第二章基于价值评估的财务报表分析课件1

29十二月20221第二章基于价值评估的财务报表分析(1)29十二月20221第二章基于价值评估的财务报表分析(1主要内容财务报表的生成与运用资产的价值决议要素会计的稳健性原那么与资产的定义资产项目的价值低估与隐性资产负债项目的价值评价与隐性负债资产负债表剖析方法：同比剖析法主要内容财务报表的生成与运用3财务报表的生成与运用：HL公司创立于1996年12月31日，开创资本1000美元，债务资本500美元，权益资本500美元，负债与权益比率为1。几个效果：为什么需求资本？—由于需求取得资产。为什么需求资产？—由于需求销售支出。为什么需求支出？—由于需求利润。为什么需求利润？—由于企业要报答股东，也需求增强自身的资本基础。为什么需求更多的资本？—为了完成更好的循环。3财务报表的生成与运用：HL公司创立于1996年12月34HL公司资本资产销售额利润分配与增资更多资本4HL公司资本资产销售额利润分配与增资更多资本5HL公司的运营周期5HL公司的运营周期6HL公司的财务报表企业金融市场财务买卖财务会计进程资产负债表某一时点的资产负债状况利润表某一阶段的收益和支出6HL公司的财务报表企业金融市场财务买卖财务会计进程资产负债7资产负债表资产负债表是说明在某一时点企业所拥有的资产和负债与权益状况。企业总资产与总负债的差额是公司股东〔一切者〕对企业的投资〔即企业的权益资本〕的会计预算，又称股东〔一切者〕权益的账面价值。我国企业采用的资产负债表中企业的资产、负债和权益依照活动性上下由上至下陈列。活动性高者在上，活动性低者在下。7资产负债表资产负债表是说明在某一时点企业所拥有的资产和负债8资产负债表资产项包括活动资产、临时投资、固定资产、有形资产等。活动资产主要包括：现金、应收票据和应收账款、存货等。临时投资主要指临时持有的对外的股权与债务投资〔如持有其它公司的股份〕。固定资产主要包括厂房、设备、土地等。有形资产主要包括专利权、商誉等。8资产负债表资产项包括活动资产、临时投资、固定资产、有形资产9资产负债表负债项包括活动负债与临时负债。活动负债是指一年内到期的负债，主要包括短期银行借款、应付账款、其它应付项和一年内到期的临时负债。临时负债是指期限在一年以上的负债，主要包括临时银行借款和临时企业债券。股东权益项包括股本面值、股本溢价和留存收益。我国主要表现为资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。9资产负债表负债项包括活动负债与临时负债。10资产负债表资产是企业可支配的资源，是用于发明收益的，是由企业控制的。负债和权益是企业获取资产的资金来源，是资本，由作为资本家的股东和债务人一切。股东和债务人仰仗这些投入而取得投资收益〔现金股利和利息〕。资本不由企业控制和支配。因此企业无法运用自身的资本。合理运用资产是发明收益的基本途径，资本投资者只要在其投入的资本转化为被良好运用的资产后，才干从资产运用中分得收益。在某种意义上可以说，资本自身是无法直接发生收益的。10资产负债表资产是企业可支配的资源，是用于发明收益的，是由11HL公司资产负债表11HL公司资产负债表12损益表损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内〔通常为1年、1季或1月，称为会计时期〕的运营效果，或一切者权益的变化。当这种变化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净盈余。这个变化即企业的支出和费用之间的差额。支出是在会计时期内使一切者权益账面价值添加的买卖，费用是在会计时期内使一切者权益账面价值增加的买卖。12损益表损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内〔通常为13损益表的项目分类销售支出〔总额〕：企业在一定时期外销售商品或提供效劳的发票价钱总额。销售本钱：已销商品或劳务的消费〔推销〕本钱，即存货本钱的增加额。销售〔主营业务〕税金及附加：营业税及各种附加税。毛利润：销售净额减去销售本钱〔及销售税金等〕的差。其它业务利润：主营之外的〝其他业务〞的支出减去相关费用与税金的差。13损益表的项目分类销售支出〔总额〕：企业在一定时期外销售商14损益表的项目分类时期费用，包括：营业〔销售〕：费用销售进程发作的各项费用。管理费用：企业管理活动中发作的各项费用。财务费用：利息〔净〕支出及汇兑损益。