医药生物行业三季报业绩综述

行业整体情况（一）医药板块2022三季度业绩总结：单季度业绩拐点显现业绩反弹在即2022前季度医药板块绩增速受基数影响落3单季度业绩增拐点显2213，医药物块市司业收及母利增分别为92、.9，较2213（61%2.2%有要受20年影响的基影季度看22营业、母利速为88%、08，速于013.2、15%，季的业绩点现结年行业关策步地医药业刚性成性将分现4医药块绩速望现显回。2022前季度行业结性分医疗服务医器械板块业绩亮眼收增来板块前的有疗务34%医疗械2.8、生制品速198；从母净润同比速，板三的医服医械医商其C诊服贡献医疗服务板块主要业绩增速，体外诊断贡献医疗器械板块主要业绩增速，血液制品、疫苗贡生物品块要绩速，店献药业块主业增。表1-2年前三季度（Q-Q）W医药生物板块业绩增速营业总收入同比增速归母净利润同比增速板块1Q-Q32Q-Q32Q-Q32Q-Q31Q-Q32Q1-Q32Q-Q32Q1-Q3医药生物14.%2.4%16.%9.8%4.9%24.%27.%4.8%1.化学制药11.%-.5%10.%3.4%2.1%6.0%5.5%-.3%1原料药7%7%0%-2化学制剂0%---2.中药11.%-.0%10.%1.6%-.8%-5.%20.%-1.%3.生物制品18.%1.5%39.%11.%66.%28.%89.%-7.%1血液制品8%3%5%.%9%6%9%2疫苗8%7%3%3%2%2%.%-3其他生物制品8%-3%2%-9%-3%4医药商业18.%2.1%14.%7.8%5.1%9.6%14.%-.6%1医药流通0%1%0%-2线下药店4%0%7%9%4%8%5.医疗器械13.%56.%26.%24.%22.%1387%30.%27.%1医疗设备7%0%3%4%1%9%4%2医疗耗材9%0%1%-1%.%9%-3体外诊断4%2%3%4%.%1%.%6.医疗服务13.%9.4%35.%38.%-2.%31.%53.%73.%1诊断服务2%9%2%2%6%.%2%2%C0%9%3%0%4%0%2%3医院--5%--.%.%4其他医疗服务7%9%1%3%7%6%.%-营业总收入同比增速归母净利润增速板块1Q32营业总收入同比增速归母净利润增速板块1Q32Q32Q32Q31Q32Q32Q32Q3医药生物11.%10.%6.5%8.8%6.4%52.%-.5%-.4%1.化学制药10.%0.0%5.5%3.2%4.9%13.%6.3%-8.%1原料药7%2%1%2%--2化学制剂3%--3%-2.中药1.9%-.9%5.0%1.8%-9.%11.%-.5%-.5%3.生物制品19.%11.%40.%0.9%74.%56.%52.%-2.%1血液制品9%1%6%.%1%3%2疫苗5%5%2%-7%.%8%-3其他生物制品1%-9%7%6%-5%-2%4医药商业16.%10.%4.3%11.%-.2%25.%-5.%11.%1医药流通1%2%-0%-2线下药店2%8%1%6%3%1%-3%5.医疗器械12.%77.%-.1%10.%17.%2060%-4.%22.%1医疗设备6%5%3%0%2%2医疗耗材1%.%--8%.%--3体外诊断9%8%0%0%.%1%8%6.医疗服务17.%26.%18.%35.%53.%40.%16.%66.%1诊断服务4%5%4%9%4%.%3%C4%2%0%8%5%2%6%.%3医院6%3%-.%0%-9%4其他医服务0%.%0%2%7%6%.%1%（二）行业估值当前仍处于历史低位当前行业市盈率仍于212年以来低。至2年1月4，药板块ET）为35倍分数到0的20%00年9月起医行估持回调化制、医疗务生制品中医商业医器板的E分是.13.2.12.、2.8462倍0位数为21、.%59、.%3.%4%。药生物板块估值十分位数（P，TTM药生物板块估值十分位数（P，TTM）截止至104（倍）医药生物(申万)分位点2201207301307401407501507601607701707801807901907001007101107201207

