财务管理基本观念论述课件

第二章财务管理基本观念第一节货币时间价值第二节风险与收益第二章财务管理基本观念第一节货币时间价值1第一节货币时间价值第一节货币时间价值2一、货币时间价值的概念（一）含义：货币时间价值（TVM）是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。例如：1、银行存款2、证券投资3、实业投资，等等

一、货币时间价值的概念（一）含义：3（二）实质货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。其产生的条件：存在金融市场——借贷、投资存在商品市场——买卖、消费（二）实质货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。4注意理解：1、货币时间价值的多少和投资的时间的长短成正比。2、整个社会来看，货币时间价值包含在社会平均投资收益率中，是其扣除了通货膨胀因素和风险收益因素的部分。3、对企业财务管理来说，货币时间价值也是企业投资应该获得的最低报酬。注意理解：1、货币时间价值的多少和投资的时间的长短成正比。5（三）表示：1、绝对数：如100元投资一年，获得10元的增值额。2、相对数：如100元投资一年，获得10%的增值率。常见的相对数：银行存款利率、贷款利率，债券利息率、股票投资收益率、企业投资收益率等等。注意：1）这些都不是纯粹的货币时间价值率，包含……2）企业投资报酬率一般要大于同期银行贷款利率。（三）表示：1、绝对数：如100元投资一年，获得10元的增值6二、货币时间价值的计算每一笔钱在不同的时点上都有其价值量，通常我们用这笔钱的“现值”和“终值”表示具体它在具体时点上的价值。现值P、V0：一定量货币在“现在”的价值，也暗指投资起点的本金。终值S、VN

：一定量的货币投资一段时间后的本金和时间价值之和。二、货币时间价值的计算每一笔钱在不同的时点上都有其价值量，通7例1:小王银行存款的现金流分析：假如有10000元钱，存银行且5年内都不使用。目前银行存款1年期利率为2.52%，5年期利率为4.14%(假如不考虑所得税的影响)。两种选择：1、存5年期定期存款。2、存一年期定期存款，到期转存，到第5年末取出。分析:小张现在的钱（现值）=10000元方案一下:第5年末可得（终值）=10000+10000×4.14%×5=12070(元)例1:小王银行存款的现金流分析：8方案二下:第一年末的钱=10000+10000×2.52%=10252第二年末的钱=10252×(1+2.52%)=10510.35第三年末的钱=10510.35×(1+2.52%)=10775.21第四年末的钱=10775.21×(1+2.52%)=11046.75第五年末的钱=11046.75×(1+2.52%)=11325.12(元)方案二下:9复利终值和现值的计算复利：每期产生的利息并入本金一起参与计算下一期利息的计息方法。俗称“利滚利”。1.复利终值：

：复利终值系数，用表示。公式也可写成：例：A企业5年前将10万元借给企业B，双方商定复利计息，年利率为3%。问A企业到期可收回多少钱？S=10×(1+3%)5=10×1.159=11.59（万元）

复利终值和现值的计算复利：每期产生的利息并入本金一起参与计算102.复利现值：:复利现值系数，用

表示。公式也可写成：贴现：由终值求现值的过程称为“贴现”，把此时的利率称为“贴现率”。

例：某企业希望5年后从银行提取10万元，年利率为3%，按复利计算，现在应存入的钱?P=10÷(1+3%)5=10×0.863=8.63（万元）2.复利现值：例：某企业希望5年后从银行提取10万元，年利率110