息税前收益：毛利润加其他业务利润减营业费用和管理费用。营业利润〔收益〕：毛利润加其他业务利润减时期费用。投资收益：企业对外投资〔债务与股权〕的净收益〔或净损失〕。14损益表的项目分类时期费用，包括：15损益表的项目分类营业外支出/营业外支出：与企业消费运营〔及投资〕活动无直接联络的各项支出/支出。如资产盘盈、灾祸损失等。税前收益〔利润总额〕：营业收益加投资收益及营业外支出，再减去营业外支出的差。所得税：应计入本期的所得税费用。净收益〔利润〕：税前收益减去所得税的差。15损益表的项目分类营业外支出/营业外支出：与企业消费运营〔16损益表以息税前收益为界，损益表的上半局部代表价值的发明进程〔提高支出和增加费用〕，损益表的下半局部代表收益的分配，即债务人和股东依据其投入资本的多少对运营发生的收益停止分配。因此，发明收益需求改善损益表的上半局部，而不是其下半局部。16损益表以息税前收益为界，损益表的上半局部代表价值的发明进17HL公司的损益表17HL公司的损益表18HL公司的盈利才干权益资本的盈利才干投入资本〔权益资本+债务资本〕的盈利才干18HL公司的盈利才干权益资本的盈利才干19现金流量表用来反映企业在一定会计时期内有关现金支出、现金支出及投资与筹资活动的财务报表。应用现金流量表可以评价企业发生现金流量的才干，企业归还债务及支付一切者投资报酬的才干。依据现金发生和运用的渠道，现金流量表将现金分为运营〔营运〕活动的现金流量，投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量。19现金流量表用来反映企业在一定会计时期内有关现金支出、现金20Hl公司发明现金的才干运营现金流量1000(支出)-760(运营费用)-100(税金)+60(折旧)=200营运资金添加=300-330=-30净运营现金流量=200-30=170(流入)投资现金流量-60(固定资产净值添加)-60(折旧)=-120(流出)筹资现金流量-40(利息)-50(现金股利)+50(借款添加)=-40总现金流量=170-120-40=1020Hl公司发明现金的才干运营现金流量21HL公司的现金流量表21HL公司的现金流量表22HL公司的风险22HL公司的风险23HL公司的风险23HL公司的风险资产负债表的作用资产负债表聚集了企业所可以支配，用来发明价值的经济资源，所以资产负债表是基于财务报表剖析的价值评价的动身点。资产负债表的作用资产负债表聚集了企业所可以支配，用来发明价值资产的价值决议要素资产的价值是指一项资产可以给其拥有者发明的现金流的净现值。资产的价值决议要素资产的价值是指一项资产可以给其拥有者发明的价值评价中的中心效果对资产或企业未来现金流的预测对企业风险水平的评价账面价值vs.内在价值价值评价中的中心效果对资产或企业未来现金流的预测会计的稳健性原那么企业资产的入账方法：历史本钱：账面价值=历史本钱减累积折旧公允价值：不时调整账面价值，使其等于当期该资产的市场价值。稳健性原那么：确认好音讯的牢靠性规范要高于确认坏音讯的牢靠性规范。稳健性原那么意味着当资产的账面价值低于其市场价值时，采用历史本钱计量资产；当资产的账面价值高于其市场价值时，采用公允价值计算量资产。稳健性原那么招致企业延迟确认费用、本钱、资产减值，而推延确认支出、利得、资产升值。会计的稳健性原那么企业资产的入账方法：会计资产的定义企业拥有的某项经济资源必需可以为企业发生未来现金流这局部未来现金流的数额必需是可以比拟合理预测估量的经济资源与会计资产任正非与华为高素质员工与企业会计资产的定义企业拥有的某项经济资源必需可以为企业发生未来现资产项目的价值低估资产负债表没有反映出企业所拥有的全部经济资源剖析企业资产负债表时思索未反响出来的经济资源，准确预测企业的盈利才干价值评价的目的：开掘出企业一切经济资源的内在价值价值评价的重点：开掘价值低估的资产和隐性资产？