以贵州茅台为例分析企业财务战略

第PAGE第14页共14页以贵州茅台为例分析企业财务战略摘要伴随着我国经济的不断发展，市场经济越来越成熟，企业在国民经济中的地位日益占有举足轻重的地位，在推动我国经济飞速发展起着至关重要的作用。 企业经营状况的好坏直接或间接影响我国经济的平稳发展， 而企业的财务战略与企业的经营状况紧密相连，所以制定合理的财务战略对企业的规划目标的实现及企业生产经营的好坏等具有重要的战略意义。 本文就贵州茅台为例，重点研究其务战略的成功点与失利点，同时结合该企业的经营状况对其财务战略惊醒研究和总结，并根据其财务战略的实施，给予其合理性建议，并引申出对我国大部分企业面临的财务战略问题时的解决措施。关键词：市场经济 财务战略 生产经营 解决措施AbstractWiththecontinuousdevelopmentofChina'seconomy,marketeconomymoreandmoremature,theenterprise'spositioninthenationaleconomyoccupiestheposition ofplayadecisive roledaybyday,playsacriticalroleinpromotingtherapiddevelopmentofChina'seconomy.BusinesssituationisgoodorbadinfluencethestabledevelopmentofChina'seconomydirectly orindirectly, andfinancial strategy andbusinessenterprisesoperatingconditionsarecloselylinked,sothereasonablefinancialrealization

strategic planning objectives for the enterprise andoftheproduction andoperationofenterprises isgoodorhasimportantstrategicsignificance.Inthispaper,KweichowMoutaiasanexample,thesuccessofthefinancialstrategyoffocusandfailurepoints,combinedwiththeoperatingstatusofthecompanybystudysummarizeonthefinancial strategy, andaccordingtotheimplementationofthefinancialstrategy,givethereasonablesuggestions,andtheextensionoffinancialstrategyproblemsinmostoftheenterprisesourcountrywhenthesolutionmeasures.Keywords:marketeconomyfinancialstrategylineoperationSolvingmeasures一、导论1、财务战略的定义2、企业财务战略的内容筹资战略投资战略收益分配战略二、企业财务战略的制订与实施1、财务战略的制订2、财务战略的实施与组织3、财务战略实施过程的监控三、贵州茅台财务战略分析—稳健型1、融资战略分析融资规模分析融资结构分析2、投资战略分析3、股利分配策略分析四、分析贵州茅台财务战略存在的问题五、基于对贵州茅台财务战略分析得出其未来财务战略规划方向、分配战略、筹资战略、投资战略国际化扩张路线中国白酒业国际化现状贵州茅台国际化路线的必要性贵州茅台走国际化路线的策略六、根据贵州茅台财务战略分析，针对一般企业财务战略的新思考七、结语一、导论1、财务战略的定义财务战略是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略、为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上， 企业资金流动进行长期性、全局性与创造性的策划，并确保其执行的过程。财务战略主要关注的是企业的资金动态，这是财务战略不同于其他战略的质的区别；企业财务战略主要考虑企业内外环境对资金流产生的影响， 这是财务战略在环境分析方面的特征；企业财务战略的目标是保证资金流的稳定高效最终实现企业整体战略计划；长期性、全局性与创造性是企业各种战略的一般特征，所以财务战略也必须具备此特质。2、企业财务战略的内容现代企业财务管理主要包括筹资、投资及收益分配三大核心内容，因此企业财务战略研究的重点也应围绕这三个核心来展开。筹资战略企业的筹资战略应以企业所处的内外环境与发展方向为基本出发点，以适应企业整体发展战略与投资战略为目标， 对企业的筹资目的、资金结构、筹资原则、筹资方式与筹资渠道等关键问题进行系统化的策略谋划。 筹资目标是企业在一定的时间内要完成的任务，是筹资工作的导向，它既要包含筹资数量、筹质量，还要提供企业维持正常的生产活动及发展所需要的资金， 在保证稳定的发展资金的前提下，增强灵活性，降低成本及风险，增强竞争力。筹资原则作为企业筹资的基本要求，包含低成本原则、稳定性原则、可得性原则、提高竞争力原则等。在筹资的同时，企业还应根据统一战略不断拓宽融资渠道， 对资金进行理整合，争取采用不同方式做最佳筹资组合， 以构建体现企业战略总部署及适应内外环境变化的筹资战略。投资战略企业的投资战略主要以解决投资目标、 投资原则、投资规模、投资方式在投资战略实施过程中的关键问题。它的目的是把资金投放与企业的整体战略紧密结合起来，同时必须理解和执行企业战略。 投资目标包括收益性目标，它可以作企业生存的根本保证；发展性目标是实现企业投资战略的直接目标； 公益性目标，虽然多数企业不愿参与，但是有利于企业的深远发展。投资原则主要包含集中性原则，即集中投放有限资金；准确性原则，即投资要抓准时机；权变性原则，即投资要灵活，对环境变化要敏感，及时对战略做相应调整；协同性原则，即将资金合理分配到不同的生产要素上，已获得最佳收益。在投资战略的制订中还要考虑到投资规模和方式的合理安排。收益分配战略企业的收益应在利益相关群体中分配，其中包括债权人、企业员工、股东及国家四方。相对而言，前三方的收益比较固定，只有股东的收益较有弹性，所以鼓励分配战略也就成为收益分配的重中之重。股利战略需要解决的问题很展、保障各股东权益、稳定股价、保证公司股价长期稳定。公司应很据股利战略目标而制定相应的策略来保证企业收益。二、企业财务战略的制订与实施企业财务战略的制定与实施必须依据企业整体战略的要求，按照既定程序，通过对财务环境及能力分析，编制财务战略方案，组织实施与控制。1、财务战略的制定制定财务战略要对财务环境进行分析，不仅要收集环境信息及变化规律分析未来状况及对资金流动所产生的重大影响， 还要分析企业自身财务能力结合企业战略需求，编制设计财务方案，通过各战略方案评价，评出最佳方案。2、财务战略的实施与组织财务战略的实施与企业各个部门都会有涉及，做好财务实施的组织工作用的技术，四是企业人员和文化。3.财务战略的实施过程的监控企业根据财务战略制定年度财务计划，编制全面预算，同时将财务战略分解、落实到生产销售部门、资产负债规模收入及利润增长、投融资安排、投资回报要求等方面，来保证财务战略的高效实施。企业需要做好财务战略的宣传、教育培训等工作，将财务战略及分解等传替给各管理层级和员工。企业财务战略在实施中，企业管理者和财务要加强监督检查和动态监控，定期收集信息；由于经济形势、产业政策等因素发生重大变化，需对财务战略适当调整的，按照既定程序进行财务战略调整。三、贵州茅台财务战略分析—稳健成长型随着理财环境的日趋复杂，企业更加关心未来的财务发展状况和持续竞争优势的取得，通过对公司财务战略的研究，企业可以明晰未来资金运动，帮助其据理财环境变化制定出合理的资金规划， 以提高资金收益率。本文就贵州茅台的财务战略为主要研究对象，对其所采取的财务战略进行剖析研究。目前，贵州茅台的财务战略以稳健成长为主基调， 该战略是指企业预期到未来的市场环境和内部条件将会发生利好变化， 从而采取的一种追求财务绩效平稳增长及注重资产规模增加的财务思想为指导的一种财务战略。1、融资战略分析