n-2n-1n12C1C2Cn-2Cn-1Cn现值：终值：复利计算的复杂情况——多期款项：0n-2n-1n12C1C2Cn-2Cn-1Cn现值：终12例2，小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每年可得到现金股利2元，三年后该股票市场交易价格约为20元，问，小王现在购买A公司股票的合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资收益率为10%）例2，小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每年可得到现13三、年金的计算年金：在一定时期内，每期收到或者付出的等额款项。年金的特点：（1）间隔期（时间）相等-----定期（2）各期金额相等-------等额（3）收付同方向，或者全部是现金流出，或者是现金流入-------系列支付例三、年金的计算年金：在一定时期内，每期收到或者付出的等额款项14100元0214-100元100元-100元100元30214-100元-100元-100元3100元0214100元100元100元380元021480元90元90元80元3100元0214-100元100元-100元100元302115年金类型1普通年金、后付年金：在一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。预付年金、即付年金：在一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。021n-1nAAAA……021n-1nAAAA……年金类型1普通年金、后付年金：在一定时期内，每期期末有等额收16年金类型2延期年金、递延年金：开始若干期没有收付款项，以后每期期末有等额收付款项的年金。永续年金：无限期地连续收付款项的年金。012012n-1mnm+1m+2m+n-1m+nAAAA021n…AAAA……年金类型2延期年金、递延年金：开始若干期没有收付款项，以后每171.普通年金：普通年金的终值：021n-1nAAAA……普通年金终值公式：普通年金终值系数，用表示，可查表（P.464）求得。1.普通年金：普通年金的终值：021n-1nAAAA……普通18普通年金现值：普通年金现值系数，用表示，可查表（P.467）求得。普通年金现值公式：普通年金现值：普通年金现值系数，用192、预付年金预付年金的终值：021n-1nAAAA……预付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n方法1：An期预付年金n+1期普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n+1n方法2：2、预付年金预付年金的终值：021n-1nAAAA……预付年20预付年金现值：预付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n方法1：n期预付年金n-1期普通年金AAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2方法2：预付年金现值：预付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-213、延期年金延期年金终值：012012n-1mnm+1m+2m+n-1m+nAAAA延期年金现值：方法1：先求后n期年金在m+1期初的现值，再将该值贴现，求第1期初的现值。3、延期年金延期年金终值：012012n-1mnm+122方法2：将m+n期普通年金的现值减去m期普通年金的现值。012mm+1m+2m+n-1m+nAAAAAAm+n期普通年金012m-1mm期普通年金AAAA方法2：将m+n期普通年金的现值减去m期普通年金的现值。01234、永续年金永续年金没有终值。永续年金现值：当，永续年金现值例，G公司优先股每年年终股利均为0.20元/股，该优先股的合理价格是多少？（假设贴现率为15%）（元）4、永续年金永续年金没有终值。当24第二节风险与收益第二节风险与收益25一、风险的概念定义:风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度。特点:风险是事件本身的不确定性，具有客观性。投资决策时，是否去冒险以及冒多大的险，是可以选择的，即主观的。风险有相对性，与一定的时间相联系。风险与不确定性有区别，风险是可测定概率的不确定性。一、风险的概念定义:风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种26二、风险的衡量（一）投资结果（收益）的概率分布投资的结果一般用投资收益额或投资收益率表示.由于存在风险,所以一项投资有很多不同的结果,每种结果都有一定的可能性.通常,用Ki表示投资收益率,用Pi表示这种结果发生的可能性,它必须满足:(1)(2)二、风险的衡量（一）投资结果（收益）的概率分布27例：某企业有A、B两个投资方案可供选择，预测未来的经营状况，认为有繁荣、一般、衰退等可能，这三种经营情况对应可能实现的投资收益率（随机变量）的概率分布如下表：经营状况出现概率PiA方案的KiB方案的Ki繁荣0.2020%35%一般0.5010%10%衰退0.305%-5%例：某企业有A、B两个投资方案可供选择，预测未来的经营状况，28（二）投资收益的期望值又称期望收益率、期望报酬率该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。该值越大，表明该项目可创造的收益越高。例：（二）投资收益的期望值又称期望收益率、期望报酬率29（三）投资收益的标准（离）差该指标反映投资收益率偏离期望收益率的绝对程度。δ越大，风险越大。对期望收益率相同的不同项目可进行比较。例：（三）投资收益的标准（离）差该指标反映投资收益率偏离期望收益30（四）标准（离）差率该指标反映投资项目风险的相对大小；可用该指标对期望收益率不同的投资项目进行风险比较；V越大，项目的风险程度越大。例：（四）标准（离）差率该指标反映投资项目风险的相对大小；31（五）协方差与相关系数投资组合：将资金同时投资到不同的项目上，就形成投资组合。俗称“将鸡蛋放在不同的篮子里”。投资组合的风险和收益不仅受组合中单个投资的影响，还受到组合中不同项目相互关系的影响。（五）协方差与相关系数投资组合：将资金同时投资到不同的项目上321、投资组合的总收益假设将X1比例的资金投资到项目1，将X2比例的资金投资于项目2，构成一个投资组合（X1+X2=1），则投资组合（总投资）的期望收益率为：N个项目的投资组合总收益：1、投资组合的总收益假设将X1比例的资金投资到项目1，将X2332、投资组合的总风险组合的风险不是简单的单个风险的累加，还要考虑组合中各项目之间的相互影响。一般来说，投资组合的总风险小于组合中各个项目风险的加权平均值。例如两个项目的组合风险：协方差：表示构成组合的项目之间的影响程度，是个绝对值。2、投资组合的总风险组合的风险不是简单的单个风险的累加，还要34相关系数：表示组合中不同项目之间影响的相对大小。永远满足：表示正相关：一个项目收益的增加会引起另一个项目收益的增加。表示负相关：一个项目收益增加会引起另一个项目收益的减少。表示完全正相关（完全负相关）：引起收益同比例的增加或减少。表示不相关：即项目之间没有影响。相关系数：表示组合中不同项目之间影响的相对大小。35假如将一笔资金分别投资于项目A和项目B，投资比例为3：7。那么这个投资组合的：期望收益率风险协方差相关系数假如将一笔资金分别投资于项目A和项目B，投资比例为3：7。那36三、风险和收益的关系

