第四章第四节经济性评价方法-课件

第四节经济性评价方法备选方案的类型：1、互斥型：排他性，只选其一；2、独立型：独立性，可同时选择；3、混合型：方案间独立和互斥的关系共存。工程技术人员高层决策人员层混型1第四节经济性评价方法备选方案的类型：工程技术人员高层决策人一、互斥型方案的经济评价（一）互斥方案的评价原则——可比原则1、消耗费用的可比性2、价格指标的可比性3、计算时间的可比性2一、互斥型方案的经济评价（一）互斥方案的评价原则——可比原（二）互斥方案的评价步骤1、绝对经济效果检验评价各方案自身的经济效果例如：T、NPV(NAV)、IRR等2、相对经济效果检验比较各方案经济效果——增量分析法

例如：△T、NPV、PC(AC)、

IRR

筛选方案优选方案3（二）互斥方案的评价步骤1、绝对经济效果检验筛选方案优选方1、增量净现值若NPV≥0，说明增量投资有效，投资大的B方案经济效果好;若NPV＜0，投资小的A方案经济效果好。（三）生命周期相同的互斥方案的评价41、增量净现值若NPV≥0，说明增量投资有效，投资大的B方例：现拟建一化学剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料如表所示，若资金利用率为12%，试选择最优方案。

方案初始投资年收益年经营费寿命A2001004210B3001305210C4001505810解：NPVB-A=-100+(78-58)(P/A,12%,10)=13(万元)∵NPVB-A＞0，∴淘汰A，选择B。NPVC-B=-100+(92-78)(P/A,12%,10)=-12.9(万元)∵NPVC-B＜0，∴淘汰C，选择B，∴最终选择B方案。NPV127.7140.7127.85例：现拟建一化学剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料如表2、最小费用法例：某项目有三个互斥方案x、Y、z．均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用如下表所示（单位：万元）。当i0为15％时，试选优。解：PCX=70+13(P/A,15%,10)=135.2(万元）PCY=100+10(P/A,15%,10)=150.2(万元）PCZ=110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5)(P/F,15%,5)=140.1(万元）∵PCX<PCZ<PCY∴选择方案X.62、最小费用法例：某项目有三个互斥方案x、Y、z．均能满足同3、增量内部收益率若IRR≥i0，投资大的方案为优；若IRR＜i0，投资小的方案为优。73、增量内部收益率若IRR≥i0，投资大的方案为优；7例：方案A、B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如下表（单位：万元），试选择方案(i0=12%)。方案年份01-10方案A的净现金流量-205.8方案B的净现金流量-307.8增量净现金流量(B-A)-102解：(1)用NPV最大准则来选择方案：NPVA<NPVB，选B；(2)用增量净现值法如下：

