期权入门知识教材

深南中路中信大厦营业部曹璟期权入门知识2举例1——金大妈买房金大妈儿子一年后结婚，为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子。但是金大妈很犯愁：现在买吧，担心一年后房价下跌想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？？3举例1——金大妈买房此时，房地产开发商推出了这样的合约：这能不能解决了金大妈的担忧？如果金大妈现在支付2万元意向金，那么在1年后：金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还如果房价低于100万，金大妈可以不买，2万元不予退还定金4举例1——金大妈买房约定的1年后购买价意向金支出1年后房子的市价是否执行权利购房总成本100万2万120万是102万80万否82万买了一个在未来以约定价格买房的权利到期时，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）到期时，万一房价跌了，最多损失合约费损失有限，收益可能无限花2万块钱买权利对金大妈而言收了2万块钱卖了一个权利对开发商而言只有卖房义务，没有权利到期时，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！）到期时，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元意向金收益有限（2万），损失可能无限5举例1——金大妈买房约定的1年后购买价意向金支出1年后房子的市价是否执行权利购房总成本100万2万120万是102万80万否82万买了一个在未来以约定价格买房的权利到期时，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）到期时，万一房价跌了，最多损失合约费损失有限，收益可能无限花2万块钱买权利对金大妈而言收了2万块钱卖了一个权利对开发商而言只有卖房义务，没有权利到期时，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！）到期时，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元权利金收益有限（2万），损失可能无限金大妈担心房价上涨“这个权利真不错，不但可以让我买到房，还不用担心未来房价持续上涨，我所需要承担的最大费用就是2万元的支出，这真是太好了！”开发商想提前拿到资金通过交意向金的人数测试市场热度，制定下一期销售计划。卖出权利可以在房价下跌时赚取权利金,也可以提前获得资金收入。双赢6举例1——金大妈买房金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约金大妈支付权利金的一方期权的买方房产商收取权利金的一方期权的卖方2万元买方为了获得权利而支出的意向金权利金100万元到期行权时金大妈需支付的房价执行价格1年后合约规定的行使权利的日期到期日7举例2——买体育彩票彩票买家花2元买体育彩票：如果球队赢了可以得到100元，如果球队输了则得不到钱。假设体育彩票可自由转让：买家花2元买彩票，如果比赛进行到一半，球队大幅领先，赢的概率非常高，这时就有人就愿意拿80元购买原本2元的彩票。但如果半场过后球队大幅落后，输的概率很高，买家也可以在彩票价格跌到1元时止损卖出。假设我们也可以做彩票卖家：如果我们认为球队不可能赢，可以以2元的价格卖出彩票，如果球队输了，则彩票卖家如愿赚取2元钱，如果球队赢了，则彩票卖家需要赔付买家100元。但如果半场过后球队已经大幅领先，彩票价格已经拉高，彩票卖家可以赶快将彩票买回止损。8举例2——买体育彩票买彩票的人支付权利金的一方期权的买方卖彩票的人收取权利金的一方期权的卖方2元买方为了获得权利而支出的合约费权利金100元若球队赢了，买彩票人得到的奖金，也是卖彩票的人将损失的金额执行价格比赛结束后合约规定的行使权利的时间到期日买了一个若球队赢了可以得奖金的权利损失有限：若球队输了，最多损失2元获利可能会很多：若球队赢了，可得100元奖金，50倍的收益率。花2块钱买权利对买彩票的人而言收了2块钱卖了一个权利对卖彩票的人而言获利有限：若球队输了，获得2元损失可能会很多：若球队赢了，要赔付100元。案例3-程大叔买股票其实在进行股票投资时，也可以采取类似的方法来解决问题：例如：股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？

