2022年5月中国证券市场月度报告

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5月份市场回顾

5月份市场总体呈现明显的弱势探底格局,"黑色星期一"行情屡现,基金重仓股成为市场杀跌主力,上证综指依次跌破1100点和"5·19行情"启动低点等重要支撑,最终报收1060.74点,大幅下跌8.49%,月K线形成光头光脚大阴线,两市日平均成交88.08亿元,连续呈现萎缩态势。

5月份市场总体呈现明显的弱势探底格局,盘中个股大幅杀跌,上证综指不但跌破1100点整数关口,也跌破了"5·19"行情启动低点,创出了1043点的6年新低。大盘在"五一长假"后5月9日开头恢复交易,当日市场虽然迎来股权分置改革试点公司名单,但股指在小幅高开后快速回落并以大阴线保收,创出6年市场新低,预示市场投资者对于股权改革试点并没有充分信念。随后大盘在5日均线压制下消失连续下跌调整行情,上证综指在5月16日跌破1100整数关口,并在5月30日跌破"5·19"行情启动前低点支撑,对1000点大整数关口构成威逼。上证综指5月份最终报收1060.74点,大幅下跌8.49%,月K线形成光头光脚大阴线,两市日平均成交88.08亿元,连续呈现萎缩态势。

从市场表现看,5月行情有以下几点特点值得投资者留意:

一、"黑色星期一"连续消失,股指靠近千点支撑

5月份上证综指连创新低,同时下跌节奏也极为明显,"黑色星期一"行情特征贯穿始终。5月9日,"五一长假后"的第一个交易日,首批四家股权分置改革试点公司名单正式出炉,上证综指小幅高开后在市场抛压下大幅下跌,当日跌幅达到2.44%,刷新2022年单日股指跌幅,并创出近6年新低；5月16日,上证综指盘中跌幅再度接近2%,虽然尾盘消失反弹,但也使得收盘点数首次跌破1100点；5月23日,上证综指跳空低开,以2.59%的巨大跌幅又刷新年内单日跌幅记录,并脱离1100点整理区间,向1050点支撑区域靠近；5月30日,虽然上证综指探底反弹,但该日首次跌破"5·19"行情启动低点,创出1043点的6年新低。如此连续的"黑色星期一"行情在我国证券市场中极为罕见,而周一特别的时间内涵也充分说明白目前投资者对于市场的绝望心情。

此外,在本月17个交易日中竟然有10个交易日创出近年新低,足见本月行情的弱势已经达到极至。

二、基金重仓股大幅杀跌

进入5月份以后,低价股的下跌行情开头有所收敛,下跌速率明显降低,但对股指影响较大的基金重仓股却消失了大幅补跌走势。在过去几年中逆势上扬的中集集团、中海进展、扬子石化、烟台万华等一大批基金重仓股在5月份消失了明显的头部形态,并绽开了大幅补跌行情,占据了月度跌幅榜的大部分位置。同时,四大指标股中国石化、中国联通、宝钢股份和长江电力也均消失了脱离大型整理平台下跌态势,创出了今年以来的新低,严峻打击了市场信念。

从这些基金重仓股走势分析,在过去几年股指连续下跌状况下,这部分基金重仓股坚韧逆势拉升,并屡创新高。部分个股的复权涨幅达到了200%以上,成为机构投资者在弱势中生存的重要砝码。但如此大的获利空间也使得主力出货欲望趋强,基金重仓股的补跌行情最终在5月份爆发。我们可以认为部分基金重仓股的上升周期已经基本结束,后市仍将以震荡下跌为主,以寻求新的定价体系,投资者应保持警惕。

三、股权分置改革试点题材一度成为市场热点

市场预期已久的股权分置改革试点在5月份正式绽开,金牛能源(000937)、三一重工(600031)、清华同方(600100)、紫江企业(600210)四家公司成为了我国股权分置改革的首批试点公司,这也使得股权分置改革题材成为了5月市场难得的局部热点。

三一重工5月11日复牌后直接涨停,5月12日连续涨停开盘后震荡回落,月最大涨幅达到23.78%；清华同方5月12日复牌后消失了连续涨停行情,月最大涨幅达到25.29%；紫江企业也于5月12日复牌当日涨停,月最大涨幅达到20.86%；金牛能源5月16日最终复牌,因该股前期涨幅较大,复牌后消失了冲高回落现象,月最大涨幅仅有9%。