NPV=-10+2（P/A，12%，10）=1.3（万元）>0，选B(3)用增量内部收益率来选择方案：-10+2(P/A,△IRR,10)=0,△IRR=15%＞12%,选BNPVIRR（%）12.82614.1231.3158例：方案A、B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如下表（NPVOi15%IRRA＝26%IRRB＝23%12%NPVBNPVA9NPVOi15%IRRA＝26%IRRB＝23%12%N例：某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个互斥的方案，各方案的投资及现金流量如表所示，基准收益率为10％，试选优。10例：某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个互斥的方案小结1、△NPVNPV最大准则△NAVNAV最大准则2、特例：PC(或AC)最小准则3、在进行多方案比选时，IRR最大准则只在IRR＜i0前提下成立，即当IRR＜i0时用NPV最大与IRR最大准则来比选方案的结论是一致的。因此，在进行多方案比选时，用IRR最大准则是不可靠的，应该用IRR进行比选。11小结1、△NPVNPV最大准则11ΔIRR评价互斥方案的步骤(1)计算各方案自身的内部收益率，从中选取IRR>≥i0的所有方案。→筛选(2)将所选出的方案，按初始投资由小到大的顺序排列。→排序(3)通过比较依次来计算两方案的ΔIRR，若ΔIRR≥i0，则选择投资大的方案，否则选择投资小的方案，将选出的方案与后一个方案再进行比较。→比较(4)重复(3)，直到选出最优方案为止。→选优12ΔIRR评价互斥方案的步骤(1)计算各方案自身的内部收益率例：X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表所示，基准收益率i0＝10％，试比选方案。（四）生命周期不同的互斥方案的评价13例：X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表所示，基准收益率i1、最小公倍法NPVX=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)+[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)](P/F,10%,6)+[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)](P/F,10%,12)=7.37(万元）1031.5012561031.57811121031.513141718X方案：141、最小公倍法NPVX=-10+3(P/A,10%,6)+1154201289154210111718NPVY=-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)+[-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)](P/F,10%,9)=12.65(万元）∵NPVY>NPVX∴选择Y方案。Y方案：1515420122、年值法NAVX=[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)](A/P,10%,6)=0.9(万元）NAVY=[-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)](A/P,10%,9)=1.54(万元）∵NAVY>NAVX∴选择Y方案。162、年值法NAVX=[-10+3(P/A,10%,6)16小结：互斥方案选优的比较原则1、现金流量的差额评价原则；增量分析2、比较基准原则；i03、环比原则；4、时间可比原则。17小结：互斥方案选优的比较原则1、现金流量的差额评价原则；增量二、独立型方案的经济评价（一）资金无限制时方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。只需进行绝对经济效果检验。18二、独立型方案的经济评价（一）资金无限制时18解：1)用NPV评价∵NPVA>0；NPVB>0；NPVC>0

；NPVD<0∴方案A、B、C可以接受，方案D应拒绝。2)用IRR评价∵IRRA>12%；IRRB>12%；IRRC>12%；IRRD<12%∴方案A、B、C可以接受，方案D应拒绝。方案01-10A-205.8B-307.8C-102.4D-203.0IRR（%）2623208.1例：

A.B.C.D四方案独立，单位：万元，i0=12%，试选择。NPV12.814.13.6-3.119解：1)用NPV评价方案01-10A-205.8B-307.（二）资金有限制时1、独立方案互斥化法由于各方案具有不可分性，把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。20（二）资金有限制时1、独立方案互斥化法20例：三个独立方案X、Y、Z，资料如下表所示。若资金不超过250万元，试选择方案。方案投资额（万元）NAV（万元）X10030Y7027Z12032解：21例：三个独立方案X、Y、Z，资料如下表所示。若资金独立方案互斥化法的步骤1、绝对经济效果检验——筛选方案；2、列出可行方案的全部组合方案，共个；3、计算各组合方案的投资总额和NPV(或NAV)总额；4、在投资限额内选择最优方案。22独立方案互斥化法的步骤1、绝对经济效果检验——筛选方案；22练习：现有三个投资方案，其现金流量如下表，该公司要求的最低收益率为15%。试选择方案。（1）X、Y、Z互斥；（2）X、Y、Z独立，且资金没有限制；（3）X、Y、Z独立，资金控制在6000万元。方案最初投资（万元）年净收益1∽3年（万元）X1000600Y30001500Z4000200023练习：现有三个投资方案，其现金流量如下表，该公司要求的最解:（1）当X、Y、Z互斥时，

NPVX=-1000+600×(P/A,15%,3)=-1000+600×2.283=369.8（万元）

NPVY=-3000+1500×(P/A,15%,3)=-3000+1500×2.283=424.5（万元）

NPVZ=-4000+2000×(P/A,15%,3)=-4000+2000×2.283=566（万元）∵X、Y、Z互斥,且NPVZ>NPVY>NPVX>0∴应选择Z方案。（2）当X、Y、Z独立时，

