基于价值管理的战略决策概述

基于价值管理的战略决策20162016-12概要价值管理概述价值管理作用价值管理过程价值管理步骤管理层的任务提交成果2016-13概要价值管理概述价值管理作用价值管理过程价值管理步骤管理层的任务提交成果2016-14基本概念

概念：价值为基础的管理，是对经营现金流、风险以及调整时间进行分析和管理的系统。意义：它可以改变公司的管理观念，使原来的短期利润目标变为长期的价值增长目标。 通过引导管理层为股东创造价值，从而深刻影响公司战略、计划和预算，为公司带来未来成功。它为股东价值始终如一的强调和对个人行为的激励都使得员工可一同努力来实现公司的目标。目标：股东总回报（股东价值最大化）。2016-15基于价值的管理只有投资回报要大于资金成本，才会创造价值将公司全局目标、指标体系、管理流程结合在一起管理决策集中在价值驱动因素方面强调组织中各层面做出各自决策，以价值为目标，采用以价值为基础的绩效标准除管理损益表外，还管理资产负债表/现金流量表，长短期利益相结合2016-16理解价值思维—价值是何物净利润增长多年期现金流量折现或经济利润（多年期）净利润，销售收入回报投资资本回报率-加权平均资本成本=经济利润（一年期）经营价值驱动因素

资产负债表低资本密集程度高流动资金土地、厂房、设备立足长远需要行业可能发生重大变化-技术-管制条例-竞争投资期长业务复杂高不确定性低不同情况下公司采用的衡量标准2016-17理解价值思维—价值是何物价值管理-管理资产负债表，仅管理损益表是不够的-立足长远2016-18理解价值思维—价值是何物

-管理资产负债表销售收入回报15.1%14.3%销售、管理费用35%26.6%折旧3.6%5.4%土地、厂房、设备净值23.5%15.7%流动资金15.3%11.6%其他资产净值16.9%14.5%资本周转率1.82.4销售成本46.3%53.7%息税前投资资本回报率公司对手平均27.1%34.6%1-*1/2016-19