买了——担心股价下跌，造成亏损！不买——担心股价上涨，错过机会！9认购期权如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还10认购期期权11案例4-程大叔叔卖股股票例如，，程大叔叔目前持有Y公司的股票票，虽虽然现现在情情况还不错错，但是是担心心Y的股价价会下下跌，，程大大叔也也面临临同样样的担担忧？？卖了---担心股股价会会上涨涨，损失收收益！不卖---担心股股价会会下跌跌，造造成亏亏损！！程大叔叔找到到了他他的投投资顾顾问，，询问问现在在是否否有这这样的的产品品可以以解决决他的的顾虑虑。程程大叔叔的投投资顾顾问给给程大大叔介介绍了了股票票认沽沽期权权（英英文称称：Put）。12认沽期期权如果程程大叔叔现在在愿意意支付付1元权利利金：：3个月之之后他他有权权按20元/股卖出出Y股票，，那么在在3个月后后：如果Y公司股价低低于20元，程大大叔会会执行行这个个权利利，以以20元卖出出1股Y股票，，1元权利利金不不予退退还；；如果Y公司股价高高于20元，程大大叔则则不执执行卖卖的权权利，，因为为市场场上股股价更更贵可可以卖卖的更更有利利，当当然，，1元权利利金不不予退退还。。13认沽期期权1415目录一、为为什么么选择择期权权二、期期权的的基本本概念念三、期期权与与权证证、期期货、、融资资融券券的对对比四、期期权策策略入入门简简介五、期期权的的适当当性与与风险险16一、为为什么么选择择期权权提高收收益降低风风险50ETF12月28-1月181750ETF沽1月240018提高收收益12月28日到1月18日50ETF，亏损16.76%；一张认沽沽期权权，12月28号到1月18号共15个交易易日，一张合约约351元最高高上涨涨到3699元，盈盈利3308元，9.53倍；19降低风风险一张1月到期期的认认沽2400合约价价值24000元，对对应100万的相相当于于42张合约约，42张合约约所需需的费费用14742元。100万的50ETF,12月28日开盘盘价2.487元；1月18日50ETF收盘价价为2.07元，亏亏损167671元；认认沽期期权收收盘价价0.3355元，盈盈利126168；亏损损为41503；相当当于花花了1.47%的保费费把亏亏损从从16.76%降到了了4.15%；20降低风风险如果多多花点点保费费效果果如何何呢？？如果我我们买买60张合约约，共共花费费21060，保费费为2.1%1月18号盈利利179940元，盈盈利12269，保费费增加加到2.1%，整体体可以以盈利利1.22%21100万ETF

42张合约

60张合约收益

-167671

126168

1799401.47%的保费把亏损从16.76%降到了4.15%

-41503

12269

2.1%的保费可以盈利1.22%2223目录一、为为什么么选择择期权权二、期期权的的基本本概念念三、期期权与与权证证、期期货、、融资资融券券的对对比四、期期权策策略入入门简简介五、期期权的的适当当性与与风险险24二、期期权的的基本本概念念25期权的的基本本概念念期权：：是指由由上海海交易易所统统一制制定的的、规规定合合约买买方有有权在在将来来某一时间以特定价格买买入或者卖出约定标的证券的标准化合合约。标的证券是是个股和ETF认购期权：：是赋予期权权的买方在在到期日以以合约规定定的价格（（行权价））买入指定数量的的标的证券券的权利。。期权的卖卖方在被行行权时，有有义务按行行权价卖出出指定数量量的标的证证券。认沽期权：：是赋予期权权的买方在在到期日以以合约规定定的价格（（行权价））卖出指定数量的的标的证券券的权利。。期权的卖卖方在被行行权时，有有义务按行行权价买入入指定数量量的标的证证券。26期权的基本本概念内在价值：：就是实在的的价值。对对于认购期期权来说，，标的价格格高于执行行价格的部部分，就是是认购期权权的内在价价值。对于于认沽期权权来说，执执行价格高高于标的价价格的部分分，就是认认沽期权的的内在价值值。时间价值：：期权价格减减去内在价价值之外的的部分是时时间价值实值期权虚值期权认购期权：：行权价格格＜标的证券价格格认沽期权：：行权价格＞标标的证券价价格当前有实在在价值认购期权：：行权价格＞标的证券价价格认沽期权：：行权价格＜标的证券价价格当前无实在在价值平值期权具有：内在在价值+时间价值具有：时间间价值期权价格=内在价值+时间价值27期权的基本本概念权利金：（金大妈付付的2万元；买彩彩票的2元钱；）买入期权时时所支付的的期权价格格就叫做权权利金。期权的买方方支出权利利金，以取取得相应权权利。期权卖方赚赚取权利金金，但要承承担履约的的义务。为了保证履履约，期权权的卖出方方需要出具具担保物。。保证金：期权卖出方方会被锁定定一部分资资金作为保保证金，也也可以用备备兑券充抵抵。28目录一、为什么么选择期权权二、期权的的基本概念念三、期权与与权证、期期货、融资资融券的对对比四、期权策策略入门简简介五、期权的的适当性与与风险29三、期权与与权证、期期货、融资资融券的对对比30期权与权证证的对比买卖双方不不同期权交易是是不同投资者者之间的交易，比比如A投资者买入入的期权是是B投资者卖出出的。权证的卖出出方是标的的公司自己己或者是它它委托的证证券公司。。交易方式不不同期权交易比比权证更灵灵活期权:（4种类型）可以买入或或卖出认购购期权,也可以买入入或卖出认认沽期权，，多头空头头任选。权证:（2种类型）投资者只能能买入认购购或认沽权权证（买入入后就可以以在二级市市场买卖）），不能卖卖空权证。。合约是否标标准化期权合约是是标准化合合约，行权权价格、标标的物、到到期时间等等都是市场场统一规定定好的。权证是非标标准化的合合约，合约约中的行权权价格、标标的物、到到期时间等等都是发行行者决定的的。31期权与期货货的对比权利与义务务不同期权是单向向合约，期期权买方只只有权利，，不用承担担义务。期货是双向向合约，交交易双方都都要承担期期货合约到到期交割的的义务。保证金不同同期权买方无无需缴纳保保证金。期期权卖方必必须缴纳保保证金。期货合约的的买卖双方方都要交纳纳保证金。。盈亏特点不不同期权买方的的收益可能能无限，亏亏损有限（（权利金））；期权卖卖方的收益益有限（权权利金），，亏损可能能无限。期货交易双双方都面临临着无限的的盈利和无无止境的亏亏损。期货：是指买卖卖双方约定定在未来某某一特定时时间按照约约定的价格格在交易所所进行交收收标的物的的合约。32期权与融资资融券的对对比交易对象不不同期权的交易易对象不是是股票，而而是一个选选择权，即即交易双方方未来以约约定价格买买卖股票的的权利融资融券的的交易对象象仍是股票票，只不过过中间有和和代理商的的借贷关系系。保证金不同同期权买方无无需缴纳保保证金。期期权卖方必必须缴纳保保证金。融资融券需需要缴纳保保证金，并并将融资买买入的证券券和融券卖卖出的资金金作为担保保物交给证证券公司。。盈亏特点不不同期权买方的的收益可能能无限，亏亏损有限（（权利金））；期权卖卖方的收益益有限（权权利金），，亏损可能能无限。融资融券交交易本质上上还是买卖卖股票，可可能面临无无限盈利或或无限亏损损。融资融券：是指客户户向证券公公司提供担担保物，借借入资金买买入上市证证券（融资资交易）或或借入上市市证券并卖卖出（融券券交易）的的行为。期权对融资资融券有较较大的替代代优势，因为期权权杠杆更高高、费率更更低。33期权对融资资融券的替替代——举例融入100股中国平安安，占用保保证金2520元投资者共盈盈利417.3元，占用资资金2520元，33天的资金收收益率是16.5%。融券交易买入认沽期期权购买中国平平安3月到期执行行价格为47.5元的认沽期期权投资者共盈盈利2323元，占用资资金2520元，33天的资金收收益率是92%。融券交易受受到券商可可融出券种种的限制，，一般很难难达成。期权是融资资融券的较较佳替代方方式。42元37.5元下跌10.7%34期权对融资资融券的替替代——举例如果想用期期权替代融融资融券，，一定要选选深度实值值期权！42元37.5元下跌