稳健成长型财务战对于上市公司的融资战略分析，实际上是对企业在融资过程中的财务风险收益的分析。基于此，融资战略分析的主要对象为资产负债表中的负债及所有者权益分配，其主要包含融资规模及融资结构两方面。 而融资规模分析是利用几年的资产负债表中的数据，分析揭示公司资金占用规模变动的规律。 融资结构分析则采用垂直分析法，通过资产负债表中有关结构比率，揭示公司财务风险及风险收益的均衡性。融资规模分析贵州茅台五年数据对比：贵州茅台贵州茅台2006年2007年2008年2009年2010年资产负债率（36.1520.1626.9825.8927.51股东权益比（62.8079.8473.0274.1172.492010年行业数据对比：公司 贵州茅台五粮液山西汾酒泸州老窖资产负债率%27.5135.9540.4030.70股东权益比% 72.49 64.05 59.60 69.30通过选取茅台公司历年资产负债表相关数据得知，茅台的资产负债率较低，维持在20%-30之间变动，股东权益比率维持在较高值，且该公司近年来资金占用规模逐渐增加，2006年资金增长率达况来比较，可得出该公司伴随着经营业务规模的扩大， 资金的投入量也在逐年涨。从融资来源分析，该公司既有外源融资，也有内源融资。由于债务资金配置直接影响公司财务风险，因此利用外源渠道融资时，可选择资产负债率这个指标来观测财务风险的大小。融资结构分析项 目 2006年

