投资项目决策方法T讲义

投资项目决策方法

报告人：***2006.81第一讲投资体制改革对建设项目前期工作的新要求2

一、投资体制改革对建设项目前期工作的新要求二、投资决策在现代企业理财中的地位三、现代企业投资决策的基本要求四、现代投资决策应关注的主要问题3

一、投资体制改革对建设项目前期工作的新要求

(一)深化投资体制改革的目标(二)强调规划咨询在项目前期论证中的重要性(三)强调不同类型项目前期论证研究各有侧重(四)重视利益相关者需求及市场分析的重要性(五)企业投资项目强调从企业发展战略的角度论证项目建设的必要性(六）重视投资项目的环境影响评价4(七)重视投资项目的经济安全评价(八)重视投资项目的社会评价(九)强调可持续发展及资源利用效率的评价(十)重视投资项目经济分析(十一)重视政府资金介入的必要性及介入方式的研究(十二)重视对投资项目的融资方案评价(十三)企业投资项目强调从企业理财的角度进行财务分析(十四)强调风险分析的重要性5(一)深化投资体制改革的目标1.投资体制改革的目标是：改革政府对企业投资的管理制度，按照“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的原则，落实企业投资自主权；最终建立起市场引导投资、企业自主决策、银行独立审贷、融资方式多样、中介服务规范、宏观调控有效的新型投资体制。6

2.改革项目审批制度，落实企业投资自主权彻底改革现行不分投资主体、不分资金来源、不分项目性质一律按投资规模大小分别由各级政府及有关部门审批的企业投资管理办法。对于企业使用政府性资金投资建设的项目，仍实行审批制。对于企业不使用政府性资金投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。

73.规范政府核准制。要严格限定实行政府核准制的范围，并根据变化的情况适时调整。《政府核准项目目录》(以下简称《目录》)由国务院投资主管部门会同有关行业主管部门研究提出，报国务院批准后实施。未经国务院批准，各地区、各部门不得擅自增减《目录》规定的范围。企业投资建设实行核准制的项目，仅须向政府提交项目申请报告，不再经过批准项目建议书、可行性研究报告和开工报告的程序。8政府对企业提交的项目申请报告，主要从维护经济安全、合理开发利用资源、保护生态环境、优化重大布局、保障公共利益、防止出现垄断等方面进行核准。对于外商投资项目，政府还要从市场准入、资本项目管理等方面进行核准。政府有关部门要制定严格规范的核准制度，明确核准的范围、内容、申报程序和办理时限，并向社会公布，提高办事效率，增强透明度。94.健全备案制。对于《目录》以外的企业投资项目，实行备案制，除国家另有规定外，由企业按照属地原则向地方政府投资主管部门备案。备案制的具体实施办法由省级人民政府自行制定。国务院投资主管部门要对备案工作加强指导和监督，防止以备案的名义变相审批。