∵X、Y、Z独立，且NPVX>0,NPVY>0,NPVZ>0∴X、Y、Z都可选择。24解:24（3）把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。方案组合投资额NPVX1000369.8Y3000424.5Z4000566X+Y4000794.3X+Z5000935.8Y+Z7000（超额）—X+Y+Z8000（超额）—∴当资金控制在6000元时，根据净现值最大原则，应选择X+Z。25（3）把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的(1)计算各方案的IRR，由大到小排序并绘图；(2)标注资金限制和利率限制；(3)选择IRR≥i0且资金条件允许的方案组合。双向排序均衡法的步骤2、双向排序均衡法26(1)计算各方案的IRR，由大到小排序并绘图；双向排序均衡法例1：A、B、C三个独立方案，寿命期为一年，i0=10%，资金限额为5000元，用双向排序均衡法如何选择？方案投资额（元）年净收益（元）IRR(%)A2000270035B3000375025C5000580016解：用双向排序均衡法求解：在5000元投资限额内，应选A、B。注：该例中资金约束条件不分割某一投资方案。27例1：A、B、C三个独立方案，寿命期为一年，i0=10%，资例2：有六个独立项目，寿命均为6年，i0=10%，在以下两种情况下，如何选择方案？项目初始投资年净收益IRR（％）A601820③B5511.98⑥C4515.225②D8021.716④E7528.330①F701712⑤(1)若资金预算为250万元；(2)若资金预算为300万元。E、C、A、FE、C、A、D28例2：有六个独立项目，寿命均为6年，i0=10%，在以下两种例3:四个独立方案，i0＝15%，Imax=29000元。方案投资寿命年净收益A1000062870B1500092815C800052680D2100039500NAV228-529293302IRR(%)18122017解：(1)独立方案互斥化法——CD(2)双向排序均衡法——CAA+C18000--A+D31000--C+D29000--A+C+D39000--521-595-29例3:四个独立方案，i0＝15%，Imax=29000元。方例4:六个一年期独立方案，i0＝15%，Imax=400元。方案投资年净收益A1002870B1002930C4002680D3009500E2002600F2002540NPV23.521.659.842.024.218.5IRR(%)302821201815解：(1)独立方案互斥化法——ABE(2)双向排序均衡法——ABE30例4:六个一年期独立方案，i0＝15%，Imax=400元。1、两种方法结论不一定一致；2、独立方案互斥法能保证给出最优方案，双向排序均衡法不能保证给出最优方案；3、采用双向排序均衡法时，（1）当资金约束条件不分割某一投资方案时，与独立方案互斥法结果一致（例4）；（2）当资金约束条件分割某一投资方案时，与独立方案互斥法结果不一致（例3）。小结311、两种方法结论不一定一致；小结31练习：有六个项目，寿命周期相同，基准收益率i0=15%，试选择项目。各项目的数据资料如下：项目投资(万元)IRR(%)△IRR(%)ABCDEFABCDEF101520253035211518161920-920172112--23192118---141820----2015-----17------（1）若A、B、C、D、E、F互斥；（2）若A、B、C、D、E、F独立，且资金没有限制；（3）若A、B、C、D、E、F独立，且资金限额为110万元。32练习：有六个项目，寿命周期相同，基准收益率i0=15%，试选解:

(1)当A、B、C、D、E、F互斥时，由于六个方案的IRR都大于或等于15%，所以都通过了绝对经济效果检验。相对经济效果比较的过程如下：△IRR（B-A）=9%<15%,所以选择A；△IRR（C-A）=20%>15%,所以选择C；△IRR（D-C）=14%<15%,所以选择C；△IRR（E-C）=18%>15%,所以选择E；△IRR（F-E）=17%>15%,所以选择F。所以，最终选择F。33解:33（2）当A、B、C、D、E、F独立，且资金没有限制时，由于六个方案的IRR都大于或等于15%，所以六个方案都通过了绝对经济效果检验，因此，选择A、B、C、D、E、F六个方案。（3）若A、B、C、D、E、F独立，且资金限额为110万元时，利用双向排序均衡法可得，应选的方案是：A、F、E、C、B。34（2）当A、B、C、D、E、F独立，且资金没有限制时，34三、混合型方案的经济评价

