国际投资学-理论与实训教程全套课件

国际投资学理论与实训教程刘振林（江西财经大学）国际投资学理论与实训教程刘振林目录第一章国际投资概论第二章国际直接投资理论第三章跨国公司第四章跨国并购第五章国际投资环境分析第六章国际证券投资理论第七章国际证券投资分析目录第一章国际投资概论第八章国际证券投资实务第九章国际投资基金第十章国际融资第十一章国际风险投资第十二章国际投资管理第八章国际证券投资实务第一章国际投资概论第一节国际投资的定义、特点与分类第二节国际投资的起源与发展第三节国际投资与经济增长第四节国际投资的收益与风险

第五节国际投资学研究的内容与方法第一章国际投资概论第一节国际投资的定义、特点与分类第一节国际投资的定义、特点与分类一、国际投资（InternationalInvestment）定义国际投资又称对外投资（ForeignInvestment）或海外投资（OverseasInvestment），是指各类具有独立投资决策权，并对投资结果承担责任的投资主体，包括各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动和配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。第一节国际投资的定义、特点与分类一、国际投资（Intern为把握此概念，我们还需了解：（一）国际投资的主体1．跨国公司2．国际金融机构3．官方与半官方机构4．个人投资者

（二）国际投资的客体1．货币性资产（MonetaryAssets）2．实物资产（RealAssets）3．无形资产（IntangibleAssets）为把握此概念，我们还需了解：二、国际投资的特点（一）投资主体多元化（二）投资客体多样化（三）投资环境差异化（四）投资目的复杂化（五）国际投资风险性更大化（六）国际投资决策的复杂化二、国际投资的特点（一）投资主体多元化三、国际投资的分类（一）按投资对象不同可划分为实业投资金融投资（二）按投资期限不同可划分为长期投资短期投资（三）按资本来源及用途不同可划分为国际公共投资国际私人投资三、国际投资的分类（一）按投资对象不同可划分为（四）按照投资性质的不同可划分为国际直接投资国际间接投资两者区别：1.能否有效控制国外企业的经营管理权2.资本移动形式的复杂程度不同3.投资者获取收益的具体形式不同4.投资者投资风险的大小不同新兴国际投资方式：国际风险投资、国际对冲资本投资、国际主权资本投资、国际租赁、国际加工装配贸易、国际补偿贸易、BOT（四）按照投资性质的不同可划分为第二节国际投资的起源与发展一、初始形成阶段(1870-1914年)

1、国际间私人投资异常活跃。2、国际投资主要流向自然资源丰富的地区。3、国际间接投资是当时的主要投资形式。4、英、法、德、美、荷从事国际投资。第二节国际投资的起源与发展一、初始形成阶段(1870-19二、缓慢发展阶段（1914-1945年）1、国际投资的总额下降。2、国际投资的格局发生重大变化。3、国际投资方式仍然以国际间接投资为主。二、缓慢发展阶段（1914-1945年）1、国际投资的总额下三、复兴增长阶段(1946-1979年)（一）国际投资的规模迅速扩大。（二）国际投资的格局再次发生变化。（三）国际投资的方式转变为国际直接投资为主。三、复兴增长阶段(1946-1979年)（一）国际投资的规模四、迅猛发展阶段(1980年—2000年)（一）国际投资地位不断提高，规模迅速扩大（二）发达国家之间的相互投资不断增加，形成了美国、日本、西欧三足鼎立的投资格局（三）发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台。（四）投资方式更加灵活，投资重点转向第二产业和第三产业四、迅猛发展阶段(1980年—2000年)（一）国际投资地位五、整理发展阶段（2001年以来）（一）全球外国直接投资增长率下降。（二）大型跨国公司主宰全球经济。（三）外国直接投资继续集中在欧、美、日三极的同时，在加速流入、流出以中国为代表的发展中国家。（四）产业结构不断升级，服务业逐渐成为外资流入的主要领域。（五）直接投资、间接投资同步发展，债券融资规模明显扩大（六）投资自由化和管制化措施矛盾发展，投资协定日渐增多五、整理发展阶段（2001年以来）（一）全球外国直接投资增长第三节国际投资与经济增长一、国际投资对经济增长的影响分析（一）对外直接投资对全球经济增长的影响1．促进了生产国际化和资本国际化2．促进了科技技术的开发利用和产业结构的调整（二）对外直接投资对东道国经济增长的作用1．提供了资本来源2．推动技术进步和管理水平的提高3．促进产业结构调整和升级4．促进贸易和就业第三节国际投资与经济增长一、国际投资对经济增长的影响分析（三）对外直接投资对投资母国经济增长的作用1．进行资产经营2．对国际贸易的影响3．对国际收支的影响4．对技术进步的影响5．对就业的影响（四）对外间接投资对经济增长的作用1.使企业和投资项目筹集到所需的资金2．对产业结构的影响（三）对外直接投资对投资母国经济增长的作用二、经济增长决定国际投资（一）经济增长决定了国际投资的产生和发展（二）经济增长决定了国际投资的结构和质量（三）经济增长决定了国际投资环境的改善二、经济增长决定国际投资（一）经济增长决定了国际投资的产生和第四节国际投资的收益与风险一、国际投资风险的概念和特点（一）客观性（二）相对性（三）偶然性（四）可测性和可控性（五）收益性第四节国际投资的收益与风险一、国际投资风险的概念和特点二、影响国际投资风险的因素（一）东道国的投资环境（二）投资者的投资目标和投资期限（三）投资对象的合理性（四）投资者的经营管理行为（五）国际政治经济格局二、影响国际投资风险的因素（一）东道国的投资环境三、国际投资风险的分类（一）外汇风险（二）经营风险（三）国家风险还有一些其他风险，如利率风险、自然风险、信用风险和操作风险也对国际投资活动形成冲击。三、国际投资风险的分类（一）外汇风险第五节国际投资学研究的内容与方法一、国际投资学的研究内容1、国际投资理论2、国际投资主体3、国际投资客体4、国际投资管理第五节国际投资学研究的内容与方法一、国际投资学的研究内容二、国际投资学与相关学科的关系（一）国际投资学与国际金融学的关系（二）国际投资学与国际贸易学的关系（三）国际投资学与西方投资学的关系三、国际投资学的研究方法（一）总量分析与个案分析相结合（二）实证分析与规范分析相结合（三）定性研究与定量分析相结合（四）静态分析与动态分析相结合（五）历史分析和逻辑分析相结合四、研究国际投资学的意义二、国际投资学与相关学科的关系第二章国际直接投资理论第一节国际直接投资理论概述第二节国际直接投资的代表性理论第三节考虑区位因素的国际直接投资理论第四节发展中国家的直接投资理论第五节国际直接投资理论的最新发展第二章国际直接投资理论第一节国际直接投资理论概述第一节国际直接投资理论概述一、按照理论的各自分析方法与理论依据划分寡占反应理论比较优势论市场内部化理论国际生产折衷理论第一节国际直接投资理论概述一、按照理论的各自分析方法与理第二节国际直接投资的代表性理论一、垄断优势理论（一）垄断优势理论概述（二）垄断优势理论的核心