105.扩大大型型企业集集团的投投资决策策权。基本建立立现代企企业制度度的特大大型企业业集团，，投资建建设《目录》内的项目目，可以以按项目目单独申申报核准准，也可可编制中中长期发发展建设设规划，，规划经经国务院院或国务务院投资资主管部部门批准准后，规规划中属属于《目录》内的项目目不再另另行申报报核准，，只须办办理备案案手续。。企业集集团要及及时向国国务院有有关部门门报告规规划执行行和项目目建设情情况。116.鼓励社会会投资。。放宽社会会资本的的投资领领域，允允许社会会资本进进入法律律法规未未禁入的的基础设设施、公公用事业业及其他他行业和和领域。。逐步理顺顺公共产产品价格格，通过过注入资资本金、、贷款贴贴息、税税收优惠惠等措施施，鼓励励和引导导社会资资本以独独资、合合资、合合作、联联营、项项目融资资等方式式，参与与经营性性的公益益事业、、基础设设施项目目建设。。对于涉及及国家垄垄断资源源开发利利用、需需要统一一规划布布局的项项目，政府在确确定建设设规划后后，可向向社会公公开招标标选定项项目业主主。鼓励和支支持有条条件的各各种所有有制企业业进行境境外投资资。127.进一步拓拓宽企业业投资项项目的融融资渠道道。允许各类类企业以以股权融融资方式式筹集投投资资金金，逐步步建立起起多种募募集方式式相互补补充的股股本融资资市场。。经国务务院投资资主管部部门和证证券监管管机构批批准，选选择一些些收益稳稳定的基基础设施施项目，，通过公公开发行行股票、、可转换换债券等等方式筹筹集建设设资金。。138.规范企业业投资行行为。各类企业业都要严严格遵守守环境保保护、国国土资源源、、城市规规划、安安全生产产等法律律法规，，严格执执行产业业政策和和行业准准入标准准，不不得投投资建设设国家禁禁止发展展的项目目；要诚诚信守法法，维护护公共利利益，确确保工程程质量，，提高投投资效益益。149.合理界定定政府投投资范围围。政府投资资主要用用于关系系国家安安全和市市场不能能有效配配置资源源的经济济和社会会领域，，包括加加强公益益性和公公共基础础设施建建设，保保护和改改善生态态环境，，促进欠欠发达地地区的经经济和社社会发展展，推进进科技进进步和高高新技术术产业化化。1510.健全政府府投资项项目决策策机制。。进一步完完善和坚坚持科学学的决策策规则和和程序，，提高政政府投资资项目决决策的科科学化、、民主化化水平；；政府投投资项目目一般都都要经过过符合资资质要求求的咨询询中介机机构的评评估论证证，咨询询评估要要引入竞竞争机制制，并制制定合理理的竞争争规则：：特别重重大的项项目还应应实行专专家评议议制度；；逐步实实行政府府投资项项目公示示制度，，广泛听听取各方方面的意意见和建建议。1611.规范政府府投资资资金管理理。编制政府府投资的的中长期期规划和和年度计计划，统统筹安排排、合理理使用各各类政府府投资资资金，包包括预算算内投资资、各类类专项建建设基金金、统借借国外贷贷款等。。政府投投资资金金按项目目安排，，根据资金金来源、、项目性性质和调调控需要要，可分分别采取取直接投投资、资资本金注注入、投投资补助助、转贷贷和贷款款贴息等等方式。。以资本本金注入入方式投投入的，，要确定定出资人人代表。。要针对对不同的的资金类类型和资资金运用用方式，，确定相应的的管理办法法，逐步实实现政府投投资的决策策程序和资资金管理的的科学化、、制度化和和规范化。。1712.简化政府投投资项目审审批环节，，合理划分分审批权限限。按照项目性性质、资金金来源和事事权划分，，合理确定定中央政府府与地方政政府之间、、国务院投投资主管部部门与行业业主管部门门之间的项项目审批权权限。对于政府投投资项目，，采用直接接投资和资资本金注入入方式的，，从投资决决策角度只只审批项目目建议书和和可行性研研究报告，，除特殊情情况外不再再审批开工工报告；采采用投资补补助、转贷贷和贷款贴贴息方式的的，只审核核资金申请请报告。具体的权限限划分和审审批程序由由国务院投投资主管部部门会同有有关方面研研究制定，，报国务院院批准后颁颁布实施。。1813.加强政府投投资项目管管理，改进进建设实施施方式。规范政府投投资项目的的建设标准准，并根据据情况变化化及时修订订完善。严格政府投投资项目的的初步设计计、概算审审核工作。。按项目建建设进度下下达投资资资金计划。。