法定存款准备金率对商业银行信贷规模调控的分析

文献综述一、概述货币政策是政府或央行运用存款准备金率、公开市场业务和再贴现率为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给的各项措施，用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。但从目前的操作情况和功能发挥来看,法定存款准备金率这一政策运用最突出，担当货币政策工具的重任,近几年来我国频繁使用这一货币政策工具，央行不断地调整法定存款准备金率，从2003年9月到2012年5月就达到了40次之多，如此频繁的使用存款准备金率这一货币政策在西方发达国家比较少见。因此，近年来我国央行频繁调整存款准备金率的原因及其成效已经成为社会普遍关注的焦点。从近些年央行货币政策的调控意图来看，调控信贷总量过快增长是央行频繁使用存款准备金政策工具的主要原因。从2003年9月到2008年5月，央行累计调整存款准备金率19次，存款准备金率从6%提高到16.5%，使商业银行累计冻结可用资金规模约为3.62万亿。由于存款准备金率的上调会冻结一部分资金，这部分资金属于基础货币，加上货币的乘数效应，上调存款准备金率这一紧缩性的货币政策的效果应该很明显。然而，从我国经济运行的实际情况来看，央行连续多次调整存款准备金率的政策效果并不是特别明显。2007年末，商业银行人民币贷款余额达到26.2万亿，信贷扩张压力很大，央行多次调整存款准备金率并没有抑制住商业银行信贷总量过快增长的势头。2008年8月9月以来，我国经济遭受世界金融危机的冲击，央行为保证银行体系的流动性，确保经济平稳发展，又连续4次下调存款准备金率。为了促进金融机构信贷的稳步增长，加强银行体系的流动性管理，2010年1月至2011年6月央行上调存款准备金6次。因此探究我国中央人民银行如何加强法定存款准备金率的调整对我国商业银行信贷规模的调控效用，从而使我国的准备金率制度更好的运用和发展，对宏观经济有更加强有力的控制，是一项很值得研究的事情。二、国外关于法定存款准备金率的相关研究（一）法定存款准备金率传导机制的研究存款准备金率政策是在中央银行体制下建立起来的一种制度，美国早在1913年就在《联邦储备法》中以法律形式规定，为了保证商业银行的清偿能力，商业银行需向中央银行缴存存款准备金，直到1935年，美联储被赋予了一定的权利，可以在一定范围内调整存款准备金率，存款准备金率制度就开始逐渐演变成货币政策工具。目前，世界上大部分国家都在实行中央银行管理制度，并将存款准备金率调整作为货币政策调控的主要措施加以广泛应用。凯恩斯（1936）在《通论》中将金融资产分为货币和债券，将人们对这两种资产的取舍形成了货币政策效用发挥的渠道。他将货币政策传导机制分为两大类，流动性偏好和投资利率弹性。在资本边际效率不变时，通过市场利率变化来影响投资，从而影响产出。他还指出，在货币政策传导机制中，利率是决定性的因素。Mishkin(1995)按照货币和其他资产的不可替代性，将货币政策传导机制分为了货币渠道和信贷渠道两大类。货币渠道将金融领域分为货币和债券两大类，商业银行贷款属于债券的一类，贷款和债券之间可以相互转化，货币政策可以通过利率的传导机制来影响投资和产出。信用渠道的观点认为，金融领域出来货币和债券，还有银行贷款第三类，而且银行贷款和债券不能相互转化，货币政策通过银行的信用来影响投资水平，从而影响产出。Kashyap,Stein&Wilcox(1993)利用数量经济模型验证了银行信用渠道的存在，他们认为只有下面两个前提同时满足才能使银行的贷款渠道机制有效，两个前提分别为：对于银行，货币政策可以直接对贷款供给产生影响；对于企业，银行贷款和证券不能完全替代。汉密尔顿（JamesD.Hamilton，1998）讨论了影响存款准备金率的因素，并研究了存款准备金调整产生的影响，指出提高存款准备金率会提高利率，从而影响金融市场。（二）法定存款准备金率有效性的研究费雷德里克.S.米什金在《货币金融学》（2006）中指出，由于大多数银行的超额准备金很少，上调存款准备金率对资产的流动性立即会造成剧烈的影响，所以法定存款准备金率不应该被作为经常使用的货币政策工具。斯蒂芬.切凯蒂（2007）认为，法定存款准备金率不应该作为货币政策的一般工具，它的作用只是为了容易预测准备金的需求量。斯蒂芬（2007）认为，法定存款准备金率的作用仅仅是为了更容易的来预测准备金需求而已，不应该将它作为货币政策的一般工具来使用。对于国外学者来说，法定存款准备金率政策在实际操作过程中存在很多问题，不应当作为日常货币政策的操作工具。因此，从1990年之后，伴随着世界经济的发展，全球很多国家都渐渐减低甚至取消了法定存款准备金率这一政策。对于西方发达国家来说，中央银行不对法定存款准备金支付利息，商业银行在中央银行的法定存款准备金不仅没有利息，还会损失将这些法定存款准备金作为贷款将赚取的利息。