投资风险价值（RVI）、风险收益：指投资者由于冒着风险进行投资，而获取的超过货币时间价值的额外收益。可用风险收益额和风险收益率表示.投资者进行风险投资要求的期望报酬率：

期望投资收益率=无风险收益率+风险收益率三、风险和收益的关系投资风险价值（RVI）、风险收益：指37投资风险价值的计算（一）风险收益率风险价值系数b：一单位风险要求的收益（报酬）补偿。由投资者主观确定。期望投资收益率：（二）风险收益额0VKRR=b·VRF投资额投资风险价值的计算（一）风险收益率0VKRR=b·VRF投资38四、系数和资本资产定价模型系数：反映个别证券收益随市场投资收益变动的趋势，可以计量个别证券相对于市场投资收益的变动程度。（衡量个别证券的系统风险大小）>1较高的系统风险,<1较低的系统风险，=1与市场相同的系统风险，=0系统风险为0四、系数和资本资产定价模型系数：反映个别证券收益随市场39资本资产定价模型（CAPM）提出者：威廉·夏普基本公式：K：证券的必要投资收益率；Kf：无风险收益率；Km：市场上所有证券的平均收益率。资本资产定价模型（CAPM）提出者：威廉·夏普40CAPM的应用之一：

确定相对风险和预期投资收益率例，股票市场的无风险收益率为5%，整个市场平均投资收益率是15%，A公司股票的系数是1.1，预期今后每年可分股利2元，计算这一股票的价格。CAPM的应用之一：

确定相对风险和预期投资收益率例，股41应用之二：确定投资组合的风险和投资收益率P.73页[例2-18]该投资组合的投资收益率=10%+1.55(14%-10%)=16.2%其他应用：确定资本成本、资本预算的必要投资报酬率等应用之二：确定投资组合的风险和投资收益率P.73页[例2-42第二章财务管理基本观念第一节货币时间价值第二节风险与收益第二章财务管理基本观念第一节货币时间价值43第一节货币时间价值第一节货币时间价值44一、货币时间价值的概念（一）含义：货币时间价值（TVM）是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。例如：1、银行存款2、证券投资3、实业投资，等等