2%0%0%0%0%0%资料源：图2医药生物二级板块估十年分位数（P，TTM）截至..4（倍）最大值当前值最小值（倍）最大值当前值最小值%%%%%%%0050000医药生物申)化学制药申万)生物制品申万)医疗器械申万)医药商业(申万)中药Ⅱ申万)医疗服务申万)资料源：子板块分化严重，CXO、血制品、医疗器械业绩亮眼（一）医疗服务：行业维持高景气度，成长空间广阔我以6家市司计对来析疗务块概。疗务块市司22年前三季营收总分为3.0比为47母利别为209元，同比为72季度22年三度医服板上司的入归净利润比速为90%6.4，别上期增加764.1个百点。图3医疗服务板上市公营业收入及增速 图4医疗服务板块公司归净利润及增速（亿元）营业收入yoy,（亿元）营业收入yoy,0,0000000000 ，

0%0%0%0%0%

00（亿元）归母净利润yoy（亿元）归母净利润yoy0050000

0%5%0%0%%0%图5医疗服务板上市公营业收入及增速（单季度） 图6医疗服务板块公司归净利润及增速（单季度）00000000000

11121314212223

0%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy0%0%0%0%

50000

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5%（亿元）归母净利润yoy0（亿元）归母净利润yoy0%盈利力体服务块市司22前三体利为45上同期基本净率为2.8，上同增长.8百点。期间用方除发用率均稳降销费用为59%较同期降135个百分点管费率为91%，上同下降076个百点财费率为04%较年同期降.7个百点发费为.5，上同期长02个分。医疗服务板块上市公期间费用率销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率8医疗服务板块上市公期间费用率销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率8A9A0A1A 21Q30%

5%0%0%0%

0%毛利率净利率0% 毛利率净利率8A 9A 0A 1A 21Q3

由于子领域区别较，化明显，我们将分为O及医院两个细分领域行分析。1、CXO疫情业逆势稳，行续高景度龙头CDO承大订带动行业增速进一提。我们以19上公为统对来析CXO板概XO块上司02年三营收总为626亿比速为6.3；母利润为7.90亿，比速为9.3。药康、凯、博股等公司的接冠订的动CO块体增速著业高景从季度来看02第季XO块市司收及归净润比为6.502%，分别上同增加2.5411个分。图9CO板块上市公司营收入及增速 图0CO板块上市公司归净利润及增速00000000

0%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy0%0%

005000

0%（亿元）归母净利润yoy（亿元）归母净利润yoy0%0%0%0 8A 9A 0A 1A 21Q3

0 8A 9A 0A 1A 21Q3图1CO板块上市公司营收入及增速（单季度） 图2CO板块上市公司归净利润及增速（单季度）50005000

0%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy0%0%

00

5%（亿元）归母净利润yoy0（亿元）归母净利润yoy5%0%0%0 11121314212223

0 11121314212223盈利力面22三季整毛为08%较年期长074个百利率分为70%较年期长.4个百。期间用方均稳降，XO块市司模效凸，XO块市公销费用率为21%较年期降.3个分点管用为.3上同下降16百分点；务用为0，较年期降.1百分；发用为.6，上同期下降09百分。毛利率净利率图3CO板上市公司毛率与净利率 图4CO板块上市公司期费用率毛利率净利率0%