因此，中国银行通过降低法定存款准备金率可以提高商业银行的资金成本，加强商业银行的竞争力。所以，越来越多的发达国家都减低甚至取消了法定存款准备金率这一要求。三、国内法定存款准备金率的相关研究（一）法定存款准备金率传导机制的研究随着我国金融体制的不断发展和完善，我国的法定存款准备金率政策的传导途径已经发展了利率、汇率等多种途径。我国学者对于法定存款准备金率的传导机制的研究也越来越多。吴若伊（2010）通过货币政策工具的调整对股票市场的分析得出：利率机制和存款准备金率机制对市场规律并不能完全反应。一般情况下，利率机制和存款准备金率机制作用效果表现明显，利率及存款准备金率的调整与股价呈现反方向变动，即当利率、存款准备金率上升时，股价下跌；而当利率、存款准备金率下降时，股价上涨。赵琪（2010）将货币政策传导渠道分为了货币渠道和信贷渠道两大类，又将货币渠道进一步分为利率渠道、汇率渠道和非货币资产渠道三大类；将信贷渠道进一步分为资产负债表渠道和银行贷款渠道两大类。根据赵琪研究得到，信贷渠道不是独立于货币渠道之外，而是在货币渠道的基础上放大的传导机制。刘宣炜（2010）通过对货币政策传导机制的研究，得到利率机制产生的过程及其在货币政策中的重要性，重点分析了我国利率机制传导过程中的问题，包括利率机制模式内部缺陷，宏观调控滞后等问题，并且对所在问题提出了相应的政策和建议。胡冬梅（2008）对货币的利率传导机制、汇率传导机制等信贷方面做了协整检验和格兰杰因果检验，得出我国的货币政策传导机制整体效应很弱，货币政策传导途径也不完善，阻碍货币政策传导的原因为我国金融市场的不完善和利率市场化程度弱。（二）法定存款准备金率有效性的研究关于存款准备金率调整的政策效果，我国学者也做了大量的、充分的研究。余明（2009）从商业银行资金来源与运用的微观角度，对1999—2007年我国法定存款准备金率政策的有效性进行了剖析，认为法定存款准备金率政策的信贷紧缩效应确实存在，但这种信贷紧缩效应受到商业银行超额准备金率、存款规模变化以及信贷资金来源等因素影响。李阳（2007）对2006—2007年央行连续上调法定存款准备金率的预期效应进行了分析，认为央行试图用上调法定存款准备金率控制资金的流动性，以解决国内宏观经济过热的整体趋势，但结果却是必须实行多种货币政策的组合才能达到理想的效果。吴丽华等（2008）对我国连续上调法定存款准备金率的宏观经济效应进行了分析和评价，认为单纯依靠法定存款准备金率工具无法完全收回过剩流动性，央行应并用多种货币政策工具。刘博、张红地（2011）对法定存款准备金率调整对同业拆借利率的影响效应进行了计量检验，结果表明该项工具的调整仅在部分时段引起同业拆借利率影响较为显著变化。四、总结在法定存款准备金率政策传导机制方面，国外学者很早就开始进行了研究，也形成了多种不同的货币政策传导渠道，如利率渠道，信贷渠道等等。随着我国近些年金融领域的发展，也有学者开始涉入对货币政策传导渠道的研究，但大都得到我国的货币政策传导机制很弱，仍需发展和完善。在法定存款准备金率有效性研究方面，国外学者都认为，虽然法定存款准备金率对经济的效用很大，但其存在阻碍了商业银行的发展，对法定存款准备金率政策的存在和使用都持否定态度。而我国学者对法定存款准备金率的研究，通过不同方面也得到了类似的结论，法定存款准备金率对宏观经济具有调控效用，但必须同其他货币政策工具结合使用。商业银行信贷作为货币政策传导机制过程中的第一步，法定存款准备金率调整对其作用是更好发挥其对宏观经济作用的前提。前人并没有仅仅对这一个过程进行详细的研究，因此本文将利用OLS计量模型对法定存款准备金率的调整对商业银行信贷规模调控的效用进行全面，系统的研究。参考文献[1]AntonioN.Bomfim.FederalReserveBoard-MonetaryandFinancialMarketAnalysisSection[M].AcademicPress,2003.[2]LawnCS,WoodJH.ThedeterminationofcommercialbankreserverequirementsReviewofFinancialEconomics,2003(3),84-97[3]Poole,W.CommercialBankReserveManagementinaStochasticModel:ImplicationsforMonetaryPolicy[J].JournalofFinance,2003(8):34-37[4]刘伊林：《法定存款准备金有效性分析》，《现代经济信息》2013年10期。[5]中国证券业协会:《证券投资分析》，中国金融出版社，2012年。[6]刘博，张红地：《中国法定存款准备金制度的理论与实践》，中国金融出版社，2011年。