2022年建材行业分析 建材行业2022年营收业绩承压-2023年或迎基本面改善

2022年建材行业分析建材行业2022年营收业绩承压_2023年或迎基本面改善1.需求端：地产基本面有望迎来短期修复，稳增长下基建需求维稳1.1.政策催化地产边际改善，竣工数据短期有望回暖地产宽松政策密集发布，由保交付至保主体，助力地产链底部反弹。2021年我国地产调控政策偏紧，销售端大幅下滑，对宏观经济造成一定压力。2022年，国务院、发改委、中央政治局、银保监会等部门多次提及维护房地产市场平稳，多省市也相继放松地产政策促进房地产健康发展，前期密集发布的政策多集中在购房端，主要涉及放松限购、放松限贷、税费减免、购房补贴等，以促进房企销售回暖，加快售房回款进度，缓解企业资金周转压力。Q3开始，政策逐步转向地产侧，7月28日，中央政治局会议首次提及“保交付”，之后各地相继实施“保交付”举措，旨在稳定购房者信心。11月起，地产融资端宽松政策频出，继“第一支箭”信贷融资和“第二支箭”债券融资政策发布后，支持房企股权融资的“第三支箭”政策也随之出台，旨在助力房地产流动性困境缓解，政策导向由“保交付”扩至“保主体”，在政策推进下，竣工端数据有望率先回暖，后续地产链回款、业绩改善可期，在市场表现上，地产链消费建材估值持续修复。商品房销售面积持续下行，政策宽松叠加防控优化，2023年有望逐步回暖。2021年我国商品房销售面积累计值维持正向增长，但同比增速持续下滑，2022年起销售面积累计值转为同比减少，自今年4月起，商品房销售面积累计同比降幅维持在22%-23%附近，2022年1-10月商品房销售面积同比下滑22.30%。从单月销售面积看，自2021年7月起，单月销售面积均为同比减少状态，2022年4月、5月，同比降幅高达39.00%、31.77%，6月起降幅在30%以内，10月当月商品房销售面积同比-23.22%，环比9月降幅扩大了7.07个pct。今年初以来，多地适度放开限购限售，降低公积金使用门槛，加快购房贷款审批，同时多地保交付工作持续推进，以稳定购房者信心，叠加近期防控政策优化，影响或逐步减弱，均有望助力购房需求释放，2023年或迎来销售数据筑底回升。在房地产开发投资及地产开工端：2021年我国房地产行业调控政策整体收紧，全年房地产投资完成额为14.76万亿元，同比增长4.4%，较2020年yoy下降4.33个pct，2019-2021年房地产投资额CAGR为5.67%，2022年4月起，投资额转为同比下滑，且降幅持续扩大，2022.1-10月房地产开发投资额累计同比-8.80%。在新开工端，受制于房企开发商的资金压力，新开工数据表现疲软，自2021年7月开始，新开工面积累计值同比减少，2022年延续下滑态势且降幅持续扩大，2022年1-10月房屋新开工面积累计值同比下滑37.80%，接近历史底部水平。2022年10月单月新开工面积和投资额分别同比下滑35.07%、16%，新开工面积降幅较9月（-44.36%）略有收窄。在地产竣工端，自2021年8月起，房屋竣工面积累计值同比增速持续下行，2021年房屋竣工面积为101411.94万㎡，同比增长11.20%，2022年起竣工面积累计值转为同比下滑，且降幅快速扩大，2022年1-7月同比增速低至-23.30%，之后有所反弹，累计降幅有所收窄，2022年1-10月完成房屋竣工面积46565万㎡，同比下滑18.70%。10月单月房屋竣工面积同比下滑9.42%（8月、9月分别下滑2.49%和5.99%），较6月单月增速低点（-40.73%）大幅收窄。目前“保交楼”为地产行业重点目标，地产宽松政策由购房侧向房企融资侧倾斜，未来购房端和融资端共同发力，改善地产行业流动性困境，竣工端优先受益，自7月中央政治局会议首次提出“保交楼”目标后，竣工面积增速已有所修复，预计在地产政策落地和防控优化双重影响下，2023H1竣工面积有望持续好转。通常房屋由开工端至竣工端的时间周期为2-3年，考虑到2021年Q3起地产流动性受困，若保交付和融资宽松顺利推进，理论上2021年的新开工面积将于2023年逐步转化为竣工侧需求。目前地产新开工侧基本面仍处于下行区间，后续随优质房企经营改善，或将加大投资建设和施工力度，再逐步带动新开工和投资数据改善，需要更长的时间周期，当前竣工侧修复逻辑更具持续性。