私募股权与风险投new

私募股权与风险投资(创业投资)

privateequityandventurecapital主讲:陈暮紫中国资本市场并不缺乏构成99摄氏度的金融要素，只是缺乏让水沸腾的那1摄氏度。中国并不缺乏战略眼光的企业家，不缺乏有冒险精神的投资人，也不缺乏有效利用的各种资源。中国缺乏组合各种要素的金融工具，而私募股权基金就是其中之一。

——中国人民银行原副行长吴晓灵

当你每天起床喝上一杯蒙牛牛奶，等电梯时不经意看上几眼分众传媒的液晶电视，在办公室使用联想电脑，回家玩一回久游网的游戏，利用携程订一张出行的机票，在太平洋保险购买一份旅游意外保险时，私人股本巨头就在你的身边。

——《国际金融报》这是一个神秘的领域，也是一个神奇的领域。当你静下心来，聆听着一个个娓娓道来的故事，你没法不为其中的情节所打动，当赚钱成为一种乐趣、一种境界的时候，资本市场就成了智力竞技场。

整个世界已经转向了私人股权基金以及对冲基金公司，这里才是真正赚钱的地方，而这里也是将产生传奇的地方。

——ChallengerGray&ChristmasInc首席执行官JohnChallenger并购具有无穷的诱人魅力。它是巨幅的戏剧，是动人的舞姿。大笔一挥之间，你的公司就可以有上亿美元进账，成为报纸的头版头条，引发市场兴奋。

——美国著名管理学家迈克尔·波特

IntroductionThemainquestions(本门课程的主要内容):-Whatisventurecapital?whatisprivateequity?

什么是风险投资?什么是私募股权？两者有什么区别?-Thehistoryofventurecapital.VC发展的历史和案例-Theventurecapitalprocess:venturecapitalcycle

风险投资的全过程是怎样的?风险投资有哪些步骤?-Theinvestmentsetting

风险投资的投资或组织形式-Whyventurecapital

风险投资存在的意义-PurposeoftheCourse

最终总结本课程的目的意义Courseduration18weeks,2lessons/week(课程安排)Lectures(10%)Casestudies(15%)Groupdiscussions,CaseReport(15%)finalexam(60%)CourseRequirements(基本课程要求)Basicconceptsin(基本概念的了解)economics,accounting,finance,PE,VCHeavyEnglishusage(课程中英语的使用)Needtospendconsiderableamountoftimeoutsideclassroom(课外的思考时间)Involvesteameffortandactiveparticipation(小组讨论)References教材：（1）（美）戴维•格拉斯通，《劳拉•格拉斯通，风险投资理论与实务丛书—风险投资操作手册》，复旦大学中国风险投资研究中心译，北京大学出版社，2008年版。（2）冯晓琦，《风险投资》，清华大学出版社，2008年版。

(3)胡海峰，《风险投资学》，首都经济贸易大学出版社，2006年版。（4）自用讲义。

参考书：（1）JoshLerner.VentureCapitalandPrivateEquity,ACasebook,JohnWiley&Sons,Inc.2000（2）PaulA.Gompers&WilliamSahlman.EntrepreneurialFinance,ACaseBook,JohnWilley&Sons,Inc.2002（3）WilliamD.Bygrave,MichaelHay,JosB.Peeters.TheVentureCapitalHandbook,PearsonEducationLimited,1999（4）UdayanGupta.DoneDeals－VentureCapitalistsTellTheirStories,HarvardBusinessSchoolPress,2000（5）DanielGross，Forbes’GreatestBusinessStoriesofAllTimes，JohnWiley&Sons,Inc.1996（6）保罗•A•冈王白斯，乔希•勒纳，《创业投资周期》，经济科学出版社，2002年版（7）(美)本杰明，马古利斯著，朱立元，郑单丹译，《天使融资——如何筹集和投资于私人权益资本》，经济科学出版社，2002年版。（8）房四海，《风险投资与创业板》，机械工业出版社，2010年版。（9）潘启龙，《私募股权投资实务与案例》，经济科学出版社，2009年版