能否存在价值高估的资产资产项目的价值低估资产负债表没有反映出企业所拥有的全部经济资低估资产存货：存货数量大、存货价钱动摇幅度大石油消费和销售企业煤炭企业房地产业资源类……临时固定资产企业囤积的土地房地产经过晋级换代的机器设备低估资产存货：存货数量大、存货价钱动摇幅度大中石油存货与原油价钱时间2011/9/302010/12/312009/12/312008/12/31总资产187301100180925600177056600165636800流动资产46703400434281004131930028988000存货周转率6.52727.7726.16267.6418存货18376300174718001581230013488800存货占流动资产比例39.35%40.23%38.27%46.53%存货占总资产比例9.81%9.66%8.93%8.14%石油价格102.7694.7577.9345.59中石油存货与原油价钱时间2011/9/302010/12/3隐性资产管理者才干严重销售合约品牌资产隐性资产管理者才干管理者才干管理者才干苹果〔AAPL〕股价走势苹果〔AAPL〕股价走势严重销售合约波音公司受监管行业：政府关系是一种重要的经济资源Eg：Halliburton石油公司2003年5月8日音讯，布什总统授给美国Halliburton公司的非招标合同似乎不只包括扑灭伊拉克油田大火，还将在重建和管理运营伊拉克油田系统方面起到作用。合同金额70亿美元，两年期。由于扑灭的油井没有预料的那么多，所以金额将有所增加。迄今该公司已破费了5030万美元。美国行政当局否认副总统切尼、原Halliburton公司的CEO在此合同的授予上起到作用。与政府关系：双刃剑严重销售合约波音公司品牌资产企业及其产品的社会声望。美国«商业周刊»：世界著名品牌价值榜品牌资产企业及其产品的社会声望。商业周刊品牌价值〔百万美元〕200820092010可口可乐66667可口可乐68734苹果57400IBM59031IBM60211微软56600微软59007微软56647可口可乐55400通用电气53086通用电气47777IBM43000诺基亚35942诺基亚34864google39700丰田汽车34050麦当劳32275麦当劳35900英特尔31261google31980通用电气33700麦当劳31049丰田汽车31330万宝路29100迪斯尼29251英特尔30636英特尔28600google25590迪斯尼28447诺基亚27400商业周刊品牌价值〔百万美元〕200820092010可口可乐品牌价值vs公司总市值2010品牌价值年末股价股权总市值品牌价值占比苹果57400322.5630074319.09%微软5660027.9123583524.00%可口可乐5540055.5851172108.26%品牌价值vs公司总市值2010品牌价值年末股价股权总市值品牌负债项目的价值评价账面价值市场价值负债项目的价值评价账面价值会计负债并不是一切的企业义务都表现为资产负债表上的负债。三条规范负债说明企业未来需求付出经济资源来实行未来需求付出的经济资源的额度应该可以比拟合理、准确地估量和预测惹起这项企业义务的事情必需是过去发作的会计负债并不是一切的企业义务都表现为资产负债表上的负债。表外企业义务会计准那么要求企业在财务报表的附注中披露比拟严重的表外企业义务。环境本钱：«永不妥协»未决诉讼员工的退疗养老费用发行在外的未执行的股票期权财务困境〔破产本钱〕……表外企业义务会计准那么要求企业在财务报表的附注中披露比拟严重未决诉讼案例：惠氏制药〔Wyeth〕事情：一妇女服用减肥药致死2004年4月27日，法庭判决惠氏赔偿该妇女家人10亿美元。当天惠氏药业股票市值大跌5%，损失26.6亿美元。股市大跌之前投资者没有充沛预测到这项未决诉讼所代表的潜在负债和义务，从而高估企业价值。未决诉讼案例：惠氏制药〔Wyeth〕美国的破产法Chapter7BankruptcyInaChapter7bankruptcy,thebankruptcycourtselectsatrusteefromoutsidethecompanywholiquidatestheassetsofthefirmanddistributestheproceedstothedebtholders.absolutepriorityruleChapter11Bankruptcythedebtandequityholdersreceivenewfinancialclaimsinexchangefortheirexistingclaimsreorganizationplan43CUFE金融硕士公司金融美国的破产法Chapter7Bankruptcy43CU中国破产法的相关规则«中华人民共和国企业破产法(试行)»(1986)«中华人民共和国破产法»(2007)三种破产顺序重整顺序和解顺序破产清算顺序44CUFE金融硕士公司金融中国破产法的相关规则«中华人民共和国企业破产法(试行)»(1重整顺序债务人或许债务人可以依照破产法规则，直接向人民法院央求对债务人停止重整。