2007年

2008

2009年

2010年资产负债率36.15资产负债率36.1520.1626.9825.8927.51流动负债率10099.9910099.899.9收账款占流动 53.3 48.08 69.1 68.8 67.4负债比率长期负债率00.0100.020.01从企业的融资结构表不难看出，在企业的负债中，流动性负债占有很大比重，长期负债率基本为零，公司所采取的的融资战略属于稳健型，资本结构以权益资本的直接融资为主，财务杠杆作用发挥的不明显，显示出较强的权益融资偏好。2、投资战略分析贵州茅台四年数据对比：分析项目2007200820092010投资项目数19202527投资额10.55.675.496亿增加产能2000吨2000吨2000吨2000吨茅台通过利用留存收益或配股筹集资金，资金主要用于技术改造、新生产项目建设，稳步扩充生产能力，缓解供需压力，满足市场需求。贵州茅台市场开发：分析项目销售 国内收入 国外

200993.772.93

2010122.24.09

单位：亿元差异28.431.16国内98.08%96.49%-1.59%国际1.92%3.51%1.59%指标2007200820092010每股收益（元）34.034.575.35每股收益增长率%—34.3313.417.07现金股利（元／10股，含税）36568523现金股利增长率%—3511股利发放率%27.928.725.942.3股利报酬率%0.41.060.71.25收入比例3、股利分配策略分析茅台的低股利政策：股利分配政策主要探讨上市公司利润如何在股东和企业之间合理分配，收入比例3、股利分配策略分析茅台的低股利政策：股利支付和股利支付率来反映上市公司所指定的分配策略。 目前我国公司一般采贵州茅台的每股收益呈稳步增长趋势， 股利发放率一直保持在较低的水瓶， 股利的报酬率也基本维持在

1%左右的低水平。这样的低股利发放政策使得公司每年有很大的留存收益，用于产能扩张或市场开发，而没有进行外部负债的筹资。四、分析贵州茅台财务战略存在的问题通过对目前茅台公司的财务战略分析，的模式下存在一定的问题亟待解决。

不难发现，该公司在稳健型财务战略一是负债率太低，资金过剩较为严重，资金闲置，使用效率不高；二是产品研发不充足，产品结构较单一；三是企业现金流入几乎全部用于经营活动开销，投资创造企业价值。

从侧面体现企业不擅长利用竞争仍比较突出；二、高端产品的市场竞争激烈；三是地方保护主义依然严重；四是行业准入门槛较低；五是假冒伪劣产品屡禁不止。公司握有大量现金，投资收益低下，也超过了其自身投资发展的需要， 因此拖累了公司的股权收益率，使得报告的净资产收益率掩盖了其经营的更强的盈利率。一个出色的管理层是应该懂得运用财务杠杆来为公司带来放大效应的。 当筹资取得的资金带来的收益大于筹资所支付的成本时， 管理层应采取行动来为股东带来更大的收益的。从贵州茅台所公布的报告中可以看到， 茅台公司管理团队年龄偏大，在经营和管理上受政府干预明显保守，开拓市场能力不足。五、基于对贵州茅台财务战略分析得出其未来财务战略规划方向鉴于对茅台公司的财务战略分析，不难发现其稳健型财务战略急需改革， 步拓展国际市场，积极开发国际市场，转为扩张型财务战略尤为必要。扩张型财务战略，指的是企业预期到未来的市场环境和内部条件将会发生利好变化，以实现企业资产迅速扩张为目的的一种财务扩张战略。 采取扩张型财务战略的企业，其资产规模的不断扩张，其资产收益率会表现得相对较低。1、分配战略本来企业的收益应在其利益相关者之间进行分配，包括债权人、企业员工、国家与股东。然而前三者对收益的分配大都比较固定，有弹性，所以股利战略也就成为收益分配战略的重点。

只有股东对收益的分配富股利战略要解决的主要问题是确定股利战略目标、是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大问题。从战略角度考虑，股利战略目标为：促进公司长远发展；保障股东权益；稳定股价，保证公司股价在较长时期内基本稳定。 公司应根据股利战略目标的求，通过制定恰当的股利政策来确定其是否发放股利、 发放多少股利以及何时发股利支付率。、筹资战略