完善政府府投资项目目中介服务务管理制度度，提高咨咨询评估、、招标代理理等中介服服务质量。。对非经营营性政府投投资项目加加快实行““代建制””，即通过过招标等方方式，选择择专业化的的项目管理理单位负责责建设实施施，严格控控制项目投投资、质量量和工期，，建成后移移交给使用用单位。要要增强投资资风险意识识，建立和和完善政府府投资项目目的风险管管理机制。。1914.引入市场机机制，充分分发挥政府府投资的效效益。各级政府要要创造条件件，利利用特许经经营、投资资补助等多多种方式，，吸引社会会资本参与与有合理回回报和和一定投资资回收能力力的公益事事业和公共共基础设施施项目建设设。对于具具有垄断性性的项项目，试行行业主招标标制度，开开展公平竞竞争，保护护公众利益益。已经建建成的政府府投资项目目，具备条条件的经过过批准可以以依法转让让产权或经经营权，以以回收的资资金滚动投投资于社会会公益等各各类基础设设施建设。。20(二)强调规划咨咨询在项目目前期论证证中的重要要性在投资项目目的前期论论证评估中中，任何投投资项目的的提出，都都应有其特特定的行业发展规规划、区域域战略规划划、专项战战略规划或或企业发展展战略规划划背景。孤孤立地就项项目论项目目，割裂投投资项目与与整体战略略规划之间间有机联系系的传统做做法将成为为历史。21(三)强调不同类类型项目前前期论证研研究各有侧侧重随着政府职职能的转变变，政府作作为社会公公共事务的的管理者在在履行公共共管理职能能时，对项项目的审批批，核准和和备案的内内容，与项目业主主、投资者者、贷款银银行对项目目关注的重重点将会明明显不同，，从而对工工程咨询评评估的内容容及侧重点点提出不同同的要求。。22市场经济条条件下:资源有效配配置公共产品:不具有排他他性和不具具竞争性;准公共产品品:不具有排他他性和具有有竞争性或或具有排他他性和不具具有竞争性性;竞争性产品品:具有排他性性和竞争性性。231、对于政府府投资项目目，将重点点从政府资资金介入的的必要性，，政府资金金公共理财财，社会公公共利益等等角度进行行评估论证证；2、对于政府府核准的企企业投资项项目，应重重点论述政政府关注的的项目外部部性、公共共性有关的的问题；3、对于一般般的企业投投资项目，，应重点从从企业理财财、发展战战略等角度度进行评估估论证；244、对于外商商投资项目目，还应该该从是否满满足产业指指导目录、、外汇资本本账户管理理等角度进进行评估论论证；5、对于利用用国际金融融组织贷款款的项目，，除政府关关注的公共共性、外部部性等方面面进行评估估论证之外外，还应该该从国际金金融组织贷贷款政策等等的角度进进行评估论论证，以便便分析这些些项目获得得国际金融融组织支持持的可能性性。25（四）重视视利益相关关者需求评评估及市场场分析的重重要性要关注国际际、国内市市场的融合合和相互影影响，加强强市场需求求预测、价价格走势的的分析、产产品市场竞竞争能力分分析以及市市场风险分分析，强调调市场分析析在项目的的前期论证证评估中的的重要性，，确保所投投资的经营营性项目确确实市场真真正需要的的项目，以以便减少盲盲目性，发发挥市场对对资源配置置的基础性性作用。26（五）企业业投资项目目强调从企企业发展战战略的角度度论证项目目建设的必必要性过去，企业业编制可行行性研究报报告，其核核心目的是是为了获得得政府有关关部门的审审批。今后后，政府不不再直接审审批企业投投资项目的的可行性研研究报告，，而是强调调企业发展展战略的重重要性。这就要求企企业在投资资项目的前前期论证中中，不是从从政府审批批的角度，，而是重点点从企业自自身发展战战略的角度度进行评估估论证，27分析项目的的投资建设设与企业发发展战略之之间的关系系，分析如如何从实现现企业发展展战略目标标的角度来来筛选投资资机会。另外，今后企业的的技术改造造和产业升升级将越来来越占有重重要地位，，技改投资资占国家整整个投资规规模的比例例将呈现上上升趋势。。对企业技改改项目的可可行性研究究，尤其强强调从企业业发展战略略的角度，，与管理咨咨询、企业业诊断相结结合来进行行可行性研研究和咨询询评估28（六）重视视投资项目目的经济安安全评价投资体制改改革方案规规定，政府府对企业提提交的项目目申请报告告，主要从从维护经济济安全、合合理开发利利用资源、、保护生态态环境、优优化重大布布局、保障障公共利益益、防止出出现垄断等等方面进行行核准。