投资方案评价指标

投资方案的评价指标1.独立方案的经济性评价指标

1.1静态的评价指标

投资回收期、投资利润率等1.2动态评价指标

动态投资回收期、内部收益率、净现值等2

.反映项目清偿能力的指标3

.项目外汇效果分析指标定义：是指作为评价对象的各方案的现金流是独立的,不具有相关性,而且任意方案的采用与否都不影响起他方案是否采用的决策。经济评价的特点：(1)不需要进行方案比较，因为所有的方案都是独立无关的；(2)诸方案之间不具有排它性，采用甲方案并不要求放弃乙方案，在资金无限制的情况下，几个方案甚至全部方案可以同时存在；(3)所采纳的方案的经济效果可以相加。

只需考察方案自身的经济性独立方案的评价指标

静态的评价指标(1)投资利润率

定义：投资利润率是工程项目所得到利润(以正常生产年份的年利润)与为获得利润而必须投入的总投资的比值。投资利润率反映的是投资的效果。主要指标：1)国家角度投资利润率2)企业角度投资利润率

国家角度的投资利润，除去企业净利润之外，还包括全部税收，它们的总和才是国家的真实获得。因而,国家角度的投资利润率为

即:

式中:——国家角度的投资利润率；——企业净利润；——企业年上交全部税金；——项目总投资。

企业角度的投资利润率，则是企业净利润与总投资的比值。其中:——企业角度的投资利润率

(2)投资收益益率1)国家家角度投投资收益益率国家角度度净收益益，为国家家角度利利润加折折旧。式中：————国家角角度投资资收益率率；——折旧旧。2)企业业角度投投资收益益率。企业角度度的净收收益，包括企企业角度度利润加加折旧，，因而企企业角度度的投资资收益率率为即:所计算出出的投资资利润率率及投资资收益率率，应与与部门或或行业规规定的基准投资利润润率及投投资收益益率进行行比较。。令基准投资资收益率率为；；则则：若，，表明明项目的的投资效效率高于于部门或或行业之之规定，，项目可行行；若<，，表明项项目的投投资效率率低于部部门或行行业之规规定，项目未满满足行业业项目投投资盈利利性和风风险性要要求，故项目不可可行。（3）投资利税税率（4）资本金利利润率资本金：是指企企业在工工商行政政管理部部门登记记的注册册资金，，是一种种带有垫垫支性盈盈利性的的资金。。(5)投资回收收期(静态)定义：是指投资资回收的的期限，，即以项目的的净收益将将项目全全部投资资收回所所需要的时间。。通常以以“年”为单位。。其中：————现金流流入量；；——现金流出出量；——第t年的净现现金流量量；——投资回收收期。投资回收收期的财财务表达达式：计算公式式：判别标准准：若≤，表明可可在规定定的投资资回收期期限之前前回收投投资，项目可行行；若＞＞，，表明明项目不不能在规规定的投投资回收收期限之之前回收收投资，，项目未满满足行业业项目投投资盈利利性和风风险性要要求，故项目不可可行。当用于方方案比较较时，投投资回收收期愈短短的方案案愈优。。为行业的的基准投资资回收期期例、某投资资项目的的净现金金流量如如表所示示。基准准投资回回收期为为５年，，试用投投资回收收期法评评价其经经济性是是否可行行。年0123456净现金流量-60-856565656590解：根据表中中的净现现金流量量，计算算出的累计净现现金流量量如下表所所示。因为（（＝3.23）≤≤(=5年年)，故故方案可可以接受受。年0123456净现金流量-60-856565656590累计净现金流量-60-145-80-1550115205投资回收收期指标标的优点点是：(1)概概念清晰晰，直观观易懂；；(2)在在资金短短缺的情情况下，，它能显显示收回回原始投投资的时时间长短短；(3)它它能为决决策者提提供一个个未收回回投资以以前承担担风险的的时间。。投资回收收期指标标的缺点点是：(1)它它不能提提供本期期以后企企业收益益的变化化情况，，对于寿寿命较长的工程项项目来说，，这是一个个不完整的的评价结论论；(2)它反反映了项目目的偿还能能力，但反反映不出投投资的可盈盈利性；(3)它没没有考虑投投资方案在在整个计算算期内现金金流量发生生的时间。动态评价指指标（1）净现现值（NPV）（2）内部部收益率（（IRR)（3）动态投资回回收期（））（1）净现值(NPV----NetPresentValue））定义：净现值是按基准折折现率将项项目计算期期(建设期期+生产期期)内各年年的净现金金流量折现现到建设期期初(第0年)的现现值之和。。计算公式：：判别方法：：若NPV≥≥0，表示项目方方案实施后后的投资收收益率不仅仅能够达到到基准收益益率的水平平，而且还还能得到超超额现值收收益，则方方案是可取取的。若NPV＜０，表示项目方方案实施后后的投资收收益率达不不到基准收收益率的水水平，即投投资收益较较低，达不不到投资者者的期望目目标，则方方案应予以以拒绝。例：某项目第第1年投入入固定资金100万元元，投产时时需流动资金投资20万万元。该项项目从第3年初投产产并达产运运行，每年年需经营费40万元。。若项目每每年可获销售收入65万元，，项目服务务年限为10年，届届时残值为20万元元，年利率率为10％％，试计算算该项目的的净现值。。现金流量图图：10001234122025252520……则：NPV＝－－100－－20（P/F，10，2））+25(P/A，，10，10)(P/F，10，2)+20（（P/F，，10，12）＝-100-20×0.8264+25××6.144×0.8264+20×0.3186＝16.78(万元)∵NPV≥0∴该项项目可行影响净现值的因素行业基准收收益率(ic)（单调递减的的关系）基准收益率率代表的是企企业投资所所期望的最最低财务盈盈利水平。。影响基准收益率率的因素①资金费用用(即资金金成本r1)②年风险贴水水率(r2)③年通货膨膨胀率(r3)选择基准收益率率的基本原则则是：以贷款筹措措资金时，，投资的基基准收益率率应高于贷贷款的利率率；以自筹资金金投资时，，不需付息息，但基准准收益率也也应大于至至少等于贷贷款的利率率。根据国外经经验，基准收益率率应高于贷款款利率的5%左右为为宜。净现值函数数净现值与折折现率（即即NPV与i）之间的函数数关系。图4－3净净现现值函数曲曲线200－200NPV/万元050i/%10净现值率净现值率(NPVR)指的是项目目的净现值值与投资现现值的比值值。其计算算公式为：：（2）内部收益率率(IRR)1）定义内部收益率率是指项目在在整个计算算期内各年年净现金流流量的现值值累计等于于零时的折折现率。200－200050图4－4净现值函数曲线NPV/万元i/%2）判别标准：设基准收益益率为ic若IRR≥ic，则项目的经经济效果可可以接受；；若IRR＜ic，则项目在经经济性上不可行。-----现金流入入量;-----现金流出出量;-----第t年的净现金金流量3）计算公式：（P/F,IRR,t）NPVNPV1NPV2