1.2.稳增长仍为经济主基调，基建投资创造非房需求全年稳增长基调不改，落地成效值得期待。在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，2022年稳增长成为经济发展工作重点之一。今年以来，经济托底和投资加码政策密集发布，在储备性、持续性政策加持下，不少政策将在四季度及2023年持续发挥更大效能。2022年12月召开的中央政治局工作会议再次提出，2023年突出做好稳增长工作，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。我们看好明年稳增长政策基调的持续性以及实施力度，新老基建仍为稳增长建设的重要内容，基建产业链各环节均有望受益基建需求的持续释放。在资金供给层面，2022年财政部提出积极的财政政策要提升效能，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。今年1-10月，全国地方政府新增专项债实际发行规模达3.98万亿元，超过今年限额，主要投向领域包括城乡/市政/产业园区建设、交通设施和民生服务/社会事业、棚户区改造等，2022年地方政府专项债发行进度明显加快，对基建投资增速带来提振。此外，发改委已向地方下达了2023年提前批专项债额度，同时下达的还有提前批一般债额度，提前批额度预计明年1月份启动发行，争取明年上半年将债券资金使用完毕，2022年提前批专项债额度为1.46万亿，考虑到诸多地方额度出现增长，2023年提前批额度有望超过1.46万亿，专项债投向领域新增新能源项目和新型基础设施2个领域，传统基建和新基建均将迎来发展机遇，2023全年基建落地成效值得期待。基建投资维持高增，细分领域明显分化。自2021年12月明确稳增长以来，在行业层面，建筑行业景气度提升显著，基建投资增速逐月提升。2022年1-10月，狭义基建投资增速高达8.70%，自4月起累计增速持续提升，较1-9月增速提升0.10个pct，较2019-2021年同期复合增速大幅提升8.05个pct（剔除2020年同期低基数影响）。2022年10月单月狭义基建投资完成额同比增长9.43%，较9月增速下降1.05个pct。若观察基建各细分领域投资增速水平，各子板块投资增速呈明显分化，水利、环境和公共设施管理业以及电力热力燃气和水的生产供应业增速靠前，自2022年6月来，累计投资同比增速均维持在双位数水平，交通运输业投资增速为个位数。其中，水利管理业和公共设施管理业在2022年各月均维持同比正向增长，1-10月，同比投资增速分别为14.80%和12.70%，高出基建整体投资增速水平，主要由于今年水利建设大幅提速，“十四五”规划里有一大批重大引调水工程，预计明年建设完成额仍有望保持高位。同时，在城镇化建设背景下，市政建设需求持续释放，带动公共设施管理业投资增速提升。道路运输业和铁路运输业2022年整体投资增速放缓，1-10月累计投资额分别同比+3.00%、-1.30%。9月以来，国家多次强调发布一揽子政策接续政策，随政策落地实施以及2023年稳增长的持续推进，基建投资规模有望维持高位，传统基建及新基建均迎来发展机会，为建材行业创造非房需求。2.建材行业2022年营收业绩承压，2023年或迎基本面改善2.1.2022前三季度建材业绩承压，政策驱动下静待2023年基本面改善地产/致2022前三季度建材板块营收下滑，受原材料涨价影响业绩下滑较大。2017-2021年，SW建材行业营收从3856.78亿元增长至9110.15亿元（yoy+10.57%），CAGR高达23.97%，归母净利润从390.19亿元增长至952.56亿元（yoy+3.89%），CAGR高达25%。2022Q1-Q3建材（SW）行业分别实现营收和归母净利润5787.32亿元和476.22亿元，分别同比下滑10.94%和36.45%，或主要由于：1）地产行业景气度下行，下游需求疲软；2）受反复影响，企业发货不及预期；3）原材料涨价侵蚀企业盈利能力。2021Q3开始建材行业各季度营收以及归母净利润同比增速持续下行，2022年Q3降幅分别扩大至15.16%和53.24%，毛利率和净利率分别降至18.97%和0.63%。水泥、玻璃、消费建材子板块营收/业绩均下滑，玻纤经营表现亮眼。