对对于政府投投资的项目目，也主要要投资于关关系国家安安全或市场场机制无法法有效配置置资源的领领域。29（七）重视视投资项目目的社会评评价为了与国际际接轨，完完善我国项项目评价的的方法体系系，必须重重视对投资资项目社会会评价方法法体系的研研究工作，，借鉴国外外社会评价价的通常做做法，结合合我国项目目投资的具具体特点，，提出我国国开展社会会评价的内内容及方法法。如重视视公众参与与问题，利利益相关者者分析，社社会公平问问题，参与与问题，机机构能力建建设问题等等。30在工程项目目的咨询评评估中，要要从项目可可能产生的的社会影响响、工程项项目与当地地社会环境境的相互适适应性和社社会可接受受性等方面面，判断项项目的社会会可行性，，提出协调调项目与当当地的各种种社会关系系、规避社社会风险、、促进项目目顺利实施施的对策建建议。31因此，在新新的投资体体制下，无无论是政府府投资的项项目，还是是企业投资资需要政府府核准的重重大项目，，都要重视视从国家经经济安全的的角度进行行分析评价价，这是对对工程咨询询行业提出出的一项新新课题。32（八）重视视投资项目目的环境影影响评价投资体制改改革方案非非常强调对对投资项目目环境影响响的核准及及评估论证证工作。在在可持续发发展理念及及绿色经济济的政策导导向下，投投资项目的的咨询评估估将会更加加重视环境境影响评价价，不仅要要分析投资资项目可能能产生的各各种环境影影响，而且且还要试图图将投资项项目可能产产生的环境境影响进行行货币化，，并将之纳纳入投资项项目的经济济分析框架架体系之中中去，以便便为项目选选择提供更更可靠的决决策依据，，进行更全全面的分析析评价。33（九）强调调可持续发发展及资源源利用效率率的评价可持续发展展是二十一一世纪世界界各国普遍遍关注的重重要议题。。针对我国国过去可行行性研究中中对可持续续发展重视视不够的状状况，在新新的投资体体制下必须须强调可持持续发展及及资源利用用效率评价价在项目前前期研究论论证中的重重要地位。。34可持续发展展的本质就就是利用资资源保育原原理和生态态学原理增增强资源的的再生能力力，引导技技术革新，，使再生资资源替代非非再生资源源成为可能能，并将制制定有关的的政策限制制非再生资资源的利用用，使发展展要素的利利用趋于合合理化。实实施可持续续发展战略略的目的之之一是提高高资源开发发、使用的的效率，使使资源配置置在更高的的层次上实实现合理化化。35（十）要求求完善投资资项目经济济分析的方方法体系如提供的是是公共产品品、具有行行业外部性性、信息不不对称、自自然垄断行行业或具有有社会公平平等其他目目标的投资资项目，其其产品往往往不具有市市场价格（（如城市道道路不可能能收过路费费）、或者者虽有市场场价格，但但不能反映映其真实经经济价值，，这样就不不能通过财财务分析来来判断项目目的投资价价值，而应应该通过经经济分析对对项目投资资的可行性性进行判断断，采用的的方法可以以是经济费费用效益分分析，也可可以是经济济费用效果果分析。36（十一）政政府投资项项目要重视视公共理财财的分析我国各级政政府投资管管理部门，，尤其是城城市政府如如何经营城城市，树立立地方品牌牌形象，优优化地区投投资环境，，做好公共共理财的大大文章，政政府部分及及其附属机机构如何从从传统的公公共设施、、基础产业业投资领域域退出，政府与企业业如何通过过PPP模式建立双双赢的理财财模式，如如何分析项项目投资对对政府公共共财政的影影响，都将将成为投资资项目可行行性研究与与工程咨询询评估报告告的新内容容。37（十二）重重视政府资资金介入的的必要性及及介入方式式的研究投资体制改改革方案要要求要合理理界定政府府投资范围围。政府投资主主要用于关关系国家安安全和市场场不能有效效配置资源源的经济和和社会领域域，包括加加强公益性性和公共基基础设施建建设，保护护和改善生生态环境，，促进欠发发达地区的的经济和社社会发展，，推进科技技进步和高高新技术产产业化。38（十三）重视视公益性项目目实施方式的的评估严格政府投资资项目的初步步设计、概算算审核工作。。按项目建设设进度下达投投资资金计划划。提出对非非经营性政府府投资项目加加快实行“代代建制”，即即通过招标等等方式，选择择专业化的项项目管理单位位负责建设实实施，严格控控制项目投资资、质量和工工期，建成后后移交给使用用单位。