宏观第五章财政货币政策的效应6课时课件

第五章财政政策与货币政策的效应第一节宏观经济政策概述第二节财政政策FiscalPolicy第三节货币政策MonetaryPolicy第四节财政政策与货币政策的综合应用一、宏观经济政策的目标国家宏观调控的政策目标，一般包括充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡这四项。1、充分就业是指包含劳动在内的一切生产要素都以愿意接受的价格参与生产活动的状态。2、物价稳定是指价格总水平的稳定。一般采用价格指数来表示价格水平的变化。3、经济增长是指一定时期内经济持续均衡增长。4、国际收支平衡是指一国净出口与净资本。进出相等而形成的平衡第一节宏观经济政策概述二、宏观经济政策实施中的困难（一）政策的时延问题。任何一项政策，从决策到在经济中达到预期的目标都会有一定的时间间隔，这种时间间隔就叫政策时延。（二）非经济因素对政策的影响各种政治因素的影响。国际政治关系的变动、某些重大政治事件的发生以及意想不到的自然灾害，都会影响政策的效应与实施；预期的心理因素也会对政策的效应产生影响。税收分为财产税、所得税和流转税三大类。财产税是对纳税人拥有的财产课征各种税收的总称。主要包括财产税、遗产税、赠与税等。所得税是指对个人或企业的收入征收的税，是政府税收收入的重要来源。流转税则是以商品流转额为课税对象的税收总称，包括增值税、消费税、营业税、关税等，流转税是目前我国最大的税类。税收又可分为直接税和间接税两种。直接税是由纳税人自己承担的，不发生转嫁关系的税，如财产税、所得税。间接税是纳税人可以间接地将税负转嫁于他人，如消费税、营业税和进口税。税收可以分为累退税、累进税和比例税三种累退税是指税率随征税对象数量增加而递减的一种税。累进税是税率随征税对象数量的增加而递增的一种税，即课税对象数额越大，税率也越高，上述的财产税和所得税一般是累进税。比例税是税率不随征税对象数量的变动而变动的一种税，即按固定比率从收入中征税。多适用于流转税，如财产税、营业税和大部分关税，一般属于比例税。财政支出：是指以国家为主体，以财政的事权为依据进行的一种财政资金分配活动，集中反映了国家的职能活动范围及其所发生的耗费，它是各级政府支出的总和。它主要包括政府购买和政府转移支付两大类。

政府购买：是指政府作为市场的主体对商品和劳务的购买，它包括政府购买日常政务活动所需物品、军需品以及支付政府雇员的工资，还有政府在公共工程项目方面的支出等。

（二）财政支出政府转移支付：直接表现为无偿的、单方面的资金转移，主要包括政府在养老金、失业救济金和贫困救济、补贴和债务利息等方面的支出。

内在稳定器（built-instabilizers）又称为自动稳定器，是指财政制度本身具有一种内在的自动稳定经济的机制，从而起到自动缓和经济波动，维持经济稳定增长的作用。

内在稳定器当经济运行出现较小幅度波动时，会自动弥补经济运行缺口，而不需要政府出面干涉。当经济波动幅度较大时，内在稳定器不能独立胜任，政府才直接出面使用财政政策进行干预，内在稳定器配合财政政策起协助作用。财政政策稳定功能的发挥主要是通过所得税、转移支付和农产品价格维持制度发挥出来的。二、财政政策的内在稳定器根据凯恩斯主义的观点，总需求的冲击是形成经济波动、失业或通货膨胀的主要原因。政府采取财政政策变动总需求，实施需求管理，消除紧缩缺口或通胀缺口，实现充分就业的国民收入。

三、逆风行事的总需求政策ABEOI，G，

C，NXYCf+If+Gf+NXfY*逆风行事的总需求政策C2+I2+G2+NX2C1+I1+G1+NX1Y1Y2财政政策对国民经济究竟起了哪些作用？不同经济学派有不同的观点。最主要的财政政策有：逆风行事的总需求政策，强调总供给的财政政策。