一、货币时间价值的概念（一）含义：45（二）实质货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。其产生的条件：存在金融市场——借贷、投资存在商品市场——买卖、消费（二）实质货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。46注意理解：1、货币时间价值的多少和投资的时间的长短成正比。2、整个社会来看，货币时间价值包含在社会平均投资收益率中，是其扣除了通货膨胀因素和风险收益因素的部分。3、对企业财务管理来说，货币时间价值也是企业投资应该获得的最低报酬。注意理解：1、货币时间价值的多少和投资的时间的长短成正比。47（三）表示：1、绝对数：如100元投资一年，获得10元的增值额。2、相对数：如100元投资一年，获得10%的增值率。常见的相对数：银行存款利率、贷款利率，债券利息率、股票投资收益率、企业投资收益率等等。注意：1）这些都不是纯粹的货币时间价值率，包含……2）企业投资报酬率一般要大于同期银行贷款利率。（三）表示：1、绝对数：如100元投资一年，获得10元的增值48二、货币时间价值的计算每一笔钱在不同的时点上都有其价值量，通常我们用这笔钱的“现值”和“终值”表示具体它在具体时点上的价值。现值P、V0：一定量货币在“现在”的价值，也暗指投资起点的本金。终值S、VN

：一定量的货币投资一段时间后的本金和时间价值之和。二、货币时间价值的计算每一笔钱在不同的时点上都有其价值量，通49例1:小王银行存款的现金流分析：假如有10000元钱，存银行且5年内都不使用。目前银行存款1年期利率为2.52%，5年期利率为4.14%(假如不考虑所得税的影响)。两种选择：1、存5年期定期存款。2、存一年期定期存款，到期转存，到第5年末取出。分析:小张现在的钱（现值）=10000元方案一下:第5年末可得（终值）=10000+10000×4.14%×5=12070(元)例1:小王银行存款的现金流分析：50方案二下:第一年末的钱=10000+10000×2.52%=10252第二年末的钱=10252×(1+2.52%)=10510.35第三年末的钱=10510.35×(1+2.52%)=10775.21第四年末的钱=10775.21×(1+2.52%)=11046.75第五年末的钱=11046.75×(1+2.52%)=11325.12(元)方案二下:51复利终值和现值的计算复利：每期产生的利息并入本金一起参与计算下一期利息的计息方法。俗称“利滚利”。1.复利终值：

：复利终值系数，用表示。公式也可写成：例：A企业5年前将10万元借给企业B，双方商定复利计息，年利率为3%。问A企业到期可收回多少钱？S=10×(1+3%)5=10×1.159=11.59（万元）

复利终值和现值的计算复利：每期产生的利息并入本金一起参与计算522.复利现值：:复利现值系数，用

表示。公式也可写成：贴现：由终值求现值的过程称为“贴现”，把此时的利率称为“贴现率”。

例：某企业希望5年后从银行提取10万元，年利率为3%，按复利计算，现在应存入的钱?P=10÷(1+3%)5=10×0.863=8.63（万元）2.复利现值：例：某企业希望5年后从银行提取10万元，年利率530