——双向排序均衡法例：某公司资料见下表。三个部门之间是独立的，但每个部门内的投资方案之间是互斥的，寿命均为10年，i0＝10％。35三、混合型方案的经济评价

试问,在以下情况下，应如何选择方案？(1)资金供应没有限制；(2)资金限制在500万元之内；(3)假如资金供应渠道不同，其资金成本有差别．现在有三种来源分别是：甲供应方式的资金成本为10％．最多可供应300万元；乙方式的资金成本为12％，最多也可供应300万元；丙方式的资金成本为15％，最多也可供应300万元；(4)当Y部门的投资方案是与安全有关的设备更新，不管效益如何．Y部门必须优先投资(资金供应同(3))。36试问,在以下情况下，应如何选择方案？36解：用内部收益率指标来分析。(1)资金供应无限制△IRR/%2420---129.150513.137解：用内部收益率指标来分析。△IRR/%2420---129(2)存在资金限制X2+Z3(X部门投资200万元，Z部门投资300万元，Y部门不投资)。38(2)存在资金限制X2+Z3(X部门投资200万元，Z部门(3)考虑资金的成本差别，把资金成本低的资金优先投资于效率高的方案。选择方案为X2+Z3，而且，应将甲供应方式的资金300万元投资于Z3，乙方式的200万元投资于X2。39(3)考虑资金的成本差别，把资金成本低的资金优先投资于效率高(4)Y部门必须投资，即Y部门必须优先选择三个部门的方案应选择Y2＋Zl＋X2。050070080040(4)Y部门必须投资，即Y部门必须优先选择三个部门的方案应选混合型方案的经济评价步骤(1)形成所有可能的组间独立、组内互斥的方案组合；(2)以互斥型方案比选原则进行组内方案比选；(3)在总投资限额下，以独立型方案比选原则选择最优方案。41混合型方案的经济评价步骤(1)形成所有可能的组间独立、组内互第四节经济性评价方法备选方案的类型：1、互斥型：排他性，只选其一；2、独立型：独立性，可同时选择；3、混合型：方案间独立和互斥的关系共存。工程技术人员高层决策人员层混型42第四节经济性评价方法备选方案的类型：工程技术人员高层决策人一、互斥型方案的经济评价（一）互斥方案的评价原则——可比原则1、消耗费用的可比性2、价格指标的可比性3、计算时间的可比性43一、互斥型方案的经济评价（一）互斥方案的评价原则——可比原（二）互斥方案的评价步骤1、绝对经济效果检验评价各方案自身的经济效果例如：T、NPV(NAV)、IRR等2、相对经济效果检验比较各方案经济效果——增量分析法

例如：△T、NPV、PC(AC)、

IRR

筛选方案优选方案44（二）互斥方案的评价步骤1、绝对经济效果检验筛选方案优选方1、增量净现值若NPV≥0，说明增量投资有效，投资大的B方案经济效果好;若NPV＜0，投资小的A方案经济效果好。（三）生命周期相同的互斥方案的评价451、增量净现值若NPV≥0，说明增量投资有效，投资大的B方例：现拟建一化学剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料如表所示，若资金利用率为12%，试选择最优方案。

方案初始投资年收益年经营费寿命A2001004210B3001305210C4001505810解：NPVB-A=-100+(78-58)(P/A,12%,10)=13(万元)∵NPVB-A＞0，∴淘汰A，选择B。NPVC-B=-100+(92-78)(P/A,12%,10)=-12.9(万元)∵NPVC-B＜0，∴淘汰C，选择B，∴最终选择B方案。NPV127.7140.7127.846例：现拟建一化学剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料如表2、最小费用法例：某项目有三个互斥方案x、Y、z．均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用如下表所示（单位：万元）。当i0为15％时，试选优。解：PCX=70+13(P/A,15%,10)=135.2(万元）PCY=100+10(P/A,15%,10)=150.2(万元）PCZ=110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5)(P/F,15%,5)=140.1(万元）∵PCX<PCZ<PCY∴选择方案X.472、最小费用法例：某项目有三个互斥方案x、Y、z．均能满足同3、增量内部收益率若IRR≥i0，投资大的方案为优；若IRR＜i0，投资小的方案为优。483、增量内部收益率若IRR≥i0，投资大的方案为优；7例：方案A、B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如下表（单位：万元），试选择方案(i0=12%)。方案年份01-10方案A的净现金流量-205.8方案B的净现金流量-307.8增量净现金流量(B-A)-102解：(1)用NPV最大准则来选择方案：NPVA<NPVB，选B；(2)用增量净现值法如下：

