评级报告撰写中的财务分析要点课件

财务报表真实为前提的财务分析财务报表不真实为前提的财务分析1、尽量索取真实报表或数据；2、索取失败，不能以谬论缪，即不能调整经营分析以迎合企业财务数据；3、在调研报告里反映。

财务报表真实为前提的财务分析财务报表不真实为前提的财1

利润表现金流量表资产负债表三张表如何识别财务报表利润表现金流量表资产负债表三张表如何识别财务报表2

利用关联交易虚增资产：1、关联方注入资产（形式上转让、资产潜亏挂账、口头承诺未实质转让、合并口径差异）；2、通过资产置换进行资产重估——规避固、无、长不可以重估模式进行后续计量；3、目的不同的资金拆借，资金输送——免、低、高息；4、与股东之间发生的业务或资金往来未按规定冲减原科目，而计入其他科目变相增加资产规模。12通过变更坏账准备计提方法、比例或年限调节应收账款、其他应收款等科目:余额百分比法、账龄分析法、销货百分比法和个别认定法。3将固定资产、长期股权投资和持有到期投资等转入可供出售金融资产或交易性金融资产，以实现公允价值后续计量。4调整资产结构以调节流动比率：1、应收账款/其他应收款和长期应收款；2、应付账款/其他应付款和长期应付款；3、流动负债与非流动负债结构调整：如短融计入应付债券。资产负债表利用关联交易虚增资产：12通过变更坏账准备计提方法、3

利润表虚增收入：1、虚构收入：虚开发票；与关联公司对开发票；白条出库，作销售入账。2、提前确认收入：存有重大不确定时；完工百分比法的不适当运用；仍需提供未来服务时；提前开具销售发票。房地产和高新技术行业多见。3、利用关联公司人为抬高公司收入：关联公司间低买高卖。12降低营业成本与费用：1、费用资本化、递延费用、推迟确认费用；2、调整折旧方法、折旧年限和预计净残值；3、利用关联公司调节费用：委托经营或受托经营；收取、支付或共同分担相关管理费用或销售费用。3通过“其他业务收入”和“投资收益”科目增加当年收入：1、将存货房地产或自用房地产计入“投资性房地产”；2、不规范的债务重组。4利用递延所得税调节当年利润利润表虚增收入：123通过“其他业务收入”和“投资收4

现金流量表较少，主要有以下几项：1、通过与关联公司的资金往来虚增现金流量，增加经营性现金流；2、将投资活动产生的现金流与经营活动产生的现金流混作，调节经营性现金流规模；3、将投资活动产生的现金流与筹资活动产生的现金流混作，配合财务状况和经营业绩的人为调整。1现金流量表较少，主要有以下几项：15

三张表之间数据比较营业收入增幅低于应收账款增幅，且营业收入和净利润与经营性现金流量相背离；12营业利润大幅增加的同时营业成本、销售费用等增加比例很小；公司应缴纳增值税、营业税金及附加和所得税费用异常低，与收入和利润增长幅度不匹配；3拥有与经营业绩不相匹配的现金余额，且现金占资产总额比例过高，多年来变化很小；4高额现金伴随着高额短期负债和逾期欠款等；5应收账款变动不大的情况下，销售商品、提供劳务所收到的现金与营业收入和增值税增幅不匹配；6应付账款变动不大的情况下，购买商品、接受劳务支付的现金与营业成本增幅不匹配；7其他应收款或其他应付款数额巨大，与公司的主营业务收入规模不匹配；8三张表之间数据比较营业收入增幅低于应收账款增幅，且营6

进入财务分析进入财务分析7从债权人的角度，非股东——偿债而非盈利合理情况下的保守预测——谨慎原则现金流为偿债能力的保障——非账面财富考虑表外因素：签订的大额合同、银行的授信额度、对外担保、股东的协议支持、企业对外承诺的债务等财务分析特点从债权人的角度，非股东——偿债而非盈利财务分析特点8财务分析——会计政策

判断：从会计要素出发，根据资产、负债、权益、收入、费用等会计确认条件、计量属性及相关的处理方法、列报要求等存货的取得、发出和期末计价的处理方法，长期投资的取得及后续计量中的成本法和权益法，投资性房地产的确认及后续计量模式，固定资产、无形资产的确认条件及其减值政策，金融资产的分类等；资产方面借款费用资本化的条件，债务重组的确认和计量，预计负债的确认条件，应付职工薪酬和股份支付的确认和计量，金融负债的分类等；负债方面权益工具的确认和计量，混合金融工具的分析等；权益方面财务分析——会计政策判断：从会计要素出发，根据资产、负债、9财务分析——会计政策