1、新工艺技术优势

2、产品开发(含产品异质化)优势

3、规模经济优势

4、组织管理优势（三）垄断优势理论的局限性第二节国际直接投资的代表性理论一、垄断优势理论二、内部化理论（一）内部理论的由来及其含义（二）动因分析市场不完全主要表现在以下几个方面：1、在寡占的情况下，买卖双方比较集中，很难进行议价交易；2、不存在期货市场时，买卖双方难以签订期限长短不同的期货合同；3、不存在可供中间产品按不同地区、不同消费者实行差别定价的市场；4、中间产品的价格缺乏可比性，交易双方难以定价成交；二、内部化理论（一）内部理论的由来及其含义5、新产品从研究开发到实际用于产销，所需时间较长，而新技术的应用又有赖于差别定价，因此厂商对新技术的转让适于采用内部转移定价的方法。（三）内部化的实现条件（四）市场内部化的利益与成本1、市场内部化后的可能收益2、市场内部化的成本管理成本国际风险成本控制成本规模经济损失成本（五）内部化理论的意义5、新产品从研究开发到实际用于产销，所需时间较长，而新技术的第三节考虑区位因素的国际直接投资理论一、国际产品周期理论下述各种区位因素是构成对外直接投资的充分条件：1、劳动成本2、市场需3、贸易壁垒。4、政府政策第三节考虑区位因素的国际直接投资理论一、国际产品周期理论二、国际生产折衷理论对外直接投资主要是由所有权优势、内部化优势和区位优势这三个基本因素决定的。1、所有权优势技术优势企业规模优势对外投资金融和货币优势必要条件组织管理优势二、国际生产折衷理论对外直接投资主要是由所有权优势、内部化优2、内部化优势结构性市场不完全对外投资知识性市场不完全充分条件3、区位优势生产要素投入基础设施状况文化环境的差异程度贸易障碍市场的地理分布状况生产要素成本政府干预经济的程度和范围企业跨国方式选择2、内部化优势企业跨国方式选择第四节发展中国家的直接投资理论一、小规模技术理论

二、技术地方化理论三、技术创新产业升级理论四、动态比较优势投资理论五、技术积累理论六、过度资本积累论七、长期战略理论八、竞争优势发展论第四节发展中国家的直接投资理论一、小规模技术理论第五节国际直接投资理论的最新发展一、对主流理论的补充和完善1．产品生命周期理论的扩展2．内部化理论的扩展3．投资诱发要素组合理论或综合动因理论二、竞争优势发展阶段理论三、跨国公司理论的最新发展1．跨国公司全球战略理论2．跨国公司企业资源观理论第五节国际直接投资理论的最新发展一、对主流理论的补充和完第六节国际直接投资与国际贸易关系一、比较优势论（一）小岛清理论(也称边际产业扩张论)的核心(二)小岛清理论的特点1．小岛清理论导向的投资类型自然资源导向型劳动力导向型市场导向型交叉投资型第六节国际直接投资与国际贸易关系一、比较优势论2．小岛清理论导向投资的特点第一，对外投资企业与东道国的技术差距相对较小。第二，较适合于中小企业的对外直接投资。由于中小企业转移到东道国的技第三，该理论强调无论是投资国还是东道国都不需要有垄断市场。2．小岛清理论导向投资的特点第一，对外投资企业与东道国的技术二、投资发展阶段论二、投资发展阶段论第三章跨国公司第一节跨国公司概述第二节跨国公司的起源与发展第三节跨国公司的投资类型和投资方式第四节跨国公司的组织管理第五节跨国公司的经营战略第六节跨国银行和其他跨国金融机构

第三章跨国公司第一节跨国公司概述第一节跨国公司概述一、跨国公司的定义与标准（一）跨国公司的称谓与定义1983年在联合国跨国公司中心发表的第三次调查报告《世界发展中的跨国公司》中，世界各国对跨国公司定义的三个基本要素终于取得了一致的意见

跨国公司的三要素在两个以上的国家经营中央决策体系实体间共享资源，分担责任组成企业的实体必须在两个或两个以上的国家从事经营。不论实体的法律形式和领域。企业须有一个中央决策体系或多个决策中心。有共同的政策。其政策应反映企业的全球战略目标和战略部署。各个实体分享资源、信息，同时分担责任。第一节跨国公司概述一、跨国公司的定义与标准跨国公司的三要（二）跨国公司的判断标准1、结构标准（StructuralCriteria）2、业绩标准（PerformanceCharacteristicsCriteria）（1）应用比例方法来衡量和反映企业的国际化程度跨国化指数=(国外资产/总资产+国外销售额/总销售额+国外雇员数/总雇员数)/3×100％。（二）跨国公司的判断标准1、结构标准（Structural（2）相对、绝对指标组合法外向程度比=（境外产量或销售额、资产额、雇员）/（境内外产量或销售额、资产额、雇员）外销比例=（产品出口额）/（海内外销售总额）；研究与开发国际化比例=（境外R&D开支）/（国内外R&D总支出）等。（3）生产经营活动跨越国界网络分布指数=（国外分支机构所在的经济体数）/（有可能建立国外分支机构的经济体总数）3、行为标准（BehavioralCharacteristicsCriteria）。具有全球战略目（2）相对、绝对指标组合法二、跨国公司的类型

（一）按法律形式划分1、母分公司型的组织模式2、母子公司型的组织模式（二）按经营项目的重点划分1、资源开发型的跨国公司2、加工制造型跨国公司3、服务型跨国公司二、跨国公司的类型（一）按法律形式划分（三）按决策机构的策略取向划分1、民族中心型跨国公司2、民族多元型跨国公司3、全球战略型跨国公司（四）按公司内部的经营结构划分1、横向型跨国公司2、垂直型跨国公司3、混合型跨国公司（五）按跨国公司生产经营的空间分布范围划分

1、区域型跨国公司

2、全球型跨国公司（三）按决策机构的策略取向划分三、跨国公司的特征（一）规模庞大，经营多元化1、大都属于行业领袖，实力雄厚，经营规模巨大2、生产经营多元化（二）战略目标全球化，实行全球战略1、将全球范围的经营活动视为一个整体2、追求整体利益的最大化。（三）具有较大的经营风险，公司管理内部一体化1、具有较大的经营风险2、公司管理内部一体化三、跨国公司的特征（一）规模庞大，经营多元化四、跨国公司对世界经济的作用首先，跨国公司的发展扩大了国际直接投资、国际贸易和国际技术转让的规模，促进了世界经济一体化的进程和各种生产要素在国际间的转移与重新组合配置。其次，对东道国而言，引进了发展经济所必需的资本、先进的技术和管理，增加了就业机会，繁荣了经济。最后，对于母国来说，带动和引发了母国大量商品、技术和劳务的输出，增加了国家财富，同时在一定程度上也加强了对投资接受国的影响。四、跨国公司对世界经济的作用首先，跨国公司的发展扩大了国际直第二节跨国公司的起源与发展一、跨国公司的形成二、跨国公司的缓慢发展三、“二战”后跨国公司的迅猛发展（一）第一阶段：战后初期至20世纪60年代末（二）第二阶段：自20世纪70年代初开始至80年代末（三）第三阶段：自90年代初期至2000年第二节跨国公司的起源与发展一、跨国公司的形成“二战”后跨国公司迅速发展的原因第一，战后科学技术革命为跨国公司大发展提供了雄厚的物质基础第二，发达资本主义国家的生产和资本高度集中以及资本过剩是跨国公司发展的主要原因。第三，现代化的交通运输工具和通讯设备的出现，是保证跨国公司迅速发展不可缺少的物质条件。第四，战后殖民体系的瓦解，发展中国家发展民族经济的要求促进了跨国公司的发展。四、跨国公司发展新发展全球金融危机影响了跨国公司发展发展中经济体和转型经济体跨国公司的相对重要性预计将不断上升国有跨国公司的崛起是近年来跨国公司发展中的一个显著特征。

