市场估值水平概览：市场估值到哪了

策略专题报告市场估值水平概览CONTENTSA值情况3.A股分板块估值情况5.美股及港股估值情况核心观点•上周A股市场先扬后抑，整体呈现震荡调整走势，两市日均交易额放大至接近1万亿元，三大指数涨跌不一，上证指数周涨幅0.32，深成指周跌幅0.36%，创业板指周跌1.87%。上周港股市场延续反弹势头，恒生指数周累计涨幅3.85%，恒生科技指数周涨幅7.19%，恒生国企指数周涨幅4.40%。经历了之前的大幅反弹后，随着市场对美联储鸽派预期逐渐减弱，美股三大股指再度掉头向下，全周走势震荡下跌，道指周跌幅0.01%，标普500指数周跌幅0.69%，纳指周跌幅1.57%。•上周A股指数中，上证50表现相对较好：1.14%，创业板综表现相对较差：-0.65%。•上周市场风格上来看，消费表现相对较好：2.80%，周期表现相对较差：-1.65%。•上周二八转换上来看，大盘指数表现相对较好：1.06%，中盘指数表现相对较差：-0.30%。•截止到11月18日，上证综指的PE(TTM)为12.17倍、深证综指的PE(TTM)为37.41倍、创业板指的PE(TTM)为39.51倍。•从PE角度来看，申万一级行业中，农林牧渔、休闲服务、汽车明显高于历史均值，行业估值分位分别为93.9%、93.6.%、92.3%。电子、国防军工行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别13.5%、18.3%；煤炭、有色金属、交通运输、通信、银行处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.0%、0.1%、0.5%、0.6%、0.9%。•截止到11月18日，标普500市盈率为20.83倍，较前一周上升0.10%，道琼斯工业市盈率为21.55倍，较前一周上升1.37%；纳斯达克指数市盈率为30.19倍，较前一周下降1.42%。•截止到11月18日，香港恒生市净率为0.88倍，较前一周上升4.12%，恒生中国企业指数市净率为0.79倍，较前一周上升4.79%；恒生香港35市净率为0.94倍，较前一周上升2.49%。风险提示疫情反复流动性不及预期市场大幅波动1.A股市场表现情况.上周A股指数中，上证50表现相对较好：1.14%，创业板综表现相对较差：-0.65%；.近一月A股指数中，中证500表现相对较好：4.08%，创业板综表现相对较差：-0.50%；.上周交易量有所上升，两市总成交额49604.63元，日均交易量9920.93亿元，较前一期上升5.84%。5.004.003.002.001.000.00-1.00上证50中证500中证100深证成指沪深300上证综指中小板综创业板综2.50002.00001.50001.00000.50000.0000-0.5000-1.0000-1.5000-2.0000-2.50007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00A元)上证指数深证成指上证指数深证成指周涨跌幅月涨跌幅前周涨跌幅资料来源：Wind、华鑫证券研究1.A股市场表现情况.上周市场风格上来看，消费表现相对较好：2.80%，周期表现相对较差：-1.65%;.上周二八转换上来看，大盘指数表现相对较好：1.06%，中盘指数表现相对较差：-0.30%。5.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000-3.0000上周前周上周前周12.000010.00008.00006.00004.00002.00000.0000-2.0000上周前周上周前周资料来源：Wind、华鑫证券研究2012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/112012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/1102520PE2012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/112012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/1102520PE(TTM):全部A股(非金融)60PE(TTM):全部A股5上周变化情况前周全部A股PE(TTM)↑全部A股剔除金融服务业PE(TTM)26.01↑25.9350全部A股均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差全部A股•均值：17.750400200400200•+1SD：37.01•均值：28.83资料来源：Wind、华鑫证券研究2012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/112012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/112000PE(TTM2012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/112012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/112000PE(TTM):中小企业板PE(TTM):创业板250上周变化情况前周创业板51.79↑51.62中小企业板42.53↑42.430创业板均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差创业板806046040200均值减一倍标准差均值减一倍标准差均值加一倍标准差资料来源：Wind、华鑫证券研究2012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/112012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/118642相对PB2012