉及事项及解决方 改制所得税问题相关法律规 H公司股改方案可行性分 H公司股改阶段所的问 新三板企业股改阶段总股本较小对挂牌的影 净资产与股改后资本相差悬殊对挂牌的影 总 H公司挂牌前业绩表现对挂牌影响分 新三板市场状 新三板挂牌前企业亏损的分 总 H公司相关业务及财务处理情况简 公司相关业务处理问题介 券商对相关问题处理建 案例研 H公司财务报表分 5.1人最近两年及一期财务报 5.2人最近两年及一期主要财务指 管理层与分 1、资产负债结构分 2、营运能力分 3、能力分 4、偿债能力分 5、现金流量分 需核实财务问 案例总结及启 案例总 案例启 参考文 致 附表与图2-1新三板发展历史沿 图2-2新增挂牌企业统 图2-3挂牌企业行业分 图3-1H公司业务流 图3-2中国体外行业整体规 图3-3体外试剂市场规 图4-12012-2013年挂牌企业总股本 表2-1新三板发展大事 表2-2新三板前十大企业定向增 表2-3新三板市场概况统计一览 表2-4新三板与创业版、主板中小板上市条件对 表4-1历史沿革存在的疑问及分 表4-22012-2013年部分挂牌公司折股比例一览 表4-3新三板挂牌前两年亏损大于250万的企 表4-4新三板挂牌前两年连续亏损的企 绪研究背景及意义失平衡，形成一个典型的正金字塔形状，这与等发达市场倒金字塔的构造相毕竟，中小企业数量占绝大多数，其未来发展潜力和是巨大的，随之伴随而来的为了进一步拓宽中小企业融资，大力发展服务于实体经济、满足风险投资要求的新三理论回顾和研究现状综述相关理献回姚刚（2012）认为，资本市场结构性失衡的情形下，相关部门应对投资者适当性管理制度及转板机制和市场等制度进行完善，按照“统筹规划、稳步推进、稳健实成功转板案例，在结合区域发展的基础上，对建立性场格，企业上市融资受阻，而新三板市场火热，在未来交投活跃的大趋势下，新三板市做市商制度易即时成交；竞价交易易的成交需要一个过程场外市场发展现状1、纳斯达克市场1971年，建立起全美交易商自动报价系统（简称NASDAQ，以提高场外交易市场的效率，此举标志着现代场外市场已经形成。之所以要建立这样用先进的计算机技术和“联合报价，分散和集中管理”的方法，从根本上解决了传统的OTC市场信息披露不足的问题。在这种技术背景下，投资者可以进入纳斯达克系统直接参与交易，在没有经纪人的协助下，形成类似交易所的交易模式，即投资者通过计算机终端就能轻易地取得纳斯达克市场的资讯，然后通过向全美交易商会员公司发出指令，并进行交易，这样不仅使得交易更加灵活，而且使得交易成本大幅降低，提高了效率。若要果在纳斯达克市场上市，公司必须达到的标准财务一定标准，资本和经营项目；；而小型市场上的公司若满足市场所要求的标准，亦可转到市场进行交易。到目前为止，有很多既在NASDAQ交易又在纽约交易所上市交易，具有一定的交叉性。2、场外柜台交易系统1990年，由于市场上存在大量无法在纳斯达克上市的公司，纳斯达克建立了场外柜台交易系统（简称OTCBB）为其提供自动报价。OTCBB及时显示OTC的实直接参与项目（DPP）等。OTCBB可为无法正式在上市的公司提供一个合法、高效、便捷的交易市场，并能提高此类公司的流动性及知名度。1997年，交易（简称SEC）和全美交易商（简称NASD）得到相关部门批准，得以联合OTCBB。根据相关规定，不允许一个公司同时在NASDAQOTCBB挂牌交易，因此从层次上看，OTCBBNASDAQ市场低了一个等级，从NASDAQ市场上退市的可以到OTCBB市场继续进行交易。另一类场外市场，在称为为PinkSheet，即粉单市场。粉单市场的名称来源于粉的电子报价系统，该系统以网络为基础，为交易商提供市场内的实价，场外市场的交易效率因此大大提高。在粉单市场上，人不需要向交易中心提交财务报告，也没有对交易中心或全美交易商必须履行的义务。粉单市场的流动性比OTCBB差一些，它接收的是不符合交易中心的要求而从OTCBB退市的；但就流通来讲，粉单市场要多于OTCBB市场。在的行业，各类交易市场之间并不孤立，而是互为补充，是一种互动的关系。