债务人央求对债务人停止破产清算的，在人民法院受理破产央求后、宣告债务人破产前，债务人或许出资额占债务人注册资本十分之一以上的出资人，可以向人民法院央求重整。该重整形式与美国破产法第11章下规则的重整顺序相似。重整案例：湖南太子奶五谷道场45CUFE金融硕士公司金融重整顺序债务人或许债务人可以依照破产法规则，直接向人民法院央和解顺序债务人可以依照破产法规则，直接向人民法院央求和解；也可以在人民法院受理破产央求后、宣告债务人破产前，向人民法院央求和解。债务人央求和解，应当提出和解协议草案。债务人会议经过和解协议的决议，由列席会议的有表决权的债务人过半数赞同，并且其所代表的债务额占无财富担保债务总额的三分之二以上。和解案例：中显公司46CUFE金融硕士公司金融和解顺序债务人可以依照破产法规则，直接向人民法院央求和解；也破产清算顺序企业法人不能清偿到期债务，并且资产缺乏以清偿全部债务或许清楚缺乏清偿才干的，依照破产法规则清算债务。清算也招致强迫分配公司的财富，并委任破产管理人来处置破产事务。破产清算案例：三鹿47CUFE金融硕士公司金融破产清算顺序企业法人不能清偿到期债务，并且资产缺乏以清偿全部财务危机本钱48财务危机：企业在实行偿债义务方面遇到了极大的困难，暂时或永世无法实行某些偿债义务。财务危机风险对应财务危机本钱。企业发作财务危机乃至破产的能够会对企业价值发生负面影响。是财务危机的本钱，而不是财务危机风险降低了企业的价值。公司股东将承当财务危机的本钱。CUFE金融硕士公司金融财务危机本钱48财务危机：企业在实行偿债义务方面遇到了极大的49例：一个面临财务危机企业的资产负债表资产 BV MV 负债与权益 BV MV现金 $200 $200 临时负债 $300$200 固定资产 $400 $0 权益 $3000 总计 $600 $200 总计 $600 $200假设企业明天就清算，那么：债务人失掉$200；股东一无一切。49例：一个面临财务危机企业的资产负债表资产 BV MV 负50损害战略1:选择更大的风险项目 概率 收益成功 10%$1,000失败90%$0投资数量为$200〔公司的全部现金〕要求的收益率为50%项目的希冀现金流量=$1000×0.10+$0=$10050损害战略1:选择更大的风险项目 51显然，股东会接受这个具有很高风险，净现值为负的项目〔逆向选择〕从项目中失掉的希冀现金流量债务人=$300×0.10+$0=$30股东=($1000-$300)×0.10+$0=$70不停止投资时债务〔债务〕的PV=$200不停止投资时股票的PV=$0停止投资时债务的PV=$30/1.5=$20停止投资时股票的PV=$70/1.5=$4751显然，股东会接受这个具有很高风险，净现值为负的项目〔逆向52损害战略2：投资缺乏假定有一个政府资助的项目保证在一期后有$350的收益投资本钱为$300，由于公司只要$200的现金，公司股东需求提供另外$100的现金。项目要求的报答率为10%股东能否应该采用这个项目?52损害战略2：投资缺乏假定有一个政府资助的项目保证在一期53显然，股东会坚持这个净现值为正的项目项目的希冀现金流量：对债务人=$300对股东=($350-$300)=$50不停止项目投资时债券的PV=$200不停止项目投资时股票的PV=$0停止项目投资时债券的PV=$300/1.1=$272.73停止项目投资时股票的PV=$50/1.1-$100=-$54.5553显然，股东会坚持这个净现值为正的项目项目的希冀现金流量：54损害战略3:抽取财富〔败德效果〕清算股利假定公司支付$200的现金股利给公司股东，这将招致公司消亡，债务人一无一切，但公司原股东失掉了益处。这种做法通常是债务合同所制止的。添加股东或管理层的非现金收益。54损害战略3:抽取财富〔败德效果〕清算股利表外负债和义务正常的表外项目：不契合会计负债的定义未来需求支付的经济资源数额无法估量招致这些义务的事情还未发作非正常的表外项目操纵会计数据，恶意隐藏负债恶意隐藏的缘由：企业的负载率曾经很高，继续添加负债将会降低企业的资信等级，提高企业借贷本钱，甚至招致无法融资。表外负债和义务正常的表外项目：案例：安然〔Enron〕成立于1930年，总部设在美国休斯敦。曾是一家位于美国得克萨斯州休斯敦市的动力类公司。安然公司在2000年«财富»世界500强排名第16位，是美国最大的自然气推销商及出售商，也是抢先的动力批发做市商。另外，该公司还运营着一家自然气管道系统和宽频部门。