某公司资本运作管理概论

资本运作概论

.....目录引言1、资本运作概论2、资金募集3、财务顾问4、资产管理5、金融工程与风险管理6、电子金融

引言

复星集团资本运作团队华闻集团的金融产业证券公司投行团队

中国的投资银行家:目录1、投资银行概论1.1、投资银行的定义1.2、投资银行的业务范围1.3、投资银行的发展沿革1.4、投资银行的展望1.1、投资银行的定义(RobertLawrenceKuhn)

1.1.1、最广义定义

从传统的承销角色到广泛的各种金融咨询服务都在资本运作范围之内，也就是几乎包含所有美国华尔街金融公司所承做的业务在内。

1.1.2、次广义定义

较最广义的定义范围缩小，扣除证券零售、抵押贷款、保险业务和房地产的中介等，而涵盖所有资本市场上的活动，如公司理财、咨询服务、证券承销、企业购并、创业投资、基金管理、属于批发性质的金融机构巨额交易等。1、投资银行的定义(RobertLawrenceKuhn)

1.1.3、次狭义定义

将范围再缩小，未涵盖商品交易、基金管理、创业投资和风险管理等，仅包括部分资本市场上的活动，而证券承销和企业购并更为此范围的业务重心。

1.1.4、最狭义定义

主要是指资本运作最基础、传统的功能，项目包含一级市场的承销业务和二级市场的经纪和自营业务。1.2、投资银行的业务范围1.2、投资银行的业务范围

1.2.1、承销业务

标的物：股权（Equity）和债权（Bond）

方式：包销和代销。

包销又分全额包销与余额包销。

1.2.2、经纪与自营业务

1.2.3、合并与并购

1.2.4、私下募集

1.2.5、资产重组（公司重整）

1.2.6、杠杆收购（融资收购）

1.2.7、创业投资

1.2.8、专案融资

1.2.9、国际金融业务

1.2.10、基金管理（投资管理）

1.2.11、公营事业民营化

1.2.12、租赁融资

1.2.13、资产管理

1.2.1４、衍生性金融产品

1.3、投资银行的业务范围

美林证券、所罗门美邦证券等国际上知名的资本运作，他们的业务范围包括：

１、在集中交易市场受托买卖有价证券

２、在集中交易市场担任场内经纪商、自营商

３、在营业处所办理有价证券的经纪、自营业务

４、担任联邦政府发行证券经纪商、自营商

５、担任地方政府发行证券经纪商、自营商

６、担任各种人寿保险单或退休基金的经纪、自营商

７、担任石油及天然气权益证券的经纪、自营商

８、担任选择权合同的发行人、经纪、自营商

９、担任同一发行人或其关系人发行证券的经纪、自营商

１０、担任非营利组织发行证券的经纪、自营商

１１、担任有限合伙事业发行权益证券的经纪、自营商

１２、办理期货交易业务

１３、办理一般公司债券的承销、分销业务

１４、办理共同基金的承销、零售业务

１５、办理储贷账户的推销业务

１６、办理房地产的承销业务

１７、办理投资顾问业务

１８、办理其他非证券业务1.3、投资银行的发展沿革（美国）

伴随经济的变化，资本运作的角色和功能也随之转变。

1、18-19世纪前半叶。主要业务为政府债券的投资及买卖，此时法人组织的商业银行掌控当时资本运作业务中心。1837年美国发生金融恐慌，导致领导权落入私人银行。

2、分业经营。1933年美国制定银行法明令禁止商业银行投资证券经纪商，并不得进行承销公司证券及市政府公债等资本运作业务。此外，资本运作不得从事吸收存款及办理贷款等商业银行业务。