[7]陆岷峰，高攀《近十年存款准备金率调控的回顾与展望—基于阶段性视角的分析》，《金融纵横》2011年4期。[8]杜婕：《我国存款准备金制度有效性研究》，山西财经大学硕士学位论文，2011年。[9]李莹：《我国存款准备金制度及其政策效应分析》，山西财经大学硕士学位论文，2011年。[10]杨桂根：《我国存款准备金率政策效应的影响因素分析———以金融制度缺陷为视角》，《福建行政学院学报》2010年2期。[11]余明：《中国存款准备金政策有效性分析》，《世界经济》2009年2期。摘要：近年来，我国央行频繁调整法定存款准备金率的这一货币政策，但其对商业银行信贷规模调控的效用是否明显则需要进一步研究。本文通过OLS实证分析，法定存款准备金率的调整对商业银行的经济效益分析以及影响法定存款准备金率的因素分析来研究了法定存款准备金率的调整对商业银行信贷规模调控的效用。通过分析可知，法定存款准备金率的调整确实能影响商业银行信贷规模。另外通过对国外一些国家，例如美国，欧洲，英国等国家法定存款准备金率制度的实施经验可知，我国的法定存款准备金率制度还可以通过采取差别准备金率政策、与其他货币政策或与财政政策结合使用来进一步完善，从而达到更好的效果。关键词：法定存款准备金率商业银行信贷规模效用Abstract:Inrecentyears,China'scentralbankmonetarypolicyfrequentadjustmentsofthestatutorydepositreserveratio,butitsutility-scaleregulationofcommercialbankcreditareclearlyrequiresfurtherstudy.ThroughOLSempiricalanalysis,adjustingthestatutorydepositreserveratioforcommercialbanksandeconomicanalysisofthefactorsaffectingthestatutorydepositreserveratioanalysistostudytheadjustmentofthestatutorydepositreserveratioofcommercialbankcreditscaleutilityregulation.Throughanalysis,thestatutorydepositreserverequirementratioadjustmentcanreallyaffectthecreditscalecommercialbanks.Alsobysomeforeigncountries,suchasexperienceimplementingtheU.S.,Europe,BritainandothercountriesstatutorydepositreserveratiosystemshowsthatChina'sstatutorydepositreserveratiobytakingthedifferencebetweenthesystemcanalsoreserveratiopolicy,monetarypolicyorothercombineduseoffiscalpolicytofurtherimprove,soastoachievebetterresults.Keywords:DepositReserveRatioCommercialBankCreditScaleUtility

目录一、法定存款准备金率的相关理论基础……..……1（一）法定存款准备金率的相关概述……………..1（二）存款准备金率调整对商业银行信贷供给的作用机理……..1（三）我国法定存款准备金率的历年调整情况…………………..3二、法定存款准备金率的调整对商业银行信贷规模的OLS分析……………4（一）数据选取及预处理…………..4（二）建立模型……….5（三）模型回归及结果……………..………………6三、法定存款准备金率的调整对商业银行的经济效益分析……………….……..7（一）法定存款准备金率能够直接影响商业银行的信贷资金规模……………...7（二）法定存款准备金率的调整对不同商业银行信贷规模的影响不同.………..7（三）法定存款准备金率的调整会影响到商业银行的资金状况………………..8四、影响法定存款准备金率政策有效性的因素分析………..…….8（一）利率因素………………..………….…………8（二）二元金融体制……………….……….……….8（三）货币政策目标选择………….….…………….9（四）法定存款准备金率政策自身存在缺陷……..9五、国外运用法定存款准备金率调控经济的实践及经验…..…….9（一）美国、欧洲和日本的法定存款准备金率制度………………..9（二）英国、加拿大的法定存款准备金率制度……9（三）对中国法定存款准备金制度的启示………...10六、优化法定存款准备金率效用的政策建议……..11（一）采取差别准备金率制度……………..