持仓分析一季度大金融占比快速提升

证券研究报告一季度大金融占比快速提升——2022Q1基金持仓分析分析师：李美岑SAC：S0160521120002分析师：王源SAC：S0160522030003报告日期：2022.4.23摘要总体配置与板块配置：1）基金持仓中权益比例环比下降。2022Q1股票持仓占比80.6%，环比-1.6pct。债券和现金占比分别为7.2%和10.3%，环比分别+0.5pct和+1.2pct。2）主板和科创板配置比例提升。自2019年科创板开市，占比逐步提升，2022Q1科创板占比环比+0.52pct。港股占比环比-0.4pct。北交所目前占比仅为0.06%，尚未取得突破。3）2022Q1，主板、创业板、港股、科创板和北交所占比分别为67.63%、20.35%、6.88%、5.07%和0.06%。行业与个股配置：行业配置：1）财通大类角度，自2021Q1以来，高端制造、消费和科技是三大配置方向。周期与大金融板块仓位占比提升最高，分别+1.8pct，+1.7pct；科技板块仓位占比较2021Q4下降3.4pct。2）中信一级角度，2022Q1电新、医药和食品饮料为仓位前三名，占比分别为14.2%，12.3%和12.0%。银行增持比例最高，仓位环比+1.1pct。超配分析：1）一级行业，22Q1超配电新、食饮和电子，比例分别为7.4%、5.5%和4.9%。超配的前9大行业均取得负收益。2）二级行业，超配前三名酒类、新能源动力系统和其他医药医疗。低配前三分别为国有大型银行、证券和保险。集中度分析：消费者服务和石油石化十大重仓股集中度最高，银行和机械最分散。重仓个股：持仓前三名是宁德时代、贵州茅台和药明康德，加仓前三名是智飞生物、牧原股份和保利发展，减仓前三名是五粮液、立讯精密和东方财富。港股配置：超配分析：港股持仓中，前三名为传媒、消费者服务和非银。超配消费者服务、传媒和电力，比例分别为6.5%、5.2%和2.7%。集中度分析：22Q1中17个行业前3大重仓股集中度接近100%。重仓个股：持仓前三名是腾讯、美团和港交所，加仓前三名是美团、快手和中国海洋石油，减仓前三名是舜宇光学科技、腾讯控股和长城汽车。特色基金：总体配置：灵活配置型基金股票持仓环比降低，22Q1占比68.6%，环比-2.3%。行业配置：科技类基金加仓电子、电气设备，减仓家电；新能源类基金大幅加仓电气设备，减仓电子；消费类基金加仓医药、轻工，减仓食品饮料；医药类基金：加仓CXO、中药，减仓医疗服务。重仓个股：晶澳科技、康泰生物新进科技类基金前十重仓股；振华科技新进新能源类基金前十重仓股；洋河股份、药明康德、欧派家居新进消费类基金前十重仓股；万泰生物、智飞生物新进医药类基金前十重仓股。风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，指示意义有限。目录总体与板块配置：权益占比环比下降1.6pct，科创板配置比例提升0.5pct1.行业与个股配置：高端制造、消费和科技22Q1配置占比达68.1%超配分析：电子、电新和医药各超配7.4%、5.5%、4.9%集中度分析：消费者服务、石油石化、家电集中度接近100%重仓个股：加仓智飞生物、牧原股份、保利发展；减仓五粮液、立讯精密、东方财富港股配置：22Q1消费者服务仓位占比提升6.0pct2.2.1.2.2.2.3.3.超配分析：电子、基础化工、电新为超配前三3.13.23.34.集中度分析：17个行业前3重仓股占比近100%重仓个股：加仓美团、快手、中海油；减仓舜宇光学、腾讯、长城汽车特色基金：灵活配置型基金权益持仓环比下降2.3pct科技类、新能源类基金分别加仓电子、电气设备；医药类基金加仓中药、CXO最多各特色基金重仓个股4.14.2总体配置：股票占比环比下降1.6pct，债券和现金占比提升•权益比例小幅下滑，但仍处较高水平。2022Q1股票持仓占比80.6%，环比-1.6pct。债券和现金占比分别为7.2%和10.3%，环比分别+0.5pct和+1.2pct。•市场回调，股票持仓市值环比下降17.2%。由于一季度以来市场出现回调，2022Q1基金股票持仓市值环比降低17.2%。图2：股票持仓环比增速下降图1：股票持仓占比不断提升股票债券现金其他资产（含基金、权证）股票持仓市值（亿元）持仓环比增速（右轴）600005000040000300002000010000040%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：Wind，财通证券研究所注：本报告中基金包括普通股票型+灵活配置型+偏股混合型，数据截至2022年4月22日，基金披露率99.73%。1板块配置：主板和科创板配置比例提升•2022Q1，主板、创业板、港股、科创板和北交所占比分别为67.63%、20.35%、6.88%、5.07%和0.06%。•主板和科创板配置比例提升。主板配置比例小幅+0.26pct；科创板占比自2019年开市以来逐步提升，2022Q1占比环比+0.52pct。•港股占比环比-0.4pct。北交所目前占比仍较低，仅为0.06%，尚未取得突破。