建筑行业2023年投资策略报告：地产与新能源驱动建筑高景气看好一带一路及国企改革两大主题

地产与新能源驱动建筑高景气，看好一带一路及国企改革两大主题建筑行业2023年投资策略报告hanqicheng80880516030004manjingya08801210600070//3(EPE3//)//3(EPE3//)//请参阅附注免责声明12请参阅附注免责声明3数据来源：各地政府官网，国泰君安证券研数据来源：各地政府官网，国泰君安证券研究55(52022193002320221929929202210.15)55(52022193002320221929929202210.15)993020222020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-1010%23.0021.0019.0017.0015.0013.0011.009.007.00请参阅附注免责声明42821231112020-022020-042020-062020-082021-032021-052021-072021-092022-022022-042022-062022-08 1.2/1-27%23-5%39%42020-022020-042020-062020-082021-032021-052021-072021-092022-022022-042022-062022-08 1.2/1-27%23-5%39%4//-5%-5%39%39%0-20-40-60请参阅附注免责声明533()())(2/331.333()())(2/331.311221133((//-----数据来源：公司公告，国泰君安证券研究注：*表示数据为H1数据，其他为前3季度数据201720182019202020212022H147%29%7%19%12%47%29%7%19%12%25%16%20%20%24%19%25%45%35%13%25%15%25%26%22%20%26%18%28%29%21%7%16%7%14%9%13%8%11%4%11%2%43%31%11%21%15%29%18%37%28%25%13%26%41%26%10%20%23%6%21%19%16%11%21%21%9%18%10%22%4%7%19%21%9%23%----5%----数据来源：wind，国泰君安证券研究-请参-阅附注-免明15%66%1.426%EPS.35/1.48/1.6058)10329//A/A2/A)公司2009201020112012201320141.426%EPS.35/1.48/1.6058)10329//A/A2/A)公司20092010201120122013201420152016201720182019202020212022E99(3)1-10126321%16515%(4)109201m2553CAGR+10%(2)103CAGR+10%(2)10PEPE4.3())27%(4)216.5(+17%)3.4((净利润(亿)8.819.44增速(%)7%最新股本(亿)99999999999999EPS(元/股)..1.4最低PE..4.1请参阅附注免责声明71.5331.53322-24EPS22-24EPS1.22/1.58/2.01请参阅附注免责声明81%1%-24-2422表：安徽建工历史估值表公司200920102011净利润(亿)0.25442.032.531增速(%)4%76%361%25%最新股本(亿)17171717EPS(元/股)0.01030.120.151512131518454735486475平均PE666017248867最高PE103213297最低PE3425121669755d备注：股价等数据时间为12月27日表：上海建工历史估值表2019202020212022E净利润(亿)3.023.599.1613.5716.0016.1817.7218.7120.9625.8427.8039.3033.5137.6919.43增速(%)%最新股本(亿)EPS(元/股)030410151818202124293144384222平均PE99787最高PE889最低PE76988676数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日请参阅附注免责声明9请参阅附注免责声明10请参阅附注免责声明60%201947%20111%201629%%2014/20164%%2017%%20168%85%2016-66%2017-67%201824%0%2016请参阅附注免责声明201720182019202020212022H1-.267432931206.35137.3513702----623134.8------20%%%%26%20%27%20%%-----27%-----%请参阅附注免责声明2022Q1-Q387%38%33%2022Q1-Q3271%201720182019202020212022Q1-3904.8104912761362.61517.11112.1-14%16%22%7%11%38%2255.9590.11958.32049.92159.8478.8-30%23%%%049.9302.22692.02328.12573.0501.5-3%24%107%-14%11%33%1988155617601845151775477%-22%13%5%-18%-17%336.8503.71365.7494.7496.5209.70%50%171%-64%0%87%1188.31536.31484.02016.11642.31065.01%29%-3%36%-19%16%572.9460.6424---0%-20%-8%-------2171.52001----22%20%293