39（十四）重视视对投资项目目的融资方案案评价投资体制改革革方案强调，，要进一步拓拓宽企业投资资项目的融资资渠道。允许许各类企业以以股权融资方方式筹集投资资资金，逐步步建立起多种种募集方式相相互补充的股股本融资市场场。经国务院院投资主管部部门和证券监监管机构批准准，选择一些些收益稳定的的基础设施项项目，通过公公开发行股票票、可转换债债券等方式筹筹集建设资金金。40（十五）强调调方案比选与与优化在可行行性研究中的的重要地位投资项目的方方案比选和优优化是可行性性研究的关键键。投资项目目可行性研究究的过程，就就是通过不断断进行各种局局部方案和整整体方案的比比选，淘汰不不可行方案，，最终选择确确定最优方案案的过程。因因此，没有多多方案的比较较和优化，就就没有真正的的可行性研究究。41（十六）强调调风险分析的的重要性鉴于在市场经经济条件下所所有投资项目目都存在一定定的风险，在在项目前期可可行性研究阶阶段，预测、、预报、预警警项目的潜在在风险尤为重重要。在各部部分进行局部部风险分析的的基础上，还还专设投资风风险分析部分分，以提示可可行性研究人人员和项目投投资决策人员员提高风险意意识，建立和和健全风险决决策机制，并并为项目全过过程风险管理理奠定基础。。42（十七）企业业投资项目强强调从企业理理财的角度进进行财务分析析对于企业为投投资主体的项项目，就要求求运用现代企企业理财的理理论和方法，，设计项目的的财务方案，，进行企业的的资本预算管管理和项目财财务分析，按按照现代企业业财务制度的的要求，设计计投资项目财财务评价的内内容与方法，，根据国家现现行财税体制制及投资体制制改革的要求求，制定财务务评价基础数数据及参数选选取方法。43销售收入和成成本费用估算算的方法，并并特别强调按按照项目资本本金制度及项项目法人责任任制的要求，，从出资者的的角度选择财财务盈利能力力评价指标，，分析项目的的不确定性及及财务风险。。同时，要求求改变过去将将“项目”与与“企业”分分割的做法，，财务分析的的重点将转变变为从企业理理财的角度，，如何设计理理想的投资模模式和财务方方案，实现企企业价值最大大化和股东权权益最大化的的目标，这就就意味着投资资项目财务分分析的内容和和方法体系将将发生重大调调整。44（十八）企业业投资项目应应重视产业政政策的评价分分析根据投资体制制改革方案的的要求，一方方面要下放企企业决策自主主权，另一方方面要规范企企业的投资行行为。各类企企业都要严格格遵守环境保保护、国土资资源、城市规规划、安全生生产等法律法法规，严格执执行产业政策策和行业准入入标准，不得得投资建设国国家禁止发展展的项目。因因此，对于企企业投资建设设的项目，应应加强产业政政策的导向和和管理，从产产业政策的角角度论证项目目建设的必要要性和可行性性。45二、投资决策策在现代企业理理财中的地位位1.在市场经济体体制下，具有有了独立法人人地位的企业业，其生产经经营的目标只只能是追求利利润的最大化化和资本的有有效运用。2.投资决策是项项目投资管理理的关键环节节。在建立现现代企业制度度的过程中，，建立和完善善与现代企业业理财相适应应的项目投资资决策评价体体系，是中国国企业必须面面对而且迫切切需要解决的的问题。463.按照现代企业业制度的要求求，企业作为为独立的经济济主体自主筹筹资、自主投投资、自主经经营、自主管管理，企业的的投资行为不不再是计划经经济体制下，，按上级意图图安排资金的的被动行为，，企业投资是是决定企业在在未来市场中中占有份额的的重大问题，，具有长远的的战略意义。。投资行为导导向关系企业业的命运，现现代企业的一一切活动都是是在为投资目目标而奋斗。。注重科学投投资行为内在在的巨大能量量，是一个成成熟的现代企企业财务管理理所应有的本本质特征。投投资决策体现现企业的根本本利益，是现现代企业最高高层次的战略略决策，是现现代财务管理理的核心。47三、现代企业业投资决策的的基本要求1.与国家产业政政策，与深化化企业改革转转换经营机制制和推行现代代企业制度的的要求相衔接接；2.确保投资项目目得到科学论论证，提出可可行性方案；；3.做好资资本投投资运运行的的风险险分析析，这这就要要求理理财部部门面面向市市场调调查研研究，，为投投资决决策提提供充充分依依据；；3.重视投投资规规划。。投资资规划划是企企业投投资行行为的的指导导纲领领，包包括企企业的的投资资目标标、总总量、、投资资成本本、效效益、、配套套措施施等。。