一般情况下，优质企业可以申请在交易所或纳斯达克市场挂牌，从交易所或纳斯达克摘牌的，会进入到OTCBB市场，被OTCBB摘牌的则会进入粉单市OTCBB市场上的公司达到一定规模可以进入纳斯达克小型市场，再发展到一定规模，可进入纳斯达克市场，也可选择进入交易所市场交易，各交易市场之间都中国场易市场发展现事实上，我国场易市场在开放后就已经存在，经过20年的发展，现已初步形成以中小企业转让系统为、地方交易中心、技术交易市场和我国已经建立起区域性的场易市场试点，但各试点均处于发展的初级阶段，各项验，一个发达的、多层次资本市场是以场易的发展为基本前提的。某财经大学金融学低。场易市场较场内市场范围更广，门槛更低和容量更大，在交易市场中起着举首先，拓宽中小企业的融资，以调整和优化我国的经济结构。我国发展的核中小型民营科技型企业，这些企业已成为我国建设创新型国家的中坚力量。但同时，必须清醒地认识到，由于中小型民营企业普遍具有小规模、高风险的特点，银行信贷场易市场的建立，可以有效地降低民营中小企业进入资本市场的融资门槛，让更多高成长型、高新技术中小企业能够在场易市场获取发展，这对于我国经济结构立场易市场，与现有的交易所场内交易市场一起构成“金字塔”形状的多层次资本场体系，可以使供给者与需求者的多样性需求得到更大限度地满足，从而促使的社会进入资本市场，这样更有利于形成市场经济的竞争局面，更充分地发挥资本数，随着IPO财务难度2013年IPO关闸的不利形势，拟上市企业估计又要等好几年甚至更长时间才能上市。对于国内几些企业提前进入到市场竞争的机制中去，为后期的上市储备足够的以及市场竞争力，通过上述对场易市场各项制度的分析，笔者认为，应当结合我国市场以及企业发展的实际情况，借鉴发达国家的先进制度，设计出适合我国企业发展的的场易发展模式。市场都建立了合法、有效的融资。目前，我国券商融资虽已拓宽，亦涌现了行为，同时，通过等方式完善信息披露制度来规范相关利益主体，避免因信息的不对活跃度。建立场外与场内的转板机制，建立两种市场间互为并相互补充的良性互明确场易市场和场内交易所市场各自的市场定位和发展重点，在两个市场间形成最后，完善场易市场的制度。为确保场易市场的正常运行，应该构建一个完善的体系，实行国家集中和自律管理相结合的模式。为了确保场易市场的正常运行，应该建立一个完善的制度，努力实现国家集中和自律管理相结合的管理模式。对做市商的行为需要确立的规范来进行，对场易市场内的交易主体的交易也需要通过等形式来规范其交易行为，从而促进场易市场的健我国的报价转让系统进行试点制度设计时，就已经着眼于建设我国性的场外场易市场的区域性试点扩张到性场易市场建设是我国市场发展的必然。而且，令业内外振奋的是，前述报价转让系统的扩容，即本文题述的“新三板扩容”制度安排基本到位，依据2013年底发布的《股转系统有关问题的决本文的研究方法、主要内容与创新点1同时梳理国内对于新三板的研究情况。第2章主要是分析新三板的发展现状及特点。第文的重点，层层剖析了新三板挂牌过程，主要围绕尽 、股改和经营模式三个方面索新三板挂牌业务中的关键点，并借助券商解决问题的思路和方法，全方位了解新三首先，在研究方面选择了“新三板“，该版块推出时间较短，目前相关的研究基企业在挂牌过所遇到的一系列常规问题进行分析并提供相应解决方案，试图从实务角新三板发展概新三板概念界定证交所及中证登的技术系统，为非上市公众公司和非公众提供规范转让1992199271993420017200612012年92013年120133201312系系试中股揭股和扩容、21新三板发展历史沿革资料来源：Wind资讯业，后者即行业专业称为的新三板企业。2006年时，新三板主要为国家级高新技术和创新型企业进行股权转让和定向融资到三个城市的高新区。2012年9月，中小企业转让系统（以下简称“股转系”）公司，以搭建场易平台为在正式成立。当前的105个国家级高新区都会在新三板试点结束、正式推出后，成为当地2013年12月，随着2013年12月中旬发布的《关于股转系统有关问题的决定》表明新三板扩容至的号角已经吹响。2013320日，在原新三板挂牌的公司，连同在老三板和两网挂牌的公司，全部一起纳入至“股转系统”挂牌，新三板概念从理论上算是资本市场舞台，如表2-1所示1。1吴陈.我国新三板市场发展与中小企业融资分析[J时代金融,2011(18):152-21199271993420017200612012920129201312013120133201312即中小企业转让系统，主要向范围内的中小企业提供金融服务。新三板特征及功能2011以来，新三板市场挂牌企业数量呈直线增长，包括博晖创新、东土科技等情况下，中小企业日常的来源主要靠自有和银行，但实际上，中小企业大。