在2001年宣告破产之前，安然拥有约21000名雇员，曾是世界上最大的电力、自然气以及电讯公司之一，2000年披露的营业额达1010亿美元之巨。公司延续六年被财富杂志评选为〝美国最具创新肉体公司〞。案例：安然〔Enron〕成立于1930年，总部设在美国休斯敦安然危机的迸发2001年10月16日，安然公司发布第三季度财务状况，宣布公司盈余达6.18亿美元。2001年11月8日，安然向SEC供认做假账，从1997到2001年间共虚报利润5.86亿美元，并且隐藏巨额债务。2001年11月28日，规范普尔将安然评级降至B-，并将其从标普成分股中去除。2001年11月30日，安然股价从2000年8月的90美元跌至0.26美元，市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元。安然危机的迸发2001年10月16日，安然公司发布第三季度财安然隐藏债务的手腕安然控制的信托公司非关联投资者:LarryEllison等合伙公司勇敢的心加拿大皇家商业银行勇敢的心合资公司各50%安然Blockbuster112225344.02124.8124.8115.2124.8124.8115.2115.2进入企业利润：2000年4季度：532001年1季度：57.9安然隐藏债务的手腕安然控制的信托公司非关联投资者:Larry资产负债表的剖析方法：同比剖析同比剖析法，也成为结构剖析法或垂直剖析法。水平剖析注重的是关键项目不同年份的比拟，垂直剖析法更注重于报表外部各项目的内在结构剖析。它只是对当期利润表或是资产负债表等做纵向剖析：利润表中的一切项目用营业支出的百分率表示，资产负债表中的项目那么用资产总额的百分率表示。资产负债表的剖析方法：同比剖析同比剖析法，也成为结构剖析法或同比剖析法的步骤计算出表中各项目在总体中所占比重经过该比例判别该项目在报表中所占位置、其重要性如何将该比例与基期或上一年度的比例数据相对比，观察其变化趋向同比剖析法的步骤计算出表中各项目在总体中所占比重29十二月202261第二章基于价值评估的财务报表分析(1)29十二月20221第二章基于价值评估的财务报表分析(1主要内容财务报表的生成与运用资产的价值决议要素会计的稳健性原那么与资产的定义资产项目的价值低估与隐性资产负债项目的价值评价与隐性负债资产负债表剖析方法：同比剖析法主要内容财务报表的生成与运用63财务报表的生成与运用：HL公司创立于1996年12月31日，开创资本1000美元，债务资本500美元，权益资本500美元，负债与权益比率为1。几个效果：为什么需求资本？—由于需求取得资产。为什么需求资产？—由于需求销售支出。为什么需求支出？—由于需求利润。为什么需求利润？—由于企业要报答股东，也需求增强自身的资本基础。为什么需求更多的资本？—为了完成更好的循环。3财务报表的生成与运用：HL公司创立于1996年12月364HL公司资本资产销售额利润分配与增资更多资本4HL公司资本资产销售额利润分配与增资更多资本65HL公司的运营周期5HL公司的运营周期66HL公司的财务报表企业金融市场财务买卖财务会计进程资产负债表某一时点的资产负债状况利润表某一阶段的收益和支出6HL公司的财务报表企业金融市场财务买卖财务会计进程资产负债67资产负债表资产负债表是说明在某一时点企业所拥有的资产和负债与权益状况。企业总资产与总负债的差额是公司股东〔一切者〕对企业的投资〔即企业的权益资本〕的会计预算，又称股东〔一切者〕权益的账面价值。我国企业采用的资产负债表中企业的资产、负债和权益依照活动性上下由上至下陈列。活动性高者在上，活动性低者在下。7资产负债表资产负债表是说明在某一时点企业所拥有的资产和负债68资产负债表资产项包括活动资产、临时投资、固定资产、有形资产等。活动资产主要包括：现金、应收票据和应收账款、存货等。临时投资主要指临时持有的对外的股权与债务投资〔如持有其它公司的股份〕。固定资产主要包括厂房、设备、土地等。有形资产主要包括专利权、商誉等。8资产负债表资产项包括活动资产、临时投资、固定资产、有形资产69资产负债表负债项包括活动负债与临时负债。活动负债是指一年内到期的负债，主要包括短期银行借款、应付账款、其它应付项和一年内到期的临时负债。临时负债是指期限在一年以上的负债，主要包括临时银行借款和临时企业债券。股东权益项包括股本面值、股本溢价和留存收益。我国主要表现为资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。9资产负债表负债项包括活动负债与临时负债。