通货膨胀是由于总需求过度引起的，所实行的财政政策自然应该是抑制总需求。对付膨胀缺口的财政政策称为紧缩性财政政策，它应该与上述对付紧缩缺口的财政政策方向相反。采用增加税收、压缩政府购买的方法。在应用紧缩性财政政策抑制总需求的过程中，投资乘数、政府购买乘数、税收乘数都会起到多倍的缩小作用。（二）对付膨胀缺口的财政政策政策目标政策特点财政收入政策财政支出政策实现充分就业扩张性财政政策减少政府税收增加政府支出抑制通货膨胀紧缩性财政政策增加政府税收减少政府支出财政政策的目标和特点

政府实行财政赤字政策主要是通过发行公债来进行的。公债并不直接卖给公众或厂商，因为这样会减少公众与厂商的消费和投资，使赤字政策起不到应有的刺激经济的作用。公债由政府财政部发行，卖给中央银行；中央银行向财政部支付增发的货币，财政部就可以用这些货币来进行各项支出，刺激经济。中央银行购买的政府公债，可以作为发行货币的准备金，也可以在金融市场上卖出，成为调节货币供求的重要工具之一。

供给学派认为20世纪60年代末以来经济滞涨的根源，不在于需求方面，而是供给不足。政府的高税收政策，导致生产率下降、偷税、逃税严重，加剧通货膨胀，其结果不仅不会增加税收，反而会减少税收。即高税率使经济受挫，税基减少，从而税收不升反降。四、总供给的财政政策CB税率t(%)OT税收拉弗曲线A拉弗把面积为CAB部分称为课税的禁区。

供给学派的减税主张不同于凯期主义学派扩张政策的减税主张供给学派一方面认为高税率严重挫伤人们的劳动热情和企业的生产积极性使人们的可支配收入减少，缩减投资和储蓄，因而提倡降低税率、减少税收，增加总供给；另一方面，提倡在减税的同时削减政府支出，主要是削减转移支付，即社会的福利支出，使人们恢复勤劳。凯恩斯主义的减税，是从需求效应出发，降低个人所得税的平均税率，重在提高低收入者的消费需求，增加总需求；此外，凯恩斯主义的减税，则是大规模、持久性的长期战略。供给学派的减税，则是从供给效应出发，降低个人所得税的边际税率，重在增加高收入者的储蓄和投资，增加总供给。货币政策是指一个国家根据既定目标，通过中央银行运用其政策工具，调节或改变货币供给量，以影响利率和宏观经济活动水平的一种宏观经济政策。

充分就业、经济增长、物价稳定，保持国际收支平衡等目标。但货币政策还有它自己的一些特殊的目标。例如，防止大规模的银行倒闭和金融恐慌，稳定利率以防止利率大幅度的波动等。

第三节货币政策货币政策与财政政策的不同之处在于：财政政策是直接影响社会总需求的规模，中间不需要任何变量；而货币政策则是通过货币当局货币供给量的变化来调节利率进而间接地调节总需求，因而货币政策是间接地发挥作用的。

一、货币政策MonetarypolicyisconductedbycentralbankusingthemainlymeasureofOpenMarket.Themoneysupplyreferstothequantityofmoneyavailableintheeconomy.Monetarypolicyisthesettingofthemoneysupplybypolicymakersinthecentralbank.

中央银行一般通过三种主要的货币政策工具来改变货币供给量，以达到宏观经济调控的目标:公开市场业务，改变法定存款准备金率，调整再贴现率二、货币政策三工具及其运用ToolsofMonetaryControlThecentralbankhasthreetoolsinitsmonetarytoolbox:——Open-marketoperations——Changingthereserverequirement——Changingthediscountrate（一）公开市场业务OpenMarket公开市场业务：是指中央银行在证券市场买进或卖出政府债券，以调节货币供给量，导致货币供应量的增减和利率的变化，进而调节宏观经济活动水平的政策行为。公开市场业务是目前各国中央银行控制货币供给量最重要也是最常用的工具。中央银行在证券市场上买进政府债券，意味着中央银行投放基础货币B(MonetaryBase)增加，售出债券的个人和企业将货币存入银行，并通过货币乘数(MoneyMultiplier)带来货币供给量的成倍增加；

央行买进债券导致货币供给量M增加，从而会使市场的均衡利率下降，间接的促进消费和投资的扩张。B(MonetaryBase)C通货Rd＋Re商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）