(10)创业之初你不可不知的融资知识：寻找风险投资全揭秘,机械工业出版社,桂曙光课外读物-《零重力:高科技、风险投资与上市》史蒂夫·哈蒙(SteveHarmon)著(从创业者的角度:如何使风险投资家相信他们的企业是可以成功的)中国标准出版社、科文(香港)出版有限公司2001年7月出版英文版简介：ZeroGravity:RidingVentureCapitalfromHigh-TechStart-UptoBreakoutIPO出版商：BloombergPr(October,1999)ISBN：1576600327-《一个风险投资家的自白:高风险企业创始融资纪实》茹西安·琨德林(RuthannQuindlen)著,中国社会科学出版社2001年1月出版(从风险投资者的角度看,具有怎样特质的创业者会值得投资,特别针对互联网和高科技)英文版简介：ConfessionsofaVentureCapitalist出版商：WarnerBooks;1stedition(May15,2000)ISBN：0446526800-《风险投资周期》保罗·冈珀斯(PaulGompers)、乔希·勒纳(JoshLerner)著,经济科学出版社2002年7月出版(完整介绍风险投资的全过程)英文版简介：TheVentureCapitalCycle:2ndEdition出版商：TheMITPress;2edition(December1,2004)ISBN：0262072556-《《开创创事事业业—创立立、、管管理理新新企企业业的的企企业业家家指指南南》(第5版)威廉廉·J··斯托托尔尔兹兹(WilliamJ.Stolze)著,经济济科科学学出出版版社社2002年6月出出版版(介绍绍关关于于创创业业者者生生涯涯和和创创立立、、经经营营新新企企业业相相关关问问题题的的书书)英文文版版简简介介：：StartUp：AnEntrepreneur'sGuidetoLaunchingandManagingaNewBusiness出版版商商：：CareerPress;5thedition(August,1999)ISBN：1564144321-《《科技技风风险险企企业业—硅谷谷的的商商业业模模式式》莫汉汉·索内内(MohanSawhney)、兰兰杰杰·古拉拉提提(RanjayGulati)、安安东东尼尼·保尼尼(AnthonyPaoni)、凯凯洛洛格格科科技技风风险险企企业业小小组组著著,经济济科科学学出出版版社社2002年9月出出版版(主要要内内容容是是关关于于硅硅谷谷中中典典型型科科技技风风险险企企业业的的运运作作与与发发展展,涵盖盖的的行行业业包包括括电电子子信信息息、、生生物物工工程程等等多多个个领领域域英文文版版简简介介：：TechVenture:NewRulesonValueandProfitfromSiliconValley出版版商商：：Wiley;1stedition(April12,2001)ISBN：0471414247ReferencesGoandexploreforyourself!基本本概概念念什么么是是风风险险投投资资?－风风险险投投资资的的英英文文是是““VentureCapital””，也也被被译译作作创创业业投投资资。。风风险险投投资资所所指指的的风风险险（（venture）与与一一般般我我们们所所说说的的风风险险（（risk）并并不不是是一一个个词词。。这这里里所所指指的的风险险有有冒冒险险创创新新的意意思思。。－广义义的的风风险险投投资资是指指对对一一切切开开拓拓性性、、创创造造性性经经济济活活动动的的资资金金投投入入。。例例如如，，19世纪纪末末20世纪纪初初对对美美国国铁铁路路、、钢钢铁铁等等新新兴兴工工业业的的投投资资以以及及对对当当前前高高新新技技术术产产业业的的投投资资都都可可以以称称为为风风险险投投资资。。而而狭义义的的风风险险投投资资一般般是是指指对对高高新新技技术术产产业业的的投投资资。。根根据据美美国国全全美美风风险险投投资资协协会会的的定定义义，，风风险险投投资资是是指指由由职职业业金金融融家家对对新新兴兴的的、、迅迅速速发发展展的的、、蕴蕴藏藏着着巨巨大大竞竞争争潜潜力力的的企企业业的的一一种种权权益益性性投投资资。。