从建材子板块来看，2022Q1-Q3水泥、玻璃、玻纤以及消费建材营收同比增速分别为-15.49%、0.26%、7.81%、-5.31%，归母净利润同比增速分别为-44.07%、-51.82%、12.86%、-47.96%，其中玻纤板块营收和归母净利润均实现同比正向增长，或由于玻纤下游需求仍强韧，水泥、玻璃、消费建材业绩大幅下滑，主要由于下游地产需求整体下行，同时水泥、玻璃行业供给过剩，库存维持高位，价格承压，消费建材受制于地产需求萎缩，叠加影响发货及家装场景施工，各子板块营收下滑，叠加原材料价格处于高位，企业盈利能力下降。整体上建材板块2022Q3为基本面筑底状态，在地产行业多项政策驱动及保交楼推进下，预计地产基本面下行局面在2023H1有望得到一定程度改善，叠加管控优化下发货、施工逐步正常开展，建材行业2023年或将迎来经营情况和业绩修复。2.2.建材指数收益率下行，看好2023年业绩改善带来估值提升建材指数整体下行，收益率弱于沪深300和万得全A。若观察全年市场表现，2022年初至今，SW建材行业下跌22.06%，跑输沪深3004.97个pct，跑输万得全A7.71个pct。今年上半年，在地产和稳增长政策驱动下，建材行业迎来阶段性行情，但整体来看，在/地产/成本端多重压力下，建材业绩承压，建材行业指数表现持续下行，2022年10月28日，SW建材指数跌至最低点，较年初下降36.63%。近期在地产融资宽松政策驱动下，建材行业迎来估值修复行情，10月28日至今录得17.67%的涨幅，强于大盘表现。2022年各子板块均下跌，板材/管材相对占优。从建材各子板块涨跌幅来看，2022年初至今，二级子板块表现缺乏亮点。截至2022年12月9日，消费建材板块2022年下跌21.36%，其中防水（-29.54%）、瓷砖（-31.82%）、五金（-39.25%）板块跌幅较大，主要受地产和成本影响，业绩下滑幅度较大，板材（-1.94%）、管材（-7.64%）表现相对较优，管材板块或受益于城市管网建设及水利工程建设提速，业绩表现相对平稳，板材主要由于近期地产宽松政策驱动下估值修复弹性较大；玻璃和水泥板块年初至今分别下跌14.11%、17.08%。政策驱动建材板块估值修复，消费建材估值提升力度最强。从估值水平来看，自2022年初以来，受下游地产的影响，SW建材板块经历了估值/业绩双杀，市盈率水平从年初的15倍下降至10月末的11倍，近两个月在地产宽松政策持续刺激下，板块估值逐渐抬升，截至2022年12月9日，建材板块PE(TTM)水平为15.36倍，回到年初水平。分板块看，消费建材估值水平处于建材各子板块前列，PE（TTM）由10月21日的28倍左右提升至12月9日的41倍，消费建材和地产竣工密切相关，受地产政策影响，估值修复力度明显强于其他板块。从消费建材子板块来看，近期五金板块估值提升显著，从10月21日的64倍大幅提升至12月9日的187倍。玻璃板块PE水平次于消费建材，PE（TTM）由10月21日的17倍左右提升至12月9日的28倍。地产行业政策宽松背景下，市场预期建材行业业绩有望回暖，带动建材行业估值整体修复，若后续基本面改善逐步兑现，建材板块估值水平仍有提升空间。3.消费建材：地产竣工回暖预期下有望优先受益，短期关注盈利和回款改善，长期细分领域龙头弹性十足在房地产建设周期中，消费建材需求通常在新开工阶段开始，包括开工端防水材料、管材等需求，但需求大规模释放阶段主要为地产中/后周期，在施工和竣工交付阶段，分别对应精装房交付的大B端消费建材需求以及毛坯房竣工交付后C端家装需求，与房屋施工面积、房屋竣工面积关系紧密。同时在二手房领域，购房后的C端装修需求为消费建材创造了市场空间。2022年以来，受下游地产//原材料涨价多重因素影响，消费建材业绩持续承压，2022Q3总体为基本面底部，部分企业Q3业绩盈利已初步实现修复。近期地产融资端三支箭政策重磅发布，优先利好竣工端数据改善，竣工侧消费建材需求有望回暖，同时，房企流动性困境缓解，上游消费建材公司回款压力减少，前期减值计提后续或可实现部分冲回，短期内消费建材公司财务指标改善和业绩弹性预期向好，估值迎来大幅提升，看好板块修复行情持续。