“二战”后跨国公司迅速发展的原因第三节跨国公司的投资类型和投资方式

一、跨国并购当地企业按照并购行业关系，跨国并购可细分（1）横向并购（2）纵向并购（3）混合并购按照股权投入情况，跨国并购又可细分股权参与并购非股权参与并购第三节跨国公司的投资类型和投资方式一、跨国并购当地企业二、投资国外创建新企业投资国外创建新企业又称绿地投资，是指企业通过在东道国新建厂房、设备的方式建立外资企业。（一）国际独资企业（二）国际合资企业二、投资国外创建新企业投资国外创建新企业又称绿地投资，是指企第四节跨国公司的组织管理一、跨国公司的企业组织形态按照企业的组织形态母公司分公司子公司避税地公司第四节跨国公司的组织管理一、跨国公司的企业组织形态二、跨国公司的组织结构从企业的发展水平和参与经济全球化程度看，跨国公司有三种形态：出口部国际业务部跨国公司全球性组织结构（最重要）：跨国公司可以分别按职能、产品、地区设立总部，也可以将职能、产品、地区三者作为不同的维度建立的矩阵结构。二、跨国公司的组织结构从企业的发展水平和参与经济全球化程度看（一）国际业务部组织结构（一）国际业务部组织结构（二）全球性产品组织结构（二）全球性产品组织结构（三）全球性地区组织结构（三）全球性地区组织结构（四）全球性职能组织结构（四）全球性职能组织结构（五）混合式组织结构（五）混合式组织结构（六）全球矩阵式组织结构（六）全球矩阵式组织结构三、当前跨国公司最新组织结构的特点1、组织结构能够多角度观察分析外部环境2、子公司分布广泛，但相互依存紧密3、管理层次趋于减少4、灵活的内部决策过程5、跨国联盟将成为跨国公司发展的新趋势三、当前跨国公司最新组织结构的特点1、组织结构能够多角度观察第五节跨国公司的经营战略一、跨国公司选择目标市场的策略（一）无差异营销（二）差异化营销（三）集中营销二、跨国公司市场营销的竞争策略（一）市场领袖策略（二）市场挑战者策略（三）市场追随者策略第五节跨国公司的经营战略一、跨国公司选择目标市场的策略三、跨国公司的技术战略（一）研究与开发资源的整体配置和利用1、注重投资、人力资源的全球配置与利用2、建立海外研究与开发活动机构，合理布局进行区位选择3、通过跨国并购，获取技术。进入二十世纪90年代以来,随着西方发达国（二）保持技术领先1、不断投入巨额的研发经费，研发新技术2、建立国际战略联盟。3、建立技术开发性合资企业（三）加强企业技术转移的控制首先，技术的转移以公司的利益为标准其次，严格控制技术的转移条件最后，技术转让大部分在公司内部进行三、跨国公司的技术战略（一）研究与开发资源的整体配置和利用四、跨国公司的市场选择战略（一）老市场的增长战略1、密集型增长战略2、一体化增长战略3、多样化增长战略（二）新市场进入战略（1）技术授权；（2）商品出口；（3）为直接销售业务建立海外仓储设施；（4）就地包装或装配；（5）就地直接投资四、跨国公司的市场选择战略（一）老市场的增长战略（三）影响市场进入战略的因素1、内部因素包括：（1）公司的技术、产品、管理以及销售等方面的优势；（2）公司的产品战略；（3）母公司的财力及管理资源是否充裕2、外部因素有：（1）东道国对外资的政策、法律、法令及东道国的民族主义情绪；（2）东道国合作者的合作能力及经营效率；（3）东道国合作者在当地市场上筹集资金的能力；（4）当地的竞争者及竞争情况；（5）母国政府对跨国公司海外业务的政策，是鼓励还是限制。（三）影响市场进入战略的因素1、内部因素包括：五、跨国公司价格策略（一）跨国公司的定价目标1、追求利润最大化2、实现预定的投资利润率3、市场占有率的维持或扩大4、竞争的应付和防止（二）影响跨国公司产品定价的因素1、成本因素2、市场因素3、政府的行政干预4、竞争的因素（三）转移价格五、跨国公司价格策略（一）跨国公司的定价目标第六节跨国银行和其他跨国金融机构

