报分析重庆啤酒

一：公司概况公司前身为重庆啤酒厂，始建于1958

年，隶属于重庆市轻工局。1991

年

12

月

14

日重庆啤酒集团公司成立后，重庆啤酒厂成为重庆啤酒集团公司核心层企业。1993

年

5

月

251997

年

5

月，公司缩股，总股本变更为

11700

万元。原股份公司国家股委托由集团公司持有。公司是全国大型啤酒生产企业之一，是西南最大的啤酒生产企业，

15

96年公司销售的各类啤酒在重庆市的市场占有率为

41.78％，在四川省的市场占有率为

18.87％。集团公司属国家轻工总会确定重点扶持十大国有啤酒企业之一，在政策上重点倾斜。另外重庆市政府确定的战略方针，也大力支持、加速发展重庆轻工行业。所属行业：酒精及饮料酒制造业经营范围：啤酒、非酒精饮料（限制类除外）的生产、销售；啤酒设备、主要产品：山城啤酒 重庆啤酒 麦克王啤酒等行业排名情况：标准行业市值排名

位，营业收入排名

位ICB

行业市值排名

位，营业收入排名

位上市时间：

年

月

日

A

股上市十大股东：股本结构：为人民币

A

股二：行业状况a.

企业数量多，但实力悬殊。我国啤酒行业共有规模以上企业593

家，均被压缩，生存困难越来越大。以实际销量份额推算，行业前五大巨占有率已达

73%。啤酒行业两极分化的局面越来越明显。b.

等现象也普遍存在。

2011与的大规模并购就达

7

起，涉及金额约

26

亿元人民币。行业巨头竞争激烈，中国啤酒市场的集中度持续提升，行业竞争强度高。买方：啤酒巨头今年销售情况及同比增长速度2011

年

1-7

月，青岛啤酒的销量为

375

万千升，同比增长

20.6%。雪花啤酒的销量为

450.6

万千升，同比增长

14%燕京啤酒的销量为

272

万千升，同比增长

14.8%。从啤酒行业的三大企业的销量增长速度来看，啤酒行业的销量是保持着上升趋势的，估计增长速度为卖方：中国啤酒业以往几年的生产情况及发展速度2009

年的啤酒产量为

4236

2010

年的啤酒产量为

4483

万千升，同比增长

09

年增速差不多。2011

年

1-7

月的啤酒产量为

2930

万千升，同比增加

从以往的生产产量和增长速度来看，中国的啤酒行业在稳定发展，预计增速保持在

6%左右。从以上买方与卖方市场的市场增速来看，二者几乎持平，也就是说市场成饱和状态，没有太大的扩展空间，个别企业的发展壮大只能依靠扩大市场份额。1·我们拥有的是世界上最大的消费市场和已经成为世界第二大经济体并且对全球经济贡献最大的经济增长率，前者代表着最大的消费我国的啤酒产量将不会停留增长的步伐。3·行业的并购，基本形成了以华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒和百威英博四大集团为主体的两极分化格局。三：财务分析现金=货币资金+交易性金融资产+应收票据货币资金

年

年

半年度交易性金融资 ~~~~产

~~~~

~~~~应收票据

现金

B

.流动性

重庆啤酒 青岛啤酒 燕京啤酒 西藏发展流动比率 速动比率 现金比率

由上表可以明显看出，无论是作为领头的企业还是较差的企业，重庆啤酒在资金流动性方面明显的落后于其他同类公司，几近于都落后一般的水平，从速动比率到流动比率的变化程度看，速动比率差异度较大，可看出其货币资金占有额较少，恰好印证了现金比率。而流动比率有一定速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用推则考虑流动资金的构成情况。2011

年几大啤酒企业的流动资金构成情况 货币应收预付

应收

~~~~

而具体来看各流动资金的构成情况，由上图构成比例来分析：1.重庆啤酒在存货上明显高于其他同类公司，达到很高的比例，这就造成公司的资金的流动能力大大受到制约。2.在预付票款上，仅次于西藏发展。从这点来看，是在一定程度上较速动比率提高其流动性的原因。而推测其营销策略，可知其采用较大比例的先付款后发货分销方式。3.从应收账款来看，其占用额也仅次于西藏发展，并且远高于青岛啤酒和燕京啤酒。而联系其行业性质及同类企业的比较，大比例的应收账款在于减少存货与促销的作用，这一点，公司至少意识到其存货比重的偏重，但另一面，应收账款同时相对的是坏账风险，这就增加了企业的财务风险。态势，尽管其采用一定是预付账款模式来增加其现金流量，但并没有对其产生太大的作用，其存货与应收账款占用绝大部分流动资金，将会使其在短期偿债能力上面临巨大风险。C

存货

存货变动情况:

由上图可较明显的看出各项目的对比情况，其中营业总收入成缓慢上升趋势，营业利润保持在一个较稳定的水平，净利润则有较大的波动，

年净利润大幅度上升，之后又在

年恢复到较低的水平。而投资净收益项目上，更无明显的变化，观其数量值，其投资收益都在一个较低的水平，查其业务情况，知其专一的专注于啤酒行业，并无出现去扩大业务面走多元化之路。在稳定性上在股东心中打了折扣，增长趋势并不是太大，整体状况似乎出于停滞的状态。B

由毛利率看，重庆啤酒在该项上保持较为稳定且均超过行业水平左右。而毛利率衡量的是企业的营业收入与营业成本的比，其占比均在

成本控制度也较好。

份重庆啤酒在该指标上均低于行业平均水平，低落比例在

——，表明企业的盈利能力并不强。由前项的毛利率指标得出，其在主营业务项上的成本控制还是很好的，利润也还高于行业水平。饮料销售和其他销售业务上收入比例与成本比例是呈相反的，即同比收

营业利润率上的低水平，有很大部分是由于其在除啤酒销售外的销售业务的拖累。而其核心的啤酒销售是其绝对的力量。净利率是净利润在收入的占比，衡量的是净收入水平的大小。由上图可知，重庆啤酒在该项上的水平成一个相对不稳定的状态。而净利润的影响因素除了营业利润外，还有营业外收支、所得税费用，而同时查看上面的项目，会发现其在营业利润等各项上均有一定程度波动，这就构成了该指标的整体波动不定。从一个整体长期平均水平来看，重庆啤酒在该指标上是低于行业水平的，且由近两年的情况看，均低于行业水平，表明其所处的劣势。综合利润表各项的分析结果来看，重庆啤酒在收入项中有两个特点，一是其主营业务的啤酒销售撑起其整个公司的大半壁江山，从而其利润的来源也主要产生于此;

而在整体上拖累整个公司的利润水平，使其在利润水平上整体低于行业水平。由此分析，公司以后想要在盈利能力上得到提升，整治其他业务项是一个很重要的方面。C

、现金流量的整体情况经营活动产