讲义2013年融资概要

免责条于，使目，开、、或的，将料于会议以外的任何其他用途，亦不得以任何方式将本资料分发给任何第。中山科朗发展概中山科朗经过十多年的发展，已经成为养殖业的知名企2000年01

200606

2009年07

20102004年11

2008年10

2010年06

2012科朗家禽创立于2000年初，从一家养鸡场发展成为畜牧养殖企业，主营业务包括种禽类产品（鸡苗和种蛋）的生产和销售，生物制品行业用胚胎蛋的生产和销售，黄羽肉鸡的生产和销售。科朗家禽已将多年行业内的积累，转化成为多项业务协同发展的竞争优势，在本行业内形成特和优势地位，其科朗活鸡供应量占活鸡市场的30%，市场占有率第可年产黄羽鸡苗5500万羽，在黄羽鸡苗市场居于领先地新兴胚胎蛋业务发展迅速，有望在几年内成为胚胎蛋第一品中山科朗行业环境所处大背景：畜禽规模化养殖快速发 以上数据来源统计申银万以上数据来源：中国畜牧业年鉴申以上数据来源统计申银万规模化养殖驱动因素：散户退出、政策扶持、资本进规模化养殖企业倾向完整中国种种鸡进口量持续增肉肉鸡行鸡鸡苗行生生猪行中山科朗生产的胚胎蛋是下游生物胚胎蛋在生物制品行业主要用于制 ，下游利用胚胎 的流程如国内市场对胚胎蛋的需求未来增长潜力较目前国内人用流感对胚胎蛋年需求达1亿胚胎蛋在人用领域主要用于流感，部病蛋与苗的用量相比，存在数量级上的差异。以下仅考虑流感需求未来人用流感对胚胎蛋年需求超过5亿如果我国流感的人口接种率逐步增长到接目前国内对胚胎蛋年需求超过1亿以上数据来源：生科科朗是全球顶尖制造商赛诺菲的国内独家胚蛋供应1、1、保证蛋品质量一2、降低外源性疫病3、降低人工4、生产标准化，可速扩张肉鸡行肉鸡行鸡苗行生猪行肉鸡行业及主要消费组肉鸡行业的环曾祖代、祖代种鸡是肉鸡行业的，而父母代种鸡是肉鸡中的中间环节，肉鸡是肉鸡中的最后环节我国鸡肉消费的组约有75%是肉鸡，25%鸡为主，约占肉鸡产量的80%；中低速型肉的20%肉鸡素影响，价格有所反近年来肉鸡养殖、屠宰产能扩张较快，消费增长疲2012年国内肉鸡养殖业略有，企业库存依然较黄羽肉鸡行业日渐呈现高端化以及终端消费品牌化的趋势后肉鸡模式对全模方企业自建养殖场、自养殖工人、进行工厂化管企业负责雏鸡、饲料供和肉鸡回购，农户负责养优过程中可能添加药药品、1、占用较少，有利于殖规模的迅速扩2、受土地限制程度不转合作农户缺1、对合作农户的控制力黄羽肉鸡与白羽肉鸡黄羽肉白羽肉周80天-12038天-45肉特嫩滑爽口、弹性足、鲜味肉质粗糙、无咬劲、鲜味

科朗全模式能确保鸡肉安全可相对于单一业务环节鸡养殖企业而言，一体全、的能力更强，能够有效保障产品质量及卫生标准，避免药物、饲料添加剂等风险以及食品安全风险后“速生鸡”时代品牌黄羽鸡受到羽鸡尤其是品牌黄羽鸡出现价量齐升，部分品牌甚至黄羽肉鸡未来的目标消费群体是高端鸡肉消生产成黄羽鸡生长周期是白羽鸡的两至三倍、成本口感品口感体验好，受高端消费群体追消费高从国内饮食类似的等周边发达经济体情黄羽鸡市场：活鸡受严格管控，具备较高利润空输港冰鲜鸡年供应量约3600全港活鸡年供应量约700多万只，主要为黄羽科朗计划2015年供港黄羽活鸡300万只至350万，接 活鸡市场的一肉鸡全年供应量（单位：万羽品牌肉鸡全年供应量（单位：万羽

的活鸡养殖和流通受的严格控（1）活鸡养殖执行牌照制度，由“渔农署”管30张“食物及卫生局”管理，目前全港牌照不超过100（3）对活鸡进口量按照“活鸡日日清”政策理，目前控制在全港日均进口1万只活鸡在严格控制的活鸡市场,活鸡全维持稳定的利润空黄羽鸡市场：黄羽鸡终端消费品牌化程度