一、跨国银行概述（一）跨国银行(TransnationalBank)的界定和特征一般是指在一些不同国家和地区经营存放款、投资及其他业务的国际银行，由设在母国的总行和设在东道国的诸多分支机构组成。具体表现在1.拥有广泛的国际网络2.经营广泛的国际业3.从全球目标出发实现其全球性经营战略目标4.实行集中统一的控制：跨国银行以国内银行为基础，其国际业务具有派生第六节跨国银行和其他跨国金融机构一、跨国银行概述（二）跨国银行的组织形式1、代表处(RepresentativeOffice)：最简单的分支机构形式，不具有东道2、经理处(Agency)3、分行(Branch)。是跨国银行在国外设立分支机构的最重要形式，不具有5、爱治法公司(EdgeActCorporation)4、附属银行(Subsidiary/Affiliate)6.财团银行等(ConsortiumBank)影响跨国银行组织形式选择的因素第一，就跨国银行母行与其分支机构的组织结构设立的形式选择而言，起决定作用的是其国内银行业的发展状态。第二，就跨国银行海外分支机构的具体形式选择而言，主要取决于东道国及母国的政策和法规限制。（二）跨国银行的组织形式1、代表处(Representati（三）跨国银行的产生和发展1、跨国银行的萌芽和形成阶段2、跨国银行的发展阶段3、“二战后”跨国银行的大发展阶段（四）跨国银行迅速扩展的原因1、战后工矿业跨国公司积极向国外扩张2、1958年西欧国家取消了外汇管制3、在资本主义世界除了少数原有的金融中心外，又出现了许多新的金融中心。4、战后国家垄断资本主义有了进一步的发展（三）跨国银行的产生和发展（五）跨国银行的业务和资产负债管理在国外经营的业务主要有：1、消费者银行业务，向个人或家庭经营小额贷款；2、商业银行业务，主要是向工商企业、跨国工矿业公司或政府经营巨额贷款；3、货币市场和证券市场业务，向其他银行或金融机构投放贷款，承保证券发行或长期投资；4、为国际贸易提供资金，安排出口或进口信贷；5、财务管理业务，经办外汇市场交易，国际现金管理，充当投资代理人（五）跨国银行的业务和资产负债管理在国外经营的业务主要有：二、跨国银行与跨国公司的关系及其管制（一）跨国银行和跨国公司的关系1、跨国公司的发展离不开跨国银行的支持,跨国银行对跨国公司的发展起着很大的制约作用2、跨国银行的发展页离不开跨国公司的支持,两者必须协同发展（二）跨国银行的法律管制1、跨国银行进入的法律管制2、跨国银行经营的法律管制第一，加跨国银行的营业成本第二，制跨国银行的业务范围3、对跨国银行的法律管制二、跨国银行与跨国公司的关系及其管制（一）跨国银行和跨国公司三、其他跨国金融机构（一）跨国投资银行（二）共同基金(MutualFund)（三）对冲基金(HedgeFund)（三）养老基金(PensionFund)和保险公司三、其他跨国金融机构（一）跨国投资银行第四章跨国并购第一节跨国并购的概念第二节跨国并购的有关理论第三节跨国并购的过程第四节跨国并购的策略与风险第五节跨国并购在我国的发展第四章跨国并购第一节跨国并购的概念第一节跨国并购的概念一、并购的一般性（一）兼并具有吸附性与和合性（二）吸附性不同于资产收购（三）收购的特点是控股性和参与性特点第一节跨国并购的概念一、并购的一般性二、跨国并购的跨国性（1）跨国并购主要指跨国收购而非跨国兼并；（2）跨国并购原因多于国际因素相关；（3）跨国并购对市场影响的方式和范围不同；（4）跨国并购理论有别与一般并购理论；（5）跨国并购的实施更为复杂三、跨国并购的国际规范性四、跨国并购的社会经济条件1、健全的市场体制和机制2、健全的法律环境3、良好的社会保障环境二、跨国并购的跨国性五、跨国并购的类型（一）按被购并对象所在行业分为横向并购纵向并购混合并购（二）按购并的动因分规模型并购功能型并购组合型并购产业型并购成就型并购（三）按购并双方意愿分为协商型并购强迫型并购五、跨国并购的类型（一）按被购并对象所在行业分为（四）按购并后被并一方的法律状态分为新设法人型吸收型控股型并购（五）按购并方法分为现金支付型；品牌特许型；换股购并型；以股换资型；托管型；租赁型；承包型；合作型；合资型；行政划拨型；承债型;杠杆收购型等（四）按购并后被并一方的法律状态分为第二节跨国并购的有关理论一、跨国并购的理论基础（一）效率理论1、效率差异化理论2、无效管理理论3、效率规模理论（二）经营协同效应理论1．规模经济效应2．优势互补效应3．市场势力效应4.纵向一体化效应第二节跨国并购的有关理论一、跨国并购的理论基础（三）自由现金流量假说和委托代理理论（四）经营多元化论（五）交易成本理论（六）企业价值低估论（七）产业组织理论（八）速度经济性（三）自由现金流量假说和委托代理理论二、跨国并购的M&A理论（一）企业横向并购的理论1.规模经济理论——规模效应假说2.代理成本理论——管理主义假说（二）企业纵向井购的理论1.交易费用理论——组织替代市场假说2.技术的创新说3.消除买卖方不确定说。4.产业生命周期理论。（三）企业混合并购的理论1.资源利用理论2.降低经营风险三、跨国并购的驱动轮模型二、跨国并购的M&A理论（一）企业横向并购的理论第三节跨国并购的过程一、跨国并购目标企业价值评估二、跨国并购支付方式的分析与选择三、跨国并购融资方式的分析与选择四、跨国并购整合第三节跨国并购的过程一、跨国并购目标企业价值评估第四节跨国并购的策略与风险一、跨国并购的策略（一）跨国并购的FDI策略其核心内容就是在投资环境的分析基础上，采用合适的方法确定跨国并购投资的区位（二）跨国并购的策略（三）跨国并购决策的影响因素第四节跨国并购的策略与风险一、跨国并购的策略（三）反跨国并购的防御策略1、前置防御措施（1）相互持股（2）“毒丸”计划（3）两极再生资本化（4）公平价格条款（5）员工持股计划（6）“驱鲨剂”条款（7）金降落伞（三）反跨国并购的防御策略1、前置防御措施2、过程防御策略（1）股份回购（2）白马骑士（3）绿色橄榄（4）焦土政策（5）管理层并购（6）帕克曼式防御（7）诉诸法律、拖延进程2、过程防御策略二、跨国并购的风险（一）跨国并购风险概述跨国并购风险的特征1、客观性2、动态性3、非系统风险的可控性二、跨国并购的风险（一）跨国并购风险概述（二）跨国并购风险控制的一般程序第一，确定企业并购风险管理目标第二，全面评估并购风险1、做好目标企业的价值评估，确定合理的购并价格2、选择恰当的支付方式第三，准备应付反收购防御，制定并购风险管理对策第四，开展风险管理（二）跨国并购风险控制的一般程序第一，确定企业并购风险管理目第五节跨国并购在我国的发展一、外资并购二、中国企业的海外并购第五节跨国并购在我国的发展一、外资并购第五章国际投资环境分析第一节国际投资环境概述第二节国际投资环境的内容第三节国际投资环境评价方法第四节国际主要国家投资环境比较第五章国际投资环境分析第一节国际投资环境概述第一节国际投资环境概述一、国际投资环境的定义投资环境（InvestmentEnvironment），也叫投资气候（InvestmentClimate）或商业环境（BusinessEnvironment），是指对投资者的预期目标产生有利或不利影响的各种外部条件与因素的总和。国际投资环境（InternationalInvestmentEnvironment）是指东道国特定因素对国际投资的预期收益产生有利或不利影响影响的相互作用的有机整体。第一节国际投资环境概述一、国际投资环境的定义二、国际投资环境的分类（一）狭义的投资环境和广义的投资环境（二）自然环境、人文自然环境和人文环境（三）硬环境和软环境（四）国家宏观投资环境和地区微观投资环境二、国际投资环境的分类（一）狭义的投资环境和广义的投资环境三、国际投资环境的特征（一）综合性（二）差异性（三）客观存在性和主观性的统一（四）动态性和稳定性相统一三、国际投资环境的特征（一）综合性第二节国际投资环境的内容一、自然环境（一）地理条件（二）气候（三）自然资源（四）人口状况二、政治环境（一）政治制度（二）政权稳定性（三）政府状况（四）国际关系第二节国际投资环境的内容一、自然环境三、经济环境（一）经济发展阶段（二）收入水平和消费水平（三）经济政策1.外资政策2.贸易政策3.货币和财政政策4.外汇政策（四）基础设施（五）贸易和国际收支（六）经济体制三、经济环境（一）经济发展阶段四、法律环境（一）完备性（二）公正性（三）稳定性（四）公民的法律意识五、社会文化环境（一）语言文字（二）教育水平（四）社会文化方式（三）宗教四、法律环境第三节国际投资环境评价方法一、国别冷热比较分析法二、等级评分法三、投资障碍分析法四、动态分析法五、加权等级评分法六、闵氏多因素评估法和关键因素评估法七、抽样评估法八、成本分析法九、三菱评估法第三节国际投资环境评价方法一、国别冷热比较分析法第四节国际主要国家投资环境比较一、美国的投资环境二、欧洲主要国家投资环境分析三、日本的投资环境四、俄罗斯投资环境分析五、中国的投资环境第四节国际主要国家投资环境比较一、美国的投资环境第六章国际证券投资理论第一节证券组合理论第二节资本资产定价理论第三节套利定价理论第四节有效市场理论第五节期权定价理论第六节行为金融学理论第六章国际证券投资理论第一节证券组合理论第一节证券组合理论一、单个证券的期望收益率（ExpectedRateofReturn)

（一）无风险证券的期望收益率

（二）单个证券收益率的方差(Variance)和标准差(StandardDeviation)