理解价值思维—价值是何物

-管理资产负债表

销售回报高于竞争对手，资本回报率低于对手采用了错误的绩效标准。资本周转率低于对手，抵销了销售效率改进资产负债表-流动资产。主要是存货。改进存货管理，可减少1.46亿元；关闭开工不足工厂，减少在制品积压，提高效率，减少3.64亿元。2016-110概要价值管理概述价值管理作用价值管理过程价值管理步骤管理层的任务提交成果2016-111价值管理作作用估测公司价价值及商业业备选方案案价值。如如：评价重重大交易。。如合并/收购/资产出售/资产重整/股份收购新产品引进进/资本支出/新市场介入入/成立合资企企业运用以价值值为基础的的管理检查查业务活动动绩效，并并确定其关关键目标。。确定目前前从事/策划的业务务活动是否否创造价值值绩创造价价值的程度度为主要相关关权益者就就企业价值值提供信息息，说明其其战略/计划/经营活动所所能创造的的价值2016-112为何评估价价值1.价值是衡量量企业绩效效的最佳标标准2.股东是公司司中为增进进自己权益益而同时增增进每一人人权益的唯唯一利益者者3.成绩不佳的的公司会看看到资金将将流向其他他竞争者2016-1131.价值是衡量量企业绩效效的最佳标标准只有价值标标准才要求求具备完整整信息价值标准关关注长期价价值价值标准可可评估各利利益方价值值价值标准是是各利益方方利益的平平衡基于价值的的决策不会会只限于眼眼前2016-114公司相关权权益者员工客户股东政府资金提供者公司价值供应商2016-115价值标准可可评估各利利益方价值值项目目前将来现值价值客户价值1，1004，400消费者受益差额损益表销售收入1，0004，000-人工成本（400）（1600）员工权益-采购成本（300）（1，200）供应商权益-折旧（100）（400）营业利润200800-利息费用（50）（200）债权人权益税前收入150600-税款（75）（300）政府权益净收入75300-留存收益（40）（160）可供分配利润35140股本权益2016-1162.股东是公司司中为增进进自己权益益而同时增增进每一人人权益的唯唯一利益者者并非所有利利益方为确确定他们的的利益，都都需要使用用完整信息息股东是公司司现金流量量的剩余索索取者。在在考虑自身身利益的时时，需先考考虑各利益益方支出，，唯一需要要掌握全部部权力要求求信息（竞竞争条件下下）2016-1173.绩效不佳的的公司会会看到资金金将流向其其他竞争者者资源提供者者要求得到到高于社会会平均回报报率，公司司管理者要要赚取高于于资本成本本之利润回报不高时时，筹资困困难，价值值毁损2016-118概要价值管理概概述价值管理作作用价值管理过过程价值管理步步骤管理层的任任务提交交成成果果2016-119价值值为为基基础础的的管管理理的的生生命命周周期期发展展价价值值为为基基础础的的管管理理寻求求改改进进机机会会概念发展为公司和业务经营单位建立基准为公司和经营单位评值战略决策制定群策群力寻找改进机会为价值动因设立业绩目标资本投资操作决策制定发展业绩衡量标准将价值管理渗透到业务规划和预算过程中制度化新的业绩报告系统文化变革个人激励2016-120步骤骤一一：：清清楚楚价价值值动动因因（（1）公司司价价值值=未来来自自由由现现金金流流量量以加加权权资资本本平平均均资本本成成本本来来折折现现加权权平平均均资资本本成成本本—权益益资资本本—债务务资资本本—资本本结结构构现金金流流入入现金金流流出出—销售售增增长长率率—现金金利利润润现金金税税—固定定资资产产支支出出—营运运资资本本支支出出股东价值值=公司价值值-负债2016-121步骤一：：清楚价价值动因因（2）股东价值值宏观价值值动因微观价值值动因（一些例例子）未来自由由现金流流量总额额以加权平平均成本本来折现现减去负债销售售额额增增长长现金金利利润润现金金税税固定定资资产产支支出出营运运资资本本支支出出权益益资资本本债务务资资本本资本本结结构构竞争争优优势势期期间间GDP增长长市市场场份份额额价格格上上限限价价格格计计划划区域域机机构构工工作作实实践践服务务组组合合支支持持成成本本现金金税税率率递递延延税税财产产机机构构JV机构构网络络投投资资资资产产寿寿命命租赁赁房房地地产产借贷贷期期间间债债务务人人存货货债债权权人人某通通讯讯商商的微微观观价价值值动动因因2016-122步骤骤二二：：确确定定价价值值增增加加或或减减少少之之所所在在股东东价价值值分分析析的的结结果果可可以以用用价价值值图图来来表表示示，，把把每每个个经经营营单单位位的的价价值值和和投投资资分分别别在在图图中中画画出出来来。。从从价价值值图图中中可可以以看看到到哪哪个个业业务务创创造造价价值值，，哪哪个个业业务务减减少少价价值值。。ABCD集团创造价值的业务单位位损害价值的业务单位位总的股东价价值资本投资价值2016-123步骤三：以以价值为基基础进行决决策通常公司需需要做三种种决策：投投资／出售售／购并决决策、融资资决策和经经营决策。。价值在每每个决策点点上被创造造或被毁灭灭掉。