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/112012/112013/112014/112015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/112022/118642相对PB:创业板/沪深300760相对PE:创业板/沪深300上周变化情况前周相对PE：创业板/沪深3004.70↑4.69相对PB：创业板/沪深3002.98↑2.960PETTM/沪深300均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差相对PE：创业板/沪深300•+1SD：8.04•均值：5.7354321相对PB：创业板/321•+1SD：3.77•均值：2.89PBLF00均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差资料来源：Wind、华鑫证券研究上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证5003.A股分板块估值情况上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证500•截止到11月18日，上证综指的PE(TTM)为12.17倍、深证综指的PE(TTM)为37.41倍、创业板指的PE(TTM)为39.51倍。板块估值水平PE板指板综差28.70%62.60%19.30%17.60%28.90%18.00%23.10%61.60%18.50%资料来源：Wind、华鑫证券研究上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证5003.A股分板块估值情况上证综指深证综指中小板指创业板指创业板综上证50沪深300中证100中证500•截止到11月18日，上证综指的PB(TTM)为1.26倍、深证综指的PB(TTM)为2.52倍、创业板指的PB(TTM)为5.01倍。板块估值水平PB板指板综差3.30%21.00%11.60%46.70%31.70%13.70%5.30%70.30%4.80%资料来源：Wind、华鑫证券研究农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理4.A股分行业估值情况农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理.农林牧渔、休闲服务、汽车明显高于历史均值，行业估值分位分别为93.9%、93.6.%、92.3%。.电子、国防军工行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别13.5%、18.3%；煤炭、有色金属、交通运输、通信、银行处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.0%、0.1%、0.5%、0.6%、0.9%。300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00现值均值资料来源：Wind、华鑫证券研究农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理4.A股分行业估值情况农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理.美容护理、电气设备、国防军工行业估值稍高于历史均值，行业估值分位分别为82%、66%、58%。.环保、传媒、计算机行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为2%、5%、20%；非银金融、银行、建筑材料、18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00现值均值资料来源：Wind、华鑫证券研究4.A股分行业估值情况(2010年后数据).从PE、PB偏离度的角度看，当前无行业估值位于第一象限，房地产、建筑装饰等行业位于第三象限，其他行业均为负向偏离，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。行业估值偏离0.80.60.4美容护理沪深3000沪深3000.2食化工国防军化工00.20000.4000商业贸易0.60000.8000-0.8000-0.6000-0.4000-0.20000.20000.4000商业贸易0.60000.8000电子家用电器机械设备汽车有色金属钢铁交通运输轻工制造汽车有色金属钢铁交通运输轻工制造煤炭医药生物建筑材料纺织服装通信计算机建筑装饰煤炭医药生物建筑材料纺织服装通信计算机建筑装饰-0.4公用事业综合传媒房地产资料来源：Wind、华鑫证券研究银行-0.605美股及港股估值情况5.美股及港股估值情况.截止到11月18日，标普500市盈率为20.83倍，较前一周上升0.10%，道琼斯工业市盈率为21.55倍，较前一周上升1.37%；纳斯达克指数市盈率为30.19倍，较前一周下降1.42%。.截止到11月18日，标普500市净率为3.89倍，较前一周下降0.44%，道琼斯工业市净率为5.99倍，较前一周上升0.53%；纳斯达克指数市净率为4.07倍，较前一周下降1.07%。80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00纳斯达克指数标普纳斯达克指数标普500中位数现值标普500指数42.0532.6876.4812.70.2918.5220.51.5631.351953.80%75.40%39.10%8.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数中位数现值标普500指数4.83306.4682.332.793.253.74估值分位87.00%85.70%63.40%资料来源：Wind、华鑫证券研究5.美股及港股估值情况.截止到11月18日，香港恒生市盈率为8.82倍，较前一周上升4.81%，恒生中国