判断：从会计要素出发，根据资产、负债、权益、收入、费用等会计确认条件、计量属性及相关的处理方法、列报要求等商品销售收入和提供劳务的确认条件，建造合同、租赁合同、保险合同、贷款合同等合同收入的确认与计量方法；收入方面商品销售成本及劳务成本的结转、期间费用的划分等；费用方面编制现金流量表的直接法和间接法，合并财务报表合并范围的判断，分部报告中报告分部的确定等；列报方面财务分析——会计政策判断：从会计要素出发，根据资产、负债、10财务分析——会计估计

判断：与相关项目有关的金额或数值所采用的处理方法存货可变现净值的确定；采用公允价值模式下的投资性房地产公允价值的确定；固定资产的预计使用寿命与净残值，固定资产的折旧方法、弃置费用的确定；消耗性生物资产可变现净值的确定，生物资产的预计使用寿命、预计净残值和折旧方法；使用寿命有限的无形资产的预计使用寿命、残值、摊销方法；非货币性资产公允价值的确定；职工薪酬金额的确定；预计负债金额的确定；收入金额的确定、提供劳务完工进度的确定，建造合同完工进度的确定；……重点关注财务分析——会计估计判断：与相关项目有关的金额或数值所采用11财务结构财务结构是指公司资产负债表右边的所有内容的组合结构，即包括流动负债、长期负债及所有者权益；资本结构资本结构是指公司长期资金的组合结构，及长期负债和所有者权益之间的组合结构；负债结构

负债结构是指公司负债总额占资产总额的比例，即通常所说的资产负债率。用符号代替资产负债表几个财务科目：左边d—资产。右边a—流动负债；b—长期负债；c—所有者权益。a、b、c站在不同的角度，其分析结论不同资产负债表结构财务结构财务结构是指公司资产负债表右边的所有内容的组合结构，12a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=

对于企业本身来讲（注意并非股东），其权益部分也可以被看作是负债，只不过是它的偿还期限更长，一般会存续到企业经营期满，并且利息也不固定，一般要看企业当年的盈利状况。从这个角度来看，企业的所有资金来源都是一种债务，其中流动负债（a）的期限最短，一般在一年以下；长期负债（b）时间较长，一般在一年以上，企业存续期间以下；权益（c）时间最长，一般等同于企业存续期间。三者之和构成了企业的所有资产（d）。财务结构（一）a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有13a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=一旦投资者以a或b的方式将资金投入到企业之后，它的立场（这也正是我们的立场）就发生了变化，它总是希望后来的投资者以c的方式投入到企业，而不是以a或b的方式;我们也总是希望在企业的所有资金来源中，c能够占绝大部分，a和b所占的比例越小越好，即负债结构越低越好；在a、b、c之间的组合结构中，我们总是希望a越少越好，即财务结构中a所占的比例越小越好；在b和c的组合结构中，我们总是希望b越少越好，即资本结构中b所占比例越小越好

财务结构（二）a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有14b和c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=分析企业的资本结构是分析b在（b+c）中所占的比重，b的比重越小对债权人越有利。b占的比重较大一般不会影响企业的短期偿债能力，但是会影响到企业的长期偿债能力。

资本结构b和c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权15d中多少来自于a+b流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=

通过计算a+b在企业总资产中所占的比例，通过与行业内平均水平进行比较后，来说明企业负债程度如何，并且通过观察企业该指标近几年的变化情况，来说明其负债程度的变动趋势；应该注意的是，我们不仅要根据企业会计报表账面上的数字计算，还要考虑企业的表外因素后调整计算。说明企业的负债程度和历史趋势并不是该部分分析的主要目的，重要的是要找出形成这种结果的原因，这是进行企业今后债务结构预测的基础。企业的负债程度如何或者是主观上的原因，或者是客观上的原因，主观上的原因是指企业的股东希望采取稳健型或激进型的财务策略，客观上的原因是指企业由于经营方面的原因不得不对外举债。（保守、稳健、激进）负债结构d中多少来自于a+b流动负债a总资产d长期负债b所有者权16b、c与长期资产的关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=

形成长期资产的资金一般应来源于长期资本，即b和c，如果企业将较多的a投资于长期资产，对于企业短期偿债能力是很不利的。（短债长用）通过计算企业c以及（b+c）分别和长期资产的比值来说明他们之间的匹配情况，如果企业c/长期资产大于1，我们一般会认为其匹配较为合理

