复件 股东利益

股东利益分析普通股每股收益其他与股东利益直接相关的财务比率普通股每股收益一般地，普通股每股收益可按下式计算：（净收益—优先股股利）/流通在外的普通股加权平均股数之所以扣除优先股股利，是因为它从税后利润中支付；“流通在外”的含义是：要扣除库藏股；普通股每股收益（续1）分母之所以要取加权平均值，是因为，分子（利润）是“全年”实现的；同时，分母（流通在外的股份数）则在年内可能有变化——如：因形成库藏股而减少，因新股发行而增加。普通股每股收益（续2）例如，某公司某年实现净收益为100000元，优先股股利为10000元，该年年初流通在外的普通股有10000股，并分别于7月1日和10月1日新增发行普通股2000股和3000股，那么，该公司当年流通在外的普通股的加权平均数即为：10000股×6个月/12个月+（10000+2000）×3个月/12个月+（12000+3000）×3个月/12个月=11750（股）普通股每股收益（续3）那么，普通股每股收益为：（100000—10000）/11750=7.66如果发生股票分割和/或分发股票股利，就会导致流通在外普通股股数的增加；这时，就必须对以往所有可比的每股收益数字进行追溯调整。普通股每股收益（续4）例如，续上例，假设该年12月31日发生2：1的股票分割，那么，分母（流通在外普通股股数）就比原先增加1倍，即变成23500股（=11750×2）（调整计算以前年度每股收益时，分母也应该为23500股）。那么，该年的EPS即为：3.83元[=（100000—10000）/23500]。普通股每股收益（续5）以上讨论的是“简单”资本结构（即除普通股之外，只有一般的优先股，没有其他更多的股东权益内容）情形下的EPS计算问题。在有些企业，资本结构可能要更“复杂”些，即在普通股和一般优先股之外，还包括：可转换债券、可转换优先股、股票选购权（通常给予员工的按预定价格购买公司普通股的选择权）、购股证普通股每股收益（续6）（通常给予债券购买者的按预定价格购买公司普通股的选择权）等。以上这些证券都可能增加流通在外普通股股数，因而都是潜在普通股（目前可以算是“准普通股”），因为这些证券的发行条款允许其持有者成为普通股股东。因此，这些证券的存在，就意味着导致普通股EPS的稀释。当这种潜在的稀释作用相当显著时，就有必要调整计算每股收益。普通股每股收益（续7）原始每股收益完全稀释的每股收益1、关于“原始每股收益”所谓原始每股收益，是指只有当发行在外的那些“准普通股”可能增加普通股股数，并将导致前述“简单”每股收益下降时，才认定稀释确实发生的EPS调整计算方法。先考虑股票选购权和购股证，步骤如下：〈1〉确定当期普通股的平均市价；〈2〉假设所有股票选购权和购股证都已兑现成普通股，计算为此发行的普通股数；“原始每股收收益”（续1）〈3〉计算由由于股票选购购权和购股证证兑现成普通通股票而使公公司获得的收收入；〈4〉计算第第3步所获得得的收入按年年度平均市价价能够购买的的普通股股数数；〈5〉将第第2步的股股数减去第第4步的股股数，计算算两者的““差额股数数”。（注：如果果“2”减减“4”为为负，则该该年原始每每股收益计计算中就不不包括选购购权和购股股证，因为为这时若包包括它们，，就会计算算出更高“原始每股股收益”（（续2）而不是更低低的EPS。而稀释释性因素是是不可能使使EPS提提高的。））续上例，假假设公司发发行在外的的股票选购购权约定，，其持有人人以每股10元的价价格购买普普通股票2000股股，再假设设当年普通通股票的平平均市价为为每股16元，那么么，如果股股票选购权权兑现成普普通股，其其所导致的的差额股数数计算如下下：“原始每股股收益”（（续3）股票选购权权约定可购购买股数：：2000按当年平均均市价可购购买股票数数：所获收入/年平均股股价=2000××10/16=1250差额股数750将差额股数数计入分母母，即可计计算出原始始每股收益益为3.71元[=（100000——10000）/（（23500+750）]。。“原始每股股收益”（（续4）再考虑可转转换债券和和可转换优优先股如果还有发发行在外的的可转换债债券和可转转换优先股股，则须通通过“实际际收益率测测试”来确确定是否应应将它们的的潜在稀释释性包含在在原始每股股收益的计计算中。“原始每股股收益”（（续5）续前例，假假设还包括括债券50000元元，年利率率10%，，这些债券券面值为1000元元，共50张。假设设债券的发发行收入为为50000元，可可转换成普普通股票5000股股；每年支支付利息5000元元（=50000××10%）。如果果所得税率率为25%，公司用用于支付利利息费用的的净值就是是3750元[=5000××（1—25%）]。“原始每股股收益”（（续6）实际收益率率测试的方方法如下：：如果发行行债券的实实际收益率率<发发行AA级级公司债券券的平均收收益率×66.67%，那么么，该可转转换债券就就是“准普普通股票””。