第一节证券组合理论一、单个证券的期望收益率（Expecte二、证券组合的收益与风险分析（一）证券组合中各证券之间收益的相关性1．协方差

2．相关系数

（二）证券组合的期望收益率1、证券组合的期望收益率是资产组合中的每种证券收益率的加权平均值.2、证券组合的方差二、证券组合的收益与风险分析（一）证券组合中各证券之间收益的三、证券组合的选择（一）有效集理论1．可行集（FeasibleSet）2．有效集（EfficientSet）3、最佳证券组合的选择（1）无差异曲线（2）最佳证券组合的选择不同风险偏好投资者的最佳证券组合选择三、证券组合的选择（一）有效集理论不同风险偏好投资者的最佳证第二节资本资产定价理论一、假设条件

假设1：投资者能够根据预期收益率和方差选择有价证券组合。假设2：所有投资者关于计划期水平和有价证券收益率的概率分布的考虑是一致的.假设3：资本市场上没有摩擦.假设4：所有的投资者都是风险厌恶者。假设5：单个投资者对资本市场没有影响。假设6：存在无风险利率，投资者可以以同一利率借贷资金。第二节资本资产定价理论一、假设条件二、资本资产定价理论

（一）资本市场线（CapitalMarketLine，CML）1、无风险利率。2、市场投资证券组合。3、资本市场线。4、投资分散化定理。（二）证券市场线（SecurityMarketLine，SML）1、资本资产定价模型2、资本资产定价模型的特征3、CAPM与CML的比较4、资本资产定价模型的意义。二、资本资产定价理论（一）资本市场线（CapitalMa（三）证券特征线1、α系数2、证券特征线3、投资分散化。（四）资本资产定价模型的应用（1）计算资产的预期收益率（2）有助于资产分类，进行资源配置（3）为资产定价（4）投资组合绩效测定（5）用于对人力资本进行定价（三）证券特征线第三节套利定价理论一、假设条件与资本资产定价模型不同的是：1.单一投资期；2.不存在税收；3.投资者能以无风险利率自由借贷；4.投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合第三节套利定价理论一、假设条件二、因素模型1、单因素模型2、多因素模型三、套利定价模型1、假设条件：（1）市场上存在的证券数量是无限；（2）套利组合要求投资者不得追加资金；（3）套利组合对任何因素的敏感度为零；（4）套利组合的期望收益率大于零；（5）证券市场允许买空卖空2、套利组合3、套利定价模型（1）单因素套利定价模型（2）多因素套利定价模型二、因素模型第四节有效市场理论一、有效市场理论的三种形态（一）弱式有效市场理论（weakFormefficiency）（二）半强式有效市场理论(Semi—StrongFormEfficiency)（三）强式有效市场理论(StrongFormEfficiency)第四节有效市场理论一、有效市场理论的三种形态二、有效市场理论的意义（一）理论意义提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。

（二）实践意义1、有效市场和技术分析2、有效市场和基本分析3、有效市场和证券组合管理

三、有效市场理论的缺陷有效市场理论不能解释市场恐慌、股市崩盘

二、有效市场理论的意义第五节期权定价理论一、影响期权定价的主要因素1、期权的执行价格与其标的物现货市场价格之间的关系。2、期权合约的有效期限。3、标的资产价格的波动性4、无风险利息率5、股利(如果是外汇期权，这就是外汇利率)6、标的资产的收益第五节期权定价理论一、影响期权定价的主要因素二、传统期权定价理论（一）无套利定价原理（二）风险中性定价原理三、布莱克－斯科尔斯期权定价模型布－斯模型只依赖可观察到的或可估计出的变量，操作比较简单，这使其不像统计或回归分析那样，需要这种证券或与其相类似的证券以往数据，避免了对未来股票价格概率分布和投资者风险偏好的依赖。同时，布－斯模型还可以对以往所没有的新型证券进行定价。二、传统期权定价理论第六节行为金融学理论一、行为金融理论的产生与发展二、投资者的行为选择及其影响目前关于投资者认知偏差的概念主要有：(一)过度自信(二)后悔规避(三)锚定效应第六节行为金融学理论一、行为金融理论的产生与发展(四)思维分隔或思维账户(五)赌博与投机行为(六)参考点(七)典型启示三、投资行为金融理论主要内容（一）正反馈投资模型（二）BSV模型（三）DHS模型（四）HS模型四、对投资行为金融理论的评价(四)思维分隔或思维账户第七章国际证券投资分析第一节证券投资组合方法第二节基本分析法第三节技术分析法第七章国际证券投资分析第一节证券投资组合方法第一节证券投资组合方法一、传统证券投资方法概述（一）市盈率法1、什么是市盈率法2、市盈率法估价模型3、市盈率法估价的具体过程4、市盈率法的使用原因（二）其他乘数定价法1、市净率法2、市销率法3、市价比现金流法第一节证券投资组合方法一、传统证券投资方法概述二、证券投资组合理论（一）证券投资组合和组合管理（二）现代投资组合理论（ModernPortfolioTheory）（三）均值——方差组合理论1.期望值2.方差和标准差3.资产组合的一般特性（四）有效证券组合分析1.可行集与有效集2.有效集的判别准则3.有效集的确定及其性质（五）证券组合最优资产结构选择二、证券投资组合理论（一）证券投资组合和组合管理第二节基本分析法一、宏观经济形势分析（一）国民生产总值（二）经济行情指标二、行业趋势分析三、公司经营状况分析1．经营理念2.产品的竞争性3.管理状况四、基本分析法评价优点主要是能够比较全面的把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单。缺点主要是预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；同时，预测的精确度相对较低，比如对何时是最佳的进货时机很少有现成答案。第二节基本分析法一、宏观经济形势分析第三节技术分析法一、技术分析法概述（一）技术分析的基本假设条件1．市场行为涵盖一切信息2．证券价格沿趋势移动3．历史会重演（二）技术分析的要素——价、量、时、空1．价格和成交量2．时间和空间二、道氏理论（一）道氏理论的形成与发展第三节技术分析法一、技术分析法概述（二）道氏理论的主要内容1.基本趋势2.次级趋势3.小型趋势4．基本趋势可以划分为三个阶段牛市：建仓、稳定的上涨、交易量惊人地增长熊市：出货、恐慌、推进5．成交量在确定趋势中起很重要的作用6．收盘价是最重要的价格7．只有当出现了明确的反转信号时（三）对道氏理论的评价（二）道氏理论的主要内容三、波浪理论第一浪：在整个波浪循环开始第二浪：通常调整幅度较大第三浪：属于主升段的一大浪第四浪：经常是以三角形的调整形态进行运行第五浪：是三大推动浪之一，但幅度小于第三浪A浪：紧随着第五浪而产生的B浪：常常会作为多方的单相思C浪：大盘开始全面下跌，其破坏力较强三、波浪理论第一浪：在整个波浪循环开始第八章国际证券投资实务第一节国际证券投资概述第二节国际股票投资第三节国际股票投资的基本方法第四节国际债券投资第八章国际证券投资实务第一节国际证券投资概述第一节国际证券投资概述一、有价证券的概念、属性和意义（一）有价证券的概念（二）有价证券的属性（三）有价证券的特征收益性分权性波动性风险性变现性（四）有价证券的意义有价证券是虚拟资本的形式，它本身没有价值，但能够在证券市场上买卖，具有价格。第一节国际证券投资概述一、有价证券的概念、属性和意义二、国际证券市场（一）证券交易所会员制公司制（二）柜台交易（三）第三市场是非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。（四）第四市场许多机构大投资者，进行上市股票和其他证券的交易，完全撇开经纪商和交易所，直接与对方联系，采用这种方式进行证券交易，形成了第四市场。二、国际证券市场（一）证券交易所三、证券交易的程序1.由投资者确定代办人员2.办理“开户”手续3.证券委托买卖4.成交5.交割6.结算三、证券交易的程序1.由投资者确定代办人员第二节国际股票投资一、股票的性质（一）股票的性质1、股票的定义是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。2、股票的性质（1）股票是一种证权证券（2）股票是要式证券（3）股票是有价证券（4）股票不是物权及债权证券（5）股票是一种可转让的证券（6）股票是一种虚拟资本第二节国际股票投资一、股票的性质二、股票的种类（一）普通股1、普通股的定义2、普通股股东的权利（1）股票证书权利（2）投票权（3）买卖权（4）优先认股权（5）知情权（6）现金股息分配权3、普通股股息（1）现金股息（2）股票股息（3）财产股息（4）负债股息（5）建业股息二、股票的种类（一）普通股（二）优先股1、优先股的定义2、优先股的种类(1)累积优先股和非累积优先股(2)参与优先股与非参与优先股(3)可转换优先股与不可转换优先股(4)可收回优先股与不可收回优先股3、优先股的收回方式4、优先股的优先权（二）优先股1、优先股的定义第三节国际股票投资的基本方法一、直接海外上市的国际股票（一）香港联合交易所的上市条件（二）美国纽约证券交易所的上市条件二、存托凭证（DepositoryReceipts,简称DR）又称存券收据、存股凭证、预托凭证，是某国企业在外国证券市场发行股票时，为了避免发行股票所在国证券管理机构的管制，而把股票寄存在发行股票所在国的某保管银行（Custodian）手中，然后，由保管银行通知外国的存托银行以发行人的股票作抵押，在外国发行代表该股份的一种有价证券。三、欧洲股权