－更更广广义义的的风险险投投资资泛泛指指一一切切主主要要投投资资于于非非上上市市公公司司的的投投资资基基金金－风风险险投投资资是是指指把把资金金投降降蕴蕴藏藏着着较大大失失败败危危险险的高高技技术术开开发发领领域域,以期期成成功功后后取得得高高资资本本收收益益的一一种种商商业业投投资资行行为为.其实实质质是是通通过过投投资资于于一一个个高风风险险,高回回报报的项项目目群群,将其其中中成成功功的的项项目目出售售或或者者上上市市,实现现所有有者者权权益益的变变现现－风险险投投资资的的另另一一个个特特点点是是风风险险投投资资家家不仅仅投投入入资资金金，而而且且还还用用他他们们长长期期积积累累的的经经验验、、知知识识和和信信息息网网络络帮帮助助风风险险企企业业的的管管理理人人员员更好好地地管管理理企企业业。－风风险险投投资资将将风险险资资本本、、风风险险投投资资机机构构和和风风险险企企业业三者者有有机机地地结结合合起起来来。。－其其通通常常模模式式是是，，风风险险投投资资家家先先募集集风险险资资本本，，设设立立风风险险投投资资机机构构，，然然后后去去支支持持经经过过筛选选的具具有有增增长长潜潜力力但但缺缺乏乏资资金金的的风风险险企企业业。。此此后后随随着着被被投投资资的的风风险险企企业业的的经经营营规规模模不不断断扩扩大大，，被被投投资资的的风风险险企企业业进进入入稳定发展阶段，成为可可能通过资本本市场融资的的企业。于是是风险投资公公司就通过被被投资的风险险企业股票上上市、收购和和兼并或其它它转让方式收回投资，获得利润，继续进行风险投资。什么是私募股股权？什么是是私募股权基基金？－私募指的是是向有限数量量的成熟投资资者直接发行行私募证券。。私募和公开开发行(向公众募集））相反。私募募证券的投资资者包括保险险公司、养老老基金、夹层层投资基金、、股票基金和和信托以及个个人（在某些些特定条件下下）－欧洲私募股股权投资与创创业投资协会会（TheEuropeanPrivateEquityandVentureCapitalAssociation，EVCA）将“私募股股权投资”定定义为：“为为非上市企业业提供股权资资本，可用于于开发新产品品和新技术、、增加运营资资本、收购，，或改善企业业的财务状况况，也可用来来解决所有权权和管理问题题，例如家族族企业的持续续经营，或管管理层收购。。严格地讲，，创业投资（（VentureCapital)是私募股权投投资的一个子子集，是指对对创建、早期期发展或扩张张阶段的股权权投资。－著名评级机构构标准普尔对对“私募股权权投资”的定定义是：“私私募股权投资资是各种另类类投资（alternativeinvestment）的统称，包包括对非上市市公司的股权权投资、创业业投资、较大大规模和中等等规模的杠杆杆收购、夹层层债务和夹层层股权投资（（Mezzanine），以及房房地产投资等等；此外，私私募股权投资资还包括对上上市公司进行行的非公开的的协议投资（（PrivateInvestmentinPublicEquity,PIPE）－私募股权投投资除了投资对象主要要是非上市交交易股权外，还有不同同于其他投资资活动的两个显著特点点：一是私募股股权投资最终终要通过退出出获得投资收收益，二是私私募股权投资资在为企业提提供资本的同同时还要对被被投资企业实实施密切的监监督与必要的的辅助支持，，通过调整企企业发展战略略、改善公司司治理等策略略提升企业价价值。－本课程重点点讲述的是私私募股权中的的风险投资．．需要注意广义地讲，私私募股权投资资指对所有IPO之前及之后企企业进行的股股权或准股权权直接投资，，包括处于种种子期、初创创期、发展期期、扩张期、、成熟期阶段段的企业。狭义地讲，私私募股权仅指指对具有大量量和稳定现金金流的成熟企企业进行的股股权投资。