在地产政策逐步落地实施后，基本面改善兑现为主要关注点；需求侧地产销售回暖才是行业β所在，销售和新开工数据的快速修复仍需观望，中长期来看，未来经营韧性十足以及业绩加速释放的消费建材龙头α属性凸显。3.1.2022年消费建材营收/业绩承压，细分领域表现分化龙头韧性强2017-2021年，消费建材板块营收从821.37亿元增长至1776.85亿元（yoy+21.28%），CAGR为21.28%。2022年消费建材板块经营明显承压，Q1-Q3营收增速同比下滑5.83%，其中Q1、Q2、Q3营收同比增速分别为7.39%、-8.36%和-9.83%；2017-2021年，消费建材板块归母净利润从98.19亿元增长至141.85亿元（yoy-20.01%），CAGR为9.63%。2022Q1-Q3消费建材板块归母净利润增速同比下滑47.96%，其中Q1、Q2、Q3归母净利润增速分别为-49.69%、-56.02%和-35.58%，随原材料成本下行，Q3业绩降幅有所收窄。防水板块营收韧性足，涂料业绩弹性较大。从消费建材各细分子板块来看，1）营收端：2022前三季度，防水板块在地产/双重压力下营收实现正向增长（yoy+1.92%），其中Q3防水营收同比下滑5.21%，但在消费建材中仍表现较优，或体现行业竞争格局重塑过程中龙头企业集中度有所提升，前三季度石膏板（-3.87%）、管材（-4.05%）、石膏板（-7%）营收均有小幅下滑。2）业绩端：2022前三季度，涂料板块营收有所下滑，但归母净利润同比高增90.02%，其中Q3涂料归母业绩同比高增1238.14%，主要系去年同期受地产行业影响，涂料企业进行了大规模计提减值，去年同期基数较低，今年以来部分涂料龙头毛利率提升，计提压力减弱，业绩逐季修复，长期看来，涂料消费属性强，工程端和零售端需求将共同支撑涂料板块业绩弹性。管材企业经营稳健韧性较强，零售端涂料龙头业绩大幅增长。从各细分领域龙头企业经营表现来看，1）营收端：伟星新材2022前三季度和Q3分别实现营收增速3.40%和1.31%；此外，2022前三季度东方雨虹、科顺股份和三棵树营收也均实现正增长，增速分别为3.07%、4.82%和0.52%；2）业绩端：三棵树去年同期进行大额的减值计提，业绩亏损，2022年业绩逐季度修复，前三季度和Q3业绩均实现高速增长，分别为369.66%和517.9%；管材板块公司业绩表现稳健，其中伟星新材2022前三季度和Q3归母净利增速分别为-0.51%和12.49%。总体看来，防水、管材和涂料板块龙头企业前三季度营收实现同比正向增长，业绩端分化较大，中长期看，未来龙头企业盈利提升和业绩修复能力或强于其他公司水平。3.2.成本进入下行通道，盈利能力提升可期2021-2022H1原材料价格同比大幅上涨，多数消费建材公司毛利率承压明显，2021Q3、Q4、2022Q1、Q2持续环比下滑，至2022Q3起，多类原材料价格涨幅收窄或回落，部分公司2022年Q3毛利率水平触底回升，叠加多家公司前期提价后传导在报表端体现，2023年毛利率有望持续改善。防水：防水板块单季度毛利率从2020Q2至今均呈下降趋势，由42.56%下降至2022Q3的22.61%，为近两年单季度毛利率最低点，主要由于原材料价格持续上涨，沥青价格从2020.4月的2000元/吨左右上涨至2022.6月的4800元/吨左右，涨幅高达140%。进入2022Q3以来，沥青价格从高点4800元/吨下降至3800元/吨，Q3沥青价格下降在龙头公司毛利率提升上暂无体现，主要由于公司采取移动平均成本法，预计今年四季度及2023年防水企业盈利能力将有所回升。管材：管材板块整体毛利率从2020Q3到2022Q1均呈现下降趋势，从32.25%下降至21.73%，主要由于原材料PVC、PPR价格均处于高位，2022Q1起原材料价格有所回落，尤其是PVC价格从2021年10月的14000元/吨降至2022.10月的6000元/吨，下降了57.14%，2022Q1至2022Q3管材板块单季度盈利能力小幅回升。从个股看，2022Q3伟星新材实现毛利率39.96%，行业平均毛利率为25.06%。自2021年下半年起，多家消费建材公司相继发布产品提价通知，今年上半年，多家公司集中发布调价政策，提升产品价格，逐渐向下游客户传导成本压力，随提价政策逐步执行落地，原材料价格下行，毛利率所受冲击的逐渐减弱，2023年消费建材企业毛利率有望得到修复。