要通过一线线的经理们们来改进和和维持价值值的持续增增长，就必必须一个清清晰的框架架，让所有有层级的的经理们明明白该如何何以价值为为基础来制制定决策。。通过获取取一系列财财务数据，，把公司价价值分解到到各个价值值中心，建建立一个更更低层的价价值模型。。公司可以发发展一个业业绩评价的的综合系统统来涵盖所所有的决策策：投资／／出售／购购并决策、、融资决策策和经营决决策。价值管理周周期的最后后阶段的顺顺利进行，，还有赖于于CFO将决策支持持工具和价价值模型结结合起来。。2016-124步骤四：植植入价值为为基础的管管理系统在价值管理理系统的执执行过程中中会遇到很很多困难。。尽管它很很有说服力力，但还是是需要一开开始就取得得董事会的的最大可能能支持。要让系统最最终变的可可操作，必必须将价值值主线深入入到公司的的决策文化化中。这是是一个渐进进的变革过过程。整合公司、、经营单位位以及价值值中心等各各层级的价价值模型，，并使这些些模型与经经营体系有有机结合。。尽可能地使使它对参与与者是可实实现的，，在他们的的任务中体体现价值基基准。2016-125概要价值管理理概述价值管理理作用价值管理理过程价值管理理步骤管理层的的任务提交成果果2016-126将价值管管理变为为现实的的步骤清楚价值值动因各业务环环节对价价值的贡贡献：增增加还是是减少价值为基基础的决决策制定定价值管理理的系统统渗透2016-127概要价值管理理概述价值管理理作用价值管理理过程价值管理理步骤管理层的的任务提交成果果2016-128管理层任任务公司运行行效率的的提高是是为了股股东价值值最大化化。以此此为目标标，所有有其它相相关权益益者将因因此而收收益2016-129目标公司司改革者-目标，使使市场相相信公司司价值高高于目前前市场价价值-评估公司司现状，，由公司司高层人人员参加加可听听取取各各高高级级经经理理对对各各自自业业务务前前景景的的判判断断；；以后后还还要要借借助助于于这这些些经经理理发发挥挥作作用用，，所所以以现现在在就就吸吸收收他他们们进进来来；；这种种评评估估以以后后要要定定期期搞搞，，现现在在就就是是开开始始。。2016-130目标标公公司司1.现时时市市场场价价值值确定定相相对对于于其其他他投投资资而而言言的的股股东东收收益益4.综合合市市场场看看法法确认认何何种种假假定定构构成成了了判判断断现现时时市市场场价价值值的的依依据据2.分析析比比较较性性公公司司绩绩效效建立立作作为为市市场场绩绩效效基基础础的的公公司司绩绩效效初初步步状状况况3.了解解公公司司现现金金流流量量确认认公公司司现现金金的的产产生生、、投投入入及及投投资资回回报报1.现时时市市场场价价值值2016-1312.公司司价价值值现现况况-条件件预计现现金流流量对每部部分业业务分分别评评估借助于于业务务计划划，如如：销销售增增长/毛利/流动资资金及及资本本性支支出/各部门门资本本成本本-发现基于历历史状状况的的公司司价值值低于于（或或高于于）其其市场场价值值A业务价价值低低于公公司对对其投投入价价值公司价价值主主要有有B业务体体现公司总总部成成本占占公司司价值值＊＊＊%，负担担沉重重目标公公司2016-132目标公公司3.内部改改进后后可带带来的的潜在在市场场价值值-只有通通过进进取性性的计计划和和战略略，才才能提提高公公司价价值-步骤第一步步：确确定各各项业业务主主要价价值驱驱动因因素各项业业务主主要价价值驱驱动因因素A———销售增增长/营业毛毛利B———增加营营业毛毛利C———降低资资本密密集度度/增加毛毛利2016-133目标公公司4.外部改改进后后带来来的潜潜在价价值4种情景景下的的外部部价值值-出售给给能够够实现现公司司经营营和战战略协协同作作用的的另一一家公公司-上市或或易股股成新新-管理层层或第第三方方债资资收购购全部部股权权-清偿处处理2016-134目标公公司5.公司业业务结结构重重组计计划-按业务务领域域逐一一确定定行动动计划划-各途径径对提提高价价值影影响2016-135目标公司以前问题-制定公司/部门业务计计划时，未未重视价值值创造-业务绩效的的评估对价价值问题重重视不够责任-价值创造是是管理层责责任，各项项业务均应应考虑价值值创造，每每年都应进进行价值创创造循环思思考，发现现重组和价价值提升机机会方式-改变思考方方式，进进行业务能能力/资源利用计计划/竞争分析/进入新行业业考虑等，，要以创造造价值为宗宗旨-在业务方面面致力于驱驱动价值创创造上，如如毛利/数量增长/资本利用率率。着眼于于价值创造造而不仅是是销售增长长1.将业务计划划和业务绩绩效考核集集中在价值值创造上，，将价值纳入入计划2016-136目标公司同时反映增增长/投资资本回回报率经济利润经济利润=投资资本*（投资资资本回报率率-资本的机会会成本）-公司价值=投资现值+未来经济利利润折现值值-收益期限内内的经济利利润最大化化可保证现现金流量最最大化传统指标局局限性-净利润，不不能反映因因创造利润润而占用的的资本机会会成本-投资资本回回报率忽略略了价值创创造与增长长指标体系-公司价值——经济利润-战略业务单单位——经济利利润-职能经经理——如制造造经理理：质质量/单位成成本/交货期