图3：22Q1主板持仓占比小幅提升图4：22Q1基金各板块配置情况100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%北证/三板创业板科创板港股主板0.06%20.35%5.07%67.63%6.88%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1北证/三板创业板科创板港股主板资料来源：Wind，财通证券研究所2行业配置|财通大类与中信一级行业对应周期高端制造消费医药医美煤炭钢铁农林牧渔商贸零售食品饮料纺织服装轻工制造传媒电力设备机械汽车及新能源基础化工石油石化医药消费者服务国防军工有色金属建材家电电子电力及公用事业银行非银行金融综合金融综合计算机通信建筑交通运输房地产大金融科技公共服务综合3行业配置|财通大类：周期与大金融配置占比提升•自2021Q1以来，高端制造、消费和科技是三大配置方向。三者仓位占比分别为31.2%、21.5%、15.4%，从趋势上看，消费逐渐降低，高端制造逐步提升。•2022Q1，周期与大金融板块仓位占比提升最高，环比分别+1.8pct，+1.7pct；科技板块仓位增长势头扭转，占比较2021Q4下降3.4pct。图5：高端制造板块仓位逐步提升图6：2022Q1周期与大金融仓位占比提升最高大金融高端制造公共服务科技消费医药医美周期综合22Q1仓位环比变动21Q4仓位环比变动3%2%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1%0%-1%-2%-3%-4%周期大金融医药医美公共服务综合消费高端制造科技资料来源：Wind，财通证券研究所4行业配置|一级行业：重仓电新、医药，银行仓位提升最多•2022Q1电新、医药和食品饮料为仓位前三名，占比分别为14.2%，12.3%和12.0%。•银行仓位比例提升最高，仓位环比+1.1pct，农林牧渔、医药、有色金属环比+0.9pct。图7：2022Q1基金增仓银行最多22Q1仓位占比21Q4仓位占比22Q1仓位环比变动（右轴）16%14%12%10%8%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%-3.5%6%4%2%0%资料来源：Wind，财通证券研究所5行业配置|一级超配：电子、电新和医药是历史超配前三•历史上看，电子、电新和医药是超配行业前三位。•银行、非银行金融、电力及公用事业是低配前三位。图8：2013-2021年一级行业超配比例（%）行业名称2013H12013A5.172014H15.022014A1.340.345.621.290.430.751.115.08-0.820.510.350.261.090.460.710.181.10-0.73-0.261.343.760.09-1.55-0.74-2.68-7.95-0.13-0.78-9.952015H12.422015A3.082016H14.722016A4.492017H16.222017A5.392018H14.052018A2.942019H13.042019A5.922020H14.312020A4.722021H16.122021A6.76电子4.49电力设备及新能源医药0.4611.031.891.051.01-0.258.00-1.265.50-1.005.23-0.886.12-0.824.960.15-1.177.54-0.236.65-0.146.570.511.873.243.734.5111.251.9212.851.333.725.7510.430.376.377.203.38基础化工食品饮料国防军工机械1.112.432.893.470.930.320.44-0.013.77-0.457.040.191.071.961.834.313.752.460.50-0.340.530.830.592.545.405.473.562.463.663.151.72-0.75-0.211.83-0.101.06-0.052.050.200.990.620.10-0.240.910.190.12-0.510.41-0.730.28-0.710.290.940.551.591.541.011.052.241.560.881.060.840.650.89计算机3.775.859.248.173.902.040.42-0.690.332.323.462.191.993.871.070.400.75有色金属消费者服务建材-2.600.11-2.210.31-1.900.52-0.920.98-0.581.300.610.190.23-0.040.33-0.920.51-1.060.62-0.071.03-0.741.040.240.150.500.640.330.260.121.191.030.450.240.21-0.240.520.050.250.380.660.811.140.500.270.500.490.190.11-0.060.18-0.06-0.13-0.14-0.19-0.20-0.21-0.23-0.32-0.37-0.41-0.55-0.72-1.12-1.25-1.58-1.73-2.05-4.80-6.26轻工制造通信-0.110.710.150.580.691.121.742.081.321.661.200.750.600.190.140.461.471.563.142.961.660.951.140.090.620.040.520.13-0.78-0.40-0.83-0.280.52-0.63-0.35-0.64-0.210.00农林牧渔汽车0.311.030.900.831.362.331.440.160.440.091.391.340.23-0.37-0.70-0.411.701.711.921.650.10-0.051.420.911.150.36-0.57-0.331.43-0.830.22-0.090.070.21-0.20-0.391.78纺织服装传媒-0