概念及辨析—按投资对象分分类：可分为为证券投资基基金、股权投投资基金、商商品（期货））投资基金、、房地产投资资基金和混合合投资基金等等投资基金谱系系树:—金融业的四大大发明：货币币、银行、股股票和基金—基金，即为投投资基金，就就是通过某种种募集方式获获得、秉承某某种投资理念念、投资于某某种具体对象象的一笔特定定用途的资金金投资基金按不不同角度分类类—按基金发行的的方式分类：：公募、私募募—按基金的法律律结构分类：：公司、信托托、合伙公募基金：证证券投资基金金和产业投资资基金私募基金：证证券投资基金金（对冲基金金属于此类））、封闭式基基金、股权投投资基金、商商品投资基金金、房地产投投资基金和混混合投资基金金本课程重点关关注的只是私私募股权中的的股权投资基基金中的股权权投资基金，，且重点关注注的是投资于于创业初期的的创投基金在券商圈子常常见用语是““直接投资基基金”业内通常称为为“私募股权权投资基金””最直白的译法法应为“非上上市公司股权权投资基金””属于广义“风风险投资”的的一种私募股权基金金类型创投基金（风风险投资基金金）：投资种子期和初创创期的高风险企业业。最基础，，最典型的类类型，以此为为核心介绍私私募股权基金金的运作过程程．增长基金：投投资于企业的的成长期和扩扩张期的有较较稳定现金流流的企业，对对企业控制权权并无兴趣。。并购投资基金金：收购基金金在国际私人人股权投资基基金行业中占占据着统治地地位，占据每每年流入私人人股权投资基基金的资金超超过一半，相相当于风险投投资基金所获获资金的一倍倍以上。收购购基金选择的的对象是扩张张期或成熟企企业，意在获获得目标企业业的控制权。。夹层基金（MezzanineFund）：：一种介于股股权投资和债债权投资之间间，可以非常常灵活地组合合二者各自优优势的投资基基金。此类基基金投资者既既受益于公司司财务增长所所带来的股权权收益，同时时也兼顾了次次级债权收益益。其投资工工具通常为次次级债、可转转换债权和可可转换优先股股等金融工具具的组合。过桥基金：投投资过渡期企企业的或者上上市前企业。。投资于扩张张期或成熟期期的企业组合基金(FOF)：一只组合基基金积聚资金金，然后投资资于许多私募募股权基金,相当于基金的的基金上市后私募投投资：也称为为上市后增发发，是指上市市公司上市后后向PE的增发行为几个例子！AStory:FocusMedia（分众传媒））－海外上市的的中国纯广告告传媒第一股股，并以1.72亿美元的募资资额创造了当当时的IPO纪录，目前市市值超过70亿美元，是纳纳斯达克中国国上市公司龙龙头股。－拥有商业楼楼宇视频媒体体、卖场终端端视频媒体、、公寓电梯平平面媒体、户户外大型LED彩屏媒体、手手机无线广告告媒体、互联联网广告平台台、分众直效效商务DM媒体及数据库库营销渠道等等多个针对特特征受众、并并可以相互有有机整合的媒媒体网络。－是中国围绕绕都市主流消消费人群的生生活轨迹打造造的无时不在在、无处不在在的数字化媒媒体平台，是是中国最大的的数字化媒体体集团。－2008年12月22日，新浪网相相关人士确认认将收购分众众传媒，最大大的互联网广广告公司与最最大的楼宇广广告公司的组组合，将会成成为一家真正正的广告媒体体巨头。知情情人士称，此此次新浪将增增发4700万股，以约10亿美元收购分分众传媒的商商业楼宇电视视、公寓电梯梯平面及卖场场电视等三大大业务板块。。AStory:FocusMedia分众传媒TheBigDay:IPO（InitialPublicOffering，首发上市））Date:2005年7月13日StockTicker（股票交易代代码）：FMCN#ofShareOffered（发行量）：：10.1million（27.24％）FundRaised：$171.7millionIssuingPrice（发行价）: $17/shareOpeningPrice（开盘价）：：$19/shareClosingPrice（收盘价）：：$20.2/shareMarketCap.（公司市值））： ～$748.9millionThebiggestChinesesuccessstoryatthetimeNASDAQListedTheStockChart企业家家江南春春1973年3月出生生于上上海中学好静、、喜读读书，，常以以范文文模仿仿写作作，获奖若若干。。