(EuropeanEquity)是80年代产生于欧洲的特殊的国际股票形式，指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。第三节国际股票投资的基本方法一、直接海外上市的国际股票第四节国际债券投资一、国际债券分级和评级（一）外国债券（二）欧洲债券（三）国际债券的评级二、国际债券的价格、收益和风险（一）债券的定价原理1、影响债券定价的内部因素待偿期票面利率转让时的收益率第四节国际债券投资一、国际债券分级和评级2、影响债券定价的外部因素基础利率市场利率通货膨胀水平外汇汇单风险3、债券的定价原理（二）收益率曲线与利率的期限结构1、利率的收益率曲线2、利率期限结构3、利率期限结构理论市场预期理论流动性偏好理论市场分割理论（三）债券的基本价值评估现值未来值

2、影响债券定价的外部因素第九章国际投资基金第一节投资基金的概念第二节投资基金的种类第三节影响投资基金的因素第四节投资基金的运作程序第五节投资基金的管理第六节国际投资基金和国际对冲基金第九章国际投资基金第一节投资基金的概念第一节投资基金的概念一、投资基金的产生和发展二、投资基金的涵义（一）专业理财（二）分散风险（三）管理和运作法制化（四）流动性强第一节投资基金的概念一、投资基金的产生和发展第二节投资基金的种类一、按组织形态分类（一）契约型基金又称信托投资基金，是指依据一定的信托契约向投资者募集资金而形成的基金。

（二）公司型基金就是美国所称的共同基金，它是以盈利为目的的，并依据公司法的规定而不是依据信托契约而设立的，受基金投资者的委托通过发行股票来筹集资金并从事各种有价证券投资的股份有限公司。第二节投资基金的种类一、按组织形态分类（三）契约型投资基金与公司型投资基金的区别（1）法律地位不同。公司型投资基金是按各国的《公司法》设立的，故具有法人地位；而契约型投资基金则是按各国的《信托法》设立的，多数国家都不承认其法人资格（2）基金存在的时间不同。公司型投资基金由于具有法人地位，所以它在不破产或不解散的前提下可以无限期永远存在下去；而契约型投资基金由于多数国家不承认其法人地位，在契约到期时投资基金便自动终止。（3）融资渠道不同。具有法人地位的公司型投资基金可以通过向银行贷款来发展自己，扩大运营的规模；而不具有法人地位的契约型投资基金一般得不到银行的贷款，投资者的收益也可能因而受到影响。（4）投资者在投资基金中所处的地位不同。投资者在公司型投资基金中是股东，作为股东可以通过股东大会行使表决权，从而间接参与基金的经营与管理；而在契约型投资基金的形式下，投资者以购买受益凭证的方式作为信托契约的当事人，不具有任何形式的经营管理权，只是投资基金的受益人。（三）契约型投资基金与公司型投资基金的区别二、按变现方式或受益凭证能否赎回分类（一）开放型基金简单地说，开放型基金就是投资基金的买卖对投资者完全开放，基金发行在外的股份或受益凭证总数不加固定。

（二）封闭型基金封闭型基金是指基金首次发行成功之后，即宣告正式成立，并将其总额封闭起来，在规定的时期内不再追加发行新的基金单位。因而，也有人将其称为固定型投资基金。二、按变现方式或受益凭证能否赎回分类（一）开放型基金三、按投资目标分类（一）收入型基金收入型基金以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，一般不太考虑成长性和长远利益。（二）成长型基金成长型基金又称长期成长型基金，它特别注重长期的平均收益水平，而不太计较短期的收益状况。（三）平衡型基金平衡型基金是收入型基金和成长型基金折中的产物。三、按投资目标分类（一）收入型基金四、按投资对象分类（一）股票型基金股票型投资基金是以股票为主要投资对象的一种投资基金。（二）债券型基金债券型基金是指将资金主要投资于债券的一种基金，具有收益固定，风险较低的特征。按照我国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于（三）货币市场基金货币基金是投资于货币市场的基金。货币市场通常包括短期存款市场、短期国债市场、票据再贴现市场和大额存单市场。（四）混合基金混合基金同时以股票、债券为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资实现收益与风险之间的平衡。四、按投资对象分类（一）股票型基金五、按资金募集方式分类（一）公募基金（二）私募基金六、特殊类型基金（一）系列基金系列基金又称为伞型或雨伞基金，是指基金管理人为了提高基金的吸引力，稳定基金投资队伍而设立的—种投资基金。（二）基金中的基金基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。（三）保本基金保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的投资基金。其投资目标是在锁定下跌风险的同时力五、按资金募集方式分类第三节影响投资基金的因素一、基金单位资产净值二、基金市场的活跃程度三、银行存款利率第三节影响投资基金的因素一、基金单位资产净值第四节投资基金的运作程序