NPV=-10+2（P/A，12%，10）=1.3（万元）>0，选B(3)用增量内部收益率来选择方案：-10+2(P/A,△IRR,10)=0,△IRR=15%＞12%,选BNPVIRR（%）12.82614.1231.31549例：方案A、B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如下表（NPVOi15%IRRA＝26%IRRB＝23%12%NPVBNPVA50NPVOi15%IRRA＝26%IRRB＝23%12%N例：某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个互斥的方案，各方案的投资及现金流量如表所示，基准收益率为10％，试选优。51例：某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个互斥的方案小结1、△NPVNPV最大准则△NAVNAV最大准则2、特例：PC(或AC)最小准则3、在进行多方案比选时，IRR最大准则只在IRR＜i0前提下成立，即当IRR＜i0时用NPV最大与IRR最大准则来比选方案的结论是一致的。因此，在进行多方案比选时，用IRR最大准则是不可靠的，应该用IRR进行比选。52小结1、△NPVNPV最大准则11ΔIRR评价互斥方案的步骤(1)计算各方案自身的内部收益率，从中选取IRR>≥i0的所有方案。→筛选(2)将所选出的方案，按初始投资由小到大的顺序排列。→排序(3)通过比较依次来计算两方案的ΔIRR，若ΔIRR≥i0，则选择投资大的方案，否则选择投资小的方案，将选出的方案与后一个方案再进行比较。→比较(4)重复(3)，直到选出最优方案为止。→选优53ΔIRR评价互斥方案的步骤(1)计算各方案自身的内部收益率例：X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表所示，基准收益率i0＝10％，试比选方案。（四）生命周期不同的互斥方案的评价54例：X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表所示，基准收益率i1、最小公倍法NPVX=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)+[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)](P/F,10%,6)+[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)](P/F,10%,12)=7.37(万元）1031.5012561031.57811121031.513141718X方案：551、最小公倍法NPVX=-10+3(P/A,10%,6)+1154201289154210111718NPVY=-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)+[-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)](P/F,10%,9)=12.65(万元）∵NPVY>NPVX∴选择Y方案。Y方案：5615420122、年值法NAVX=[-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)](A/P,10%,6)=0.9(万元）NAVY=[-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)](A/P,10%,9)=1.54(万元）∵NAVY>NAVX∴选择Y方案。572、年值法NAVX=[-10+3(P/A,10%,6)16小结：互斥方案选优的比较原则1、现金流量的差额评价原则；增量分析2、比较基准原则；i03、环比原则；4、时间可比原则。58小结：互斥方案选优的比较原则1、现金流量的差额评价原则；增量二、独立型方案的经济评价（一）资金无限制时方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。只需进行绝对经济效果检验。59二、独立型方案的经济评价（一）资金无限制时18解：1)用NPV评价∵NPVA>0；NPVB>0；NPVC>0

；NPVD<0∴方案A、B、C可以接受，方案D应拒绝。2)用IRR评价∵IRRA>12%；IRRB>12%；IRRC>12%；IRRD<12%∴方案A、B、C可以接受，方案D应拒绝。方案01-10A-205.8B-307.8C-102.4D-203.0IRR（%）2623208.1例：