10.7%深度实值期权(X=47.5)平值期权(X=42.5)深度虚值期权(X=30)做对了92%180%335%做错了－57%－82%－100%做错一周后－28%－43%－87%35目录一、为什么么选择期权权二、期权的的基本概念念三、期权与与权证、期期货、融资资融券的对对比四、期权策策略入门简简介五、期权的的适当性与与风险36四、期权策策略入门简简介37买入股票的的损益图净利买入价股价010-331371138认购期权的的损益图净利权利金行权价股价(标的证券价价格)0-110912盈亏平衡点点1投资者花1元买入执行行价格为10元的认购期期权。当股价高于于11元(执行价格+权利金)时，该投资资者开始盈盈利。最大亏损仅仅为1元钱。1139认沽期权的的损益图净利权利金行权价股价(标的证券价价格)0-11098盈亏平衡点点1投资者花1元买入执行行价格为10元的认沽期期权。当股价低于于9元(执行价格-权利金)时，该投资资者开始盈盈利。最大亏损仅仅为1元钱。40各类期权组组合出多种种资产类型型四种图形任任意组合可以模拟出出很多资产产类型可以创造出出很多种资资产类型认购期权认购期权（空头）认沽期权认沽期权（空头）41（1）用期权合合成股票期期货股票期货多多头股票期货空空头配方买入认购期期权+卖出认沽期期权配方买入认沽期期权+卖出认购期期权42目录一、为什么么选择期权权二、期权的的基本概念念三、期权与与权证、期期货、融资资融券的对对比四、期权策策略入门简简介五、期权的的适当性与与风险43五、期权的的适当性与与风险44期权适合什什么样的投投资者？机构投资者者：量化对冲已已有头寸的的风险，或或者做期权权的套利等等投资方法法。融资融券投投资者：替代融资融融券想规避下跌跌风险的普普通投资者者：保险策略，，防止深度度套牢做波段的投投资者：在有止损纪纪律的前提提下，用期期权博取更更高收益T+0高频交易者者：用期权博取取更高收益益其他个性化化需求45期权的的风险险（1）期权具具有财财务杠杠杆放放大效效应买入期期权的的最大大亏损损是亏亏光本本金卖出期期权的的最大大风险险理论论上甚甚至可可能达达到无无限大大。认购期权认购期权（空头）认沽期权认沽期权（空头）业务人人员该该做什什么？？——提醒客客户要要维持持低仓仓位。。为了了保护护客户户，不不