5%

销售费用率 管理费用率财务费用率 研发费用率0%0%0%

0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q3

%

8A 9A 0A 1A 21Q32022前季度CXO企业绩延续高速增长势海外情续延药企保研进度将分发线移国内CXO企因在内CO业势好背景疫成国内CO单动明莱股份公均得冠关大一步提了部企业增速凯英博股药康的绩22前三实超高增收则速为677母增分为22371%受益于仿药致评、采政，药XO气度涨百医、光和22前三季度入速为9、5，母利速为2%1。表3部分CO板块上市公业绩情况公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q320Q-Q3202Q-Q320Q-Q3202Q320Q3202Q-Q320Q-Q3202Q-Q320Q-Q3202Q320Q3凯莱英.1.27%8%.952%9%泰格医药.1.0..0%2%博腾股份.2.37%.617%0%康龙化成.0.0%61.1%昭衍新药.8632485%7%药明康德3952..7%9%九洲药业.7.04373美迪西.4978812%2%阳光诺和0429858%百诚医药226%45655%9%5%6%CXO行业将在较长期延高景气度。XO业高景的要素1CXO业药研与造行实现业分合药企发期失高的响到小，盈利贯穿整个研发周期，无论新药是否最终获批，旱涝保收，待药品上市后仍可持续承接商化生订内药浪已国制集采价上许人度药册先审评等系列医药行业重大政策将仿制药产业引领至创新药产业，大力迎接医药创新，逐步实世界新XO助力内企新于国XO企技与成等势，持续外业移）CXO公可利资市场速业上游全球产扩整合）药业靠术驱发伴我国XO业新数断累中期长引擎持存。2、医院：三季疫情扰影响疗需求望逐放医院板块由于具备一定择期性，前三季度业绩受疫情扰动拖累。剔除波较大及业务复标的我仅以4家公司院块计院块市司2前季营业收入为7.6亿同比为.7利为11元同速8%单季来22第院块市司入及母利同增分别为1.5、1.5，别上同增速加37、.1分点。图5医院板上市公司营业收入及增速 图6医院板块上市公司归母净利润及增速0000000

8A 9A 0A 1A

0% （亿元）营业收入yoy（亿元）归母净利润yoy（亿元）营业收入yoy（亿元）归母净利润yoy0%0% 0

0%0%%0%（亿元）归母净利润yoy图7医院板块上市公司营业收入及增速（单季度） 图8医院板块上市公司归母净利润及增速（单季度）（亿元）归母净利润yoy（亿元）营业收入yoy0 5%（亿元）营业收入yoy

0%0% 0% 5

%0 11121314212223

0111213142122

0%盈利力面医板上市司22前季整体利为4.2上年期降163个百净率为1.0，上同下降.6百点。期间用方均务费率均所医院块市司22前三体费用为.2，上同期加.48个分管理用为42%上年期加.2个百务用为.3较年期降.9百发用为.3较年同期加04个分。医院板块上市公毛利率与净利率毛利率 医院板块上市公毛利率与净利率毛利率 净利率0%

图医院板块上市公司期间费用率销售费用率 医院板块上市公司期间费用率销售费用率 管理费用率 率 0%0%0%0%

5%0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3W，短期看前期压制需快释放，长期行业高气续。02前季，别是2疫情影响显院块于情导患就需被定程压随情解期来3医疗服务需求逐步释放。近年来，医疗服务机构细分赛道逐渐丰富，长期来看，伴随社会老化、人均收入与人民健康意识提升，连锁品牌医疗服务机构凭借宽护城河，将在长期的广阔展空维高气。公司名称营收（亿元）营收增速归公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3爱尔眼科0560..通策医疗.4.415207%8%国际医学.1.5..1%7%6%何氏眼科7466907%3%（二）中药：单三季度业绩呈恢复性增长，长期政策利好我以6家市司计对来药业况药块市司222年三度营业收总为2092亿比速为31净利为277元比增6%。从单度看22年第季中板上公收入归净润比速分为38%、84%分较年期速下降21增长.9个百点主是20受疫影基。图1中药板上市公司营业收入及增速 图2中药板块上市公司归母净利润及增速,0,0,0,00

0%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy0%

0000000

0%（亿元）归母净利润yoy（亿元）归母净利润yoy% 图3中药板块上市公司营业收入及增速（单季度） 图4中药板块上市公司归母净利润及增速（单季度）005000

0%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy0%

00

0%（亿元）归母净利润yoy（亿元）归母净利润yoy0%%50

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%盈利力面中板上市司22前季整体利为4.2上年期降099个百净率为1.0，上同下降.9百点。期间用方中块上司02年三整销费为47%较年期下降.4个分，业费效理；发用上涨08百点至2%；余用较为稳。图5中药板块上市公毛利率与净利率 图6中药板块上市公司期间费用率0%