因此制约民营企业发展的中药便是中小企业突出的。新三板市场的推出，拓宽了中小企业的融资平台，的股权投资基金将会主动投资这一平台。挂牌公司挂牌环节不能公开，但挂牌后可以进行定向融资，新三板定向融资具有“小额、快速、多批次”的特点。20121201310226514.66亿元，平均每次融资额23001.70亿元Wind资讯统计，新三板目前平均市盈率已达24.99倍（剔除负值和数值大于500，接近主板、中小板的市盈率水平。其中，前十大增资企业情况如表2-2所示：22增发数量(万股)实际募资总额(亿元)星昊软初创期的企业通常属于技术密集型，这类企业的典型特征是轻资产、小量和集中控制权；股权结构、职业不明确；操作流程不规范和运营成本高。因此，主办券商会在新三板挂牌，意味着企业进入了资本市场，企业以规范化，同时展现出整体实此，挂牌企业往往会各方面的，包括部门、、公众投资者等，作为公众4、简化行政程序。股东人数未超200人豁免核准。考虑到挂牌公司属于非上市公众公司，根据新修订的《非上市公众公司监督管理办定，其股权转让可经新三板发展现状2013126333家，201460 图2-2新增挂牌企业统计数据来源：Wind资讯牌公司的快速增长，截止到2013年底增加到了252家。2012年中国开始扩大试点工作，东湖、滨海及张江也陆续有企业登陆新三板（见表2-3表2-3新三板市场概况统计一览(亿股(亿股(亿元(亿元>1(家数1(家数(家数6384833能 日常消电信公用事挂牌企业行业分材

可选工

服

材医疗日常消23挂牌企业行业分布数据来源：Wind资讯新三板与其他版块比较2人数可以超过200人累计超过3000万元；3或者最近33最近2年连续，净利润累计最近1年，且净利润不少于5001前的股本总额不少于3000后的股本总额不少于内主营业务没有发生重大变要经营一种业务；最近2年主营最近3最近2H公司于1999年1月8日在设立，资本为53.8万元。H公司属于医疗器械H201312截止2013年12月，H公司资本变更为1,100万元。其股权结构关系如下1A23B4C5D6E7F8G9HIJKLMNO为，以原资本1,100万元转为公司股本。H主营业务、主营产品及其业务流程H公司主要从事体外仪器及配套试剂的研发、生产和销售。在国家卫生系统仪分析技术为技术平台，形成了完整的预防生理缺陷体外系统解决方案，多项检验仪器与试剂荣获科技奖。幼医院、儿童医院、综合性医院、专业机构等医疗机构，产品覆盖组装测组装测仪仪器一次销配套试剂多次试剂配试公司技术支检研校准检测系医疗机质控标准物意见反质控外协外受检生产流产品应体外行业发展状

图3-1H公司业务流程资料来源：H公司经McEvoy&Farmer公司（即世界范围内专注于对体外领域的数据收集和分析）统计，全球体外行业的市场规模在2009年和2010年将分别达到460亿和487（OECD合组织国家人均体外支出约28，而其余国家人均仅支出2.5。可以看出，发达国家体外行业已达到一个相对成阶段，业内预计欧家体外行业增长率在5%到6%之间，增长率估计仅能达到2%，而其他国家估计未来增长率将达到体外行业于20世纪80年代开始起步，那时属于初创期，其市场规模和人均消费水平与成熟市场相比有较大的差距。随着经济的快速发展，医疗体系的，人民健康意识的增强，可支配收入的增加，人口化和体外产品技术的发展，等因素推比3.7%（按照1：:67577汇率计算。口占全球20%，表明我国IVD市场总量明显偏低。人均消费量仅占全球17％，市场空间广阔。0

体外行业规 增长图3-2中国体外行业整体规15%左右的增长率，留给市场的想象空间巨大。具有消耗的特性，占据了体外市场中的大部分份额。2007-2011年，国内行业整体的年复增长率达到11.17％，增长速度比成熟市场高得多。据统计，行业中各大企业近几年平均保持在20％以上的增长速度，预计在未来几年将保持15％左右的行业整体增16.67%

0