如果c/长期资产小于1但（b+c）/长期资产大于1，我们就需要分析企业b中各自投资于什么项目，预计的还款期是多少，是否和债务的到期日相匹配等等；如果（b+c）/长期资产小于1，那么我们认为企业在长期资产和长期资本的匹配上可能存在着问题，这种短债长用状况可能会影响到企业的长期偿债能力。（相当于第一种将较多的a投资于长期资产）长期资产和长期资本的匹配b、c与长期资产的关系流动负债a总资产d长期负债b所有者171、资产负债率=负债总额/资产总额2、调整后的资产负债率=（负债总额+或有负债+承诺负债）/（资产总额+或有负债+承诺负债）3、经营稳健性比率=流动负债/资产总额4、资本结构比率=长期负债/（长期负债+所有者权益）5、总有息债务/资本化总额=（短期借款+贴息应付票据+其他流动负债+应付短期债券+一年内到期的长期债务+其他应付款+长期借款+应付债券）/（总有息债务+所有者权益+少数股东权益+递延税款贷项）6、所有者权益对长期资产比率=所有者权益/长期资产7、长期资本对长期资产比率=（长期负债+所有者权益）/长期资产结构相关指标1、资产负债率=负债总额/资产总额结构相关指标18

资产的规模与构成：总规模及变化情况，各部分资产的构成；流动资产的构成情况和质量判断：流动资产指在一年内可以变现的资产，它是偿还短期债务的主要来源，但是并不是说所有的流动资产都可以用来偿还债务；并且即使在可以偿还债务的流动资产中，其变现的能力也是不一样的，因此就要求我们在判断企业流动性之前首先分析流动资产的构成及其质量。一般情况下，流动资产可以分为四类：现金类、应收类、存货类、其他类。

资产质量资产的规模与构成：总规模及变化情况，各部分资产的构成；资产19资产科目变动的质量含义+：偿还债务需求的增加；不当的筹资行为；银票导致保证金存款增加；在投资方面没有作为；引起不必要的利息支出；形成对外投资的机会成本等；-：严格控制货币资金存量；对筹资环境有信心；对经营活动产生现金流量的能力有信心；经营活动难以产生现金金流入等；流动资产+：业务发展迅速；对新扩张的业务采用商票、银票结算；-：对客户的财务质量有信心；业务萎缩；贴现等；+：业务发展迅速；回款质量不高；迫于竞争压力或以拓展市场为目的主动放宽信用政策；虚增收入-：回款质量较高；紧缩信用政策提高资产质量；计提过高的减值准备；业务萎缩等；+：被关联公司无效占用；出资人抽逃注册资本；业务发展规模扩张较快等；-：对占用控制严格；业务萎缩等；+：产品经营结构发生变化；市场需求迅猛，存货正常增加；企业错误的决策导致存货积压；采用不正当的费用分摊办法，故意调高期末价值，减少产品成本，操作毛利率等；-：对存货进行有效控制；经营活动萎缩；计提过高的减值准备等；资产科目变动的质量含义+：偿还债务需求的增加；不当的筹资行为20资产科目变动的质量含义+：盈利模式调整，转化为更多依靠对外投资；实施多元化战略；将不用或账面上没有价值的非货币资产对外投资；用权益法核算产生的投资收益等；-：企业收缩对外投资；质量下降，计提减值准备；用权益法核算产生投资损失等；长期资产+：继续扩大再生产；产品结构调整，实施产品多样化竞争和发展策略；企业错误决策增加了市场消化不掉的生产能力等；-：对产品结构调整；整体经营规模萎缩等；+：外购无形资产增加；占有的土地扩大等；-：质量下降，处置有关无形资产；计提减值准备等；资产科目变动的质量含义+：盈利模式调整，转化为更多依靠对外投21经营能力是以各项资产的周转速度来反映企业现有资产的利用效率和资金周转状况，企业资产利用效率高，资金周转顺畅，就可以较少的资源占用支撑更多的生产经营活动。判断资产的周转情况应该考虑行业特性。存货水平高、存货周转率低，未必表明资产使用效率低。存货增加可能是经营策略的结果，如对因短缺可能造成未来供应中断而采取的谨慎性行为、预测未来物价上涨的投机行动、满足预计商品需求增加的行动等等；反过来，对很多实施存货控制、实现零库存的企业，在对其进行考核时，该比率将失去意义。在分析中不可忽视因存货水平过高或过低而造成的一些相关成本，如存货水平低会造成失去顾客信誉、销售机会及生产延后。

经营能力经营能力是以各项资产的周转速度来反映企业现有资产的利用效率和221、应收帐款周转率（应收账款周转天数）2、存货周转率（存货周转天数）3、总资产周转率（总资产周转天数）4、固定资产周转率