1930-1970年，美元强势、稳定的利率和低通货膨胀，多数商业银行和资本运作皆谨守规定。1.3、投资银行行的发展沿沿革（美国国）3、1975-1999年，再次混混业经营的的历程。1975年，美国有有感国内和和国外其他他金融机构构竞争的压压力，推动动金融自由由化，提出出证券法修修正案和允允许资本运运作成为控控股公司，，并准许投投资成立子子公司，经经营保险、、过桥性融融资、期货货和创业投投资等。此此外全国性性银行可透透过其子公公司对其客客户提供共共同基金及及单位信托托基金的经经纪及投资资顾问业务务服务，包包括全权信信托账户的的管理、个个人退休基基金账户及及职工福利利金的投资资管理、封封闭型投资资基金的管管理。1987年美国联储储通过商业业银行可以以从事证券券相关活动动，但仅限限于以控股股公司的形形式，业务务内容包括括商业本票票承销、市市政府公债债承销和动动产抵押证证券承销。。1989年准许银行行承销公司司债1990年9月准许商业业银行的子子公司承销销股票。1999年底美国国国会和行政政部门就新新的金融服服务业务现现代化法案案达成协议议，允许银银行、证券券及保险的的业务互相相跨业经营营。此外，，批准花旗旗银行和旅旅行家集团团的合并打打破银行与与证券的防防火墙，结结合而成为为百货式综综合银行。。1.3、投资银行行的发展沿沿革（美国国）4、信息科技技的发展带带动大公司司内部设立立资本运作作业务部门门办理本身身的业务。。近近年由于于信息科技技的快速发发展，跨国国交易不再再需要通过过外国的分分支机构即即可完成，，而信息科科技的普及及化结果，，使得客户户可以如资资本运作般般利用相同同的管道获获得市场信信息，许多多大企业不不再经由资资本运作进进行传统的的资本运作作业务，而而在公司内内部设立资资本运作业业务部门办办理本身的的业务，如如IBM、杜邦等。。但一些专专业性的交交易仍需仰仰仗资本运运作。信信息的的变革时得得美国资本本运作业务务逐渐转向向风险管理理、金融产产品和交易易技术的创创新领域。。1.4、投资银行行的展望1.4.1、直接融资资比重逐年年上升1.4.2、商业银行行在资本运运作中再度度出现，向向综合银行行方向发展展。1.4.3、产业集中中化：逐渐渐被少数大大型资本运运作所掌控控1.4.4、金融工程程及专业知知识日以重重要。项目目：结构与与定价、研研究品质、、最佳分析析师与经济济学家等，，尤其金融融工程学在在套利和评评价模型的的应用。1.4.5、网络服务务的冲击1.4、投资银行行的展望为此，国际际资本运作作未来仍将将由大型资资本运作支支配整个产产业走向，，中小型资资本运作将将更难以竞竞争，只能能在利基市市场求生存存，过去大大型资本运运作并购小小型资本运运作的方式式，将改观观为大型资资本运作间间的相互合合并，以庞庞大的资本本额来扩大大市场的占占有率。而而中小型资资本运作也也将朝更精精致的服务务来吸引不不同需求的的投资人。。目录2、资金募集2.1、国内承销业业务2.2、国际承销业业务2.3、私募业务2.4、创业投资与与投资评估2.1、国内承销业业务2.1.1、承销商的角角色和功能2.1.2、承销业务与与承销方式2.1.3、承销作业程程序2.1.4、柜台交易2.1.5、承销业务的的未来趋势2.1、国内承销业业务2.1.1、承销商的角角色和功能资金需求者资金供给者承销商筹资工具的设设计与咨询资金供需者之之间的桥梁降低投资人风风险协助发行公司司掌握发行时时机投资银行在承承销公司有价价证券方面，，在评价公司司资本机构、、控制权、市场状况后，，设计或提出出符合公司所所需的筹资工工具或筹资工工具组合，作为公司决策策的参考依据据。举例。台湾远远东纺织发行行62期公司债，当当时其倾向发发行固定利率率债券，以锁定长长期资金成本本，由于正值值前后两任台台湾央行总裁裁交替期间，未来货币币政策的走向向混沌未明，，在此情况下下其承销商，，即设计了出将62期公司债分成成甲、乙两种种浮动利率债债券，甲券的的票面利率为“指标+0.6%””；乙券的票面面利率为“14.4%-指标利率”。。甲乙债券发发行额度相同，，无论利率符符合波动，利利息成本皆为为固定为7.5%。看空或看多皆可满满足其所需。。2.1、国内承销业业务2.1.1、承销商的角角色和功能功能1、购买。承销销商的购买功功能，即一般般所谓的包销销，或者讲““风险承销””功能。承销商先以特特定的价格，，将发行公司司欲出售的证证券先行承购购，再利用其其销售渠道分分销给市场上上的投资人。。功能2、分销。功能3、咨询。当公公司募集资金金时，籍借专专业的承销人人员提供产品品设计、市场场状况分析，，以及相关法法律政策等资资讯，再根据据公司的财务务状况、资本本结构加以分分析，提供各各项筹资路径径的比较分析析；并针对公公司发行证券券的种类、发发行额度、发发行价格、发发行时机等条条件，提出评评估报告，作作为公司的决决策参考。功能4、保护。承销销商根据市场场情况行使保保守定价策略略，维持市场场价格稳定，，提高投资人人参与一级半半市场证券认认购的意愿。。对投资人而而言就是一种种保护行为。。2.1、国内承销业业务2.1.2、承销业务与与承销方式承承销业务1、股权承销。。IPO，增发、配股股。