体外试剂市场规 增长图3-3体外试剂市场规模产业规模81.15％，而体外仪器仅占18.85%，检测试剂市场规模与体外检测仪器比约增速比体外行业的整体增长速度要高。尽职过的底稿收，勤勉尽责，以充分信息披露为目的，确信公司符合相应挂牌条件所披露实、完整 历史沿革存在疑问及分析4112001年7月SC672220001222日债转股时，几位自然人债权人3200366日转换出资方式的原因，银行进账420001220日、21CY转让价前高后低，主要历史沿革问题解决方案主要历史沿革问题20001220212.71元价格转让，两次转债转股不符合旧《公司定，2003年履行货币出资补足程2003年6月6日公司召开股东会，达成决议：公司股东变更出资方式，原以债权出资HT股权转让价格差异问题的解决方案债转股后，通过货币出资补足问题的解决方案2000年以债券出资涉及出资不实，但2003年股东以货币补足出资，上述情况不会对上市产生实质性。1、2000122、200366根据的尽职报告，公司于2003年6月6日召开股东大会，变更出资方式，由债权出资变更为货币出资，并经HT会计师出具了《验资报告》验证，此次变更12H公司2000年以债权出资，不符合相关规定。但该情形已经H公司及其股东于2003年自行纠正，且经HT会计师出具了《验资报告》验证，确认截止至2003年6月6日，H公司已足额收到各股东认缴的资本。相关案例研究20008月以其无形资产（两项专利技术）9781万元对人朗科有限出资此次出资过，邓国顺、成晓华评估便以专利权出资，不符合当时有效的《公直无偿使用该等专利。2004年8朗科有限股东会决议，邓国顺、成晓华将其无形点评：本次邓国顺、成晓华用作无形资产出资的专利所，虽然未转移至朗科有限名下，但朗科有限一直无偿使用该无形资产。2004年邓国顺、成晓华变更了原先出资方式2、天虹商场：现金置换使用点评：中航技天虹百货在1994年以使用权形式增资，为更好地反映投资者和债权人的利益保护，人所有股东签署了《》并约定中航技公司应履行货币出资责任。2008年9月27日，中航技公司支付给天虹商场3,840万 公司个人所得税及业绩亏损处理改制涉及事项及解决方案问题描述：截止2012年12月31日，H公司母公司资本为11,000,000.00元积金转增股本是否缴纳个人所得税，则无明确的规定。在地区的实践中，在改制阶段1为了避免产生个人所得税风险，可以选择在改制阶段不增加资本，按2一步到位转增股本，股改后为3,000万元。转增前，与税务局咨询做好沟通工作，如果需要缴纳个人所得税，则根据2009年4月23日，市人民出具《市办公会议纪要》（190，要求关于拟上市或挂牌企业改制时转增股本自然人1业绩不是判断能否挂牌的关键，无论是券商投行内核还是从机关审核的角度，220142012年度、20132014改制所得税问题相关法律规定资本公积中属于资本溢价的部分转增资本，事实上股权成本在之间的划转，所以1性质的分配，对个人取得的转增股本数额，个人所得，不征收个人所得税。溢价收入所形成的资本公积金，将此转增股本由个人取得的数额，应税所得征2对于国内法人股东而言，依据函[2010]79号的规定：被投资企业将股权溢价形成的资本公积转为股本的，投资方企业的股息、红利收入，投资方企业也不得增加该1又依照函［1998］333规定，公司将从税后利润中提取的法定公积金和任以分得的股息、红利增加资本。因此，自然人股东所分得并再投入公司的留存收益，2 东无需缴纳企业所得税，只需缴纳少量的印花税（05‰。H公司股改方案可行性分析H公司股改阶段所的问新三板企业股改阶段总股本较小对挂牌的影响20135710005家，均顺利实现挂牌，这表明的政策对于股改阶段总股本较小的企业限制较少。另一方面，通2012年至今的挂牌企业的数据分析，也可看出股改后总股本为1500万以下的企业总数占总挂牌数的52.99%，如图4-1。1818412012-2013年挂牌企业总股本分布图（单位：万元）数据来源：Wind资讯万股作为公司的资本。在净利润不变的情况下，股本较小，会导致较高的每股收益，表明公司的能力较强，能够有效地树立一个良好的市场形象，因此，该问题的解净资产与股改后资本相差悬殊对挂牌的影20135月新挂牌7其中的5家股改基准日的归属于母公司的净资产略微高于总股本，折股比例普遍在0.9左右，而相对于H公司的0.3264，与市场平均水平差房信息）0.18362,722.96500序号日本（万元产（万元12013年月2012年652011年月3122012年月102012年63032012年月292012年93042012年642011年月3152012年月162012年93062013年2012年1162011年月3072011年月20201193082012年9142012年63092012年8202012年7312012年9192012年7312010年4162010年2285002722.961：0.1836。