.122.60-0.102.41-0.112.720.650.620.39-0.071.31-0.110.512.632.171.450.321.611.46钢铁-1.61-0.562.75-1.22-0.203.15-1.23-0.402.25-1.53-0.550.53-1.23-0.040.83-0.94-0.151.50-1.03-0.121.86-1.10-0.373.18-0.95-0.573.57-0.99-0.563.79-1.36-0.531.93-1.32-0.422.91-1.09-0.502.17-1.02-0.431.15-0.82-0.391.15-0.72-0.34-0.06-1.38-0.69-0.89-1.30-1.99-1.60-2.23-5.57-6.39综合家电房地产3.12-0.23-0.55-2.71-0.43-3.19-7.410.02-0.86-1.11-2.29-0.68-3.10-8.68-0.57-4.23-14.90-0.55-0.48-1.59-1.73-1.56-5.76-1.09-5.18-9.50-0.77-0.57-1.34-1.51-2.14-4.69-0.76-5.05-11.23-1.67-0.93-0.61-1.28-1.91-4.64-0.45-5.41-12.92-1.85-0.55-1.01-0.63-2.16-4.11-0.87-5.32-10.47-1.91-0.22-1.37-0.98-1.77-4.43-0.06-2.52-10.19-0.500.12-0.200.361.680.180.70-0.690.10-1.04-0.53-1.01-1.43-1.23-1.58-2.39-5.23-7.25商贸零售煤炭-0.16-3.061.231.060.85-0.02-1.22-1.93-1.66-3.54-2.26-4.56-8.68-1.22-1.75-1.82-3.91-1.21-1.74-9.78-1.26-2.08-1.56-4.27-1.76-3.67-10.99-1.43-1.80-1.54-4.77-1.33-2.15-11.76-1.42-2.09-1.18-4.07-2.38-2.60-9.25-0.96-1.69-1.38-2.67-2.24-5.94-9.56建筑交通运输石油石化电力及公用事业非银行金融银行-2.47-8.270.14-3.85-12.90-3.80-15.176资料来源：Wind，财通证券研究所行业配置|一级超配：Q1电新、食品饮料、电子超配率居前•超配前三：22Q1电力设备及新能源、食品饮料、电子超配比例分别为7.4%、5.5%、4.9%•超配比例提升：医药、基础化工、石油石化超配比例提升居前，环比分别+2.3pct、+1.1pct、+0.8pct。图9：22Q1电新、煤炭、有色超配比例达历史分位高点（按超配比例排序）22Q1配置比例环比变动0.8%超配比例22Q1季度收配置比例历配置比例历史均值5.2%10.8%9.5%13.2%2.0%2.0%2.4%3.7%4.1%3.6%2.0%0.9%2.5%7.1%1.7%1.4%4.2%0.4%0.4%1.3%0.4%3.0%3.9%1.3%0.8%1.8%2.1%4.0%4.2%行业22Q1配置比例22Q1超配比例均值-2σ均值-σ均值+σ均值+2σ环比变动益率0.6%史分位100.0%46.4%75.0%25.0%71.4%92.8%96.4%21.4%82.1%28.5%64.2%25.0%32.1%7.1%电力设备及新能源食品饮料电子14.2%12.0%11.7%12.3%2.2%3.2%4.2%2.4%6.3%2.8%2.2%0.6%1.9%3.3%0.8%1.2%1.4%0.0%0.6%0.2%1.1%2.5%3.0%0.8%1.2%1.7%1.3%1.2%3.9%7.4%5.5%-18.3%-21.0%-25.0%-11.3%-12.7%-22.8%-5.6%-16.5%-11.9%9.9%-1.8%0.7%4.4%8.9%-0.4%0.1%0.4%0.4%0.8%0.6%0.1%0.0%-0.1%-0.6%0.2%0.5%0.3%-0.5%-0.1%-0.3%0.0%1.4%2.2%-0.9%-0.1%0.7%-0.5%-1.1%1.4%1.7%5.7%7.0%11.1%0.8%1.1%1.4%2.0%2.5%2.1%1.1%0.4%1.2%3.3%0.9%0.9%2.2%0.0%0.1%0.5%0.2%2.2%3.0%0.2%0.3%1.2%0.8%1.5%2.8%8.7%15.8%12.1%15.4%3.2%3.0%3.4%5.3%5.8%5.1%2.9%1.4%3.9%11.0%2.5%1.9%6.1%0.8%0.6%2.1%0.6%3.9%4.7%2.3%1.3%2.4%3.4%6.6%5.7%12.2%20.9%14.7%17.5%4.4%3.9%4.4%6.9%7.5%6.6%3.8%1.8%5.2%14.8%3.2%2.4%8.0%1.3%0.8%2.9%0.8%4.7%5.5%3.4%1.8%3.0%4.7%9.2%7.1%-1.4%-2.8%0.9%-0.6%-2.0%2.3%4.9%医药4.1%消费者服务国防军工有色金属传媒0.1%1.4%0.8%-0.3%0.9%1.2%-0.6%0.8%1.1%-0.4%0.6%0.9%0.0%基础化工房地产0.7%1.1%0.8%0.5%0.5%农林牧渔纺织服装通信0.9%0.4%0.7%3.3%-0.1%0.3%-0.1%