企业业投资资规划划的作作用在在于指指导、、调控控投资资行为为按正正确的的轨道道运作作，确确保投投资目目标的的实现现。48四、现代投投资决决策应应关注注的主主要问问题1.企业战战略项目是是否支支持公公司战战略？？是否否与公公司主主要经经营方方向和和发展展有关关？项目的的战略略背景景和内内容？？提议的的投资资交给给公司司带来来何种种竞争争优势势？2.市场是否进进行了了细致致的市市场调调查？？为什么么在这这个时时间进进行？？目标市市场如如何确确定？？市场现现状及及潜在在市场场情况况？市场准准入及及进入入门槛槛？493.技术方方案项目（（包括括细节节）是是否完完整清清楚？？有哪些些替代代方案案？为为什么么不被被采用用？项目的的技术术风险险如何何？有有什么么措施施来减减小这这些风风险？？有哪些些非量量化的的因素素需要要考虑虑？公司对对项目目中的的工艺艺和设设备有有什么么经验验？504.竞争与与经营营风险险有哪些些现有有和潜潜在的的竞争争对手手？哪个竞竞争对对手属属于““同类类最佳佳”？？与主要要对手手的优优势、、劣势势表现现？竞争对对手的的主要要竞争争策略略？获取竞竞争优优势的的对策策515.财务问问题财务收收益率率与““次佳佳”方方案比比较？？收益率率对关关键变变量的的敏感感性？？回收期期分析析与项项目周周期相相比，，结果果是否否可行行？会计利利润/收益率率情况况，财财务的的可持持续性性？52第二讲讲建设项项目的的前期期工作作53建设项项目的的前期期工作作的内内容政府投投资项项目政府核核准的的企业业投资资项目目备案的的企业业投资资项目目54第三讲讲投资与与财务务、经经济分分析55一、投资估估算（一））投资资估算算的内内涵投资估估算是是指在在对项项目的的建设设规模模、技技术方方案、、设备备方案案、工工程方方案及及项目目实施施进度度等进进行研研究并并基本本确定定的基基础上上，估估算项项目投投入总总资金金，包包括建建设投投资和和流动动资金金，及及其分分年资资金需需要额额。取取消了了铺底底流动动资金金的概概念。。投资资估算算作为为制定定融资资方案案，进进行经经济评评价，，以及及编制制初步步设计计概算算的依依据。。56建设投资建设设投投资资静静态态部部分分建设设投投资资动动态态部部分分建筑工程程费设备及工工器具购购置费安装工程程费工程建设设其他费费用基本预备备费涨价预备备费建设期利利息57(二)建设投资资估算内内容建设投资资由建筑筑工程费费、设备备及工器器具购置置费、安安装工程程费、工工程建设设其他费费用、基基本预备备费、涨涨价预备备费、建建设期利利息构成成。建设投资资可分为为静态投投资和动动态投资资两部分分。静态态投资部部分由建建筑工程程费、设设备及工工器具购购置费、、安装工工程费、、工程建建设其他他费用、、基本预预备费构构成；动动态投资资部分由由涨价预预备费和和建设期期利息构构成。58(三)建设投资资估算方方法建设投资资估算的的依据与与要求(1)估算依据据投资估估算应做做到方法法科学，，依据充充分。主主要依据据有：①有关机机构颁发发的建设设工程造造价费用用构成、、估算指指标、计计算方法法，以及及其他有有关计算算工程造造价的文文件；②有关机机构制定定的工程程建设其其他费用用的计算算办法和和费用标标准，以以及政府府公布的的物价指指数；③拟建项项目各单单项工程程的建设设内容及及工程量量。(2)估算精度度要求59投资估算算应达到到以下要要求：①工程内内容和费费用构成成齐全，，计算合合理，不不重复计计算，不不提高或或者降低低估算标标准，不不漏项不不少算；；②②若若选用的的指标与与具体工工程之间间的标准准或者条条件有差差异，应应进行必必要的换换算或者者调整；；③③投投资估算算深度应应能满足足控制初初步设计计概算的的要求。。编制单单位工程程综合估估算表、、主要设设备估算算表、其其他费用用估算明明细表。。60二、投资资项目经经济评价价方法的历史沿沿革建设项目目经济评评价方法法与参数数(1993年版)建设项目目经济评评价方法法与参数数(1987年版)建设项目目经济评评价方法法与参数数(三版)61(一)财务分析析的概念念和作用用(二)财务分析析应遵循循的原则则(三)财务盈利利能力分分析---投资决策策分析(四)融资方案案分析---融资决策策分析(五)财务可持持续发展展分析(六)改扩建项项目财务务评价财务分析析的主要要内容62投资决策策资金作为为企业的的一种稀稀缺资源源，其数数量总是是有限的的，理财财人员应应当通过过科学的的投资决决策将资资金用到到最有效效的地方方上去。。