二财务管理价值观念

项目二财务管理价值观念《财务管理实务》（第三版）1

学习目标

（1）知识目标：认识资金时间价值的含义和意义，理解现值与终值、年金、名义利率与实际利率等基本概念，掌握资金时间价值的计算原理。理解风险的概念和种类、风险与报酬的关系，认识风险价值的重要意义，掌握风险程度的计量方法。（2）能力目标：具有时间价值和风险价值观念，具备运用资金时间价值计量原理与方法，对企业财务活动中资金和现金流量的时间价值进行计算、分析与比较的能力。具备运用风险与风险价值计量方法，对企业经济活动中投资项目风险程度与风险报酬，进行计算、分析与评价的能力。

学习任务1.资金时间价值的认知与计算；2.投资风险价值的认知与计量。2任务引入：大地有限公司计划购买大型设备，该设备价款80万元，如果一次性付款，则可以享受2%价格折扣；如果第一年年末付款，需付款84万元；若从购买时开始分三次付款，则每年需付30万元。假设银行的年利率为8%。讨论与思考：该公司应选择哪种付款方式更有利？知识准备：资金时间价值的认知资金时间价值的计算资金时间价值的应用任务一

资金时间价值的认知与计算3（一）概念资金的时间价值：

是指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也称为货币的时间价值。资金在周转过程中会随着时间的推移而发生增值，使资金在投入、收回的不同时点上价值不同，形成价值差额。一、资金时间价值认知【例】我们现在有1000元，存入银行，银行的年利率为5%，1年后可得到1050元，于是现在1000元与1年后的1050元相等。为什么？因为这1000元经过1年的时间增值了50元，这增值的50元就是资金经过1年时间的价值。资金时间价值的实质：

资金周转使用后的增值额，是劳动者所创造的剩余价值的一部分。4（二）资金时间价值的形式

1.表示形式

2．用相对数表示的实际意义：

资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低限度，也是使用资金的最低成本率。资金时间价值绝对数：（利息额）相对数：（利息率）——常用方法

【知识拓展】西方经济学对“资金时间价值”的理解

西方经济学认为时间价值主要取决于流动偏好、消费倾向、边际效用等心理因素。Œ“时间利息论”者认为，时间价值产生于人们对现有资金的评价高于对未来资金的评价，它是价值时差的贴水；“流动偏好论”者认为，时间价值是放弃流动偏好的报酬；Ž“节欲论”者则认为，时间价值是资金所有者不将资金用于生活消费所得的报酬。资金时间价值就是对资金所有者推迟消费的报酬。5二、资金时间价值计算资金时间价值计算包括：资金时间价值的计算方法一次性收付款项的终值和现值单利的终值和现值复利的终值和现值非一次性收付款项（年金）的终值、现值由于资金在不同时点上具有不同的经济价值，不同时点上的资金就不能直接比较，必须换算到相同的时点上才能比较。资金时间价值的计算，涉及到两个重要的概念：现值和终值。现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。终值又称将来值或本利和，是指现在一定量的现金在将来某一时点上的价值。61．概念：2．计算公式：

单利：是指只对本金计算利息，利息部分不再计息。（一）单利的终值和现值【业务实例2－1】单利终值计算某人将一笔5000元的现金存入银行，银行一年期定期利率为5%。要求：计算存入一年和存入二年的利息、终值。7（二）复利的终值和现值1．复利的终值（1）概念：（2）计算公式：是指一定量的本金按复利计算的若干年后的本利和。复利：指不仅对本金要计息，而且对本金所生的利息，也要计息，即“利滚利”。F=P×(1+i)n

教材：业务实例2-382.复利的现值（1）概念：（2）计算公式：是指在将来某一特定时间取得或支出一定数额的资金，按复利折算到现在的价值。

P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n教材：业务实例2-49年金的概念：例如折旧、租金、等额分期付款、养老金、保险费、零存整取等都属于年金问题。年金的特点：1．连续性——要求在一定时间内，间隔相等时间就要发生一次收支业务，中间不得中断，必须形成系列。2．等额性——要求每期收、付款项的金额必须相等。年金的种类:

根据每次收付发生的时点不同，年金可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种：

普通年金——财务管理中所述的年金；

预付年金；

递延年金——普通年金的特殊形式；

永续年金——普通年金的一种特殊形式。是指一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项。（三）年金的终值和现值计算101．普通年金金——财务管管理中所述的的年金（1）定义：：（2）普通年年金的终值是指在每期的的期末，间隔隔相等时间，，收入或支出出相等金额的的系列款项。每每一间隔期，，有期初和期期末两个时点点，由于普通通年金是在期末末这个时点上上发生收付，，故又称后付付年金。是指每期期末末收入或支出出的相等款项项，按复利计计算，在最后后一期所得的本本利和。（如图所示））11每期期末收入入或支出的款款项用A表示示，利率用i表示，期数数用n表示，，那么每期期期末收入或支支出的款项，，折算到第n年的终值的的如下：第n年支付或或收入的款项项A折算到最最后一期(第第n年)，其其终值为A××(1+i)0第n-1年支支付或收入的的款项A折算算到最后一期期(第n年)，其终值为为A×(1+i)1……第3年支付或或收入的款项项A折算到最最后一期(第第n年)，其其终值为A××(1+i)n-3第2年支付或或收入的款项项A折算到最最后一期(第第n年)，其其终值为A××(1+i)n-2第1年支付或或收入的款项项A折算到最最后一期(第第n年)，其其终值为A××(1+i)n-112那么ｎ年的年年金终值和教材：业务实实例2-613（3）年偿债债基金计算公式：利用偿债基金金系数可把年年金终值折算算为每年需要要支付的年金金数额。是对年金终值值的逆运算，，即已知年金金终值，求每每年支付的年年金数额。教材：业务实实例2-714（4）普通年年金的现值其计算如下：：是指一定时期期内每期期末末等额收支款款项的复利现现值之和。即即为了在每期期末取取得或支出相相等金额的款款项，现在需需要一次投入入或借入多少少金额额，年年金现现值用用PA表示。15要将每期期期末的收支支款项全部部折算到时时点0，则第1年年末末的年金A折算到时时点0的现现值为A××(1+i)-1第2年年末末的年金A折算到时时点0的现现值为A××(1+i)-2第3年年末末的年金A折算到时时点0的现现值为A××(1+i)-3……第(n-1)年年末末的年金A折算到时时点0的现现值为A××(1+i)-(n-1)第n年年末末的年金A折算到时时点0的现现值为A××(1+i)-n那么，n年年的年金现现值之和教材：业务务实例2-816（5）年回回收额是指在已知知年金现值值的条件下下求年金，，这是年金金现值的逆运运算，可称称作年回收收额的计算算。称作“回收收系数”，，记作(A/P，i，n)，，是年金现现值系数的的倒数，可可查表获得得，也可利利用年金现现值系数的的倒数来求求得。教材：业务务实例2-9172．预付年年金（1）概念念：（2）预付付年金与普普通年金的的区别：收付款的时时点不同，，普通年金金在每期的的期末收付付款项，预预付年金在在每期的期期初收付款款项。是指每期收收入或支出出相等金额额的款项是是发生在每每期的期初初，而不是期末末，也称先先付年金或或即付年金金。18（3）预付付年金的终终值（4）预付付年金的现现值教材：业务务实例2-10教材：业务务实例2-11193．递延年年金——普普通年金的的特殊形式式（1）递延年金：是指不在第第一期开始始收付的年年金。（2）递延年金的的支付特点点：20（3））递递延延年年金金的的终终值值只要要将将一一共共支支付付n期期的的年年金金折折算算到到期期末末，，即即可可得得到到递递延延年年金金终终值值。。递延延年年金金终终值值的的大大小小，，与与递递延延期期无无关关，，只只与与年年金金共共支支付付了了多多少少期期有有关关，，它它的的计计算算方方法法与与普普通通年年金金相相同同。。（4）递延年年金的现值递延年金的现现值可用三种种方法来计算算。教材：业务实实例2-1221①方法一：：把递延年金金视为n期的的普通年金，，求出年金在在递延期期末末m点的现值，再再将m点的现值调整整到第一期期期初。PA=A××(P/A，i，n)×(P/F，i，m)②方法二二：先假设设递延期也也发生收支支，则变成成一个(m+n)期的普通年年金，算出出(m+n)期的年金现现值，再扣扣除并未发发生年金收收支的m期递延期的的年金现值值，即可求求得递延年年金现值。。PA=A××[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]③方法三三：先算出出递延年金金的终值,再将终值值折算到第第一期期初初，即可求求得递延年年金的现值值。PA=A××(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)教材：业务务实例2-13224．永续年年金——普通年年金的一种种特殊形式式（1）定义义（2）永续续年金没有有终值,只只有现值。。※（3）永续续年金的现现值计算公公式如下：：是指无限期期的收入或或支出相等等金额的年年金，也称称永久年金金。教材：业务务实例2-1423（一）特殊情况资资金时间价价值的计算算1、名义利率和和实际利率率（1）概念：（2）实际利率和和名义利率率之间的关关系名义利率：是指以年年为计息时时间单位确确定的年利利率为名义利率，用用r表示。。实际利率：是指按实实际计息周周期确定的的年利率，，用i表示示。名义利率与与实际利率率的换算(名义利率率与实际利利率的可比比性)要找找出名义利利率与实际际利率的关关系，可通通过令一年年末名义利利率与实际际利率的本本利和相等等来解决。。