-0.1%-0.1%-0.2%-0.2%-0.2%-0.4%-0.7%-0.8%-0.8%-0.9%-1.2%-1.4%-1.5%-1.5%-2.0%-4.8%-7.7%0.1%-5.9%-15.2%-18.1%-16.4%-10.7%-19.9%-2.8%-9.1%-5.5%22.5%-22.2%-19.4%0.8%0.0%计算机-0.9%0.0%-1.6%0.0%轻工制造建材10.7%28.5%3.5%0.1%-0.2%-0.6%0.0%家电-0.1%0.0%综合0.0%钢铁-0.2%0.1%-0.2%0.1%85.7%14.2%100.0%25.0%7.1%商贸零售煤炭0.8%0.7%汽车-1.0%-0.3%0.2%-0.4%-0.7%0.2%机械建筑46.4%71.4%35.7%32.1%0.0%石油石化交通运输电力及公用事业非银行金融银行0.1%0.8%-6.5%-4.9%-12.1%-12.0%1.8%0.2%0.5%-0.2%-0.2%1.1%-0.6%-1.1%-0.2%39.2%资料来源：Wind，财通证券研究所注：历史分位数采用2015年至今数据统计7行业配置|一级超配：22Q1超配电新、食饮和电子•22Q1超配电新、食饮和电子。超配比例分别为7.4%、5.5%和4.9%。•22Q1超配的前9大行业均取得负收益。图10：22Q1超配比例与季度收益率22Q1超配比率22Q1季度收益率（右）10%8%30%20%10%0%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-10%-20%-30%电力设备及新能源食品饮料电子医药消费者服务国防军工有色金属传媒基础化工房地产农林牧渔纺织服装通信综合金融计算机轻工制造建材家电综合钢铁商贸零售煤炭汽车机械建筑石油石化交通运输电力及公用事业非银行金融银行资料来源：Wind，财通证券研究所8行业配置|二级行业：酒类、其他医药和新能源仓位前三•酒类、其他医药医疗和新能源位于仓位前三，占比分别为12.26%、7.19%和6.84%。•消费电子和畜牧业增幅最大，其他化学制品和酒类降幅最大。图11：22Q1仓位前十的二级行业图12：22Q1仓位增/减前十的二级行业22Q1仓位占比22Q1仓位环比变动12%10%8%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%6%4%2%0%资料来源：Wind，财通证券研究所9行业配置|二级超配：酒类和新能源超配比例居前•二级行业中，22Q1基金超配前三名分别为酒类、新能源动力系统和其他医药医疗。•低配前三分别为国有大型银行、证券和保险。图13：22Q1超配比例前十的二级行业图14：22Q1低配比例前十的二级行业22Q1超配比例21Q4超配比例环比变动（右轴）22Q1超配比例21Q4超配比例环比变动（右轴）8%7%6%5%4%3%2%1%0%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3%-0.4%-0.5%-0.6%-0.7%-0.8%资料来源：Wind，财通证券研究所10行业配置|集中度：消费者服务和石油石化集中度高•从行业前十重仓股集中度来看，消费者服务、石油石化、家电行业集中度最高，分别达99.3%、98.3%、98.2%；•机械、基础化工和电子行业集中度最低，分别为50.5%、55.0%、58.4%。图15：22Q1的A股持仓中，各行业前10重仓股集中度22Q1重仓股集中度21Q4重仓股集中度22Q1集中度环比变动（右轴）22Q1集中度同比变动（右轴）120%100%80%60%40%20%0%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%资料来源：Wind，财通证券研究所注：重仓股集中度=基金重仓股中行业前十股票市值/重仓股中所持该行业总市值，以此衡量各行业中受基金关注的公司数量情况11重仓个股|前三重仓个股为宁德时代、贵州茅台和药明康德•2022Q1，A股中基金重仓个股前五名分别为宁德时代、贵州茅台、药明康德、隆基股份和泸州老窖。•前20大重仓股中，食品饮料、电子、电新和医药行业公司共15家，占比达75%。表1：2022Q1基金重仓前20的A股公司持仓市值增减（亿元）证券代码证券简称所属中信一级行业22Q1持仓总市值（亿元）21Q4持股总市值(亿元)22Q1累计收益率300750.SZ600519.SH603259.SH601012.SH000568.SZ000858.SZ300760.SZ600036.SH600048.SH002049.SZ002415.SZ600809.SH002475.SZ002142.SZ600887.SH603799.SH300661.SZ300014.SZ002594.SZ002821.SZ宁德时代贵州茅台药明康德隆基股份泸州老窖五粮液电力设备及新能源食品饮料医药1081.91071.7573.7410.9364.9349.2344.7283.1251.2247.4245.6229.8226.6209.9201.6200.8193.6191.6185.2179.61177.91177.3516.6496.1516.5579.7410.5275.9178.0245.6375.2304.0437.2213.5228.1209.4169.1352.1240.7228.0-96.0-105.757.2-13.2%-17.2%-6.4%电力设备及新能源食品饮料食品饮料医药-85.2-151.6-230.5-65.87.2-11.1%-26.8%-31.2%-19.8%-3.5%迈瑞医疗招商银行保利发展紫光国微海康威视山西汾酒立讯精密宁波银行伊利股份华友钴业圣邦股份亿纬锂能比亚迪银行房地产73.217.2%电子1.8-12.5%-20.2%-20.4%-34.7%-2.1%电子-129.6-74.2-210.6-3.6食品饮料电子银行食品饮料有色金属电子-26.5-8.6-10.8%-9.6%24.53.4%电力设备及新能源汽车-160.5-55.6-48.4-31.8%-14.0%-19.5%凯莱英医药12资料来源：Wind，财通证券研究所重仓个股|加仓前三个股为智飞生物、牧原股份和保利发展•2022Q1基金前加仓A股前五名分别为智飞生物、牧原股份、保利发展、紫金矿业和药明康德。