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文档简介

第二节利率的期限结构理论

债券的到期收益率和期限之间的关系称为利率的期限结构（termstructure）。期限结构通常用收益曲线表示，用图形来描述同一种债券的收益率和到期期限的关系，通常有三种类型：向上倾斜收益曲线、持平收益曲线和向下倾斜收益曲线。山东大学经济学院利率期限结构曲线收益率

时间

流动偏好理论

这种理论认为投资者有一种偏好短期债券的倾向，因为这些投资容易变现，同时投资于短期债券面临较小的利率风险。投资长期的债券就有利率风险，债券发行者必须给投资者以风险补偿。发行者愿意为较长期的债券付较高的回报是因为发行长期债券比短期债券节省成本，不必为频繁的再融资付更多的发行成本；而且长期债券利率风险较大，长期债券的投资者就会要求风险溢价来补偿这种风险。持有长期债券的投资者所要求的风险溢价被称为流动性溢价（liquiditypremium）,是为鼓励投资者购买风险更大的长期证券而向投资者提供的额外回报山东大学经济学院

预期理论

又称“无偏预期理论”，它认为期限结构完全取决于对未来利率的市场预期。如果预期未来利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势；如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势。（1）下倾收益曲线。交易市场相信利率将持续下降时，才能观察到一条下倾的收益曲线。

(2)持平收益曲线。

(3)上倾收益曲线。如一个平缓的上倾，这可能是预期未来利率将下降的情况。山东大学经济学院市场分割理论

市场分割理论认为不同的投资者和借款者受法律、偏好、或对特定到期期限的习惯等限制。根据市场分隔理论，不同到期期限的证券的利率很少或完全不影响其

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