91年免试试就读读华师师大中中文系系大学大一任任夏雨雨诗社社社长长大二举举债160元，参参选校校学生生会主主席，，脱稿稿讲演演，以以“托托”助助选后上影影旗下下广告告公司司招兼兼职，，月300，遂假假职务务之便便应聘聘，以以偿债债1993年公司司400万营业业额有有其150万大三创创立永永怡广广告公公司，，自任任总经经理主攻IT企业广广告代代理永怡业业绩出诗集集《抒情时时代》（大约约1998年）营业额额1998：6～7千万；；2001：1.5亿互联网网泡沫沫，思思考转转型：：液晶晶屏广广告网网络，，2002年底安安装第第一块块分众传传媒2003-5成立，，自任任CEO，投资资2500万后来……AndtheActorsAndtheActors余蔚1994年华师师大国国际金金融系系毕业业1999年起软软银中中国首首席代代表维众董董事局局主席席吴尚志志董事长长、首首席合合伙人人鼎辉中中国基基金管管理公公司EstimatedReturnsButtheBiggerIsyettoCome……BigDayforBaiduBaiduIPO（百度度）Yes，weallknow！Date:2005年8月4日StockTicker（股票票交易易代码码）：：BIDU#ofShareOffered（发行行量））：FundRaised：IssuingPrice（发行行价））:$27/shareOpeningPrice（开盘盘价））：$66/shareClosingPrice（收盘盘价））：$122.54/shareMarketCap.（公司司市值值）：：～～$3,958millionAnewerbiggestsuccessstoryNASDAQListedChineseconceptTheStockChartTheActors李彦宏徐勇企业家家1968年生1991北大信信息管管理专专业毕毕业美国布布法罗罗纽约约州立立大学学完成成计算算机科科学硕硕士学学位在美国国8年道·琼斯公公司高高级顾顾问《华尔街街日报报》网络版版实时时金融融信息息系统统设计计者INFOSEEK资深工工程师师，是是新一一代互互联网网技术术领域域的权权威专专家1998年，在在大陆陆出版版了《硅谷商商战》一书1999年底，，与好好友徐徐勇共共同创创建百百度Holding22.9%～$989millionatIPOday1982年就读读北京京大学学生物物系，，1989年完成成生物物硕士士学位位美国德德州A&M大学博博士、、加州州大学学伯克克利分分校博博士后后在美国国10年QIAGEN,Inc.和Stratagene公司的的高级级销售售经理理，杰杰出销销售奖奖1998年作为为制片片人之之一拍拍摄了了大型型专题题纪录录片《走进硅硅谷》1999年与他他人合合作创创立C公司1999年底与与李彦彦宏回回国创创建百百度TheActorsPeninsulaCapitalGregPenner《走进硅硅谷》中徐勇勇采访访过的的人物物之一一Investments硅谷动动力IntegrityPartnersScottWelchek早年曾曾得到到过德德丰杰杰的投投资德丰杰杰（DraperFisherJurvetsonePlanetVentures）JohnFisherInvestments空中网网、分分众传传媒、、百度度、龙龙旗通通信……IDG、ChinaValue、华盈盈投资资(VentureTDF)、信中中利投投资(ChinaEquity)、BridgerManagementGregPennerScottWelchekJohnFisher－百度度上市市，其其意义义不仅仅仅在在于一一夜暴暴富的的神话话，更更关键键的是是：百百度上上市是是中国国互联联网发发展历历史上上第一一个受受到全全球性性关注注的事事件。。相比比之下下，过过去新新浪、、搜狐狐和网网易等等三大大门户户上市市，以以及其其他互互联网网事件件，都都还是是国内内事件件。只只有百百度上上市才才是真真正引引起全全球瞩瞩目－交易易中百百度股股价一一度增增长高高达440%，成为为美国国历史史上上上市当当日收收益最最多的的十大大股票票之一一；也也成为为自1999年以来来在上上市当当日收收益最最多的的公司司；百百度也也是所所有在在美上上市外外国企企业之之中上上市首首日的的表现现最佳佳的网网络公公司之之一－如果果以创创造商商业模模式来来说，，陈天天桥应应该是是中国国第一一，中中国互互联网网当今今第一一大收收入来来源——网络游游戏业业，简简直就就是他他开创创的。。