.0221.5207.0234.124%-24%-21%-49%53.969.758.981.560.7-29%-16%77%-22%829%22.620.720.48%8%9%-25%4.8-86%27%%-62%-19%271%请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明15最大涨幅(至会议举办当年年底)沪深3002014至2015年“一带一路”2013年9月及-290%936%684%628%375%645%598%258%325%203%435%第一届“一带一路”国际合作高峰论坛2017年1月17日2017.5.14-2017.5.1529%22%41%29%25%29%20%1%2%61%0%42%9%第二届“一带一路”国际合作高峰论坛2017年5月15日2019.4.25-2019.4.2741%5%6%7%56%37%35%41%4%68%表：中材国际历史估值表公司净利润(亿)43897增速(%)%最新股本(亿)EPS(元/股)1433.63683404072923436070508092平均PE8最高PE最低PE98788数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日。(1)当前俄罗斯的钢厂整体处于技国中钢集团有限公司整体划入中国宝武钢铁集团有限公司。表：中钢国际历史估值表公司20122013201420152016201720182019202020212022E净利润(亿)-1.80-3.981.624.705.124.184.415.356.026.495.82增速(%)%最新股本(亿)EPS(元/股)0.14.31133740333442475145平均PE7-148最高PE-12最低PE51-16988数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明17表：2023年基建数据预测202020212022E2023EGDP2.2%8.1%3%5%3.63.583.654-4.53.6%3.2%2.8%3-3.3%74001-1.5(())5189075445475761316193412.9%4.9%5.8%7.5%(())1882641886572112962282003.4%0.2%12.0%8.0%(())1541031541201695321814000.9%0.4%10.0%7.0%(())1414431476021328421368277.0%4.4%-10.0%3.0%(())213773242632266410290387-2.2%13.5%9.8%9.0%::())3416134537410994726417.6%1.1%19.0%15.0%::())666546772071106746611.4%1.6%5.0%5.0%::())8744986400967681045090.2%1.2%12.0%8.0%::())81447932864695118.6%-2.6%9.0%10.0%请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明“”55G5G“8+N”“8+N”“N”EPCEPC“””“1+2””“1+2”“++请参阅附注免责声明48.5%2022H148.5%%50%Wind请参阅附注免责声明建央企签增速单增速建央企签增速单增速单增速Q1-Q3公司名称20172018201920202021202122Q122Q222Q322Q1-Q3Q1Q2Q3Q4中国电建0中国化学46.5中国铁建.670中国中铁4.8.59-14中国交建4.9中国中冶-147中国建筑4.67中国能建4.1----1基建央企整体增速建筑业整体增速.6.847数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：建筑业整体增速采用申万建筑板块数据；22Q1、Q2、H1基建央企整体增速不含中国能建请参阅附注免责声明(04()/2015)PB0.54PE8.6PB0.69((/2015)PB0.6122PE4.8(04()/2015)PB0.54PE8.6PB0.69((/2015)PB0.6122PE4.80(PE)4040/2015/2015(PB/2015/2015(PB请参阅附注免责声明表：中国铁建历史估值表公司净利润(亿)2.46增速(%)最新股本(亿)EPS(元/股)27493158647684931平均PE4.0最高PE4.84.4最低PE4.64.344.6数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日请参阅附注免责声明表：中国中铁历史估值表公司净利润(亿)增速(%)最新股本(亿)EPS(元/股).7.7最低PE.数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日请参阅附注免责声明表：中国交建历史估值表公司净利润(亿)增速(%)9%最新股本(亿)EPS(元/股)3642587274758697平均PE351最高PE4.1最低PE4.44.0数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明30新增分布式光伏装机(GW)新增集中式光伏装机(GW)分布式所占比例02016201720182019202020212022-09Wind0%70%60%50%40%30%20%10%01120221120222020年光伏装机累计新增(GW)2021年光伏装机累计新增(GW)2022年光伏装机累计新增(GW)2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