基础化工行业深度研究报告

PAGEPAGE10目录TOC\o"1-1"\h\z\u基础化工行业整体业绩回顾 2农用化工：春耕旺季叠加出口增长，板块盈利能力显著提升 8化学纤维：产品价格随原油上行，板块营收盈利双10化学原料：板块整体盈利能力增长显著，各子板块涨幅亮眼 13其他化学品Ⅱ：板块业绩修复，锂电化学品子板块表现突出 15塑料及制品：板块整体涨势强劲，高性能塑料制品需求旺盛 18橡胶及制品：营收及盈利能力改善显著，国内轮胎发展提速 20投资策略 22风险提示 23基础化工行业整体业绩回顾2020年全年中信基础化工行业实现整体营业总收入为14842.56亿元，同比2019年增涨1.39%；归母净利润为855.202019113.552020ROE为7.78%，同比2019年上升96.04%；全年资产负47.042019入为25亿元，205.902021显上涨。板块实现营收58亿元，同比下跌5化学原料板块实现营收2820.62亿元，同比上涨0.23%，归母净利154.69亿元，同比下跌8.64%；其他化学制品板块实现营业收4299.30356.481536.79121.481487.92亿元，同比上涨5.21%，归母净92.3742.75%。分季度来看，2021Q1基础化工六大二级板块营收全面上涨。其中涨幅超50%的板块依次有其他化学制品Ⅱ（59.17、化学纤维（%）和塑料及制品（%，农用化工、化学原料和橡胶23.5041.312021Q1其中化学纤维板块归母净利润从2020Q1的-2.31亿元上涨至2021Q134.2818倍。另外农用化工板块2021Q1275.98%2021Q1139.28212.26%，化学2021Q1214.59%，橡胶及制品板块2021Q180.27%。0全年基础化工板块管理费用为4年上涨4.24272.93亿元，较2019年下降2.53552.95194.122021Q1166.19201921.8747.62亿元，较201910.99144.459.43农用化工：春耕旺季叠加出口增长，板块盈利能力显著提升20204048.851.99%，108.33128.55%2021Q194亿元，275.982020现下降趋势，但自20202021Q1三费方面，202020194.772.805.44%降低至4.382.50%和4.02%。整体来看，近年农用化工板块财202020202013化工板块分别实现营收326.70亿元、35.72亿元、187.17亿元、353.79220.5312.42%，氮肥、复合肥、农药和磷肥及磷化工板块分别同比增加44.22%和11.62%、21.3320.21%。化学纤维：产品价格随原油上行，板块营收盈利双增112020年化学纤维板块实现营业收入649.08亿元，同比下跌21.85亿元，同比下降44.212021Q1实现营业总收入为222.75亿元，同比上涨58.06%，归母净利润为34.281801.09%。由于化学纤维板块产品隶属于原油产业链，2020随原油价格的回升，化纤板块营收及盈利能力均实现显著增长。三费方面，化学纤维板块2020年销售费用率下降明显，由2019的PAGEPAGE212.78%下降至2020年的0.99%。管理费用率和财务费用率则分别从20194.932.6220205.393.26财务费用率在2020年则出现了明显波动。17.2157.9497.9747.641.99117.8811.2352.71%39.52%。化学原料：板块整体盈利能力增长显著，各子板块涨幅亮眼20202820.620.23%，154.69亿元，同比下跌8.642021Q1入为777.45亿元，同比上涨41.31%，2021Q1实现归母净利润为85.54亿元，同比上涨214.59%。整体来看，近年化学原料板块营收持续上行，但盈利水平所下降。三费方面，202020193.581.813.71%降低至了3.511.75%和2.17%。整体来看，近年化学原料板块三费率均呈下降趋势。79.17453.2932.01141.05亿元和71.94亿元。同比涨幅分别为41.90%、35.03%、49.31%、69.18%和33.55%。其他化学品Ⅱ：板块业绩修复，锂电化学品子板块表现突出2020年其他化学品Ⅱ板块实现营业收入4299.30亿元，同比上涨8实现营业总收入1307.33亿元，同比上涨59.17%，归母净利润为168.36亿元，同比上涨139.28%。整体来看，近年其他化学品Ⅱ板块营收增长稳定，盈利水平则呈现下降趋势。三费方面，2020年其他化学制品Ⅱ板块管理费用率和财务费用率略20195.251.185.2720196.97%下降至了5.60三级子板块方面，2021Q1其他化学品Ⅱ子板块营收均实现了上涨。日用化学品、锂电化学品、民爆用品、氟化工、涂料油墨颜料、有机硅、印染化学品、聚氨酯、橡胶助剂、其他化学制品Ⅲ、食品及饲料108.99124.86亿元、62.16亿元、45.10亿元、26.77亿元、80.67亿元、332.28亿元、46.80亿元、215.64亿元、131.14亿元和60.68亿22.12146.8285.2016.3599.03%、54.8713.15%104.7662.0554.1022.9451.43%。塑料及制品：板块整体涨势强劲，高性能塑料制品需求旺盛20201536.79121.48实现营业总收入为412.73亿元，同比上涨53.76%，归母净利润为48.5亿元，同比上涨212.26%。整体来看，近年塑料及制品板块营收增长趋势稳健，盈利水平也趋于改善。三费方面，2020年塑料及制品板块财务费用率与销售费用率出现了不同程度的下滑，分别由2019的1.74%和3.26%降低至1.60%和2.10%，管理费用率由2019年的3.99%上升至4.28%。整体来看，近年塑料及制品板块的销售费用率和财务费用率相对稳定，管理费用率则自2018年显著下滑后有所回升。从158.7999.9780.6373.3480.6373.3456.3546.72%、48.93%、64.52%。整体来看，各子板块近年均维持景气上行趋势，2020年起被推上社会热议的风口使得塑料及制品板块内的各子板块均表现出了稳健上行的发展趋势。2020年橡胶及制品板块实现营业收入1487.92亿元，同比上5.2192.3742.752021Q1板块实现营业总收入为425.96亿元，同比上涨41.97%，归母净利22.2280.27%。整体来看，近年橡胶及制品板块营收水平保持稳定，盈利水平则上行显著。三费方面，202020194.081