B＝C＋Rd＋Re（二）调整再贴现率ChangingtheDiscountRate：指央行对金融机构的贷款利率。Thediscountrateistheinterestratethecentralbankchargesbanksforloans.——Increasingthediscountratedecreasesthemoneysupply.——Decreasingthediscountrateincreasesthemoneysupply.再贴现：是指商业银行在票据未到期以前将票据卖给中央银行，得到中央银行的贷款，称为再贴现。

调高或降低对商业银行发放贷款的利息率，以限制或鼓励银行借款，从而影响银行系统的存款准备金和利率，进而决定货币存量和利率，以达到宏观调控的目标。

调整再贴现率更多的是一种象征意义。央行提高再贴现率意味着发出政策紧缩的信号，反之意味着发出政策扩张的信号。法定存款准备金率rd：

作为监管机构的中央银行依据法律授权规定的商业银行必须保留的最低限度的库存现金占其吸纳的全部存款的比率。用公式可表示为：法定准备金Rd：

按法定准备金率提留的库存现金。各商业银行的准备金数量不得低于这个要求。法定存款准备金率的高低因银行类型、存款种类、存款期限和数额等不同而有所区别。如城市银行的法定准备率高于农村银行的法定准备率、活期存款的准备率高于定期存款的准备率。法定准备率有最高限和最低限。商业银行为了获取最大利润，一般都愿意尽可能按最低准备率留准备金。Thereserveratioisthefractionoftotaldepositsthatbankshavetoholdasreserves.

中央银行实施货币政策的第三个工具是改变法定存款准备率。如果需要扩大货币供给，只降低法定准备金率，各银行就等于增加了可用于贷款的货币量，并通过货币乘数成倍地扩大货币的供给。

超额准备金率re(ExcessReserveRatio)：银行备有的库存现金中超过法定准备金的部分。超额准备金是可以被贷放出去的，但由于找不到合适的放贷对象和出于金融安全考虑等原因暂时未贷放出去。在经济高涨和通货膨胀时期，中央银行为了控制信用的过度扩张可以提高法定准备金率，它一方面减少商业银行和其他金融机构用于贷款的资金、另一方面使得商业银行创造的货币减少，从而收缩银根、减少货币供给、减少投资、抑制总需求；反之，当经济处于衰退和高失业时期时，中央银行可以降低法定准备金率，以增加货币供给、增加投资、刺激需求。

Whenonebankloansmoney,thatmoneyisgenerallydepositedintoanotherbank.Thiscreatesmoredepositsandmorereservestobelentout.Whenabankmakesaloanfromitsreserves,themoneysupplyincreases.MoneyCreationwithFractional-ReserveBanking三、存款创造机制和货币乘数商业银行的存款创造表现为商业银行在法定准备金率下，通过一系列存贷关系，不断的将存款转化为贷款，而贷款又派生存款，导致存款总额增加的连续过程。

BankingMoneyCreationwithFractional-ReserveThisT-Accountshowsabankthat…acceptsdeposits,keepsaportion

asreserves,andlendsout

therest.Itassumesa

reserveratio

of10%.Assets资产Liabilities负债FirstNationalBankReserves准备金 $10.00Loans $90.00Deposits存款 $100.00TotalAssets $100.00TotalLiabilities $100.00

Howmuchmoneyiseventuallycreatedbythenewdepositinthiseconomy?IncreaseintheMoneySupply=$190.00!AssetsLiabilitiesFirstNationalBankReserves $10.00Loans $90.00Deposits $100.00TotalAssets $100.00TotalLiabilities $100.00AssetsLiabilitiesSecondNationalBankReserves $9.00Loans $81.00Deposits $90.00TotalAssets $90.00TotalLiabilities $90.00存款创造机制Originaldeposit =$100.001stNatl.Lending=90.00(=0.9x$100.00)2ndNatl.Lending=81.00(=0.9x$90.00)3rdNatl.Lending=72.90(=0.9x$81.00)…andonuntiltherearejustpennieslefttolend!Totalmoneycreatedbythis$100.00depositis$1000.00.(=1/0.1x$100.00)假定：法定准备金率为20％，银行不保留超额准备金，没有现金从银行体系中流失出去。

银行新增存款新增存款准备金新增银行贷款初始存款派生存款A1000万200万800万B800万160万640万C640万128万512万D512万102.4万409.6万E———合计1000万4000万1000万4000万