………..11（二）采取法定存款准备金率约束……………….11（三）积极发展公开市场操作……………………..11（四）同财政政策相结合……………11参考文献……………..13一、法定存款准备金率的相关理论基础（一）法定存款准备金率的相关概述法定存款准备金率是指法律规定的商业银行存入中央银行的存款与商业银行吸收存款的比率。比如说，法定存款准备金率为10%，那么意味着商业银行每吸收100元存款，就要向中央银行存入10元，用来发放贷款的金额只有90元。如果将法定存款准备金率提高到20%，则商业银行要向中央银行存入20元，与此同时，用来发放贷款的金额只剩下80元了。因此在法定存款准备金率制度下，商业银行不能将其吸收的存款全部进行发放贷款，这样做的目的是确保商业银行在遇到突然大量提取银行存款时，能有相当充足的清偿能力。自20世纪30年代以来，法定存款准备金率制度成为国家调节经济的重要手段，是中央银行对商业银行的信贷规模进行控制的一种制度。当代各国都由中央银行来颁布法定存款准备金率，只是标准不一。有的国家只颁布一个准备金率，即不论其金融机构规模大小，所有金融机构都按照统一的标准缴纳法定存款准备金；有的国家按照金融机构性质不同规定不同的准备金率，如商业银行与信用合作社等采用不同的法定存款准备金率；还有的国家则按照存款规模来制定法定存款准备金率，即存款规模越大，法定存款准备金率就越高。对于银行法定存款准备金率的调整是央行实行经济宏观调控的重要手段，目的就是预防社会货币供应量的快速增长，防止通货膨胀的产生。近年来，我国的经济达到了飞速的增长，也伴随着一些尖锐的问题和漏洞，货币信贷供应量增长过快使投资增长超过预期，而法定存款准备金率的调整能在一定程度上平衡货币信贷量的增长速度，是国民经济能在兼顾速度的前提下稳健的发展。（二）法定存款准备金率调整对商业银行信贷供给的作用机理从世界各国货币政策的实施情况来看，法定存款准备金率政策的传导过程可以由商业银行贷款渠道来说明，即在信息不对称的条件下，商业银行贷款与其他金融资产（如债券）是不能完全相互替代的，中央银行可以通过法定存款准备金率政策的运作来调整商业银行的准备金规模，从客观上限制商业银行发放贷款的能力。下面通过实例说明法定存款准备金率是如何影响商业银行贷款规模的，假定商业银行吸收存款数为100000元。表1.1法定存款准备金年率对商业银行信贷规模的作用机理商业银行吸收存款数法定存款准备金率法定存款准备金商业银行可用于发放贷款数1000005%50009500010000010%100009000010000015%150008500010000020%2000080000…………由上表可知，法定存款准备金率对商业银行信贷规模的影响途径为：法定存款准备金率商业银行法定存款准备金规模商业银行可发放贷款数以表格中紧缩性的货币政策为例，当商业银行吸收存款数不变，商业银行提高法定存款准备金率，如果商业银行无法筹集其他没有法定存款准备金率要求或受法定存款准备金率要求影响小的资金来源时，商业银行可用来发放贷款的资金就会减少。与此同时，由于资产负债表的约束，商业银行的资产扩张也会受到限制，对于资产配置主要为贷款的商业银行中，商业银行的贷款供给也会相应地减少。此外，近年来随着商业银行融资渠道的拓宽，商业银行通过金融市场进行拆入或拆出资金的现象逐渐增多，规模也越来越大，因此法定存款准备金率还可以通过银行资金供需变化来影响金融市场的资金价格，然后利用金融市场资金价格对商业银行信贷供给产生作用的机理进一步加强。这种情况下，法定存款准备金率对商业银行信贷规模影响的另一途径为：法定存款准备金率金融市场资产价格商业银行可发放贷款数仍以紧缩性的货币政策为例，当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行由于上缴的法定存款准备金增多而使资金头寸减少，从而会在金融市场上拆入资金，导致金融市场资金需求增加，金融市场资产价格提高。又由于金融市场资产价格提高使商业银行借入资金成本提高，商业银行可用来发放贷款的资金也相应减少。（三）我国法定存款准备金率的历年调整情况中国的法定存款准备金率制度是在1984年中国人民银行专门行使中央银行职能后建立起来的，截止到2012年5月底，存款准备金率经历了45次调整。1984年，中国人民银行按存款种类规定了法定存款准备金率，企业存款为20%，农村存款为25%，储蓄存款为40%来自百度百科法定存款准备金制度的中国制度。。过高的法定存款准备率使当时的专业银行资金严重不足，人民银行不得不透过再贷款(即中央银行对专业银行贷款)的形式将资金返还给专业银行。以下是我国近几年法定存款准备金率的调整情况：来自百度百科法定存款准备金制度的中国制度。