70资产负债表资产是企业可支配的资源，是用于发明收益的，是由企业控制的。负债和权益是企业获取资产的资金来源，是资本，由作为资本家的股东和债务人一切。股东和债务人仰仗这些投入而取得投资收益〔现金股利和利息〕。资本不由企业控制和支配。因此企业无法运用自身的资本。合理运用资产是发明收益的基本途径，资本投资者只要在其投入的资本转化为被良好运用的资产后，才干从资产运用中分得收益。在某种意义上可以说，资本自身是无法直接发生收益的。10资产负债表资产是企业可支配的资源，是用于发明收益的，是由71HL公司资产负债表11HL公司资产负债表72损益表损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内〔通常为1年、1季或1月，称为会计时期〕的运营效果，或一切者权益的变化。当这种变化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净盈余。这个变化即企业的支出和费用之间的差额。支出是在会计时期内使一切者权益账面价值添加的买卖，费用是在会计时期内使一切者权益账面价值增加的买卖。12损益表损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期内〔通常为73损益表的项目分类销售支出〔总额〕：企业在一定时期外销售商品或提供效劳的发票价钱总额。销售本钱：已销商品或劳务的消费〔推销〕本钱，即存货本钱的增加额。销售〔主营业务〕税金及附加：营业税及各种附加税。毛利润：销售净额减去销售本钱〔及销售税金等〕的差。其它业务利润：主营之外的〝其他业务〞的支出减去相关费用与税金的差。13损益表的项目分类销售支出〔总额〕：企业在一定时期外销售商74损益表的项目分类时期费用，包括：营业〔销售〕：费用销售进程发作的各项费用。管理费用：企业管理活动中发作的各项费用。财务费用：利息〔净〕支出及汇兑损益。息税前收益：毛利润加其他业务利润减营业费用和管理费用。营业利润〔收益〕：毛利润加其他业务利润减时期费用。投资收益：企业对外投资〔债务与股权〕的净收益〔或净损失〕。14损益表的项目分类时期费用，包括：75损益表的项目分类营业外支出/营业外支出：与企业消费运营〔及投资〕活动无直接联络的各项支出/支出。如资产盘盈、灾祸损失等。税前收益〔利润总额〕：营业收益加投资收益及营业外支出，再减去营业外支出的差。所得税：应计入本期的所得税费用。净收益〔利润〕：税前收益减去所得税的差。15损益表的项目分类营业外支出/营业外支出：与企业消费运营〔76损益表以息税前收益为界，损益表的上半局部代表价值的发明进程〔提高支出和增加费用〕，损益表的下半局部代表收益的分配，即债务人和股东依据其投入资本的多少对运营发生的收益停止分配。因此，发明收益需求改善损益表的上半局部，而不是其下半局部。16损益表以息税前收益为界，损益表的上半局部代表价值的发明进77HL公司的损益表17HL公司的损益表78HL公司的盈利才干权益资本的盈利才干投入资本〔权益资本+债务资本〕的盈利才干18HL公司的盈利才干权益资本的盈利才干79现金流量表用来反映企业在一定会计时期内有关现金支出、现金支出及投资与筹资活动的财务报表。应用现金流量表可以评价企业发生现金流量的才干，企业归还债务及支付一切者投资报酬的才干。依据现金发生和运用的渠道，现金流量表将现金分为运营〔营运〕活动的现金流量，投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量。19现金流量表用来反映企业在一定会计时期内有关现金支出、现金80Hl公司发明现金的才干运营现金流量1000(支出)-760(运营费用)-100(税金)+60(折旧)=200营运资金添加=300-330=-30净运营现金流量=200-30=170(流入)投资现金流量-60(固定资产净值添加)-60(折旧)=-120(流出)筹资现金流量-40(利息)-50(现金股利)+50(借款添加)=-40总现金流量=170-120-40=1020Hl公司发明现金的才干运营现金流量81HL公司的现金流量表21HL公司的现金流量表82HL公司的风险22HL公司的风险83HL公司的风险23HL公司的风险资产负债表的作用资产负债表聚集了企业所可以支配，用来发明价值的经济资源，所以资产负债表是基于财务报表剖析的价值评价的动身点。资产负债表的作用资产负债表聚集了企业所可以支配，用来发明价值资产的价值决议要素资产的价值是指一项资产可以给其拥有者发明的现金流的净现值。