：Wind，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明3111161116多晶硅致密物料均价(RMB/KG)320300280260240220200infolink11161116单晶硅片(182mm,165μm)均价(RMB/PC)8765Wind112182、210mm单面单晶PERC组件均价(RMB/W)2Wind请参阅附注免责声明32BIPVBIPVPVBIPV”PV”PVPVBIPVBIPV请参阅附注免责声明BIPVBIPV2222BBIPV19.78248.54317.65BIPVEPC41526/0.38710.17请参阅附注免责声明表：BIPV总装机容量及市场规模测算BBIPV4BBIPV()()BBIPV8BBIPV()()BBIPV789BIPVBIPV)BIPV)BIPV(请参阅附注免责声明表：江河集团历史估值表公司净利润(亿)4.784.668增速(%)-5%最新股本(亿)EPS(元/股)30422624283141.5431840.8953平均PE7-8最高PE8-6最低PE6-99数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日表：杭萧钢构历史估值表公司净利润(亿)729471.1545594.49684.69244.12增速(%)6%7%最新股本(亿)EPS(元/股)030404030.05.02020519322420311714平均PE最高PE最低PE19数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日请参阅附注免责声明9%20229%2022风电：2022年1-11月新增风电装机量22.5GW降9%，预期23年海风装机加速20202021202202月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月wind502022111.38GW2020202120223月4月5月6月7月8月9月10月11月12月wind请参阅附注免责声明/0050500020%0.03/20220.015/2022500300200/0050500020%0.03/20220.015/202250030020034016060150风电：成本持续下降及省补出台等四大逻辑促使2023年海风高景气113.2,2233请参阅附注免责声明32022142%32022142%风电：2022年前3季度风电招标规模同增82%预示2023年高景气QQ0%50%数据来源：公司公告，国泰君安证券研究数据来源：公司公告，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明1122112533表：国家储能政策出台频繁55981/127++/981/127++/88202220226302022202266请参阅附注免责声明020232022-26/1CAGR2CAGR+53%20232022-26/1CAGR2122CAGRWCNESA202679.5GWCAGR69.2%202648500(MW)0MW11CAGR+14%/1:Q43.1GW00000000CAGR+14%/1:Q43.1GW00000000.128.630.030.350201720182019202020212022Q3214%162GW14%162GW2021-2025CAGR14%025025-2030CAGR14%2022GW202266//CR%数据来源：前瞻产业研究院，国泰君安证券研究数据来源：国家能源局，国泰君安证券研究763%请参阅附注免责声明3112353763%请参阅附注免责声明3112353233227““”223“”“2234)“5)4)“5)222数据来源：国家发改委，能源局，住建部，国家电网，财联社，国泰君安证券研究())())())数据来源：各地政府官网，国泰君安证券研究%%8908901请参阅附注免责声明4请参阅附注免责声明数据来源：赛迪顾问，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明19GW10GW50GW2022//////GW//2351/50GW19GW10GW50GW2022//////GW//2351///2021)()((()2025(GW)(GW)(GW)(GW)(GW)(GW)(GW)6.36.357.87.8171755029.04134.58412.44.6449.48188.12200.670.61356.096.096.09204.8654.865.154.8654.865.154.2954.295.158.048.048.048.0414.38.422.722.960.860.8660.860.8623.7124.826.772.6372.6372.6372.63303010.543.3113.85118.7103.94406.180.296.4799.8149.7735319.057.665.081.916.9968.77-132.09-118.962.231.343.5736.22501.974.066.0331140.55140.5580.3632.9113.26390.86数据来源：公司年报，国泰君安证券研究80%)(8%/Q3//,,3//54.680%)(8%/Q3//,,3//54.611//表：中国电建历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润(亿)增速(%)最新股本(亿)EPS(元/股)净利润(亿)增速(%)最新股本(亿)EPS(元/股)6.74.31510.1910.312.41510.1511.723