永达汽车专题报告：聚焦豪华新车销售优化运营助力发展

永达汽车专题报告：聚焦豪华新车销售，优化运营助力发展一、1H21营收持续增长，各项业务向好发展永达汽车1H21综合收入为411.26亿元，同比增长45.6%，1H19-1H21复合增长

率为17.8%；归母净利润为11.72亿元，同比增长121.1%，1H19-1H21复合增长率为

26.4%。一方面，公司盈利能力不断提升，2021年上半年永达汽车净利率为3.08%，

同比上升1.02

pct，整体盈利度显著提升；另一方面，公司经营管理能力不断提升，

公司通过推进数字化转型，结合销售预测及订单梯度管理实现库存结构和周转的持

续优化，推进运营效率的提升。2021年上半年，公司的新车周转天数为23.4天，同

比下降13.6天。公司新车销售实现快速增长。公司聚焦于豪华品牌，推进新车销售业务稳健发

展。2021年上半年，公司的新车销量为115,834辆，同比上升41.3%

，1H19-1H21

复合增长率为10.56%；其中豪华品牌新车销量为77,018辆，同比上升32.5%，1H19-

1H21复合增长率为12.4%。公司的新车销售收入为339.78亿元，同比上升44.1%，

其中豪华品牌新车销售收入为287.67亿元，同比上升41.7%。公司在全国授权网络总

数207家，其中豪华品牌150家，占比72%。此外，面对部分品牌缺芯的现状，公司

开展价格及重点车型管理，推进零售质量的提升，促进单车综合盈利能力不断提升。

2021年上半年，公司的新车销售毛利率为3.15%

，同比增长0.51

pct；豪华品牌新

车销售毛利率为3.68%

，同比增长0.67

pct。售后服务业务及延伸业务稳健发展。受益于本地汽车零售量的增长，以及数字

化推进客户招揽体系不断完善，2021年上半年，公司售后服务业务收入达到人民币

55.18亿元，同比增长39.3%

，1H19-1H21复合增长率为14.03%，售后服务毛利率

与2020年同期基本持平，为45.46%。2021年上半年公司金融保险代理服务收入达到

6.20亿元，同比增长27.0%，1H19-1H21复合增长率为-10.8%。汽车金融业务方面，

公司一方面持续优化合作金融机构，加强对于佣金率的管理，实现了佣金率的持续

提升；另一方面对金融业务抓量重质，提高长期限产品结构占比，减少小额贷款，实

现平均融资规模比例的大幅提升。保险业务方面，公司一方面积极与保险公司沟通，

争取更多的政策支持；另一方面着力提升三者险及划痕险投保限额、提高商业险、

非车险业务渗透率，并针对续保业务开展精细化管理二手车不断业务升级发展。2021年上半年，公司二手车交易规模为33,104台，

同比增长71.9%，1H19-1H21复合增长率为29.4%。其中：经销规模为4,399台，经

销收入达人民币89,662万元；经纪规模为28,705台，经纪收入达人民币9,234万元。

二手车毛利为人民币17,420万元，同比增长157.4%

。公司积极响应国家二手车经

销减税政策，在行业中率先全面推进零售经销业务。通过批发模式向零售模式升级，

经纪模式向经销模式升级，传统运营模式向数字化、全管道运营模式升级三种转型

升级方式，实现业务规模、零售能力、盈利能力的持续提升。新能源汽车业务发展迅速。公司于2021年5月正式成立了新能源汽车服务产业

发展筹备组，旨在持续加大力度发展新能源汽车服务产业。2021年上半年，公司新

能源汽车销量达7,436台，同比增长152.7%，在总体新车销量中的占比则已经达到了

6.4%。一方面，公司积极开展传统汽车品牌的新能源车型销售和服务业务，推进传

统品牌在新能源、新零售业务的转型。另一方面，公司进一步加速与国内外新势力

新能源汽车品牌的合作，获得多家授权并持续跟进授权网点合作计划。公司对未来发展进行了积极的展望和战略部署。公司在2021年上半年业绩公告

中指出，目前中国汽车消费市场正经历升级转型变革的时期，豪华汽车业务、二手车业务、新能源汽车业务均有较大发展潜力，为公司带来新的机遇。公司将坚持聚

焦汽车销售服务主业，积极推进二手车产业升级，重点推进新能源产业布局，加快

数字永达转型升级，推进业务多元发展，助力公司可持续高质量发展。二、乘用车上半年销量持续提升，豪车增长尤为显著国内乘用车市场销量持续提升。根据中机中心汽车保险上牌数据，2021年乘用