资产的价值决议要素资产的价值是指一项资产可以给其拥有者发明的价值评价中的中心效果对资产或企业未来现金流的预测对企业风险水平的评价账面价值vs.内在价值价值评价中的中心效果对资产或企业未来现金流的预测会计的稳健性原那么企业资产的入账方法：历史本钱：账面价值=历史本钱减累积折旧公允价值：不时调整账面价值，使其等于当期该资产的市场价值。稳健性原那么：确认好音讯的牢靠性规范要高于确认坏音讯的牢靠性规范。稳健性原那么意味着当资产的账面价值低于其市场价值时，采用历史本钱计量资产；当资产的账面价值高于其市场价值时，采用公允价值计算量资产。稳健性原那么招致企业延迟确认费用、本钱、资产减值，而推延确认支出、利得、资产升值。会计的稳健性原那么企业资产的入账方法：会计资产的定义企业拥有的某项经济资源必需可以为企业发生未来现金流这局部未来现金流的数额必需是可以比拟合理预测估量的经济资源与会计资产任正非与华为高素质员工与企业会计资产的定义企业拥有的某项经济资源必需可以为企业发生未来现资产项目的价值低估资产负债表没有反映出企业所拥有的全部经济资源剖析企业资产负债表时思索未反响出来的经济资源，准确预测企业的盈利才干价值评价的目的：开掘出企业一切经济资源的内在价值价值评价的重点：开掘价值低估的资产和隐性资产？能否存在价值高估的资产资产项目的价值低估资产负债表没有反映出企业所拥有的全部经济资低估资产存货：存货数量大、存货价钱动摇幅度大石油消费和销售企业煤炭企业房地产业资源类……临时固定资产企业囤积的土地房地产经过晋级换代的机器设备低估资产存货：存货数量大、存货价钱动摇幅度大中石油存货与原油价钱时间2011/9/302010/12/312009/12/312008/12/31总资产187301100180925600177056600165636800流动资产46703400434281004131930028988000存货周转率6.52727.7726.16267.6418存货18376300174718001581230013488800存货占流动资产比例39.35%40.23%38.27%46.53%存货占总资产比例9.81%9.66%8.93%8.14%石油价格102.7694.7577.9345.59中石油存货与原油价钱时间2011/9/302010/12/3隐性资产管理者才干严重销售合约品牌资产隐性资产管理者才干管理者才干管理者才干苹果〔AAPL〕股价走势苹果〔AAPL〕股价走势严重销售合约波音公司受监管行业：政府关系是一种重要的经济资源Eg：Halliburton石油公司2003年5月8日音讯，布什总统授给美国Halliburton公司的非招标合同似乎不只包括扑灭伊拉克油田大火，还将在重建和管理运营伊拉克油田系统方面起到作用。合同金额70亿美元，两年期。由于扑灭的油井没有预料的那么多，所以金额将有所增加。迄今该公司已破费了5030万美元。美国行政当局否认副总统切尼、原Halliburton公司的CEO在此合同的授予上起到作用。与政府关系：双刃剑严重销售合约波音公司品牌资产企业及其产品的社会声望。美国«商业周刊»：世界著名品牌价值榜品牌资产企业及其产品的社会声望。商业周刊品牌价值〔百万美元〕200820092010可口可乐66667可口可乐68734苹果57400IBM59031IBM60211微软56600微软59007微软56647可口可乐55400通用电气53086通用电气47777IBM43000诺基亚35942诺基亚34864google39700丰田汽车34050麦当劳32275麦当劳35900英特尔31261google31980通用电气33700麦当劳31049丰田汽车31330万宝路29100迪斯尼29251英特尔30636英特尔28600google25590迪斯尼28447诺基亚27400商业周刊品牌价值〔百万美元〕200820092010可口可乐品牌价值vs公司总市值2010品牌价值年末股价股权总市值品牌价值占比苹果57400322.5630074319.09%微软5660027.9123583524.00%可口可乐5540055.5851172108.26%品牌价值vs公司总市值2010品牌价值年末股价股权总市值品牌负债项目的价值评价账面价值市场价值负债项目的价值评价账面价值会计负债并不是一切的企业义务都表现为资产负债表上的负债。