经营能力相关指标1、应收帐款周转率（应收账款周转天数）经营能力相关指标23企业偿还债务的现金最终还是来源于企业自身经营盈利，并且分析企业的盈利状况是分析企业现金流的基础。在分析企业盈利能力时，应区分经营性资产和非经营性资产，与此相对应的是经常性损益和非经常性损益；分析企业的经常性损益时，重点关注企业的营业利润而非净利润（非经常性损益、税率）盈利能力不具持续性企业偿还债务的现金最终还是来源于企业自身经营盈利，并且分析企24判断企业盈利能力的强弱，应主要判断其主营业务盈利能力，但是有些企业由于产生的非经常性损益，掩盖了企业主营业务盈利的真实情况，这时需要重点分析非经常性损益对公司盈利能力的影响。一般来说，非经常性损益对公司盈利能力的影响有以下几方面：

盈利能力分析要点——区分经常性损益和非经常性损益1、无实质影响。不管是否去除非经常性损益，企业的主营业务均盈利或者亏损；2、止损。由于非经常性损益项目的存在，企业由亏损转为盈利；3、侵蚀利润。由于非经常性损益项目的存在，企业由盈利转为亏损判断企业盈利能力的强弱，应主要判断其主营业务25一般情况下，销售费用和当年的销售收入会有一个配比关系，当然这种关系的紧密程度会随着行业以及公司的不同而不同。公司的管理费用往往较为固定，它一般会和公司的资产规模和人员规模有关，而与当年销售收入的关系并不十分明显。公司的财务费用往往变动幅度较大，这是因为财务费用主要由利息收入和利息支出两部分构成，而两者的变化幅度都比较大。要注意分析销售费用与管理费用是否是大幅变动或非正常变动，分析变动原因，并判断导致这一变动的因素是否在未来仍将存在并继续影响公司的期间费用。盈利能力分析要点——期间费用盈利能力分析要点——期间费用261、毛利率2、营业利润率3、总资产报酬率4、净资产收益率5、销售利润率6、资产利润率7、权益净利率盈利能力相关指标1、毛利率盈利能力相关指标2728

偿债能力的最终保障为现金流，偿债能力是在对公司的财务结构、负债结构、资本结构、经营能力、盈利能力分析的基础上得出的企业对债务偿还的最终保障；偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力28偿债能力28一般来讲，公司的经营性总现金流一定要远大于公司当年的到期债务，因为公司经营性总现金流并不是能直接用来偿还债务的，为了保证公司的正常运营，公司往往需要在偿还债务之前应付其他的现金需要。如果我们在分析时发现有企业当年产生的经营性总现金流尚不足以偿还本年到期债务的情况时，或者企业预计今后几年的经营性总现金流不足以偿还届时的到期债务时，我们通常会认为公司的偿债能力不强。偿债能力分析要点——经营性总现金流一般来讲，公司的经营性总现金流一定要远大于公司当年的到期债务29如果一个公司经营较为稳定，在较长的一个时间段之内，它的经营性总现金流和经营性净现金流的总额应该是基本相同的，除非公司处于较为恶劣的经营环境下，在较长的一个时间段内经营性总现金流变动不大或者下降的同时，公司所需的营运资金反而大幅增长，这种情况下我们一般会认为公司的现金流不充足，难以对债务偿还具有较强的保障。通常情况下，我们认为公司的经营性现金流对本年到期债务本金以及所有债务利息的覆盖程度是评价公司偿债能力的最为重要的指标。公司所产生的经营性现金流是公司内部可以控制其未来用途的，其用途一般包括资本支出、股利分配和偿还债务，公司可以在这三者之间进行调剂。偿债能力分析要点——经营性净现金流如果一个公司经营较为稳定，在较长的一个时间段之内，它的经营性30留存现金流是指经营性净现金流减去当年的股利分配，它可以看作是对经营性净现金流所做的一种保守性的调整；在这种情况下，我们认为公司在产生了经营性净现金流时，总是优先考虑股东的利益而进行股利分配，在股利分配以后剩余的现金才是偿还公司债务本金和利息的来源。

偿债能力分析要点——留存现金流偿债能力分析要点——留存现金流31

自由现金流是在留存现金流基础上的更为保守的一个指标，它是指用留存现金流减去必需的资本支出后所剩余的现金流。在这种情况下，公司所产生的经营性净现金流不但要分配股东股利，而且为了考虑公司今后的长远发展还必须拿出一部分资金用于资本支出。