车销量呈现持续增长态势，上半年累计销量为1006.0万辆，同比增长34.9%，但因芯

片产能不足的影响，市场回暖速度有所受限。1-6月乘用车终端销量分别为227.8万

/125.6

万

/169.1

万

/158.2

万

/163.0

万

/162.3

万

辆

，

同

比

增

长

23.4%/546.1%/66.7%/19.1%/8.2%/3.3%

，

两

年

的

复

合

增

长

率

分

别

为

-

7.3%/18.0%/6.7%/3.8%/-0.7%/-12.2%。豪车品牌销量依然保持较高增长。2021年上半年，国内主流豪华品牌累计销量

174.1万辆，同比增长32.3%，占乘用车总销量的17.3%，与20年同期的17.7%占比

相近。销量与19年同期相比保持了正增长，两年的复合增长率为10.9%。总体来看，

豪车品牌销量受疫情和缺芯的影响较小，2021年1-6月的豪华品牌销量分别为

361,008/189,727/309,404/303,041/288,523/289,654

辆

,

同

比

增

速

分

别

为

31.67%/519.68%/64.01%/16.38%/5.19%/0.41%

，

两年的复合增长率分别为

7.2%/28.8%/17.2%/15.3%/8.8%/-0.3%，整体增长趋势高于乘用车市场整体增速。根据交强险数据显示，2021年1-6月自主品牌累计销量达392.9万辆，市场份额

为39.1%，高于2019和2020年同期水平的38.1%和34.6%；日系和欧系品牌的市场份

额较往年同期持续上升，日系和欧系品牌上半年总销量分别为220.5万和265.1万辆，

对应的市场份额分别为21.9%和26.4%，均略高于2019年同期的21.7%和25.8%，但

较2020年同期的24.1%和27.8%有所下降；美系品牌1-6月总销量为99.0万辆，市场

份额为9.8%，基本与往年同期保持一致；而韩系品牌销量逐渐遇冷，市场份额同比

逐年下降，1Q21仅为2.8%。根据中机中心和乘联会数据，永达汽车主要经销品牌宝马、奥迪保持较好的销

售趋势。其中，宝马品牌市占率继续提升，

2021年1-6月总销量为44.9万辆，同比

增长38.2%，两年复合增长率达14.6%，在豪华车市场市占率达到25.8%，在豪华品

牌中位居榜首。奥迪2021年上半年销量与去年同期相比增长35.2%，至40.3万辆，两

年复合增长率为13.8%，市占率为23.1%。另外，奔驰、雷克萨斯、沃尔沃、凯迪拉克品牌销售增速亮眼。根据中机中心和

乘联会数据，奔驰品牌2021年1-6月在中国总销量为44.2万辆，同比增长33.7%，两

年复合增长率为10.8%，在豪华品牌市场份额中排名第二，达25.4%。雷克萨斯品牌

上半年总销量12.3万辆，同比上升16.7%，市占率为7.1%，两年复合增长率为豪车

品牌中最高，达15.4%。凯迪拉克品牌上半年年总销量11.9万辆，同比大增48.6%，

市场份额为6.8%。沃尔沃品牌1-6月总销量同比上升32.2%，至9.3万辆，两年复合增

长率高达14.7%。三、主力车型增长显著，宝马强周期提升销量宝马集团与华晨汽车的合资企业华晨宝马在2021年Q1和Q2销量分别为17.6万

和18.5万辆，较去年同期分别增长90.4%和14.2%。分车型看，轿车车型3系、5系销量占比较高。第一、二季度3系销量分别为4.8万和5.5万辆，同比增长134.9%和31.5%，

