《金融衍生工具理论与实务》实训课件 实训项目5-7 期货交易策略

实训项目五期货交易策略之一

——套期保值一、实训目的能够清楚解释通过套期保值回避价格风险的原理；熟悉套期保值流程，能够办理套期保值业务；能够根据企业实际情况制定套期保值方案。二、实训知识准备1、套期保值的含义套期保值就是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。时间时间(a)(b)期货价格期货价格现货价格现货价格套期保值的类型（1）买入套期保值买入套期保值又称“多头套期保值”，是指在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。买入套期保值目的是为了防止日后因商品价格上升而带来的亏损风险，通常为加工制作企业、供货方及其他未来必须购买商品的经营者所采用。套期保值的类型（2）卖出套期保值卖出套期保值又称“空头套期保值”，是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。持有空头头寸，来为交易者将要在现货市场上卖出的现货而从进行保值。因此，卖出套期保值又称为“卖空保值”或“卖期保值”。

卖出套期保值目的是回避日后因价格下跌而带来的亏损风险。为农场主、矿业主、出口商等经营者所采用。基差变化对套期保值的影响（1）基差基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格－期货价格。基差的变化不同于价差。价差指两个价格之差的绝对值，指高的价格减去低的价格。基差变化通常用“走强”或“走弱”来表示。如果基差由30变为15、15变为-10、-10变为-20，说明基差走弱；如果基差由-30变为-15、-15变为10、10变为20，说明基差走强。基差的扩大、缩小则是指基差绝对值的变化。基差变化对套期保值的影响基差变动情况套期保值种类保值效果基差不变卖出套期保值盈利=亏损买入套期保值盈利=亏损基差走强（包括正向市场走强、反向市场走强、正向市场转为反向市场）卖出套期保值盈利>亏损买入套期保值盈利<亏损基差走弱（包括正向市场走弱、反向市场走弱、反向市场转为正向市场）卖出套期保值盈利<亏损买入套期保值盈利>亏损套期保值交易注意事项（1）必须密切关注基差的变化（2）套期保值数量原则上应与现货数量相当（3）套期保值交易的目的是为了追求稳定收益（4）套期保值不等于实物交割三、实训项目模拟企业进行套期保值操作实训项目目标：1、能够清楚解释通过套期保值回避价格风险的原理2、熟悉套期保值流程，能够办理套期保值业务3、能够根据企业实际情况制定套期保值方案实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1、假设您是期货公司市场部经理，帮客户做一个书面的潜在套保客户拜访计划并进行实战演练，并能正确填写套期保值申请表；2、某现货商拟通过郑商所开展白糖套期保值业务。请您解释郑商所白糖套期保值业务有关规定和业务流程。3、举例说明基差变化对套期保值效果的影响。四、实训步骤第一步：分小组进行，每小组2人，一人扮演客户，一人扮演期货柜台人员。第二步：由期货柜台人员向客户介绍套期保值业务；第三步：由客户提交套期保值申请材料；第四步：由柜台人员帮助客户填写套期保值申请表。实训项目六期货交易策略之二

——投机交易一、实训目的能够制定期货投机交易计划；能利用所学知识选择适当的入市（出市）时机；掌握期货投机的技巧、方法，增强对期货市场的了解。二、实训知识准备期货投机的含义及作用期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。由于投机的目的是赚取差价收益，所以，投机者一般只是平仓了结持有的期货合约，而不进行实物交割。期货投机者的类型（1）按照交易量的大小，可划分为散户、中户和大户。（2）按照交易部位区分，可分为多头投机者和空头投机者。（3）按照投机者持有合约时间的长短，可分为长线交易者和短线交易者。期货投机操作前的准备工作（1）了解期货合约（2）制定交易计划一份投资计划书应具备如下要素：①列明投资项目；②建议投资金额；③交易规则；④走势回顾；⑤走势展望；⑥投资原则；⑦入市策略；⑧盈亏比较期货投机的操作方法（1）开仓阶段①入市时机的选择。

②金字塔式买入卖出。③合约交割月份的选择。（2）平仓阶段①限制损失、滚动利润。②灵活运用止损指令。

（3）资金和风险管理期货投机者需避免的行为（1）交易资金不足，造成正确的预测没有机会发挥作用；（2）以很小的价格变动进行交易，账户被手续费吃光；（3）超出投机者能力交易，或是交易那些并不了解的品种；（4）急于获利而拖延了止损，直至元气大伤。三、实训项目模拟期货投机交易实训项目目标：1、能够制定期货投机交易计划；2、能利用所学知识选择适当的入市（出市）时机；3、掌握期货投机的技巧、方法，增强对期货市场的了解实训项目准备：能上网的电脑工作任务：1、进行期货投机交易计划的撰写；2、记录期货投机交易的过程，并进行分析和总结。四、实训步骤第一步：开设期货模拟交易账号；第二步：进行期货投机交易计划的撰写；第三步：进行期货投机模拟交易；第四步：记录期货投机交易的过程，并进行分析和总结。实训项目七期货交易策略之三

——套利交易一、实训目的理解套利操作要点并能在实践中运用；能够估算出二个合约之间合理的价差，发现跨月套利机会；能够估算出期现套利的成本，发现期现套利机会。二、实训知识准备1、期货套利交易的概念套利，又称套期图利，是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出不同种类的期货合约以从中获取利润的交易行为。期货套利交易的分类（1）期现套利期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。（2）跨期套利跨期套利，又称跨交割月份套利、跨月套利，是指投机者在同一市场利用同一种商品，不同交割月份之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约，以谋取利润的交易方式。跨期套利的分类①牛市套利：当市场出现供给不足、需求旺盛而导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下降幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行的套利称为牛市套利。②熊市套利：是指卖出近期月份合约，同时买入远期月份合约的交易方式。一般来说，当市场进入熊市时，较近月份合约的价格下跌幅度往往要大于远月份合约的价格下跌幅度。如果是正向市场，远期合约价格与近期合约价格之间的价差会扩大，而反向市场则近期合约价格与远期合约的价格之间的价差会缩小。在这种情况下，可以进行熊市套利。③蝶式套利：是由两个方向相反、共享居中交割月份的又一种套利形式，其所涉及的交割月份分别为近期月份、居中月份和远期月份合约。其交易方式为买入（卖出）近期月份合约，同时卖出（买入）居中月份合约，并买入（卖出）远期月份合约，其中居中月份合约的数量等于近期月份合约与远期月份合约之总和，通过中间月份合约与前后两个月份合约的价差变化来获利。期货套利交易的分类（3）跨市套利跨市套利是指投机者利用相同的商品（合约）在不同市场的不合理价差，在一个市场买进，同时在另一个市场卖出以谋取利润的交易活动。（4）跨商品套利跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买入（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。期货套利交易注意要点（1）套利必须坚持同时进出，进行套利时，必须坚持同时进出，也就是开仓时同时买入卖出，平仓时也要同时卖出买入。（2）下单报价时明确指出价格差。（3）不要在陌生的市场做套利交易。（4）不能因为低风险和低额保证金而做超额套利。（5）不要用锁单来保护已亏损的单盘交易，锁单不是套利交易，锁单无法把握不同合约间的价差收益。（6）注意套利的佣金支出。三、实训项目模拟期货套利交易实训项目目标：1.理解套利操作要点并能在实践中运用