资本支出包括必需的资本支出和酌情的资本支出，必需资本支出是指公司为了维持现有的生产规模所购建的固定资产及其他资产等，我们一般认为可以用当年公司固定资产计提的折旧和其他资产的摊销来估计公司必需的资本支出。酌情的资本支出是指并不是维持公司现有生产规模所必需的，而是为了扩大生产规模或者扩展生产领域所购建的固定资产或者其他资产。

如果公司的自由现金流仍然对当年到期债务本金和所有债务利息有着很高的保障程度，我们一般会认为公司具有较强的偿债能力。偿债能力分析要点——自由现金流偿债能力分析要点——自由现金流32在经营性现金流分析时不要做趋势对比。经营性现金流是由盈利能力决定的，这里应该分析经营性现金流是否能与其盈利水平保持相对一致。在出现较大差幅的情况下，要分析出影响因素。要注意经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流之间的关系。以判断企业是否能对其资金来源与占用做出较好的安排，从而使其在既定的现金流水平下，合理安排经营与投资活动，合理制定发展战略，从而使其现金流能为债务偿还提供更好的保障。

偿债能力分析要点在经营性现金流分析时不要做趋势对比。经营性现金流是由盈利能力33通常采用流动比率和速动比率两个指标；注意根据资产质量分析与债务结构分析对上述指标进行调整；在公司没有长期负债的条件下，经营性现金流可用于短期债务的偿还；如果企业存在数额较大的银行借款，则应用利息保障做补充说明短期偿债能力分析短期偿债能力分析34根据长期债务的到期情况，判断未来经营性现金流对长期债务的覆盖程度。对企业盈利能力和现金流状况进行总结和预测，根据企业未来经营性现金流对资本支出和债务的保障程度判断其总体偿债能力。长期偿债能力分析根据长期债务的到期情况，判断未来经营性现金流对长期债务的覆盖351、流动比率2、速动比率3、现金比率4、经营性现金流与流动负债比率5、非筹资性现金净流入与流动负债比率6、利息保障倍数7、担保比率

偿债能力相关指标1、流动比率偿债能力相关指标36

谢谢！37谢谢！3737

财务报表真实为前提的财务分析财务报表不真实为前提的财务分析1、尽量索取真实报表或数据；2、索取失败，不能以谬论缪，即不能调整经营分析以迎合企业财务数据；3、在调研报告里反映。

财务报表真实为前提的财务分析财务报表不真实为前提的财38

利润表现金流量表资产负债表三张表如何识别财务报表利润表现金流量表资产负债表三张表如何识别财务报表39

利用关联交易虚增资产：1、关联方注入资产（形式上转让、资产潜亏挂账、口头承诺未实质转让、合并口径差异）；2、通过资产置换进行资产重估——规避固、无、长不可以重估模式进行后续计量；3、目的不同的资金拆借，资金输送——免、低、高息；4、与股东之间发生的业务或资金往来未按规定冲减原科目，而计入其他科目变相增加资产规模。12通过变更坏账准备计提方法、比例或年限调节应收账款、其他应收款等科目:余额百分比法、账龄分析法、销货百分比法和个别认定法。3将固定资产、长期股权投资和持有到期投资等转入可供出售金融资产或交易性金融资产，以实现公允价值后续计量。4调整资产结构以调节流动比率：1、应收账款/其他应收款和长期应收款；2、应付账款/其他应付款和长期应付款；3、流动负债与非流动负债结构调整：如短融计入应付债券。资产负债表利用关联交易虚增资产：12通过变更坏账准备计提方法、40

利润表虚增收入：1、虚构收入：虚开发票；与关联公司对开发票；白条出库，作销售入账。2、提前确认收入：存有重大不确定时；完工百分比法的不适当运用；仍需提供未来服务时；提前开具销售发票。房地产和高新技术行业多见。3、利用关联公司人为抬高公司收入：关联公司间低买高卖。12降低营业成本与费用：1、费用资本化、递延费用、推迟确认费用；2、调整折旧方法、折旧年限和预计净残值；3、利用关联公司调节费用：委托经营或受托经营；收取、支付或共同分担相关管理费用或销售费用。3通过“其他业务收入”和“投资收益”科目增加当年收入：1、将存货房地产或自用房地产计入“投资性房地产”；2、不规范的债务重组。4利用递延所得税调节当年利润利润表虚增收入：123通过“其他业务收入”和“投资收41