表1.2我国法定存款准备金率历次调整情况表生效时间大型金融机构中小金融机构调整前调整后调整幅度调整前调整后调整幅度2012年5月18日20.50%20.00%↓0.517.00%16.50%↓0.52012年2月24日21.00%20.50%↓0.517.50%17.00%↓0.52011年12月05日21.50%21.00%↓0.518.00%17.50%↓0.52011年6月20日21.00%21.50%↑0.517.50%18.00%↑0.52011年5月18日20.50%21.00%↑0.517.00%17.50%↑0.52011年4月21日20.00%20.50%↑0.516.50%17.00%↑0.52011年3月25日19.50%20.00%↑0.516.00%16.50%↑0.52011年2月24日19.00%19.50%↑0.515.50%16.00%↑0.52011年1月20日18.50%19.00%↑0.515.00%15.50%↑0.52010年12月20日18.00%18.50%↑0.514.50%15.00%↑0.52010年11月29日17.50%18.00%↑0.514.00%14.50%↑0.52010年11月16日17.00%17.50%↑0.513.50%14.00%↑0.52010年5月10日16.50%17.00%↑0.513.50%13.50%02010年2月25日16.00%16.50%↑0.513.50%13.50%02010年1月18日15.50%16.00%↑0.5%13.50%13.50%02008年12月25日16.00%15.5%↓0.5%14.00%13.50%↓0.5%2008年12月05日17.00%16.00%↓1%16.00%14.00%↓2%2008年10月15日17.50%17.00%↓0.5%16.50%16.00%↓0.5%2008年9月25日17.50%17.50%017.50%16.50%↓1%2008年06月25日16.50%17.50%↑1%16.50%17.50%↑1%2008年05月20日16.00%16.50%↑0.5%16.00%16.50%↑0.52008年4月25日15.50%16.00%↑0.5%15.50%16.00%↑0.52008年03月25日15.00%15.50%↑0.5%15.00%15.50%↑0.52008年01月25日14.50%15.00%↑0.5%14.50%15.00%↑1%2007年12月25日13.50%14.50%↑1%13.50%14.50%↑1%2007年11月26日13.00%13.50%↑0.5%13.00%13.50%↑0.5%2007年10月25日12.50%13.00%↑0.5%12.50%13.00%↑0.5%2007年09月25日12.00%12.50%↑0.5%12.00%12.50%↑0.5%2007年08月15日11.50%12.00%↑0.5%11.50%12.00%↑0.5%2007年06月05日11.00%11.50%↑0.5%11.00%11.50%↑0.5%2007年05月15日10.50%11.00%↑0.5%10.50%11.00%↑0.5%2007年04月16日10.00%10.50%↑0.5%10.00%10.50%↑0.5%2007年02月25日9.50%10.00%↑0.5%9.50%10.00%↑0.5%2007年01月15日9.00%9.50%↑0.5%9.00%9.50%↑0.5%注：数据来自于中国人民银行网货币政策从上表可看出，2007-2012这几年中国人民银行对法定存款准备金率的调整都比较集中。从2007年1月到2008年6月之间就连续上调15次，金融机构的法定存款准备金率从9.0%上调到17.5%，累计上调8.5个百分点。2008年8月至12月，我国大型金融机构的法定存款准备金率从17.5%下降到15.5%，累计下降2个百分点；中小型金融机构的法定存款准备金率从17.5%下降到13.5%，累计下降4个百分点。这次下调使得商业银行向全社会释放资金至少达一万亿，不仅扩大了商业银行的信贷规模，也增加了货币供给量，对金融危机起到了一定的积极作用。2010年1月到2011年6月，伴随着我国经济的平稳复苏，国内出现了一些新的问题，居民消费价格指数迅速提高，通货膨胀预期加大，国内资产价格泡沫化趋势特别严重，因此这几年间对法定存款准备金率连续上调了12次，至此，我国大型金融机构的法定存款准备金率累计上调至21.5%，创历史最高。2011年12月至今，中国人民银行根据经济形势对法定存款准备金率做些调整，其中连续两次下调。对大型金融机构的法定存款准备金率从历史最高点21.5%下调到20.5%，累计下调1个百分点；对中小型金融机构的法定存款准备金率二、存款准备金率的调整对商业银行信贷规模的OLS分析（一）数据选取及预处理本节数据中贷款同期增长率由中央人民银行网中金融机构人民币信贷收支表中的月末贷款余额整理得出，由于法定存款准备金率中央银行按月公布，所以采用月度数据。