债券展期规模明显回升-2022年11月债券市场违约与信用风险事件报告

债券展期规模明显回升—222年1月券市场约与风险事报告摘要：2022年1月，我国债券市场仅“19当代02”1支债券发生实质性约，无新增违约主体。展期方面，1月共有18支一般信用类债券和4期资产持证券展期展期金额共215.08亿元，规模较前几月环比明显回升；展期债券共涉及14家发行人，其中红星控股、信中利和鑫苑中国本月首次出现债券展期境外债方面，中南建设与海伦堡中国境外债券违约。其他信用风险事件主要包债务逾期、被列为失信被执行人、高管人员违纪调查、监管机构处罚等。一、债券市场违约事件2022年1月，我国债券市场仅1支债券发生实质性违约，为武汉当代科产业集团股份有限公司发行的公司债券“19当代02。该支债券违约本息共7.525亿元，其中违约本金7亿元。此外，1月22日，北京鸿坤伟业房地产发有限公司发行的公司债“19鸿坤01”未能按时兑付回售本息，但由于该支券已于6月20日触发交叉违约并提前到期，因此未计入本月违约债券统计。2022年1月债券市场无新增实质性违约主体。表.2年1发人违债券违日期债类型违类型违约本金(亿元违约利息(万元备注武汉当代科技产业集团股份有限公司19当代02202-1-公司债回售与息违约7520—资料来源：ind，新世纪评级整理。二、债券市场展期事件（一）概况2022年1月，我国债券市场共有18支一般信用类债券和4期资产支持证展期，展期金额共215.08亿元，较2022年8~10月明显回升，从单月展期模来看仅次于2022年7月的227.10亿元。这主要是由于二次展期债券规模较导致。展期金额[右轴]展期支数0 0.01月 2月 3月 展期金额[右轴]展期支数0 0.01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月500037.757732.45631.963613.0051072.711015113.48115.60101.1215142.76202025215.08227.1025资料来源：ind，新世纪评级整理一般信用类债券方面，1月展期债券的展期规模共190.39亿元（涉及的金余额共346.33亿元，共涉及10家发行人，其中红星美凯龙控股集团有限司、北京信中利投资股份有限公司、鑫苑（中国）置业有限公司等3家发行人在本月首次发生债券展期。2022年1月展期债券中共有6支为二次展期，这二次展期的债券本次展期规模共120.02亿元，主要集中于恒大地产集团“19大02“20恒大02”等债券。表.2年1发人展债券展时间债类型展期前债券余额(元)展期规模(亿元展期期限备注红星美凯龙控股集有限公司17红星02202-1-公司债10009.21年本月首次期主体20红星05202-1-公司债250020611年北京信中利投资股有限公司18信投S1202-1-非公开行公司3.03.71年内分期本月首次期主体恒大地产集团有限司19恒大01202-1-公司债15.09.16个月二次展期19恒大02202-1-公司债500051686个月二次展期20恒大02202-1-公司债400041366个月二次展期武汉天盈投资集团限公司20天盈02202-1-公司债1.00.86个月二次展期上海世茂建设有限司19世茂03202-1-公司债9.09.91年内分期—19世茂04202-1-公司债100010481年内分期—武汉当代科技投资限公司20科技05202-1-非公开行公司6.06.91年—鑫(中国)置业有限司20鑫苑01202-1-公司债9.09.56个月内期本月首次期主体金科地产集团股份限公司20金科地产M001202-1-中期票据8.00.01年内分期二次展期发人展债券展时间债类型展期前债券余额(元)展期规模(亿元展期期限备注融侨集团股份有限司20融侨02202-1-公司债8.00.81年内分期—花样年集团(中国)有公司20花样02202-1-公司债15431619未披露二次展期资料来源：ind，公司公告，新世纪评级整理。资产支持证券方面，2022年1月共有4期发生展期的资产支持证券，分为学费一期20211“申联1期20211“天正一期20201”和“奥创二期2022，展期金额共24.69亿元，穿透信用主体分别为武汉天盈投资集团有限公司、广州市时代控股集团有限公司、正荣地产控股股份有限公司和奥园集团有限公，皆为往期已发生展期的债券发行人。