债观天下之贵州（2022）再看贵州化债

1、政策支持下的贵州，如何保住公开债？贵州平台的主要矛集在省级贵阳市和遵义平台其中贵阳市与遵市存量债规模有一定程度压缩存量分占的.4%2921和2.%其余市存量债规较小从风露程度，除级平铜仁市台存债规升外，余各市量均现同度的滑其贵市遵义存债模于0年末分别缩.4%和36。对的偿规分有7.92亿和.14元。图表1：州省级平存量模（亿）22年城投存量债 22年城投存量债 存量债压缩程度10009008007006005004003002000毕 六节 盘市 水市

安 黔 黔 遵 顺 南 东 义 市 州 南 市 州

黔 铜 西 仁 南 市州

30.00%20.00%10.00%0.00%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%从估值角度看州省220以来年总体城投利差阔7b其遵义市台利差走阔幅度最大显示投资对其信用环境的高担。州较的务而身财力不导贵依自身消高本债存在大度今年7月7日省委书记、人大委会谌贻琴部分央在融机构研并持召融机构谈会，后差本在600P左且州级平利降1，映出场目前对州优主体心逐渐复。于遵桥展期件，得投对该区信用环有大忧致差变较大遵市投均利较年初经阔。图表2：分区城投利差（）700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00江苏 浙江 山东 四川 云南 贵州图表322年1月1与初相比利差化情（P）利差变化0000000000000省 黔 黔10 级 东 南 州

安 铜 六顺 仁 盘市 市 水市

毕 贵 黔 遵节 阳 西 义市 市 南 州展望未来贵州一年将有5亿的存量债到主要集中在省贵市和遵义市平台上，未来具有定公开债偿还压力。看省、阳、市一内到期债规分有25和0亿值注意贵省平台仅有省阳和义平台一内期券模占量的重过%其贵阳市比高为.因从内角来贵台公债还压相对较大。图表4：州省各地市平量债分情况亿元，）存量债余额 一年内到期债券规模0贵 阳 市

遵六黔义市盘州西市水南

毕 黔 铜 黔节 州东 仁 南市 南 市 州在偿压较，资境较的况，自0年来何住债按兑付我们认为可以归为行贷款支持政性资支持特殊再融债支银债展期、盘活优质资等施。第一，通过增加银行贷款规模为公司提供资金。长期借款和短期借款中虽然包含非标，但总而可作银贷款额估州2上年较0年银行款规模体加026亿但具来级贵市受银贷支最而义市银行款较00下降.37亿要义道遵播银金下滑所致贵州地城行中，州银、贵行、贵农商为城台提供贷款最且在行总额00以的业本城商贷比较为6.6%。图表522年半较00末银行款增（按政级） 图表622年半较00末银行款增（按域）贷款增量贷款增量（亿元）5000500050000省 国 级级园贵 省级级园贵 省黔 毕 六 铜 黔黔 安 遵园区阳 级西 节 盘 仁 南东 顺 义区市南 市 水 市 州南 市 市州 市州

区 园 省县 区 级

000000000000010

贷款增量（亿元）图表7：州部城投体银信情额度信额度额度信额度行贷款总额行贷款总额贵州交通建设集团有限公司1479.09103.0135.672.58贵阳市城市建设投资集团有限公司308.9933.3443.682.9贵州高速公路集团有限公司2701.422376.2725.2833.64黔西南州水资源开发投资有限公司72.5825798.8710.28铜仁市国有资本运营股份有限公司10.3925.902.001.00贵阳泉丰城市建设投资有限公司79.4569.3221.6813.04黔西南州城市建设投资(集团)有限公司75.8833.5025.416.61黔南州投资有限公司182.53110.88797263.1遵义交旅投资(集)有限公司4814361117798.03遵义道桥建设(集)有限公司17.2919.5542.655.9

2022使用银行授

2020使用银行

2022本地城、农

2020本地城、农商募说明书注02使银行信额数时间为22最新行债募说明书披露使用信额，般为02/0220使用行信额度据时间为01年6月0之前发布募说明所披的使授额度，般为00131。第二通过政策性银行化债资金化解债务险贵州人政《上半经济工作情和下年经作安排报告中提快推进开行农发展短期高成本标品务险释工，排有策资金入可性。第三通过再融资债特殊再融资化解隐债在们报行在与稳间：对当前投政的理影响分》中贵州东南州里市黔南山县都申报作建县换性务的点从0年2月开，分融债资金途，不再披被偿债券息，表该类融资金不再限于还政券，可用于偿还债券式的债务，置换功能，化解债的时使一般债专项债限空截至022年1月8贵殊再资总行7亿额度相较，对区化债一帮。图表8：州特再融债明细发行日期 代码 债券全称 期限（年） 发行规模（亿元）20201230 2071135.IB 2020年贵州省地方政府再融资一般债券(八期) 10 54.08202012302071136.IB2020年贵州省地方政府再融资专项债券(七期)1076.53202101272105036.IB2021年贵州省地方政府再融资专项债券(一期)552.99202101272105035.IB2021年贵州省地方政府再融资一般债券(一期)5110.55202105132105155.IB2021年贵州省地方政府再融资一般债券(五期)1040.11202105132105156.IB2021年贵州省地方政府再融资专项债券(五期)1029.38202109132105888.IB2021年贵州省地方政府再融资专项债券(九期)519.10202109132105887.IB2021年贵州省地方政府再融资一般债券(十期)314.26贵省财厅第四通过银行债务“时间换空间银行类贷款占比上升7月9日义道桥贷期0，率由.5至35，义道银贷重结实际低了贷款方的利支出，为标的偿客观了相对间，背后务院、政部两发支通展等方减债压。年1月，国发2号中第9条提到“防化债风中提允融平公对符条的量性务金融机构商取当展、债重等式持金周。8月预14号文次提“持范解府务风体看贵州内大城商贵州行和贵阳行贵农行例家行新露不良款较00均未现明显变关类款有所升贵银由.1%至.6%州从87%升至.8%这能着本城商从00年开经始部可能期贷款移关类款。第五，茅台作贵州省优质资产，多为贵州资委提供化债资。09年和020年末茅集两通无偿转式持的公司504股份至贵国资运州资营在20下年和021年半年次持州台份共得资金0-80元资金以于付期务解力股透来贵州茅的权转为州政对属产合。展望未来我们认为贵在发展中解决问题续调整债务结构于债务题国家直开门堵偏原决住债务门化解量债2与4号文不发系性风险底追债风险的着在们报今年地方有何变化年怎么？中到州省1年能被了0亿元债务额另外经增长可从根上缓方债务力我们以过专项债投向来断省政府各地级经济展的性2年专债投明显侧重于贵阳市以及遵义市，2年承接专项债项目规模占总专项债规模比例分别为0.9%3.3之外我预计贵债结构调会进步推进在2号文和4号文中均提“积极活各资金“采适当展期务重组等方式维资金转增地方府债额们认为活资产展期新增地方政府限额等方式可能是贵州未来债务结构调整的几种措施。遵义道桥已经采用展期的方式低公债偿力2目前未行特殊融资续能会重新发行特再融债置债。图表9：州省项债向分况（）50%