在名名义利率下下的一年末末本利和为为：F=P(1+r／m)m假设实际年年利率为i，则在实实际利率下下的一年末末本利和为为：F=P(1+i)所所以以，P(1+i)=P(1+r／m)m得出：i=(1+r/m)m-1即即为名义义利率与实实际利率的的关系。前述利率是是假设利率率的时间单单位与计息息周期一致致。当利率率的时间单单位与计息息周期不一一致时，就就出现了名名义利率和和实际利率率(又称有有效利率)的问题。。三、资金时间价价值的应用用24252、内插法i：所求利率率B：i所对应的现现值（或者者终值）系系数B1、B2：现值（或或者终值））系数表中中与B相邻邻的两个系系数i1、i2：B1、B2对应的利率率2627（二）复杂情况现现金流量的的资金时间间价值计算算假设某企业业在未来n年每年年年末发生的的现金流量量依次为A1，A2，A3……An，如图2-5所示，，则其现值值计算如下下：28教材：业务务实例2-17教材：业务务实例2-1829任务解析运用资金时时间价值相相关知识解解析【任务务引入】中中的问题：：业务分析：：运用资金时时间价值的的不同计算算方法，将将三种付款款方案的付付款金额折折算为现值值，然后进进行比较，，选择付款款金额最低低的方式。。计算步骤：（1）付现现款为：P1＝80(1-2%)＝78.4（（万元）（2）第一一年年末付付款金额的的复利现值值为：P2＝84×（P/F,8%,1）＝＝84×0.9259＝77.7756万元））（3）分期期付款金额额的现值为为：P3＝30×[(P/A,8%,3-1)+1]＝30×（1.7833+1）＝＝83.499（万万元）分析评价：：由上述计算算结果可知知，第一年年年末付款款方式的现现值最低，，其次是付付现款，分分期付款金金额最大。。因此，该该公司应该该选择第一一年年末付付款方案。。30任务二投投资风险价价值认知与与计量任务引入:海天公司要要新建一营营业网店，，预计需要要投资100万元，，投资期限限为1年。。为确保投投资安全，，需要对拟拟投资项目目收益情况况及风险进进行分析评评价。经过过财务预测测，该营业业网店建成成后经营状状况的三种种不同情况况下的可能能收入结果果及其概率率分布如下下表2-3所示。讨论论与与思思考考：：拟投投资资新新建建的的营营业业网网店店风风险险有有多多大大？？必必要要的的投投资资报报酬酬率率有有多多高高？？海海天天公公司司如如何何作作出出决决策策？？（（假假定定风风险险报报酬酬系系数数为为50%，，无无风风险险报报酬酬率率为为8%））表2-3投资资项项目目预预期期收收入入及及概概率率分分布布表表知识识准准备备：：风险险价价值值认认知知；；风险险程程度度计计量量；；风险险与与报报酬酬关关系系。。31（一一））风风险险的的含含义义1．．概概念念2．．风风险险产产生生的的原原因因缺乏乏信信息息和和决决策策者者不不能能控控制制未未来来事事物物的的发发展展过过程程。。3．．风风险险的的特特点点：：风险险具具有有多多样样性性和和不不确确定定性性，，可可以以事事先先估估计计采采取取某某种种行行动动可可能能导导致致的的各各种种结结果果，，以以及及每每种种结结果果出出现现的的可可能能性性大大小小，，但但无无法法确确定定最最终终结结果果是是什什么么。。4．．