表.2年1项简称原始权益人共同债务人产类展期规模预期收益起息日学费一期2011武汉天盈投资团有限公司—其他收费益权优先级0：2.1元优先级7.0%2010312申联1期2011深圳市前海平商业保理有限司广州市时控股集团限公司供应链应账款优先级5.4亿元，次级10万元优先级6.0%2010616天正一期2001正荣地产控股份有限公司—企业应收款优先级9.0亿元（本金9.0亿元）优先级6.5%200-1-奥创二期2002奥园集团有限司—购房尾款优先级7.7亿元（本金7.0亿元次级0.6亿元优先级5.0%2000528资料来源：ind，公司公告，新世纪评级整理。（二）首次展期债券发行人简析红星控股红星美凯龙控股集团有限公司（简称“红星控股）于2007年出资组建车建兴、车建芳对公司全资持股。公司主要从事家居商场业务和房地产开发业务，通过“地产家居”模式联动扩张。具体来看，公司家具商场业务经营主体为上市子公司红星美凯龙家居集团股份有限公司（简称“美凯龙家居，H：601828.S，1528.H，房地产开发业务原主要集中于前子公司上海红星美凯龙房地产集团有限公司（简称“红星地产。2020年红星控股营业收入亿元，其中房地产销售收入105.15亿元，当年红星地产操盘销售金额480.6元，处于行业中上游水平。2021年，面对“三道红线”出台后日趋严格的监管压力，红星控股被迫收房地产业务规模，处置资产降低杠杆水平，缓解债务压力。2021年9月，红星控股向远洋集团（03377.H）下属资管平台远洋资本出售绝大多数房地产项目的股权。同时，公司通过对美凯龙家居定增扩充资本实力。2021年末红星资产负债率由上年末的73.40下降至64.10，杠杆水平有所下降。但另一方面，在房地产行业整体景气度下滑的情况下，2021年以来红星控股计提大额减值损失，盈利状况大幅恶化。公司流动性紧张状况加剧2022年以来已多次被列入被执行人名单。2022年1月，红星控股面对债券集中偿付，被迫对到期券进行展期。从存续债券情况来看，截至2022年1月末，包括已展期债券在内，红星控存续债券7支、资产支持证券1期，存续本金余额共155.39亿元；美凯龙家存续债券3支、资产支持证券3期（其中“美凯龙20191”仅剩次级0.1亿元，存续本金余额共35.01亿元。信中利北京信中利投资股份有限公司（简称“信中利）为新三板上市公司（新三板代码833858.NQ，实际控制人、董事长汪超涌对公司持股比例30.71。中利主要从事风险投资和私募股权投资业务，近年来由于受主要投资标的业绩下滑、监管环境收紧等因素影响，信中利经营业绩大幅下滑，2020~2021年连续两年大幅净亏损，同时公司年报被出具非标准审计意见。2021年以来，信已经出现多笔诉讼纠纷并多次被列入被执行人名单。2021年1月，公司董汪超涌曾因涉嫌职务侵占被警方刑事拘留。除3.4亿元已展期债券“18信S”之外，信中利已无其他存续债券。鑫苑中国鑫苑（中国）置业有限公司（简称“鑫苑中国）为纽交所上市公司鑫苑地产控股有限公司（以下简称“鑫苑控股，股票代码为XN）境内经营主体2022年10月，鑫苑控股2支境外美元债券“鑫苑置业14.5%N20230917”PE.S）和“鑫苑置业14%5（JR.S）已发生付息违约。1月14日，鑫苑中国发行的公司债券“20鑫苑01”展期，展期本息合计9.75亿元，公司承诺将在6个月内分期偿还展期资金。除“20鑫苑01”已展外，鑫苑中国另外2支存续债券“19鑫苑01“21鑫苑01”存续余额共14.8亿元，将分别于2024年4月、2026年1月到期兑付。三、境外债违约事件2022年1月，共有2家中资企业境外债券发生违约，分别为江苏中南建集团股份有限公司（简称“中南建设）和海伦堡中国控股有限公司（简称“海伦堡中国。信主体股代码违债券债主体发方发信主体股代码违债券债主体发方发时违日债金（元）境关业境关企存债余（元）江苏中南设集团股有限公司0091SZIZHO15%20447inZhnnnIntntlopntInterntinlCotd跨担201-1007202-1-2.5自身6131海伦堡中国控股有限司013.（未成功市）BCNH1%20308自身直发202-0408202-1-0.45广东海伦地产集团限公司10资料来源：M查债通、ind，新世纪评级整理（一）中南建设1月7日，中南建设采用跨境担保方式发行的境外美元债券“JAZHO1.5%0407”付息违约，成为公司第3支发生违约的境外美元债券。