专项债投向 专项债投向 专项债投向00%50%00%.%.%安顺市

毕 贵 六节 阳 盘市 市 水市

黔 黔 东 南 南 州 州

铜 遵 省仁 义 级市 市企预警，2经济财政债务负担与禀赋资源区域当下实力孰高孰低？贵州省处云高原中国西地区陆腹东靠湖，南广西毗云南北连四和庆是国南地交枢，江济带要成分贵省有6个地级、3自州，共9个地行区0县1自县、0县市6市辖、1特共8个级区12乡2个乡81镇4个共509个乡行区贵州省济总量及人均P处于全国下游P增速处于全国中等平P总量方面221年贵省GP为15862亿居国第2人均GP为508元居第8位DP增速方面州省021年P速为8.%居全第3，于水。图表1：01年全各区GP及增速亿元）140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000

2年G（亿元） 2年G增速广江山浙河四湖福湖上安河北陕江重辽云广山内贵新天黑吉甘海宁青西东苏东江南川北建南海徽北京西西庆宁南西西蒙州疆津龙林肃南夏海藏

14%12%10%8%6%4%2%0%古 江贵州省财政收入规模排名较为靠后，增速处于全国中游，财政自给率仍处于较低水平，地方政府债务规模保较高水平1年州般共算入计成199.1亿元居国第2比长1.2虑公共算出201贵州财政自位3.2%全国下水州税收为117元收占为608。图表1：01年全各地一公共预收入增速税收比况（亿）16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

一般公预算入 增速（轴） 税收占（右）广江浙上山北四河河安福湖湖山江陕辽内重云天贵广新黑吉甘海宁青西东苏江海东京川南北徽建北南西西西宁蒙庆南津州西疆龙林肃南夏海藏

95%75%55%35%15%古 江贵州的济经区接依地市进划具体分贵阳市、遵市、六盘水市安顺毕节仁市黔东南族侗族治州黔南布族苗族治州和黔西南布依族苗族自治。从经济总量来看221贵阳以71.04亿居全第此遵以419.9亿元居省二全他地经总差较1年P均处于00-300亿元。1年省P小为顺，计078.1元。DP增速方面，全省增较快，整体分化较。省6个级、治州DP增超%黔南族族治州GP增为.2%所地市治济增均达到%上全省DP增速快地为义为1.%增最地市黔东南苗侗自州为.0%其地市DP增均匀在-左。图表12：2021年贵州省各级市经济财政指标情况（亿元）收入收入增速入安顺市1078.919.00%61.148.78%33.7762收入收入增速入安顺市1078.919.00%61.148.78%33.7762毕节市2181.486.80%123.826.17%73.61133.86贵阳市4711.046.62%426.687.17%320.29788.32六盘水市1473.658.20%102.356.06%62.81127.86黔东南苗族侗族自治州1255.035.20%68.7610.06%40.3084.47黔南布依族苗族自治州1747.418.30%115.043.59%-260.19黔西南布依族苗族自治州1506.379.30%113.560.38%47.80151.12

一般公共预

一般公共预

税收收

政府性基金收铜仁市1463.008.60%67.063.71%44.13137.90遵义市4169.910.30%270.234.47%211.16454.70Win，

各地级市债务情况如何从狭义的经调整债务率(发债城投有息债务/一般公共预算收入来看债率过50有5地括顺阳六水仁和遵义其六(9%阳（84遵义（24安(%债务率过00著其他市铜（68黔南族族治）和黔西布依族族自州（40%）务率相。黔布依族族自州(和毕市%债率对较，于40%。虽然地政府无信险，但部分务也响地方府整资金挪，考到政府偿主依再资般共算入政府基收此们利(政府债余额债城有息债)(一公共预收政性基收入衡量广的区域债。贵省广务率义债率整幅变动政府金收模使得动方向两分化狭义率较高级市义债普遍下，但狭义率最高六盘水阳与义债务降均过0狭义务排第名安顺的广义债率为.%义债率低三地市债升其毕、东南苗族族治与南依族族治债率升6%和%狭债务率名较的铜市广义务率低%，本保稳定狭义务排名高的黔西布族族治的广债率本持。图表1：贵省各地市债率况2021经调整务率 2021广义债率10000%9000%8000%7000%6000%5000%4000%3000%2000%1000%00%六盘水市