风风险险和和不不确确定定性性、、损损失失和和危危险险的的联联系系与与区区别别风险险是指指一一定定条条件件下下、、一一定定时时期期内内，，某某一一项项行行动动具具有有多多种种可可能能但但结结果果不不确确定定。。一、、风风险险价值值认认知知32（二二））风风险险的的种种类类1．．市市场场风风险险市场场风风险险：：是指指影影响响所所有有企企业业的的风风险险。。它它由由企企业业的的外外部部因因素素引引起起，，企企业业无无法法控控制制、、无无法法分分散散，，涉涉及及到到所所有有的的投投资资对对象象，，又又称称系系统统风风险险或或不不可可分分散散风风险险。。2．．企企业业特特有有风风险险是指指个个别别企企业业的的特特有有事事件件造造成成的的风风险险。。它它是是随随机机发发生生的的，，只只与与个个别别企企业业和和个别别投投资资项项目目有有关关，，不不涉涉及及所所有有企企业业和和所所有有项项目目，，可可以以分分散散，，又又称称非非系系统统风险险和和可可分分散散风风险险。。按风险形成的原因分经营风险（商业风险）财务风险（筹资风险）331．．风风险险价值值2．．投投资资报报酬酬率率（三三））风风险险价价值值所谓谓风风险险价价值值，，是是指指投投资资者者冒冒着着风风险险进进行行投投资资而而获获得得的的超超过过货货币币时时间间价价值值的的那那部部分分额额外外收收益益，，是是对对人人们们所所遇遇到到的的风风险险的的一一种种价价值值补补偿偿，，也也称称风风险险报报酬酬。。它它的的表表现现形形式式可可以以是是风风险险报报酬酬额额或或风风险险报报酬酬率率。。在在实实务务中中一一般般以以风风险险报报酬酬率率来来表表示示。。例如如：：34二、、风风险险程程度度计计量量投资资风风险险是是指指在在某某一一项项投投资资方方案案实实施施后后，，将将会会出出现现各各种种投投资资结结果果的的概概率率。。既然然风风险险是是可可能能值值对对期期望望值值的的偏偏离离，，对对于于有有风风险险的的投投资资项项目目来来说说，，其其实实际际报报酬酬率率可可以以看看成成是是一一个个有有概概率率分分布布的的随随机机变变量量。。因因此此，，利利用用概概率率分分布布，，期期望望值值和和标标准准差差来来计计算算与与衡衡量量风风险险的的大大小小，，是是一一种种最最常常用用的的方方法法。。（一一））概概率率及及其其分分布布1．．概概念念随机机事事件件：指在在完完全全相相同同的的条条件件下下，，某某一一事事件件可可能能发发生生也也可可能能不不发发生生，，可可能能出出现现这这种种结结果果也也可可能能出出现现另另外外一一种种结结果果的的事事件件。。概率率：：就是是用用来来反反映映随随机机事事件件发发生生的的可可能能性性大大小小的的数数值值。。352．．概率率表现现形形式式教材材：：【业业务务实实例例2-19】】概概率率分分布布图图36（二二））期期望望值值的计计算算期望望值值：是指指可可能能发发生生的的结结果果与与各各自自概概率率之之积积的的加加权权平平均均值值，，反反映映投投资资者者的的合合理理预预期期，，用用E表表示示。。根据据概概率率统统计计知知识识，，一一个个随随机机变变量量的的期期望望值值为为：：教材材：：【业业务务实实例例2-20】期望望值值的的计计算算37业务务实实例例：：38（三三））风风险险程度度计计量量1．．