三条规范负债说明企业未来需求付出经济资源来实行未来需求付出的经济资源的额度应该可以比拟合理、准确地估量和预测惹起这项企业义务的事情必需是过去发作的会计负债并不是一切的企业义务都表现为资产负债表上的负债。表外企业义务会计准那么要求企业在财务报表的附注中披露比拟严重的表外企业义务。环境本钱：«永不妥协»未决诉讼员工的退疗养老费用发行在外的未执行的股票期权财务困境〔破产本钱〕……表外企业义务会计准那么要求企业在财务报表的附注中披露比拟严重未决诉讼案例：惠氏制药〔Wyeth〕事情：一妇女服用减肥药致死2004年4月27日，法庭判决惠氏赔偿该妇女家人10亿美元。当天惠氏药业股票市值大跌5%，损失26.6亿美元。股市大跌之前投资者没有充沛预测到这项未决诉讼所代表的潜在负债和义务，从而高估企业价值。未决诉讼案例：惠氏制药〔Wyeth〕美国的破产法Chapter7BankruptcyInaChapter7bankruptcy,thebankruptcycourtselectsatrusteefromoutsidethecompanywholiquidatestheassetsofthefirmanddistributestheproceedstothedebtholders.absolutepriorityruleChapter11Bankruptcythedebtandequityholdersreceivenewfinancialclaimsinexchangefortheirexistingclaimsreorganizationplan103CUFE金融硕士公司金融美国的破产法Chapter7Bankruptcy43CU中国破产法的相关规则«中华人民共和国企业破产法(试行)»(1986)«中华人民共和国破产法»(2007)三种破产顺序重整顺序和解顺序破产清算顺序104CUFE金融硕士公司金融中国破产法的相关规则«中华人民共和国企业破产法(试行)»(1重整顺序债务人或许债务人可以依照破产法规则，直接向人民法院央求对债务人停止重整。债务人央求对债务人停止破产清算的，在人民法院受理破产央求后、宣告债务人破产前，债务人或许出资额占债务人注册资本十分之一以上的出资人，可以向人民法院央求重整。该重整形式与美国破产法第11章下规则的重整顺序相似。重整案例：湖南太子奶五谷道场105CUFE金融硕士公司金融重整顺序债务人或许债务人可以依照破产法规则，直接向人民法院央和解顺序债务人可以依照破产法规则，直接向人民法院央求和解；也可以在人民法院受理破产央求后、宣告债务人破产前，向人民法院央求和解。债务人央求和解，应当提出和解协议草案。债务人会议经过和解协议的决议，由列席会议的有表决权的债务人过半数赞同，并且其所代表的债务额占无财富担保债务总额的三分之二以上。和解案例：中显公司106CUFE金融硕士公司金融和解顺序债务人可以依照破产法规则，直接向人民法院央求和解；也破产清算顺序企业法人不能清偿到期债务，并且资产缺乏以清偿全部债务或许清楚缺乏清偿才干的，依照破产法规则清算债务。清算也招致强迫分配公司的财富，并委任破产管理人来处置破产事务。破产清算案例：三鹿107CUFE金融硕士公司金融破产清算顺序企业法人不能清偿到期债务，并且资产缺乏以清偿全部财务危机本钱108财务危机：企业在实行偿债义务方面遇到了极大的困难，暂时或永世无法实行某些偿债义务。财务危机风险对应财务危机本钱。企业发作财务危机乃至破产的能够会对企业价值发生负面影响。是财务危机的本钱，而不是财务危机风险降低了企业的价值。公司股东将承当财务危机的本钱。CUFE金融硕士公司金融财务危机本钱48财务危机：企业在实行偿债义务方面遇到了极大的109例：一个面临财务危机企业的资产负债表资产 BV MV 负债与权益 BV MV现金 $200 $200 临时负债 $300$200 固定资产 $400 $0 权益 $3000 总计 $600 $200 总计 $600 $200假设企业明天就清算，那么：债务人失掉$200；股东一无一切。49例：一个面临财务危机企业的资产负债表资产 BV MV 负110损害战略1:选择更大的风险项目 概率 收益成功 10%$1,000失败90%$0投资数量为$200〔公司的全部现金〕要求的收益率为50%项目的希冀现金流量=$1000×0.10+$0=$10050损害战略1:选择更大的风险项目 111显然，股东会接受这个具有很高风险，净现值为负的项目〔逆向选择〕从项目中失掉的希冀现金流量债务人=$300×0.10+$0=$30股东=($1000-$300)×0.10+$0=$70不停止