安贵遵铜顺阳义仁市市市市

黔 毕 黔西 节 南南 市，债务到期方面，贵市来一到期务量显高于均水，时短偿债最大;顺南依族自黔南依苗族治和义短偿债力较大，余市期债力较。结合以下两个维度衡量)到期债务总规模及未来一年到期占比，用于衡量未来一年城投债的集中到期压。阳市比高高达，安市黔布族族自州、黔西布族族治和遵市超%。未来一年到期规模一般共预算收入，用于衡量财政收入对未来一年偿债压力的覆盖程度。贵阳市比例高于1，遵义市（安市（7与自市超%政覆率低。图表1：贵省各地市未一债务到情况亿元）未来一年到期规模 未来一年到期占比（右轴未来一年到期/一般公共预算（右轴）0安顺市

毕 贵 六节 阳 盘市 市 水市

黔 黔 东 南 南

1.210.80.60.40.20铜 遵仁 义市 市注：）根据222年9月30日券余额算未一年期城规，一般共预收入自各级市21年政预执行况较强金资源利于政府协资金银行操作灵，在接城性债务换具有出势，们融机贷余额量资源富度贵州省各地级市金融资源不同维度表现一且各地市分化明结合下个度看:从1年金融机构贷款余额量看各个地级市化严贵阳贷余达72214元，占全贷总近0%远高其地市市黔南族族州铜市和毕市于二队贷款额于000亿至300元间盘市顺市和黔南依苗自州贷余在100左右相较。从城投偿债压力与地方金融资源的匹配程度(发债城投有息债务/金融机构贷款余额)来看，六盘市(%安顺市(金融资源相对匮乏其地市例于%体金资源较为富其黔南族侗自州例为%金资最为富。图表1：贵各地级金融源布情况亿元）21年金融机构贷款余额（亿元） 发债城投有息债务/金融机构贷款余额0六盘水市

安 贵 顺 阳 市 市

铜 黔 仁 东 市 南

60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%毕 黔节 南市3、人口及收入、产业布局：区域未来潜力如何衡量除了考经济财政务和金资源维度们认为口、入及布局也衡量区发水及来力的要量人口及收入人流情是经济力、资源优和发潜力合反映人口集带劳动力给，区域水平产的消费力是进济期增的动产布局产结的化利于高财税质量促进济的续发展而考到各产业布的差性，当地支产业的投台易得方政的部持。人口角度，从过去年住人口复合增速来州省9个市（州）中有8个市（州）为正增长其余1个州负增长正长州中增最的会城贵阳市（%，远高于增速排名第二的黔南州（21%，增速排名第三的为黔东南州（1.7%名四遵义（169余4个正长州均在.%以别安1.%铜（11盘水（.9%节%黔西自州唯一负增的（-1.3%降幅大总而言州省级市人口贵7%黔南治（-.化度较以州）变化度对稳保稳定长。收入角度从人均可支收入来看贵阳市遵市相对富裕其他地级富裕程度当城镇人均可支配收方面城人可支入最的贵阳4376元遵义市（4049元次其他州城人可配收均于4万。个自州的表现为眼处全中部平其黔3713列三黔（3251元及东（3425元分位第4第铜仁3684现最列倒第农村人均支配收入方面，贵市村人均可支配收入超过2万元，位列榜首，显著高于他地市州。遵义市（626元）位列第二，地农村支配收入于15元低为东州为2289元。图表1：贵省各地市近年住人口速及01人均支收入（）450004000035000300002500020000150001000050000