承销业业务2、债券承销。。政府公债、、公司债、可可转换公司债债和各种创新新的债券等。。

承销业务务3、国际筹资工工具的承销。。例如GDR，全球存托凭凭证。

承销销业务4、认购权证的的承销。（中中国尚没有此此项业务）承承销配售方方式：1公开申购，2竞价拍卖，3询价圈购，4洽商销售。2.1、国内承销业业务2.1.3、承销作业程程序

调查与与分析阶段。。开发客户，，资料收集和和调查，规划划上市进度（（包括业务、、管理、股权权、财务、税税务等规划）），协助公司司改制、申请请公开发行。。

承销辅导导与定价评估估阶段。辅导导，签订承销销协议，撰写写承销评估报报告，商议承承销价格。配配售与服务务阶段。路演演，决定配售售方式，承销销公告，完成成销售，价格格确定操作。。

价格确定定。分配法、、绿鞋法（GreenShoesTechnique）(承销商超额分分配选择权)、虚拟交易法法（Aftermarket），也称为灰灰色市场（GrayMarket）或预先市场场（Premarket）。2.1、国内承销业业务2.1.5、承销业务的的未来趋势--研发即设计能能力--产品配售能力力--专业人员的辅辅导--资本规模--网络关系--经营团队--IT科技--承销股票价格格稳定的能力力

承销业务务专业人员必必备能力：对对上市通路、、配售渠道掌掌握的能力、、卓越的产品品设计能力、、具有评价定定价能力。2.1、国内承销业业务公司辅导与股股票发行上市市程序及工作作要点一一、股票发发行管理制度度演进

二、、股票发行与与上市的基本本程序

三、、公司改制四四、上市前前的辅导工作作

五、发行行审核程序六六、首次公公开发行股票票的定价方法法及股票发行行方式

七、、企业改制上上市过程中常常见难点问题题2.1、国内承销业业务公司辅导与股股票发行上市市程序及工作作要点一一、股票发发行管理制度度演进1993-1995，实行额度指指标管理1996-1997，实行家数指指标管理，即即“总量控制、限限报家数”1999后，实行核准准制2004年2月1日起，实行保保荐制