成为豪华品牌中型车的产品力和销量标杆；5系销量分别为4.5万和4.6万辆，同比增

长72.4%和14.1%。SUV车型方面，X3系列销量占比较高，

2021Q1和Q2，X3销量

分别为3.4万和3.9万辆，同比增长61.2%和5.9%。宝马作为永达代理的豪华车品牌中销量占比最大的品牌，2020年永达销售的宝

马品牌新车共72052辆，占其新车销量的35%，宝马品牌销售收入占新车销售总收

入的42.7%；其销量同比增速常年维持在较高水平，2017-2020年的同比增速分别

为12.0%、20.6%、13.5%、6.8%。2021年上半年，永达销售的宝马品牌新车共30875辆，同比增长47.5%，占新

车销量的26.7%。宝马销售收入为156.64亿元，同比增长48.6%，占新车销售总收

入的46.1%。四、中国作为最大市场，保时捷销量攀升据保时捷发布数据显示，2021年上半年全球交付辆同比增长31%至153,656辆，

中国作为保时捷最大的单一市场，占据了总交付量约三成，同比增长23%。保时捷

2021年Q1和Q2在中国的销量分别为2.1万和2.6万辆，较去年同期分别增长28.0%和

9.8%。上半年总销量在豪华车品牌中的市场份额达到2.7%，与2019年同期的3.0%

和2020年同期的3.1%相比略有下降。其中值得关注的是，随着保时捷电气化转型战

略的推进，纯电动Taycan系列车型在2021年上半年交付量达19,822辆，已接近其在

2020全年交付水平（20,015辆），并有赶超911系列车型（上半年交付量20,611辆）

之势。分车型产品周期来看，保时捷中国的销量主力为SUV车型。根据保时捷厂方数

据显示，2017-2020年，Cayenne和Macan的销量均分别占当年总销量的约40%，其

中Cayenne在2017年11月新款上市，并在2019年3月上市Coupe版车型，以发力细

分市场；Macan于2018年7月改款，并将于2021年下半年迎来换代。Panamera车系

占保时捷中国总销量的约12%，在2020年8月进行中期改款；718和911系列跑车分

别占比8%和1%。永达汽车2020年共销售保时捷新车11126辆，同比增长12.7%，占保时捷中国总

销量的12.6%，预计将持续受益于消费升级带来的对保时捷车型强劲增长的需求。2021年上半年，永达销售的保时捷品牌新车共5965辆，同比增长24.2%，占新

车销量的5.1%。保时捷销售收入为48.59亿元，同比增长31.3%，占新车销售总收入

的14.3%。五、新能源乘用车需求增加，将有力支持公司新车销售业务根据乘联会数据，2021年Q1和Q2新能源乘用车销量分别为478,902和605,753

辆，同比增长316.0%和180.5%。其中，纯电动车在新能源乘用车销量中占比持续上

升，2021年上半年纯电动车销量占比较去年同期的78.2%上升至84%。乘联会数据

显示，上半年新能源乘用车零售渗透率为10.2%。并且，新能源市场中头部品牌效应

明显，

1-6月累计销量top10厂商的市场总份额超过70%，分别为上汽通用五菱、特

斯拉、比亚迪、长城、上汽乘用车、广汽埃安、蔚来、长安、理想、奇瑞。其中，自

主品牌表现尤为抢眼。根据交强险上险数据，2021年1-6月自主品牌新能源乘用车市

占率均超过70%。2021年上半年，以特斯拉、蔚来、小鹏、理想、威马为代表的新能源新势力品

牌销量持续快速增长，根据乘联会数据，5个品牌6个月的累计销量占新能源乘用车

销量约23%。其中，特斯拉Model3和ModelY两款车型的销量达131025辆，稳坐新

势力品牌销量第一；蔚来上半年交付量为41956辆，同比增长196.1%，达到2020年

全年交付量的95.9%；小鹏1H21交付量为30738辆，同比增长459.0%，已超过2020

年全年交付量的27041辆；理想在上半年完成30154辆理想ONE车型的交付，同比增

长217.4%，已达到2020年总交付量的92.4%；威马上半年累计交付15665辆，同比

增长103.8%。永达在2020年共销售新能源汽车10,271辆，同比增长13.8%，占永达新车总销

量的5.0%。2021年上半年，永达共销售新能源汽车7436辆，同比增长158.9%，占

新车总销量的6.4%。根据公司2020年年报，目前，公司与新势力新能源品牌特斯拉、

小鹏和威马的合作业务均表现优异，并且正在积极争取更多新兴品牌的代理，规划

新的经营模式，目标是在快速提升现有业务规模的同时，加速布局新能源服务产业

链，

最终形成符合未来电气化、智能化发展趋势的商业模式。六、永达汽车有望继续受惠豪车增长（一）新车销量大幅提振，豪华车贡献主要销售收入根据永达汽车2021年第一季度主要财务数据公告，公司1Q21新车销量为58,396辆，较去年同期增长98.3%，两年复合增长率为17.3%，与2019年同期增长率相比有