加仓前20个股中仅药明康德Q1收益率为负。•前20大加仓股中，电新、医药、基础化工公司占比达50%。表2：2022Q1基金加仓前20的A股公司证券代码证券简称所属中信一级行业22Q1持仓总市值（亿元）21Q4持股总市值(亿元)持仓市值增减（亿元）22Q1累计收益率300122.SZ002714.SZ600048.SH601899.SH603259.SH002129.SZ601985.SH688005.SH300498.SZ300769.SZ601088.SH600426.SH688223.SH601668.SH600256.SH000683.SZ600085.SH601225.SH600522.SH300661.SZ智飞生物牧原股份保利发展紫金矿业药明康德中环股份中国核电容百科技温氏股份德方纳米中国神华华鲁恒升晶科能源中国建筑广汇能源远兴能源同仁堂医药农林牧渔房地产164.5136.6251.2133.7573.773.270.080.167.363.354.377.132.556.354.436.230.140.473.1193.683.857.0178.063.2516.623.521.735.027.725.117.040.70.080.779.673.270.557.249.748.345.139.538.237.336.432.532.031.829.227.426.925.624.59.8%9.1%17.2%17.6%-6.4%5.3%有色金属医药电力设备及新能源电力设备及新能源电力设备及新能源农林牧渔基础化工煤炭-3.8%21.3%15.4%15.7%35.7%2.4%基础化工电力设备及新能源建筑16.2%10.1%29.1%39.9%14.3%35.6%1.6%24.422.67.0石油石化基础化工医药2.7陕西煤业中天科技圣邦股份煤炭13.547.5169.1通信电子3.4%13资料来源：Wind，财通证券研究所重仓个股|减仓前三个股为五粮液、立讯精密、东方财富•2022Q1减仓前五名的A股公司分别为五粮液、立讯精密、东方财富、亿纬锂能和泸州老窖；减仓前20公司Q1收益均为负。•前20大减仓股中，电子、电新、食品饮料公司数最多，占比达60%。表3：2022Q1基金减仓前20的A股公司证券代码证券简称所属中信一级行业22Q1持仓总市值（亿元）21Q4持股总市值(亿元)持仓市值增减（亿元）22Q1累计收益率000858.SZ002475.SZ300059.SZ300014.SZ000568.SZ002415.SZ002241.SZ603501.SH600519.SH300750.SZ601633.SH300274.SZ601888.SH600703.SH601012.SH002466.SZ600745.SH600809.SH300760.SZ600399.SH五粮液食品饮料电子349.2226.6169.9191.6364.9245.662.9579.7437.2356.8352.1516.5375.2181.6225.61177.31177.9100.0261.3251.9180.6496.1199.9160.0304.0410.584.7-230.5-210.6-186.9-160.5-151.6-129.6-118.6-110.4-105.7-96.0-92.7-89.8-88.2-87.3-85.2-79.3-77.6-74.2-65.8-64.9-31.24%-34.65%-31.59%-31.83%-26.82%-20.22%-36.82%-37.63%-17.16%-13.17%-43.62%-23.91%-24.43%-35.27%-11.13%-20.99%-38.36%-20.44%-19.78%-41.10%立讯精密东方财富亿纬锂能泸州老窖海康威视歌尔股份韦尔股份贵州茅台宁德时代长城汽车阳光电源中国中免三安光电隆基股份天齐锂业闻泰科技山西汾酒迈瑞医疗抚顺特钢计算机电力设备及新能源食品饮料电子电子电子115.21071.71081.97.3食品饮料电力设备及新能源汽车电力设备及新能源消费者服务电子171.5163.793.3电力设备及新能源有色金属通信410.9120.682.3食品饮料医药229.8344.719.8钢铁14资料来源：Wind，财通证券研究所港股配置|一级行业：22Q1加仓消费者服务最多•港股持仓中，仓位前三名为传媒、消费者服务和非银行金融，分别为19.2%、12.4%、7.8%。•消费者服务环比增幅最大，仓位较21Q4提升6.01%；电子降幅最大仓位较21Q4下降6.7%。图16：22Q1基金港股持仓行业占比22Q1仓位21Q4仓位22Q1仓位环比变动（右轴）25%20%15%10%5%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%0%资料来源：Wind，财通证券研究所15港股配置|集中度：多数行业前3重仓股占比近100%•基金港股持仓中，多数行业持仓公司集中度高。