所谓谓保荐，就是是有资格的保保荐人推荐符符合条件的公公司公开发行行和上市，并并对所推荐的的证券及发行行人所披露的的质量和所作作出的承诺提提供法规规定定的持续训示示、督促、指指导和信用担担保。一句话话，保荐就是是“荐而有保”。从本质上讲讲，保荐是一一种社会义务务。实施保荐荐制度的目的的就在于为二二级市场提供供可投资可依依赖的政权产产品，即有保保荐人做一定定信誉和质量量担保的产品品。2.1、国内承销业业务公司辅导与股股票发行上市市程序及工作作要点二二、境内股股票发行与上上市的基本程程序1、企业重组改改制准备。做做出改制重组组和发行股票票上市的决策策，提出改制制申请并获批批复，选聘中中介机构，制制定项目计划划并报批。2、设立股份有有限公司3、发行上市辅辅导4、发行核准5、股票发行和和上市2.1、国内承销业业务公司辅导与股股票发行上市市程序及工作作要点三三、公司改改制拟发行上市公公司改制的原原则要求：突突出公司主营营业务，形成成核心竞争力力和持续发展展的能力，按按照《上市公司治理理准则》要求独立经营营、运作规范范，有效避免免同业竞争、、减少和规范范关联交易。。

附录：证证监会1116号文对公司改改制的最新要要求1、自2004年1月1日起，发行人人申请首次公公开发行股票票并上市，应应当自设立股股份有限公司司之日起不少少于三年。国国有企业整体体改制设立的的股份有限公公司，有限责责任公司依法法整体变更设设立的股份有有限公司或经经国务院批准准豁免前款期期限的发行人人，可不受前前款规定期限限的限制。2、发行人申请请首次公开发发行股票并上上市，最近三三年内应当在在实际控制人人没有发生变变更和管理层层没有发生重重大变化的情情况下，持续续经营相同的的业务。因重重大购买、出出售、置换资资产、公司合合并或分立、、重大增资或或减资以及其其他重大资产产重组行为，，导致发行人人的业务发生生重大变化的的，有关行为为完成满三年年后，方可申申请发行上市市。3、除须做到人人员独立、资资产完整和财财务独立外，，还应当符合合下列要求（（略）4、发行人应当当参照《关于在上市公公司建立独立立董事制度的的指导意见》，建立独立董董事制度……5、发行人首次次公开发行股股票所筹集的的资金，应当当明确的用途途，投资项目目应当经过慎慎重论证，筹筹资额不得超超过发行人上上年度末经审审计的净资产产的两倍。2.1、国内承销业业务公司辅导与股股票发行上市市程序及工作作要点四四、上市前前的辅导工作作1、聘请辅导机机构2、辅导机构提提前入场3、双方签署辅辅导协议，登登记备案4、报送辅导工工作备案报告告5、对企业存在在的问题进行行整改6、企业向社会会公告准备发发行股票的事事宜7、辅导书面考考试8、提交辅导评评估申请9、辅导工作结结束2.1、国内承销业业务公司辅导与股股票发行上市市程序及工作作要点五五、发行审审核程序根根据中国证监监会2000年3月关于《中国证监会股股票发行核准准程序》有关规规定，，股票票发行行核准准程序序的主主要内内容如如下：：1、受理理申请请文件件。5个工作作日。。2、初审审。30个工作作日。。修改改后10个工作作日。。15个工作作日在在发改改委。。3、发行行审核核委员员会审审核。。7名，同同意票票数未未达到到5票为未未通过过。不不得弃弃权。。只进进行一一次审审核。。可暂暂缓表表决一一次。。4、核准准发行行。2.1、国内内承销销业务务公司辅辅导与与股票票发行行上市市程序序及工工作要要点六六、、首次次公开开发行行股票票的定定价方方法及及股票票发行行方式式1、市盈盈率法法市市盈率率是指指股票票市场场价格格与每每股收收益的的比例例。市市盈盈率=股票市市场价价格/每股收收益每每股股收益益即为为每股股净利利润。。完全全摊薄薄法和和加权权平均均法。。目目前，，股票票发行行的每每股收收益通通常按按最近近一个个会计计年度度的每每股净净利润润计。。股股票发发行价价格=每股净净利润润*市市盈率率，目目前规规定IPO市盈率率不得得超过过20倍，募募集资资金不不得超超过发发行前前一年年末公公司净净资产产的2倍。