亿房信息在改制阶段未转增股本，而是以原有的资本作为改制后总股本，净资产扣除股本后的余额22,229,592.96计入资本公积。2010年度、2011务发展计划，例如的建设和市场开发与的假设，加大研发投入，并对可能存在的风险，做了相应的措施，有理由对该企业未来发展期望。也是有限的，H公司与该企业状况类似，亿房信息的顺利挂牌，意味着，企业未来的发展总新三板企业股改阶段总股本较小，且净资产与股改后资本相差悬殊对挂牌的影响的分析，H公司要想顺利挂牌，不仅要加强自身的建设，而且在业绩上要色，并有 公司挂牌前业绩表现对挂牌影响分析利润达到1370万元，公司对报告期内亏损问题一直存在疑虑，企业在报告期内发新三板市场状况针对2013年2月8日发布的试行版业务规则，中小企业转让系统日前作出得业务发展势头良好，在经历了一段经营低谷后，项目效果逐步显现，投资价值逐渐新三板挂牌前企业亏损的分析25063家，这三家企业两年平均亏损额度为87.92万元，如表0-1,表0-2。针对H公司在挂牌前的出现上半年亏损1000万的现象，特意研究了在挂牌前两年出现250万以上亏损额的6家企业和连续第二年亏损的3家企业，从而找到避免因为挂牌前亏损而受阻的解决方案，顺利实现挂牌。亏损>250本期净利润（万元2010201212345644本期净利润（万元20102011201212341东展科博20121226日，在报告期内公司总体经营状况比较平稳，157.4331.19%。该公司主要从事电能质量产品（SVG、有源电力滤波器APF等）的研发、生产及销售。新市场，寻找新客户；加大研发投入，通过引进高学历、次人才，提升研发团队整体政策方面也给公司坚定了信心，财政部2012年5月份对外宣布，今年财政将对度来应对，同时，借助于政策的东风，顺利实现挂牌。2中矿龙科20120921日，20121069万元，同4.89%4781%，同时大量进行研发投入，导致出现亏损，营业利润为-330.17万元，净亏损为338.97万元。公司主要以煤矿安全产品、安全治理平台和安全技术服务三块为基础，未来的发设备健康状态检测和煤矿管理产品。理费用上升，同时，由于煤炭行业的平淡，导致收入下降，但是，企业以人才为的理1一正启源一正启源于2012年11月挂牌，专业从事基于MOSS平台应用研发、销售及后续配套服务的高新技术企业。公司在2012年取得了可观的营业收入，此外退入、工资水平的快速上升造成人力成本上涨，2012年销售费用同比增加60.75%，用同比增加20.90%，致使公司亏损192.70万元，对公司的挂牌造成了一定的影响。不佳，主要还是因为用过高，研发投入的加大，这对于一个公司的长久发展并无坏处，同时，企业在经营计划、总结改进方面，做的很充分，让有理由对其未来发展抱有希望，因此，借助于新三板对企业不设财务门槛的优势，要注重企业的可持续性盈助H公司顺利挂牌。1公司于2012年12月26日成功挂牌，报告期内，企业较大，导致公司承担2012年净利润为-835.3万元，连续两年亏损，而且亏损金额较大，公司较大的挂牌挑第三、另一方面，大量投入到技术研究、开发中，为了占领市场并尽快实现第四、企业成本较大，企业相当一部分也被冲掉，基于目前经营状况，在未来两年内可达到与亏损持平的状态，现正处于微笑曲线的底端，渡过艰难时期，总第二，无论是投资者还是其他投资者，企业的经营是第一考虑要素。企业的亏损会给投资者们造成企业经营不善或是所处行业地位较错误印象，企业千方百计要树立 公司相关业务及财务处理情况简介公司相关业务处理问题介绍1、HH公司当前的销售模式主要采用投放模式，依据公司与客户签署的销售合同，公司免购不低于一定金额的配套试剂，公司按照所提供试剂的进行。合同约定免费使用检验仪器，5年后仪器所归H。2、H3、H公司的会H公司“某一种体外系统高技术”项目获取拨款金额较大，公司对政10券商对相关问题处理建议供的投放仪器为出借，仪器的所未发生改变。根据《企业会计准则第16号—》相关规定，国信建议，公司依据拨款项目的用途，对拨款用途进行分类。对以前年度研发费用的的区间，如为以前期间，可直接计入当年营业外收入，如为以后期间的研发公司将与资产相关的分为10年和5年摊销，如上述摊销政策与资产的预计H公司20555相关业上市公司对固定资产折旧年限的设定参考20205555553在2008年之前，存在项目未投资到位情况，存在收回风险。