AB

D

i1i2i

IRR

C

x

i图4－5用内插法求解IRR4）计算方法：试算内插法法相差不超过过2％一5％。i1，i2可以通过试试算得到。。例：某项目净净现金流量量如表5－－5所示。。当基准收收益率ic＝12％时，试用内内部收益率率指标判断断该项目的的经济性。。表5－5某某项目现金金流量表单单位位：万元年末12345净现金流量-9030404040解：此项目目净现值的的计算公式式为：现分别设i1＝20％，，i2＝25％，，计算相应的的NPV1和NPV2:用线性插值值计算公式式即可计算算出内部收收益率的近近似解。即即：因为IRR＝23.02％＞ic＝12％，故该项目在在经济效果果上是可以以接受的。。5）内部收收益率的经济涵义计算期内项项目的收益益率，它反应项目目的获利能能力。一个投资项项目开始以以后，始终终处于以某某种“利率”产生收益的的状态，而而且是这种种利率越高高，项目的的获利能力力就越强，，经济性愈愈好，而这个“利率”的高低完全全取决于项项目“内部部”，内部部收益率因因此得名。。内部收益率率是项目所所固有的特特性。内部收益率率是未回收资资金的增值值率：把资金投入入项目以后后，将不断断通过项目目的净收益益加以回收收，其尚未未回收的资资金将以IRR的比率(利利率)增值值，直到项项目计算期期结束时正正好回收了了全部投资资。下面举例说说明资金的的回收过程程某建设项目到到第一年末投投资5000万元，计算算期为5年，，2-5年每每年净收入为为2193万万元，经计算算得IRR=27%，则其现金流量量如图所示。。例：01234550002193012345500063502193415752793086392017272193219321932193IRR=27%资金的增值与与回收过程资金的增值图图资金占用内部收益率的的几种特殊情情况不存在内部收收益率的现金金流量的三种种情况非投资情况先从项目取得得资金，然后后偿还项目的有关费费用，对这种种项目决策时，IRR<ic，方案才可取。。非常规项目求求IRR的步骤常规项目———净现金流量量序列符号只变化一一次非常规项目———净现金流流序列符号多次变化化非常规项目求求IRR步骤:按试算内差法求出一一个IRR的解；检验该解是否是真真正的内部收收益率混合投资例、某项目净现现金流量如表表所示（正负号多次变变化的净现金金流量序列，，单位：万万元）年份0123净现金流量-100470-720360年份0123（P/F，20%，n)1.0000.83330.69440.578720%现值-100391.65-499.97208.33累计现值-100291.65-208.320净现金流量折折现及折现累累计值50%（P/F，50%，n)1.0000.66670.44440.2963现值-100313.35-319.97106.67累计现值-100213.35-106.620100%（P/F，100%，n)1.00000.50000.25000.1250现值-100235.00-180.0045.00累计现值-100135.00-45.000例、某投资项项目净现金流流量如表所示示，基准收益益率为10%，试求项目目的内部收益益率。500250