一、投资基金的设立（一）投资基金的发起（二）投资基金的设立程序1．选择基金品种2．提出可行性研究报告对基金品种作3．拟定有关文件第四节投资基金的运作程序一、投资基金的设立4．签订各项协议5．提出正式申请6．筹集投资基金（三）投资基金的设立条件1、基金章程2、信托契约3、公开说明书4．签订各项协议二、投资基金的发行（一）发行的申请与审批（二）发行的方式公开发行定向发行（三）发行的成本与价格发行价格＝基本单位金额十发行手续费发行手续费＝基金单位金额发行×手续费率二、投资基金的发行（一）发行的申请与审批三、投资基金的交易（一）封闭式投资基金的交易（二）开放式投资基金的交易四、投资基金的变更与终止（一）投资基金的变更（二）投资基金的终止三、投资基金的交易（一）封闭式投资基金的交易第五节投资基金的管理一、投资基金管理的主要依据1、委托管理协议2、委托保管协议二、投资基金运作与管理的法律规范（一）基金投资对象的限制（二）基金投资数量的限制（三）基金投资方法的限制三、投资基金的投资政策与投资组合（一）投资基金政策（二）投资基金的投资组合四、投资基金的利润的分配、税收和报告制度（一）收益及其分配（二）投资基金的税收（三）投资基金的报告第五节投资基金的管理一、投资基金管理的主要依据第六节国际投资基金和国际对冲基金一、国际投资基金（一）国际投资基金的定义环球基金又称世界基金，它是投资空间最广的一类基金。区域基金有欧洲基金、北美基金、太平洋基金、东南亚基金、远东基金、东盟基金等（二）国际投资基金在中国的发展第六节国际投资基金和国际对冲基金一、国际投资基金二、国际对冲基金概述（一）对冲基金的定义（二）对冲基金的起源和发展（三）对冲基金的特征1、投资活动的复杂性2、投资效应的高杠杆性3、筹资方式的私募性4、操作的隐蔽性和灵活性二、国际对冲基金概述（一）对冲基金的定义第十章国际融资第一节国际融资的概念第二节国际融资的经济绩效分析第三节国际融资在我国的运用第十章国际融资第一节国际融资的概念第一节国际融资的概念一、国际融资的概念1、国际融资是在国际金融市场上进行的2、国际融资是在一国资金供应者与另一国资金需求者之间进行的。3、国际融资是采取货币资金形态或实物资金形态的国际资金转移。第一节国际融资的概念一、国际融资的概念二、国际融资的分类（一）按是否通过金融中介分为国际直接融资国际间接融资（二）按融资期限划分为国际短期融资国际中长期融资（三）按融资渠道分为国际信贷融资国际证券融资国际风险投资融资国际项目融资国际租赁融资二、国际融资的分类（一）按是否通过金融中介分为三、国际融资的特点（一）参与国际融资的主客体结构复杂（二）国际融资的风险较大（三）各国对融资都实施不同程度的干预和管制三、国际融资的特点（一）参与国际融资的主客体结构复杂第二节国际融资的经济绩效分析一、弥补资金短缺，加快经济发展二、国际融资有利于受资企业技术改造，推进技术升级三、培养了企业技术和管理人才，创造了更多的就业机会四、国际融资有利于国际分工，提高企业产品的国际竞争力五、外国直接投资有助于推动对外贸易发展第二节国际融资的经济绩效分析一、弥补资金短缺，加快经济发展第三节国际融资在我国的运用一、对外借款（一）对外借款的规模稳定增长（二）借款渠道多元化（三）借款期限结构比较合理第三节国际融资在我国的运用一、对外借款二、利用国际直接投资（一）第一阶段：起步阶段(1979—1986年)（二）第二阶段：持续发展阶段(1987—1991年)（三）第三阶段：高速发展阶段（1992—1996年）（四）第四阶段：调整发展阶段（1997-2000年）（五）第五阶段：稳步发展阶段（2001年至今）三、对外证券融资(一)对外发行债券(二)中国企业在境外上市(三)中国企业通过国内B股上市融资二、利用国际直接投资第十一章国际风险投资第一节国际风险投资概述第二节国际风险投资的运作第三节国际风险投资与天使投资第四节国际风险投资的发展趋势第十一章国际风险投资第一节国际风险投资概述第一节国际风险投资概述一、风险投资的概念界定是指由职业金融家将风险资本投向新兴的有巨大发展潜力的未上市公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其他股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报的一种投资方式。二、风险投资的起源及发展第一节国际风险投资概述一、风险投资的概念界定三、风险投资的特点（一）高风险、高收益性（二）风险投资是一种流动性较小的中长期投资（三）风险投资是一种高专业化和程序化的组合投资（四）风险投资是一种权益投资（五）风险投资是一种分阶段的投资（六）风险投资对象主要是从事高新技术的未上市中小企业（七）投入资金与投入管理并重（八）“投入—回收—再投入”的循环机制三、风险投资的特点（一）高风险、高收益性四、风险投资的作用（一）风险投资能够加快高技术成果的转化，是高科技产业化的助推器。（二）风险投资为高科技中小企业开辟新的融资渠道，克服高科技产业化的资金障碍。（三）风险投资能够加速建立高技术产业群，推动科学园区的发展。（四）风险投资有利于提高全社会资源的利用率。四、风险投资的作用（一）风险投资能够加快高技术成果的转化，是第二节国际风险投资的运作一、风险投资的运作主体（一）投资者（二）风险投资机构（三）创业企业二、风险投资的运作形式（一）一般合伙人与有限合伙人（二）合伙制基金的存续期限（三）合伙制基金的规模第二节国际风险投资的运作一、风险投资的运作主体三、风险投资的运作机制（一）多头博弈机制（二）股权弹性机制（三）外部协同机制（四）价值变换的灵敏响应机制（五）要素资源连接和整合机制（六）市场多重筛选和过滤机制（七）风险叠加与放大机制三、风险投资的运作机制（一）多头博弈机制四、风险投资机构的一般运作程序（一）风险投资决策1．项目收集2．项目筛选3．项目评估4．项目决策（二）风险投资管理（三）风险投资退出四、风险投资机构的一般运作程序（一）风险投资决策第三节国际风险投资与天使投资一、天使投资概述二、天使投资与风险投资的共同点也是对新兴的具有巨大增长潜力的企业（项目）的投资也采取非公开的，或私下的权益资本投资模式也是向高风险、高收益项目、具有巨大增长潜力的早期投资也是一种参与性投资也是一种提供追加价值的、参与性很强的、长期的权益资本投资也是一种来自于民间的、个体的、分散的投资模式第三节国际风险投资与天使投资一、天使投资概述三、天使投资与风险投资的区别第一，从金融性质上，天使投资属于直接金融。第二，风险投资家是管理和投资其他人的钱，而天使投资家则是管理和投资自己的钱；第三，在投资规模、投资偏好、投资风格和投资成本上，风险投资的资金大都来源于机构投资者，管理的资金数额较大，每笔投资额度也相对较高；而天使投资每笔投资额度往往较小。第四，从投资对象和领域来看，风险投资的对象和领域往往是高科技企业，而天使投资则不局限于高科技企业。三、天使投资与风险投资的区别第一，从金融性质上，天使投资属于第四节国际风险投资的发展趋势一、风险投资者不断专业化二、风险投资方向趋于集中三、风险投资规模不断上升四、风险投资重心不断后移第四节国际风险投资的发展趋势一、风险投资者不断专业化第十二章国际投资管理第一节国际投资政策管理第二节国际投资法规管理第三节国际投资风险管理第四节国际投资项目管理第十二章国际投资管理第一节国际投资政策管理第一节国际投资政策管理一、国际直接投资效应分析（一）资本转移效应1．对东道国的资本转移效应分析2．对投资国的资本转移效应分析（二）技术与发明能力转移效应1．对国际直接投资东道国的转移效应分析2．对投资国的转移效应分析（三）组织与管理技能转移效应1．对东道因的组织管理技能转移效应分析2．对投资国的转移效应分析第一节国际投资政策管理一、国际直接投资效应分析（四）市场进入效应1．对东道国的市场进入效应分析2．对投资国的市场进入效应分析（五）经济结构调整效应1．对东道国的经济结构调整效应分析2．对投资围的经济结构调整效应分析（六）就业效应1．对东道国产生的就业效应分析2．对投资国的就业效应分析（四）市场进入效应二、东道国对外来直接投资的政策管理（一）东道国对外资的财政管理政策（二）东道国对外来投资的金融优惠政策（三）东道国对外来投资的技术管理政策（四）东道国对外来投资的资本管理政策（五）东道国对外来投资的人事管理政策（六）东道国对外来投资的再投资政策二、东道国对外来直接投资的政策管理（一）东道国对外资的财政管三、各国对外直接投资的政策措施（一）发达国家对外直接投资的政策措施1．信息与技术支持政策2．财政政策3．金融政策（二）发展中国家(地区)和经济转轨国家对外直接投资的政策措施1．管理政策2．促进政策三、各国对外直接投资的政策措施（一）发达国家对外直接投资的政第二节国际投资法规管理一、国际直接投资法规管理（一）国际直接投资的国家立法管理1．投资国的立法管理2．东道国的立法管理（二）国际直接投资的国际法规管理1．双边性法规管理2．区域性法规管理3．全球性法规管理第二节国际投资法规管理一、国际直接投资法规管理《华盛顿公约》是在世界银行主持下由一些专家拟订的《解决国家与他国国民间投资争端公约》。该公约于l965年3月18日在美国华盛顿市签署，因此也称之为《华盛顿公约》。《华盛顿公约》的主要内容为建立“解决投资争端国际中心”(InternationalCenterforSettlementofInvestmentDisputes；ICSID)。ICSID的主旨在于专为外国投资者与东道国政府之间的投资争端提供国际解决途径。《华盛顿公约》是在世界银行主持下由一些专家拟订的《解决国家与《与贸易有关的投资措施协议》（TRIMS）是目前为止在国际范围内第一个正式实施的有关国际投资方面的多边协议，它将与贸易有关的投资措施纳入多边贸易体系中，并对其进行有力的约束和限制，将推动国际贸易和国际投资的自由化发展。但是TRIMs的实施也会产生消极影响，与此有关的产业政策将不复存在。另外，贸易平衡要求、进口用汇限制等使发展中国家的市场开发扩大，进口增加，出口减少；当地成分要求会缩小发展中国家根据普惠制中原产地规则所获得的受惠产品的数量与范围。《与贸易有关的投资措施协议》（TRIMS）是目前为止在国际《多边投资协议》（简称MAI）1991年以来，OECD下属的“国际投资与多国公司委员会”和“资本流动与无形交易委员会”一直在进行多边投资协定问题的研究。1994年，在经合组织部长级会议上，讨论了建立全面的投资协议框架的积极作用和可行性。1995年，启动了《多边投资协定》的谈判，并为协定准备了框架草案，只是最终没有成功。《多边投资协议》（简称MAI）1991年以来，OECD下属二、国际间接投资法规管理（一）国际证券投资法规管理1．各国对国际证券发行的法规监管2．各国对国际证券流通的法规监管（二）国际投资基金法规管理（三）国际期货和期权投资法规管理1．政府机构的管理3．行业的自律管理2．期货期权交易法规二、国际间接投资法规管理（一）国际证券投资法规管理三、国际投资争端的产生原因及解决方式（一）产生国际投资争端的主要原因（二）解决国际投资争端的方式1．调解解决方式2．司法解决方式3．国际仲裁解决方式三、国际投资争端的产生原因及解决方式（一）产生国际投资争端的第三节国际投资风险管理一、政治风险（一）政治风险概述1．国有化风险2．战争风险3．政策变动风险4．转移风险（二）政治风险评估1．国别评估报告2．评分定级法3．预先警报系统4．风险指数法（三）政治风险的防范1．投资前期的政治风险防范：办理海外投资保险；与东道国政府进行谈判2．投资中的政治风险防范：生产和经营战略；融资战略第三节国际投资风险管理一、政治风险二、汇率风险（一）汇率风险概述1．交易风险2．折算风险3．经济风险二、汇率风险（一）汇率风险概述（二）汇率预测1．汇率预测的内容2．影响汇率的因素（1）国际收支（2）相对通货膨胀率（3）相对利率（4）国际储备（5）宏观经济政策（二）汇率预测1．汇率预测的内容（三）汇率风险的防范1．交易风险和折算风险的防范（1）利用远期外汇市场套期保值（2）利用货币市场套期保值（3）提前或推迟支付（4）平行贷款（5）选择计价货币2．经济风险的防范（1）分散化经营战略（2）营销管理战略（3）生产管理战略（三）汇率风险的防范1．交易风险和折算风险的防范三、经营风险（一）经营风险的组成1．价格风险2．销售风险3．财务风险4．人事风险5．技术风险三、经营风险（一）经营风险的组成（二）经营风险的管理1．风险的识别（1）德尔菲法（2）头脑风暴法（3）幕景识别法2.风险的规避3.风险抑制4．风险自留5.风险转移（二）经营风险的管理1．风险的识别第四节国际投资项目管理一、投资项目的概念及其特征(一)投资项目的概念(二)投资项目的特征1．目标性2．一次性3．整体性4．阶段性二、投资项目的分类第四节国际投资项目管理一、投资项目的概念及其特征三、投资项目管理的概念与特征(一)投资项目管理的概念