2021年减值充分轻装上阵，房企融资端宽松，减值冲回助力业绩修复。出于消费建材下游地产客户流动性风险，2021年多家建材公司进行了较为充分的坏账计提，部分公司2021年业绩同比大幅下滑或亏损。房企融资端政策持续发布，叠加全面降准落地，助力房地产流动性困境缓解，消费建材类公司有望直接受益于政策带来的财务报表改善，此前的部分专项计提有望实现冲回，应收账款坏账风险降低。3.3.集中度提升为长期趋势，龙头多元布局强者恒强行业出清或为长期趋势，集中度提升龙头强者恒强。2021年下半年至今，在地产承压、管控和原材料涨价多重压力下，中小企业抗风险能力有限，行业发生一定程度的出清，未来或将进一步退出。消费建材下游地产行业未来或将向头部房企集中，叠加集采模式推广，大型头部建材供应商的品牌、产品、服务优势突出，消费建材各细分领域有望加速向行业龙头集中，叠加多家建材龙头公司通过收购、投资、扩建等方式进行产能扩张，助力行业龙头市占率进一步提升。龙头企业多元拓展渠道升级，深入布局非房+零售形成多点支撑。除地产领域建材需求，多家消费建材公司同步拓展非房基建类及C端零售领域业务，在下游客户结构和渠道建设上进行多元布局优化。目前基建稳增长基调不改，非房工程进度有望提速，此外随管控优化政策执行，零售端家装需求重启，物流输送阻力减小，下游非房和C端市场空间释放为消费建材创造新需求。随多家龙头企业持续进行渠道升级建设，在大B、小B、C端共同发力，龙头公司长期成长可期。立足主业多元布局，打造多维增长曲线。多家消费建材公司在立足主业基础上，持续进行新业务布局，且成长迅速。如板材龙头兔宝宝依托主业装饰板材的品牌优势，向下游布局定制家居业务，且成长迅速，21年实现营收26.87亿元，同比高增35.08%；民族涂料龙头三棵树在主业涂料业务之外布局防水业务，叠加“六位一体”配套服务和下游各领域防控优化后的建设提速，有望助力自身在涂料市场的市占率提升。3.4.存量房市场规模庞大，C端消费建材需求持续释放消费建材为地产后周期市场，其需求与地产精装、毛坯房装修、存量房二次装修密切相关，除新建房屋外，巨大的存量房市场也将助力消费建材需求释放。我国房地产市场历经近20多年的发展，未来将由前期快速增长的新建房阶段逐步转化为新建和存量房并行发展的时期，同时二手房交易占比显著提升，家装市场正逐步进入存量房大规模更新期，未来存量房市场或持续成为家装领域的主战场。2001-2021年我国各年房屋竣工面积从2.73亿㎡增长至10.14亿㎡，合计竣工面积为167亿㎡，存量房屋面积体量庞大，存量建筑翻新、二次装修将创造长期C端消费建材需求。1）存量房屋翻新：根据统计局数据显示，2000-2009年我国商品房销售市场处于飞速发展阶段，销售面积从1.86亿㎡增长至10.48亿㎡，CAGR高达18.85%，通常房屋装修翻新周期为10-15年，2000-2009年地产新房销售和竣工快速增长期对应当前存量房翻新市场，存量房翻新的市场需求有望逐步释放。2）二手房装修：根据亿欧智库报告显示，我国一线城市新建住房市场放缓，逐渐迈入二手房交易时代，2021年全国二手房交易规模达到7万亿元，占全部住宅交易规模的比重超过30%，成为我国商品住宅销售的重要组成部分，二手房重装修市场规模可观。3）家装局部重装：目前消费者在对家庭居住环境进行改善时，局部区域重装重涂也成为选择之一，板材、涂料等为主要使用建材品种。根据奥维云网预测，我国存量房家装市场（旧房重装+二手房）需求规模将从2020年的883万户增长至2025年的1369万户，其中自住老房翻新市场将从2020年的582万户大幅提升至2025年的1054万户。随老房翻新和二手房重装占家装市场比重的提升，家装建材需求有望同步释放，且弱化了和地产行业竣工投资的紧密相关性特点，C端需求具备更强的持续性。全国老旧小区改造提速，管材、防水、涂料均受益。2019年住建部会同发改委、财政部联合印发《关于做好2019年老旧小区改造工作的通知》，正式全面推进城镇老旧小区改造。2019-2021年，全国累计新开工改造城镇老旧小区11.4万个，其中2020和2021年老旧小区实际改造完成户数均超规划目标。