现金流量表较少，主要有以下几项：1、通过与关联公司的资金往来虚增现金流量，增加经营性现金流；2、将投资活动产生的现金流与经营活动产生的现金流混作，调节经营性现金流规模；3、将投资活动产生的现金流与筹资活动产生的现金流混作，配合财务状况和经营业绩的人为调整。1现金流量表较少，主要有以下几项：142

三张表之间数据比较营业收入增幅低于应收账款增幅，且营业收入和净利润与经营性现金流量相背离；12营业利润大幅增加的同时营业成本、销售费用等增加比例很小；公司应缴纳增值税、营业税金及附加和所得税费用异常低，与收入和利润增长幅度不匹配；3拥有与经营业绩不相匹配的现金余额，且现金占资产总额比例过高，多年来变化很小；4高额现金伴随着高额短期负债和逾期欠款等；5应收账款变动不大的情况下，销售商品、提供劳务所收到的现金与营业收入和增值税增幅不匹配；6应付账款变动不大的情况下，购买商品、接受劳务支付的现金与营业成本增幅不匹配；7其他应收款或其他应付款数额巨大，与公司的主营业务收入规模不匹配；8三张表之间数据比较营业收入增幅低于应收账款增幅，且营43

进入财务分析进入财务分析44从债权人的角度，非股东——偿债而非盈利合理情况下的保守预测——谨慎原则现金流为偿债能力的保障——非账面财富考虑表外因素：签订的大额合同、银行的授信额度、对外担保、股东的协议支持、企业对外承诺的债务等财务分析特点从债权人的角度，非股东——偿债而非盈利财务分析特点45财务分析——会计政策

判断：从会计要素出发，根据资产、负债、权益、收入、费用等会计确认条件、计量属性及相关的处理方法、列报要求等存货的取得、发出和期末计价的处理方法，长期投资的取得及后续计量中的成本法和权益法，投资性房地产的确认及后续计量模式，固定资产、无形资产的确认条件及其减值政策，金融资产的分类等；资产方面借款费用资本化的条件，债务重组的确认和计量，预计负债的确认条件，应付职工薪酬和股份支付的确认和计量，金融负债的分类等；负债方面权益工具的确认和计量，混合金融工具的分析等；权益方面财务分析——会计政策判断：从会计要素出发，根据资产、负债、46财务分析——会计政策

判断：从会计要素出发，根据资产、负债、权益、收入、费用等会计确认条件、计量属性及相关的处理方法、列报要求等商品销售收入和提供劳务的确认条件，建造合同、租赁合同、保险合同、贷款合同等合同收入的确认与计量方法；收入方面商品销售成本及劳务成本的结转、期间费用的划分等；费用方面编制现金流量表的直接法和间接法，合并财务报表合并范围的判断，分部报告中报告分部的确定等；列报方面财务分析——会计政策判断：从会计要素出发，根据资产、负债、47财务分析——会计估计

判断：与相关项目有关的金额或数值所采用的处理方法存货可变现净值的确定；采用公允价值模式下的投资性房地产公允价值的确定；固定资产的预计使用寿命与净残值，固定资产的折旧方法、弃置费用的确定；消耗性生物资产可变现净值的确定，生物资产的预计使用寿命、预计净残值和折旧方法；使用寿命有限的无形资产的预计使用寿命、残值、摊销方法；非货币性资产公允价值的确定；职工薪酬金额的确定；预计负债金额的确定；收入金额的确定、提供劳务完工进度的确定，建造合同完工进度的确定；……重点关注财务分析——会计估计判断：与相关项目有关的金额或数值所采用48财务结构财务结构是指公司资产负债表右边的所有内容的组合结构，即包括流动负债、长期负债及所有者权益；资本结构资本结构是指公司长期资金的组合结构，及长期负债和所有者权益之间的组合结构；负债结构

负债结构是指公司负债总额占资产总额的比例，即通常所说的资产负债率。用符号代替资产负债表几个财务科目：左边d—资产。右边a—流动负债；b—长期负债；c—所有者权益。a、b、c站在不同的角度，其分析结论不同资产负债表结构财务结构财务结构是指公司资产负债表右边的所有内容的组合结构，49a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=

对于企业本身来讲（注意并非股东），其权益部分也可以被看作是负债，只不过是它的偿还期限更长，一般会存续到企业经营期满，并且利息也不固定，一般要看企业当年的盈利状况。从这个角度来看，企业的所有资金来源都是一种债务，其中流动负债（a）的期限最短，一般在一年以下；长期负债（b）时间较长，一般在一年以上，企业存续期间以下；权益（c）时间最长，一般等同于企业存续期间。三者之和构成了企业的所有资产（d）。财务结构（一）a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有50a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=一旦投资者以a或b的方式将资金投入到企业之后，它的立场（这也正是我们的立场）就发生了变化，它总是希望后来的投资者以c的方式投入到企业，而不是以a或b的方式;我们也总是希望在企业的所有资金来源中，c能够占绝大部分，a和b所占的比例越小越好，即负债结构越低越好；在a、b、c之间的组合结构中，我们总是希望a越少越好，即财务结构中a所占的比例越小越好；在b和c的组合结构中，我们总是希望b越少越好，即资本结构中b所占比例越小越好