城镇人均可支配收入（元） 农村人均可支配收入（元） 常住人口复合增速10.00%5.00%0.00%0%0%贵遵黔六阳义南盘市市州水市

黔 毕 铜 黔西 节 仁 东南 市 市 南州 州贵省及地级统局官网人口查公，贵州包贵、盘、遵、顺毕、仁6个级、东黔南黔西南3自州共9个级行区从地市看贵阳市位贵省部贵州省的省，贵的政经济、化、教、中心，南地重要通和通枢纽、工基地商贸服务中，同也是大数据业发集聚国家大据综合试区心区以二产业第产业主支柱遵义市位于州北部，贵州省第大城、作北政治济文中心拥有丰的文资源时也是兴工业城和要农品产基地及家“电送”能基之一六盘水市于贵州西部蒙山，是“三线建设期发来的一能源材料城市，产资源富，长江南大的主煤地，时内也拥丰的旅资。安顺市位于贵州西部拥有矿、铝矿、晶石理石等产资，是重要能基地和“电东”工主要电点之，同是国家三线设”重点航工业城市及国天然护、生建设重点，是贵中药主产国内最苗药生基毕节市位贵州北滇三交界乌山地国唯一个“发贫态设为主的验内产资丰西海誉。铜仁市位贵省北，地黔渝省结部，有富自资。具体的工业结构方面贵阳市贵工基1年二业加为161.3亿元占区产总值359%第产业加为236.3元占区产值60.1%，第三业加不提，产结不优。市6个业业，2个行增加值呈增趋势其中市规模上工增加重前五行业别是草制品占比2.3增长129电力产供占比.降82计算通信和他子备造占比.%长460医药造比68%降1.6；化学料化制制业比59，长.%。遵义市义业201全生总值416990亿元比年长1.3。其中第产增加值5234亿元增长.%二产增加值192.97元，长15.%第产增值172259元增长.4。全重监的业业中煤炭开采和选业电力力生产供应，烟品，、饮和精制造业四大传统行业占规模以上工业增加值的比重为83%。其中,酒的制造业增加值占比为69.%卷制业加占为65%电生产供业加占为62。新兴产中，算机信和其电子备制、汽车造业医药业增加占规模上业加的重分为.%.%和.3技产增值规模上工业加的为13。六盘水市盘市业基较221全地区产值47.65元,上年增长82,年均增长6.%。产分第产增加值7969亿,长.%;第二产增值67.03亿,增长9.%其工增值8.13元增长0.%;三产业增值2392元长.%从点业,221全市1大行,0业增达两数其煤炭采洗业加增长2.%;学料化学品制造业加长5.3%色金冶及延工增加长47。安顺市安工发尚201全地产值108.1元上年长9.%产第产增值19.48亿元长8.%二业加值8.36亿元，长%第产增值55.7元长96。模上增加比上年增长120。轻业分轻业加增长28.%重业加长5.%。其中农食加业长8.6料制茶造增值长01%医药制造增值长.%黑色属炼压加业增值长.5。毕节市毕节基贵省较221年全生值218.8亿比上年长.%其中第产业值52.49亿增长.%第产增值59.92亿元长.4；三业增值106.6元增长5.%201，市规以上工增值上增长12.%两平增长.%分业，煤开和洗业增长1.%电生供应增长1.，饮料精茶造增长120.%，烟草品增长.9从三门看规以采矿增值增长15，规以上制造增值长94规模上力热力燃及水产供业加增长1.%。铜仁市铜仁基贵省较201年实地生值146.65亿，同比长.%其中第产业值31.03亿增长.%第产增值3.4亿元增长.3三业增值7908元长95全规以业增值同比长.9.年金产量4339吨同下降.%；电量1.4亿瓦小时，比降1.1；烟7270亿，比增长2.%；制茶30.11，同增长1.6；泥787吨，比降1%。产业结与税的规可持续息息关。省整体第二产业贵阳、遵义财收质较仁毕顺盘市政入相对后。)产结来省各市三业计比均过5%贵市三产合计超9%二产例分来贵省盘水第产占略以地级市仍第三业为其中贵市第产业最高体来，贵第三产达59.8%安市铜的第产占也过%分为.%，3.%各地级市三业比本于%之，P结构较衡从占比看，贵阳税占最六市收比阳税收比于为69%，遵义次为711两政入量较且稳性较顺六盘市税收比低均于%。图表1：贵省各地市21三大产占比况100%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

第一产业占比 第二产业占比 第三产业占比贵 遵 六阳 义 盘市 市 水市

安 毕 铜顺 节 仁市 市 市贵省各级市计鉴、经运行况公，图表1：贵省各地市21一般公预算入结构税收占比 非税收收入占比100%90%80%70%60%50%40%20%10%0%贵遵铜毕安阳义仁节顺市市市市市市4、贵州城投梳理及投资建议41贵州省省级城投平台梳理平台州级共有5体用资较中AA评平台3家占比%A+级台2。5家投台别州高公集有公（以简称“贵州速贵州建设集有限司（简称“州交、省水利资(集)限任（简“州投贵公路发限任以下称“贵公贵铁投资团限任司以下称贵铁。贵州省整体经济发展规模及增速处于中下游水平，财政质量一般。1年贵州省实GP总值958.42亿居全第2P增为81居国第3；实现般共算入69.1元居国第2位与P值名；一公共预收增为102，全排第6。收占为67全排名后一位。贵州高速为州省公路建、融资运的重要体其主营收入来为收费路资运01年现业入0.4亿中行占收入重约为%。省政府对贵州高速的支持力度较强，21年该平台获得地方政府补助资金83元贵州交建州省要交基设项目融建及主工资质完，在州省路建设工领拥有的市场位，主要收入来为建筑施工业务。01年是实现营业收入.96亿元，其中建筑施工业务收入占比为6.3%201该实际到州交运厅项投款地政项目资款等政金.24亿贵州水投为州水工程目要资设体，担贵州省骨水源程项投资建工作业务突出。台主收入于工程工与安工、务务物资售发业，1年现业收入07元增长2.1中程工与装程现业入.59亿比.5%水务工程现业入.46元占比.4业务策资面获贵州省民府大支，1年得府助23元贵州公路是省公行业的龙企业一，负责投及运贵州路基础施建及公产，主营业收来于程路设和行1年营业入8.3中工道路建设业入为29占比6.9%通费收入为364元占比07%。贵州铁投为贵省铁基础设投资设主.221年来持获得府资金和政策上有支。台业收主来于易务，21年业入现.85亿元其贸业为.5亿占比3.71获贵省政付的0亿铁路专建设金，用于铁建设目资、铁路设融费、设管理和铁路营助。贵州铁投贵州公路贵州水投贵州省国资委贵贵州铁投贵州公路贵州水投贵州省国资委贵州建贵州高速省省级平台图表2：贵省省级台相指概览（元，）发行人 具体区域 行政级别

主体 存量债评级 余额

总资产

受限资产资产

非标债务有息债务

短期债务有息债务

平均估值贵州高贵州高公路团有公司 贵州省 省级 A 26 41205 1187% 92% 39% 24责任公司272640%1460%22%1041480省级贵州省贵州省利投(团有限贵州交建设团有公司 贵州省 省级 A责任公司272640%1460%22%1041480省级贵州省贵州省利投(团有限公司3222%3公司3222%3054%00%796561省级贵州省贵州铁投资团有责任