此前，2022年6月8日，中南建设发行1.57亿美元“JAZO12%-005”用于置换当月到期的另外2支美元债“JAO12%0220608”和JAZO10.875%20220618，但这2支美元债剩余部分仍发生违约，违约本金金额分别为3948.4万美元和1809万美元。中南建设为民营房地产开发及建设施工企业，2008年完成借壳上市（股票代码000961.SZ。2021年以来，由于受房地产行业环境影响，中南建设房地产销售收入下滑导致公司大幅亏损，同时公司融资难度加大，流动性状况明显恶化。境内债券方面，2022年1月末中南建设共存续6支境内债券，本金余额61.36亿元，均设有交叉违约保护条款。在“中南建设1.5%40407”付息违后，中南建设分别于1月30日、12月7日召开持有人会议，对交叉违约保护进行了无条件豁免。（二）海伦堡中国1月8日，海伦堡中国未能在30天的宽限期内偿付“HCH1%-108”当期利息资金，构成公司首次债券违约，违约金额1485万美元。面对美元债偿付压力，海伦堡中国对应付债券发起交换要约。10月8日及1月7日，海伦堡中国分别发行“HCH10.33%20231008”和“HCNH8%2023107”两支债券，对“HCH1%1008”和“HCH1%0324”进行置换。置换债券发行后，海伦堡原债券未偿付部分余额5460万美，公司计划继续与持有人进行沟通以达成后续安排。海伦堡中国为广东省房地产企业，根据克而瑞统计2021年公司操盘销售金额663.1亿元，在房地产销售百强榜单中位列第47名。境外债券方面，包括上述置换债券在内，海伦堡中国存续债券余额共6.5745亿美元。境内债券方面，海伦堡中国的境内子公司广东海伦堡地产集团有限公司仅存续一支10亿元非公开发行公司债“18海伦02，于2022年12月26日面临到期兑付四、其他信用风险事件（一）城投企业2022年1月，债券市场共有1家被列为失信被执行人，5家因未按约定用途使用募集资金且未严格履行信息披露义务、前期会计基础核算不规范等原因受到监管机构处分，13家城投企业高管涉嫌严重违纪违法被调查。表.2年1信用事件省份区域发行人发行人政级别披露时间列为被行人贵州遵义市遵义道桥建设(集团)有限公司地级市1月1日水城区六盘水市水城区城市投资开发有限责任公司市辖区1月2日西秀区安顺市西秀区黔城产业股份有限公司市辖区1月8日播州区遵义市播州区城市建设投资经营(集团)有限公司市辖区1月9日安顺市安顺市国有资产管理有限公司地级市1月14日赫章县毕节市安方建设投资(集团)有限公司县1月16日西秀区安顺市西秀区工业投资(集团)有限公司市辖区1月17日金沙县金沙县建设投资集团股份有限公司县1月18日信用事件省份区域发行人发行人政级别披露时间河南襄城县襄城县灵武城市开发建设有限公司县1月17日山东青州市青州市宏源公有资产经营有限公司县级市1月22日四川四川巴中经济开发区四川秦巴新城投资集团有限公司省级园区1月24日交易商协会自律分浙江余杭区杭州临平城市建设集团有限公司市辖区1月14日证监局监管关注函重庆万州经济技术开发区重庆万州经济技术开发(集团)有限公司国家级园区1月4日上交所通报批评/律处分广西柳州市柳州市城市投资建设发展有限公司地级市1月17日四川达州市达州市投资有限公司地级市1月18日湖南临湘市岳阳惠临投资发展有限公司县级市1月22日高管人违法违处罚江苏响水县响水县灌江控股集团有限公司县1月1日江苏响水县响水县灌江新城建设发展有限公司县1月2日四川成都市成都高速公路股份有限公司省会1月9日四川成都市成都高速公路建设开发有限公司省会1月9日江苏淮安区淮安市宏信国有资产投资管理有限公司市辖区1月10日四川成都市成都城建投资管理集团有限责任公司省会1月15日河北沧州渤海新区沧州港务集团有限公司国家级园区1月16日江西九江市九江市置地投资有限公司地级市1月16日江西吉安市吉安市城市建设投资开发有限公司地级市1月17日四川四川省四川省投资集团有限责任公司省级1月17日江苏扬州市扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司地级市1月24日江苏如东县如东县通泰投资集团有限公司县1月25日浙江苍南县苍南县国有资产投资集团有限公司县1月29日资料来源：ind，公司公告，新世纪评级整理。（二）工商企业2022年1月，工商企业发行人方面，信用风险事件主要集中于监管处罚重大诉、披露债务逾期、控股股东破产重整和控制权变更等。表.2年1事件类型发行人披露时间详情备注证监会警函