财务结构（二）a、b、c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有51b和c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=分析企业的资本结构是分析b在（b+c）中所占的比重，b的比重越小对债权人越有利。b占的比重较大一般不会影响企业的短期偿债能力，但是会影响到企业的长期偿债能力。

资本结构b和c之间的比例关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权52d中多少来自于a+b流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=

通过计算a+b在企业总资产中所占的比例，通过与行业内平均水平进行比较后，来说明企业负债程度如何，并且通过观察企业该指标近几年的变化情况，来说明其负债程度的变动趋势；应该注意的是，我们不仅要根据企业会计报表账面上的数字计算，还要考虑企业的表外因素后调整计算。说明企业的负债程度和历史趋势并不是该部分分析的主要目的，重要的是要找出形成这种结果的原因，这是进行企业今后债务结构预测的基础。企业的负债程度如何或者是主观上的原因，或者是客观上的原因，主观上的原因是指企业的股东希望采取稳健型或激进型的财务策略，客观上的原因是指企业由于经营方面的原因不得不对外举债。（保守、稳健、激进）负债结构d中多少来自于a+b流动负债a总资产d长期负债b所有者权53b、c与长期资产的关系流动负债a总资产d长期负债b所有者权益c++=

形成长期资产的资金一般应来源于长期资本，即b和c，如果企业将较多的a投资于长期资产，对于企业短期偿债能力是很不利的。（短债长用）通过计算企业c以及（b+c）分别和长期资产的比值来说明他们之间的匹配情况，如果企业c/长期资产大于1，我们一般会认为其匹配较为合理

如果c/长期资产小于1但（b+c）/长期资产大于1，我们就需要分析企业b中各自投资于什么项目，预计的还款期是多少，是否和债务的到期日相匹配等等；如果（b+c）/长期资产小于1，那么我们认为企业在长期资产和长期资本的匹配上可能存在着问题，这种短债长用状况可能会影响到企业的长期偿债能力。（相当于第一种将较多的a投资于长期资产）长期资产和长期资本的匹配b、c与长期资产的关系流动负债a总资产d长期负债b所有者541、资产负债率=负债总额/资产总额2、调整后的资产负债率=（负债总额+或有负债+承诺负债）/（资产总额+或有负债+承诺负债）3、经营稳健性比率=流动负债/资产总额4、资本结构比率=长期负债/（长期负债+所有者权益）5、总有息债务/资本化总额=（短期借款+贴息应付票据+其他流动负债+应付短期债券+一年内到期的长期债务+其他应付款+长期借款+应付债券）/（总有息债务+所有者权益+少数股东权益+递延税款贷项）6、所有者权益对长期资产比率=所有者权益/长期资产7、长期资本对长期资产比率=（长期负债+所有者权益）/长期资产结构相关指标1、资产负债率=负债总额/资产总额结构相关指标55

资产的规模与构成：总规模及变化情况，各部分资产的构成；流动资产的构成情况和质量判断：流动资产指在一年内可以变现的资产，它是偿还短期债务的主要来源，但是并不是说所有的流动资产都可以用来偿还债务；并且即使在可以偿还债务的流动资产中，其变现的能力也是不一样的，因此就要求我们在判断企业流动性之前首先分析流动资产的构成及其质量。一般情况下，流动资产可以分为四类：现金类、应收类、存货类、其他类。