所提升。受国内消费升级、家庭乘用车更新换代等外部因素影响，豪华及超豪华品

牌汽车新车销量同比大幅度增高。豪华及超豪华品牌乘用车1Q21销量为37,311辆，

同比增长79.7%，占公司1Q21累计新车销量的63.9%。公司2Q21新车销量为57,438辆，较去年同期增长9.3%，两年复合增长率为4.8%。

豪华及超豪华品牌乘用车2Q21销量为39,707辆，同比增长6.25%，占公司2Q21累计

新车销量的69.1%。公司1H21新车销量为115,834辆，较去年同期增长41.3%，两年复合增长率为

10.6%，与2019年同期增长率相比有所提升。其中，豪华及超豪华品牌乘用车1H21

销量为77,018辆，同比增长32.5%，占公司1H21累计新车销量的66.5%。与全国数

据相比，2017年至今，永达新车销量同比增速均高于全国的同期水平，豪华车销量

同比增速基本与全国同期水平保持一致。1Q21综合收入为199.6亿元，同比增长90.4%，两年复合增长率为19.6%，相比

2019年同期增长率9.9%有明显上升。受新车平均售价较去年同期小幅下降影响，公

司乘用车销售收入增幅略低于新车销量增幅。1Q21单车平均售价由2020年同期的

29.4万元同比下降3.8%至28.3万元。乘用车销售收入为165.3亿元，同比增长90.8%，

两年复合增长率为20.1%，较1Q19的增长率8.8%有明显提升。其中，豪华及超豪华

品牌仍然为收入增长的主要驱动力，1Q21豪华及超豪华品牌收入同比增长84.2%至

165.3亿元，两年复合增长率为22.1%，相比1Q19的7.0%有较大增幅。2Q21综合收入为211.7亿元，同比增长21.2%，两年复合增长率为18.2%。2Q21

单车平均售价由2020年同期的28.3万元同比上升7.4%至30.4万元。乘用车销售收入

为174.5亿元，同比增长17.4%，两年复合增长率为16.1%。其中，豪华及超豪华品

牌仍然为收入增长的主要驱动力，2Q21豪华及超豪华品牌收入同比下降4.0%至

122.4亿元，两年复合增长率为6.4%。1H21综合收入为411.26亿元，同比增长44.7%，两年复合增长率为17.8%。1H21

单车平均售价由2020年同期的28.8万元同比上升2.0%至29.3万元。乘用车销售收入

为339.8亿元，同比增长44.1%，两年复合增长率为17.8%。其中，豪华及超豪华品

牌仍然为收入增长的主要驱动力，1H21豪华及超豪华品牌收入同比增长41.7%至

287.67亿元，两年复合增长率为19.4%。公司2021年第一季度综合毛利为20.7亿元，同比增长80.4%。1Q21毛利率同比

微降0.09pct，为10.39%。净利润为5.5亿元，同比增长776.2%。1Q21归母净利润为

5.3亿元，同比增长791.5%，归母净利润率为2.64%，相比1Q19的2.48%和1Q20的

0.56%均有增长。公司2021年第二季度综合毛利为22.61亿元，同比增长49.4%。2Q21毛利率同

比增长2.02pct，为10.68%。净利润为7.0亿元，同比增长37.5%。2Q21归母净利润

为6.5亿元，同比增长37.2%，归母净利润率为3.07%，相比2Q19的2.56%和2Q20的

2.70%均有增长。公司2021年上半年综合毛利为43.31亿元，同比增长43.6%。1H21毛利率同比增长1.02pct，为10.54%。净利润为12.5亿元，同比增长118.1%。1H21归母净利润为

11.7亿元，同比增长121.1%，归母净利润率为2.84%，相比1H19的2.52%和1H20的

1.90%均有增长。售后业务收入在新车销量增加的基础上稳健增长，1Q21售后服务收入为26.8亿

元，同比上升88.8%。延伸业务也进一步提升。1Q21金融和保险代理服务收入为2.97

亿元，同比增长60.5%。2Q21售后服务收入为28.4亿元，同比上升11.7%。2Q21金

融和保险代理服务收入为3.23亿元，同比增长11.5%。1H21售后服务收入为55.2亿

元，同比上升39.3%。1H21金融和保险代理服务收入为6.20亿元，同比增长27.0%。（二）经营管理能力提升，现金流充裕公司经营效率和经营质量持续增长，运营质量持续改善。在现金流管