(二)现代投资项目管理的特征1．管理思想的现代化2．管理组织的现代化3．管理方法的现代化4．管理手段的现代化四、国际投资项目周期（一）投资项目周期的含义（二）投资项目周期的内容1．项目的确定2．项目的准备3．项目的执行4．项目的验收与总结评价三、投资项目管理的概念与特征五、国际投资项目管理（一）国际投资项目的费用和成本管理（二）国际投资项目的施工管理1．施工单位的选择2．进度管理3．技术管理五、国际投资项目管理（一）国际投资项目的费用和成本管理六、国际投资项目可行性研究（一）国际投资项目可行性研究概述1．国际投资项目可行性研究的概念2．可行性研究在国际投资项目管理中的地位和作用（1）它是投资者制定投资决策的依据（2）它是投资者进行项目设汁的依据（3）它是政府机构审批项目的依据（4）它是投资者向银行申请贷款的依据（5）它是投资者签订各种合同或协议的依据（6）它是环境保护机构审批项目的依据（7）它是项目评估的依据（8）它是后续或未来项目决策的依据六、国际投资项目可行性研究（一）国际投资项目可行性研究概述3．国际投资项目可行性研究的步骤（1）机会研究：国别研究、地区研究、资源研究、部门或行业研究以及提供项目报告。（2）初步可行性研究是投资决策者初步选择了投资方向后，对初步选择的投资方向进行进一步分析和论证。（3）项目可行性研究是在初步可行性研究基础上对投资方向的选择进行详细分析。（4）编写可行性研究报告（5）项目评估是指银行、政府部门、金融信贷机构对项目的可行性研究报告做出评审估价。3．国际投资项目可行性研究的步骤4．国际投资项目可行性研究应注意的几个问题（1）科学性和公正性（2）客观性和合理性（3）可行性研究的结论应简单明确（二）国际投资项目可行性研究的实施1、由企业承担编制任务2、委托专业咨询公司编制4．国际投资项目可行性研究应注意的几个问题国际投资学理论与实训教程刘振林（江西财经大学）国际投资学理论与实训教程刘振林目录第一章国际投资概论第二章国际直接投资理论第三章跨国公司第四章跨国并