黄羽鸡终端消费品牌化特征明从活鸡档口到冰鲜鸡超市专柜优势品牌被重点推终端消费者对优势的黄羽鸡品牌认同度品牌销售毛利比较稳定，商乐于销终端品牌化使上的各方均能够稳定的受终端品牌化使市场新进入者较高的进入壁市场新进入者终端消费者以及各方在产品安全、产品品质、供应的稳定性等诸多疑问肉肉鸡行鸡鸡苗行生生猪行养鸡行业全：鸡苗居于养鸡位置，具备突出优父母父母代鸡苗、种商品代鸡苗、种鸡苗相对于肉鸡以及蛋鸡养殖行业，具备以下生产更容易标生产周期更生产成本变动影响更黄羽鸡苗行业高度集朗已是除温氏外前三大供应商之及地区喜食黄羽鸡。省每年上市10亿多家禽，其中优质黄羽鸡（活鸡所占的比例超过5亿羽，白羽鸡在鸡的市场份额中占不到8%。黄羽鸡年销售额约为200亿科朗培育的“科朗麻黄”已经是业内知名的黄羽主要从事黄羽肉 开发的企业和科研院地区企业或科研院所名称主要品种、品牌系列 粤禽育 粤禽广州市江丰实 江村省鹤山市墟岗黄畜 墟岗佛山新广农 新广 台山市科朗现代农业 科朗麻黄省天农食 清远省广弘食 广 广西春荗农 桂广 柳州宏华生物发展公 宏华广 南宁市良凤农 公 良 南罗牛山文昌鸡育 文昌福 永安市昌民禽 闽中 华卫家 青脚麻 山 淄博明发畜 鲁禽麻

“科朗麻黄”已成为优势鸡优势黄羽种科朗控制了黄羽鸡的鸡前鸡)70%黄羽苗养殖而成“科朗麻黄”在华南处于优势地以省为的华南市场是国内黄目已经占据了省30%以上的黄羽60%上肉肉鸡行鸡鸡苗行生生猪行未来10年我国生猪规模化养殖将加的历史经验表明规模化是养殖行业的必然趋 国内生猪散养户近十年来也在快速下 国内生猪养殖行业规模化程度不断生猪过去几年来“猪周期”波动

2003年初至已经四轮“猪周期自2010年6月

预计2013年上半年生猪价格依然，下半年或有回升，但幅度不规模化养殖去产能周期延长，生猪价格周期或延踏入生猪行业的绝佳时点：本轮猪周期预计在2013年二季度见底回目前猪粮比5.5处于盈亏平衡点附预计本轮猪周期2013年2季度见

3到4能繁母猪，而淘汰母猪后5真底（尽管2012年中秋及2013科朗及其养殖模式将在生猪养殖领先进的自动化猪类养

6禽畜养殖经验相通可相互借朗数十年在养鸡及育种技术上的积累，已成为国内最会养鸡的企业，相关经验亦可借鉴用于生猪养殖科朗养殖模式将重塑其行业地养殖效率高水平的疫病防疫，降低对人工的依赖，从而使得养殖过程标准化，养殖业务可以规模化扩张经验丰富的团队将助其取得成帮助科朗在生猪养殖领域取得成功中山科朗发展概科朗在畜牧业新一轮发展背景下致力于成为国内一流的畜牧业畜畜牧业新一轮发展背食品安全畜牧业新一轮洗 行业效率竞业将会得到市场的青