2.1、国内内承销销业务务公司辅辅导与与股票票发行行上市市程序序及工工作要要点六六、、首次次公开开发行行股票票的定定价方方法及及股票票发行行方式式2、市净净率法法市市净率率是指指股票票市场场价格格与每每股净净资产产的比比例。。市市净率率=股票市市场价价格/每股净净资产产通通过市市净率率定价价法确确定发发行价价格的的步骤骤：根根据据审计计后的的净资资产计计算发发行人人的每每股净净资产产；根根据据二级级市场场的平平均市市净率率、发发行人人的行行业情情况（（同类类行业业公司司股票票的市市净率率）、、发行行人的的经营营状况况及其其净资资产收收益率率等拟拟定发发行市市净率率；依依据据发行行市净净率与与每股股净资资产的的乘积积确定定发行行价。。2.1、国内内承销销业务务公司辅辅导与与股票票发行行上市市程序序及工工作要要点六六、、首次次公开开发行行股票票的定定价方方法及及股票票发行行方式式3、贴现现现金金流量量定价价法贴贴现现现金金流量量定价价法是是通过过预测测公司司未来来的盈盈利能能力，，按照照一定定的折折扣计计算公公司的的净现现值，，从而而确定定股票票发行行价格格的一一种方方法。。步步骤：：1、预测测公司司未来来的现现金流流量。。预测测的前前提本本次发发行成成功的的募集集到必必要的的现金金并运运用于于相关关项目目的投投资，，预测测的期期限一一般是是相当当长的的一段段经营营期，，常为为5-10年或以以上。。2、预测测公司司的残残值。。残值值是公公司预预测时时期末末的市市场价价值，，可以以参照照公司司的账账面残残值和和当时时的收收益情情况，，选取取适当当的行行业平平均市市盈率率倍数数或者者市净净率进进行估估算。。3、选择择贴现现率计计算公公司的的净现现值。。4、确认认发行行公司司的股股本，，根据据需要要募集集的资资金和和发行行的股股份计计算发发行价价。2.1、国内内承销销业务务公司辅辅导与与股票票发行行上市市程序序及工工作要要点六六、、首次次公开开发行行股票票的定定价方方法及及股票票发行行方式式股股票发发行方方式：：1、上网网定价价发行行方式式。价价定、、量定定的发发行方方式。。2、上网网询价价发行行方式式。量量定、、价不不定的的发行行方式式。发发行价价格区区间。。3、向二二级市市场投投资者者配售售定价价发行行方式式。即即按投投资者者持有有的证证券市市值向向其进进行股股票配配售的的一种种发行行方式式。4、网上上、网网下累累计投投标询询价发发行价价不不定、、量不不定的的发行行方式式。2.1、国内内承销销业务务公司辅辅导与与股票票发行行上市市程序序及工工作要要点七七、、企业业改制制上市市过程程中常常见难难点问问题1、所得得税问问题。。（非非高新新区的的高新新技术术企业业没有有优惠惠政策策）2、民营营企业业上市市的“原罪”问题。。充分分披露露公司司的历历史沿沿革，，补税税问题题，甚甚至还还涉及及罚款款或诉诉讼。。3、有限限公司司变更更为股股份有有限公公司过过程中中的税税收问问题。。有限限公司司并变变更为为股份份公司司是按按照有有限公公司的的净资资产折折股，，而净净资产产中有有一部部分是是公司司成立立后的的未分分配利利润，，如果果股东东是自自然人人，就就涉及及为分分配利利润部部分转转股的的个人人所得得税问问题。。4、内部部职工工股问问题5、关联联交易易和同同业竞竞争问问题。。6、募集集资金金投资资方向向7、业绩绩连续续计算算问题题2.2、国际际承销销业务务2.2.1、ADR与GDR发行承承销市市场现现状、、趋势势2.2.2、境外外债券券及境境外可可转换换公司司债2.2.3、NASDAQ上市2.2.4、国内内企业业赴境境外发发行有有价证证券的的申请请程序序2.2.5、香港港的承承销制制度2.2、国际际承销销业务务2.2.1、ADR与GDR发行承承销市市场现现状、、趋势势所所谓ADR，是指指美国国存托托凭证证（AmericanDepositaryReceipt）。是是一种种在美美国发发行的的其他他国家家公司司的有有价证证券，，以美美元计计价，，并且且在美美国股股市交交易，，美国国人持持有就就如同同直接接持有有国外外公司司股票票一样样，同同样享享有派派息、、配股股及在在股东东上投投票的的权利利。