显微镜下的中国经济（2022年第32期）：生产形势边际企稳

证券研究报告证券研究报告|宏观定期报告企稳显微镜下的中国经济(2022年第32期)上周生产高频数据企稳，但整体水平不及3季度末生产。综合产量、价格以及内生动力变弱，仍需政策持续支持。口上周的高频数据显示，生产形势边际企稳，10月以来的下滑态势有所遏制。下比标库存水平大幅低于去年同期水平。，也对经济弱复苏造成负面冲击，因此仍需要政策外生动力的提振。口本周国务院常务会议部署了六个方面推动稳增长政策全面落地见效的措施，手。预期。主要预测%2021E2022E22PPI8.16.2社会社会消费品零售12.96.1.999M29.08.0融资余额1年期MLF利率2.9511.05工业工业5.0城镇投资5.8额CPI2.1PPIPPI-1.3张一平S1090513080007zhangyipingcmschinacomcn张静静S1090522050003zhangjingjing@刘亚欣S1090516100001liuyaxin@高明S1090518010002gaoming3@张秋雨S1090519010001zhangqiuyu@张岸天S1090522070002zhangantian@赵宏鹤S1090522070005zhaohonghe@马瑞超研究助理maruichao@陈宇研究助理chenyu13@罗丹研究助理luodan7@观定期报告敬请阅读末页的重要说明2正文目录 表目录 敬请阅读末页的重要说明3 敬请阅读末页的重要说明4.00.00开工率:沥⻘:国内样本企业(64家):综合9/2810/510/1210/1910/2611/21年H2均值 11/1611/23.00.00开工率:电炉:全国1年H2均值.00.00.00.0030.0010/2811/411/1111/189/169/239/3010/810/1410/21资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明5.00.009/169/239/3010/810/1410/2110/2811/411/1111/18.00.00000000000000000000009/169/239/3010/710/1410/211年H2均值11/411/1111/18.00.00.00.00.00 资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明6。9/169/239/3010/710/1410/2110/2811/411/1111/189/169/239/3010/710/1410/2110/281年H2均值资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明7H.00.00.00.0030.0030.000/1410/21H80.0080.000/1410/21敬请阅读末页的重要说明8烯(PVC)2021年H2均值9/239/3010/710/1410/2110/2811/411/1111/18加快，其余指标同比增速放缓或持平。。1年H2均值11/411/1111/189/239/3010/710/1410/21 敬请阅读末页的重要说明99/169/239/3010/710/1410/2110/2811/411/1111/18值H9/169/239/3010/710/1410/2110/2811/411/1111/18资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明101年H2均值.00.00.00.0030.009/169/239/3010/810/1410/2110/2811/411/119/39/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/511/1211/19观定期报告敬请阅读末页的重要说明11产能利用率:煤矿:三省合计2021年H2均值9/119/189/2510/210/910/1610/2310/3011/611/13观定期报告敬请阅读末页的重要说明12生产0000000007/318/108/208/319/109/209/3010/1010/2010/3111/1011/208/108/208/319/109/209/3010/1010/2010/3111/1011/2000000敬请阅读末页的重要说明13值/99/169/239/3010/710/1410/2110/282021H2均值0000000010/710/1410/2110/2811/411/1111/1800000敬请阅读末页的重要说明14。000002017/092018/092019/092020/092021/092022/09。00,000敬请阅读末页的重要说明15比0.00.0平均价:P.O42.5散装:全国平均平均价:PO42.5水泥:西南平均价:PO42.5水泥:华东2021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/101年H2均值.00.00.00.00.00.009/99/169/239/3010/1410/2110/2811/411/11资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明16.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00值2021年H2均值9/79/149/219/2810/1210/1910/2611/211/911/16.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.000000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.004,800.004,600.004,400.004,200.004,000.000.009/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/511/1211/19敬请阅读末页的重要说明1700.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.000.00热卷价格2021年H2均值9/109/179/2410/110/810/1510/2210/2911/511/1211/190000800.00600.00400.00200.00000.000元/吨至4328.43元/吨。00.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.001年H2均值800.00600.00400.00200.00000.00000009/2410/110/810/1510/2911/511/12敬请阅读末页的重要说明18/吨，环比下跌5.71元/吨。000000000000000000009/179/2410/110/810/1510/2210/2911/511/1211/190.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0000000000000000009/99/169/239/3010/1410/2110/281年H2均值11/1111/18.00.00.00.00.00敬请阅读末页的重要说明19/149/219/2810/510/1210/191年H2均值162021年H2均值.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0030.0030.001411/219/199/2610/1010/1710/24资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明20均价:猪肉0015.002020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/10敬请阅读末页的重要说明215555.005050.009/99/169/239/3010/1410/2110/2811/411/1111/18.00值2021年H2均值9/99/169/239/3010/1410/2110/2811/411/1111/18.00资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明2211/19:铁矿石:港口总计2021年下半年均值/1410/2110/2811/411/1111/18敬请阅读末页的重要说明23下半年均值9/99/169/239/3010/710/1410/2110/2811/411/1111/18。.0021年H2均值9/99/169/239/3010/710/1410/2110/2811/411/1111/18.00敬请阅读末页的重要说明240001年H2均值000009/239/3010/710/1410/2811/411/11%。,0002022/09敬请阅读末页的重要说明2500敬请阅读末页的重要说明26市场00030大中城市:商品房成交面积:当周值0/210/910/1610/2310/301H2均值000100大中城市:成交土地占地面积:当周值0.00500.00000.009/189/2510/210/910/1610/2310/302021H2均值 11/611/130.00.00敬请阅读末页的重要说明27100大中城市100大中城市:成交土地溢价率:当周值02021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/10100大中城市:成交土地占地面积:工业用地:当周值2021H2均值8009/119/189/2510/210/910/1610/2310/3011/611/1311/20敬请阅读末页的重要说明2805/206/36/177/17/157/298/128/269/99/2310/710/2111/411/182亿人，环比减少36.1万人。00000观定期报告敬请阅读末页的重要说明29I0.00.00.00.00.00.00.00.02021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/100000000000资料来源：Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明30。56百万辆百万吨/6/192022/7/24202/6/192022/7/24量，右轴敬请阅读末页的重要说明31宏观定期报告诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。谢亚轩：南开大学经济学学士、硕士和博士学位。现任招商证券研究发展中心分析师战略研究部副总经理。2013年新财富最佳分析师宏观经济第六名，卖方分析师水晶球奖宏观经济入围奖。2014年新财富最佳分析师宏观经济入围奖。2015年第一财经、水晶球最佳分析师宏观经济第五名，新财富最佳分析师宏观经济第六名。2016年新财富最佳分析师宏观经济第五名，中证报金牛、第一财经、水晶球最佳分析师宏观经济第四名。2017年新财富最佳分析师宏观经济第六名。获评《第一财经》2018年度十大经济学家。自2017年起获聘国家统计局中国百名经济学家信心调查特邀专家。张静静：南开大学理学硕士，现任招商证券研发中心首席宏观分析师(董事)。曾任天风证券固定收益总部资深研究员、