资产质量资产的规模与构成：总规模及变化情况，各部分资产的构成；资产56资产科目变动的质量含义+：偿还债务需求的增加；不当的筹资行为；银票导致保证金存款增加；在投资方面没有作为；引起不必要的利息支出；形成对外投资的机会成本等；-：严格控制货币资金存量；对筹资环境有信心；对经营活动产生现金流量的能力有信心；经营活动难以产生现金金流入等；流动资产+：业务发展迅速；对新扩张的业务采用商票、银票结算；-：对客户的财务质量有信心；业务萎缩；贴现等；+：业务发展迅速；回款质量不高；迫于竞争压力或以拓展市场为目的主动放宽信用政策；虚增收入-：回款质量较高；紧缩信用政策提高资产质量；计提过高的减值准备；业务萎缩等；+：被关联公司无效占用；出资人抽逃注册资本；业务发展规模扩张较快等；-：对占用控制严格；业务萎缩等；+：产品经营结构发生变化；市场需求迅猛，存货正常增加；企业错误的决策导致存货积压；采用不正当的费用分摊办法，故意调高期末价值，减少产品成本，操作毛利率等；-：对存货进行有效控制；经营活动萎缩；计提过高的减值准备等；资产科目变动的质量含义+：偿还债务需求的增加；不当的筹资行为57资产科目变动的质量含义+：盈利模式调整，转化为更多依靠对外投资；实施多元化战略；将不用或账面上没有价值的非货币资产对外投资；用权益法核算产生的投资收益等；-：企业收缩对外投资；质量下降，计提减值准备；用权益法核算产生投资损失等；长期资产+：继续扩大再生产；产品结构调整，实施产品多样化竞争和发展策略；企业错误决策增加了市场消化不掉的生产能力等；-：对产品结构调整；整体经营规模萎缩等；+：外购无形资产增加；占有的土地扩大等；-：质量下降，处置有关无形资产；计提减值准备等；资产科目变动的质量含义+：盈利模式调整，转化为更多依靠对外投58经营能力是以各项资产的周转速度来反映企业现有资产的利用效率和资金周转状况，企业资产利用效率高，资金周转顺畅，就可以较少的资源占用支撑更多的生产经营活动。判断资产的周转情况应该考虑行业特性。存货水平高、存货周转率低，未必表明资产使用效率低。存货增加可能是经营策略的结果，如对因短缺可能造成未来供应中断而采取的谨慎性行为、预测未来物价上涨的投机行动、满足预计商品需求增加的行动等等；反过来，对很多实施存货控制、实现零库存的企业，在对其进行考核时，该比率将失去意义。在分析中不可忽视因存货水平过高或过低而造成的一些相关成本，如存货水平低会造成失去顾客信誉、销售机会及生产延后。

经营能力经营能力是以各项资产的周转速度来反映企业现有资产的利用效率和591、应收帐款周转率（应收账款周转天数）2、存货周转率（存货周转天数）3、总资产周转率（总资产周转天数）4、固定资产周转率

经营能力相关指标1、应收帐款周转率（应收账款周转天数）经营能力相关指标60企业偿还债务的现金最终还是来源于企业自身经营盈利，并且分析企业的盈利状况是分析企业现金流的基础。在分析企业盈利能力时，应区分经营性资产和非经营性资产，与此相对应的是经常性损益和非经常性损益；分析企业的经常性损益时，重点关注企业的营业利润而非净利润（非经常性损益、税率）盈利能力不具持续性企业偿还债务的现金最终还是来源于企业自身经营盈利，并且分析企61判断企业盈利能力的强弱，应主要判断其主营业务盈利能力，但是有些企业由于产生的非经常性损益，掩盖了企业主营业务盈利的真实情况，这时需要重点分析非经常性损益对公司盈利能力的影响。一般来说，非经常性损益对公司盈利能力的影响有以下几方面：

盈利能力分析要点——区分经常性损益和非经常性损益1、无实质影响。不管是否去除非经常性损益，企业的主营业务均盈利或者亏损；2、止损。由于非经常性损益项目的存在，企业由亏损转为盈利；3、侵蚀利润。由于非经常性损益项目的存在，企业由盈利转为亏损判断企业盈利能力的强弱，应主要判断其主营业务62一般情况下，销售费用和当年的销售收入会有一个配比关系，当然这种关系的紧密程度会随着行业以及公司的不同而不同。公司的管理费用往往较为固定，它一般会和公司的资产规模和人员规模有关，而与当年销售收入的关系并不十分明显。公司的财务费用往往变动幅度较大，这是因为财务费用主要由利息收入和利息支出两部分构成，而两者的变化幅度都比较大。要注意分析销售费用与管理费用是否是大幅变动或非正常变动，分析变动原因，并判断导致这一变动的因素是否在未来仍将存在并继续影响公司的期间费用。盈利能力分析要点——期间费用盈利能力分析要点——期间费用631、毛利率2、营业利润率3、总资产报酬率4、净资产收益率5、销售利润率6、资产利润率7、权益净利率盈利能力相关指标1、毛利率盈利能力相关指标6465

偿债能力的最终保障为现金流，偿债能力是在对公司的财务结构、负债结构、资本结构、经营能力、盈利能力分析的基础上得出的企业对债务偿还的最终保障；偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力28偿债能力