n-2n-1n12C1C2Cn-2Cn-1Cn现值：终值：复利计算的复杂情况——多期款项：0n-2n-1n12C1C2Cn-2Cn-1Cn现值：终54例2，小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每年可得到现金股利2元，三年后该股票市场交易价格约为20元，问，小王现在购买A公司股票的合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资收益率为10%）例2，小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每年可得到现55三、年金的计算年金：在一定时期内，每期收到或者付出的等额款项。年金的特点：（1）间隔期（时间）相等-----定期（2）各期金额相等-------等额（3）收付同方向，或者全部是现金流出，或者是现金流入-------系列支付例三、年金的计算年金：在一定时期内，每期收到或者付出的等额款项56100元0214-100元100元-100元100元30214-100元-100元-100元3100元0214100元100元100元380元021480元90元90元80元3100元0214-100元100元-100元100元302157年金类型1普通年金、后付年金：在一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。预付年金、即付年金：在一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。021n-1nAAAA……021n-1nAAAA……年金类型1普通年金、后付年金：在一定时期内，每期期末有等额收58年金类型2延期年金、递延年金：开始若干期没有收付款项，以后每期期末有等额收付款项的年金。永续年金：无限期地连续收付款项的年金。012012n-1mnm+1m+2m+n-1m+nAAAA021n…AAAA……年金类型2延期年金、递延年金：开始若干期没有收付款项，以后每591.普通年金：普通年金的终值：021n-1nAAAA……普通年金终值公式：普通年金终值系数，用表示，可查表（P.464）求得。1.普通年金：普通年金的终值：021n-1nAAAA……普通60普通年金现值：普通年金现值系数，用表示，可查表（P.467）求得。普通年金现值公式：普通年金现值：普通年金现值系数，用612、预付年金预付年金的终值：021n-1nAAAA……预付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n方法1：An期预付年金n+1期普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n+1n方法2：2、预付年金预付年金的终值：021n-1nAAAA……预付年62预付年金现值：预付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n方法1：n期预付年金n-1期普通年金AAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2方法2：预付年金现值：预付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-633、延期年金延期年金终值：012012n-1mnm+1m+2m+n-1m+nAAAA延期年金现值：方法1：先求后n期年金在m+1期初的现值，再将该值贴现，求第1期初的现值。3、延期年金延期年金终值：012012n-1mnm+164方法2：将m+n期普通年金的现值减去m期普通年金的现值。012mm+1m+2m+n-1m+nAAAAAAm+n期普通年金012m-1mm期普通年金AAAA方法2：将m+n期普通年金的现值减去m期普通年金的现值。01654、永续年金永续年金没有终值。永续年金现值：当，永续年金现值例，G公司优先股每年年终股利均为0.20元/股，该优先股的合理价格是多少？（假设贴现率为15%）（元）4、永续年金永续年金没有终值。当66第二节风险与收益第二节风险与收益67一、风险的概念定义:风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度。特点:风险是事件本身的不确定性，具有客观性。投资决策时，是否去冒险以及冒多大的险，是可以选择的，即主观的。风险有相对性，与一定的时间相联系。风险与不确定性有区别，风险是可测定概率的不确定性。一、风险的概念定义:风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种68二、风险的衡量（一）投资结果（收益）的概率分布投资的结果一般用投资收益额或投资收益率表示.由于存在风险,所以一项投资有很多不同的结果,每种结果都有一定的可能性.通常,用Ki表示投资收益率,用Pi表示这种结果发生的可能性,它必须满足:(1)(2)二、风险的衡量（一）投资结果（收益）的概率分布69例：某企业有A、B两个投资方案可供选择，预测未来的经营状况，认为有繁荣、一般、衰退等可能，这三种经营情况对应可能实现的投资收益率（随机变量）的概率分布如下表：经营状况出现概率PiA方案的KiB方案的Ki繁荣0.2020%35%一般0.5010%10%衰退0.305%-5%例：某企业有A、B两个投资方案可供选择，预测未来的经营状况，70（二）投资收益的期望值又称期望收益率、期望报酬率该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。该值越大，表明该项目可创造的收益越高。例：（二）投资收益的期望值又称期望收益率、期望报酬率71（三）投资收益的标准（离）差该指标反映投资收益率偏离期望收益率的绝对程度。δ越大，风险越大。对期望收益率相同的不同项目可进行比较。例：（三）投资收益的标准（离）差该指标反映投资收益率偏离期望收益72（四）标准（离）差率该指标反映投资项目风险的相对大小；可用该指标对期望收益率不同的投资项目进行风险比较；V越大，项目的风险程度越大。例：（四）标准（离）差率该指标反映投资项目风险的相对大小；73（五）协方差与相关系数投资组合：将资金同时投资到不同的项目上，就形成投资组合。俗称“将鸡蛋放在不同的篮子里”。投资组合的风险和收益不仅受组合中单个投资的影响，还受到组合中不同项目相互关系的影响。（五）协方差与相关系数投资组合：将资金同时投资到不同的项目上741、投资组合的总收益假设将X1比例的资金投资到项目1，将X2比例的资金投资于项目2，构成一个投资组合（X1+X2=1），则投资组合（总投资）的期望收益率为：N个项目的投资组合总收益：1、投资组合的总收益假设将X1比例的资金投资到项目1，将X2752、投资组合的总风险组合的风险不是简单的单个风险的累加，还要考虑组合中各项目之间的相互影响。一般来说，投资组合的总风险小于组合中各个项目风险的加权平均值。例如两个项目的组合风险：协方差：表