可适当提高筹资战略就是根据企业的内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体战略与投资战略的要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。 通过留存收益或配股等方式进行筹资，满足市场开发资金需要；可适当提高资产负债比率，尤其考虑长期负债，合理利用财务效益提高净资产收益率，实现企业价值最大化。3、投资战略投资战略主要解决战略期间内投资的目标、原则、规模、方式等重大问题。执行企业战略。通过投资战略的制定与实施，公司将各种有限的资源按照经营战略的需要配置在经营管理的各个环节， 转化成各种形态的资产，进而创造各种式的收益。因此投资战略的分析主要依赖资产负债表中的资产项目和利润表而进行，改变单一的传统产品结构，扩大盈利范围；积极拓展国际市场，努力构造全球战略的重点营销。国际化路线茅台公司处于重要的提升发展阶段， 尤其十二五时期，公司管理层对茅台司的发展确定了宏伟的目标，为了实现这个目标，茅台公司必须增强品牌活力，抓住更大额市场，那么国际化的品牌战略无疑就是上上之选。中国白酒业国际化现状中国的白酒与白兰地、伏特加、威士忌并称世界四大蒸馏酒。在目前经济一体化形式下，白兰地、伏特加、威士忌等这些洋酒早已冲出本国，走向世界，在国际市场上占有很高的位置。与此相比，中国的白酒则几乎处于停滞状态， 与际市场严重脱节。有数据显示， 2004年，全国白酒出口量为 3242吨，仅占我国白酒总量的出口100吨以上的企业只有可怜的 8家，二优势品牌的白企业出口量也是少得可怜。在国际上较为被人熟知的茅台酒的出口量也仅仅为586吨，占其生产总量的2.6%。白酒文化缺乏有效的传承，市场占有率几乎可以忽略不计，这就是我国白酒业的国际化现状，使我们不得不面临的痛苦。贵州茅台国际化路线的必要性当前白酒业竞争异常激烈，作为行业龙头的茅台公司的国际化扩张战略的实施尤其必要。茅台公司的国际化品牌战略可以缓解国内市场的竞争压力。当前国内白酒业的竞争已趋于白热化， 五粮液、泸州老窖、剑南春等国内知名企业发展迅速，市场占有率高。除此之外，洋酒对我国的白酒市场也是有很大的冲击的，热别在年轻人心目中，洋酒的地位恐怕远远高于国产白酒。 面对方面面的竞争对手，通过市场延展，深入海外，可以再很大程度上环节茅台酒在过你市场上的竞争压力。开拓新的市场有利于茅台品牌价值的提升如果茅台酒的国际化品牌路线的扩张能够取得预期效果， 那么则会带来两大提升企业公众形象，其带来的价值是无法用金钱衡量的。贵州茅台走国际化路线的策略贵州茅台公司若想与国际接轨，最终走向世界，成为全球性的品牌，则还需在多方面努力。研发新产品，使之得到国外消费者的认可伴随着全球经济一体化形势的加速， 贵州茅台酒要顺应国际市场需求，扩市场，就必须与国际接轨，改变传统的产品结构单一的现状，进行新产品的研发进行茅台酒文化的侵略一旦研发的新产品在国外市场得到很大的认可， 就意味着国际市场的大门被打开，随即要做的就是将代表我国深厚文化底蕴的白酒文化向世界进行宣讲， 国外消费者感受到中华文化的博大精深，加深茅台酒在国外消费者心中的地位，使他们从心底爱上中国文化及茅台酒文化。力争跨国性并购，构建跨国集团，谋求更深远发展很多跨国类的集团企业的成长史，几乎都离不开资本手段并购竞争性品牌这种方式，这是他们进入新市场并取得优势地位的主要手段之一。 例如人头马、帝亚吉欧、保乐利加等都是凭借全球性的并购行为， 拥有了在全球范围或区域的众多知名葡萄酒或烈性酒品牌，并逐渐获得了在全球市场的优势地位。 贵州茅台公司在现有市场占有率前提下，也应在适当时机构建跨国类酒集团，来谋求更大的将茅台酒的国际化战略扩张推向制高点。六、根据贵州茅台财务战略分析，针对一般企业财务战略的新思考通过对贵州茅台公司的财务战略分析研究， 得出企业的经营管理活动的最终目的是以实现价值最大化，现代企业的管理活动都是价值管理活动，则是企业管理活动的最重要的一环。

而财务战略新时期价值管理实践下的财务战略思路，对新时期企业财务管理实现转型、探索和研究企业财务战略发展和转变具有相当大的参考价值。资金是企业的命脉，资金的运转直接关系到企业的生存与发展， 由此可推断出企业财务战略的重要性。随着经济的不断发展，科学技术的日新月异