销售费用率 财务费用率销售费用率 财务费用率 管理费用研发费用率0%0%

0%毛利率净利率毛利率净利率8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q33部分中药上市公业增速呈显著增长态势长期政策利好情仍未全去伴随国疫防不优，我认板上公业绩迎显拐。公司名称营收（亿元）营公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3启迪药业7224--江中药业7405-广誉远29---5-1--莱茵生物8189陇神戎发27--1-1-西藏药业6642佐力药业4803珍宝岛20-54---精华制药8773康缘药业3881奇正藏药29-65--新天药业7509%太龙药业02-63--%贵州三力1101--桂林三金4629---康惠制药8422----盘龙药业9287-特一药业8300-羚锐制药8513太极集团4755-（三）生物制品：疫苗影响板块当期业绩，行业长期景气我以5家市司计对来析物品业概。物品块市司22年前三季营收总为16.3元同增为69%归净润为6.2亿元同增速为76单度22年三制块市司收及归净润比增速别为22、08，别上同期下降4.102百点。图7生物制板块上市公司营业收入及增速 图8生物制品板块上市公司归母净利润及增速,0,0000

0%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy0%0%0%

500050000

0%（亿元）归母净利润yoy0（亿元）归母净利润yoy0%0% （亿元）营业收入yoy（亿元）归母净利润yoy图9生物制品板块上市公司营业收入及增速（单季度） 图0（亿元）营业收入yoy（亿元）归母净利润yoy00

0%

00

5%00

0% 0%

0%0%000

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%0%盈利能力整体减弱制块市司22前三体利为51%较年期下降60百分；率分为69%较年期降36百。期间费用率方面均所升物品块市司02年三度体售费为14%，较上同加.9个分点管费为.%，上同加.7个百点财费用率为.8，上同增加099个分；费用为1.8，上同加238个百分。毛利率净利率生物制品板块上市公司期间费用率 财务费用率销售费用率 管理费用研发费用率图1生物制毛利率净利率生物制品板块上市公司期间费用率 财务费用率销售费用率 管理费用研发费用率0%

0%0%0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q3

0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q31、疫苗：冠业少影响期业速，常疫苗显著我以0家市司计对来苗业况苗块市司222年三度营业收总为560比速为76%归净利为8.2亿增速31%。从单度看22第季疫板上公收入归净润比速分为2%、5.5别上同增速降159105百分主要新疫种量过点，去年期数大致。图3疫苗板块市公司营业收入及增速 图4疫苗板块上市公司归母净利润及增速000000000

8A 9A 0A 1A

0%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy0%

00（亿元）归母净利润yoy（亿元）归母净利润yoy000

5%0%0%%0%图5疫苗板块上市公司营业收入及增速（单季度） 图6疫苗板块上市公司归母净利润及增速（单季度）005000

0% （亿元）营业收入yoy0%（亿元）营业收入yoy0%0%%

0%（亿元）归母净利润yoy0（亿元）归母净利润yoy0%011121314212223

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0%盈利能力整体减弱板块市司22前季体利为4.6较年期降832个分；利别为1.5，上同下降1.5个分。期间费用率方面均升疫苗块市司22前三体售用为06上年同期加28百点管理用为31%上年加01百点；务用为02%较年期降54个分；发用为65，上同加15个分。毛利率净利率疫苗板块上市公司期间费用率销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率图7毛利率净利率疫苗板块上市公司期间费用率销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率0% 5%0%0%