第第一宗宗出现现在1927年，，由由J.P.Morgan投行行所所发发行行，，是是一一家家英英国国零零售售公公司司普普通通股股。。2.2、国国际际承承销销业业务务2.2.1、ADR与GDR发行行承承销销市市场场现现状状、、趋趋势势2.2.2、境境外外债债券券及及境境外外可可转转换换公公司司债债2.2.3、NASDAQ上市市2.2.4、国国内内企企业业赴赴境境外外发发行行有有价价证证券券的的申申请请程程序序2.2.5、香香港港的的承承销销制制度度2.2、国国际际承承销销业业务务2.2.1、ADR与GDR发行行承承销销市市场场现现状状、、趋趋势势2.2.2、境境外外债债券券及及境境外外可可转转换换公公司司债债2.2.3、NASDAQ上市市2.2.4、国国内内企企业业赴赴境境外外发发行行有有价价证证券券的的申申请请程程序序2.2.5、香香港港的的承承销销制制度度2.3、私私募募融融资资业业务务2.3.1、私私募募市市场场2.3.2、资资本本运运作作的的角角色色2.3.3、私私下下募募集集的的优优劣劣2.3.4、私私募募备备忘忘录录2.3.5、私私募募融融资资的的种种类类2.3.6、结结论论2.4、创创业业投投资资与与投投资资评评估估2.4.1、创创业业投投资资的的定定义义与与功功能能2.4.2、创创业业投投资资的的经经营营种种类类2.4.3、创创业业投投资资的的流流程程2.4.4、投投资资计计划划评评估估报报告告2.4.5、创创业业投投资资的的案案源源分分析析2.4.6、创创投投的的未未来来发发展展目录录3、财财务务顾顾问问3.1、企企业业价价值值评评估估3.2、并并购购业业务务3.3、杠杠杆杆收收购购3.4、专专案案融融资资规规划划3.5、民民营营化化业业务务3.1、价价值值评评估估3.1.1、价价值值评评估估的的方方法法3.1.2、企企业业价价值值的的关关键键决决定定因因素素3.1.3、多多元元化化企企业业的的评评估估3.1.4、网网络络公公司司的的价价值值评评估估。。3.1.5、结结论论3.2、并并购购业业务务3.2.1、并并购购的的基基本本概概念念3.2.2、并并购购的的成成本本与与利利益益3.2.3、并并购购的的步步骤骤3.2.4、投投资资银银行行在在并并购购的的作作用用3.2.5、投投资资银银行行担担任任并并购购财财务务顾顾问问的的商商机机3.2.6、并并购购的的抗抗拒拒3.3、杠杠杆杆收收购购3.3.1、杠杠杆杆收收购购的的背背景景3.3.2、杠杠杆杆收收购购的的类类型型3.3.3、资资本本运运作作的的作作用用3.3.4、过过桥桥性性融融资资3.3.5、杠杠杆杆收收购购的的资资金金来来源源3.3.6、我我们们杠杠杆杆收收购购的的现现状状3.4、专专案案融融资资规规划划3.4.1、定定义义与与特特性性3.4.2、财财务务顾顾问问的的作作用用3.4.3、BOT模式式3.4.4、结结论论3.5、民民营营化化业业务务3.5.1、国国营营事事业业民民营营化化的的趋趋势势3.5.2、国国营营事事业业民民营营化化的的评评估估3.5.3、国国营营事事业业民民营营化化的的规规划划3.5.4、探探讨讨目录录4、资资产产管管理理4.1、概概论论4.2、资资产产管管理理技技术术一一：：投投资资分分析析4.3、资资产产管管理理技技术术二二：：套套利利操操作作4.4、避避险险基基金金操操作作技技术术4.1、资资产产管管理理概概论论4.1.1、资资产产管管理理的的定定义义4.1.2、世世界界主主要要国国家家资资产产管管理理业业务务的的发发展展4.1.3、我我国国资资产产管管理理业业务务的的发发展展4.1.4、资资产产管管理理机机构构的的投投资资决决策策流流程程4.1.5、资资产产管管理理与与共共同同基基金金4.1.6、全全权权委委托托投投资资业业务务4.2、投投资资分分析析4.2.1、宏宏观观经经济济与与股股票票4.2.2、产产业业定定义义与与分分类类4.2.3、