从港股各行业前三重仓股集中度来看，17个行业的前3重仓股集中度接近100%。•仅房地产、交通运输、汽车行业持仓较为分散，22Q1前三重仓股集中度仅57.9%、59.7%、69.3%。图17：22Q1港股持仓中，各行业前3重仓股集中度22Q1集中度21Q4集中度22Q1环比变动（右轴）22Q1同比变动（右轴）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%资料来源：Wind，财通证券研究所注：重仓股集中度=基金重仓股中行业前十股票市值/重仓股中所持该行业总市值，以此衡量各行业中受基金关注的公司数量情况16港股配置|超配分析：消费者服务、传媒和电力为前三•22Q1超配消费者服务、传媒和电力。超配比例分别为6.5%、5.2%和2.7%。•22Q1超配的前4大行业均取得负收益。超配比例居前的消费者服务、传媒、电力及公用事业、纺织服装，22Q1收益率分别为-17.7%、-13.2%，-22.3%、-19.5%。图18：22Q1港股各行业超配比例与收益率22Q1超配比率22Q1行业收益率10%5%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%资料来源：Wind，财通证券研究所17港股配置|重仓股前三名为腾讯、美团和港交所•2022Q1基金重仓港股前五名分别为：腾讯控股、美团-W、香港交易所、中国移动和快手。•前20大重仓股行业分布较分散。电力及公用事业公司数最多为3家。表4：2022Q1基金前20重仓港股22Q1持仓总市值（亿元）持仓市值增减（亿元）证券代码证券简称所属中信一级行业21Q4持股总市值(亿元)22Q1累计收益0700.HK3690.HK0388.HK0941.HK1024.HK0883.HK2269.HK0291.HK2380.HK0836.HK0268.HK2331.HK1171.HK2333.HK2382.HK1211.HK0168.HK1088.HK0902.HK腾讯控股美团-W传媒消费者服务非银行金融通信228.2335.2123.2129.848.033.332.067.288.633.570.935.858.913.0100.0162.138.828.717.027.23.2-107.060.0-13.1%-28.8%-17.2%15.1%183.393.375.765.162.751.440.840.135.532.731.126.025.822.320.719.618.517.517.5香港交易所中国移动快手-W-36.427.7传媒31.99.0%中国海洋石油药明生物华润啤酒中国电力华润电力金蝶国际李宁石油石化医药30.733.7%-15.8-47.76.6-27.7%-23.4%-21.0%-43.4%-26.2%-19.7%49.4%食品饮料电力及公用事业电力及公用事业计算机-35.4-3.1纺织服装煤炭-27.913.0兖矿能源长城汽车舜宇光学科技比亚迪股份青岛啤酒股份中国神华汽车-74.2-139.8-18.1-9.1-53.1%-48.8%-14.7%-14.1%38.2%电子汽车食品饮料煤炭1.5华能国际电力股份电力及公用事业-9.7-33.5%29.9%1378.HK中国宏桥有色金属14.318资料来源：Wind，财通证券研究所港股配置|加仓前三名为美团、快手和中国海洋石油•2022Q1基金加仓港股前五名分别为美团-W、快手、中国海洋石油、中国移动和中国宏桥。加仓前五位中仅美团-W收益为负。•前20大加仓股行业分别较分散。消费者服务公司数最多为3家。表5：2022Q1基金加仓前20港股证券代码证券简称所属中信一级行业22Q1持仓总市值（亿元）21Q4持股总市值(亿元)持仓市值增减（亿元）22Q1累计收益3690.HK1024.HK0883.HK0941.HK1378.HK1088.HK1171.HK0688.HK9922.HK2380.HK0968.HK3606.HK6098.HK1610.HK0728.HK1816.HK0027.HK0772.HK1929.HK1368.HK美团-W快手-W消费者服务传媒183.2665.1362.6975.6617.5218.5326.0116.4911.2940.0710.407.01123.2333.2631.9747.963.2260.0431.8830.7227.7014.3014.0512.998.068.056.564.574.424.323.843.813.483.263.022.432.32-28.75%8.96%中国海洋石油中国移动中国宏桥中国神华兖矿能源中国海外发展九毛九石油石化通信33.75%15.09%29.94%38.22%49.42%27.03%31.05%-21.02%6.31%有色金属煤炭4.48煤炭13.028.433.2433.515.82房地产消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源汽车中国电力信义光能福耀玻璃碧桂园服务中粮家佳康中国电信中广核电力银河娱乐阅文集团周大福2.59-19.50%-26.80%19.93%20.62%-13.14%18.56%-30.61%3.18%房地产15.415.2211.091.38农林牧渔通信9.415.60电力及公用事业消费者服务传媒3.500.023.350.083.470.45商贸零售纺织服装4.702.27特步国际10.698.37-3.73%19资料来源：Wind，财通证券研究所港股配置|减仓前三名为舜宇光学科技、腾讯控股和长城汽车•2022Q1基金减仓港股前五名分别为舜宇光学科技、腾讯控股、长城汽车、吉利汽车和华润啤酒。