数据为2009年6月至2012年5月的月度数据。具体数据如下：表2.1法定存款准备金率与商业贷款同期增长率变化表统计年份法定存款准备金率贷款比去年同期增长率2009.615.5%31.8822%2009.715.5%31.4191%2009.815.5%31.6018%2009.915.5%31.6823%2009.1015.5%31.7276%2009.1115.5%33.8583%2009.1215.5%31.7376%2010.116.0%29.3065%2010.216.5%27.2324%2010.316.5%21.8079%2010.416.5%21.9574%2010.517.0%21.5044%2010.617.0%18.1746%2010.717.0%18.4277%2010.817.0%18.5799%2010.917.0%18.5485%2010.1017.0%19.2810%2010.1117.5%19.8300%2010.1218.0%19.8934%2011.119.0%16.8764%2011.219.5%16.2102%2011.320.0%16.1949%2011.420.5%15.8343%2011.521.0%15.3785%2011.621.5%15.2406%2011.721.5%14.9696%2011.821.5%14.7996%2011.921.5%14.3242%2011.1021.5%14.1427%2011.1121.5%13.9605%2011.1221.0%14.3472%2012.121.0%14.2282%2012.220.5%14.2978%2012.320.5%14.3741%2012.420.5%13.5571%2012.520.0%13.0802%注：数据来源于中国人民银行网货币政策和统计数据(二)建立模型将法定存款准备金率作为自变量，贷款同期增长率作为因变量，利用Eviews6.0软件做散点图如下：图1法定存款准备金率与贷款同期增长率散点图由散点图可知，商业银行贷款同期增长率与法定存款准备金率存在线性关系，所以可建立线性模型进行分析。又由法定存款准备金率的调整时间不确定，所以需要引入虚拟变量。设Ct为商业银行的贷款同期增长率，为被解释变量，rt为法定存款准备金率，为解释变量，引入虚拟变量Dt,取0,1两个值，构建下列回归模型：1，法定存款准备金率调整Ct=b0+b1rt+b2Dt+ut（2-1）1，法定存款准备金率调整0，法定存款准备金率不调整Dt0，法定存款准备金率不调整对上述模型进行OLS估计，并检验参数的显著性。对b1进行t检验，即检验法定存款准备金率的调整对商业银行的信贷增长率影响是否显著。（三）模型回归及结果对上述模型和数据，利用Eviews6.0软件进行OLS估计，检验结果显示如下：表2.2模型回归结果由回归模型的结果可知，t值，F值和R2都表明模型有很好的拟合效果，也可看出商业银行信贷同期增长率与法定存款准备金率之间存在显著的负相关关系。因此，可得如下回归方程：Ct=0.676146-2.556764rt-0.004403Df(2-2)由回归方程可知，法定存款准备金率每上调1个百分点，商业银行的贷款同期增长率便会下降2.556764个百分点。因为当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行可运用的资金减少，所以贷款能力下降，所以模型显示出来的结果和基本的经济理论相符。三、法定存款准备金率的调整对商业银行的经济效益分析（一）法定存款准备金率能够直接影响商业银行的信贷资金规模一方面，中央银行上调法定存款准备金，意味着商业银行要向央行上缴更多的法定存款准备金，所以商业银行的可用资金相应减少，可贷资金也直接减少。另一方面，中央银行上调法定存款率会使货币乘数变小，通过商业银行创造存款的功能方面，反向起到收缩创造派生存款的能力，从而使货币供应量多倍减少，全社会的流动性也相应缩紧，使得商业银行的库存现金和在中央银行的超额存款准备金也因此减少。商业银行为了维持稳健经营的能力，会对银行资产结构采取一定的措施，对流动性高收益率低的一二级储备资产大幅增加，对流动性低收益率高的资产大幅减少，这样一来，商业银行便重新获得了流动性。但另一方面收益会受到影响，此时商业银行为了弥补收益，会大力开展中间业务和表外业务，从中收取佣金或增加手续费来增加收益。所以提高法定存款准备金率会影响到商业银行的资产规模。（二）法定存款准备金率的调整对不同商业银行信贷规模的影响不同首先，虽然中央银行对大型金融机构和中小型金融机构采取差别存款准备金率，大型商业银行的法定存款准备金率要高些，但由于大型商业银行本身的规模较大，资金运作能力也很强，所以最终法定存款准备金率的调整对大型金融机构的影响还是比对中小型金融机构的影响要小。