.0.941510.2711.613.7.561510.307.61510.2415.317.313.69%.35.37.26.61511510.488.14%1518.5%请参阅附注免责声明6数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为请参阅附注免责声明64.74.7请参阅附注免责声明72/12--/---101322H14.944%0.952%+3K//2/12--/---101322H14.944%0.952%+3K//(22(22AcrelEMS请参阅附注免责声明8请参阅附注免责声明4934%,12020年2021年2022年01月2月334%,12020年2021年2022年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请参阅附注免责声明501122332022-1220222035202220352022-91123111123112022-72022-51620221231302.091620221231302.092022-520228899202220221120202292025)))2025)))20202262020225202524-20252025请参阅附注免责声明CAGR+100%CAGR+49%38CAGR+100%CAGR+49%382022-2025CAGR件件城市管理委员会部等九部门国家能源9部门2022年11月22日《北京市氢燃料用加氢站发展规划 (2021—2025年)》2022年8月18日《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022—2030年)》2年6月1日《“十四五”可再生能源发展规划》22年3月29日《2022年能源工作指导意见》2022年3月23日《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》根据《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划(2020—2025年)》提出的氢燃料电池汽车推广应用目标，结合京津冀燃料电池汽车示范城市群建设任务，本市2023年前力争推广。再生能源高效低成本制氢技术、大规模物理储氢和化学储氢技术、大规模及长距料电池在工矿区、港区、船舶、重点产业园区等示范应用，统筹推进绿氢终端供设施和能力建设，提高交通领域绿氢使用比例。在可再生能源资源丰富、现代煤化工化工产业基础好的地区，重点开展能源化工基地绿氢替代。积极探索氢气在冶金。、氢能和燃料电池、碳捕集利用与封存、能源系统数字化发挥氢能作为可再生能源规模化高效利用的重要载体作用与其大规模、长周期储能的优势，促进异质能源跨地域和跨季节优化配置，推动氢能、电能和热能系统融合， 数据来源：发改委等政府官网，国泰君安证券研究/EPS20/16%12.24202213.6/PBAT///94)2137)5//EPS20/16%12.24202213.6/PBAT///94)2137)5/))/PBAT///表：中国化学历史估值表公司净利润(亿)46.33增速(%)6%%2%最新股本(亿)EPS(元/股)27395055524729.253250607690平均PE最高PE最低PE0数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日请参阅附注免责声明表：中国中冶历史估值表公司净利润(亿)42.3242.43248.02增速(%)%最新股本(亿)EPS(元/股)202620.341419.2326293132384046平均PE.05最高PE.941.13最低PE.02数据来源：wind，国泰君安证券研究。备注：股价等数据时间为12月27日请参阅附注免责声明/21%e341022-248.65751/2(2)4/21%e341022-248.65751/2(2)467%67%1)//“+1+3”2)67%QQ-Q41121200Nm3/h请参阅附注免责声明55请参阅附注免责声明5601012021122022-3.54111-2-6.791011-2.72.57-0.522021122022-3.54111-2-6.791011-2.72.57-0.5225256225.9%5.6%44%构86420-2-4-6-86.75.4请参阅附注免责声明57916.201536916.201112/860222000数据来源：各地政府官网，国泰君安证券研究数据来源：中储粮，华经产业研究院，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明586.3202220226620225202242022220220003832418433912550288602321%/6.3202220226620225202242022220220003832418433912550288602321%/1100++200请参阅附注免责声明59331445262/123(254223)6.4331445262/123(254223)111111//14++61526.514++61526.5。。表：国家陆续出台文旅行业相关政策6020221118212921292022129数据来源：国务院，文化和旅游部，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明6.6+维持增持。维持预测年速应年倍至务，同云南省大理白族自治州永平县人民政府、云南省临沧市永德县人民政府、泸州航空发展集团投资有限公司签订《战略合作协6.6+维持增持。维持预测年速应年倍至务，同云南省大理白族自治州永平县人民政府、云南省临沧市永德县人民政府、泸州航空发展