0%0%0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3单3季业绩受疫情，常规业务显著恢。察主疫公业，内新疫接量持续降02前板业同增下显著要体比较的飞物影响其22年三新冠苗献微因增速现滑剔新疫苗响常规业在V疫快放量实高长）疫情响部公疫销售接受。疫苗板块表现较好的企业均为拥有重磅常规疫苗品种且销售表现良好的企业，我们看好常规苗接量续议注具重产的头业伴产升与众康意的升，拥有富品、极局研管的头业望脱而。表6部分疫苗公司业绩情况公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3智飞生物.2.39%0704--沃森生物7%---康泰生物-36--康华生物-7%---辽宁成大.5.1--8572----康希诺-8%-60%-34--3%百克生物--1%----欧林生物1%--金迪克----成大生物------2、血制品海内战与机并存速进一提升我以6家市司计对来析制行概况血品块市司02年三度营业入为5.4元同增为71净为96元比增为45%。从单季度来看，22年三季，血制品板块上公司的收入及归母净利同比增速分别为-1.753%分上年期速降3.75.9个百点整来血制板块业绩持长进步升了速。图9血制品板块上市公司营业收入及增速 图0血制品板块上市公司归母净利润及增速005000

0% （亿元）营业收入yoy5%（亿元）营业收入yoy0%%

0%（亿元）归母净利润yoy0（亿元）归母净利润yoy0%0%0 8A 9A 0A 1A 21Q3

0 8A 9A 0A 1A 21Q3图1血制品板块上市公司营业收入及增速（单季度） 图2血制品板块上市公司归母净利润及增速（单季度）（亿元）营业收入yoy（亿元）归母净利润yoy0 0% 0（亿元）营业收入yoy（亿元）归母净利润yoy0 0%

0%0 0% 0 %011121314212223

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5011121314212223

%%%血制板上司02年前季整毛为5.8，上同下降325个分；净利分为2.0，上年期降331个。血制板上司02年前季整销费率为1.2，上同减少012个分点；理用为.0，较年期降.6百分；务用为6%较年期增加02百分；费用为33%较年期降.9个百。毛利率净利率血制品板块上市公司期间费用率销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率8A毛利率净利率血制品板块上市公司期间费用率销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率8A9A0A1A 21Q30%

0%0%

5%0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q3

0%国内市场仍有较大增长空间：虽然国家停发放液制品公司牌照，但血液制品行业并不算一个严意上存竞市场行仍较增空间主原有1内血品种较海外达场在定距企仍通创发推新品市开场前血白蛋白等品种在国内市场仍需要一定进口补充，而血制品为国家生物安全重要药品、进口依赖程度高，伴随生物制品安全关注度提升及十四五规划有望加速国内采浆站建设，国内血制品行业有实现望自给自足；3）医院、医生对于血制品的认识、关注度和使用量仍有较大可提升空间目前，对于现有国内血制品市场竞争者而言，采浆量仍是决定公司经营和业绩最关键的因素。4液品东盟结果布本血品采相于他品器集采为和同时体现在价格与申报量规则上。从采购规则看，血液制品只要报出当前市场最低价或最高有效申报就获联区本业购首预购量10且得量用无竞价格方出明降综来次液品集影利于方面高院医生的关注度，进一步打开了潜在市场；一方面降低了企业的销售费用。海外市场亟待开拓：由于疫情影响，全球采浆均受到一定程度限制，海外血液制品供给出现了下滑，除国内市场进口人血白蛋白出现下滑以外，部分海外市场由于各国政府主导的短期应急采购计划也为国内血液制品产业来机与挑。公司名称营收（亿元）营收增速归母净利公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3派林生物.9.43%5%50043%3%华兰生物.0.60%01.5%-7%上海莱士.5.5..卫光生物123%6%73387%-2%博雅生物.8.118230%天坛生物.1.20158-资料来源：（四）医疗器械：前三季度业绩快速增长，常规业务加速恢复我以5上公统计象分医器板块况医器板上市司22三季营收总额为4.80亿，比速为82%归净润为796元同增速为3.8%02年季疗械块体实高其部司涉产海求激幅拉收体常规疗械购医疗基促医设端稳增季度看02第，院块市司收入归净润比速分为45%、1.5，别上同增速加1.097百分。图5医疗器械板块上市公司营业收入及增速 图6医疗器械板块上市公司归母净利润及增速（亿元）营业收入yoy,（亿元）营业收入yoy,0,0,0,0000