减仓前20港股Q1收益均为负。•前20大减仓股中，电力、汽车、食品饮料、纺织服装行业公司数较多，各有3家。表6：2022Q1基金减仓前20港股证券代码证券简称所属中信一级行业22Q1持仓总市值（万元）21Q4持股总市值(万元)持仓市值增减（万元）22Q1累计收益2382.HK0700.HK2333.HK0175.HK0291.HK0388.HK0836.HK2331.HK2020.HK1211.HK2269.HK1811.HK2313.HK0902.HK0168.HK9633.HK1999.HK1801.HK1776.HK1810.HK舜宇光学科技腾讯控股长城汽车吉利汽车华润啤酒香港交易所华润电力李宁电子传媒22.34228.2025.819.84162.12335.17100.0357.6788.58129.7870.8858.9233.5838.7967.2115.5220.1727.2128.698.80-139.79-106.97-74.22-47.83-47.73-36.43-35.36-27.86-19.05-18.10-15.77-15.49-13.25-9.66-48.82%-13.05%-53.13%-40.72%-23.37%-17.21%-43.42%-19.67%-16.24%-14.68%-27.72%-57.16%-29.14%-33.53%-14.13%-18.46%-27.94%-42.78%-24.66%-25.21%汽车汽车食品饮料非银行金融电力及公用事业纺织服装纺织服装汽车40.8593.3535.5231.0714.5320.6851.440.03安踏体育比亚迪股份药明生物中广核新能源申洲国际医药电力及公用事业纺织服装6.92华能国际电力股份电力及公用事业17.5519.571.80青岛啤酒股份农夫山泉食品饮料食品饮料轻工制造医药-9.13-7.00敏华控股9.6916.229.91-6.53信达生物3.56-6.35广发证券非银行金融电子5.8711.9616.24-6.09小米集团-W10.37-5.8720资料来源：Wind，财通证券研究所特色基金|灵活配置型基金股票持仓环比降低2.3pct•灵活配置型基金股票持仓环比降低，22Q1占比68.6%，环比-2.3pct。•债券和现金占比分别为19.2%和9.6%，环比分别+1pct和+1.4pct。图19：灵活配置型基金股票持仓占比持续提升股票债券现金其他资产（含基金、权证）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%19.2%68.6%21资料来源：Wind，财通证券研究所特色基金|科技类基金加仓晶澳科技，减仓东方财富•科技类基金行业持仓：21Q1以来大幅减仓港股，22Q1仓位占比提升最高的前三行业为电子、电气设备、银行，持仓占比分别+9.4%、+7.7%、+3.2%；减仓前三行业为家用电器、国防军工、机械设备，持仓占比分别-7.0%、-5.9%、-4.1%。•前十重仓股：前十重仓股合计占比由21Q4的33.8%下降至22Q1的32.9%，晶澳科技、康泰生物新进前十重仓股；宁德时代仓位提升，隆基股份、亿纬锂能、阳光电源等重仓股持仓占比下降，东方财富退出前十重仓股。图20：科技类基金股票持仓港股大幅降低表7：科技类基金前十重仓股电子银行100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%电气设备港股医药生物非银金融传媒计算机2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1通信机械设备国防军工汽车名称持仓占比5.6%名称持仓占比6.4%名称持仓占比6.8%名称持仓占比6.6%名称持仓占比6.7%腾讯控股京东方A亿纬锂能隆基股份宁德时代康泰生物龙佰集团美团-W宁德时代隆基股份亿纬锂能京东方A龙佰集团腾讯控股康泰生物药明康德北方华创圣邦股份合计宁德时代亿纬锂能隆基股份圣邦股份阳光电源龙佰集团京东方A北方华创荣盛石化药明康德合计宁德时代亿纬锂能隆基股份阳光电源立讯精密圣邦股份龙佰集团北方华创荣盛石化东方财富合计宁德时代圣邦股份隆基股份亿纬锂能晶澳科技阳光电源立讯精密龙佰集团康泰生物荣盛石化合计4.9%4.4%4.3%4.4%3.8%4.2%4.3%4.0%4.1%3.5%4.0%3.3%3.3%3.3%3.0%3.4%3.2%3.1%3.0%3.0%3.3%3.0%3.0%2.9%2.9%2.5%2.8%2.9%2.7%2.7%2.5%2.7%2.6%2.4%2.6%恒瑞医药荣盛石化合计2.4%2.5%2.4%2.3%2.4%2.1%2.4%2.4%2.2%2.2%34.9%34.9%34.9%33.8%32.9%资料来源：Wind，财通证券研究所注：科技类基金为基金名称中包含科技的基金，截止2022年4月22日12：00，共94支已披露持仓22特色基金|新能源类基金加仓振华科技，减仓亿纬锂能•新能源类基金行业持仓：22Q1持仓行业集中度大幅提升，电气设备行业持仓占比环比+25.9pct，达到84.5%；大幅减仓电子，仓位下降11.4%，汽车和有色金属仓位占比环比减少4.1%、3.0%。