A.B.C.D四方案独立，单位：万元，i0=12%，试选择。NPV12.814.13.6-3.160解：1)用NPV评价方案01-10A-205.8B-307.（二）资金有限制时1、独立方案互斥化法由于各方案具有不可分性，把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。61（二）资金有限制时1、独立方案互斥化法20例：三个独立方案X、Y、Z，资料如下表所示。若资金不超过250万元，试选择方案。方案投资额（万元）NAV（万元）X10030Y7027Z12032解：62例：三个独立方案X、Y、Z，资料如下表所示。若资金独立方案互斥化法的步骤1、绝对经济效果检验——筛选方案；2、列出可行方案的全部组合方案，共个；3、计算各组合方案的投资总额和NPV(或NAV)总额；4、在投资限额内选择最优方案。63独立方案互斥化法的步骤1、绝对经济效果检验——筛选方案；22练习：现有三个投资方案，其现金流量如下表，该公司要求的最低收益率为15%。试选择方案。（1）X、Y、Z互斥；（2）X、Y、Z独立，且资金没有限制；（3）X、Y、Z独立，资金控制在6000万元。方案最初投资（万元）年净收益1∽3年（万元）X1000600Y30001500Z4000200064练习：现有三个投资方案，其现金流量如下表，该公司要求的最解:（1）当X、Y、Z互斥时，

NPVX=-1000+600×(P/A,15%,3)=-1000+600×2.283=369.8（万元）

NPVY=-3000+1500×(P/A,15%,3)=-3000+1500×2.283=424.5（万元）

NPVZ=-4000+2000×(P/A,15%,3)=-4000+2000×2.283=566（万元）∵X、Y、Z互斥,且NPVZ>NPVY>NPVX>0∴应选择Z方案。（2）当X、Y、Z独立时，

∵X、Y、Z独立，且NPVX>0,NPVY>0,NPVZ>0∴X、Y、Z都可选择。65解:24（3）把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。方案组合投资额NPVX1000369.8Y3000424.5Z4000566X+Y4000794.3X+Z5000935.8Y+Z7000（超额）—X+Y+Z8000（超额）—∴当资金控制在6000元时，根据净现值最大原则，应选择X+Z。66（3）把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的(1)计算各方案的IRR，由大到小排序并绘图；(2)标注资金限制和利率限制；(3)选择IRR≥i0且资金条件允许的方案组合。双向排序均衡法的步骤2、双向排序均衡法67(1)计算各方案的IRR，由大到小排序并绘图；双向排序均衡法例1：A、B、C三个独立方案，寿命期为一年，i0=10%，资金限额为5000元，用双向排序均衡法如何选择？方案投资额（元）年净收益（元）IRR(%)A2000270035B3000375025C5000580016解：用双向排序均衡法求解：在5000元投资限额内，应选A、B。注：该例中资金约束条件不分割某一投资方案。68例1：A、B、C三个独立方案，寿命期为一年，i0=10%，资例2：有六个独立项目，寿命均为6年，i0=10%，在以下两种情况下，如何选择方案？项目初始投资年净收益IRR（％）A601820③B5511.98⑥C4515.225②D8021.716④E7528.330①F701712⑤(1)若资金预算为250万元；(2)若资金预算为300万元。E、C、A、FE、C、A、D69例2：有六个独立项目，寿命均为6年，i0=10%，在以下两种例3:四个独立方案，i0＝15%，Imax=29000元。方案投资寿命年净收益A1000062870B1500092815C800052680D2100039500NAV228-529293302IRR(%)18122017解：(1)独立方案互斥化法——CD(2)双向排序均衡法——CAA+C18000--A+D31000--C+D29000--A+C+D39000--521-595-70例3:四个独立方案，i0＝15%，Imax=29000元。方例4:六个一年期独立方案，i0＝15%，Imax=400元。方案投资年净收益A1002870B1002930C4002680D3009500E2002600F2002540NPV23.521.659.842.024.218.5IRR(%)302821201815解：(1)独立方案互斥化法——ABE(2)双向排序均衡法——ABE71例4:六个一年期独立方案，i0＝15%，Imax=400元。1、两种方法结论不一定一致；2、独立方案互斥法能保证给出最优方案，双向排序均衡法不能保证给出最优方案；3、采用双向排序均衡法时，（1）当资金约束条件不分割某一投资方案时，与独立方案互斥法结果一致（例4）；（2）当资金约束条件分割某一投资方案时，与独立方案互斥法结果不一致（例3）。小结721、两种方法结论不一定一致；小结31练习：有六个项目，寿命周期相同，基准收益率i0=15%，试选择项目。各项目的数据资料如下：项目投资(万元)IRR(%)△IRR(%)ABCDEFABCDEF10152025