-1012341000年份净现金流量年份净现金流量-150022500-10003250104250-101234450250小结常规投资（纯投资）：初始净现金流流量为负；全部净现金金流量之和为为正；各年净现金金流量的符号号只有一次变化。对于纯投资，，能使全部净现现金流量之和和为零的折现现率即为内部部收益率。非常规投资（混合投资）：各年净现金流流量的符号有有多次变化。对于混合投资资，能使全部部净现金流量量之和为零的的折现率也不一定是内部收益率率。内部收益率真真伪的判断方方法：画出现金流量量的增值图；看其是否始始终处于资金占用的状态，即增值图应全部部在横轴之下下。100014008601001400140100014008601500i＝40％非资金占用i=40%不是内部收益益率10002800800400600i＝40％100028002000400600IRR＝40％28002000140010001400P87(3)动态投投资回回收期期定义：：是指考考虑资资金的的时间价价值的条件件下，，投资资回收收的期期限，，即以项目目的净净收益益将项项目全全部投投资收收回所所需要要的时时间。。计算公公式：：其中：：———现现金流流入量量；——现金流流出量量；——第t年的净净现金金流量量；——行业基基准折折现率率。——动态投资回回收期期。动态投投资回回收期期的表表达式式：判别标标准：：若≤n，表明项项目可可行；；若＞＞n，，表明项项目不不可行行。=n时，NPV=0当用于于方案案比较较时，，投资资回收收期愈愈短的的方案案愈优优。例：某某投投资项项目的的净现现金流流量如如表所所示。。基准准投资资回收收期为为５年年，试试用投投资回回收期期法评评价其其经济济性是是否可可行。。（折折现率率10%））年01234567净现金流量-20-500-100150250250250250解：根据表表中的的净现现金流流量，，计算算出的的累计计净现现金流流量如如下表表所示示。因为≤n(=7年)，，故方方案可可以接接受。。01234567净现金流量-20-500-100150250250250250净现金流量现值累计净现金流量现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9例、某项项目的的现金金流量量如图图所示示，试试计算算该项项目的的动态态投资资回收收期（（ic=10%））。单位：万元年数净现金流量10%的折现系数净现金流量现值净现金流量现值累计0-1001-150230380480580680780880980

表4-4动态投资回收期计算表-100.00-236.36-211.57-151.47-96.82-47.15-1.9939.0676.381.0000.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.4670.424-100.00-136.3624.7960.1154.6449.6745.1641.0537.3233.93110.31(4)净现值值率（（NPVR）例、某某项目目各年年净现现金流流量如如表所所示，，试分分别用用净现现值和和净现现值率率指标标判断断项目目的经经济性性（ic=10%)5）净年值值（NAV））例、、某某投投资资方方案案的的现现金金流流量量图图如如图图所所示示，，若若基基准准收收益益率率为为10%，，要要求求用用净净年年值值指指标标判判别别方方案案可可行行否否。。例、、求求净净年年值值，，基基准准收收益益率率为为10%小结结时间间指指标标静态态投投资资回回收收期期动态态投投资资回回收收期期价值值指指标标比率率指指标标净现现值值将来来值值年金金值值收益益率率净现现值值率率内部部收收益益率率反映映项项目目清偿偿能能力力的指指标标借款款偿偿还还期期利息息备备付付率率借款款备备付付率率资产产负负债债率率流动动比比率率速动动比比率率(1)借款款偿偿还还期期国内内借借款款偿偿还还期期———在国国家家政政策策规规定定及及项项目目具具体体财财务务条条件件下下，，以以项项目目投投产产后后可可用用于于还还款款的的利利润润、、折折旧旧及及其其他他收收益益偿偿还还固固定定资资产产投投资资借借款款本本金金和和建建设设期期利利息息（（不不包包括括已已用用自自有有资资金金支支付付的的建建设设期期利利息息））所所需需要要的的时时间间。。借款款偿偿还还期期的的计计算算例：某厂生产产的某种种产品供供不应求求，经市市场调查查和预测测，其市市场前景景十分看看好。为为扩大产产量，增增加品种种，提高高质量，，拟扩大大生产规规模，够够进先进进设备和和技术对对工厂进进行改造造。经预预测，改改造项目目期初一一次性投投资665万元元，全部部来源于于贷款，，年利率率为8%。项目目建设期期一年，，第二年年可用于于还款的的资金为为180.49万元，，第三年年可用于于还款的的资金为为225.28万元，，以后各各年均为为290.14万元，，试计算算贷款偿偿还期。。（2）利息备付付率项目在借借款偿还还期内各年可用于支支付利息息的息税前利润与当当期应付付利息费费用的比比值。