公司计划于2015年申报材料，2012至2014年为申报期，公司2012年纳税申报表已 案例研究1、迪安—联动销售模“合作试剂”模式和“合作服务”模式。下面主要针对与H公司模式相类似的“合作1迪安将合作模式下的仪器作固定资产核算，与H公司全部作存货核算存在差异23迪安将外购的检验仪器根据其持有目的及使用年限在一年以上的特征，作为固定资产核算；按照价款及其他达到预定可使用状态前所发生的支出作为固定资产的初始贷：应付账款（或货币根据检验仪器的实际可使用年限及残值情况，对该类仪器设备采用5%的残值率，并1限结束时再结转剩余50%仪器成本，合作期限为5年。2三个月，三个月由医疗机构决定是否该仪器，对于仪器处于试用期阶段的情况，公司4,844.09万元。对于形成实物资产的部分，按审计专项评估报告核定的价格收回；其余由公司出资补缴。H公司财务报表分人最近两年及一期财务报表20139302012123020111230

20131-92012用---列---号填列---------号填列-------

20131-92012----------人最近两年及一期主要财务指标2013930日1-9201212312013930日1-92012123120111231存货周转率（次管理层与分1、资产负债结构分析资产结构分析201393020121231201112316,469.29万元、7,805.87万元、11,038.63万元。报告期内，人各期末流动资产较上期末上升，公司短期流动性进一步增强。2012年末，公司总2011年末增20.66%；20139月末，公司总资年末增加41.41%。以上增长的主要原因是其他应收款科目大幅增加所致，2011至201220131货币20139302012123120111231-----报告期各期末，公司货币余额分别为358.19万元、261.04万元和190.61万元，占流动资产的比例分别为8.12%、4.68%和2.24%，逐年下降。从现金流可看出，公司现业上市公司中，达安货币占流动资产平均为15%，而博晖创新货币占流动资产平均为60%，其主要原因是公司与信用良好的大型医院长期合作，2应收账款应收账款变动分析

H （万元730.66万元，占流动资产分别为：16.20%、22.52%、16.56%，占总资产分别为报告期应收账款周转率总体呈上升趋势且处于行业中游水平，2012年销售收入的大幅2011年末增加，应收账款占比上升。2013年销售收入依然报告期各期末，博晖创新应收账款分别为：3,732.89万元、2,554.36万元、2,212.70万8.46%；达安应收账款分别为：38,405.80万元、28,091.17万元、22,045.79万元，占流应收账款账龄和坏账准备计提分析

20139302012123120111231---------坏账准备？暂缺少20122013年的应收明细。3预付款项20139302012123120111231--12--23----221.91万元、575.94377.01万元，2.61%、10.33%8.54%。公司预付款项中账龄分布较均匀，其中账龄在3年以上占比较大，需进一步核实。4其他应收款疑新增的往来款的真实性，作为后续关注点。201393020121231-5存货报告期各期末，HH存货周转率（万元占流动资产占总资产公司期末存货主要是原材料和库存商品（产成品，虽然符合行业内存货储备规律，滴和研究，对近些年来原材料价格波动情况、时间、存货计提减值测试等进行研20139302012123120111231------1,976.80万元、1,199.50万元、689.80万元，存6固定资产（万元H（万元报告期内，H公司固定资产占总资产高于业上市公司，公司固定资产主要以房屋及建筑物、机器设备为主，无形资产为零，业上市公司中达安固定资产查过1亿，平均占总资产18.36%，博晖创新固定资产低于1000万，占总资产为2.2%。20139302012123120111231-----2538.08万元、2225.942051.13固定资产账面价值分别为95.56%94.75%。7其他非流动资20139302012123120111231--负债结构分析