其次，法定存款准备金率的调整对存贷比较高的商业银行影响较大，所谓存贷比，顾名思义是指商业银行贷款总额除以存款总额的比值，即银行贷款总额/存款总额。由此可知，存贷比高的银行资产使用效率强，但风险也大，调整法定存款准备金率容易引起存贷比高的商业银行的流动性危机。再次，法定存款准备金率的调整对非上市商业银行的影响比对上市商业银行的影响要大。因为对于上市银行，可以通过资本市场进行融资，比非上市商业银行有跟多的途径获得资金，弥补流动性。而对于非上市商业银行，只能通过银行间拆借资金或民间贷款来融资。最后，调整法定存款准备金率对不良资产比率高的商业银行影响较大。商业银行的不良资产主要指不良贷款,包括次级、可疑和损失贷款及其利息，银行不能按时足额得到利息收入和收回本金的资产。对于这部分银行，可用资金因此减少，流动性也较弱。（三）法定存款准备金率的调整会影响到商业银行的资金状况首先，法定存款准备金率的调整会直接影响商业银行的利润水平。从我国的商业银行经营理念和盈利方式来看，其主要的利润来源还是通过发放贷款来获得高额利息收入。法定存款准备金率的上调或下降意味着商业银行要增加或减少法定存款准备金，直接导致其信贷规模缩小或扩大。所以，法定存款准备金率的调整会直接影响商业银行的利润水平。其次，法定存款准备金率的调整会迫使商业银行改变其资金管理水平。比如，当法定存款准备金率上调时，商业银行新增存款中的可发放资金比率降低，商业银行会更重视存款业务，增强可用资金的运作效率。最后，上调法定存款准备金率会促使商业银行对其资产机构进行优化。因为商业银行创造货币信用主要是靠发放贷款，所以法定存款准备金率上调会使商业银行更加谨慎的发放贷款，也更加谨慎的在同业拆借市场的运作。另外，因为可贷资金的变化会影响贷款市场的供求关系，所以商业银行为了保证其整体利润水平，会对资产结构进行优化，提高资金管理水平和运作效率，使货币信贷和投资处于合理增长的水平上。四、影响法定存款准备金率政策有效性的因素分析（一）利率因素比较高的法定存款准备金利率直接影响商业银行的信贷能力。一方面，商业银行按照中国人民银行的规定的法定存款准备金率上缴存款准备金，中国人民银行对商业银行的法定存款准备金付息，这样就形成一部分基础货币，增加了基础货币的投放渠道，也加大了对基础货币投放量调控的难度。中国人民银行对商业银行的法定存款准备金付息，直接提高货币市场的利率水平，这样一来，就削弱了商业银行的资金运用成本和盈利能力。另一方面，法定存款准备金率也降低了商业银行持有超额准备金的成本，使超额准备金率过高。如当中央银行使用调高法定存款准备金率这一紧缩性货币政策时，超额准备金便起了调控缓冲器的作用，商业银行会通过降低超额准备金率来抵消紧缩性货币政策的冲击。（二）二元金融体制我国金融市场尚不完善，其最突出的一个特征就是存在二元结构，即城乡和区域的二元结构，制约了法定存款准备金率调整的有效性。城乡的二元结构体现在金融供求方面。首先，大城市资本市场和货币市场都比较发达，投融资方式多元化。然而在农村，投融资主要依靠农村信用社，金融供给严重缺乏，所以主要依赖民间金融，尤其是高利息的地下金融。其次，城乡之间资金需求的性质和数量也不相同。大城市的资金需求主要用于生活上，而乡村资金主要用于生产需要。区域的二元结构体现在东部沿海发达地区和中西部经济落后地区。由于我国经济格局不同，各种新兴及成熟的金融机构主要集中在东部沿海发达的大中城市，而中西部落后的中小城市，金融活动也相对落后，这样也使得民间信贷比较繁荣，且对民间金融的依赖性很强。（三）货币政策目标的选择通过货币政策的制定和实施保证物价稳定和促进经济增长是货币政策制定者的最终目的。其目标一般可以概括为以下四种：稳定物价，即将物价水平控制在一个较小的区间内，不会在短期发生显著的波动；充分就业，将失业率降低到社会能承受的水平；经济增长，使经济在较长的时期内处于稳定增长中，不出现停滞或衰退；国际收支平衡，保证货币市场稳健发展。但是在实际的经济运作中，各货币政策之间会存在一些矛盾。比如，要刺激经济增长，应该扩张货币发行和信贷，但结果却会造成物价上涨，为了防止通货膨胀，又需要采取紧缩性的货币政策，又会对经济产生不利的影响。（四）法定存款准备金率政策自身存在缺陷法定存款准备金微小的调整便会对商业银行的经营产生很大的影响，法定存款准备金率的变化需要商业银行对资产组合做出相应的调整，但我国金融市场发育不完善，短时间内也实现不了。其次，法定存款准备金率政策本身具有滞后效应，有一定的作用周期。而且在管理操作上也存在不足，法定款准备金的缴存范围灵活性不强。五、国外运用法定存款准备金率调控经济的实践及经验（一）美国、欧洲和日本的法定存款准备金率制度1、美国的法定存款准备金率制度美国的法定存款准备金制度具有如下特点：第一，对不同类型的存款提取不同的法定存款准备金。