的资源、更大的成本优

那些行业内具更高养殖效率的企更能够跑赢行业周科朗的品牌

科朗的技术掌握种在食品安全、行业整合、行业竞争背景下，科 新的发展机科朗品牌的:食品安全高地品牌和区域市场品牌建港黄羽鸡的品牌从区域开始的扩张策科朗研发的围绕育种，并掌握种育种是畜牧业的竞争力，国际一线的畜牧养殖业巨头均是育种巨如的畜牧业巨头泰森与它的全资育公司科关于泰泰森食品位于阿肯色州，目前是全球最大的鸡肉、牛肉供应商及生产商，在鸡肉市场占有率为25%关于科科宝公司是泰森下属的全资子公司，在1999年收购了艾维茵农场后，旗下拥有艾维和科宝公司占全球肉种市场总量的90%左右精心选育的畜牧业品种，将在生物学上确保种苗具备更高的养殖效率、更强的疫病免疫能养殖效率：通过选育，种苗比其他种苗拥有较低的料肉比、较高的年产仔（蛋）疫病防疫：通过选育，种苗比其他种苗在相同条件下拥有更低的患病概率及病科朗将在三至五年内成为国内首屈一指的畜牧养殖鸡鸡仔肉蛋生物制养殖场或养殖科朗科朗主要发展鸡苗及种蛋业务：国内第胚胎蛋业务：国内第黄羽鸡业务市场占有率第养猪业务：区域市场黄羽肉2013市场黄羽鸡年供应量达到50万2013年，3000万-3500万2014年，4000万-4500万胚胎肉2014年，计划年产育肥猪10万到2015年，科朗目标年销售额为10中山科朗发展概中山科朗未来两年整体投资概序号序号业务项目名称2013年底2014年底1肉鸡本业务需求合计--批发宰杀零售建--2胚蛋本业务需求合计孵化中心------孵化中心流动-联安养殖场--养殖场流动-序号业务项目名称2013年底2014年底3育种本业务需求合计育种中心土地转让手-育种中心公共基础建-育种中心土建工程建育种中心钢结构工育种中心生产设备采育种中心流动-4黄鸡苗本业务需求合计-养殖场公共基础建-养殖场土建工程建-养殖场钢结构工-养殖设备采-养殖场流动-5养猪本业务需求合计养猪场土地转让手养猪场公共基础建养猪场土建工程建养猪设备采养猪流动项目需求合计2013年计划进行的投资安 养科朗基于业务规划的预乐稳保前肉鸡每只乐稳保前肉鸡每只40港胚蛋每只1.7黄羽鸡苗每只0.5肉猪每 500肉鸡每30港1.5黄羽鸡苗每 0.3肉猪每 400肉鸡每20港1.3黄羽鸡苗每 0.1肉猪每 300预预 （2）/港币汇率按照0.8:计行业低谷、成本结构变化对2012年科朗 产生影

2011年以来商品代肉用鸡苗价格走势（单位：元/只商品代肉用鸡2011年以来活鸡价格走势（单位：元/千克活

2012年处于行业低谷的鸡苗市场价格和需求双（1）2012年科朗鸡苗销售平均价格下降（2）2012年科朗鸡苗销售总量下降2012年科朗大部分的原材料及人工玉米上升麦皮上升豆油降低行业处于低

2012年科朗的费用不同程度的增新务迅猛增长助科朗应对行业周期低科朗独立于传统养殖业务之外的新务胚胎业务迅猛增2012年胚蛋业务销售收入增长2012年胚蛋业务销售毛利增长2012年胚蛋业务销售毛利达到727万新务在科朗业务组合中的地位和重要性得以提科朗分业务销售收入贡献情况对比（单位：元饲 胚蛋等 务销售收入增长迅种 传统业务受市场需求周期影响销售萎 1,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00x2011年销售收 2012年销售收科朗销售毛利按业务贡献情况对比（单位：

胚蛋等新务毛利贡献提传统业务受成本上升影响毛利贡献 x2011年销售毛 2012年销售毛数据来源：中山科朗2012年财务数据审2013、2014年多因素支撑科朗取得1、业务纳稳健的肉鸡业务被正式纳入科朗架构2在生猪养殖领域内的投资和布局渐入成熟3胚蛋业务等高毛利新务有望持续发力增4行业有望走出周期低谷，需求和价格将双5后速生鸡时代科朗黄羽鸡业务将得到市场6公司团队、组织架构、业务流程日臻完科朗科朗净利润基于稳健情况预计（单位：万元

2013年及以后预测纳 业02011 2012 2013 2014净利 预测利数据来源：中山科朗2012财务数据审投资方将从2012年中山科朗业绩承空空出待在中山科朗预测前提下的公司估789789拟以股权投资和借贷为主要融资方总体需（按照实际需求增加10%计算本轮值-----银行或其他金融机金中山科朗发展概主要可比公司介公司名 代 业务概 与科朗可比民和是国内最大父母代肉种鸡笼养企

经营模式—以父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗生产销售为，肉鸡养殖、屠宰加工与肉鸡苗生产相结合

益 最大的祖代种鸡养殖企 优势—我国饲养祖代肉种鸡数量最多、品种最全的企业，种鸡繁育水平在国内外处于领先地位

圣农发展最大的自养自宰白羽肉鸡生产企全—现已形成集饲料加工、种鸡养殖、种白羽鸡低成 —实现了肉鸡产业资源的低成本

经营模式—防2012年行业内企业情况普遍受到行业周期的影行业内企业前三季度净利润情况（单位：亿元 行业内企业前三季度业务增长情主营收入增长净利润增长民9.86%126.22%益22.26%79.05%主营收入增长净利润增长民9.86%126.22%益22.26%79.05%圣农发69.33%雏鹰农雏鹰农 圣农发 益生民和