方方差差的计计算算方差差：是是各各种种可可能能的的结结果果偏偏离离期期望望值值的的综综合合差差异异，，是是反反映映离离散散程程度度的的一一种种量量度度。。：方方差差；；：：第第i个个可可能能结结果果；；：第第i个个可可能能结结果果出出现现的的概概率率；；n：可可能能结结果果的的总总数数。。方差差越越大大，，说说明明各各实实际际可可能能结结果果偏偏离离期期望望值值的的程程度度越越大大，，反反之之则则说说明明各各实实际际可可能能结结果果偏偏离离期期望望值值的的程程度度较较小小。。对于于只只有有一一种种可可能能发发生生的的结结果果的的确确定定情情况况来来说说，，实实际际可可能能结结果果即即为为期期望望值值，，方方差差为为零零。。教材材：：【业业务务实实例例2-23】方差差的的计计算算392．．标标准准离离差差的计计算算（1））概概念念（2））计计算算公公式式：：标准准差差用用来来反反映映决决策策方方案案的的风风险险，，是是一一个个绝绝对对数数。。在n个个方方案案的的情情况况下下，，若若期期望望值值相相同同，，则则标标准准差差越越大大，，表表明明各各种种可可能能值值偏偏离离期期望望值值的的幅幅度度越越大大，，结结果果的的不不确确定定性性越越大大，，风风险险也也越越大大；；反反之之，，标标准准差差越越小小，，表表明明各各种种可可能能值值偏偏离离期期望望值值的的幅幅度度越越小小，，结结果果的的不不确确定定越越小小，，则则风风险险也也越越小小。。只适适用用于于在在期期望望值值相相同同条条件件下下风风险险程程度度的的比比较较。。（3））举举例例：：教材材【【业务务实实例2-22】】、【【业务务实实例2-23】403．．标标准准离离差差率率的计算（1）概念：：（2）计算公公式：标准差系数是是一个相对数数，适用期望望值不同的决决策方案比较较；在期望值不同同时，标准差差系数越大，，表明可能值值与期望值偏偏离程度越大大，结果的不不确定性越大大，风险也越越大；反之，，标准差系系数越小，表表明可能值与与期望值偏离离程度越小，，结果的不确确定性越小，，风险也越小小。对单个方案，，可将标准离离差（率）与与设定的可接接受的此项指指标最高限值值比较并进行行选择；对于于多个方案，，选择标准离离差（率）低低、期望值高高的方案。（3）举例：：教材：【业务实例2-24】、【业务实例2-25】41（四）风险与报酬的关系1、风险报酬系数数2、投资的总报酬酬率（1）计算公式：在不考虑通货货膨胀因素的的影响时，投投资的总报酬酬率为：（2）图示：举例：教材【业务实例2-26】、【【业业务务实实例例2-27】】423、、项目目投投资资决决策策（1））单个个项项目目决决策策时，，只只需需要要保保证证其其预预期期的的投投资资报报酬酬率率大大于于其其必必要要报报酬酬率率即即可可。。（2））多个个投投资资项项目目同时时进进行行比比较较，，首首要要保保证证每每个个投投资资项项目目都都是是可可行行的的（（即即它它们们的的预预期期投投资资报报酬酬率率都都是是高高于于必必要要报报酬酬率率）），，然然后后通通过过风风险险与与报报酬酬关关系系的的权权衡衡，，从从可可行行的的项项目目中中选选择择更更优优者者。。若预预期期报报酬酬率率相相同同，，则则选选择择其其风风险险较较小小者者；；若风风险险相相同同，，则则选选择择预预期期投投资资报报酬酬率率