马化化腾也也厉害害，当当今世世界即即时通通信哪哪有一一个个挣钱钱的，，只有有他赚赚肥了了。说说到创创新和和预见见力，，那丁丁磊绝绝对是是头号号人物物，中中国互互联网网的热热闹他他一个个都没没有错错过，，网易易一次次次转转型堪堪称奇奇迹－在美美国人人心目目中，，最刺刺激的的一个个新闻闻点在在于：：Google绝对是是最让让美国国疯狂狂的公公司，，可可以毫毫不夸夸张地地说，，Google是百度度疯狂狂的最最重要要因素素之一一。是是Google让自己己的竞竞争对对手一一飞冲冲天。。新东方方2006-9-7TheNewestOne俞敏洪洪－新东东方教教育科科技集集团美美国东东部时时间２２０００６年年9月7日上午午成功功地在在纽交交所挂挂牌上上市，，开盘盘价报报22美元，，较发发行价价上涨涨46.7%，令持有公公司31.18%股权的董事事长俞敏洪洪的资产超超过18亿元人民币币。－新东方采采用集合竞竞价方式为为新股定价价，开盘20分钟后，报报出每股22美元的开盘盘价，高出出发行价7美元，升幅幅达46.7%.－开盘后股股价曾一一度大幅震震荡，在被被击至全日日最低的20.60美元后，陡陡升至最高高价23.20美元，后走走势趋于平平缓，盘终终收于20.88美元，较发发行价上涨涨39.20%，成交量633.2万股。俏江南第一桶金张兰出身书书香门第，，1987年，从北京京商学院企企业管理专专业毕业后后，到一家家公司做管管理。两年年后，前往往加拿大。。背井离乡，，她靠打黑黑工挣钱，，做了很多多工作。比比如伺候过过一家台湾湾人，在美美容美发店店帮工，在在餐馆打杂杂，甚至扛扛过百斤重重的猪肉。。那时，赚赚钱成了她她留在国外外的唯一理理由。张兰兰感慨地说说：“其中中的辛苦常常人无法体体会”。1991年，张兰怀怀揣2万美元血汗汗钱回国。。半年后，，她投资13万元在北京京东四开了了家川菜馆馆，叫“阿阿兰酒家””。“民以以食为天，，这个行业业总有机会会。”餐饮行业是是“勤”行行，身体要要勤，头脑脑也要勤。。此后后9年，她完成成了资本积积累，在餐餐饮经营管管理方面也也积累了丰丰富的经验验。2000年，她创办办了俏江南南精品川菜菜餐厅。短短短3年时间，她她在北京陆陆续开了9家分店，在在上海的2家分店也都都开张。2008年，俏江南南在一线城城市新增直直营店8家。12月15日，俏江南南融资三亿亿元人民币币。2005年8月28日，上海881会所开业，，标志着俏俏江南进军军高端服务务市场。2004年8月29日，俏江南南成都紫荆荆店开业2002年1月16日，俏江南南上海时代代广场店开开业，标志志着俏江南南跨区域经经营的开端端。2000年4月16日，俏江南南第一家品品牌餐厅于于国贸开业业，由此正正式向商务务正餐市场场进军。创投之争2011年8月26日，俏江南南餐饮集团团(以下简称俏俏江南)董事长张兰兰在接受媒媒体采访时时表示，引引进投资方方鼎晖是““俏江南最最大的失误误，毫无意意义”，““民营企业业家交学费费”。她还还表示，鼎鼎晖什么也也没给俏江江南带来，，却用很少少的钱稀释释了“那么么大股份””。一时间间，风险投投资商和被被投资企业业的矛盾再再次公开暴暴露在公众众面前。2008年，俏江南南在多家PE的竞争中选选择鼎晖创创投，后者者注入约两两亿元人民民币的资金金，占有前前者10.526%的股份。2011年，俏江南南一直在冲冲刺A股，但上市市未果。由由于与鼎晖晖签了对赌赌协定，俏俏江南上市市受挫后，，鼎晖要求求张兰高价价回购股份份。对于张张兰来说，，听鼎晖创创投建议，，向高管低低价出让了了部分股权权，却还是是不能在境境内上市，，她觉得她她自己也亏亏了。在这这样的情况况下，双方方都有不满满，矛盾浮浮出水面。。做实业的和和做金融的的思路不一一样。如果果理念不同同，又出现现利益上的的冲突，双双方很容易易谈崩。张兰退出俏俏江南董事事会据台湾媒体体报道，2015年3月，餐饮集集团“俏江江南”的创创办人张兰兰传出资产产遭香港高高等法院冻冻结，家族族企业陷入入危机，当当时，大S表示“全家家人会共同同面对”。。未料7月16日大陆媒体体报道，张张兰已退出出俏江南董董事会，官官网甚至撤撤下她的资资料。