2020年，国务院办公厅印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，提出，要求到“十四五”期末，力争基本完成2000年底前建成的21.9万个需改造城镇老旧小区改造任务。2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户，截至今年8月底，已开工建设4.83万个小区、799万户，按小区数计算占年度目标的94.4%，老旧小区改造的持续推进为消费建材中管材、防水、涂料等行业带来增量需求。4.浮法玻璃：保交付助力2023年需求回暖，关注冷修节奏和供给侧格局2022年玻璃行业盈利承压，由上半年的盈利下滑至亏损状态，展望2023年，随着地产融资放宽和保交楼政策的落地，竣工侧修复有望带动玻璃需求回暖，叠加行业冷修节奏或提速，改善供给端格局，玻璃价格压力缓解，玻璃行业盈利水平或触底回升。4.1.玻璃下游需求收缩，盈利承压业绩大幅亏损2021年玻璃行业迎来房屋竣工大年，板块整体营收业绩高增，2021年营收、归母净利润分别32.40%和470.64%，2022年，由于下游需求疲软，同时供给侧冷修不及预期，库存位居高位，价格下行，板块盈利能力急剧下滑，营收增速大幅放缓，归母净利润同比大幅减少。2022Q1-Q3玻璃板块实现营收360.20亿元（yoy+0.26%），其中Q1、Q2、Q3玻璃营收增速分别为4.17%、-3.17%和0.62%；2022Q1-Q3玻璃板块实现归母净利润为34.04亿元（yoy-51.82%），其中Q1、Q2、Q3玻璃归母净利润增速分别为-40.04%、-42.93%和-70.84%，盈利水平逐季下降。2022年随着玻璃价格的整体下行，玻璃行业从单吨低利润发展为单吨亏损状态。截至2022年12月8日，根据隆众资讯生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-260元/吨，环比-4.00%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-199元/吨，环比-16.37%；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-59元/吨，环比+9.23%。4.2.玻璃库存位于高位，2023年或迎来供给收缩玻璃产量：2022年1-10月平板玻璃累计产量85065万重量箱，同比下滑3.40%，降幅环比1-9月扩大0.20个pct；10月单月平板玻璃产量达8249万重量箱，同比下滑3.40%，环比9月单月下滑4.01%。整体来看，2022年上半年玻璃供给侧产量维持同比正向增长，下半年受下游需求疲软、库存积压过高等影响，新建产线及复产点火计划有所推迟或取消，叠加冷修产线有所增加，9月开始，玻璃产量同比收缩加速。玻璃库存和价格：2022年玻璃库存维持在高位水平，截至12月2日，全国平板玻璃的工厂总库存达到356.17万吨，同比增长91.95%。由于下半年全国玻璃产线冷修停产数量增加，玻璃供给端产量有所下滑，7月以来玻璃库存积压得到一定程度缓解。2022年玻璃供需格局未明显优化，库存处于历史高位，玻璃价格呈现出震荡下行的趋势，截至12月5日，玻璃价格为1630元/吨，与1月初价格相比下滑了22.38%。玻璃产线开工数量和冷修情况：2022年6月以来，玻璃产线开工条数和开工率整体呈现出高位回落的态势。截至11月底，国内浮法玻璃生产线共计302条，其中在产产线240条，相比1月初的261条在产产线，减少了21条，浮法玻璃产线开工率从1月初的87.88%下降至79.47%。下半年起玻璃产线冷修有所加速，停产数量整体呈现上升趋势，主要原因是经过前期长时间的玻璃价格持续下跌以后，多数企业盈利严重承压，逐渐开始对部分产线进行放水冷修，尤其是窑岭较长的产线，或将原本计划后期冷修的产线进行提前放水。在产日熔量同样也呈现出高位回落趋势，截至11月底，全国浮法玻璃在产日熔量为16.1万吨，较1月的17.25万吨日熔量下降了6.66%，产能利用率从87.90%下降至80.74%。5.水泥：地产新开工整体下行，基建发力叠加错峰生产，水泥盈利或存改善契机2022年水泥行业面临下游地产新开工需求急剧下滑、区域竞争加剧等多重局面，库存压力大，价格整体下行，水泥板块营收业绩同比大幅减少，9月起，由于多地错峰生产