0%0%0%0%0%0%0%

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0%（亿元）归母净利润yoy5（亿元）归母净利润yoy0%0%图7医疗器械板块上市公司营业收入及增速（单季度） 图8医疗器械板块上市公司归母净利润及增速（单季度）,0,000

5%（亿元）营业收入yoy0（亿元）营业收入yoy

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0%（亿元）归母净利润yoy0（亿元）归母净利润yoy00

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0%，盈利力疗板块市司22前季体利为5.5上同下降087个分；利别为3.1，上同增加08百分。期间用方医械板上司02年三季整销费为1.9较年同期降.0个分；理费为.3，年同降.6个分；财费率为-17%较年期降81个分；发用为61，上同加08个分。图9医疗器械板上市公司毛利率与净利率 图0医疗器械板块上市公司期间费用率0%

0%

销售费用率 管理费用率0A 00A 0A 0A 0A 0H1 0%0%

0%毛利率净利率0% 毛利率净利率0A 0A 0A 0A 0H1

%医疗设备：医新、国产的背下对于产高设的求有持旺。ID：由海新检需求发国部地出现情相关D公出口务增业绩实高增。医疗耗材疗材业绩佳主是1全疫情际响弱所防护如套、口罩等）量价均呈下降态势，相关企业业绩因此下滑。2）常规医疗耗材（如心血管、骨科等受疫医受及采价影，体入滑。表8部分医疗器械公司业情况医 疗 设 备公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3迈瑞医疗.0.9新华医疗----鱼跃医疗------楚天科技-东富龙-三诺生物-海尔生物--理邦仪器开立医疗------%-奕瑞科技宝莱特------乐心医疗------万东医疗福瑞股份-----华康医疗阳普医疗-------康泰医学--------祥生医疗-翔宇医疗戴维医疗---海泰新光澳华内镜--爱朋医疗----伟思医疗-----% -% -康众医疗----% -% -天智航-U8 -% % -% --8 --% -% -% -I V D公司名称营收营收增速归母净利归母增速（亿元）（亿元）202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3九安医疗99--55--达安基因4412万泰生物60-52--东方生物7441明德生物3838安旭生物0143--万孚生物97-20-华大基因6995硕世生物77--06----凯普生物8002圣湘生物3675安图生物10-68-亚辉龙10-08-奥泰生物21---00--热景生物09%27-迈克生物02--07--诺唯赞88--30---新产业60-82-美康生物82-85-之江生物8619--博拓生物22-71-基蛋生物03--96--中源协和7452九强生物05--28贝瑞基因03--4-3----迪瑞医疗73-50--普门科技41-33-艾德生物25-91--博晖创新73-47---易瑞生物66-21-利德曼7144--透景生命5447--安必平99--55--科美诊断44124%睿昂基因60-52--浩欧博7441医 疗 耗 材公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3乐普医疗63--12---英科医疗15---44-%--振德医疗06--68---蓝帆医疗67----42--奥美医疗73-03----山东药玻9197康德莱01-61-健帆生物38-76-威高骨科97--49--昊海生科8761-1%-南微医学1935--中红医疗23---42---大博医疗30--15---拱东医疗8515欧普康视1014三鑫医疗341-维力医疗07-48--尚荣医疗45----48----凯利泰37--00--春立医疗62-1惠泰医疗9966心脉医疗6105可孚医疗80--70---济民医疗49---85--正川股份95-47--三友医疗8221采纳股份81---39-爱博医疗4204华兰股份14--88--南卫股份91----11----正海生物4063冠昊生物97----36--天益医疗80--96佰仁医疗2864-康拓医疗8566-赛诺医疗72---1-1---天臣医疗7534-奥精医疗8579--迈普医学4033--（五）医药商业：业绩呈恢复性增长，疫情等因素仍有扰动我将4家市司医药业域计医药业块市司222年三度营业收总为4300亿比速为74净利为197元比增0%。从单度看02年三季，药业块市公的入归净润同增分为1.0、.4，别上年期速加51、062个分。图1医药商业板块上市公司营业收入及增速 图2医药商业板块上市公司归母净利润及增速200000,0,0,0,0