有媒媒体求证俏俏江南，对对方未直接接否认。张兰否认““被踢出””俏江南董董事会将将状告CVC2015年7月17日，张兰委委托律师发发布声明，，全面否认认“出局””说法。随随后，张兰兰在受访时时控诉CVC在未经她同同意的情况况下将她的的股权质押押出去，并并表示将对对CVC发起法律诉诉讼两次对赌失失败——金融与实业业的对立？？WhatIsVentureCapital?（回顾：什什么是风险险投资？））MoneyprovidedbyProfessionalswhoinvestalongsidemanagementin专业人士投投资并且管管理Young,rapidlygrowingcompanies年轻的高增增长的企业业Withthepotentialtodevelopintosignificanteconomiccontributors有潜力发展展并最终赢赢利风险投资的的特点（从从风险投资资的定义而而得）１、投资对对象多为处处于创业期期（start-up）的中小企企业，而且且多为高新新技术企业业，因此，，它是一种种有着鲜明明风险的投投资。由于于风险投资资主要支持持创新的技技术和产品品，没有固固定资产作作为贷款的的抵押或担担保，因此此在技术、、经济和市市场等方面面的风险都都相当大，，但在高级级专业管理理人才的管管理下，风风险被尽可可能地减少少，资本尽尽可能得到到最大增值值。因此，，它被誉为为“勇敢的的资本”。。２、它是一一种投资组组合。为了了分散风险险，风险投投资通常投投资于一个个包含10个项目以上上的项目群群，利用成成功项目所所取得的高高额回报来来弥补失败败项目的损损失并取得得收益。３、它是一一种长期的的、权益性性的投资。。投资期限限至少在3~5年以上，并并且在此期期间还要对对有成功希希望的被投投资企业进进行增资。。由此，它它也被誉为为“有耐心心的资本””。其投资资方式通常常为股权投投资，一般般占被投资资企业股份份的15%~20%，而不要求求控股权。。４、投资决决策建立在在高度专业业化和程序序化的基础础之上，并并且是一种种主动参与与管理的投投资方式。。风险投资资不仅向被被投资企业业提供资金金，而且风风险投资家家还向被投投资企业提提供管理咨咨询服务。。５、由于风风险投资的的目的是追追求超额回回报，当被被投资企业业增值后，，风险投资资家会通过过公开上市市（IPO）、兼并收收购（M&A）或其他股股权转让方方式撤出资资本，实现现增值。私募股权基基金的特点点投资对象缺缺乏流动性性基金即时市市价的不可可得私募的监管管豁免优势势私募基金并并不仅仅是是私募股权权投资基金金私募基金可可能投资于于任何对象象，包括初初创公司（（VC），未上市市企业股权权（PE），商品、、期货、外外汇、上市市证券（稳稳健的比如如上市前的的巴菲特基基金，激进进的如索罗罗斯的量子子基金[被归类为对对冲基金]）私募股权基基金中,较长投资期期（5-6年左右）建建立投资组组合，决定定了投资者者资金的缴缴付不应一一次到位，，应采取承承诺制、按按需到位；；较长回收期期（4-5年左右）完完成退出，，投资者资资金返还必必须高度灵灵活、可随随时操作；；可灵活配置置投资人与与基金管理理人的激励励机制；基金层面避避税要求。。VCfirmsgenerallyare（再次回顾顾风险投资资的概念））PrivatepartnershipsCloselyheldcorporationsFundedby（投资人种种类）——资金来源privateandpublicpensionfundsendowmentfundsFoundationsCorporations（产业附属属投资公司司）wealthyindividuals（富有的个个人）foreigninvestors（外国投资资者）theventurecapitaliststhemselves（风险投资资家）Angels(天使投资人人）YoungGrowthCompanies（需要投资资的中小型型企业）Havethewill,ability,opportunitytogrowtosuccessstageSmallfirmsandnewbusinessimportantUSOver1.3millionn