产产业业分分析析4.2.4、竞竞争争分分析析4.2.5、政政府府政政策策与与结结构构性性调调整整4.2.6、公公司司分分析析4.2.7、新新经经济济冲冲击击4.2.8、基基本本分分析析研研究究报报告告4.3、套利操操作4.3.1、无风险险套利的的意义4.3.2、无风险险套利的的操作类类型4.3.3、风险套套利4.3.4、风险套套利的操操作类型型4.3.5、风险套套利机会会的分析析重点4.3.6、分析风风险套利利的成功功几率4.3.7、风险套套利的市市场概况况4.4、避险基基金操作作技术4.4.1、基本知知识4.4.2、正视长长期投资资的风险险4.4.3、操作策策略4.4.4、避险基基金市场场的组成成分子4.4.5、现状与与展望目录5、金融工工程与风风险管理理5.1、金融产产品设计计5.2、风险管管理技术术一：利利率风险险5.3、风险管管理技术术二：汇汇率风险险5.4、风险管管理技术术三：权权益风险险5.5、衍生性性产品评评价技术术5.6、金融资资产证券券化5.6、金融资资产证券券化5.6.1、不动产产抵押证证券化5.6.2、提前偿偿还风险险及评价价5.6.3、衍生性性转手证证券5.6.4、其他他金融资资产证券券化：资资产担保保证券化化6.6.5、资产担担保证券券市场的的主角：：汽车贷贷款债权权担保证证券化与与信用卡卡应收款款担保证证券6.6.6、亚洲国国家金融融资产证证券化发发展情况况6.6.7、总结目录6、电子金金融6.1、电子金金融的定定义与特特性6.2、电子银银行6.3、网络在在线资本本运作6.4、网络投投资理财财6.5、总结9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。2022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202210:57:11PM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Dec-2224-Dec-2212、故人江海海别，几度度隔山川。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Saturday,December24,202213、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202214、他乡生白白发，旧国国见青山。。。24十二二月20222022/12/242022/12/242022/12/2415、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月222022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202216、行动出成成果，工作作出财富。。。2022/12/242022/12/2424December202217、做前，，能够环环视四周周；做时时，你只只能或者者最好沿沿着以脚脚为起点点的射线线向前。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/249、没有失失败，只只有暂时时停止成成功！。。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、很多事事情努力力了未必必有结果果，但是是不努力力却什么么改变也也没有。。。2022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202210:57:11PM11、成功就是日日复一日那一一点点小小努努力的积累。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Dec-2224-Dec-2212、世间成事，，不求其绝对对圆满，留一一份不足，可可得无限完美美。。2022/12/242022/12/242022/12/24Sa