财务理理论研究究的一个个重大课课题即是是为企业业进行投投资决策策提供概概念和方方法上的的支持，，从而最最大程度度地保证证投资决决策的科科学性。。投资决决策所要要考虑的的一些基基本问题题包括：：企业现现在或将将来有多多少可供供选择的的投资项项目？这这些项目目所产生生的现金金流量或或者所节节约的现现金流量量能否抵抵补投资资支出并并带来符符合要求求水平的的盈利？？项目的的风险程程度如何何？63融资决策策投资决策策一旦作作出，理理财人员员必须进进行筹资资决策，，为企业业投资筹筹措所需需要的资资金。筹筹资决策策所要考考虑的一一些基本本问题包包括：所所需资金金的数量量有多大大：需要要短期资资金还是是长期资资金？筹筹资资金金所能承承担的最最高资本本成本是是多少？？筹措与与偿还资资金的现现金流量量与投资资项目的的现金流流量是否否一致？？64(一)财务分分析的的概念念和作作用财务分分析是是依据据国家家现行行会计计制度度和税税收法法规，，采用用市场场价格格，分分析预预测项项目的的财务务效益益与费费用，，计算算财务务指标标，分分析拟拟建项项目的的盈利利能力力和偿偿债能能力，，据以以判断断项目目的财财务可可行性性。财务分分析应应在初初步确确定的的建设设方案案和投投资估估算的的基础础上进进行，，财务务分析析的结结果又又可反反馈回回来用用于方方案的的比较较选择择，以以达到到优化化方案案的目目的。。财务分分析的的结论论是重重要的的决策策依据据之一一。65(二)财务评评价应应遵循循的原原则1.资金时时间价价值2.有无对对比3.现金流流量661.资金时时间价价值的的含义义资金的的时间间价值值，是是指资资金经经历一一定时时间的的投资资和再再投资资所增增加的的价值值。从量的的规定定性来来看，，资金金的时时间价价值是是在没没有风风险和和没有有通货货膨胀胀条件件下的的社会会平均均资金金利润润率。。因此此，资资金的的时间间价值值成为为评价价投资资方案案的基基本标标准。。资金时时间价价值可可以用用绝对对数收收益额额或利利息额额来表表示，，也可可以用用相对对数收收益率率或利利率来来表示示。67资金等等值由于资资金有有时间间价值值，一一定量量的资资金在在不同同时点点上具具有不不同的的价值值，不不同时时点发发生的的绝对对额不不同的的资金金，可可能具具有相相等的的价值值。影响资资金等等值的的因素素有三三个，，即资资金数数额的的大小小、资资金发发生时时间的的早晚晚以及及收益益率或或利率率的大大小。。68以某中中外合合资项项目为为例，，该项项目投投资总总额为38550万元，，甲方方投资资75%，乙方方投资资25%，甲乙双双方投投入资资金的的安排排如下下：69考虑了了资金金时间间价值值，即即将不不同时时点上上的金金额换换算成成同一一时点点的现现值，，情况况就不不同了了，该该项目目确定定的财财务基基准收收益率率为12%。从投投入现现值分分析，，甲方方投资资现值值高于于所定定的出出资比比例，，乙方方投资资现值值低于于所定定的出出资比比例，，甲方方实际际出资资76.27%，却只只能分分得75%的利润润。702.有无对对比(1)有项目目(2)无项目目3.现金流流量是是投资资决策策的重重要依依据在投资决策策中，研究究的重点是是现金流量量,现金流量的的数额和时时间成为投投资决策的的重要依据据.(1)现金流入(2)现金流出71投资估算资金筹措经营成本及及总成本估算算收入及税费估算编全投资现现金流量表表及自有资金现现金流量表表编损益、资资金来源与与运用及资产负债债表盈利分析清偿分析计划市场流程72静态投资估估算经营成本估算收入及税费估算项目现金流流量表盈利分析市场经济现现代理财流程FIRR、FNPV投资回收期期73举例：某项目建设设期为1年，生产经经营期为5年；建设投资1200万元，折旧旧年限5年，净残值值率5%；投产期初初投入流动动资金500万元，生产产经营期末收回回；项目投投产后每年年可实现销销售收入2400万元，需支支付经营成成本和销售售税金及附附加(即付现成本本)2000万元；试分分析该项目目的现金流量和利润润。74单位：万元元年份123456合计①建设投资-1200