值得关注的是,股权分置改革概念的炒作并不只限于以上四家公司,市场围绕今后的改革试点预期绽开了板块性炒作。辽宁成大、吉林敖东、清华系个股清华紫光、泰豪科技等均消失了肯定的强势行情,甚至金融券商题材股也由于可能从中获益而消失了阶段性行情。

5月份重要信息点评

■四公司领先试点股权分置改革

点评:清华同方、金牛能源、三一重工以及紫江企业被确定为首批股权分置改革试点单位。经过反复讨论、修改后,四家公司基本确定了试点方案:其中清华同方的方案是流通股通过资本公积转增进行1∶1扩股,而非流通股股东放弃；三一重工流通股东每10股获非流通股东送3.5股和8元现金对价；金牛能源拟采纳非流通股股东向流通股股东10股送2.5股的方案；紫江企业则采纳非流通股股东向流通股股东10股送3股的方案。股权分置改革试点工作将根据"统一组织、分散决策"的总体思路进行,因而改革具有较大的弹性和适应性。股权分置问题的顺当解决将扫除长期困扰我国证券市场健康进展的障碍,这一政策的出台是证券市场的长期利好。

■七部门联合发布稳定房价看法

点评:建设部等七部门联合发布《关于做好稳定住房价格工作的看法》,要求各地区、各部门要把解决房地产投资规模过大、价格上涨幅度过快等问题,作为当前加强宏观调控的一项重要任务。通知要求各地区、各部门要仔细贯彻落实国务院各项调控政策措施,做好供需双向调整,遏制投机性炒房,掌握投资性购房,鼓舞一般商品住房和经济适用住房建设,合理引导住房消费,促进住房价格的基本稳定和房地产业的健康进展。国家自3月17日起调整商业银行住房信贷政策后,相继出台了一系列抑制房地产价格上涨过快的措施,房地产泡沫有望终结。

■股票型基金首次停收管理费

点评:受沪深股市连续走低影响,5月20日博时价值增长基金单位净值近两年来首次跌破1元面值大关,至此该基金已连续3个交易日跌破价值线,这也意味着博时基金管理公司已连续5天停止计提博时价值增长基金的管理费。基金管理人停收股票型基金管理费,这在基金业还是首次。为了维护基金持有人的利益,部分基金管理人在新基金发行时承诺:在基金份额净值跌破价值增长线水平期间,暂停计提基金管理费。提取基金管理费是基金管理公司最重要的收入来源,一旦消失长时间停收现象,基金管理公司的正常运作将不行避开地受到冲击。

■国家发改委调低汽油出厂价

点评:依据近期国际市场油价变化状况以及现行油价接轨方法,国家进展和改革委员会打算自5月24日凌晨零时起降低汽油价格,汽油出厂价格每吨降低150元,零售中准价格按出厂价降低幅度等额调整。此前,由于国际市场原油价格高涨,自3月23日起发改委把汽油出厂价格每吨提高300元,零售中准价格按出厂价调整幅度等额提高。这是汽油连续两年涨价以来首次跌价,此消息对原油流通公司会产生肯定的不良影响,两市石化板块因此消失了加速下跌局面。在全球能源紧急前提下,估计将来石油价格仍将维持高位震荡走势。

■发改委调低部分药品价格

点评:发改委将公布新的药品降价方案。据中国医药商业协会副会长朱长浩透露,本次降价将涉及16种抗生素和6种新进医保名目的药品,降幅平均高达60%以上,其中个别品种的降幅将达到93%。假如该降价方案被通过,那么将是历次药品降价幅度最高的一次。"让老百姓看得起病"的承诺已使得此次药品价格下降几成事实。这次降价方案将对国内生产企业产生重大影响。从长远看,一部分竞争力不强的药类生产企业将被淘汰,而抗生素产业集中度将进一步提高。

■《短期融资券管理方法》出台

点评:5月24日央行颁布了《短期融资券管理方法》及配套规定,允许有条件的上市公司在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。5月26日华能国际、振华港机、中国国际航空、国家开发投资公司以及五矿集团共5家公司在银行间债券市场发行了109亿元的短期融资券,被市场抢售一空。这是企业短期融资券首次登陆银行间债券市场,预示着企业直接融资渠道的拓宽有了实质性进展。此举对于上市公司节约财务费用、优化财务结构、拓宽融资渠道有很大关心,而且短期融资券可以缓解股市扩容压力,对市场具有利好作用。