将账户分为交易类账户和非交易类账户，不同类别的账户内再采取不同的法定存款准备金缴存比率。对交易类账户采取“豁免额”，对非个人定期存款、欧洲货币负债和储蓄存款等非交易类账户，采用零法定存款准备金率。第二，对法定存款准备金不支付利息。最后。对商业银行金融创新产生的非准备类存款账户收取法定存款准备金。2、欧洲的法定存款准备金率制度欧洲央行的法定存款准备金制度具有如下特点：第一，对征收法定存款准备金的负债项目和最低法定准备比率实行差别化。并依此总付减免。第二，对法定存款准备金支付利息。最后，所有成员国的金融机构在欧元区内均受法定存款准备金制度的约束。3、日本的法定存款准备金率制度日本银行认为法定存款准备金是用来提供稳定的、可预测的准备金需求，也是进行公开市场业务和防止货币市场非意愿性波动所必需的。所以对于日本银行的法定存款准备金制度主要有一下两个作用，即作为日本银行公开市场业务的基础和未定货币市场的利率。在日本银行的历史中，基本上没有直接将调整法定存款准备金率作为一项货币政策来使用。（二）英国、加拿大的法定存款准备金率制度1.英国的法定存款准备金率制度英格兰银行一直没有对法定存款准备金比率做硬性要求，也不以调整法定存款准备金率作为货币政策工具。直到20世纪90年代初，英国在实行通货膨胀目标制后，终于放弃了实行了20年左右的法定存款准备金制度。由于放弃了法定存款准备金率制度，公开市场业务在货币政策中的作用变突出了。2.加拿大的法定存款准备金率制度加拿大银行从1992年6月开始分阶段的取消法定存款准备金制度，并于1994年完全取消。1991年开始，加拿大便开始实行通货膨胀目标制，加拿大银行行长批准了一个五年期的通货膨胀目标，即将消费者价格指数定位5.9%，以后逐年递减。后又将通货膨胀目标从单一值改为区间，一直到2006年。加拿大银行主要通过短期利率来实现通胀目标，如果通货膨胀率超过了目标区间的上限，加拿大银行就会提高短期利率，反正，降低短期利率。加拿大银行经常进行一天的逆回购或回购交易来影响短期利率，从而保证通货膨胀目标的实现。（三）对中国法定存款准备金率制度的启示1.实行差别法定存款准备金率政策中国的法定存款准备金率政策不像美国或欧洲那样按照存款流动性差异或存款金额高低来制定法定存款准备金率，而是对所有的金融机构都按照统一的标准来制定。这样会使本来收入吸收存款并不多的中小型金融机构产生巨大的负担，影响其资金流动，从而影响其银行运作。对流动性不同的银行采取相同的法定存款准备金率对不同的银行必然产生不同的作用，进而影响到整个金融市场的运行，所以应实行差别法定存款准备金率政策。2.降低法定存款准备金利息由于对商业银行收取了较高的法定存款准备金，为了弥补商业银行，中央银行又对商业银行的法定存款准备金和超额存款准备金支付了较高的利息。这样，对商业银行的法定存款准备金支付利息本身又中央银行基础货币的供给，不仅对中央银行的货币政策效用产生影响，而且还会加重中央银行的财务负担。我国现在对法定存款准备金的支付利率为1.62%，相比很多发达国家对法定存款准备金没有支付利息而言，我国的法定存款准备金利息过高，因此降低法定存款准备金利息势在必行。3.逐步取消法定存款准备金率政策虽然法定存款准备金制度作为传统货币政策的“三大法宝”之一，但从发达国家的实施情况来看，它在货币政策中的作用日趋下降。像美国、欧洲和日本这样的大经济体，法定存款准备金制度虽然还存在，但这些经济体的中央银行已不再将调整法定存款准备金作为一项货币政策工具了，法定存款准备金率也下降到了非常低的水平。像英国和加拿大这样的实行通货膨胀目标制的国家，甚至都放弃了法定存款准备金率制度，银行体系的准备金完全取决于银行交易清算中的需要。但从我国当前的经济情况发展来看，虽然经济已经发展的很好，但跟美国、欧盟这样的大经济体相比，我国的经济还未达到可以取消法定存款准备金率政策的阶段。但在经济日益全球化的背景下，逐渐降低甚至取消法定存款准备金是一个必然趋势。所以中国应做好准备，加快完善以公开市场业务操作为主的货币调控机制，探索更有效的货币政策。六、优化法定存款准备金率效用的政策建议（一）采取差别法定存款准备金率制度为了更好地发挥法定存款准备金率制度对商业银行信贷调控的效用，建议根据金融机构的资产质量状况、资本充足率、金融机构的风险程度等指标，将金融机构划分不同的层次，然后采取差别法定存款准备金率。首先，商业银行活期存款的流动性最强，所以其应缴存的法定存款准备金率也应该最高；然后对定期存款等其他不同类型和期限的存款再分别使用不同的法定存款准备金率。其次，对不同规模的金融机构采取不同的法定存款准备金率。大的金融机构对于存款的吸收能力强，从而创造信用的能力也强，因此大的金融机构的法定存款准备金率要比小的金融机构要高。最后，由于中国经济存在地理区域的不同，因此对不同地区的法定存款准备金率也应实行差别法定存款准备金率政策