贵州省 省级 + 91 915 18% 12% 26% 49贵阳市城投平台梳理平台梳理：贵阳市共有3家平台，中级平台5家分贵阳产业发展控股集有限公司下贵阳发展贵阳市城市设投资集团有限公司下简贵阳城建贵阳市投资股集团有限公以贵阳控股贵阳公共交通投资运营集团有限公下简贵阳交运贵阳铁路建设投资有公（以简贵阳铁建外阳市有县台0国级区台有8从台级别看贵市AAA、A和A-平分有1家5、5家和1贵阳城建要贵道路改、道治、下管网房产开、车场等市基础施套目投，1营收主工结、物房屋，三者比.%01年司财补贴.0亿元贵阳控股要贵阳市政设施地开工程观材销及产营业21业收主来房销料售工施三者比5321年公获财政贴.14亿元贵交运主负轨交目的资资设运营理和沿线地级发城市道通关告计制作发等1年营收入主要自营货销房销者比.4%21司获政补贴.9元贵阳铁建要负筹贵市铁，1年业入要自贸业务道项许入建材产售务三占比2.3%1年公司财政补贴.98亿。图表2：贵市平台览贵贵阳铁建贵阳交运贵阳城建贵阳市国资委市级平台贵阳发展贵阳控股贵贵阳经开区城建资贵阳高科控股集团贵阳国家高技开发区管会贵阳经开区贵合资贵阳经开区国资产管理心国家级园区平台贵州双龙港业有限公司贵州双龙航空港发投资有限公司双龙航空港经济区管委贵安新区产发集团贵安新区管委会贵安建设集贵安新区开发投区县级平台贵阳市观山区县级平台贵阳市观山湖区发和改革局贵阳观山湖投资控股集团有限公司贵阳观山湖投团有限公司息烽县城市建设投资有限公司息息烽县城市建设投资有限公司息烽县国有企业和金融服务中心清镇市城市建设投资有限公司清镇市财政局贵阳南明投资集团有限责任司贵阳市南明区国有资产监督理办公室云岩区国有资产管理服务中心贵阳云岩贵中土地开发基本建设投资管理集团有限公司区县级平台贵州乌当经济开发区建设投资开有限公司乌当区人民政府贵阳泉丰城市建设投资有限公司贵阳白云工业发展投资有限公司贵阳市白云区财政局贵阳白云城市建设投资集团有限司图表2：贵市平台关指概（亿元，）发行人 具体区域 行政级别 主体级

存量余额

总资产 受限资净资产

非标债务有息债务

短期债务有息债务

平均估值贵阳产贵阳产发展股集有限司贵阳市市级633696 2312%74%18%34港经济区有限公司613696%67%475 1164 6300%国家级区 贵州双航空开发资集) 港经济区有限公司613696%67%475 1164 6300%国家级区 贵州双航空开发资集) 双龙航空贵阳市资控集团限公司贵阳市市级29贵阳市资控集团限公司贵阳市市级298243834%1729%1441%67

贵阳市 市级 + 102 1946 88% 3425% 1004% 51贵州双航空置业限公司 双龙航空限公司7限公司73220市级贵阳市贵阳市共交投资营集有

国家级区 A 10 866 01% 27% 95% 57公司58044区县级观山湖区贵阳观湖投控(集)贵阳观湖投(团有限司 观山湖区 区县级 A 114 6公司58044区县级观山湖区贵阳观湖投控(集)贵阳经开发城市设投(团)份有公司

贵阳经技术开区

国家级区 A 252 502 1022开发区741612%1327%4731%4开发区741612%1327%4731%44621贵阳高新技术产业 国家级区贵阳高控股团有公司司5259%44%1100%4229区县级南明区贵阳南投(集)限责公

云岩区 区县级 A 9 332 3771% 1151% 18% 56息烽县市建投资限公司 息烽县 区县级息烽县市建投资限公司 息烽县 区县级 - 64 274 3641% 1131% 50% 1161

白云区 区县级 A 12 311 3188% 1447% 3489% 92公司5800%3084%6443%35720贵安新区 国家级区贵安新产业展控集团限贵州贵建设团有公司公司5800%3084%6443%35720贵安新区 国家级区贵安新产业展控集团限贵阳经技术发区合投展有限司