■81项纺织品停征出口关税

点评:国务院关税税则委员会打算自2022年6月1日起,对已征收出口关税的148项纺织品中的78项产品停止征收出口关税,其中包括本拟上调关税的74项纺织品,这意味着对74项纺织品加征关税的举措还未实施便已取消。此外,取消对亚麻单纱征收出口关税。经过上述调整,连同已于2022年5月20日打算停止征收出口关税的2项纺织品,6月1日起将有81项纺织品取消征收出口关税。停征关税的消息使此前受关税上调惊吓的纺织企业可谓是"虚惊一场"。相应的纺织板块个股也在经受了上周的黑暗后,最终能拨云见日止跌企稳。当然,这对纺织类上市公司来说,并非已安枕无忧了,提高核心竞争力才是在市场中立于不败之本。

6月份行情展望

经过5月份的大幅调整之后,我们认为6月份大盘在1000点的历史整数关口强支撑以及管理层的关怀下有望消失筑底反弹行情,该区域的投资机会将渐渐消失,股权分置改革试点题材将连续成为市场关注的重点,而二线绩优蓝筹股、低价超跌股也值得关注。

经过5月份的大幅调整之后,我们认为6月份大盘在1000点的历史整数关口强支撑以及管理层的关怀下有望消失筑底反弹行情,该区域的投资机会将渐渐消失,股权分置改革试点题材将连续成为市场关注的重点,而二线绩优蓝筹股、低价超跌股也值得关注。此外,中小企业板将在6月25日迎来正式上市一周年这个特别时刻,该板块也有望在此前后得到资金炒作。

一、上证综指千点将成历史强支撑

上证综指从2022年高点2245点开头经过4年的一路下跌,目前跌幅已经超过50%,如此长时间大幅度的下跌使得投资者信念受到重创,但同时也使得目前市场处于明显的超跌状况。需要留意的是,近一个月来股指连续下跌了15%以上,而期间竟然没有消失过一次规模性的反弹,甚至没有突破过10日均线压制,5日均线已经成为近两周股指运行的上限,这更是说明白目前市场正在孕育着巨大的反弹动力。

从历史角度分析,沪深股市从"5·19"行情起步绽开了一轮轰轰烈烈的长牛行情,而目前股指已经完全将"5·19"行情中的全部跳空缺口回补,也跌破了行情启动前的低点。可以这么说,市场已经彻底完成了一个轮回,新的历史机遇也正在产生之中。此外,作为一个特别的整数关口,上证综指1000点所拥有的特殊含义已经被市场广泛接受,一旦1000点被有效跌破的话,那么市场真的将有滑向崩溃边缘的危急。而这将是包括管理层、上市公司、投资者在内的市场各方都难以接受的。我们有理由信任上证综指的千点会成为强支撑。

二、股权分置改革试点题材将连续成为市场热点

1、回顾股权分置改革试点历程

4月13日,中国证监会负责人首次明确表示目前已经具备启动解决股权分置改革试点的条件。这位负责人强调,股权分置问题的产生主要根源于早期对股份制的熟悉不统一,对证券市场的功能和定位的熟悉不统一,以及国有资产管理体制的改革还处在早期阶段时主要强调国有企业管理,国有资本运营观念还没有完全建立。股权分置作为历史遗留问题,已影响到证券市场预期的稳定,使公司治理缺乏共同的利益基础,也不利于国有资产管理体制改革的深化,已经成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍,需要乐观稳妥地加以解决。随后,国资委主任李荣融在接受采访时指出,解决股权分置涉及到流通股股东和非流通股股东的利益,从现在来看,各方的熟悉逐步统一。证监会有关负责人认为解决股权分置条件已经成熟,国资委也认为有条件试点。李荣融强调,"解决股权分置试点的推出,关键是要使市场对此有好的期望,这是试点的核心"。4月29日,就在"五一"节前交易结束的当天晚上,证监会协同有关部门发布了股权改革的试点方案,并正式宣告我国股权改革正式进入实施阶段。5月9日,节后股市第一个交易日,证监会公布首批四家股权改革试点公司名单,金牛能源、三一重工、清华同方、紫江企业榜上出名。随后几天里,这四家公司间续公布了股权分置改革的试点方案,成为市场最为关怀的话题。5月30日,中国证监会、国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的看法》,要求从全局和战略高度充分熟悉股权分置改革的重要性和紧迫性,为改革试点工作的平稳推动供应有力支持。

2、股权分置改革的历史意义

我国股市上存在的"股权分置"问题,被普遍认为是困扰股市进展的头号难题。由于历史缘由,我国股市上有三分之二的股权不能流通。同股不同权、同股不同利等"股权分置"存在的弊端严峻影响着股市的进展。这一次解决股权分置试点的即将推出,将逐步解决这一历史遗留问题。而这首先对领先实行股权改革分置的上市公司是一大利好,其次对于整个证券市场是一个长期利好。我们认为,股权分置开头解决的时候,就是牛市起步的时候。