商业银行的存款创造表现为商业银行在法定准备金率下，通过一系列存贷关系，不断的将存款转化为贷款，而贷款又派生存款，导致存款总额增加的连续过程。

例：存款乘数Thedepositexpansionmultiplieristheamountofmoneythebankingsystemgenerateswitheachdollarofreserves.存款乘数（DepositExpansionMultiplier）：是指初始存款所引致的银行系统存款总额的增加倍数。Thedepositexpansionmultiplieristhereciprocalofthereserveratio:M=1/rdExample:Withareserverequirement,rd=20%or0.2:Thedepositexpansionmultiplieris1/0.2=5.存款乘数KD与法定准备金率负相关，是法定准备金的倒数。法定准备金率越低，存款乘数越大；反之，越小。中文例子中，初始存款a=1000万元，导致银行系统增加的存款总额为Sn=5000万元，即存款乘数为KD=5。超额准备金的存款乘数现金外流的存款乘数KDC

rc表示外流现金占存款的比例（rc＝C/D）

存款创造过程中的各种漏出越多，存款乘数就越小。

DC基础货币(MonetaryBase)：是指流通中的通货与商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）之总和。由于基础货币具有使货币供给量成倍放大或成倍缩小的高度能力，因此又称高能货币(HighPoweredMoney)。四、货币乘数TheMoneyMultiplierB＝C＋Rd＋Re

货币乘数：就是基础货币创造货币供给的倍数=M/B。

M＝C＋D

法定准备金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数越大。超额准备金率与货币乘数之间也呈反方向变动关系。现金比率与货币乘数负相关。>1MB表示基础货币创造的货币供给量的倍数，即货币乘数。由于现金-存款比率rc取决于公众的偏好和习惯，超额准备金率re取决于商业银行的偏好及社会经济状况，因而一定时期内的rc和re都较为稳定，基本上为常数。所以中央银行可以通过调节基础货币B或法定准备金率rd来影响货币供给量。

需要指出的是，银行存款D的减少或基础货币量B的减少，也会导致银行系统存款总额或货币供给量的加速减少。

我国基础货币的投放主要有公开市场业务证券买卖、中央银行对金融机构贷款（再贴现）、外汇占款、有价证券及投资等渠道。ProblemsinControllingtheMoneySupplyThecentralbank’scontrolofthemoneysupplyisnotprecise.Thecentralbankmustwrestlewithtwoproblemsthatariseduetofractional-reservebanking.Thecentralbankdoesnotcontroltheamountofmoneythathouseholdschoosetoholdasdepositsinbanks.Thecentralbankdoesnotcontroltheamountofmoneythatbankerschoosetolend.五、货币政策的局限性1、经济衰退时，企业生产的产品滞销，商业银行认为放款风险大，因而不愿扩大贷款，尽管央行这时采用种种措施增加货币的供给量，降低利率。2、经济衰退时期，企业的预期利润率低，通常也不愿意向银行借钱，尽管央行这时采取扩张性的货币政策。3、通胀时期，尽管央行采取紧缩性货币政策，但这时产品价格高，企业利润率高，企业在利润率较高的条件下仍然愿意增加贷款。商业银行出于自身利益考虑，也愿意扩大贷款。4、货币政策有较强的时滞性，及政策实施后往往要间隔较长时间才能产生实质性的效果。这时因为货币政策的传导环节多，不像财政政策那样可以直接影响总需求。中央银行变动货币供给量后，要通过影响利率、再影响投资和消费、然后再影响就业和国民收入。5、金融创新降低了货币管理当局对货币的控制力，也就是货币政策的效果受到了冲击。一、财政政策的实际效果第四节财政政策与货币政策的综合应用(一)LM斜率不变，IS曲线斜率变化对财政政策实际效果的影响Y4Y2E1r1r0YF0Y0Y3Y1Y0E0rYrOOLMIS2r2IS11(a)(b)IS1F1LMr0H0H1财政政策效果因IS斜率变化而变化IS2Y3挤出效应：

由于政府购买的增加而使利率上升，从而导致私人投资下降的现象，被称为“挤出效应”。LM曲线斜率不变时，IS曲线越陡峭，则移动IS曲线时收入变动就越大，财政政策效果越大。Y2r1r0