贵阳经技术开区

国家级区 A 6 208 1207% 1314% 61% 57发有限司5344%2054%32%1489区县级乌当区贵州乌经济发区设投开贵阳泉城市设投有限司 乌当区 发有限司5344%2054%32%1489区县级乌当区贵州乌经济发区设投开贵阳泉城市设投有限司 乌当区 区县级 A 216 224 62% 1667% 16% 82贵阳铁建设资有公司 贵阳市 市级 A 15 114 6161% 5502% 00% 44遵义市城投平台梳理平台梳理义共有4家平中级台5家县平台1家级区、省级区园各31家和4评分看遵市台以AA级台为，其中AA级台1家比.%另A+平台到4家A-平共4A台共1。遵义有4家中市平有5别义城(团限责公司（以下称“义城、遵义桥建（集有限公（以简称义道、遵义交投资集团限公司以下称“交遵义投资团）有责任公司以下称“投遵义旅产展（集）有公司下简称遵义文。1年义实现区产值419.9亿年长.般预算入270.288亿上长.7遵义城建主负责义城的地发整保障性房设棚区造城市及公服设施融建和营理021年营业入要自电产业售入租收比为.201司共获政贴3遵义道建主负公主要责义公工施市基础施房产发和地理业21年业入要自土地理收入工施收和管理者计约为.421司共得政府贴3亿元遵义主业包工代建运输物服游速收，1年业入主来于商销占为431221公共政府贴.4元遵义投资要负项代商销售自水售业1业收主来于品销售占约为1年司获得府贴3亿元遵义文旅业要负景门旅项建管等1业收主来于区票和游，者占比为。1年公共获得政贴7元。遵义市汇川区财政局遵义市汇川区娄海情旅游发投资有限公司遵义经济遵义市汇川区财政局遵义市汇川区娄海情旅游发投资有限公司遵义经济技术开发区新兴业投资有限公司国家园区平台遵义经济技术开发区投建设限公司遵义国家经济技术开发区理委员会遵义市汇川区城市建投省级园区平台遵义国有资监督管理委员会遵义市新蒲发展集团有限责任公司贵州新蒲经开投遵义市铁路遵义市铁路建设投资（集团）股份限公司遵义鑫晟投资遵义市湘江投资（集团）限公司贵州遵铁物流开投园区级平台遵义市新区开投遵义市新区建投集团有限司仁怀市城开投仁怀水务投开遵义和平投资建遵义市红花岗区国赤水市国有资产投资展有限公司遵义市红花岗区国投遵义市红花岗区工业信息化局遵义鸭溪大地投开遵义播州区财政局遵义市播州区交通投遵义文遵义市湘投资旅遵义市国有资产监督理委员会区县级平台遵义交遵义市播区城建投投遵义道桥建设（集团有限公司仁怀酱酒怀仁市人民政府遵义市红花岗城投遵义市红花岗区财政局图表2：遵市平台关指概（亿元，）级余额净资产有息债务有息债务值级余额净资产有息债务有息债务值遵义市川区市建投 遵义经技术发国家级区资经营限公司 区(川)125389 1160%1276%4300%1249遵义经技术发区资 遵义经技术发国家级区281343 2497%2515%81%1844

主体

存量

总资

受限资

非标债务

短期债务

平均估建设有公司 区(川)区区(川)发展投有限司981051%3167%23%14520国家级区 遵义市川区海情游 遵义经技术发经营有责任司812经营有责任司8123%4498%8222%464542区县级仁怀市仁怀市市开建设资

红花岗区 区县级 - 5 339 09% 63% 25% 1319责任公司9562%3740%2948%3责任公司9562%3740%2948%312364区县级仁怀市仁怀市务投开发限

播州区 区县级 + 74 383 4662% 97% 86% 1187资有限司207408%36资有限司207408%3667%1006%14510区县级播州区遵义市州区通建投

红花岗区 区县级 - 79 247 1086% 1678% 2706% 87有限公司14341781%4323%5有限公司14341781%4323%56%1058-区县级赤水市赤水市市建投资营

红花岗区 区县级 A 7 117 3204% 2265% 2276% 79任公司176500%4516%任公司176500%4516%2330%9455区县级播州区遵义和投资设有责

仁怀市 区县级 A 94 158 1333% 1782% 28% 55份有限司17621830%9份有限司17621830%93%1729%2367-省级园区新蒲新区贵州新经济发投股

播州区 区县级 A 7 896 62% 5952% 00% 1517公司138915%3681%2公司138915%3681%29%107 1857市级遵义市遵义道建(集)

遵义市 市级 7 0 1255任公司8319%2490%任公司8319%2490%00%831703市级遵义市遵义市资集)有责

遵义市 市级 A 665 1136 5584% 1393% 70% 2009责任公司180912%6责任公司180912%64%2235%95156园区新蒲新区遵义市区开投资限

遵义市 市级 8 953 75% 1454% 1645% 1413园区限公司 新城151891499%34园区限公司 新城151891499%3447%00%1264遵义鑫投资限责公遵义市部新区 园区司2414700%1856%4350%1447遵义市蒲发集团限新蒲新区 园区33881056责任公司44六盘水市城投平台梳理平台理六水共8家平中级台有6家别六水民产业资集团有责任司（简称“盘水生产投、六盘市开投资公司（下简“盘开水市通资发限任公以简六交投、六盘水水利发投限责任司（下简六盘水利开投、水市旅文化投资限责公司下简称六盘旅投六盘水农业资开限责任司（以简“盘农外还省园区1家县台1家平台别来看六市AA、A级分有3家3家和1家。1年盘实地产值147.65亿，比长82，般预算入102.5元较年少6.0%六盘水民生产是六水重的障棚区改造项目施主及基施建设体，是六市棚户改造款的承接主。1营收同比降5.4%至1.43亿工程建业、售品业是公司营收的要源021收政补助2.6亿元同大增六盘水开投是六水重的础施建主201营收入.19元同大增长.9。1公收财贴151元主系建设贴六盘水交投六盘市重要的通础施设体。221年业收入8.3亿元同增长.1，其商品销售入达7.5是营收的要021收政补和政贴规模分为218亿和53亿元六盘水水利开是六水重的水污水理、水利网装水工建设体1营入3.15元同下降16%司营收主来于水业和品易务021年到政补贴0.65亿元六盘水旅投要事六市的城建及旅资管理等务在六水城市建及文旅源营理发重要用1营入9.47元同均减少工程施代业和务业务营收比分为6231和.9。221年公司获政贴200政贴模幅加六盘水农投六水要的业投融平021年收入.68亿同增长45.6入幅长要系期销售条脚增所。201获政府贴166元。市级平台六盘水市经济和信息化委员会六市级平台六盘水市经济和信息化委员会六盘水市水利开投资有限责任公六盘水市开发投有限公司六盘水市城市建投资有限公司六盘水市农业投资开发限责任司六盘水市工业和信息化局六盘水市旅游文投资有限责任公六盘水市交通投开发有限责任公六盘水市民生产业投资集团有限责任公司省级园区平台六盘水市工业和信息化局贵州省红果经济开区开发有限责任公六六枝特区水务有限责任公司六枝特区工业和息化局六盘水梅花山旅游文化投资限公司六盘水市钟山区文体广电旅游局六盘市钟山人民府贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司六盘水市水城区城市投资开发有责任公司水城县人民政府贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司水城县经济和信息化局区县级平台贵州省盘州市红腾开发投资有公司贵州省红果经济开发区开发有限任公司贵州水城水务投资有责任公司贵州钟山开发投资有责任公司六盘水市钟山区工业和信息化局六盘水市钟山区城市建设投资限公司贵州盘州旅游文化投资有限责任司盘州市工业和信息化局贵州宏财投资集团有限责任公司资料来：评报告图表2：六水平相关标览（亿，）发行人 具体区域 行政级别 主体级