201393020121231201112312298.53万元、4,435.933,628.371短期借款 20139302012123120111231-------占公司流动负债总额的分别为91.90%、69.45%和54.94%。公司2012年末的短期借款较2011年末的短期借款增加61.54%，主要原因是公司以H公司公司自有生产用房进行抵2应付账款676.98万元、519.40529.60万元，司和Z公司。报告期内应付账款余额保持稳定。3其他应付款报告期各期末，公司其他应付款余额分别为-467.03万元、10.16万元、255.27万元，2、营运能力分析H报告期各期末，公司应收账款周转率分别为3.04、2.87、2.24，总体保持平稳。与同行业达安和博晖创新相比，处于中等水平。应关注的点为：该公司的客户类型以及信报告期各期末，H公司存货周转率分别为0.38、0.46、0.25，达安存货周转率分别2.96、3.63、3.491.52、2.09、2.12，三者总体保持平稳，3、能力分析（1）指标分H但每年影响增长的因素不同，20112012年毛利的增长主要由于营收增长幅度大于营业成本上升幅度，其中主要是产品销售收入的大幅提升，技术服务和租赁的收入与成本均有所下降，可以看出企业愈加注重终端销售的业务模式，201220139月毛利增本下降、还是因为经营效率、研发能力的提升导致材料利用率上升等，还需进一步。与上市公司相比，H公司的销售毛利率略高，而销售净利率处于中等水平，即较高的收入、成本、费用变动趋势分（万元20131-9--用4,191.13万元、3,604.35万元、1,636.39万元，2012报告期内，销售收入增长幅度较大，业上市公司收入增长平稳，行业发展趋势较好，分别为18.91%、22.67%、38.89%，销售费用逐年上升但销售费用占比却逐年下降。报告期内，用分别为1,098.58万元、1,761.41万元、1,310.32万元，占营业收入分别为26.21%、48.87%、80.07%，用中占较大的明细尚未获取，但可看出2012年用较2011年增长了34.43%研发投入的加大或管理工资的提高，报告期内，财务费用分别为96.26万元、75.77万元、70.94万元，占营业收入但2012年收入较2011年增长过快的原因需进一步核实。收入、成本、费用比例关系分H用

用 期间费用分析1销售费用（万元20131-9------------792.48万元、817.24636.42万元，占营业收入分别为18.91%、22.67%和38.89%，销售费用中占比较大的主要为人工成本、差旅市场开拓力度，增加销售及提高销售待遇所致。2 （万元20131-9用----------报告期内，公司用分别为1098.58万元、1761.41万元和1310.32万元，占营业收入分别为26.21%、48.87%和80.07%。用中占比较大的主要为研发调试费。势一致，同时，研发待遇和人数的增加与用变动趋势一致。3财务费用（万元20131-9财务费用--------报告期内，公司财务费用分别为：96.26万元、70.9475.77万元，占营业收入2.30%、2.10%4.34%201320124、偿债能力分析H1.41，20112012年保持平稳且处于行业中游水平，2013年增幅较大，变动因素为流动资产增长较高，20139201252.39%71.21%，流动资产中占比较高的科目为其他应收款，2012D1993报告期各期末，业上市公司达安流动比率分别为1.96、1.81、2.00，速动比43.16%，主要原因是年初至报告期末预付工程款及材料采购款增加所致，其他应收款较年初增长51.30%，主要原因是年初至报告期末支付往来借款增加所致。其他应付款较年初减少89.36%，主要原因是公司上年度收到的国拨专项经费在报告期拨付给其报告期各期末，H20.82%、56.83%、56.09%，公司整体资产负债率处于行业中间水平，且呈现下降态势，主要变动科目是短期借款由210080010.16万元变为-467万元，表明公司长期偿债能力逐年增强。报告期内，业公司达安资产负债率分别为34.76%、31.36%、29.44%，整体处于需解决问题：业公司负债率多年处于较低水平，H公司总体负债率偏高，今年降幅度较大，从2011至2012年现金流趋紧，如此偿还短期借款是否会导致现金流出5、现金流量分析H----2012年度经营活动产生的现金流量净额表现为现金净流出，其原因主要是期间2012201218002012是为配合工程项目支出的需求，行业特征、公司信用期原因或成本费用控制等问题导综上，公司报告期内经营现金流为负，是否符合公司的生产经营特点，能否支撑相关的经营活动？