在上面的例例子中，假假定发行AA级债券券平均收益益率为16%，实际际收益率为为10%，，那么，实实际收益率率测试如下下：10%<16%×66.67%=10.67%“原始每股股收益”（（续7）测试结果表表明,实际际收益率低低于发行AA级债券券的平均收收益率的66.7%，这说明明投资者为为购买可转转换债券放放弃了可观观的利息收收入。由此此可可以以推推论论：：既既然然投投资资者者为为获获得得““可可转转换换性性””而而付付出出了了很很大大的的代代价价，，就就应应该该““假假设设””可可转转换换债债券券已已经经转转换换成成普普通通股股票票发发行行在在外外，，因因此此，，在在计计算算原原始始每每股股收收益益时时，，就就应应该该将将这这些些““准准普普通通股股””考考虑虑在在内内。。“原原始始每每股股收收益益””（（续续8））这样样假假设设的的结结果果便便是是，，原原始始每每股股收收益益计计算算式式中中的的分分子子增增加加了了相相当当于于税税后后利利息息费费用用的的数数额额，，分分母母增增加加了了债债券券可可转转换换成成普普通通股股票票的的股股数数。。那么么，，在在上上例例中中，，考考虑虑了了可可转转换换债债券券的的稀稀释释性性之之后后的的原原始始每每股股收收益益即即为为3.21元元[(90000+3750)/(23500+750+5000)]。。“原始每股收收益”（续9）注：在上例中中，因为实际际收益率低于于发行AA级级债券的平均均收益率的66.7%，，故在可转换换债券发行当当年就将其视视为“准普通通股”，在原原始每股收益益计算中予以以考虑；如果测试结果果表明实际收收益率“高于”发行AA级债债券的平均收收益率的66.7%，则则自债券实际际转换成普通通股的那年起起，才将其包包含在原始每每股收益计算算之中。“原始每股收收益”（续10）在后一种情况况下，将会使使债券转换当当年与其上年年的原始每股股收益出现较较大的差异———转换当年年与上年原始始每股收益计计算式中的分分母差异所致致。可转换优先股股的考虑类似似于可转换债债券。2、完全稀释释的每股收益益这与原始每股股收益的计算算基本类似。。与原始每股股收益计算上上的差别主要要有二：〈1〉股票选选购权与购股股证根据普通通股的年末市市价区别处理理如果年末市价价低于年平均均市价，则其其计算与原始始每股收益计计算无异；如果年末市价价高于年平均均市价，则在在计算中使用用年末市价，，所计算出的的完全稀释每每股收益将比比原始每股收收益更为保守守。完全稀释的每每股收益（续续1）接上例，假设设普通股年末末市价低于平平均市价，从从而完全稀释释的EPS与与原始EPS相同[如如果年末市市价高于平均均市价，比如如为20元，，那么差额股股数则为1000股（=2000——2000×10/20））。这样，完完全稀释的每每股收益即为为3.67元元（=90000/（（23500+1000））]。完全稀释的每每股收益（续续2）〈2〉对于可可转换债券，，不进行实际际收益率测试试。除非可转换换债券转换换成股票会会提高EPS，否则则，在计算算完全稀释释的每股收收益时，总总是要将可可转换债券券包含在内内。在上例中，，由于可转转换债券已已经包含于于原始每股股收益的计计算中，故故完全稀释释的每股收收益与原始始每股收益益相同，即即也是3.21。可可转换优先先股亦然。。完全稀释的的每股收益益（续3））在计算EPS时,如如果发现公公司净收益益中包含了了较大数额额的非常项项目及一次次性项目,应考虑调调整计算。。二、其他与与股东利益益直接相关关的财务比比率市盈率(价价格/收益益比率)留存收益率率股利支付率率股利率（股股利/市价价比率）每股帐面价价值1、市盈率率(价格/收益比率率)市盈率=每股市市价/（（完全稀稀释后的））每股收益益应该排除一一次性项目目的影响。。通常用于衡衡量公司未未来的获利利前景———该指标值值高，一般般意味着公公司发展前前景较好；；反之，则则反是。（（这不一定定十分可靠靠）。当公司的资资产利润率率奇低时，，或者公司司发生亏损损时，该比比率将失去去意义。2、留存收收益率留存收益率率：（净收益——全部部股利）/净收益益该比率反映映留存收益益占经常性性收益之比比（如果排排除一次性性项目）。。如果将收益益误认为等等同于现金金，则该比比率很容易易被误解。。通常，成长长中的企业业该比率会会较高。3、股利支支付率股利支付率率：普通股每股股股利/（完全全稀释后））每股收益益该比率与留留存收益率率一般是此此消彼涨的的关系；但但是，当公公司发行大大量优先股股时，优先先股股利对对留存收益益率的计算算有重要影影响。分母中也应应排除一次次性项目。。股利支付率率（续1））如果将分母母中的收益益误认为等等同于现金金，则该比比率很容易易被误解关于什么是是适中的股股利支付率率水平，没没有定论。。同行业的股股利支付率率通常具有有可比性。。4、