存量余额

总资产 受限资净资产

非标债务有息债务

短期债务有息债务

平均值有限责有限责公司116561%1646%5378%673365市级六盘水市六盘水民生业投集团资有限司891475%资有限司891475%1230%5039%40610区县级钟山区六盘水钟山城市设投

盘州市 区县级 A 113 671 2203% 84% 32% 1459六盘水开发资有公司 六盘水市 市级 A 6 389 89% 92% 1221% 42贵州省果经开发开有限责公司

责任公司781192%责任公司781192%3037%00%288239市级六盘水市六盘水交通资开有限有限公司962152%2973%4100%295143区县级盘州市贵州省州市腾开投资

省级园区 A 51 252 4064% 87% 1404% 11发投资限公司240445%发投资限公司240445%2315%6876%1178区县级水城区贵州水经济发区科开

水城区 区县级 A 15 147 06% 4518% 34% 1558易有限司137348%24易有限司137348%2427%4475%11471-区县级钟山区贵州六水攀开发资贸

水城区 区县级 A 67 123 1982% 1192% 1123% 1334责任公司721700%9责任公司721700%98%00%1113市级六盘水市六盘水水利发投有限

钟山区 区县级 A 75 135 2570% 2120% 3036% 77责任公司5902%14责任公司5902%1451%67%18654市级六盘水市六盘水旅游化投有限

盘州市 区县级 10 135 37% 2433% 2100% 63六枝特水务限责公司 六枝特区 区县级 - 42 858 94% 2053% 00% 75责任公司责任公司7800%89%74%74434-市级六盘水市六盘水农业资开有限安顺市城投平台梳理平台梳理安顺市有8家平台中级台有5别安顺市有资产管理有限公司以简安顺国资安顺投资有公以简安顺投资安顺市城市建设投资有责公以简安顺建安顺市交通建设资有限责任公（下安顺交安顺市工业投资有责任公（下安工。此顺还区平台3平级顺市AA-平台别有5家1、2家。1安市现区产总值107.91亿，上年长%一公预算入61.124亿，上-安顺国资要安顺市国有资产运营管理、城市基础设施项目建设，1年业收主来于工程施工建筑工、房地产销售和旅游服务，三者计比为0.2%201年公共政府贴.05亿安顺投资主负责安市础施棚区改投资200年营收主来于托代和工程施者计比为8.9%安顺城建负安顺市基础设施及保障房建设投融资201营收主来自工施和产发两合占为9391221年公共得府贴2亿安顺交投主负安顺市交通基础设施投资建设年营收主来于动车测旅运者合占为971年公司共得府贴.002亿安顺工投主安顺市工业投融资，从事市内多个工业园区的基础设施建设及电解铝的生产、加工及销售业务，221年营业收主来自工程实与业售占约为9.5。201司共得府贴.08元。图表2：安市平台览普普定郎国资普定财政局安顺西秀工投区县级平台安顺市西秀区国资局安顺西秀黔城产业安顺交投安顺市交通局安顺工投安顺市财政局安顺投资市级平台安顺城建安顺市人民政府安顺国资图表2：安市平台关指概（亿元，）发行人 具体区域行政级别主体评级存量债余额总资产受限资产净资产非标债务/有息债务短期债务/有息债务平均估值安顺市有资管理限公安顺市司市级25532421%28%1706%1256安顺投有限司 安顺市市级64354634%44%27%1745安顺市市建投资限责安顺市任公司市级30632817%2898%78%1510安顺市任公司市级-83安顺市任公司市级-833205%1749%5572%1281安顺市秀区城产股份西秀区有限公司区县级245257---2375安顺市秀区业投(集西秀区团)有公司区县级3022981252%5535%2111%1673普定县郎国资产资营普定县运有限任公司区县级-811713%9961%00%1340安顺市业投有限任公安顺市市级1501502636%2832%30%-司毕节市城投平台梳理平台梳理：毕节市有0家平台，中级共有2家分毕节市信泰投资有限公司（以下简称“毕节信泰、毕节市建设投资有限公司（以下简称“毕节建设。此外毕市有县平台8家从台别毕市AA和级分有9家和1。1年节实现区产值218.48亿上年长.%一公预算入123.2元上低6.1%毕节信泰要责毕市部区金湖新大方沙和百杜管理的础施设土地发理务201年营收入主要自基设建，占约为6.1。201年，司获政贴2.16亿元毕节建设主负节市的础施设业020年业入要来市政项建收，为100.0。201，共获政贴042。市级平台毕节建设毕节市国资委毕节市国有资投资运营管理市级平台毕节建设毕节市国资委毕节市国有资投资运营管理限公司毕节信泰七星新宇毕节德溪毕节市七星关人民政府毕节开源毕节天河碧海建设区县级平台毕节市人民政府毕节安方金沙县国有资产管理服务中心金沙设金沙路桥毕节市国资委毕节国有资投资运营有限任公司毕节信泰大方设图表3：毕市平台关指概（亿元，）发行人 具体区域 行政级别 主体级