60-1140②流动资金

-500

5000③营业现金净流量

4004004004004002000④现金净流量-1200-100400400400960860采用年限平均法

①折旧

2282282282282281140②利润总额

172172172172172860采用年数总和法

①折旧

380304228152761140②利润总额

209617224832486075(四)财务盈利能能力分析1.项目投资财财务盈利能能力分析2.权益投资财财务盈利能能力分析3.投资各方财财务收益分分析761.项目投资财财务盈利能能力分析项目投资财财务盈利能能力分析，，是分析项项目融资方方案确定前前，整个项项目的现金金流入和流流出情况。。这种分析析排除了融融资方案对对盈利能力力的影响，，反映的是是项目方案案本身的盈盈利能力。。反映项目投投资盈利能能力的主要要指标是项项目投资财财务内部收收益率。项项目投资财财务内部收收益率的判判别基准是是财务基准准收益率。。财务基准准收益率是是项目在财财务上是否否可行的最最低要求。。设定财务基基准收益率率应考虑的的因素：行行业平均收收益水平、、项目资金金成本、行行业风险和和项目特殊殊风险。反映项目投投资盈利772.权益投资财财务盈利能能力分析权益投资财财务盈利能能力分析，，是分析项项目融资方方案确定后后，投资者者投入的权权益资金所所获得的净净收益。反映权益投投资盈利能能力的主要要指标是权权益投资财财务内部收收益率。它它是投资者者最终决策策的最重要要的指标，，也是比较较和取舍融融资方案的的依据。权益投资财财务内部收收益率的判判别基准是是投资者整整体对投资资获利的最最低期望值值，也称最最低可接受受收益率。。最低可接接受收益率率应按投资资者对权益益投资收益益的综合要要求确定。。反映权益投投资盈利能能力的次要要指标是权权益投资净净利润率。。783.投资各方财财务收益分分析当投资各方方不按股本本比例进行行分配或者者存在其他他不对等的的收益时，，需要进行行投资各方方财务收益益分析。反映投资各各方收益水水平的指标标是投资各各方财务内内部收益率率。投资各方财财务内部收收益率的判判别基准是是投资各方方对收益水水平的期望望值，也可可称最低可可接受收益益率。79(五)融资方案分分析1.资金来源(1)资本金(2)债务资金2.融资分析(六)财务可持续续发展分析析80投资资估估算算经营营及及总总成成本本估算算收入入及及税费费估估算算编项项目目损损益益、、财财务务计计划划现现金流流量量表表及及资资产产负负债债表表，，资本本金金现现金金流流量量表表融资资分分析析市场场经经济济现现代代理理财财流程程FIRR、FNPV利息息备备付付率率等等81反映映项项目目偿偿债债能能力力的的指指标标有有：：1.利息息备备付付率率2.偿债债备备付付率率3.借款款偿偿还还期期4.资产产负负债债率率5.流动动比比率率6.速动动比比率率82(六)改扩扩建建项项目目财财务务评评价价1改扩扩建建项项目目特特点点改扩扩建建项项目目是是企企业业为为了了生生存存与与发发展展进进行行的的生生产产性性的的长长期期投投融融资资决决策策，，它它是是企企业业发发展展规规划划的的重重要要组组成成部部分分，，改改扩扩建建项项目目具具有有以以下下特特点点：：(1)在不不同同程程度度上上利利用用了了原原有有资资产产和和资资源源，，以以增增量量带带动动存存量量，，或或以以较较小小的的新新增增投投入入取取得得较较大大的的新新增增效效益益。。(2)企业业现现有有的的经经营营状状况况和和财财务务状状况况对对项项目目的的投投资资和和融融资资决决策策有有较较大大影影响响。。83(3)原有有企企业业在在生生产产经经营营或或有有在在建建工工程程，，其其现现状状况况还还在在发发生生变变化化，，因因此此项项目目效效益益和和费费用用的的识识别别、、计计算算较较复复杂杂。。因此，改扩建建项目的经济济评价除应遵遵循一般建设设项目的原则则和基本方法法外，还必须须针对以上特特点，在具体体评价方法上上做一些特殊殊的规定，即即盈利能力分分析应遵循““增量”分分析原则，融融资决策和项项目生存能力力分析应遵循循“总量”分分析原则。842.盈利能力分析析应遵循“增增量”分析原原则改扩建项目的的盈利能力分分析，包括财财务分析中融融资前项目投投资、融资后后权益投资贴贴现现金流量量分析和经济济费用效益分分析，所谓““增量”分析析原则是采用用有无对比法法，以增量指指标作为判断断项目财务可可行性和经济济合理性的主主要依据。85在进行有无对对比、增量计计算时，应注注意区分以下下三方面问题题：（1）沉没费用，，沉没费用是是指改扩建项项目利用企业业现有的资产产是本次决策策前已经发生生的费用，不不受当前决策策的影响，它它不是增量成成本费用，不不应包括在本本次投资决策策分析之中。。86（2）机会成本，，机会成本是是指企业的资资源不用于本本次投资决策策的项目而用用于其他方面面所可能产生生的现金净流流量。为做出出正确的投资资决策必须充充分考虑所有有的相关机会会成本。（3）对企业其他他部门效益和和费用的影响响，由于改扩扩建项目的实实施，影响到到企业其他部部门现金流量量的减少，不不应计入本次次投资决策的的增量现金流流量中。873.“有、无项目””效益和费费用的预测(1)“有项目”效益益和费用计算算的范围根据据项目改扩建建的范围进行行界定。(2)对“无项目””效益和费费用应进行预预测，是改扩扩建项目经济济评价的重要要组成部分，，是应用“有有无对比法””分析项目盈盈利能力的基基础和前提。。88它是假定在不不进行改扩建建的情况下，，企业未来可可能的变化趋趋势。与企业业现状相比，，“无项目””的效益和费费用在计算期期内可能增加加，也可能减减少，或保持持不变。不经经任何预测分分析，就简单单地认为“无无项目”就是是维持现状而而不发生变化化，将导致增增量计算失实实。(3)“无项目”与与“有项目””效益和费用用计算的范围围、计算口径径、计算期应应保持一致，，应具有可比比性。894.融资决策分析析应遵循“总总量”分析原原则改扩建项目的的融资决策分分析，包括融融资方案、资资本结构分析析及债务偿还还能力的分析析等内容。融融资决策分析析所谓遵循““总量”分析析原则，是指指在企业经营营现状和财务务现状的基础础上对项目实实施后的财务务状况作出评评价，企业对对项目所需的的建设资金以以及投产后偿偿还贷款的能能力进行综合合分析.90应区别别项目目的具具体情情况，，分析析的内内容有有所不不同：：(1)公共产产品且且经营营性企企业的的改扩扩建项项目，，根据据企业业经营营现状状和财财务现现状分分析企企业的的筹资资能力力，政政府投投资介介入的的必要要性、、介入入方式式及金金额，，债务务资金金的来来源及及对债债务偿偿还能能力的的分析析；(2)非公共共产品品竞争争性企企业的的改扩扩建项项目，，根据据企业业经营营现状状和财财务现现状分分析企企业的的筹资资能力力，债债务资资金的的来源源及对对债务务偿