•前十重仓股：前十重仓股集中度提升，合计占比由21Q4的62.4%上升至22Q1的69.4%，振华科技新进前十重仓股，华友钴业、隆基股份重回前十重仓股；宁德时代、恩捷股份、比亚迪等仓位提升，天齐锂业、璞泰来、天赐材料持仓占比下降；亿纬锂能退出新能源类基金前十重仓股。图21：新能源类基金大幅增持电气设备表8：新能源类基金前十重仓股2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1电气设备有色金属电子汽车国防军工钢铁机械设备名称持仓占比8.5%名称持仓占比9.2%名称持仓占比10.4%7.3%名称持仓占比名称持仓占比17.6%10.3%6.3%100%宁德时代天赐材料当升科技赣锋锂业璞泰来宁德时代天赐材料恩捷股份赣锋锂业璞泰来宁德时代恩捷股份天齐锂业天赐材料赣锋锂业新宙邦宁德时代恩捷股份天齐锂业璞泰来11.8%9.1%6.7%6.4%6.2%5.2%5.0%4.1%4.1%4.1%62.4%宁德时代恩捷股份天齐锂业璞泰来90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%4.6%5.1%3.9%4.7%7.3%3.4%3.7%7.2%6.2%3.2%3.5%7.0%天赐材料当升科技比亚迪天赐材料比亚迪6.1%华友钴业隆基股份亿纬锂能新宙邦3.0%新宙邦3.4%6.0%6.1%2.9%隆基股份亿纬锂能当升科技比亚迪3.1%璞泰来5.6%隆基股份当升科技华友钴业振华科技合计4.6%2.4%2.7%比亚迪4.5%新宙邦4.6%2.3%2.5%隆基股份当升科技合计3.2%亿纬锂能赣锋锂业合计4.0%恩捷股份合计1.8%2.4%3.2%3.6%36.0%合计40.4%61.7%69.4%资料来源：Wind，财通证券研究所注：新能源类基金为基金名称中包含新能源的基金，截止2022年4月22日12：00，共33支已披露持仓23特色基金|消费类基金加仓欧派家居，减仓中国中免•消费类基金行业持仓：行业集中度有所下降，22Q1食品饮料仓位占比-2.73pct至73.3%；加仓前三行业为：医药生物、轻工制造、电气设备，持仓占比分别提升2.8%、2.4%、1.8%；减仓前三行业为：食品饮料、传媒、机械设备，持仓占比分别下降2.7%、1.9%、1.3%。•前十重仓股：前十重仓股合计占比由21Q4的85.7%小幅下降至22Q1的83.5%。洋河股份、药明康德、欧派家居新进前十重仓股；贵州茅台、美的集团持仓占比提升，泸州老窖、五粮液、山西汾酒等占比下降，中国中免退出前十重仓股。表9：消费类基金前十重仓股图22：消费类基金股票持仓集中在食品饮料2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1食品饮料医药生物家用电器农林牧渔传媒电气设备银行轻工制造港股名称持仓占比18.0%16.3%11.4%10.9%10.2%7.2%名称持仓占比14.9%14.8%11.0%9.1%名称持仓占比17.4%14.2%11.9%8.7%名称持仓占比19.2%14.4%13.5%12.5%6.0%名称持仓占比20.0%12.9%11.8%11.8%6.2%非银金融100%90%贵州茅台五粮液贵州茅台五粮液贵州茅台五粮液贵州茅台五粮液贵州茅台泸州老窖五粮液80%泸州老窖山西汾酒中国中免美的集团腾讯控股牧原股份古井贡酒伊利股份合计山西汾酒泸州老窖中国中免百润股份美的集团宁德时代古井贡酒牧原股份合计山西汾酒泸州老窖中国中免古井贡酒百润股份宁德时代牧原股份美的集团合计泸州老窖山西汾酒宁德时代古井贡酒中国中免福耀玻璃美的集团海尔智家合计70%山西汾酒洋河股份宁德时代美的集团药明康德福耀玻璃欧派家居合计60%6.1%7.0%50%5.8%5.8%5.8%5.2%40%6.1%4.6%5.6%4.2%5.2%30%20%6.0%4.2%5.4%3.8%3.7%10%4.9%4.0%4.1%3.2%3.4%0%3.3%3.7%3.3%3.0%3.3%94.4%78.2%83.4%85.7%83.5%资料来源：Wind，财通证券研究所注：消费类基金为基金名称中包含消费的基金，截止2022年4月22日12：00，共128支已披露持仓24特色基金|医药类基金加仓智飞生物，减仓片仔癀•医药类基金：持仓集中在医药生物行业，22Q1加仓中药（同仁堂、以岭药业和华润三九），减仓医疗服务、医疗器械。21Q1至22Q1，医药类基金在医药生物的持仓市值占比始终保持90%以上；CXO、医疗器械、医疗服务仓位占比居前；2022Q1中药、CXO、生物制品持仓占比提升，持仓占比分别+3.0%、2.8%、+1.8%，减仓医疗服务、医疗器械，占比分别-3.0%、2.5%。•前十重仓股：前十重仓股合计占比由21Q4的63.6%降至22Q1的62.4%，万泰生物、智飞生物新进前十重仓股，康龙化成重回前十；片仔癀、山东药玻、药明生物退出前十大重仓股；药明康德、博腾股份配置比例提升，凯莱英、爱尔眼科、迈瑞医疗等占比下降。图23：22Q1医药类基金加仓中药、CXO表10：医药类基金前十重仓股细分赛道持仓占比2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1环比21Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1中药CXO0.24%31.58%14.98%0.18%2.02%0.00%0.25%0.00%0.00%5.83%2.60%18.97%15.98%0.47%37.38%5.22%0.48%1.56%0.00%0.23%0.00%0.03%0