业上市公司博晖创新每年经营现金流量为正，主要以自有开展日常经营活动，资产负债率很低，收益质量良好，营业收入能产生稳定的现金流入。H需核实财务问题对象为广州市杜丰科技，需对2013年收款对象进行核实。2013年公司非流动负债相对稳定，2012年非流负债达到1400万，占比较高，主要是5、报告期各期末，其他应付款波动较大，2012短期借款的冲减，是否会对企业日常运营造成影响？此外，2013年大额应付款计入借方，7H公司期间费用过高，尤其系案例总结及启案例总本次拟挂牌企业在报告期内的第一年利润处于亏损，部分财务指标与业相比差异较大，考虑到股改的问题，公司亦有筹划的需求，加上自身建设方面不规范等劣市场上对新三板业务的介绍不胜枚举，但真正到实际操作层面，则少之又少，主部门进行密切沟通，与会计师、共同协商，制定出切实有效且符合企业自身需求的解因此，要对财务报表中每一个科目可能出现的异常点进行分析，将每一个财务指标与业上市公司进行对比，观察异常点，在合理保持怀疑的基础上，对异常点进行分析和研究。要做到，即使该指标是正常的，亦要解释为正常的？项目组是通过案例启要对企业进行一轮又一轮的尽职，来尽调的投资者多了，企业成本亦开始上升了，到相应的公司治务等愈加规范，作为公众公司可以借助资本市场平台发挥更大的关于制度建设方面，新三板最大在于做市商制度。通过主办券商与其他做市参与[1]玲，周.试论我国场易市场法律制度的完善[J].交易所，浙江长三角,2010[2]陈露.中国资本市场的层次构建与转板制度——基于分离均衡模型的研究[J].上[3].交易制度分析[M].财经大学张鹏.IPO“堰塞湖”寄望新三板[J].中国高新技术产业冯志高等.完善新三板促进科技型中小企业融资[J].现代商业等.论中国新三板市场的功能、主体定位及制度创新[J].李建勤.新三板企业的特征分析及其股权价值评估[D].财经大学论刘流.我国新三板制度完善的法律思考[J].商品与质量隋平，.新三板融资操作实务[M].法律苏鹏飞.新三板制度建设尘埃落定[J].中华工商周运兰，陈莉.中小企业股权融资的最优模式探析[J].商业时代,2010(24):53-王颖，.中小企业股权融资效率评价[J].经济,2006(23):108-罗立立.中小企业融资的创新——基于新三板的视角[J].商业会刘文国.中小企业融资与场易市场[J].金融学院学报,2007(03):12-周运兰，徐勤.中小企业上市公司股权融资实证分析[J].财会通讯,2010(26):20-张亮.中小企业视角下新三板市场的功能定位[J].金融教学与研究，.：设置区域性场易市场更现实[J].日报.完善多层次资本市场体系[J].经济日报玲，周.我国场易市场的发展及其法律制度的完善[J]，公司法律评汪东.新三板若干研究[J].华东商文.60条配套政策出台：科技创新将获金融支持 报，.建立支持自主创新多层次资本市场[J].中国.公司转让系统中关村科技园区非上市股，2006,01,17.白冰，逯云娇.我国场易市场研究[J].中国,2011(12):73-.融资结构对高科技中小企业成长性影响的研究[J].华中师范大学，，解学成.场易市场运行模式的国际比较及其对我国的启[J].学习与实践,2009(06):31-杨棉之，.私募股权及其在科技型中小企业融资中的应用[J].现代管理科宋杰.私募股权融资和中小企业价值提升[J].现代商贸工业,2010(07):166-沈立群.为区域性股权交易场外市场“正名”[J].国资洪建华.我国科技型中小企业股权融资研究[J].复旦大学熊三炉.我国新三板现状分析及发展对策[J].科技管理研究,2012(21):34-.我国中小企业融资方式选择影响因素研究[J].华技大学裴沛.我国中小企业私募股权融资[J].经营管理者，.我国中小企业私募股权融资效果及因素分析——基于“如家”案例[J].会计之友,2012(01):39-42.邢金翠，.我国中小微企业融资问题探析[J].商情,2012(02):43-张灿.我国多层次资本市场中的场易市场构建分析[J].黎阳.新三板扩容带来了什么[J].中国金融家,2012(08):118-李建勤.新三板企业的特征分析及