1、行业内企业净利润同比普遍大幅度下2、2012年科朗在全年主营业务销售收入下降10.44%的情况下净利润下降64.51%业上市公司市盈率（PE）估值比-- - - - PE（过去四个季度 PE（最近财务年度 行业平均PE（最近财年）为 行业平均PE（过去四个季度）为附录山科朗2012年合并报中山科朗2012年合并报表(单位 元 审合并合并资产负债单位：中山市科朗家单位： 年初年末负债和股东权年初年末流动资产流动负债货短期借-预付帐应付账应收账预收账-其他应收应付职工薪存应付利-待摊费--应交税其他流动资应付利--流动资产合其他应付生物资产预提费-幼禽及育成一年内到期的长期负--生产性生物资产原其他流动负--减：生物资产累计折流动负债合生产性生物资产净长期负债--生物资产合长期借--长期股权长期应付--长期股权投资-其他长期负--长期债权投资-长期负债合--长期投资合--负债合固定资产固定资减：累计折固定资产净工程物--在建工所有者权益固定资产清--实收资固定资产合资本公无形资产及递延资产盈余公无形资其中：法定公益--长期待摊费未分配利其他长期资--所有者权益合无形资产及其他资产-资产总负债和所有者权益总合并利润表 2012年累主营业务收其他业务收一、营业收入减:主营业务成减：其他业务成减:营业税金及附减:销售费减用减:财务费-减:资产减值损加:公允价值变动收益（损失以“－”号填列加：投资收益（损失以“－”号填列其中:联营企业和合营企业的投资收二、营业利润（亏损以“-”号填列）加:营业外收减:营业外支其中:非流动资产处置损三、利润总额（亏损以“-”号填列）减:所得税费加:其四、净利润（亏损以“-”号填列）其中：被合并方在合并前实现的净利少数股东损五、归属于母公司股东的净利润加：年初未分配利其他转六、可供分配的利润减：提取法定盈余公提取职及福利基提取储备基提取企业发展基利润归还投七、可供投资者分配的利润减：应付优先股股提取任意盈余公应付普通股股转作资本的普通股股八、未分配利润附录二中山科朗2011年合并模中山科朗模拟合并资产负债表(单位：元资负债和权-流动负债合负债合-归属于母公司股东权股东权益合非流动资产合资产合负债和股东权益合中山科朗2011年1-12月模拟合并利润表（单位：元-销售费用中山科朗2011年1-12月份模拟合并现金流量表（单位：元2011年1-12经营活动产生的现金筹资活动产生的现金-现金及现金等价物净增加附录胎蛋行业简胚胎蛋下游行业高度集中，赛诺菲是全球人用领军企全球人用市场前五大公司2010年的销售额为222.14亿，占全球市场253.46亿的87.64%其中SanofiPasteurMSD

目前国内有40家左右的人用生产企一（免 ）中 占绝对地2004-2010年一一（免 ）中 占绝对地2004-2010年一 批签发中 占比均在80%左 二二（）2007-2011年二 批 下 行业高度集中，赛诺菲仍为全球行业领军企全 市场几乎由前八位的企业

国内市场集中度没有全球市场高，前五位的企业占据了40%以上的国内市2010年全 市场主要厂商销售收入（单位：十亿

2010年国内主 企业销售收入（亿元主要主要品金天中------------合-胚胎蛋下游人用行业将保持快速增自1980年以来的20多年时间里，全球市场增长了10倍多，而同期药品销售额仅增长了52009年，全球人用销售额达221亿，同比增长19%，约占全球药品销售额的2.5%左右，未四年内预计全球人用市场复合增长率将达到我国人用市场的结构性增长空间大：2010年销售额约18亿，占药品销售额的不到1%，远低于我国人用人均消费低，市场潜力大：用的，人均消大大低于全球主要发达国家水平我国人用稳定的年复合增长率：保守估计2015年，我国人用销售年复合增长率预计将达10.8％，从2010年的18亿增加到2015年31亿国内人 需求推动因 人口结构的变化、可支配收入增人