0%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy0%

,000000000

5%（亿元）归母净利润yoy（亿元）归母净利润yoy5%0%0 0A 0A 0A 0A 0H1

0 0A 0A 0A 0A 0H1图3医药商业板块上市公司营业收入及增速（单季度） 图4医药商业板块上市公司归母净利润及增速（单季度）,0,0,0,0

0% 营业收入yoy5%营业收入yoy0%5%0%%

0%（亿元）归母净利润yoy（亿元）归母净利润yoy%,0

11121314212223

011121314212223

%盈利力药板块市司22前季体利为1.8上同持下降.4个分点净分为.1，上同下降08百分。期间用方基持医商板上公司222年三度体费用为.9，管理用为20%财费用为08%研费率为00%。图5医药商业板上市公司毛利率与净利率 图6医药商业板块上市公司期间费用率毛利率净利率销售费用率 财务费用率 管理费用毛利率净利率销售费用率 财务费用率 管理费用研发费用率0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3药 店公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3大参林.2.6--老百姓.8.8-益丰药房.5.4药 店公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3大参林.2.6--老百姓.8.8-益丰药房.5.4一心堂.3.0-漱玉平民---健之佳-第一医药---表9部分医药商业公司业情况医 药 流 通公司名称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3九州通95940--国药一致2157--重药控股3288-南京医药4075国药股份4930海王生物68--31--英特集团1264嘉事堂8557---鹭燕医药2053-柳药集团2880--瑞康医药04----63----人民同泰6493--百洋医药24-41浙江震元7356---药易购8121--达嘉维康4955--塞力医疗63---10----（六）化学制药：收入端增速呈恢复性增长，利润端仍待改善我以2上公统计象分化制行业况化制板上市司22三季营收总为34.3亿比速为1母利为41比速为91。单度，22年三，制药块市司收及归净润比增速为.5%53%别上同增速降.32.1个分02前季度化学药块体绩承压要于1上局区情院常手治与外用药受一限集采医谈背下多产价下球疫影国内外物受，本增（如材及输用。图7化学制药板上市公司营业收入及增速 图8化学制药板块上市公司归母净利润及增速,0,0,0,0,00

5%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy

00000000000

0%（亿元）归母净利润yoy（亿元）归母净利润yoy0%%% 图9化学制板块上市公司营业收入及增速（单季度） 图0化学制药板块上市公司归母净利润及增速（单季度）,0,0,0,0,0

11121314212223

5%（亿元）营业收入yoy（亿元）营业收入yoy5%0%

50000

11121314212223

0%归母净利润yoy归母净利润yoy0%0%%盈利力面疫集本加等因综影响化学剂利和净率速出现下现。学药块上公司222年季体利为81，较年期降291个分；利别为1.5，上同下降17百分。期间用方化药板上司02年三季整销费为2.3较年同期降.0个分；理费为.2，年同加.6个分；财费率为-00%较年期降07个分；发用为79，上同加01个分。图1化学制药板块上市公毛利率与净利率 图2化学制药板块上市公司期间费用率0%

0%

销售费用率 管理费用率8A9A8A9A0A1A 21Q30%

0%0%

0%毛利率净利率毛利率净利率8A 9A 0A 1A 21Q3

%增长乏力促使企业持续加大研发投入转型升级。采常态化下，化学制药块整体业绩增长力毛率与利率因此考到采素边改明疫缓解情下业仍有望0%的绩增目前国药企纷转型级，加研发投；未伴随研管线化成功落，新品总体收比得提，板整的入利率得提。化 学 制 剂公司化 学 制 剂公司称营收（亿元）营收增速归母净利（亿元）归母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3复星医药1556--华东医药63-80--人福医药9689恒瑞医药50---71----科伦药业6915健康元1331华邦健康8322--哈药股份9469--国药现代21--33---丽珠集团9715-海正药业41-