存量余额

总资产 受限资净资产

非标债务有息债务

短期债务有息债务

平均值毕节市信泰投资有限公司毕节市信泰投资有限公司 毕节市 市级 A 18 871 2478% 88% 2078% 1225资有限公司202457%3012%59%0121区县级七星关区毕节市七星关区新宇建设投毕节市建设投资有限公司 毕节市 市级 A 69资有限公司202457%3012%59%0121区县级七星关区毕节市七星关区新宇建设投限责任公司1675限责任公司16752197%4472%3500%13425区县级七星关区毕节市碧海新区建设投资有

七星关区 区县级 A 42 241 37% 1218% 1767% 1597有限公司1494有限公司149420%1701%4253%17796区县级赫章县毕节市安方建设投资(集)

金沙县 区县级 A 141 169 1068% 3155% 1695% 86限公司6限公司6600%2351%1919%11917区县级金沙县金沙县路桥工程投资股份有

七星关区 区县级 A 64 146 00% 2624% 14% 1458大方县建设投资有限公司 大方县 区县级 - 11 642 1027% 2528% 00% 94铜仁市城投平台梳理平台梳理铜仁市共有5家平台部5家部市级台分贵州省铜仁市城交通开发投资集团份限公以简铜城铜仁市国有资运营股份有限公（下铜仁国资贵州省铜仁市通旅游开发投资集有公（下简铜仁交旅铜仁市水务投资有限责公（以简铜仁水务铜仁市龙地矿投资开发有责公（下铜仁龙从台别仁市5家平台全为AA级台。1铜现地产总值,463亿，年增长.6%一公预算入606亿，上长37%铜仁城交铜重融市化作主，主要负铜市基设建设土开发全等务021年业入主来自于工建动销供水供安和养护五合占约为%021年，公司获得政贴547亿元铜仁国资是铜重要的旅游业投资发运营体主负旅游区资开运和线产营等201营入主来自于土转品易二者计比为3%1年司得政贴120亿元铜仁交旅是仁重的交旅投建主主要责仁的通施建、公交营景运营动产售公养等务201营收主来自工程建设不产售入二者计比。21，司得府助22元。铜仁水务铜重市水利础施建运主体，要责铜市供水、水处理代和供安等业。221年业主要自供、装污水，三者计比为41年公获财贴061铜仁九龙铜仁要的础设体主负仁的础施和棚区设造业201业收主来于建工程工二合占约为00201年司获财政补贴.82亿。图表3：铜市平台览铜铜仁国资铜仁市机关服务中心市级平台铜仁九龙铜仁城交铜仁市国有资产监督管理局铜仁务铜仁交旅图表3：铜市平台关指概（亿元，）发行人 具体区域 行政级别 主体级

存量余额

总资产 受限资净资产

非标债务有息债务

短期债务有息债务

平均值投资集投资集股份限公司7975%89%18%783144市级铜仁市贵州省铜仁市城市交通开发投资集有限司103545投资集有限司10354586%1273%48%25910市级铜仁市贵州省仁市通旅开发

铜仁市 市级 A 47 268 27% 4744% 93% 76限责任司843限责任司8432%37%3192%1181市级铜仁市铜仁市龙地投资发有

铜仁市 市级 A 14 136 00% 3013% 38% 1018黔东南州城投平台梳理平台梳理黔东苗族族自治（以下“东南州共有9家平台其中级平台有3别黔南州开发投资集团有限责任公以简黔开投黔东南州凯宏城市资（集团有限责任公（以简凯宏城投黔东南州交通旅游建设投（集）有限责任公司称黔东南交旅此东州还有县台5，级区1。平级看东州AA平有8家。1年东现生产值,2.3元较上长5，公共算收入876亿，上增长0.6黔东南开投是东州要城基础施建设主要事东州基设建程工和品售业1年业收入主来于程品销收房产发三合占约为%1年公获财补贴1.2亿凯宏城投黔重的础施设体继续从事黔南州黔东新技术业开区、县和榕县范内的设施建，以及地销等务01营收主来于基设建和地销者合计比为21司得政贴.22亿黔东南交旅东南重要的础施设体事黔南基设建设工程工商销等务1年营收主来于础设建、程工商品二合占约为。1年公获得府助071亿黔东南交旅凯宏城投黔东南州国资委市级平台黔黔东南交旅凯宏城投黔东南州国资委市级平台黔东南开投省级园区平台黔东南州国资委凯里开元城投思州润峰思州润峰黔东南州国资委凯里文旅凯里市国资委区县级凯里正源凯里市财政局凯里交建黔东南州人民政府凯里城投图表3：黔南平相关标览（亿，）发行人 具体区域 行政级别 主体级

存量余额

总资产 受限资净资产

非标债务有息债务

短期债务有息债务

平均值族自治州族自治州722472%68%2665%447179A市级黔东南族侗黔东南州开发投资(集团)有限责任司族自治州17331775%14族自治州17331775%1416%1297%4448市级黔东南族侗黔东南凯宏市投运(集)有责任司

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