人口结构的变化为提供广阔的市儿童是的主要接受对我国新生儿数量将逐渐增加，2020年有望到2000万人，同现在相比增长了25%，也就是儿的适用人群增长了人口化将促进行业的发年人接种率很低，例如流感，国内年人接种率不足5%，远远低于WHO推荐的50%以上种率，未来的成长空间人口流动快速增长导致疾病范围扩国内客运总量从1980年的34亿人次增长至201年的328亿人次，增长了近十倍；出入境人数0也增长倍收入的增加使在疾病预防上有的投1995-2010年农村和城镇人均可支配收入均增 胚胎蛋下游行业将保持快速增畜牧业规模不断增长推动需求的增2009年，中国肉类人均占有量为57.5千克/人，奶类人均占有量为28千克/人，距、德国、等发达国家还有很大差距。2010年肉类总产量7925.8万吨，比2005年增长14.2%；禽蛋产量2762.7万吨，增长13.4%；奶类产量3748万吨，增长30.8%，居世界第三位；预计到2015年，肉、蛋、奶产量分别达到8500万吨、2900万吨和5000万吨规模化、高密度养殖将提高对的依赖程规模化养殖为高密度养殖，疫病为规模化养殖的第一风险，一旦遭遇重大疾病，损失惨重，无法回收高成本的投入。2009年，规模化养殖生猪的防疫费比散养高出19%。规模化养殖的深入和标准化将物2010年，全年存栏500以上生猪、存栏500以上蛋鸡和存栏100以上奶牛规模化养殖分别达到35%、82%和28%，较2005分别提高19%、16%17%。根据畜牧业十二五规划，畜禽规模养殖提高10%-15%，年存栏100头以上奶牛、年出栏500头以上生猪规模化养殖分别超过38%和达到50%新兴宠物将保持高速发展，给带来结构性增长机2010年全球动物市场约为42.3亿，其中经济动物市场为21.6亿，宠物市场为19.6亿（约占46.34%）。经济动物中，猪用市场为10亿，禽用市场为11.6亿。宠物中，猫用和狗用各为9.8亿。同期相比我国新兴宠物仅1.66%，增长空间巨国 的市场格局与增长态国 消费结构（2010年 国 市场规模不断增国内需求推动因 畜牧业存栏总量、规模化养殖年到万亿元比5年增长56.5%，未来一段时期内畜产品需求仍将稳步增长，带动对疫病防治等生物制品的需求增长附录朗胚胎蛋业台山市赛科农业技术背强大的企业依 强大的合作伙 庞大的市场潜

法国赛诺菲巴斯德公司是全球最大的专业致力于人 研发和生产的公司。2007年，赛诺菲巴斯德开 设厂。该厂已于2010年竣工，预计2013年正式投入生产季节性流感，并具备生产流感大

标杆，为中国市场提供高品质、高内容生产流生产流程介公司介公司前 Reaing来自山东益生的海兰褐父母代鸡 大笼养Reaing（2013年及以后

1105（115周

搬105（15周19周左右开蛋25周开始留蛋冷库（鸡舍请见下

种 （鸡舍

集蛋中（种蛋分级剔除不合格种蛋

本交笼产蛋鸡接上页：产蛋接收大送到孵（再次验收剔除不合格种蛋

种蛋（孵化中心10

冷（孵化中心 待运35-待运35-Incubation（剔除光蛋、根蛋、倒置蛋、裂纹蛋不合格胚蛋装

预温、入液11日龄的

人用流赛诺菲巴斯德在2007年到2008年开始寻找鸡蛋供应商。参观其的第52家也是最后一家的供应商。达成协2009年，科朗成为了赛诺菲巴斯德的唯一胚蛋供应商属下机赛科于在台山市成立这是一个专门为赛诺菲巴斯德生产胚胎蛋的公司 赛 新安蛋鸡场联安蛋鸡场 孵化中 已建 筹建阶 筹建阶新安场平面※净产蛋后备通道种蛋分级中&宿舍关于台山赛科新总投资超过3000万30员工（包括生产、后勤、管理后备舍(full 产蛋舍(full -本交笼饲-112985♀+ -102,816♀+3栋备 -4栋产蛋密度:15只鸡/ -密度:750c㎡/只先进的散装饲料配送 料 鸡舍内自动给料系水帘降温墙（夏天

空气加热器（冬天 自动通风系先进的自动集蛋系 种蛋自动分级系 自动清粪系

后备产蛋场址的远离各种农场(家禽、猪、牛。。。远离鱼远离主干radiusradius父母代供应商:山东益台山赛

通过寻找了5家海兰褐祖代场无白血病FreeofAvian无支原体FreeofMycoplasma无鸡白痢FreeofSalmonella无FreeofAvian无沙门氏菌Freeof-在留种期间，要求提供所在祖