从首批四家公司的选择来看,这一次股权分置改革涵盖的范围超出了市场预期,不但国有企业中的国有股可以进行试点,而且民营企业法人股也消失在解决股权分置改革名单中。从板块方面分析,既有清华同方代表的科技板块,也有三一重工代表的工程机械板块,还有金牛能源代表的能源板块。从股本分析,四家公司中总股本最大的达到14亿股以上,而最小的只有24000万股。这些都表明白管理层的信念,那就是在最大范围内实现股权分置改革目标,解决困扰我国股市的根本问题。

3、股权分置改革试点题材将连续带来投资机会

5月份,清华同方、三一重工等首批试点股票在复牌后都曾消失短线强势行情,个股短线平均最大涨幅达到了15%以上。同时,清华紫光、泰豪科技等也绽开了大幅上扬行情,甚至部分个股由于市场传闻而消失了连续上攻走势,这就是股权分置改革题材带来的巨大投资机会。

证监会主席尚福林曾明确表示"股权分置改革是开弓没有回头箭",也就是说,股权分置改革将一如既往地绽开。而从目前市场条件分析,目前管理层公布的试点方法只是一个框架,并没有详细规定对流通股股东的让利多寡,但这也恰给投资者留下了充分的想象空间。我们认为,随着行情的进展,尤其是在股指靠近1000点整数关口状况下,市场对试点方案的利好预期会更迫切。同时,三一重工在5月25日修改了该公司的股权分置改革方案,将非流通股股东对流通股股东的每10股对价支付3股提高到3.5股,同时保持8元现金对价不变,并提高了原非流通股股东今后减持的条件,这应当是非流通股股东和流通股股东充分协商的结果。之后,金牛能源也在5月30日公告修改股权分置改革方案,提高了非流通股股东今后减持股份的条件。可以这么认为,在股东大会对股权分置改革方案投票前,这四家公司的改革方案仍有肯定的不确定性,而这种变数又给了市场一个题材。随着后市其次批、第三批试点名单的间续公布,以及新的改革方案的推出,股权分置改革试点题材将是市场的一大机会。

三、二线绩优蓝筹股基金调仓带来机会

从一季度状况看,上市公司加权平均每股收益为0.072元,净资产收益率为2.62%,主营业务收入同比增长25.03%,净利润同比增长6.37%。2022年,受益于原材料价格大幅上涨,钢铁、石化、能源、有色金属等行业都实现了高增长。排名前五位的行业依次为煤炭、钢铁、航运、石化、有色金属五大行业。与去年相比,石化由第三滑到第四,航运由第四升至第三。煤炭、石化、航运一季度仍保持较高的增长率,在其产品价格还没有消失反转趋势之前,至少我们可以信任这些行业在二季度仍会有较好的表现。这表明,目前市场中具备投资价值的二线绩优蓝筹股依旧不少。

此外,统计资料显示,目前已经猜测半年度业绩将大幅增长的上市公司达到了100家以上,同时预盈的股票也有30多家。半年报披露工作将从7月份开头,市场短线资金极有可能在6月份提前发动业绩浪行情。

更值得关注的是,4月底以来基金重仓股消失了大幅补跌行情,在过去几年中逆势上扬的中集集团、中海进展、扬子石化、烟台万华等一大批基金重仓股在5月份消失了明显的头部形态,并绽开了大幅补跌行情,占据了跌幅榜的大部分位置。不行否认,在过去几年中股指连续下跌过程中,这部分机构重仓股坚韧逆势拉升,并屡创历史新高,部分个股的除权涨幅达到了200%以上,成为机构投资者在弱势中生存的重要砝码,主力机构的确已经具备了出货空间。但在目前股指处于历史低点状况下,基金如此大规模出货的目的又是什么呢?从另一方面分析,基金的投资理念不会在短期内消失大的变化,因此在大规模减仓绩优蓝筹股的同时,也必定将对新的绩优蓝筹股大举建仓,新一批的跨年度大牛股有望从中产生。

四、低价超跌板块股价理性回归

近两年来,随着我国经济的持续高速进展,上市公司业绩消失了明显提升,石化、钢铁等行业甚至消失了超高速增长态势,业绩的增长也理应反应到个股走势中来。但由于大盘连续调整,投资者信念受到了严峻挫伤,而主力机构也不得不实行防备型投资策略。机构只能将有限的资金投入到关系国民经济命脉